Что будет если вырастет рубль: Курс рубля — Российская газета

Содержание

от чего зависит рост курса, какие факторы на это влияют и будет ли он расти дальше

Рубль растет уже несколько недель. Это значит, что все будет хорошо? Валютный кризис отменяется? Лучше поскорее продать доллары?

Сергей Хестанов

экономист

Профиль автора

Курс рубля укрепляется c 11 марта — тогда он достиг пика и составил 118 Р за доллар, а потом постепенно стал снижаться.

Психологическую отметку в 100 Р за доллар рубль преодолел после заявления президента о том, что Россия будет продавать газ за рубли. В пятницу, 1 апреля, курс составил уже 83 Р за доллар.

Но на самом деле ситуация как в меме про рыбов, которых просто показывают: с одной стороны, рубль формально укрепляется, с другой — купить его по такому курсу могут только компании со статусом импортера или разрешением специальной правительственной комиссии.

Расскажу, что влияет на курс рубля, почему сейчас он растет и чего ждать дальше.

Как устанавливается курс рубля

На свободном рынке на курс валюты влияет много факторов:

  • динамика экспорта и импорта;
  • цена нефти и объемы экспорта;
  • введение или снятие таможенных тарифов на основные продукты экспорта;
  • изменения законодательства;
  • политические заявления;
  • ожидания инвесторов.

Существует несколько теорий, которые объясняют, как устанавливается валютный курс. Приведу несколько примеров.

Индекс бигмака. Самая простая теория — это шуточный индекс бигмака, который отражает паритет покупательной способности в разных странах. Этот индекс когда-то придумали в журнале The Economist. Суть в том, что берется цена бигмака — стандартного товара, который состоит из одних и тех же ингредиентов в любой стране.

Сообщество 26.11.20

Выгоден ли России слабый рубль?

Если один и тот же бигмак в России стоит примерно 1,74 $, а в США — 5,8 $, то рубль недооценен примерно на 70% и справедливая цена — 23 Р за доллар. Но чтобы это работало, должны быть совершенно одинаковые налоги и правила ведения бизнеса. Если это так, индекс будет работать хорошо. А если нет, сравнивать стоимость бигмака в Америке и России нельзя.

Паритет платежного баланса. Еще одна теория — паритет платежного баланса. То есть валютный курс меняется так, чтобы экспорт и импорт балансировали друг друга. Много лет в России пользовались формулой Немцова, которую называют так в честь политика Бориса Немцова.

Суть в том, что в 90-е в бюджет была заложена стоимость нефти — 3600 Р за баррель. Если разделить ее на стоимость нефти марки Brent, можно было получить прогноз курса рубля. Долгое время это прекрасно работало: если цена убегала выше, можно было спокойно продавать валюту, а если опускалась ниже — покупать.

/guide/oil/

Как устроен рынок нефти

Даже то, что теорий несколько, говорит о том, что ни одна из них не универсальна. При некоторых обстоятельствах хорошо работает одна теория, при иных — другая.

Что влияет на курс рубля сейчас

Причиной укрепления курса рубля стали довольно сильные валютные ограничения:

  1. Физлицам запрещено снимать наличную валюту больше 10 000 $ до 9 сентября 2022 года.
  2. Физлицам запрещено вывозить из страны больше 10 000 $ наличными.
  3. Физлица могли переводить за рубеж не более 5000 $ и только близким родственникам. Теперь этот лимит увеличили тоже до 10 000 $.
  4. Центральный банк ввел комиссию на покупку валюты. Сначала комиссия была 30%, затем ЦБ снизил ее до 12%.
  5. С 4 марта для юридических лиц также есть комиссия на покупку валюты — 12% от суммы операции.
  6. С 28 февраля нерезиденты не могут продавать свои ценные бумаги на Мосбирже.
  7. С 1 марта нерезиденты не могут переводить деньги из России за рубеж.

Главное здесь то, что иностранные инвесторы не могут выйти из российских активов — продать акции, производства или недвижимость. Поэтому сейчас рубль полностью изолирован от такого важного фактора, как ожидания и настроения инвесторов. К тому же из-за ограничений валюту фактически не может купить большинство компаний, которые имеют дело с импортом.

В результате спрос на валюту на биржевом рынке оказался ниже, чем предложение экспортеров, которые сейчас обязаны продавать 80% валютной выручки. Это вызвало сильный перекос предложения и укрепление рубля.

Как менялся рубль с царских времен до наших дней

Почему рубль укрепляется

По времени укрепление рубля совпало с заявлением президента о том, что Россия будет продавать недружественным странам газ за рубли. Но нужно понимать, что это была эмоциональная реакция: новые правила пока толком не заработали и денежные потоки никак не поменялись.

Важно, что в нынешних условиях в России скапливается больше валюты, чем нужно, — и курс укрепляется. В какой конкретно момент рубль начал расти, не так важно — это скорее случайность.

При этом уже сейчас мы видим как минимум три курса рубля. Множественность валютных курсов 30 марта дополнительно регламентировал Центральный банк.

Вот какие действуют курсы:

  1. Биржевой курс, который со всеми ограничениями устанавливается на Мосбирже. Примерно по такому курсу валюту могут покупать импортеры, корпоративные клиенты, у которых есть обязательства в валюте, и компании, которым валюта нужна для оплаты по контрактам с разрешения специальной правительственной комиссии. Курс продажи валюты для них должен отклоняться от биржевого не более чем на 2 Р. Это логичная мера для борьбы с инфляцией, которая и без того высокая.
  2. Для всех остальных юрлиц ЦБ рекомендует устанавливать курс выше не менее чем на 10 Р.
  3. Еще есть курс валюты на черном рынке, который уже начал появляться в отдельных городах.

Сообщество 03.03.22

Как устроена инфляция и что делать инвестору?

Так что нынешний валютный курс скорее для красоты. Возможности реально купить валюту по этому курсу нет — при покупке в банке курс будет менее выгодным, а на бирже придется платить комиссию 12%.

Похожая ситуация была в СССР. Был официальный заниженный курс, черный рынок валюты и курсы денежных суррогатов: чеков Внешторгбанка — так называемых березок, которыми платили зарплату гражданам, работающим за рубежом, — а также чеков магазина «Альбатрос», где их можно было отоварить.

Что будет с рублем дальше

Чтобы спрогнозировать курс в нынешней ситуации, ни одна из существующих теорий не подходит: ситуация не похожа ни на одну из ранее существовавших и к тому же постоянно меняется.

Как я уже сказал, на валютный курс влияет множество факторов — и невозможно оценить, в какой именно пропорции. Из-за этого сейчас нельзя точно прогнозировать валютный курс. Стоит регулятору ослабить ограничения, и курс может сильно просесть. А ослабление неизбежно, потому что иначе под угрозой окажется критический импорт. Множество предприятий используют в своей работе оборудование или импортные комплектующие, которые компании не могут сейчас приобрести: у большинства нет статуса импортера, который позволил бы купить валюту по выгодному курсу. Без этого статуса валюта обойдется слишком дорого.

Вторая проблема, которая не может не волновать ЦБ, — черный рынок, который может развиться и который потом очень сложно будет ликвидировать вместе с комплектом последствий, таких как нелегальный оборот и отмывание денег.

/rubli/

Как курс рубля влияет на экономику России

С другой стороны, если произойдет хотя бы частичное снятие ограничений и деэскалация, то будет бурная вспышка энтузиазма у инвесторов, которые начнут скупать рублевые активы, и курс рубля может еще вырасти.

В любом случае, на мой взгляд, потенциал ослабления рубля сейчас выше, чем потенциал укрепления.

Что делать в такой ситуации

Самая выигрышная стратегия сейчас — не делать ничего. Купить валюту по нормальному курсу нельзя, и неизвестно, что будет со свободой движения капитала дальше.

Если ограничения на вывод валюты снимут, то уже можно будет задуматься о том, как перевести рубли в валюту и обезопасить свои накопления.

Что делать?Читатели спрашивают — эксперты отвечают

Задать свой вопрос

Прогноз курса доллара на октябрь 2022 года — самые точные прогнозы аналитиков

«РБК Инвестиции» выяснили у экспертов, каким будет курс доллара в октябре и что окажет на него влияние до конца осени 2022 года

Фото: Shutterstock

«РБК
Инвестиции 
» собрали прогнозы экспертов о том, каким будет курс доллара в октябре 2022 года.

  1. Почему доллар может вырасти

  2. Прогнозы курса доллара на октябрь

  3. Продолжит ли расти спрос на альтернативные валюты

Что будет влиять на курс доллара в октябре

www. adv.rbc.ru

В октябре на курс доллара к рублю будут влиять такие факторы, как сальдо торгового баланса, цены на энергоносители, активность инвесторов, действия правительства на валютном рынке и активность экспортеров, отметил главный аналитик ПСБ Егор Жильников. Он также указал на то, что физические лица купили в июле валюты на рекордную сумму в эквиваленте ₽237,1 млрд.

«Важнейшими факторами остаются геополитика, санкции и экономический конфликт с Западом, в том числе и газовая война с Европой», — отметил аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

1. Торговый баланс

«Основным фактором, который играет за и против рубля, является соотношение экспорта и импорта. Если объем импорта будет увеличиваться, то доллар сможет укрепиться относительно курса рубля. Сейчас мы наблюдаем как раз такую тенденцию: экспорт сжимается по мере того, как ряд стран отказывается от нашей продукции, а импорт растет. Минимум по импорту уже пройден, импортеры находят новые логистические цепочки и способы поставки. Поэтому на фоне снижения торгового баланса и нового бюджетного правила в осенний период и до конца года рубль, скорее всего, ослабнет», — прогнозирует директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков.

В пользу укрепления рубля играет профицит текущего счета платежного баланса, который в январе — августе 2022 года продолжил расти и составил $183,1 млрд, что в три раза выше показателя 2021 года, указал начальник отдела инвестиционного консультирования ультрасостоятельных клиентов ИК «Велес Капитал» Никита Лосихин.

2. Динамика цен на сырьевые товары

«В конце года мы ждем выраженный тренд по снижению цен на сырьевые товары на фоне ужесточения монетарной политики со стороны ФРС и торможения мировой экономики», — прогнозирует главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Однако, по словам аналитика ФГ «Финам» Александра Потавина, ухудшение макроэкономических показателей России не оказывает сильного влияния на биржевой курс рубля, поскольку внутренний валютный рынок страны во многом остается закрытым для внешних инвесторов: «С учетом данных факторов, на внутреннем валютном рынке в октябре — декабре может опять вырасти
волатильность 
по курсу рубля».

3. Бюджетное правило

«Наибольшее влияние на рубль будет оказывать новое бюджетное правило, которое пока не утверждено», — указал Никита Лосихин из ИК «Велес Капитал». Однако главный аналитик ПСБ Денис Попов настроен скептически: «Мы не ожидаем его заметного влияния на внутренний валютный рынок в 2022 году, но изменить направленность курсового вектора оно сможет». О том, что Россия в 2024 году выйдет на соблюдение нового бюджетного правила, заявил президент Владимир Путин.

«Полагаю в правительстве были бы рады увидеть курс валютной пары USDRUB в районе ₽75–80», — заявил инвестиционный стратег ИК «Алор Брокер» Павел Веревкин и добавил, что новое бюджетное правило могло бы начать действовать даже с 2023 года, если в Госдуму внесут проект бюджета до 1 октября. Глава комитета Совфеда по бюджету и финансовым рынкам Анатолий Артамонов сообщал, что проект бюджета будет внесен в Госдуму 28 сентября.

Проект нового бюджетного правила слишком долго находится в разработке у Банка России и Минфина, и похоже, что в российском бюджете сейчас просто нет лишних доходов, которые могли бы пойти на покупку валюты, предположил аналитик «Финама» Александр Потавин.

4. Ставка ЦБ

Снижение ставки ЦБ выступает как ослабляющий фактор для рубля, но в текущих реалиях это, скорее, фактор, сдерживающий укрепление, отметил начальник отдела инвестиционного консультирования ультрасостоятельных клиентов ИК «Велес Капитал» Никита Лосихин.

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова также отметила, что, скорее всего, на рубль в октябре по-прежнему будут оказывать влияние инфляция в России и инфляционные ожидания, а также решение ЦБ по ключевой процентной ставке, которое будет принято 28 октября.

5. Геополитика

«В октябре — декабре на внутреннем валютном рынке может опять вырасти волатильность курса рубля из-за эмбарго российской нефти от ЕС и попыток установить потолок цен на нее», — отметил аналитик «Финама» Александр Потавин.

В начале июня Евросоюз ввел частичное эмбарго на российскую нефть, а с 5 декабря должны прекратиться морские поставки сырья в ЕС. В начале сентября министры стран G7 также договорились ввести потолок цен на российскую нефть. По данным источников Bloomberg, страны Евросоюза стремятся в течение нескольких недель согласовать введение предельных цен, и эта мера может войти в новый пакет санкций. По словам собеседников агентства, обсуждения активизировались после выступления президента России Владимира Путина, который объявил в стране частичную мобилизацию.

Один из источников Reuters сообщил, что потолок цен на нефть должен вступить в силу с декабря. Агентство пишет, что ЕС подтолкнули в том числе планы республик Донбасса, пророссийских администраций Запорожской и Херсонской областей провести референдумы о вхождении в состав России. Глава европейской дипломатии Жозеп Боррель также заявлял, что страны ЕС рассмотрят дополнительные ограничения против России из-за референдумов.

«Частичная мобилизация — факт, уже известный и отыгранный рынком. Возможно, что в октябре рубль будет просто волатильным и испытывать сильные колебания на ожиданиях нового пакета санкций. Однако нефтяное эмбарго уже введено и вступит в силу в декабре. А поставки газа из России в ЕС и так уже ограничены», — отметила Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

Курс доллара в октябре: прогнозы экспертов

  • Главный аналитик ПСБ Денис Попов: ₽62–64 за доллар на конец октября и ₽65–69 на конец 2022 года.

  • Никита Лосихин, начальник отдела инвестиционного консультирования ультрасостоятельных клиентов ИК «Велес Капитал»: в октябре ожидается курс в диапазоне ₽60–65. На конец года возможно ослабление до ₽70–75;

  • Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин: прогноз на конец этого года: курс доллара может подняться в диапазон ₽65–70;

  • Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков: в обозримом будущем прогноз по доллару и евро — ₽60–70;

  • Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова: в октябре доллар может колебаться в рамках ₽59–66.

Вырастет ли популярность альтернативных валют и других инструментов

«Среди российских банков и физлиц торговля китайской валютой сейчас в приоритете. Возможно, через какое-то время именно китайский юань станет основной торговой валютой на нашем внутреннем рынке», — допускает аналитик «Финама» Александр Потавин.

Он указал на то, что максимум биржевых оборотов по валютной паре юань/рубль был отмечен в августе — около ₽68 млрд в день. «Сентябрь не может похвастать новыми рекордами, и обороты стали ниже на треть. То есть усилия властей по переводу торговли с долларов и евро пока имеют ограниченный прогресс, поскольку торговые партнеры России не в восторге от приема платежей в своей собственной валюте. Да и населению получить в наличной форме юань (не говоря уже про прочие экзотические валюты) весьма сложно даже в крупных городах России». — подчеркнул Потавин.

«Популярность юаня станет расти. Причем этот процесс будет продолжительным. Как минимум в следующем году активная фаза роста популярности юаня сохранится. Также следует ждать появления торгов новыми валютами на отечественном рынке. Очень хорошие долгосрочные перспективы использования в России у индийской рупии», — прогнозирует главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Снижение ставки Банка России будет способствовать спросу на финансовые инструменты, включая акции и паи ОПИФ, отметил управляющий директор УК «Открытие» Василий Иванов. Он добавил, что с учетом высокого текущего курса рубля по отношению к резервным валютам часть этих средств может быть вложена в китайский юань и иные валюты дружественных стран. «Мы ожидаем сохранения высокой популярности китайского юаня и валют дружественных стран за счет пересмотра структуры валютной корзины части населения (сокращение доли долларов и евро)», — отметил Иванов.

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности.
Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Что будет с ценами на недвижимость в результате роста курса валют


В связи с сильным ростом курса доллара и евро многие задаются вопросами, как отреагирует рынок жилья, что будет с ценами на недвижимость, стоит ли сейчас приобретать квартиру на собственные сбережения или взять жильё в ипотеку.


Бум на рынке жилья во второй половине 2020 года


Несмотря на то, что кризис в экономике продолжается, во второй половине 2020 года резко вырос спрос на жилую недвижимость, цены на неё повысились на 15-20%. Эксперты объясняют это двумя причинами:


  • снижение ипотечной ставки и действие льготных ипотечных программ, продлённых на данный момент до середины 2021 года;


  • население стремится сохранить сбережения на фоне существенного ослабления курса рубля.


Как результат, наблюдается оживление спроса на жилую недвижимость, и – без этого никак – застройщики поднимают цены. Тем не менее, подобная ситуация не может продолжаться долго: заканчиваются как деньги у населения, так и ликвидные предложения у застройщиков.


Стоил ли сейчас брать жильё в ипотеку?


Если у вас нет своего жилья, вы снимаете квартиру, то низкая ставка по ипотеке фактически позволит вам платить ежемесячно столько же, но уже за своё жильё. Именно так рассуждает большинство покупателей. Но здесь нужно оценить риски: есть ли у вас стабильный доход, чтобы вносить ежемесячные платежи.


Другая ситуация. У вас есть квартира, но хотите приобрести ту, что больше по площади. В этом случае вам нужно не только найти удачный вариант для покупки, но и успеть продать старое жильё, ведь бум на рынке недвижимости не продлится долго.


Стоит ли сейчас инвестировать в жильё с целью заработать на этом?


Если вы планируете заработать, перепродав квартиру по более высокой цене, то должны учесть два момента: во-первых, неизвестно, сколько ещё продлится повышенный спрос и будут расти цены; во-вторых, не забывайте, что теперь от налога на доходы физических лиц освобождается недвижимость, которая была в собственности 5 лет (за исключением некоторых особых случаев; ранее это срок составлял 3 года).


Если вы рассчитываете заработать, сдавая квартиру в наём, то здесь риск такой. В настоящее время население активно скупает квартиры, в том числе для защиты сбережений. Это значит, что в ближайшее время сильно вырастет предложение аренды квартир, в то время как цена снизится, в том числе по причине невысоких ипотечных ставок.


Поэтому покупку квартир в качестве доходного вложения можно рассматривать только на долгую перспективу и только в том случае, если существенное снижение дохода по сравнению с тем, на что вы рассчитывали, не вызовет у вас финансовых трудностей (например, по ипотечным выплатам).
Кстати, если сдаете квартиру рекомендую наш автосоставитель договора на сдачу квартиры в наем – быстро и бесплатно.


Будет ли расти цена квартир из-за роста курса доллара?


Предыдущие годы показали, что рублёвая цена квартир вырастет, но меньше, чем вырос курс доллара и евро к рублю. В инвалюте цена, скорее всего, упадёт сразу, как только пройдет бум на рынке жилой недвижимости. В целом, можно выделить такие ключевые факторы, которые повлияют на цену жилья:


  1. Снижение количества покупок посредством ипотеки. Низкая ставка по ипотеке и льготные программы не смогут существовать продолжительное время. Реальная инфляция в стране далека от официальной, озвучиваемой Росстатом. Но даже если низкая ставка сохранится, возникнет угроза ипотечного пузыря, банки сократят кредитование, сложности с получением ипотечных кредитов существенно снизят спрос на жилье.


  2. Мы живем в рублёвой зоне. Хоть недвижимость всегда плотно связана с инвалютными ценами, очень сильный рост валют не позволяет рублёвой цене повыситься пропорционально. Это значит, что хранить деньги в валюте может оказаться выгоднее, чем в недвижимости. Но в недвижимости – надёжнее.


  3. Общее ухудшение предпринимательской ситуации в России, в том числе в строительной отрасли. Замедление темпов строительства, новации с эскроу-счетами могут повлиять в сторону сокращения предложения и удорожания объектов.

Так стоит ли сейчас инвестировать в жильё?

Зависит от того, в какой валюте сейчас находятся ваши сбережения. Если в иностранной – спешить не стоит. Позднее вы, скорее всего, купите за инвалюту столько же квадратных метров, сколько и сейчас, а может даже и больше. Если у вас рубли, попробуйте найти предложения, цена которых в рублях существенно не повысилась. Но таких предложений с каждым днём всё меньше.

На заметку
  • Что такое курс валюты в общем и выгодный курс в частности

  • Курс рубля: что это и где смотреть

  • Актуальный курс юаня (CNY)

  • Ответ на вопрос, хранить сбережения в валюте или рублях

  • Официальный курс доллара и текущий прогноз по доллару

  • Официальный курс евро и текущий прогноз по евро

  • Российский рубль vs. белорусский рубль и украинская гривна.

  • Официальные курсы ЦБ РФ для всех ежедневно котируемых валют

  • Курс доллара в банках Москвы и Санкт-Петербурга

  • В какой момент купить валюту: сейчас или подождать? И какую лучше: доллары или евро?

  • Стоит ли продавать валюту сейчас или еще подождать?

  • Что будет с долларом: ответы на самые актуальные вопросы

  • Какой сейчас должен быть курс рубля к доллару, исходя из стоимости нефти?

  • Какому банку доверить сбережения: советы

  • Что будет с ценами на недвижимость?

  • Кредиты в валюте: лучший ли это выбор для частного заемщика

  • Покупка валюты через брокера, какого выбрать?

  • Личный брокер, что это такое?

  • На досуге: Как выиграть в рулетку

  • Как бесплатно перевести деньги с одной карты на другую

  • Russian ruble (RUB) to USD: current rate and forecast

  • Russian ruble (RUB) to EUR: current and official rates

Российский рубль упал до нового минимума, но Москва справляется

Сегодня рубль упал до нового минимума, впервые превысив отметку 80 за доллар США. Падение цен на нефть — сейчас они составляют 28 долларов за баррель по сравнению с более чем 100 долларами два года назад — потянуло за собой российскую валюту.

Распечатать статью

Сегодня рубль упал до нового минимума, впервые в истории превысив отметку 80 за доллар США. Падение цен на нефть — сейчас они составляют 28 долларов за баррель по сравнению с более чем 100 долларами два года назад — потянуло за собой российскую валюту. Правительство России зависит от доходов от нефти примерно на половину своих налоговых поступлений, а сырьевые товары составляют подавляющую часть национального экспорта. Таким образом, сырьевой крах привел к самой болезненной рецессии со времен финансового кризиса 2008 года, когда в 2015 году российская экономика сократилась примерно на 3,8 процента. Находится ли Россия сейчас на грани финансового краха? И как экономический кризис повлияет на внешнюю политику России?

С точки зрения российского правительства, снижение курса рубля за последнюю неделю с 75 до 80 за доллар на самом деле является позитивным шагом. Причина в том, что Москва получает большую часть своих доходов за счет налогов, де-факто выраженных в долларах, — прежде всего за счет налогообложения добычи и экспорта нефти. Но государственные расходы в рублях. Из-за этого, когда рубль падает по отношению к доллару, двигаясь с 75:1, скажем, до 80:1, правительство собирает больше рублей в виде налогов.

Это важно, потому что государственные расходы – пенсии, жалованье, военная аптечка и тому подобное – выплачиваются в рублях. Уменьшая стоимость рубля по отношению к доллару, правительство зарабатывает больше рублей и, таким образом, может легче удовлетворять свои потребности в расходах.

Иногда, когда у правительства большой дефицит, девальвация может помочь сбалансировать бюджет. Кремль будет бороться за достижение своего целевого показателя дефицита в 3 процента в этом году, учитывая его прогноз цены на нефть в 50 долларов за баррель, что почти вдвое превышает текущую цену. Если в ближайшие месяцы цена на нефть не поднимется, эта цель выглядит крайне маловероятной. Но позволив курсу рубля упасть, правительство может нейтрализовать некоторые негативные бюджетные последствия падения цен.

Позволить рублю упасть по отношению к доллару, безусловно, лучший способ приспособиться к кризису. Если бы Россия попыталась сохранить стоимость рубля, ей пришлось бы потратить более 300 миллиардов долларов своих резервов, и ей все равно пришлось бы бороться с мощными силами, тянущими рубль вниз. Позволяя рублю обесцениваться, Кремль распределяет затраты на приспособление среди населения. Из-за этого широко распространенная в западных СМИ дискуссия о масштабах российских резервов неактуальна — Россия не тратит резервы на борьбу с девальвацией, она ее приветствует. Вот почему запасы России в прошлом году практически не изменились. Учитывая текущие цены на нефть, Центральный банк, скорее всего, потерпит, если не одобрит дальнейшее снижение курса.

Падение рубля, конечно, не бесплатная стратегия. Он облагает «налогом» всех держателей рублей, желающих приобрести товары, оцененные в иностранной валюте. Поскольку Россия импортирует множество потребительских товаров, от продуктов питания до одежды и электроники, это означает, что это коснется почти каждого россиянина, а не только богатых. Низкая стоимость рубля делает импортные товары более дорогими, вызывая инфляцию. Из-за рецессии и бюджетного кризиса заработная плата и пенсии выросли лишь незначительно за последний год. Если учесть рост цен на импорт, реальная стоимость зарплат и пенсий большинства россиян упала.

Другой основной риск снижения рубля для банковской системы. Многие российские банки взяли кредиты в долларах или евро, но получают прибыль в рублях. Сейчас им нужно в два раза больше рублей, чем два года назад, чтобы вернуть этот долг. Что еще хуже, многие из клиентов, которым эти банки кредитовали, находятся в аналогичном положении. Российские фирмы изо всех сил пытаются погасить или рефинансировать долг в иностранной валюте.

Если курс рубля продолжит падать, что еще больше затруднит погашение валютного долга, существует риск краха российских банков и прекращения функционирования финансовой системы. Но правительство осознает риск и за последние полтора года предприняло значительные шаги, чтобы очистить плохо управляемые банки и ограничить риск. Центральный банк также предложил долгосрочные кредиты в долларах российским банкам, чтобы помочь им обслуживать клиентов, желающих рефинансировать долг в иностранной валюте. Теперь многим российским фирмам проще и дешевле занять доллары в России, чем искать кредит за границей. На данный момент правительство умело управляет рисками финансового сектора.

Что это значит для внешней политики России? Есть две школы мысли. Во-первых, с учетом предстоящих в сентябре выборов в Думу Кремль может решить, что экономическая неразбериха означает, что он должен агитировать за свои внешнеполитические «успехи». Это может означать более авантюрную внешнюю политику, несмотря на затраты, которые влечет за собой такое решение.

Более оптимистичная точка зрения состоит в том, что падение цен на нефть и борьба за балансирование бюджета укрепят позиции российской элиты, которая хочет сократить военные расходы и улучшить отношения с Западом. Недавний шквал дипломатии между российскими, украинскими и американскими официальными лицами может свидетельствовать о том, что позиция России в Украине смягчилась. Если это окажется правдой, это будет не первый случай, когда внешние амбиции России сводятся на нет из-за резкого падения цен на нефть.

Для российского рубля впереди еще «черные дни»

Российское вторжение в Украину вызвало каскад экономических последствий во всем мире, но для рядовых россиян падение курса рубля, возможно, нанесло наибольший ущерб.

В первые дни конфликта на Украине российский рубль потерял примерно половину своей стоимости, поднявшись с 84 рублей за доллар до вторжения до 154 рублей за доллар к 7 марта. 

Хотя рубль с тех пор восстановил часть своей стоимости, поднявшись до 96,5 рубля за доллар во вторник, эксперты говорят, что валюта столкнется с еще большим давлением, поскольку экономические санкции Запада становятся все более болезненными.

«Я считаю, что то, что мы наблюдаем сейчас с ревальвацией рубля, — это всего лишь коррекция», — сказала Ипек Озкардеская, старший аналитик швейцарского онлайн-банка Swissquote, Fortune . «Я не вижу положительной среднесрочной и долгосрочной оценки, если ситуация в Украине продолжит обостряться. Россия уже многое потеряла в этом конфликте. Они будут все больше ощущать на себе эти санкции».

Возмездие Запада против России сильно ударит по рублю

После начала войны на Украине западные страны немедленно разорвали экономические связи с Россией, что только начало разрушать экономику страны.

США и их союзники запретили импорт российской нефти, аннулировали статус привилегированной торговли страны и прекратили российский экспорт, такой как водка и икра, в то время как западные компании, включая Coca-Cola, McDonald’s и Starbucks, полностью покинули страну.

Российские акции были исключены из индексов в США и Европе, а власти начали арестовывать особняки, частные самолеты и суперяхты российских олигархов. Российский фондовый рынок также закрылся 25 февраля, так как в день вторжения накопились убытки, и он откроется только на следующей неделе.

Огромное давление на российскую экономику вынудило рейтинговые агентства, включая Fitch, Moody’s и S&P Global, понизить рейтинг российского долга до мусорного, с некоторым предупреждением о том, что дефолт может быть «неизбежным».

Центральный банк России (ЦБ РФ) быстро отреагировал на экономический ответный удар Запада, пытаясь стабилизировать свою валюту и уменьшить влияние санкций. ЦБ РФ повысил учетную ставку, аналогичную ставке по федеральным фондам США, с 9,5% до 20% и предоставил большое количество ликвидности, чтобы помочь банкам управлять снятием средств, поскольку российские граждане наводнили банкоматы, чтобы снять рубли и обменять их на иностранную валюту. В ответ на набег на банки Россия ограничила доступ своих граждан к обмену иностранной валюты и ограничила переводы за границу.

Несмотря на то, что усилия привели к умеренному восстановлению курса рубля по отношению к доллару, эксперты говорят, что рубль вряд ли вернется к своему довоенному уровню.

Для российского рубля впереди тяжелые дни

С 2017 по 2021 год российская валюта торговалась между 57 и 80 рублями за доллар, что означает, что с тех пор она потеряла более 20% своей стоимости, и эксперты говорят, что на горизонте еще больше проблем. .

«Если не будет перемирия и с этого момента что-то существенно не изменится, очень трудно увидеть рост курса российского рубля по отношению к другим иностранным валютам, поскольку страна сейчас выделяется из мировой финансовой системы», — Озкардеская из Swissquote. сказал.

Подтверждая заявления Озкардеской, эксперты JP Morgan по обмену валют теперь полагают, что российская валюта будет в среднем 105 рублей за доллар до 2022 года. влияние на курс рубля. По словам аналитика, экономике также будет трудно восстановиться, потому что спрос на российскую нефть и сырьевые товары резко упал, а усилия Запада по достижению большей энергетической независимости, вероятно, затруднят возвращение России к своему довоенному статусу крупного поставщика энергии. .

JP Morgan говорит, что в следующем году экономика России действительно сократится. Банк прогнозирует, что ВВП страны снизится на 7% в 2022 году, а инфляция превысит 14%, что усугубит экономические трудности России.

«Я не вижу, как российский рубль может устойчиво укрепляться на этих уровнях, потому что перспективы экономического роста очень ограничены. Вероятно, мы увидим экономический спад в России», — добавила Озкардеская.

Золотая лихорадка в России

Обвал рубля сильно ударил по среднему россиянину. Fortune недавно подробно рассказал об опыте 10 россиян, переживших обвал рубля. «Как будто деньги больше ничего не значат. Все это исчезло в один миг», — сказал 31-летний инвестиционный консультант Артур о новой российской действительности. «Сейчас все так нестабильно. Я жду и затаился в данный момент».

Стремясь защитить свои доходы, многие россияне инвестируют в золото, надеясь извлечь выгоду из его истории как актива-убежища во времена экономической неопределенности и воспользоваться тем, что российское правительство отменяет 20-процентный налог на добавленную стоимость на покупки драгоценных металлов.

Центральный банк России был вынужден приостановить собственные покупки золота на этой неделе, так как спрос на этот актив со стороны россиян продолжает расти.

На прошлой неделе российский Сбербанк сообщил, что спрос на такие металлы, как золото и палладий, с начала войны вырос в четыре раза. Банк планирует увеличить количество своих офисов по продаже драгоценных металлов, чтобы «помочь людям защитить свои сбережения».

Никогда не пропускайте новости: следите за любимыми темами и авторами, чтобы получать персонализированные электронные письма с наиболее важными для вас журналистскими материалами.

Как российский рубль подскочил после вторжения Путина в Украину

На этой неделе доллар США оценивался примерно в 80 российских рублей, примерно по такому же обменному курсу, который действовал до вторжения России в Украину 24 февраля. валюта, но она пришла в норму.

Как это случилось? И что мешает ввести дополнительные экономические санкции против России? Кроме того, учитывая жесткость санкций, будут ли они когда-нибудь сняты?

Вот некоторые из вопросов, которые возникли в ходе моей беседы на этой неделе с обозревателем FP Адамом Тузом в подкасте, который мы совместно ведем, Ones and Tooze .

Далее следует стенограмма интервью, отредактированная для ясности и длины. Чтобы не пропустить всю беседу, подпишитесь на Ones и Tooze в предпочитаемом вами приложении для подкастов.

Кэмерон Абади: Рубль сейчас стоит столько же, сколько до войны. Одной из явных целей санкций было нанести ущерб российской валюте. Означает ли это, что санкции не сработали?

Адам Туз: Можно так подумать, но впечатление обманчиво. Русские понимают, что цель игры состояла в том, чтобы ударить по их валюте, и мы сделали это с помощью санкций центрального банка, которые были действительно драматическим аспектом новой санкционной кампании в первые выходные войны. И поэтому они нацелились на восстановление стоимости валюты как на главную цель. И они полностью манипулируют рынком российской валюты, поскольку контролируют его у себя. Они ограничивают возможность продажи рублей иностранцами, вложившими средства в Россию, или кем-либо еще, если на то пошло.

А с другой стороны, создают искусственные источники спроса на рубль, потому что в конечном итоге именно баланс между спросом и предложением определяет стоимость валюты. И поэтому они, например, требуют, чтобы европейцы все чаще прямо или косвенно платили за российский газ в рублях. Они требуют от российских экспортеров, которые еще могут зарабатывать иностранную валюту, обменивать ее на рубли; до 80% их экспортной выручки приходится переводить в рубли. И каждый раз, когда вы это делаете, вы создаете спрос на рубль. И вообще говоря, Россия в настоящее время имеет гигантский профицит торгового баланса, и это было бы своего рода экономической ситуацией, при которой можно было бы ожидать укрепления валюты.

Итак, они используют все эти тенденции, чтобы вернуть валюту туда, где она была раньше. Однако это не означает одно и то же, потому что свободного обмена нет. А если бы существовал свободный обмен, можно было бы ожидать, что его стоимость упадет. Имеющиеся у нас признаки черного рынка и рубля говорят о том, что его реальная стоимость значительно меньше, может быть, на долю. Возможно, всего за половину той цены, которую вы получаете за него в Москве прямо сейчас. И это в каком-то смысле пропаганда — психологическая война в тылу, поддержание боевого духа. Но это имеет реальные последствия, потому что нашей целью сброса рубля было вызвать панику в банках, верно? Целью игры было спровоцировать хаос в российской финансовой системе. И поскольку они поддерживают иллюзию стабильности, стабильность реальна. Фундаментальный парадокс банков заключается в том, что они иллюзорны, но стабильны до тех пор, пока все верят обещанию, что деньги есть и их можно получить, если они вам понадобятся. Таким образом, поддержание внешнего вида стабильности имеет вполне реальные последствия.

CA: Крупные санкции, которые все еще находятся на столе, — это европейские энергетические санкции, и ясно, что Германия — это задержка. Публичные дебаты там сводятся к спорам о том, какой ущерб нанесет Германии энергетическое эмбарго. Некоторые экономисты говорят, что с ущербом можно справиться. Но правительство Германии говорило, что это будет катастрофа: массовая безработица, крах целых отраслей. Канцлер Германии Олаф Шольц даже упрекнул экономистов за дерзость использования математических моделей для прогнозирования. Является ли это своего рода издевательством правительства Германии над экономистами или в разногласиях есть смысл?

AT: Да, если бы это не было таким серьезным вопросом и таким морально серьезным, можно было бы просто сказать, что это увлекательно, эти дебаты. Потому что, конечно, экономисты должны использовать модели. Я имею в виду, это то, что они делают. И с моделями, конечно, есть проблемы, потому что у моделей всегда есть цель, верно? Это не просто описания мира. Нет такого понятия. Они всегда предназначены для ответа на определенные вопросы. И два основных набора моделей, использованных в этих дебатах, — ни одна из них, на самом деле, не способна отразить происходящее.

С одной стороны, есть модель, предназначенная для измерения так называемых доходов от торговли. А затем они используют эту модель, чтобы сказать: ну, если вы потеряете определенный элемент торговли, сколько вы потеряете? Они немного подправили модель и получили потерю ВВП около 3%, что значительно, но не так плохо, как во время пандемии COVID-19. А в другом лагере есть группа экономистов, связанных с немецким профсоюзным движением, и модель, которую они внедряют, — это модель обычного делового цикла. В результате получается, что в случае резкого скачка цен на газ, что будет равносильно немедленному прекращению поставок газа, экономике Германии будет нанесен ущерб примерно до 6 процентов ВВП. 6 процентов ВВП хуже, чем COVID-19, и это действительно очень сильный шок для экономики Германии, надо сказать.

Но политиков волнует, конечно, не столько 3 или 6 процентов ВВП, сколько то, будут ли у людей рабочие места. Именно из этой позиции исходят канцлер и многие его советники: мы просто не знаем, что произойдет с экономикой Германии, если мы лишим ее энергоснабжения большую часть. И в этом несоизмеримость. И это невероятно сложно решить.

Не существует надежной экономической модели, предсказывающей катастрофу. Этот разговор преувеличен. Но есть очень веские основания полагать, что это будет большой удар, скажем, по немецкой химической промышленности и смежным отраслям. Они составляют 3 процента ВВП Германии. Итак, предположим, что вы тогда оказали огромный эффект домино в смежных отраслях — это привело бы вас к примерно 6 процентам. Наверное, это такая мера. А падение ВВП на 6 процентов хуже, чем финансовый кризис 2008 года в Германии. Это будет очень большое решение, и это будет очень важное решение, принятое на основе внешнеполитических обязательств. И именно поэтому они колеблются по этому поводу.

CA: Правительство Германии также утверждает, что платежи Германии за российскую энергию не подпитывают военные действия, потому что, по их словам, российское правительство не имеет доступа к платежам из-за санкций центрального банка. Я не видел, чтобы этот пункт был сделан где-либо еще. Берлин немного искажает правду для всеобщего обозрения?

AT: Я нахожу это немного корыстным. Я имею в виду, что российский центральный банк действительно под санкциями, но верно и то, что Газпромбанк не подпадал под санкции. Вот так и платят за газ, и платят с поразительной скоростью. Кажется, в Россию течет до миллиарда долларов в день, и эти деньги текут в российскую финансовую систему, в определенной степени вокруг центрального банка, и помогают поддерживать российскую финансовую систему. И поскольку он конвертируется в рубли, это, в частности, помогает поддержать валюту.

Однако верно то, что независимо от того, есть у русских средства или нет, в настоящее время они не могут покупать технические компоненты, которые им нужны для поддержки их военных действий. Существует отдельный набор санкций, направленных именно на решение этой проблемы — не допустить, чтобы Россия поддерживала ее военные усилия. В конце концов, экономический корабль России не настолько тесен, чтобы покупать биты для войны, когда они получают деньги от своих нефтегазовых доходов. Это две отдельные вещи. Выручка по-прежнему идет русским за газ. Но причина, по которой русские не могут покупать полупроводники, заключается в том, что Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. больше не будет их поставлять. И причина, по которой они не могут продолжать внутреннее производство, заключается в том, что «Микрон», ведущий российский производитель полупроводников, также находится под санкциями.

Мы находимся в своего рода извращенной ситуации, в которой у России огромное положительное сальдо торгового баланса. Они отдают нам свою нефть и газ. Они дают нам свои хорошие вещи. Мы даем им бумажные претензии. И прямо сейчас мы отказываем им в праве использовать покупательную способность, которая была бы связана с этими бумажными заявлениями. Очень трудно представить, что такая ситуация сохранится в течение длительного периода времени, потому что либо они перестанут поставлять газ, чего, возможно, добивается немецкий политический класс, потому что было бы намного легче иметь дело, если бы русские повернулись краны выключены. Или, со временем, мы позволим россиянам потратить эти накопленные доллары и евро. И в этот момент они, конечно, получат немедленную выгоду от покупательной способности, накопленной за этот период.

CA: Интересно, как правительства могут прятаться за некоторыми техническими деталями, приводя эти аргументы, потому что за всем этим трудно уследить.

AT: И они действительно неясны — не совсем очевидно, как сейчас текут деньги, и на то есть веская причина. Есть люди, которые не заинтересованы в том, чтобы было понятно, как текут их деньги. Но это корыстный аргумент, в этом нет сомнений. Если бы вы хотели нанести вред российской экономике и режиму Владимира Путина, вы бы перестали покупать эти вещи. И вы делаете это не потому, что считаете ущерб, наносимый немецкой экономике, настолько тяжелым, что он не имеет смысла как политический расчет.

CA: Мы много говорили о том, достаточно ли суровы санкции. Но не считаете ли вы, что Западу нужно больше говорить о том, как и при каких условиях могут быть сняты санкции? Не загнал ли себя в угол Запад, лишив санкции в качестве козыря в переговорах с Россией?

AT: Недавно я разговаривал с людьми из Института Куинси, которые подчеркивали, что, как только Конгресс США впивается в санкции, он просто не отпускает их. Но когда дело доходит до России и, в частности, со стороны центрального банка, предстоит проверка на практике. Очень трудно понять, как будет работать мир, в котором вы можете изъять из обращения большую часть законно приобретенных прав на доллары и евро на сумму 500 миллиардов долларов. Я имею в виду, это будет ошеломляющая вещь. Поэтому я думаю, что это будет очень близко к главному пункту повестки дня — размораживанию активов российского центрального банка. Если этого не произойдет, то последствия будут поистине монументальными.

И еще нужно сказать, что при всех убийствах, при всех вопиющих нарушениях международного права и тех ужасах, которые мы наблюдаем, мы все равно покупаем российский газ. Итак, вы знаете, прежде чем мы начнем говорить о снятии санкций, давайте просто признаем тот факт, что важнейший товарный поток просто не прерывался до сих пор. Мы еще этого не сделали. Когда мы это делаем, я думаю, что ставки действительно повышаются.

CA: Если мы не уверены в том, каковы именно последствия санкций, не думаете ли вы, что их лучше всего понимать как символическое упражнение? Санкции существуют в первую очередь для того, чтобы сплотить санкционеров и выделить общего врага?

AT: Я думаю, что это абсолютно необходимо, потому что если вы пойдете другим путем и спросите: «Для чего они?» в инструментальном смысле вы быстро упираетесь в кирпичную стену. С этой точки зрения это не очевидно. Так что я согласен. Я думаю, что совместные действия — это одно из измерений этого — быть замеченными, когда мы действуем вместе. Другое — достоверность. Я имею в виду, мы сказали, что собираемся сделать это. И поэтому теперь мы должны это сделать.

И я думаю, что здесь есть еще один элемент, а именно элемент популизма в санкциях. Меня преследуют такие аплодисменты, которые доносились до стропил Конгресса во время речи президента Джо Байдена о положении в стране, когда он сказал, что мы собираемся преследовать олигархов, мы собираемся преследовать их яхты. , мы собираемся преследовать их виллы. Я имею в виду, есть настоящее мстительное удовольствие в грабеже активов других людей, богатых людей. Я видел в Твиттере невероятную вещь вроде «Климатическое дело о захвате яхт олигархов». Без сомнения, вывод из эксплуатации некоторых российских яхт способствует сокращению выбросов углекислого газа во время отдыха. Я имею в виду, вы могли бы, конечно, спросить о частных самолетах и, может быть, об освоении частного космоса олигархами на Западе.