Что будет в ближайшее время с валютой: Курс доллара. Прогноз на 29 августа-2 сентября – Картина дня

Содержание

обсуждение и комментарии в Тинькофф Пульс

Социальная сеть для инвесторов

Все постыИнтересные

Что вы думаете про Евро?

Откройте счет и получите доступ к скрытым постам

Актуальные посты доступны только зарегистрированным пользователям, откройте счет или войдите в личный кабинет

Konaxin

Вчера в 13:38

ЦБ установил курсы доллара и евро на 13 сентября
Центральный банк России установил официальный курс доллара США на 13 сентября в размере ₽60,46, евро — ₽ 61,31. Об этом сообщается на сайте регулятора.
По данным на 16:05 мск, на Московской бирже американская валюта торгуется на отметке ₽60,2 (-0,66% к уровню закрытия предыдущей торговой сессии), европейская — ₽60,92 (-0,07%).
$USDRUB $EURRUB #пульс #новости #рынки #прояви_себя_в_пульсе
Спасибо за лайк 👍 и подписку😊

60,2 ₽

−0,5%

60,825 ₽

−1,52%

Нравится

Комментировать

CAPITAL_SI

Вчера в 13:01

$EURRUB👩‍💻Медведев обещал устроить ад на Украине (электричество)

60,9325 ₽

−1,69%

Нравится

Комментировать

Prof_Invest

Вчера в 12:39

❗️🇷🇺НКЦ с 12 сентября 2022 г. установил новое значение ставки, используемой при заключении сделок своп в целях урегулирования неисполненных обязательств и штрафа за ненадлежащее исполнение денежных обязательств (штрафная ставка), по $EURRUB
Плюс сегодня Путин заявил, что процесс дедолларизации неизбежен! $USDRUB
🤓Так что делаем, избавляемся от валюты?🤔😅

60,9875 ₽

−1,78%

60,2375 ₽

−0,56%

Нравится

Дарим до 20 000 ₽ акциями за курсы

Пройдите четыре курса по инвестированию. За каждый мы подарим акцию, а за прохождение всех — мега-акцию

Подробнее

sobaka_dikoe

Вчера в 12:19

$EURRUB ну все гэп закрыли давай на 100

60,9025 ₽

−1,65%

Нравится

Комментировать

ALL_TIME_TRADING

Вчера в 11:47

А пока телеграмм-гуры пишут о том, как они тарят бакс за обе щёки, АТТ напоминает ☝️
Снова начался налоговый период, в рамках которого экспортеры, будут обязаны в ближайшие 2 недели уплатить НДПИ. Это значит, что некоторым из них для этого потребуется продать валюту (доллары/евро/юани), а значит, Мы вновь может увидеть укрепление рубля в ближайшее время💪
Традиционно рассматривая валютную пару $USDRUB, Мы ожидаем увидеть укрепление в район 59₽, но не более.
Тем не менее, окончание квартала может также намекать, на скорые поступления платежей за газ (точные даты АТТ не знает), а это будет означать моментальную продажу этих валютных поступлений в рубль, что в свою очередь окажет дополнительное давление 📉
В случае пробоя вниз отметки 59₽, пара $USDRUB вполне может продолжить снижение в район 56₽ за грязную зелёную бумажку 💵
$CNYRUB $EURRUB #новости #новичкам #обзор #прогноз #теханализ #валюта

60,315 ₽

−0,69%

8,72 ₽

−1,43%

61,1075 ₽

−1,98%

Нравится

Комментировать

MS_INVESTS

Вчера в 10:01

📌А ЧТО НАСЧЕТ ВАЛЮТЫ?📌
Наверное, мы уже с вами все слышали такое слово, как дедолларизация. Всё чаще и чаще мы видим заголовки новостей, в которых написано про альтернативные валюты и их оборот в нашей стране. Юань, дирхам, индийская рупия…
По юаню $CNYRUB в целом всё понятно. Китай наш основной союзник, с которым у нас растёт товарооборот, и в текущих условиях, когда в мире происходит разделение на торгово-экономические зоны, юань – самый лучший вариант для использования в качестве основной резервной валюты. Юань набирает популярность, на данный момент в банках появились вклады в юанях. Сам Минфин изъявлял желание выпустить бонды в этой валюте, а также многие отечественные компании, например Роснефть $ROSN . В целом юань довольно-таки стабильная валюта, посмотрев на валютную пару cny/usd, вы сами в этом убедитесь. Можно сказать, что юань имеет инвестиционную привлекательность, но имеет и риски (нужно держать у себя в голове ситуацию с Тайванем).
Дирхам также является одной из самых стабильных валют в мире, её курс зафиксирован и не менялся с 1997 года. Эту валюту также предложили в качестве альтернативы доллару $USDRUB и евро $EURRUB . Дирхам не является волатильной валютой, следовательно, особого интереса со стороны спекулянтов можно не ожидать. Также стоит отметить, что через Эмираты поставляется параллельный импорт, соответственно, валюта будет востребована российским бизнесом. Точной даты запуска торгов дирхамом нет, но работа ведётся.
Индийская рупия, на мой взгляд, одна из самых привлекательных валют. С этой страной у нас будет развиваться торговля, Индия имеет большой потенциал экономического роста, и, как я уже говорил, в текущих условиях разделения мира на торгово-экономические зоны, валюта будет занимать сильные позиции в мире. Отличие этой валюты в том, что она очень перспективна в плане укрепления своего статуса на международной арене.
Киньте реакцию, если дочитали до конца 👇

8,709 ₽

−1,31%

382,7 ₽

−2,13%

60,3475 ₽

−0,74%

61,2625 ₽

−2,22%

Нравится

a3nastya

Вчера в 7:05

$EURRUB поехало:(

61,585 ₽

−2,74%

Нравится

Комментировать

MaksNeo

Вчера в 4:32

⚡️Сегодня перестает действовать упрощенный визовый режим между Евросоюзом и Россией:
— визовый сбор вырастет с 35 до 80 евро.
— сроки выдачи виз увеличатся до 15 дней, в некоторых случаях — до 45 дней, а российские туроператоры опасаются, что в худшем случае и до 6 месяцев.
— потребуется предоставлять больше подтверждающих документов — россияне «больше не смогут ограничиваться документами по упрощенному списку».
— Еврокомиссия рекомендует странам ЕС внимательнее присматриваться к россиянам и «в случае угрозы безопасности» отказывать в выдаче виз.
— приоритет при выдаче виз будут отдавать членам семей граждан Евросоюза, журналистам, диссидентам, представителям гражданского общества, студентам и научным работникам, туристов будут записывать в последнюю очередь, как, например, уже делает Финляндия.
— Еврокомиссия рекомендует не выдавать долгие многократные визы — это значит, что российские граждане будут получать однократные шенгены строго под даты поездки.
— страны ЕС также смогут по своему желанию выдавать визы на посещение одной страны без права доступа в остальное шенгенское пространство (например, если выдающая визу страна готова пустить заявителя, а у других есть возражения).
— уже выданные визы (их на руках у россиян около 1 млн) продолжают действовать, хотя Еврокомиссия рекомендует «в случае угрозы безопасности» аннулировать их, а Эстония, Латвия, Литва и Польша с 19 сентября введут запрет на въезд россиян с любыми шенгенами (с рядом исключений, например для дальнобойщиков и тех, кто едет в Калининград).
$EURRUB

61,39 ₽

−2,43%

Нравится

liptons

11 сентября 2022 в 19:45

Осталось ⏱ 19 дней полноценно торговать акциями из недружественных стран.
Теперь мы знаем, что термин «короткий срок» от ЦБ равен промежутку чуть больше месяца.
Что делать и насколько ограничения существенны? 😡
Всем привет 🙌
Для начала, давайте вспомним полный текст письма рекомендаций брокерам и с чего все начиналось
https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/liptons/24fd2edb-5ed7-46a4-b870-fa7b772cc5d8/
Если у вас есть возможность стать квалифицированным инвестором — самое время этим заняться 👨‍🎓
Ограничения действительно суровые. С 1 Января 2023 ничего «вражеского» нельзя будет купить ⚠️
А совсем скоро статус получить станет намного сложнее (в новой риторике правок образование учитываться не будет, а размер активов в 30 млн ₽ — очень солидное требование) 😳
Перед наступлением октября можете увеличить доли в своих любимых компаниях. Продать бумаги вы можете в любое время (если конечно инфраструктурные риски не вмешаются раньше или другая армия черных лебедей. Их вагон и тележка с прицепом) 🩸
Как говорится — «Вкладывайте деньги в компанию с наименьшим количеством цветных фотографий в годовом отчете» Питер Линч 🇺🇸
Давайте перейдем к рынкам 📈
Глобально у нас ничего не изменилось, все ждут потребинфляцию CPI в Америке, данные подадут на стол во вторник, 15:30 мск. Прогноз на уровне 8,1 % г/г, пока еще есть надежды попасть в прогноз.
Проминфляция PPI выйдет в среду, в тоже время.
А лучше дополнительно подсмотреть инфляционные ожидания, которые будут доступны завтра в 18:00 😏
Заявки на пособия по безработице ожидаем в четверг.
Индекс потребительской уверенности в пятницу.
А там еще решение о ставке ЦБ РФ (может уже одно из последних на тренде понижения, а далее уже действительно загадка 🎰)
И это только половина важных событий, на которые рынки будут реагировать.
Неделя будет очень сложной🌪
Сомневаюсь, что SPX сможет преодолеть MA200 и тем более полноценно выйти за 4300 пунктов.
Этим и попробуем воспользоваться, держим руку на пульсе 🙏
Что по валютам? $USDRUB Если пропустили, DXY штурмует свои максимумы и многие уже заговорили о развороте тренда или его начале.
Но глядя что происходит с рынком долга в 🇺🇸 и 🇪🇺 — становится страшновато.
И как слабо себя показывает $EURRUB сейчас.. (а ЕЦБ явно полный аутсайдер гонки за инфляцией)
По итогам 🇷🇺 ВЭФ 2022 стало понятно, что бюджетное правило как бы есть. Но пока будет принято решение и обсуждено все со всеми — зима однозначно наступит быстрее ❄️
Возможно интересно частью заходить $CNYRUB
Инструментов однозначно будет становиться больше. И облигации в данной валюте будут неплохим выходом для спокойного сна в мире бушующих инвестиций.
А вот российские ОФЗ в рублях уже практически полностью все отыграли. Они это сделали еще пару месяцев назад, но теперь в них полностью скучно, чуть выше депозита в банке 😴
В следующем году инфляция может легко вернуться на первую строчку в новостях, а наш регулятор действует очень жестко во всех нестандартных ситуациях 😿
Не забывайте подписываться и выпить чашечку хорошего кофе утром ☕️
Постараюсь держать открытым осенний марафон — посты будут выходить каждый день.
Всем хорошей недели 🤝
#прояви_себя_в_пульсе

60,6 ₽

−1,16%

60,9675 ₽

−1,75%

8,723 ₽

−1,47%

Нравится

basebel

11 сентября 2022 в 19:21

$AFLT
#ФНБ $EURRUB $GBPRUB $GLDRUB_TOM $CNYRUB
Почти на 286 млрд снизился объем фонда национального благосостояния за август, свидетельствуют данные министерства финансов.
И все из-за дотаций авиакомпаниям. Правительство решило спасать их от банкротства.
Из интересного: до сих пор в ФНБ хранится значительная часть японской йены, а ведь местное правительство настроено к России весьма враждебно.

30,28 ₽

−1,65%

60,9675 ₽

−1,75%

70,66 ₽

−1,14%

Нравится

что будет с курсом доллара и евро в ближайшие дни

Эффект от повышения официального курса доллара до 36,57 гривен оказался недолговечным. Экспортеры активизировали распродажу валюты на межбанке ненадолго. И рынок снова пришел к тому, что основные суммы валюты на торгах продает НБУ. Только за прошлую неделю он потратил на это из резервов «чистыми» $428,29 млн.

Объемы экспорта зерна постепенно растут — но не такими темпами, как этого хотелось бы чиновникам. А затраты на оборону и социалку стабильно увеличиваются. Это значит, что золотовалютные резервы Украины продолжат постепенно сокращаться, а эмиссия гривны, в тех или иных объемах, сохранится. На фоне последнего снижения международных рейтингов Украины до «дефолтных» это создает дополнительное давление на курс нацвалюты.

С другой стороны, регулятору надо что-то делать и с наличным рынком. Ведь после повышения официального курса доллара он просто снова загнал разницу между наличным и безналичным курсом в пределы до 4−6 гривен. Это явно не входило в планы регулятора.

В итоге обменники финкомпаний обвинили в осознанном разгоне спекуляций с валютой, что во многом соответствовало действительности. И НБУ начал принимать меры. Как всегда, больше административные и запретительные, а значит — малоэффективные.

Регулятор показательно отобрал лицензии у нескольких компаний, занимавших порядка 15% рынка, и запретил обменникам выставлять котировки на табло. Кроме того, на днях в НБУ состоялось совещание с 10 финкомпаниями — крупнейшими участниками валютообменного рынка. Оно прошло в стиле «ребята, давайте жить дружно». Одновременно был поднят вопрос уплаты налогов в бюджет, и параллельно начались проверки обменок финкомпаний и нескольких банков. «Желательный» для НБУ наличный курс неофициально озвучивался в пределах до 40 гривен за доллар.

Недавнее разрешение НБУ на установление курса приема валюты ниже официального пока не окажет существенного влияния на рынок. В условиях повышенного спроса на валюту обменки вынуждены ставить относительно рыночные котировки выкупа валюты у граждан, чтобы не потерять клиентов.

Как дополнительный рычаг для «осознания» владельцами обменников всей серьезности намерений регулятора по «закручиванию гаек», еще до этого были усилены требования по безопасности обменных пунктов. Они позволяют не только закрыть любой из них в случае желания проверяющих, но и в какой-то степени являются полезными в период войны в стране и усиления криминальных проблем в такое время.

Банкам же были обещаны наличные интервенции регулятора по продаже недостающей валюты, чтобы подкрепить их кассы в случае необходимости. Но от этого в кассах крупных банков валюты не прибавилось. И автор статьи сам ради интереса прошелся по отделениям самых известных банков в центре Киева и Львова. Курсы продажи в них были разными, в том числе и даже выше рыночного. Но ответ в них был практически один — на продажу валюты нет. То есть проблема с обеспечением бесперебойной продажи валюты в банках сохранилась, несмотря на все заверения регулятора.

Это все напоминает постепенный возврат к лихим 90-м годам, когда процветал черный рынок. Да, идет война и тяжело всем. Но то, что только административными методами проблему не решить, — тоже факт. И тут главное, чтобы НБУ не загнал этот сегмент валютного рынка снова «в тень». Хотя и то, что Нацбанк с фискалами наконец-то «прозрел» в части того, что обменки с объемами торговли в 2021 году до 400 млрд гривен работают «в серую» и «в темную», — это позитивный момент. Скорее всего, весь блок жестких мер НБУ приведет к тому, что сети обменок сократятся, а налоги в бюджет все-таки увеличатся.

Правда, по лучшим традициям на первом этапе владельцы обменок постараются переложить это всё на плечи покупателей валюты, а не сократить свои прибыли. Но тут уже все зависит от самого населения. Маржа у владельцев обменок сейчас остается значительной. И поэтому, если граждане не станут вестись на попытки вздергивать курс продажи с целью переложить эти свои затраты на кошелек покупателей валюты, то финансисты, «скрепя сердце», будут вынуждены несколько уменьшить свои аппетиты и заработки, но уже не за счет клиентов. Так что, тут дело уже в психологии и поведении самих украинцев.

Как и все предыдущие военные недели, на поведение валютного рынка в Украине в ближайшее время будут влиять:

1. Новости с фронтов;

2. Суммы эмиссии гривны Нацбанком и ситуация с экспортом;

3. Динамика размеров дефицита бюджета и объемы получения международной финансовой помощи;

4. Международное соотношение пары евро/доллар.

Межбанк

Доллар. При сохранении действующих ограничений НБУ по курсу покупки и максимального курса продажи, безналичный доллар будет находиться в пределах коридора от 36,5686 до 36,9342 гривен.

Спрос продолжит превышать предложение, что заставит Нацбанк выходить на торги с продажей доллара. По прогнозу «Минфина», регулятору на этой неделе понадобится потратить на это не менее $390−540 млн. Правда, периодически будут возникать и моменты, когда регулятор сможет и пополнять свои резервы в небольших объемах за счет продажи ему валюты госструктурами.

Евро. Несмотря на достаточно большое число инфоповодов, пара евро/доллар сейчас не демонстрирует значительных валютных ралли. Поэтому «Минфин» ожидает коридор по паре евро/доллар на 16−19 августа в пределах от 1,01 до 1,045. Поведение евро относительно доллара немедленно будет отражаться на межбанковском курсе евровалюты относительно гривны.

По нашим расчетам, межбанковский коридор по курсу евро относительно гривны в период с 16 по 19 августа будет в пределах от 36,93 до 38,60 гривен за евро.

Наличный рынок

Усиление проверок Нацбанка в части валютообмена приведет к снижению активности обменок финкомпаний на этой неделе. Все ведущие игроки сейчас будут чрезвычайно аккуратно выставлять свои котировки и лишний раз постараются «не дразнить» регулятора. Но и на особое снижение их ценников мы бы не рассчитывали.

Спред между покупкой и продажей валюты сохранится большим: по доллару — от 25 копеек до 1,20 гривны и по евровалюте — от 30 копеек до 1,30 гривны. Разрыв между котировками наличного рынка и межбанка останется существенным, и этот показатель будет указывать на реальное состояние всего валютного рынка Украины.

Основная часть банков по наличному доллару будут пока работать в пределах очень широкого коридора от 38,20 гривен до 40,65 гривен, а по евро — от 38,30 до 41,60 гривен.

Котировки большинства обменников финкомпаний, по прогнозу «Минфина», на этой неделе будут традиционно несколько уже:

доллар — коридор покупок и продаж от 39,50 до 40,50 гривен,
евро — коридор от 40,30 до 41,45 гривен.

Будет ли расти доллар в Кыргызстане? Мнения экономистов

Кыргызский сом пока будто бы не замечает ажиотажа на мировых валютных рынках — доллар держится на уровне 84,9 сома. Но не без вмешательства Национального банка, который только с 11 марта провел две крупные интервенции, вбросив на рынок почти 75 млн долларов. Экономисты рассуждают о том, ждать ли в ближайшее время роста курса валюты.

Кайрат Итибаев:

Вероятность повышения курса доллара связана с очень большой импортозависимостью. У нас даже 80% продуктов питания — завозные. Также у нас сильная зависимость от российской экономики, а именно, рубля. Поэтому, как себя поведет рубль, так и будет реагировать курс сома. С падением рубля ожидается и падение сома.

Давать прогнозы — дело на благодарное, но я осмелюсь. В краткосрочном плане — к концу весны — по худшему прогнозу доллар дойдет до 89 сомов. К осени курс может дойти до 95 сомов, а концу года — до 100 сомов. Усиление санкционных мер в отношении России и повышение цен на продукты питания будут ощутимо влиять на курс валюты.

Эркин Абдразаков:

Пока в стране не будет экспорта, доллар никогда не будет дешеветь. Все контракты заключаются в долларах, выплата госдолга тоже производится в долларах, в сомах с нами никто не будет вести расчеты. Без налаживания отечественного производства доллар будет дорожать.

Интервенции Национального банка не дают никакого эффекта. Еще недавно доллар стоил 68 сомов, сейчас уже 84,9 сома. Интервенции в своих интересах используют разве что несколько крупных банков и агентств.

Сложно сказать, каких отметок может достичь доллар. Но без собственного производства он совершенно точно не будет падать. Не нужно ждать волшебника, который взмахнет своей палочкой и остановит рост валюты.

Сейдалы Мырзакматов:

При падении сома у нас говорят про девальвацию, но девальвация — это совсем другое. Это когда государство намеренно снижает курс национальной валюты, а у нас Национальный банк не может сдержать ее падение. Нацбанку необходимо либо вливать больше денег, чтобы сдержать рост доллара, либо полностью отпустить в свободное плавание. Непонятно, для чего он совершает интервенции. За год доллар подорожал на 16 сомов, страдают как импортеры, так и экспортеры.

Золотовалютные резервы как раз нужны для подобных случаев, которых сейчас 3 млрд долларов. Можно использовать хотя бы 1 млрд долларов. Деньги не исчезнут, Нацбанк просто поменяет одну валюту на другую. Интервенции нужно проводить на 200-300 млн долларов. Понимаю, что это нерыночный метод, но при таком темпе роста доллара завтра нас ожидает социальный взрыв. Либо пусть Нацбанк скажет бизнесу, что больше не будет поддерживать национальную валюту, чтобы они знали к чему быть готовыми.

Про дальнейший курс доллара ничего сказать не могу. Я думал, что он не превысит 80 сомов, но доллар уже стоит почти 85 сомов.

Азамат Акелеев:

Если нефть продолжит падение, то будет падение рубля и сома. А спрогнозировать максимальную отметку курса доллара невозможно.

Нургуль Акимова:

Давайте исходить из другой точки зрения. Есть несколько условий для того, чтобы национальная валюта не дешевела. Если власти не будут пресекать предпринимательство в сфере строительства, недропользования, переработки, логистики и внешнеэкономической деятельности, все наладится. Курс урегулируется и цены не будут расти.

Мы просто должны понять, что если бизнес будет работать, будет создавать рабочие места, добавленную стоимость и, в целом, экономические блага, наш курс будет в порядке. Если ничего не делать, конечно, будет расти. Но у нас же маленькая страна, и государство может реагировать. Допустим, перестать преследовать предпринимателей.

Илимбек Абдиев:

Весной курс сезонно меняется. Это связано с весенне-полевыми работами и ценой на ГСМ. Также курс доллара зависим от курса рубля, так как мы имеем наибольший товарооборот с Россией.

Национальный банк:

В связи с тем, что в Кыргызстане действует режим плавающего обменного курса, динамика курса зависит от баланса спроса и предложения иностранной валюты. При политике плавающего обменного курса Национальный банк не дает прогнозы по обменному курсу. При этом Национальный банк постоянно отслеживает ситуацию на внутреннем валютном и внешних финансовых рынках и при необходимости проводит соответствующие операции.

На текущий момент ситуация на валютном рынке остается относительно стабильной. С начала 2021 года по 26 марта официальный курс доллара США по отношению к сому вырос на 1,56% — с 83,5 до 84,8 сома за один доллар США. С начала 2021 года по 25 марта, в целях сглаживания резких колебаний обменного курса, Национальный банк провел 4 интервенции по продаже иностранной валюты на сумму 158 млн долларов США.

***

В начале февраля президент Садыр Жапаров поручил Национальному принять всех необходимые меры для недопущения резких колебаний курса валют.

В 2020 году Нацбанк провел 29 интервенций и продал в общей сложности 465 млн 950 тысяч долларов. Самой крупной из них стала сделка от 10 марта прошлого года, когда было выставлено 49 млн 700 тысяч долларов. Однако большая часть интервенций пришлась на ноябрь.

Главный финансовый регулятор проводит интервенции для предотвращения резкого повышения обменного курса валюты. Несмотря на это курс самого доллара по отношению к сому за прошедший год вырос значительно.

Так, по состоянию на 1 января 2020 года его официальный курс составлял 69 сомов 51 тыйын за доллар. В апреле он поднялся до 84 сомов, а в июне-июле до 74-75 сомов. В ноябре он уже вырос до 85 сомов, в декабре немного опустился, остановившись на уровне 82 сома за доллар.

В январе 2021 года американская валюта вновь стала расти, сегодня ее официальная стоимость составляет порядка 84 сомов 90 тыйынов за доллар.

Проблемы с наличной валютой двигают курс доллара к 42 грн/$

За полгода войны запасы наличной валюты в Украине иссякли, новых банкнот не завозилось, а «довоенную» наличку банки постарались вывезти за границу по максимуму в начале войны, опасаясь операционных рисков. Накопительный эффект привел к коллапсу на рынке наличного доллара в начале сентября, и Национальному банку пришлось экстренно раскупорить кубышку с зелеными банкнотами, подготовленными «на черный день», чтобы не допустить обвала курса.

Наличный доллар по 45 грн. Отказ от налога на импорт может привести к девальвации фиксированного курса до 40 грн/$, – аналитик

Эксперты считают, что имеющихся у НБУ запасов хватит ненадолго, банки фактически оставили наедине с этой проблемой, а время для пополнения запасов наличного доллара в стране упущено. Курс гривны, укрепившийся в ожидании заседания Национального банка по учетной ставке, снова пошел к 42 грн/$.

Комиссия за валюту

С начала сентября украинцы стали жаловаться, что банки стали устанавливать комиссии за выдачу валютной налички с их карт.

«Особенно хитрые банкиры заявили о введении 1% комиссии за выдачу людям с их карточек их доллара/евро. Брали валюту бесплатно, а отдадут платно», – возмущается клиентка одного из банков Елена Лысенко.

Вероятно, речь идет о ПУМБ, который действительно с 10 сентября ввел комиссию в 1% на снятие налички, в то время как до этого срока эта операция производилась без комиссии.

В свою очередь банкиры обращают внимание, что комиссия за снятие наличных, в том числе в валюте, как таковая не является чем-то определенно новым в банковской практике. Банки могут отменять или вводить их в зависимости от условий на рынке, в том числе в ответ на изменения в структуре себестоимости предоставляемых клиентам услуг.

«Комиссии за снятие наличных со счета, кроме зарплат, пенсий и других социальных выплат, были распространенной практикой и до войны. Расходы на обслуживание обращения наличной валюты сегодня больше, чем в мирное время. Это история не о доходах, это история о возможности поддержки соответствующих сервисов», – прокомментировала UBR.ua глава Совета Независимой ассоциации банков Украины (НАБУ) Елена Коробкова.

Проверяют наличный доллар. В Банке инвестиций и сбережений прошла проверка НБУ, – источник

И действительно, комиссии за снятие наличного бакса в некоторых банках были и раньше, однако сейчас даже те банки, которые ее имели раньше, подняли тарифы за обслуживание. Так, например, monobank с 1 сентября увеличил комиссию за снятие валютной карты с 0,5% до 0,9%. Эти действия совпали с жестким кризисом наличной валюты, которая поразила банковский сектор.

Долларовый кризис

В начале сентября украинцы стали массово жаловаться на нехватку доллара в банках. Его не только нельзя было купить, но также невозможно было снять со своего валютного счета. Чаще всего называли Приватбанк, ПУМБ, Райффайзен Банк. На самом деле это говорит о кризисе во всей банковской системе, ведь именно Райффайзен и Ощадбанк являются единственными поставщиками наличного «бакса» в Украину.

Нехватка наличной валюты в обменниках неизбежно спровоцировала кризис на рынке наличного доллара, курс которого начал движение от 41 грн/$ и выше. В ответ Национальный банк принял решение распаковать стратегические запасы наличного доллара в своих закромах. В среду раздал $100 млн 12-ти из 14-ти системных банков.

Наличных нет. Почему Приватбанк перестал выдавать доллары и когда в кассах появится дефицитная валюта

«100 млн – нормально. В основном раньше завозили порядка 30-40 млн долларов в неделю. А сейчас завозят машинами, не самолетами, это в десятки раз меньше того, что было. Уже накопилась некоторая критическая масса, ведь по сути полгода без завоза налички. Нацбанк правильно сделал, это немного разгрузит ситуацию. Нехватка не только в нескольких банках, это во всей стране, просто завозило несколько банков», – прокомментировал UBR.ua аналитик финансовых рынков Иван Угляница.

На 12 сентября запланирована также валютная наличная «интервенция» евро. Банкиры уверены, что такими мерами проблему на рынке удастся разрешить.

Нацбанк будет искать виновных в обесценивании гривны, но курс не удержит, – финаналитик

«Действительно, в некоторых банках наблюдается дефицит наличной валюты. Причина дефицита – война, а точнее ситуативные логистические трудности с доставкой валюты из-за границы… Операция НБУ по обмену наличного доллара на безналичный означает, что уже в ближайшее время эти банки смогут пополнить свои кассы валютными наличными и, соответственно, выдавать валюту клиентам. Также отмечу, что Нацбанк обещает в понедельник предложить банкам наличный евро. То есть об этом временном неудобстве регулятор знает и помогает банкам выйти из ситуации», – уверена Елена Коробкова.

Банки были брошены

Банкиры рассказывают, что причиной долларового кризиса действительно является война, а также неготовность властей, прежде всего Национального банка. Фактически уже в первый день войны банки оказались в серьезном кризисе именно из-за долларовой налички, которой было много, но превратились она в неликвид.

«Деньги превратились в неликвид. НБУ ограничил выдачу валюту на руки. Но и вывезти ее было нельзя, самолеты не летали. А ведь деньги в кассах – это операционный риск, их могут захватить, разбомбить, просто подвернуться нападению мародеров. Инкассаторские службы не работали, половина работников их вообще не выходила на работу. И все стали вывозить, избавляться от операционного риска», – рассказал UBR.ua один из банкиров.

Немного банков в Украине имеют инкассаторские службы. Она есть у Ощадбанка и ПУМБ, которые сами были перегружены наличностью. Укргазбанк, по неофициальным данным, буквально накануне войны фактически «подарил» свою инкассаторскую службу, приносящую десятки миллионов гривен доходов в год, банку мужа посла в США Оксане Маркаровой – Аккордбанку, и лихорадочно искал, как вывести свою наличку. В возникшем хаосе все банки искали любую возможность избавиться от наличного доллара.

«Что делать с кешем? Нельзя было никуда деть, кассиры не выходили. А акционер спросит, почему не вывезли наличку, и ему не важно, почему нет возможности. Ты обязан это сделать. Хранилища НБУ тоже не принимали валюту. Деньги есть, но это неликвид, нужно вывозить, пополнить счет. Вывозили в Западную Украину, там люди снимали наличку и вывозили в Европу с собой. Или банки сами вывозили за границу и там клали на счет», – рассказывает собеседник.

Новая «Сич». Муниципальный банк Киева еще не создан, но уже переполошил финансовый рынок: причины

Тот факт, что Национальный банк в самом начале войны отказывался принимать долларовую наличку и брать ответственность за ее хранение, привело к необратимым последствиям. Банки стали всеми правдами и неправдами вывозить ее из страны. В первую очередь вывозили в западные регионы, а оттуда, самостоятельно или через выдачу стандартных $10 тыс. беженцам, доллары стали перекочевывать в Европу.

Существенно помогли банкам выйти из ситуации и так называемые «карточные туристы». Хотя их и обвиняли в игре на «троекурсии» Нацбанка, фактически они помогали вывозить долларовую наличку, также спасая банковские учреждения от операционных рисков – спасения налички от возможного разграбления в условиях войны. На эту же цель работали и покупки импортных товаров за кеш – в обход запрета Нацбанка на валютные переводы.

Теперь этот кризис вернулся бумерангом. В условиях роста спроса на валюту ее просто не оказалось в нужном количестве. Национальный банк наличную валюту не завозит, а Райффайзен Банк поставляет наличку мизерными объемами.

Растут тарифы за снятие

Из-за этой ситуации и растут тарифы за снятие валютной налички со счета. Если раньше приобретение кеша у того же Райффайзена стоило 0,08-0,012%, то сейчас оно выросло до 0,3-0,5% от суммы. Соответственно, банки поднимают и тарифы для населения – до 1-2%, так как для них приобретение наличного доллара – платное. Также выросли услуги страховых компаний за перевозки валюты в Украину, так как многие отказываются работать.

«За снятие была комиссия в банкоматах у некоторых банков, причем прилично – 0,7%-1%-2%. Зависит от типа продукта, от банка. У Нацбанка тоже валюта небезгранична, он ее завозил раньше и продает из своих нынешних запасов. Какие-то объемы он будет продавать, и этого тоже на всех не хватит. Он в такой же ситуации, как и все – все не могут страховать, и он тоже не может. Интервенция немного поможет, но ненадолго», – считает Иван Угляница.

Эксперт рассказал, где «припаркуется» напечатанная Нацбанком гривна

По информации UBR.ua, основным заказчиком валюты у Нацбанка выступил Приватбанк, запросивший сразу не менее $70-80 млн. Причем этой налички нет в Киеве, ее еще нужно забрать в одном из хранилищ Национального банка на западе Украины. Уже этот факт говорит, что решение долларового кризиса – временное. И банки так или иначе будут компенсировать свои затраты на валюту за счет украинцев.

Фактически сегодня хранение валюты на счете в банке уже может быть убыточным. И ситуация уже напоминает ту, которая сложилась в напавшей на Украину России, где ввели комиссию за хранение валюты. Так, если ставка банка на валютный депозит 0,1% годовых, а комиссия 0,9%, то чистый минус через год – 0,9%. Если же снимать деньги с валютной карты через 1-3 месяца, то убытки еще больше. Конечно, не все банки берут комиссию за снятие валюты с депозитного счета, как правило, это касается текущего счета. Но сама тенденция такова, что банки стараются поднять тарифы на любые операции с наличной валютой.

Показательной иллюстрацией этой тенденции является поведение курса валюту. Несмотря на банкнотную интервенцию, курс доллара на черном рынке, замерший было в ожидании заседания Национального банка в четверг, посвященного учетной ставке, сразу после его окончания продолжил рост к уровню 42 грн/$, а евро подорожал до 41 грн.

Прогнозы будущего денег: CBDC, стейблкоины, криптовалюта

В зависимости от того, кого вы спросите, наличные не останутся королем.

Пандемия Covid-19 не только ускорила переход к цифровым и бесконтактным платежам, но и привела к более широкому принятию альтернатив физических денег, таких как криптовалюта, которые, вероятно, останутся, сказал экономист Эсвар Прасад CNBC Make It.

«Для многих потребителей и предприятий, которые перешли на цифровые платежи, вероятно, нет пути назад, даже если связанные с пандемией опасения по поводу тактильной природы наличных денег отступят», — говорит Прасад, автор книги «Будущее Деньги: как цифровая революция меняет валюту и финансы».

Прасад, старший профессор торговой политики Корнельского университета, старший научный сотрудник Института Брукингса и бывший глава китайского подразделения Международного валютного фонда, говорит, что «эра наличных денег подходит к концу, а эпоха центральных банков цифровые валюты начались».

Хотя будущее денег может развиваться бесконечно, Прасад предсказывает, что комбинация криптовалюты, стейблкоинов, цифровых валют центрального банка (CBDC) и других цифровых платежных систем приведет к «кончине [физических] денег».

Однако он подчёркивает, что одной технологии её не догнать. «Криптовалюты сами по себе не помогут. У стейблкоинов больше шансов, но они могут иметь ограниченный охват», — объясняет он. CBDC должен быть «широко и легко доступен».

Вот что нужно знать о каждом из них.

Цифровые валюты центрального банка (CBDC)

CBDC — это цифровая форма денег, выпущенных центральным банком. Те, что находятся в процессе, поддерживаются центральным банком и представляют собой деньги, которые являются прямым обязательством центрального банка.

Несколько центральных банков экспериментируют с CBDC, хотя большинство из них находятся на очень ранних стадиях, говорит Прасад.

Китай, Япония, Швеция и Нигерия начали испытания CBDC, а Банк Англии и Европейский центральный банк готовят свои собственные испытания. Багамы запустили первый в мире CBDC, песочный доллар.

Федеральная резервная система США по-прежнему не решается начать потенциальную разработку CBDC, но председатель Джером Пауэлл сказал, что центральный банк тщательно изучает эту возможность.

Технология каждой CBDC зависит от предпочтений страны и ее центрального банка. В некоторых случаях CBDC работают на основе технологии распределенного реестра, которая представляет собой тип базы данных, в которой можно хранить несколько копий финансовых записей, таких как история транзакций, для нескольких объектов. Этими субъектами может полностью управлять центральный банк.

Это отличается от блокчейна популярных децентрализованных криптовалют, таких как биткойн, поскольку CBDC будет контролироваться одним лицом, центральным банком. Вот почему CBDC не считается криптовалютой.

Было бы несколько потенциальных преимуществ, если бы Федеральная резервная система США выпустила CBDC, говорит Прасад. Это «предоставит даже бедным и не имеющим доступа к банковским услугам легкий доступ к цифровой платежной системе и порталу для основных банковских услуг». Прасад также предсказывает, что это может помешать незаконной деятельности, основанной на анонимных операциях с наличными, такой как сделки с наркотиками и отмывание денег.

Но есть и потенциальные затраты, говорит он. Большой проблемой CBDC является потеря конфиденциальности. «Даже при наличии средств защиты для обеспечения конфиденциальности ни один центральный банк не откажется от прослушивания и отслеживания транзакций, необходимых для ограничения использования его цифровой валюты законными целями», — говорит он.

Стейблкоины

Стейблкоины — это криптовалюты, предназначенные для привязки к резервному активу, например золоту или доллару США, но не выпущенные центральным банком. «Бизнес-обоснование стейблкоинов заключается в том, что они обеспечивают недорогие и легкодоступные цифровые платежи внутри и за пределами национальных границ», — говорит Прасад.

Фактически, администрация Байдена недавно заявила Конгрессу, что при регулировании стабильные монеты могут «поддерживать более быстрые, более эффективные и более инклюзивные способы оплаты».

Но стейблкоины привлекли внимание законодателей США как потенциальную угрозу финансовой стабильности, и многие из них оказались в центре споров. В одном примере критики задались вопросом, достаточно ли долларовых резервов у так называемого стейблкоина Tether для поддержки своей валюты, поскольку Tether должен быть привязан к доллару. Он остается крупнейшим стейблкоином по рыночной стоимости.

Это одна из причин, по которой экономические советники Байдена рекомендовали Конгрессу принять закон, ограничивающий выпуск стейблкоинов застрахованными банками. Если это будет сделано, регуляторы США получат больше юрисдикции над отраслью, что в конечном итоге сделает стейблкоины более жизнеспособными, утверждают они.

Более широкое использование стейблкоинов в качестве средства обмена может принести пользу «бедным и не охваченным банковскими услугами, а также малым предприятиям, таким как уличные торговцы», при совершении транзакций, говорит Прасад.

Криптовалюта

Прасад предсказывает, что криптовалюты помогут сделать платежные системы более эффективными.

Типичные криптовалюты, такие как биткойн, децентрализованы. И в отличие от стейблкоинов, эти другие криптовалюты не обеспечены какими-либо резервными активами. В большинстве случаев их стоимость определяется спросом и предложением.

Биткойн, например, был запущен в 2009 году с намерением работать как одноранговая финансовая система. Его блокчейн был тщательно создан и имеет хорошо продуманную экосистему. Биткойн также имеет ограниченное предложение, что допускает встроенный дефицит по замыслу. Из-за этого его владельцы рассматривают его как средство сбережения.

Одна из причин, по которой криптовалюты могут сделать платежи более эффективными, заключается в том, что они позволяют осуществлять быстрые и прозрачные трансграничные финансовые транзакции, говорит Прасад. Это может быть полезно в ряде ситуаций, особенно для тех, кому нужно отправить деньги семье за границу.

Тем не менее, большинство криптовалют очень нестабильны, что может помешать их долгосрочному успеху в качестве средства обмена, говорит Прасад. Из-за этой нестабильности криптовалюты, скорее всего, не будут использоваться для ежедневных транзакций.

Недостатки безналичных платежей

Хотя Прасад уверен, что будущее денег будет безналичным, он признает, что зависимость от цифровых платежей не обязательно приведет к идеальной системе.

Хотя он рассматривает цифровые платежи как способ демократизации финансов, они также могут способствовать неравенству в доходах и богатстве, говорит он.

«Богатые могут быть более способны, чем другие, воспользоваться новыми инвестиционными возможностями и получить больше прибыли», — говорит Прасад. «Поскольку экономически маргинализированные люди имеют ограниченный доступ к цифровым технологиям и не обладают финансовой грамотностью, некоторые изменения могут не только помочь, но и навредить этим слоям населения».

Кроме того, небольшие экономики могут столкнуться с тем, что их центральные банки и валюты будут сметены или станут менее актуальными, говорит он. «Это могло бы сконцентрировать еще больше экономической и финансовой власти в руках крупных экономик».

Наличные деньги также имеют ряд преимуществ, включая конфиденциальность финансовых транзакций и приватность, говорит он.

Вот почему он считает, что будущее денег должно быть тщательно определено.

«Конец наличных не за горами, и пришло время для широких публичных дебатов о том, что придет им на смену», — говорит Прасад. «Ведь это повлияет не только на деньги, но и на экономику, финансы и общество».

Зарегистрируйтесь сейчас: Узнайте больше о своих деньгах и карьере с помощью нашего еженедельного информационного бюллетеня

Не пропустите: Что такое DAO? Вот что нужно знать о «следующей большой тенденции» в криптографии

Сильный доллар: может ли он продолжаться?

Доллар США резко вырос с минимума мая 2021 года, продемонстрировав рост на 14% (на своем недавнем пике) по отношению к широкой корзине валют. В настоящее время он находится на самом высоком уровне за последние десятилетия по отношению к основным валютам, таким как евро, британский фунт стерлингов и японская иена.

Доллар демонстрирует резкий рост с середины 2021 года.

Источник: Блумберг.

Спотовый индекс доллара Bloomberg (индекс BBDXY). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:25 по восточному времени. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Некоторые основные валюты, такие как японская иена, шведская крона, евро и британский фунт стерлингов, за последний год резко упали по отношению к доллару.

Между тем, многие валюты развивающихся рынков резко упали по отношению к доллару, некоторые до исторического минимума.

Валюты развивающихся рынков резко упали по отношению к доллару

Источник: Блумберг.

Рейтинг мировых валют (WCRS). Данные с 02.08.2021 по 02.08.2022. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Мы долгое время были быками по доллару, но после такого резкого роста мы видим некоторые возможности для краткосрочного снижения и замедления темпов укрепления из-за замедления экономического роста в США. Тем не менее, мы рассчитываем на сохранение силы доллара в долгосрочной перспективе. Доллар поддерживает три фактора: относительно сильные показатели экономики США, ужесточение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и покупка активов-убежищ. Похоже, что они останутся неизменными и в 2023 году. Кроме того, для глобальных инвесторов существует несколько привлекательных альтернатив доллару США.

Факторы, поддерживающие силу доллара, остаются неизменными

Стоимость свободно торгуемой валюты, как правило, отражает перспективы возврата инвестиций в активы этой страны. Следовательно, сильный экономический рост, как правило, приводит к росту валюты. Восстановление экономики США, которому способствовали сильные фискальные и монетарные стимулы, после пандемии опередило восстановление в большинстве других крупных стран. В номинальном выражении валовой внутренний продукт (ВВП) США сейчас на 15,6% выше, чем в третьем квартале 2019 года., даже после небольшого падения в первой половине этого года. Это сопоставимо с ростом еврозоны всего на 8,3% за тот же период, в то время как ВВП Японии на 3,6% ниже уровня 3 квартала 2019 года.

Рост ВВП США опередил рост ВВП Европы и Японии

Источник: Блумберг.

ВВП США в номинальных долларах SAAR (индекс ВВП CUR$) на 2 квартал 2022 г., номинальный ВВП еврозоны (млрд долларов США) SAAR (индекс ECOXEAS) на 1 квартал 2022 г. и ВВП Японии в текущих ценах с учетом сезонных колебаний: ежеквартальный ВВП (индекс JGDOSGDP) на Q12022. Процентное изменение номинального ВВП, нормализованное с 9/30/2019.

Заглядывая вперед, влияние российско-украинской войны сильно влияет на перспективы Европы, в то время как связанные с COVID-19 остановки в Китае и слабость рынка недвижимости сдерживают рост в Азии. Даже с учетом недавнего слабого роста ВВП США по-прежнему выглядят лучше, чтобы пережить замедление глобального экономического роста.

Дифференциал процентных ставок отражает эту относительную экономическую силу, повышая привлекательность доллара. Из-за агрессивных темпов повышения ставок Федеральной резервной системой доходность казначейских облигаций США значительно выше, чем в большинстве стран G-7, за исключением нескольких стран-производителей сырьевых товаров. Если ФРС продолжит дальнейшее повышение ставок в этом году, как и ожидалось, разница в краткосрочных процентных ставках, вероятно, еще больше увеличится, поскольку доходность в США будет расти быстрее, чем в других странах.

Затраты на валютное хеджирование могут снизить привлекательность облигаций США для некоторых иностранных инвесторов, но чистые потоки иностранных инвестиций в США остаются положительными, а у отечественных инвесторов мало причин переводить деньги за границу.

Глобальная двухлетняя доходность частично отражает относительную экономическую мощь

Источник: Блумберг.

США (индекс USGG10YR), Германия (индекс GTDEM2Y), Италия (индекс GTIT2Y), Греция (индекс GTRD2Y), Великобритания (индекс GTGBP2Y), Канада (индекс GTCAD2Y). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:33 по восточному времени. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Циклы ужесточения ФРС, как правило, особенно негативны для стран с формирующимся рынком. Этот цикл был одним из самых разрушительных. Многие страны и компании EM выпускали долговые обязательства, номинированные в долларах, в течение последних нескольких лет, когда стоимость заимствований была низкой, а инвесторы стремились пойти на риск, чтобы получить более высокую доходность. Сегодня эмитенты, пытающиеся обслуживать этот долг с помощью более слабой валюты по более высоким процентным ставкам, могут столкнуться с трудностями, что приведет к понижению рейтингов или дефолтам.

Кроме того, инвесторы, которые брали кредиты в долларах США для вложений в высокодоходные валюты развивающихся стран — стратегия, известная как «carry trade», — понесли большие убытки. Негативный цикл развернулся, когда отток капитала приводит к снижению валют развивающихся стран, что вынуждает их центральные банки повышать процентные ставки, чтобы остановить отток, что приводит к более слабому росту.

Неудивительно, что облигации развивающихся стран — как деноминированные в долларах США (USD), так и выпущенные в местной валюте — за последний год принесли резко отрицательную доходность на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом.

Доходность облигаций EM была отрицательной

Источник: Блумберг.

Совокупный индекс долларов США по облигациям развивающихся рынков Bloomberg (индекс EMUSTRUU). Общий доход на основе данных за день с 31 декабря 2020 г. по 02 августа 2022 г. Общая доходность предполагает реинвестирование процентов и прироста капитала. Индексы неуправляемы, не несут комиссий или расходов и не могут быть инвестированы напрямую. Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Третий фактор, поддерживающий доллар, — приток капитала-убежища. Во времена экономических и политических потрясений инвесторы исторически перешли на доллар США из соображений безопасности и ликвидности. Рынок казначейских облигаций США является одним из крупнейших и наиболее ликвидных рынков в мире с надежной правовой защитой, где инвесторы уверены, что они могут получить доступ к своим деньгам в любое время. В этом году приток замедлился, в основном из-за сокращения запасов Китая. Однако общая тенденция остается неизменной. Рост доходности краткосрочных казначейских облигаций делает хранение долларов, предназначенных для хранения, более привлекательным.

Иностранные вложения в казначейские облигации США остаются высокими

Источник: Блумберг.

Казначейство США Основные иностранные держатели Итого (индекс HOLDTOT). Ежемесячные данные на май 2022 года.

Нет альтернативы господству доллара

Доллар, вероятно, останется доминирующей валютой в мировой экономике в обозримом будущем. Несмотря на давние опасения по поводу увеличения торгового и бюджетного дефицита США, спрос на доллары остается высоким для глобальных транзакций и торговли. Около 40% мировых финансовых операций осуществляются в долларах США, и большинство товаров — от нефти до соевых бобов — торгуются в долларах США. ¹ Импортеры этих товаров должны иметь доллары для торговых закупок. Экспортеры, как правило, хранят средства в краткосрочных казначейских облигациях США для будущих операций. Размер и ликвидность рынка казначейских облигаций США обеспечивают стабильный фон для мировой торговли и инвестиций.

Просто не так много альтернатив доллару, которые удовлетворят эти потребности. Евро играет большую роль в финансовых операциях, но фрагментированные рынки облигаций и длительный период отрицательных процентных ставок ограничивают его использование. Японская политика нулевой процентной ставки и контроля над кривой доходности делает ее непривлекательной. Всегда ходят слухи о том, что китайский юань становится все более заметной мировой валютой, но он даже не является свободно конвертируемым из-за контроля над движением капитала.

Последствия сильного доллара

Сильный доллар помогает сдерживать внутреннюю инфляцию за счет снижения стоимости импортных товаров. На каждый доллар можно купить больше товаров и услуг по мере его роста. Поскольку США являются крупным нетто-импортером, рост курса доллара на 14% может оказать заметное влияние на инфляцию. Исследование, проведенное Федеральным резервным банком Кливленда, показало, что рост доллара на 1% обычно снижает цены на импортные товары, не связанные с нефтью, на 0,3% в совокупности за шесть месяцев. Часть этого падения идет на снижение общей инфляции. Неудивительно, что Казначейство или ФРС почти не возражали против недавнего резкого повышения курса доллара.

Для инвесторов сочетание растущего доллара и высоких процентных ставок в США затрудняет поддержание глобально диверсифицированного портфеля облигаций. Доходность к худшему по индексу Bloomberg Global Aggregate ex US составляет всего 1,84% при дюрации 7,6 по сравнению с доходностью 3,42% для индекса совокупных облигаций США (Agg) с дюрацией 6,3. С учетом роста курса доллара на 14% и разницы в доходности, широкий международный индекс за последний год упал на 18%, что примерно в два раза больше, чем индекс США.

Глобальная доходность Agg к худшему ниже, чем для США Agg

Источник: Блумберг.

Совокупный индекс общей доходности облигаций США Bloomberg и глобальный совокупный индекс совокупной доходности облигаций Bloomberg (x-USD) (индекс LBUSTRUU, индекс LG38TRUU). Ежедневные данные по состоянию на 03.08.2022, 15:40 по восточному времени. Доходность к худшему — это мера минимально возможной доходности, которую можно получить по облигации, полностью функционирующей в рамках условий контракта без дефолта. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов.

Облигации стран с формирующимся рынком также были одними из худших в мире инструментов с фиксированным доходом за последний год. Доходность теперь значительно выше и может предоставить некоторые возможности в более долгосрочной перспективе, но среда ужесточения политики ФРС, сокращения глобальной ликвидности и роста доллара не способствует доходности облигаций развивающихся рынков.

В целом, факторы, влияющие на укрепление доллара, похоже, сохранятся и в следующем году. Мы предлагаем инвесторам свести к минимуму отчисления в ценные бумаги с фиксированным доходом за пределами США.

¹ Исследование показало, что изменение на 1% взвешенного по торговле индекса доллара США обычно снижает цены на импортные товары, не связанные с нефтью, на 0,3% кумулятивно за шесть месяцев, по данным Федерального резервного банка Кливленда, Цены в США», 24 марта 2015 г.

Узнайте мнение Шваба о рынках и экономике.

Будущее криптовалюты в 2022 году и далее

Getty Images

Мы хотим помочь вам принимать более обоснованные решения. Некоторые ссылки на этой странице — четко обозначенные — могут привести вас на партнерский веб-сайт и могут привести к тому, что мы получим реферальную комиссию. Для получения дополнительной информации см. Как мы зарабатываем деньги.

Первая половина 2022 года была очень плохой для крипторынка.

Биткойн и эфириум упали более чем на 50% по сравнению с их историческими максимумами в конце 2021 года. Хотя в последние недели были небольшие всплески, криптовалютный рынок в целом в значительной степени застопорился. Хотя никто не знает наверняка, некоторые эксперты говорят, что цены на криптовалюту могут упасть еще больше, прежде чем начнется устойчивое восстановление.

В 2021 году Биткойн достиг нескольких новых рекордно высоких цен, за которыми последовали большие падения, и больше институциональных покупок со стороны крупных компаний. Эфириум, вторая по величине криптовалюта, также достигла своего нового исторического максимума в конце прошлого года, а затем в июне рухнула ниже 900 долларов, самого низкого уровня с начала 2021 года. Представители правительства США и администрация Байдена проявляют все больший интерес. в новых правилах для криптовалюты.

В то же время интерес людей к криптографии остается высоким: это горячая тема не только среди инвесторов, но и в массовой культуре, благодаря всем, от давних инвесторов, таких как Илон Маск, до этого парня из вашей средней школы на Facebook.

Во многих отношениях 2021 год стал «прорывом», — говорит Дэйв Эбнер, глава отдела глобального развития популярной криптовалютной биржи Gemini. «[Криптовалюте] уделяется огромное внимание и внимание».

СВЯЗАННЫЕ: Лучшие новости криптовалют на этой неделе

Но отрасль находится только в зачаточном состоянии и постоянно развивается. Это большая часть того, почему каждый новый биткойн-максимум может легко сопровождаться большими падениями.

Итак, что нас ждет до конца 2022 года?

Трудно предсказать, куда пойдут дела в долгосрочной перспективе, но в ближайшие месяцы эксперты будут следить за такими вещами, как регулирование и институциональное принятие криптовалютных платежей, чтобы попытаться лучше понять рынок.

В то время как точные прогнозы невозможны, мы спросили пять экспертов о том, что они думают о будущем криптовалюты:

В этой статье

Регулирование криптовалюты
Более широкое институциональное принятие криптовалюты
Будущее NFT
Будущее DeFi. безопаснее для инвесторов и менее привлекательна для киберпреступников, поэтому ожидайте продолжения разговоров о регулировании криптовалюты.
Официальные лица США проявили особый интерес к регулированию стейблкоинов, особенно после недавнего краха Terra Luna. В мае криптовалютные рынки перешли в свободное падение, что привело к снижению привязки стейблкоинов TerraUSD (UST) к доллару, что, в свою очередь, привело к краху связанной криптовалюты Luna. В результате многие инвесторы Terra и Luna увидели, что их инвестиции исчезли за считанные дни. В течение нескольких недель после падения Terra рынок криптовалют снова рухнул, и несколько крипто-компаний объявили об увольнениях и заморозили снятие средств, чтобы сократить расходы из-за экстремальных рыночных условий. Некоторые компании, такие как Three Arrows Capital и Celsius, с тех пор объявили о банкротстве.
Эффект домино дал федеральным регулирующим органам еще больше возможностей в последнее время настаивать на регулировании криптовалют.
«После катастрофических событий, которые развернулись на крипторынке за последние несколько недель, становится ясно, что скоро может появиться жесткое регулирование», — говорит Маркус Сотириу, рыночный аналитик брокера цифровых активов GlobalBlock. «Крах кредиторов DeFi может быть причиной того, что регуляторы искали возможность ввести драконовский контроль над криптовалютой».
Хотя впереди еще долгий путь, в 2022 году уже наблюдается некоторый прогресс в области регулирования. В марте президент Джо Байден подписал указ, в котором призвал государственные органы изучить «ответственное развитие» цифровых активов, включая стейблкоины. Министерство финансов США недавно опубликовало первую основу, основанную на указе президента Байдена о цифровых активах, в котором описывается, как США должны взаимодействовать с другими странами в отношении цифровых активов.
В 2021 году председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что у него «не было намерений» запрещать криптовалюту в США, в то время как председатель Комиссии по безопасности и биржам Гэри Генслер постоянно комментировал роль как своего собственного агентства, так и Комиссии по торговле товарными фьючерсами в охране промышленность.
Генслер неоднократно заявлял, что инвесторы могут пострадать, если не будут введены более строгие правила. Кроме того, IRS явно заинтересована в том, чтобы инвесторы знали, как сообщать о виртуальной валюте при подаче налоговой декларации. Комментарии Пауэлла и Генслера согласуются с растущим мнением администрации Байдена и других американских законодателей о необходимости усиления регулирования криптовалюты.
«В более широком смысле общественность прямо сейчас выиграет от защиты инвесторов от этих различных поставщиков услуг… бирж, кредитных платформ и брокеров-дилеров», — сказал Генслер в недавнем интервью. «Итак, мы в SEC работаем в каждой из этих трех областей — биржах, кредитовании и брокерско-дилерской деятельности — и беседуем с участниками отрасли о том, как обеспечить соответствие или изменить некоторые из этих требований».
Как и большинство вещей, связанных с криптовалютой, регулирование связано с препятствиями. «Существуют разные агентства, которые могут иметь или не иметь юрисдикцию для надзора за всем», — говорит Джеффри Ван, глава американского подразделения Amber Group, канадской компании, занимающейся криптофинансированием. «И это отличается от штата к штату».
Четкое регулирование будет означать устранение «значительного препятствия для криптовалюты», говорит Ван, поскольку в настоящее время американские фирмы и инвесторы работают без четких инструкций.
Что новое регулирование может означать для инвесторов
Регулирование криптовалют может быть горячей темой, но многие эксперты говорят, что на самом деле это хорошо для инвесторов и отрасли.
Больше регулирования может означать большую стабильность на общеизвестно нестабильном крипторынке. Он также может защитить долгосрочных инвесторов, предотвратить мошенническую деятельность в криптоэкосистеме и предоставить четкие рекомендации, позволяющие компаниям внедрять инновации в криптоэкономику — до тех пор, пока он обеспечивает правильный баланс.
«Разумное регулирование — это выигрыш для всех», — говорит Бен Вайс, генеральный директор и соучредитель CoinFlip, платформы для покупки криптовалюты и сети криптовалютных банкоматов. «Это придает людям больше уверенности в криптографии, но я думаю, что нам нужно не торопиться, и мы должны сделать все правильно».
Объявления регулирующих органов также могут повлиять на цену криптовалюты на уже нестабильных рынках. Именно из-за волатильности рынка эксперты рекомендуют держать любые инвестиции в криптовалюту на уровне менее 5% от вашего общего портфеля и никогда не инвестировать в то, что вы не можете потерять.
Более широкое институциональное внедрение криптовалюты
Основные компании из разных отраслей проявили интерес, а в некоторых случаях и сами инвестировали в криптовалюту и блокчейн в 2021 году. Например, AMC объявила в прошлом году, что будет принимать платежи в биткойнах. Финтех-компании, такие как PayPal и Square, также делают ставку на криптовалюту, позволяя пользователям совершать покупки на своих платформах. Tesla принимает платежи в Dogecoin и продолжает принимать платежи в биткойнах, хотя компания владеет миллиардами криптоактивов. Эксперты прогнозируют все больше и больше этого бай-ина.
«Мы наблюдаем огромный приток внимания, и это еще какое-то время будет стимулировать рост отрасли», — говорит Эбнер.
Некоторые эксперты предсказывают, что более крупные глобальные корпорации могут еще больше ускорить это внедрение во второй половине этого года. «То, что мы наблюдаем, — это институты, вовлеченные в криптовалюту, будь то Amazon или крупные банки», — говорит Вайс. Такой крупный ритейлер, как Amazon, мог бы «создать цепную реакцию других, принявших бы его» и «добавил бы доверия».
Действительно, Amazon недавно спровоцировала слухи о том, что она предпринимает шаги в этом направлении, поделившись вакансией «руководителя продукта цифровой валюты и блокчейна».
Что еще означает институциональное внедрение для инвесторов
Хотя оплата товаров в криптовалютах не имеет смысла для большинства людей прямо сейчас, большее количество розничных продавцов, принимающих платежи, может изменить эту ситуацию в будущем. Скорее всего, нам еще далеко до того, как будет разумным финансовым решением тратить биткойны на товары или услуги, но дальнейшее институциональное внедрение может привести к большему количеству вариантов использования для обычных пользователей и, в свою очередь, повлиять на криптовалюту. Цены. Ничего не гарантировано, но если вы покупаете криптовалюту в качестве долгосрочного средства сбережения, то чем больше она будет использоваться в «реальном мире», тем больше вероятность того, что спрос и ценность возрастут.
Будущее NFT
NFT, или невзаимозаменяемые токены, существуют с 2014 года, но только в 2021 году эта новая технология стала популярной.
NFT представляют цифровую собственность на широкий спектр невоспроизводимых нематериальных объектов и привлекли внимание знаменитостей и крупных компаний, от American Express до Gucci. Общий объем продаж NFT достиг 25 миллиардов долларов в 2021 году по сравнению с 94,9 миллионами долларов годом ранее, согласно данным, собранным DappRadar, магазином приложений для децентрализованных приложений.
Но продолжаются споры о том, останутся ли NFT навсегда или это просто причуда. Согласно данным DappRadar, продажи NFT в июне впервые за 12 месяцев упали ниже 1 миллиарда долларов.
Мнения экспертов по этому поводу разделились: одни кричат о «пузыре», в то время как другие утверждают, что реальную ценность представляет технология, лежащая в основе NFT — смарт-контрактов на основе технологии блокчейн. Между тем создатели и художники утверждают, что это следующая форма монетизации.
«Я действительно думаю, что сейчас они очень модны, особенно в последние четыре месяца», — говорит Хамфри Янг, эксперт по личным финансам из HumphreyTalks. «Я думаю, что через 10 или 20 лет они все еще будут на слуху. Насколько мы их используем — этого я не знаю. Люди по-прежнему будут находить какую-то ценность в сообществах, но более широкое применение NFT будет более интересным».
Последние данные показывают, что рынок наконец-то остывает. В начале года почти миллион аккаунтов активно покупали или продавали NFT, но с тех пор это число сократилось примерно до 491 000, согласно недавнему отчету Chainalysis. Некоторые эксперты ожидают, что рынок NFT продолжит страдать из-за снижения цен на криптовалюты, а также других макроэкономических условий, таких как инфляция, рост процентных ставок и война России в Украине.
«В 2021 году NFT продемонстрировали взрывной рост, но этот рост не был последовательным и пока стабилизировался в 2022 году», — говорится в отчете Chainalysis.
Что означает снижение NFT для инвесторов
За последний год многие люди купили NFT либо в качестве инвестиций, либо просто потому, что они забавны или приносят им радость. Независимо от причины, многие из этих цифровых активов теперь стоят намного меньше из-за падения рынка криптовалют в последние месяцы.
С точки зрения инвестирования, покупка NFT «даже более рискованна», чем покупка криптовалюты, потому что, по словам Янга, это «почти как ставка на криптовалюту с кредитным плечом». «По сути, это азартные игры, но люди на самом деле не понимают разницы и покупают их, потому что это весело», — говорит он.
Зная, что NFT еще более рискованны и спекулятивны, чем криптовалюты, вам, вероятно, следует держаться от них подальше, особенно во время общего снижения цен на криптовалюту. Эксперты говорят, что большинству долгосрочных инвесторов будет лучше, если выделить лишь небольшую часть своего портфеля (менее 5% и никогда за счет достижения других финансовых целей) в биткойн или эфириум, две из крупнейших криптовалют, а не к НФТ.
Будущее DeFi
Если вы инвестируете в криптовалюту, вы, вероятно, сталкивались с термином «DeFi». Это означает «децентрализованные финансы» и относится к онлайн-миру альтернативных финансовых услуг, основанных на криптовалютах и технологии блокчейн.
DeFi использует «умные контракты» для замены традиционных посредников, таких как банки и кредиторы. По сути, предприятия, с которыми мы ежедневно взаимодействуем для управления своими финансами, заменены программным обеспечением. Из-за этого в пространстве DeFi нет центрального органа, которому можно было бы отчитываться.
Но DeFi все еще находится в относительном зачаточном состоянии — подобно тому, как первые дни Интернета напоминали «Дикий Запад» с простыми чатами, рудиментарными веб-сайтами и ранними поставщиками онлайн-услуг. Имея это в виду, эксперты говорят, что на пути его развития будут некоторые удары и синяки, но со временем в пространстве DeFi могут появиться Amazon или Google будущего.
Дальнейшее совершенствование — следующий важный шаг для DeFi, по словам доктора Мерава Озаира, эксперта по блокчейну и профессора финансовых технологий в бизнес-школе Рутгерса. «Следующий шаг — выяснить, как сделать хороший код и поднять все на ступеньку выше», — говорит он.
Что означает более широкое внедрение DeFi для инвесторов
Если вы хотите получить полный и тотальный контроль над своими активами, DeFi — это то, что вам нужно.
Но за это приходится платить — меньше нормативных ограничений для обеспечения безопасности ваших активов. DeFi — это «Дикий запад» банковского дела и инвестирования во многих отношениях, где, если вы потеряете свои активы из-за хакеров или по другим причинам, их невозможно будет восстановить.
Для DeFi еще рано, поэтому, если вы сравниваете обычные финансовые продукты с продуктами DeFi, разумно взвесить риски и потенциальные выгоды. Вы будете больше рисковать своими деньгами в пространстве DeFi, поскольку оно не регулируется, но у вас также будет больше свободы и контроля. Сначала вам нужно купить криптовалюту для доступа и иметь приличный объем знаний о криптовалюте, чтобы начать.
Эксперты говорят, что лучше иметь не более 5% вашего общего портфеля, связанного с криптовалютой, и только после того, как вы создали резервный фонд и выплатили любой долг с высокими процентами.
Перспективы Биткойна в будущем
Биткойн является хорошим индикатором крипторынка в целом, потому что это самая крупная криптовалюта по рыночной капитализации, а остальная часть рынка имеет тенденцию следовать ее тенденциям.
В 2021 году цена Биткойна резко возросла, а в ноябре прошлого года была установлена еще одна рекордно высокая цена, когда она превысила 68 000 долларов. Но затем в 2022 году он рухнул.
Биткойн и более широкий рынок криптовалют в этом году тонули на фоне продолжающейся макроэкономической неопределенности, которая в основном была вызвана растущей инфляцией, неустойчивым фондовым рынком, ростом процентных ставок и опасениями рецессии. Биткойн потерял более двух третей своей стоимости с ноября прошлого года и за последние недели упал до 17 500 долларов. Эксперты по-прежнему расходятся во мнениях относительно того, достиг ли биткойн дна. Некоторые говорят, что это уже произошло, в то время как другие говорят, что биткойн может упасть до 10 000 долларов в 2022 году9.0003
Эта волатильность является важной причиной того, почему эксперты рекомендуют для начала удерживать ваши крипто-инвестиции на уровне менее 5% от вашего портфеля.
Но как высоко поднимется биткойн в долгосрочной перспективе? Несмотря на то, что начало года для биткойнов было непростым, эксперты по-прежнему говорят, что он достигнет 100 000 долларов — и это скорее вопрос времени, а не «если». По словам Кианы Даниал, автора книги «Инвестирование в криптовалюту для чайников», прошлое Биткойна может дать некоторые подсказки относительно того, чего ожидать в будущем.
Даниал говорит, что с 2011 года в цене Биткойна было много огромных скачков, за которыми следовали откаты. «Я ожидаю от Биткойна волатильности в краткосрочной перспективе и роста в долгосрочной».
Перспективы будущего Эфириума
Эфириум — вторая по величине криптовалюта и самый известный альткоин на рынке. Как и биткойн, он также может служить хорошим показателем крипторынка. За последние шесть лет его стоимость сильно выросла — с 0,311 доллара при запуске в 2015 году до примерно 4800 долларов на самом высоком уровне в конце прошлого года.
Хотя до своего исторического максимума еще далеко, цена эфириума может значительно вырасти до конца 2022 года.
19. Ethereum переводит свою технологию на менее энергоемкую версию, которую инсайдеры в просторечии называют «слиянием». Обновление также обещает сделать сеть более эффективной, быстрой и дешевой в использовании.
Если Эфириум выполнит свои обещания по слиянию, эксперты говорят, что в 2022 году эфир снова может превысить 4000 долларов и даже, возможно, подняться до 12000 долларов. Инвесторы внимательно следят за каждым шагом, ведущим к слиянию, и в некоторых случаях пользуются текущим спадом на рынке, покупая акции перед его падением. По мнению экспертов, только время покажет, продолжит ли цена эфириума расти или упадет до прежних минимумов.
«Это будет очень важный год для Эфириума, своего рода переломный год», — сказал Анри Арсланян, глобальный крипто-лидер фирмы профессиональных услуг PwC.
Что волатильность цен на биткойны и эфириум означает для инвесторов
Волатильность цен на биткойны и эфириум — еще одна причина для инвесторов вести стабильную длинную игру. Если вы покупаете в расчете на долгосрочный потенциал роста, не беспокойтесь о краткосрочных колебаниях. Лучшее, что вы можете сделать, — это не смотреть на свои инвестиции в криптовалюту или «установить и забыть». Эксперты продолжают говорить нам, что всякий раз, когда цена колеблется — вверх или вниз — эмоциональная реакция может заставить инвесторов действовать опрометчиво и принимать решения, которые приводят к потерям их инвестиций.
Будущее криптовалюты
Мы можем строить догадки о том, какую ценность криптовалюты могут иметь для инвесторов в ближайшие месяцы и годы (и многие будут), но реальность такова, что это все еще новые и спекулятивные инвестиции, без особой истории, на которой можно было бы основываться. предсказания. Что бы ни думал или говорил тот или иной эксперт, на самом деле этого никто не знает. Вот почему важно инвестировать только то, что вы готовы потерять, и придерживаться более традиционных инвестиций для долгосрочного накопления капитала.
«Если бы вы проснулись однажды утром и обнаружили, что криптовалюта была запрещена развитыми странами и стала бесполезной, вы были бы в порядке?» Об этом NextAdvisor сообщил Фредерик Станильд, CFP компании Lifewater Wealth Management в Атланте, штат Джорджия.
Держите свои инвестиции небольшими и никогда не ставьте инвестиции в криптовалюту выше каких-либо других финансовых целей, таких как пенсионные сбережения и погашение долга с высокими процентами.
Что история денег говорит о будущем
Когда Франклин Рузвельт сказал своим экономическим советникам, что собирается вывести США из золотого стандарта, они взбесились. Президент вел страну к «неконтролируемой инфляции и полному хаосу», сказал один из них. Другой сказал, что это «конец западной цивилизации». Помощники Рузвельта не были реакционерами с безумными глазами; их точка зрения была общепринятой.
Золотой стандарт, как соглашались почти все, был естественным способом делать деньги. По его правилам любой желающий мог обменять бумажные деньги на фиксированное количество золота. В США за 20,67 доллара вы получали унцию золота из года в год. Эта неизменная стоимость и была сутью золотого стандарта. Уберите золото, и деньги, очевидно, станут бесполезной бумагой.
Это мировоззрение оказалось совершенно неверным. Цепляние за золотой стандарт было частью того, что в первую очередь создало Великую депрессию. Оставив это в 1933 стало важным шагом на пути к восстановлению экономики. Так почему же советники Рузвельта и большинство ведущих экономистов того времени были ослеплены своей преданностью золоту?
Это ошибка мышления, которую мы почти всегда совершаем с деньгами. То, как деньги работают в любой данный момент, кажется частью естественного порядка, как с водой или гравитацией. Любая альтернатива тому, как работают деньги, кажется какой-то абсурдной игрой. Бумажные деньги ничем не обеспечены? Это все равно, что ожидать, что вода будет течь вверх!
Затем происходит какой-то политический, технологический или финансовый шок, и вдруг появляется что-то новое: бумажные деньги, обеспеченные металлом, или бумажные деньги, ничем не обеспеченные, или просто цифры на экране. Довольно скоро мы привыкаем к новым деньгам. Это начинает казаться естественным положением вещей, а все остальное — глупостью.
Возможно, сейчас мы находимся на пороге одного из этих сдвигов. Невозможно точно сказать, как будут развиваться события, но история дает глубокое представление о том, что должно вселять в нас надежду в отношении будущего денег, а что должно нас пугать.
Деньги — это технология
Примерно в 100 году нашей эры китайский придворный чиновник измельчил кору тутового дерева, тряпки и рыболовные сети и изобрел бумагу. Несколько столетий спустя кто-то — может быть, буддийский монах, уставший снова и снова писать один и тот же священный текст, — вырезал священный текст на деревянном бруске и изобрел книгопечатание.
Через несколько столетий торговец из столицы провинции Сычуань решил решить еще одну проблему: деньги, которыми пользовались его покупатели, были ужасны. В основном это были железные монеты, и для покупки фунта соли требовалось полтора фунта железа. Это было бы современным эквивалентом похода в магазин за продуктами всего за копейки.
Итак, торговец сказал своим покупателям, что они могут оставить свои монеты у него. Взамен он дал им чек — лист бумаги, который можно было использовать для получения монет. Люди сами начали использовать чеки, чтобы покупать вещи, и так родились бумажные деньги. Это был огромный успех.
Довольно скоро правительство взяло на себя печать бумажных денег, и они распространились по всему Китаю. В эпоху, когда не было механизированного транспорта, возможность перемещать ценности на нескольких листах бумаги, а не на телеге, полной металлических монет, была прорывом.
Подробнее: США проигрывают в глобальной гонке за будущее денег
Бумажные деньги полагались на бумагу и печать, которые были своего рода технологией. Но бумажные деньги сами по себе были новой технологией — инструментом, облегчавшим торговлю. Это привело к усилению обмена идеями и усилению экономической специализации, что, в свою очередь, означало, что люди могли выращивать больше еды и производить больше товаров. Бумажные деньги помогли Китаю стать богаче. В то же время эта новая технология сопряжена с риском — она означает, что правители могут печатать много денег, что иногда приводит к разорительной инфляции.
Сегодня новые технологии позволяют нам перемещать деньги, используя суперкомпьютеры в наших карманах. В ближайшие годы технологии приведут к еще более радикальным изменениям в деньгах, поскольку все влияние криптовалют станет очевидным. Подобно бумажным деньгам, эти новые технологии будут по-прежнему приносить новые возможности, эффективность и риски.
Деньги бывают как публичными, так и частными
Одной из ключевых движущих сил развития цифровой валюты является напряженность между правительством и частными фирмами, тема, которая проходит золотой нитью через историю денег.
Рассмотрим ситуацию в Америке середины XIX века, когда почти любой банк мог печатать собственные бумажные деньги. На двухдолларовой банкноте Стонингтонского банка в Коннектикуте был изображен кит; на 5-долларовой банкноте банка Святого Николая в Нью-Йорке был изображен Санта-Клаус. В какой-то момент частные банки печатали более 8000 различных видов денег.
Это была еще эпоха, когда бумажные деньги служили чеком на золото или серебро. Если банк разорялся, ценный чек внезапно превращался в просто лист бумаги с изображением Санта-Клауса.
Это создало проблему для продавцов, которые столкнулись с тем, что клиенты используют тысячи видов денег. Откуда они могли знать, какие банки в порядке? Если уж на то пошло, как они могли отличить настоящие деньги от фальшивых? Публикации, называемые репортерами по банкнотам, возникли для решения обеих проблем. Это были небольшие журналы, в которых перечислялись счета со всей страны с краткими физическими описаниями и рекомендациями, принимать ли деньги по полной стоимости или, в случае ненадежных банков, со скидкой.
Этот мир исчез примерно во время Гражданской войны, когда новый федеральный налог на бумажные деньги уничтожил большую часть старых банкнот. Но даже когда разнообразие бумажных денег уменьшилось, деньги, созданные частными банками, сохранились.
Даже сегодня банки создают новые деньги из воздуха каждый раз, когда выдают кредит. Эти деньги, хранящиеся в виде остатков на текущих и сберегательных счетах, не так уж отличаются от бумажных денег, которые банки используют для печати. Вплоть до 20-го века вкладчики в США могли потерять свои деньги, когда банк обанкротился, точно так же, как их предки, которые остались с бесполезными клочками бумаги.
Только в 1930-х годах, когда федеральное правительство начало страховать большинство банковских вкладов, этот риск исчез. Другими словами, современные банки создают деньги, которые, в свою очередь, гарантируются федеральным правительством. Это государственные или частные деньги? Это и то, и другое!
Подробнее: Думаете об инвестировании в зеленый фонд? Многие не выполняют своих обещаний, утверждается в новом отчете
Первоначальная мечта о криптовалюте была чисто частными деньгами — валютой, которая не нуждалась ни в правительстве, ни в банках. И хотя это остается технической возможностью, поразительно, что спустя более десяти лет после изобретения Биткойна почти никто не использует криптовалюту обычным образом, как люди используют деньги — для покупки вещей в повседневной жизни. Если криптовалюта действительно станет обычными деньгами, то, вероятно, это будут не чисто частные либертарианские деньги, а своего рода государственно-частный гибрид, которым деньги почти всегда были. Фактически, регулирующие органы начали бороться с так называемыми стейблкоинами, типом криптовалюты, предназначенной для замены наших существующих денег.
Стабильные деньги — это рискованные деньги
О чем нам следует беспокоиться, когда мы беспокоимся о будущем денег? Конечно, существует множество новых криптовалют, стоимость которых сильно колеблется от недели к неделе. Но если нас беспокоят более широкие риски — для экономики, а не только для спекулянтов — возможно, нам следует сосредоточиться на стейблкоинах. Вместо того, чтобы обещать мгновенное богатство, многие стабильные монеты предлагают стабильность, утверждая, что каждая виртуальная монета будет стоить ровно 1 доллар сегодня, завтра и всегда. Поскольку все больше и больше людей торгуют растущим числом криптовалют, популярность стейблкоинов, таких как Tether и USD Coin, резко возросла. И в истории денег мы часто обнаруживаем, что обещание скучной стабильности в конечном счете более рискованно, чем обещание быстрого обогащения.
Ярким примером являются взаимные фонды денежного рынка. Они были изобретены в 1970-х годах, и идея заключалась в том, чтобы предложить что-то похожее на банковский счет, но с более высокой процентной ставкой. Как неоднократно повторял Брюс Бент, изобретатель фонда денежного рынка: «Цель денежного фонда — утомить инвестора крепким ночным сном». Даже название скучное.
Фонды денежного рынка работали как банки. Инвесторы вкладывали деньги. Затем фонд ссужал эти деньги, собирал проценты и возвращал часть процентов инвесторам. Люди и компании вкладывали триллионы долларов в фонды денежного рынка для сохранности, и это очень походило на деньги в банке — вложил доллар, взял доллар плюс проценты. Но, в отличие от банковских депозитов, инвестиции фондов денежного рынка не гарантировались федеральным правительством.
В сентябре 2008 года инвестиционный банк Lehman Brothers обанкротился. Так случилось, что крупный взаимный фонд денежного рынка ссудил Lehman Brothers 785 миллионов долларов, и банкротство означало, что фонд может не получить эти деньги обратно. Инвесторы фонда денежного рынка начали требовать свои деньги обратно. Но фонд не смог доставить. Говоря языком взаимных фондов денежного рынка, он «сломал доллар» — инвесторы больше не могли получать доллар за каждый доллар, который они вложили. В одночасье инвесторы начали пытаться вывести сотни миллиардов долларов из взаимных фондов денежного рынка. Это было похоже на набеги на банки, и, как это часто бывает, фонды денежного рынка не могли собрать все деньги. В течение нескольких дней в рамках усилий по предотвращению более масштабного экономического коллапса вмешалось федеральное правительство9.0003
Самые популярные стейблкоины работают так же, как эти фонды. Когда люди покупают стейблкоины, некоторые компании, управляющие стейблкоинами, разворачиваются и инвестируют эти деньги. Когда люди хотят обменять свои стейблкоины на доллары, создателям монет приходится распродавать эти вложения. Если инвестиции потеряют много денег или если все вдруг захотят выкупить свои стейблкоины сразу, стейблкоины могут оказаться нестабильными — инвесторы могут внезапно оказаться не в состоянии получить доллар на каждый доллар, который они вложили9.0003
Регуляторы это знают. И за последние несколько месяцев некоторые из самых влиятельных экономических чиновников в стране предположили, что стейблкоины вскоре могут подвергнуться более строгому регулированию.
Подъем стейблкоинов и реакция правительства — это история денег и будущее денег, разыгрываемое в настоящем: новая денежная технология, которая приносит новые выгоды, новые риски и новую борьбу между общественными и частными интересами.
Свяжитесь с нами по телефону по адресу letter@time. com.
Будущее доллара США
Участники дискуссии обсуждают роль доллара США после пандемии COVID-19, варианты альтернативных валют и влияние экономической и внешней политики США на обе страны.
ТАЙСОН: Приветствую всех на сегодняшнем заседании Совета по международным отношениям на тему «Будущее доллара США». У нас очень выдающаяся группа, и у нас очень ограниченное количество времени. Меня зовут Лора Тайсон, я профессор Школы бизнеса Хааса Калифорнийского университета в Беркли. У нас есть более пятисот участников, которые онлайн для этого захватывающего и важного разговора. Итак, без лишних слов, я хочу убедиться, что все знают участников дискуссии, а затем задать вопрос всем им. Итак, с нами Эсвар Прасад, профессор Корнельского университета и старший научный сотрудник Института Брукингса. У нас есть Кармен Рейнхарт, вице-президент и главный экономист Всемирного банка. И у нас есть Бенн Стайл, старший научный сотрудник и директор отдела международной экономики в Совете по международным отношениям. Итак, отличная дискуссия, и я хочу начать разговор с общего вопроса ко всем, а именно, статус доллара как доминирующей мировой валюты сейчас под угрозой? Если да, то почему это важно? Если да, то каковы причины? Если да, то каковы средства правовой защиты? Все члены нашей группы думали об этом очень серьезном наборе вопросов. И я собираюсь начать разговор в алфавитном порядке, поэтому я передам его Эсвару Прасаду. Эсвар?
ПРАСАД: Спасибо, Лаура. Как и в случае с большинством важных вопросов в экономике, ответ на ваш вопрос «это зависит». Это в значительной степени зависит от того, что именно считается важной ролью доллара на международных финансовых рынках. Теперь как расчетная единица и как средство обмена, то есть как валюта, которая используется для обозначения торговых или финансовых операций или для целей платежей и расчетов, вполне можно видеть, что роль доллара, возможно, уступает место другим валютам. . Был период около трех-четырех лет назад, когда евро фактически стал доминирующей платежной валютой в мире, хотя ситуация снова изменилась, и доллар снова стал доминирующей платежной валютой.
Но есть причины, по которым можно ожидать, что другие валюты — китайский юань — возможно, даже другие валюты развивающихся рынков начнут играть более важную роль в международных торговых сделках. Однако, когда мы думаем о преобладании доллара как резервной валюты, то есть о его роли как средства сбережения, мы вступаем в совсем другую область. У доллара, несмотря на то, что глобальный финансовый кризис начался в США, несмотря на то, что США довольно сильно пострадали во время рецессии, вызванной пандемией. Не похоже, что есть большая альтернатива доллару США. Во времена потрясений на мировых финансовых рынках инвесторы хотят безопасности. И оказывается, что на самом деле есть только одна валюта, обеспечивающая такую безопасность, в которой, похоже, нуждаются международные инвесторы, и это доллар США.
Это не обязательно означает, что США будут доминировать в мировой экономике, как это было в прошлом, Китай быстро их догоняет. Но с точки зрения глубины и широты его финансовых рынков, то есть количества иностранных активов, к которым имеют доступ инвесторы, и объема торговли, которая происходит на этих рынках, а также институциональной структуры, поддерживающей валюту, трудно представить себе конкурента доллара. Теперь существует некоторое представление о том, что есть и другие валюты, такие как юань, наступающие на пятки доллару. То, что мы видели в последние несколько лет, на самом деле является чем-то интересным, поскольку произошла переоценка относительной важности валют второго уровня, в которые я бы включил евро. Таким образом, позиция доллара остается такой же доминирующей, как и прежде, в качестве резервной валюты. Я не вижу, чтобы это изменилось в обозримом будущем.
ТАЙСОН: Хорошо, спасибо. Итак, доктор Рейнхарт, согласны ли вы с тем, что у вас есть другие идеи, которые вы хотели бы привнести в это? Вы удивлены тем фактом, что на самом деле, как сказал Эсвар, события, кажется, несколько стабилизировали его? Итак, доктор Рейнхарт?
РЕЙНХАРТ: Итак, на самом деле трудно не согласиться с 99,9% того, что только что изложил Эсвар. Позвольте мне начать с небольшого предыстории исторической роли доллара. И это, знаете ли, его доминирование. Я не преподаю урок истории, но очень быстро его известность была установлена и закреплена в Бреттон-Вудсе. А после провала в Бреттон-Вудсе по разным причинам она потеряла свои позиции и потеряла позиции в течение 80-х годов. Вы знаете, кроме того, что в то время была популярна немецкая марка, была еще и рублевая валюта. Это актуально для сегодняшнего обсуждения, потому что что можно сказать о параллельном блоке юаня? Итак, на его послевоенной траектории были, знаете ли, взлеты и падения. И прямо сейчас, как подчеркнул Эсвар, бросая вызов ожиданиям в некоторых измерениях, учитывая, как вы знаете, резкий рост доли Китая в мировом ВВП, доллар близок или находится на пике своей мировой резервной валюты, и это не просто резервная валюта, которой владеют центральные банки, это то, в какой валюте развивающийся мир выражает свой долг. Это также то, какую роль она играет в политике обменного курса, к какой, вы знаете, какой валюте развивающиеся рынки привязывают свою валюту? и по всем этим показателям доллар действительно укрепляется. Я скептически отношусь к мысли, что замена доллара не за горами. Начнем с того, что финансовые учреждения и инвесторы не держат доллары, они держат доллары, они держат долг, а ликвидность и глубина рынка казначейских облигаций США на данный момент не имеет себе равных.
И одна из причин, есть и другие, но одной из причин резкого роста доллара по отношению, скажем, к евро в послекризисном ландшафте 2008 года был тот докризисный глобальный финансовый кризис, предшествовавший 2008 году, восприятие, к лучшему или к худшему, заключалось в том, что существует евро и существует суверенный долг на рынке евро. После кризиса стало ясно, что на рынке с фиксированным доходом в евро нет ничего похожего на однородность, что долг Греции сильно отличается от долга Германии, долг Германии сильно отличается от долга Ирландии и так далее, и тому подобное. Таким образом, с точки зрения механики глобальной финансовой архитектуры, евро фрагментирован таким образом, что это контрастирует с совершенно не имеющим аналогов рынком казначейских обязательств.
Теперь юань интересен, потому что примерно до 2015 года считалось, что юань будет укрепляться, и считалось, что подъем Китая в реальной части экономики будет сопровождаться усилением финансового доминирования. также. Интересно, знаете ли, я провел довольно много исследований по зарубежному кредитованию Китая, в первую очередь развивающимся странам и в основном странам с низким уровнем доходов. Теперь подавляющее большинство этого кредита также деноминировано в долларах. Таким образом, в отличие от того, что я имел в виду, когда речь шла о рублевом блоке, исторически внутренние операции Восточной Европы и рублевый блок действительно проводились в рублях. Вы знаете, Китай, просто для сравнения, является крупнейшим официальным кредитором, больше, чем все кредиторы Парижского клуба вместе взятые. И эти долги, эти сделки в основном деноминированы в долларах, так что мы можем обсудить среднесрочную перспективу и какие предупреждающие знаки, на которые можно обратить внимание, чтобы увидеть, -термин, это что касается, вы знаете, проблем, на которые уже намекал Эсвар, трудно увидеть конкурента. Позвольте мне остановиться на этом.
ТАЙСОН: Отлично, спасибо. Итак, Бенн, я знаю, что мы говорили о юане как о претенденте, и поэтому мы слышим здесь, что, может быть, несколько лет назад это выглядело так, как будто юань мог бы быть, но явно не развился до сих пор, что вы думаете об этом? будущее, среднесрочная перспектива — я бы также связал это с COVID. COVID как-то меняет ваше представление о среднесрочной перспективе?
STEIL: Начнем с COVID. COVID, я думаю, был в значительной степени незначительным событием с точки зрения международного положения доллара, и это потому, что ФРС очень хорошо справилась с ростом международного спроса на доллары. Итак, вы помните, что в середине марта был период безумной борьбы, когда все отчаянно боролись за доллары, и ФРС потребовалось довольно много времени, чтобы сориентироваться. В то время ФРС скупила у инвесторов казначейские облигации на рекордную сумму в 450 миллиардов долларов, но я думаю, что они справились с всплеском международного спроса на самом деле намного лучше, чем с первоначальным всплеском и внутренним спросом. К концу марта ФРС распространила соглашения о валютных свопах на пятнадцать зарубежных центральных банков. Пять имели постоянный доступ к свопам, они добавили девять в экстренном порядке, а в первые несколько недель апреля они предоставили иностранным центральным банкам кредиты почти на полтриллиона долларов посредством валютных свопов. Кроме того, хотя это не привлекло особого внимания, еще около 170 центральных банков по всему миру имеют доступ к кредитным линиям ФРС, используя казначейские обязательства США в качестве залога. Так что я думаю, что ФРС проделала чрезвычайно компетентную работу на международном фронте, взяв за образец 2007 год. В 2007 году, я думаю, ФРС в основном импровизировала, но у них была эта схема, они стряхнули с нее пыль и хорошо с ней справились.
Теперь, заглядывая в будущее, сосредоточив внимание на юанях, я отчетливо помню эту статью на первой полосе в Economist еще в 2014 году, в которой говорилось, что интернационализация юаня была «безжалостной и неудержимой». Это было почти идеальное время, потому что менее чем через год после публикации статьи интернационализация юаня резко пошла на спад. В 2015 году юань достиг своего пика, с точки зрения его доли в глобальных платежах, он достиг 2,8 процента. В течение трех лет этот показатель снова снизился примерно до 1,6 процента. Сейчас это около 1,8 процента. Он был довольно стабильным в процентах от общих валютных резервов центрального банка и составлял около 2 процентов. Так что же случилось? Я читал, что идея интернационализации никогда не была по-настоящему ясной, дело было не в том, что люди боролись за юань, потому что хотели использовать его для международных платежей. С 2005 по 2013 год курс юаня неуклонно и последовательно рос почти месяц за месяцем. И, как мы знаем, Народный банк Китая замедлял этот рост. Но покупка юаней в тот период рассматривалась как односторонняя ставка. Таким образом, были огромные спекулятивные потоки в юанях. После 2014 года это прекратилось. И, как вы знаете, с тех пор НБК время от времени приходилось вмешиваться, чтобы поддерживать курс юаня на высоком уровне. Как только эти спекулятивные притоки прекратились, интернационализация юаня резко изменилась, и на самом деле нет никаких признаков того, что мы видим, что юань становится каким-либо конкурентом доллара США.
ТАЙСОН: Итак, Кармен упомянула идею блока. Таким образом, одна из возможностей заключается в том, что юань становится все более важным в торговом блоке, в котором доминирует Китай. Я хотел, чтобы вы почувствовали это. А еще я знаю, что Эсвар говорил о росте цифровой валюты, цифровой валюты центрального банка в Китае, и может ли это что-то изменить? Итак, Кармен, почему же так получилось, что этого не могло быть — я не знаю, почему Китай предоставляет кредиты в долларах и почему ему со временем не создать блок, ориентированный на юани, вокруг своей собственной торговой и финансовой операции? А теперь я пойду в Эсвар, чтобы просто подумать о цифровой валюте здесь.
РЕЙНХАРТ: Итак, это действительно относится к сути того, что Бенн сделал, вы знаете, у вас был период, когда Китай рос двузначными числами, его валюта была действительно односторонней ставкой, она неуклонно укреплялась и во время этого притока капитала — фазы большого притока капитала — идея финансовой либерализации также пустила более глубокие корни, вы знаете, опасений по поводу оттока капитала нигде не было до 2015 года. И, вы знаете, в августе 2015 года у вас был небольшой, почти любое метрическое обесценивание юаня, как вы знаете, воспринималось как сигнал поворотного момента. Результатом этого стало ужесточение контроля за движением капитала, особенно контроля за оттоком капитала. Вы знаете, для глобальной резервной валюты, контроля над капиталом, вы знаете, как говорил Руди Дорнбуш, вы идете на вечеринку, потому что знаете, что можете уйти в любое время, когда захотите, а если нет, то вы не пойдете. И это был большой поворотный момент. Теперь это совершенно спекулятивно. Мы могли бы быть на конъюнктуре, они снова предприняли шаги по либерализации некоторых притоков туда, по сути, вы знаете, что совсем недавно были большие потоки облигаций в результате либерализации, которая, вы знаете, есть некоторая, вы знаете, некоторое возвращение в этом измерении. Но, знаете ли, для глобальных финансовых транзакций конвертируемость по-прежнему остается, знаете ли, и контроль за движением капитала по-прежнему является серьезным препятствием.
А как насчет цифровой валюты центрального банка? Ну, он сталкивается с некоторыми из тех же проблем. Верно? Вы знаете, двустороннее кредитование Китаем стран с низким доходом, о которых вы знаете, резко возросло, особенно в период быстрого роста, когда им требовалось много товаров — они были крупными покупателями товаров. А также, не пуская под откос разговор, но вы знаете, страны-получатели, экспортеры сырьевых товаров с низким доходом имели относительно чистые балансы в то время из-за Инициативы HIPC [Бедные страны с крупной задолженностью]. Это списание долгов, и поэтому они выглядят привлекательными, знаете ли, местом для кредитования.
После пандемии будет сомнительно или очень подозрительно, останутся ли эти страны важным пунктом назначения для китайских исходящих потоков. И, сказав это, вы знаете, это связано с вашим вопросом о цифровой валюте центрального банка — может ли Китай в этих двусторонних соглашениях номинировать часть своего долга в юанях или в более новой цифровой валюте центрального банка, да, но зачем ему это делать? Это действительно совсем не ясно. Я хотел бы завершить, тем не менее, тот момент, который мы можем наблюдать, если расхождение, скажем, между ростом Китая и ростом США идет в направлении, которое мы наблюдали в последнее время, учитывая, что Китай получил свой пандемический дом в заказ раньше, чем остальной мир, мы можем наблюдать период возобновления притока. Но это другой цикл, если хотите, или вы знаете, а не некоторые структурные вопросы, которые мы здесь обсуждали.
ТАЙСОН: Верно. Итак, Эсвар, вы написали о росте цифровой валюты центрального банка в Китае. Поэтому я хотел бы узнать ваше мнение о том, укрепляет ли это перспективы юаня. И затем, может быть, мы можем сделать это переходом в ваших комментариях, ну почему это нас должно волновать? Что мы делаем в Соединенных Штатах, что может ослабить американскую валюту? И когда мы это делаем, чем опасны США? Итак, позвольте мне обратиться к Эсвару.
ПРАСАД: Прежде чем я отвечу на ваши вопросы, Лора, я должен сказать, что многое из того, что я знаю о международных финансах, я узнал из разговоров с Кармен и из ее работ, поэтому мне очень не терпится услышать, что 0,1 процента моих первоначальных замечаний, с которыми она не согласна, потому что я уверен, что мы многому из этого научимся.
Что касается вопроса о Китае, я думаю, стоит иметь в виду, что, как указывали Бенн и Кармен, первоначальное обещание валюты, похоже, не оправдалось. И я думаю, что это действительно сводится к доверию, китайское правительство взяло на себя обязательство держать счет операций с капиталом открытым, то есть разрешить свободный поток капитала как в китайскую экономику, так и из нее, и перейти к определяемому рынком обменному курсу, при котором Народный банк Китая, центральный банк, не вмешивается экстенсивно, чтобы контролировать значение обменного курса. Ни одно из этих обязательств не кажется полностью железным. Как отметила Кармен, когда в 2015 и 2016 годах из-за большого оттока капитала в 2015 и 2016 годах стало нарастать давление на счет операций с капиталом, Китай вернулся к старой схеме использования контроля за движением капитала. Так что на данный момент у нас есть приличный поток капитала в Китай, потому что Китай действительно предоставляет инвесторам много возможностей для повышения доходности, лучшей диверсификации. Но я думаю, что большая часть поступающих денег — это действительно пассивные деньги, потому что Китай включается в индексы фондов акций и облигаций по всему миру. Но каких потоков можно было бы ожидать, учитывая, что Китай сейчас распахнул свои двери, особенно рынки корпоративных и государственных облигаций для иностранных инвесторов, а также в значительной степени свои фондовые рынки, мы не видим такого большого притока, и я думаю, что это доверие является проблемой.
Это относится к более широкому вопросу, который связывает то, что сдерживает китайский юань, и то, что поддерживает доллар США, что, я действительно думаю, сводится к институциональной структуре и имеет некоторые важные элементы. Поэтому, если вы думаете не просто о резервной валюте, а о валюте-убежище, к которой инвесторы по всему миру обращаются в трудные времена, вам нужны определенные институциональные элементы, такие как независимый центральный банк, вам нужно верховенство закона, такие что даже правительство должно играть по установленным правилам, вам могут нравиться или не нравиться правила, но даже правительство связано ими, и вам нужна институционализированная система сдержек и противовесов. У Китая нет такой институциональной основы. Теперь можно с уверенностью утверждать, что за последние четыре года, в частности, каждый элемент институциональной структуры, о которой я упоминал, в США был подорван. , снова столкнулись с проблемами, и система сдержек и противовесов, похоже, работает не очень хорошо. Но в международных финансах, в конце концов, все относительно.
Итак, если вы соедините эту комбинацию институциональной структуры, и кто-то надеется, что система сдержек и противовесов будет работать в США, если вы соедините и, как упомянула Кармен, огромную глубину американских рынков с фиксированным доходом, особенно Казначейства рынка ценных бумаг и ликвидности на этих рынках действительно нет альтернативы. Так имеет ли это значение для США? Имеет ли это значение для мира? В преддверии мирового финансового кризиса опасения заключались в том, что это господство доллара позволяло США в основном избегать очень больших дефицитов текущего счета, очень дешево занимая у остального мира, и что это создавало дисбаланс в глобальные потоки капитала. Эти диспропорции немного уменьшились после мирового финансового кризиса, но они вернулись, и, безусловно, уровень долга США перед остальным миром накапливается, хотя он может быть несколько завышен по официальным меркам, но это еще большая сумма. Это потенциальная проблема. Но снова возникает вопрос, если нет альтернативы, если нельзя думать о лучшей системе, может быть, однополярный мир не лучший из всех возможных миров, но среди доступных миров он может быть не таким уж плохим.
ТАЙСОН: Итак, Бенн, вы писали о роли частого использования финансовых экономических санкций США как о чем-то, что вызывает во всем мире вопросы о зависимости от доллара, поскольку в основном США, похоже, готовы вмешиваться в финансовые рынки и ввести экономические санкции таким образом, который другие страны могут не захотеть делать. Считаете ли вы, что в будущем — это связано, я думаю, с точкой зрения Эсвара о том, что институциональная структура в США была несколько ослаблена — что, по вашему мнению, является главным, что США могут сделать, чтобы укрепить свою роль в качестве глобального поставщика валюты?
STEIL: Позвольте мне кратко коснуться вопроса Китая, а затем я перейду к вопросу США. Во-первых, с точки зрения усилий китайского правительства по интернационализации юаня, есть долгосрочная и краткосрочная перспективы, и они противоречат друг другу. В долгосрочной перспективе нет никаких сомнений в том, что китайскому правительству нравится идея интернационализации юаня, и оно предпринимает шаги для ее продвижения. Но в краткосрочной перспективе есть много вещей, мешающих этому. Во-первых, международные транзакции за пределами Китая по-прежнему в подавляющем большинстве выражены в долларах, поэтому большая часть финансирования «Один пояс, один путь» из Китая осуществляется не только в долларах, когда они выражены в юанях, они часто обмениваются на доллары. Так что, вы знаете, Китай мало что может сделать в краткосрочной перспективе. Во-вторых, сам Китай находится в конфликте, потому что в условиях кризиса, который мы сейчас переживаем, потоки капитала нестабильны, Китай часто хочет поощрять приток долларов, потому что ему нужны доллары. Таким образом, в краткосрочной перспективе мы можем ожидать, что Китай будет периодически предпринимать действия, направленные против интернационализации юаня.
Что касается цифровой валюты, я считаю, что она имеет преимущественно внутреннее политическое и экономическое значение, а не международное значение. Это укрепит власть КПК над внутренними финансовыми операциями и ослабит власть частных и государственных финансовых учреждений в стране, а также подтолкнет к усилению контроля КПК над социальными взаимодействиями. Например, система социального кредита, поскольку правительство контролирует, по сути, все финансовые операции, оно может использовать доступ к этой системе как очень мощный инструмент, чтобы заставить людей вести себя так, а не иначе. Так что я вижу, что это значение в подавляющем большинстве случаев является внутренним.
Что касается США, мы с вами уже обсуждали это раньше, я думаю, что самая большая угроза для дальнейшего господства доллара США на международном уровне — это поведение Соединенных Штатов. В частности, за последнее десятилетие мы все более агрессивно использовали финансовые рынки и санкции по понятным причинам. Они являются очень мощным инструментом, позволяющим заставить страны вести себя определенным образом, а не иначе, потому что странам нужен доступ к долларам США для проведения любых международных финансовых операций. Проблема в том, что чем больше вы используете этот агрессивный инструмент, тем больше мы можем ожидать, что остальной мир приспособится к нему, найдет альтернативные механизмы. Это похоже на чрезмерное использование антибиотиков для лечения определенных типов бактериальной инфекции. Антибиотики могут быть очень мощными, но если ими злоупотреблять, вы ожидаете, что бактерии мутируют и станут устойчивыми к антибиотику, и тогда вам придется разрабатывать новые антибиотики. И действительно, мы наблюдаем, как мир начинает разрабатывать новые антибиотики против финансовых санкций США. В частности, Иран, как вы знаете, дал Европейскому Союзу огромный импульс для начала разработки альтернативной международной платежной системы, в которой не будет задействована какая-либо роль платежной системы, основанной на долларах США. Это все еще в зачаточном состоянии, но опять же, чем больше мы продолжаем использовать этот инструмент способами, которые остальной мир находит оскорбительными, тем больше мы можем ожидать, что мир будет инвестировать в альтернативы, которые в конечном итоге могут со временем начать сводить на нет влияние доллара США. на международном уровне.
ТАЙСОН: Пришло время обратиться к аудитории, но я хочу воспользоваться моментом, чтобы задать Кармен вопрос, потому что здесь этого еще не было. Итак, Кармен, вы много писали о том, как страны могут оказаться в долгах, о соотношении долга к ВВП, о том, что страна может потерять бюджетное пространство, потеряв доверие. Таким образом, финансовые перспективы США явно серьезно ухудшились в течение следующего десятилетия, и тем не менее мы по-прежнему наблюдаем покупки активов США, активов федерального правительства, и мы по-прежнему наблюдаем очень низкие ставки по займам. Вы обеспокоены перспективами дефицита США и последствиями для доллара? И тогда я передам это членам в этот момент.
РЕЙНХАРТ: Итак, прежде всего, я хочу уточнить — Эсвар, я не сказал 100 процентов, потому что это выглядит не очень хорошо. Знаешь, в этих вещах это выглядит не очень хорошо. Это—
ТАЙСОН: (Смеется.)
РЕЙНХАРТ: — Итак, ответ — да, я обеспокоен, и неясно, на каком горизонте это происходит, хорошо. Прежде чем я приступлю к этому, позвольте мне добавить еще одну мысль о том, почему вопрос о том, какая валюта является доминирующей, важен. Исторически геополитически корреляция между доминирующими державами и доминирующими валютами неотразима. Я имею в виду, вы знаете, во время колониального, вы знаете, испанского периода именно испанское серебро можно было найти в Азии и повсюду. Вы знаете, у нас была Великобритания в период ее расцвета, вы знаете, голландцы где-то посередине. Таким образом, эти корреляты указывают на гораздо более широкий круг геополитических проблем, а также экономических. Теперь, что беспокоит? Я думаю, что проблема заключается в том, и это было отмечено в некоторых недавних научных работах Хелен Рей, Мори Обстфель, что-то вроде того, на что похожа современная дилемма Триффина.
Позвольте мне на мгновение перевести это на английский язык, вы знаете, вы помните, что, вы знаете, в конце Бреттон-Вудса, вы знаете, мы все еще были связаны с золотом, вы знаете, так что золото довольствовались долларом, а США финансировали войну во Вьетнаме, и существовал большой спрос на долларовые долги. А США из-за своего участия во Вьетнаме и других вопросах погасили этот долг. Однако обеспечение золотом сократилось по отношению к сумме непогашенного долга, сумма непогашенного долга удовлетворяла глобальный спрос, и в результате, как вы знаете, произошел крах Бреттон-Вудса, сильное обесценение доллара по отношению к доллару, сильное обесценение по отношению к доллар по отношению к немецкой марке и период, в течение которого доллар не утратил своего господства, но прошел очень шаткую фазу.
Итак, учитывая, что мы не связаны с золотом, зачем поднимать современную версию дилеммы Триффина, если остальной мир хочет меньше долгов, хочет иметь долги, номинированные в долларах. Но, удовлетворяя таким образом внешний спрос на долг, он начинает наталкиваться на свою собственную внутреннюю цель устойчивости долга, и опорой здесь является не золото, а товары и услуги, а размер экономики США в глобальном контексте. . Если вы посмотрите на последние 50–60 лет, особенно на последние двадцать лет, доля США в мировом ВВП имела тенденцию к снижению. Таким образом, сочетание долга как растущей доли мирового ВВП для удовлетворения спроса из-за рубежа и сокращающейся доли мирового ВВП, не так быстро сокращающейся, как в Европе, но, тем не менее, сокращающейся, может привести к дилемме Триффина, которая, как вы знаете, может подорвется в какой-то момент. И это вопрос на миллион долларов, который я не буду решать с десятифутовым шестом, что это за момент, тот поворотный момент, когда это может быть, потому что я напомню, что США не были одиноки в накоплении большого количества долг во время, вы знаете, в недавнем прошлом.
ТАЙСОН: Итак, я уже отнял у участников время и приношу извинения за это. Я хочу отметить, что в последнем замечании, одна из вещей, о которых мы могли бы поговорить и, возможно, могли бы заинтересовать членов, когда мы говорим о глобальном статусе доллара, это не противоречит, как вы указали, значительное обесценивание доллара в определенный момент. Я имею в виду, что доллар может остаться мировой валютой, но его стоимость может в какой-то момент существенно измениться. Позвольте мне обратиться к членам. И напоминаем, что все это есть в записи. И это будет решаться следующим образом: в Совете будет кто-то, кто распознает вопрос и направит его либо конкретному участнику дискуссии, либо группе в целом. Итак, позвольте мне перевернуть его и посмотреть, есть ли вопросы от участников.
ПЕРСОНАЛ: (Инструктирует, как стоять в очереди.) Мы ответим на первый вопрос Фреда Хохберга.
В: Спасибо, это здорово. Я получаю смешанное сообщение здесь. В какой степени санкции, которые мы ввели в отношении Ирана и других, представляют собой теоретическую или реальную угрозу для доллара? Из этого неясно — может быть, может быть три разных мнения — и если это реальная угроза, как мы объясним это американским избирателям, что это важно и, следовательно, влияет на них напрямую? Потому что я думаю, что это кажется слишком теоретическим или элитарным аргументом, а не чем-то, что обычные избиратели и даже обычные бизнесмены могут понять.
ТАЙСОН: Итак, Бенн, вы на самом деле написали о важности этих санкций. Может быть, вы хотели бы поговорить о том, оказали ли они эффект до сих пор, или они подорвут продвижение вперед, потому что вы упомянули, что остальной мир ищет альтернативы? Мы призвали их искать альтернативы.
STEIL: Что ж, если ЕС удалось создать надежную инфраструктуру для международных платежей, это поставит финансовую систему США на карантин. Это, скорее всего, будет стимулировать больше международных транзакций в Европе. Так что это одна из возможностей, но я также должен подчеркнуть, чтобы сделать ее более практичной, о чем просил Фред, чтобы дать вам пример того, как мы за последние два десятилетия, по сути, пытались применять санкции финансового рынка в пути, которые совершенно контрпродуктивны с точки зрения наших целей. Например, одна из вещей, о которых я писал, — это так называемые санкции рынка капитала, которые долгое время находились в паузе, но теперь снова возвращаются как очень, очень популярный способ нанести удар по Китаю. Другими словами, попытаться помешать китайским компаниям привлекать капитал в США. Я много писал об этом двадцать лет назад, поэтому был удивлен, увидев, как это вернулось. И вот в чем проблема: китайские компании обычно сначала проходят листинг внутри страны или в Гонконге, а затем выходят на рынки США — Nasdaq или Нью-Йоркскую фондовую биржу. И они в основном используют это как инструмент брендинга номер один. Но есть альтернативные инструменты брендинга для листинга на бирже в США и, во-вторых, для получения потока розничных заказов. Другими словами, розничное участие в акциях, которое опять-таки является в первую очередь инструментом брендинга, потому что в подавляющем большинстве случаев инвестиции в акции, особенно в этой стране, носят институциональный характер.
Итак, два десятилетия назад я наблюдал за крупной санкционной кампанией на рынке капитала против Petro China, которую несколько видных конгрессменов пытались остановить от листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже. Теперь Petro China также была зарегистрирована в Гонконге, поэтому я провел расследование. Сначала у меня были встречи с крупными институциональными инвесторами, чтобы выяснить, являются ли они инвесторами Petro China — они действительно были инвесторами, Petro China в конечном итоге разрешили разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже, — чтобы узнать, где они ее купили. И в подавляющем большинстве они сказали мне, что купили его в Гонконге, они не будут покупать акции в Нью-Йорке. Почему? Потому что там они были жидкими. Я обнаружил, что крупнейшим международным инвестором в акции Petro China был Уоррен Баффет. Поэтому я провел расследование — где Уоррен Баффет купил свои акции? 95 процентов акций, которые он купил в Petro China, были куплены через Гонконг, а не через Нью-Йоркскую фондовую биржу. Так что в той мере, в какой нам удастся остановить листинг китайских компаний в Соединенных Штатах, мы будем поощрять американских институциональных инвесторов ехать в Китай, чтобы покупать те акции, где их прозрачность, конечно, будет значительно меньше, и они смогут покупать их в альтернативных валютах, таких как юани, гонконгские доллары или что-то еще, не долларовые альтернативы. Таким образом, мы фактически продвигаем меньшую прозрачность с точки зрения поведения этих китайских компаний, и мы поощряем американские учреждения выезжать за границу в обход нашей собственной системы, чтобы участвовать в этом финансировании. Поэтому нам нужно подумать более изощренно о том, как мы используем этот инструмент.
ТАЙСОН: Итак, я перейду к другому вопросу. Но я бы просто хотел добавить «если» к тому, что вы только что сказали. Если другая администрация когда-нибудь в будущем не решит не просто запретить покупку определенных товаров из Китая, а запретить…
ШТЕЙЛ: Верно.
ТАЙСОН: —институциональные инвесторы в Соединенных Штатах от инвестиций в эти компании. И я добавил в области, по крайней мере, я уверен, что конфигурация некоторых.
ШТЕЙЛ: Это может случиться. Я хотел бы только отметить, что эти учреждения имеют международный бизнес. Конечно, они могут просто переместить свои инвестиции в Лондон, Париж, Амстердам или Дублин. Это очень сложно в условиях мобильной международной связи [неразборчиво].
ТАЙСОН: Очень сложно. Хорошо, а как насчет следующего вопроса, потому что я хочу дать возможность еще нескольким участникам. Итак, у нас есть еще один вопрос.
ПЕРСОНАЛ: Мы примем следующий вопрос от Тары Харихаран.
В: Большое спасибо. Меня зовут Тара Харихаран. Я работаю в хедж-фонде в Нью-Йорке. И мой вопрос на самом деле является прямым продолжением предыдущего вопроса. Я просто хотел подробнее остановиться на вопросе санкций. Итак, как вы все оцениваете риски в ближайшей перспективе, связанные с тем, что США фактически перекроют доступ китайских финансовых учреждений к глобальной платежной системе в долларах, потому что китайские СМИ в настоящее время довольно часто упоминают об этом риске. И мы даже слышали, что системно важные банки в Китае и Гонконге готовятся к такому непредвиденному обстоятельству. Как вы думаете, насколько это вероятно? Я имею в виду, что это ядерный вариант, но насколько он вероятен? И есть ли у Китая ресурсы и возможности, чтобы выдержать такую ситуацию? Спасибо.
ТАЙСОН: Спасибо. Итак, Кармен, я начну с вас и спрошу, есть ли какие-либо исторические аналогии с этим понятием попытки контролировать такого рода потоки капитала по геополитическим причинам.
РЕЙНХАРТ: Итак, позвольте мне отметить два недавних примера, когда я думаю, что даже с санкциями вы сталкиваетесь с проблемой отсутствия альтернатив или ограниченными альтернативами, хорошо. Вы знаете, Россия, мы знаем, что, если вы посмотрите на Россию, одна из вещей, которые Россия сделала, чтобы попытаться уйти от доллара, заключается в том, что больше резервов хранится в форме золота. Хорошо, это один из вариантов. Опять же, и это не только Россия, мы также видим это в некоторой степени в Китае, но это рынок, который также, как вы знаете, имеет свои ограничения по ликвидности.
ТАЙСОН: Проблемы с ликвидностью.
РЕЙНХАРТ: Еще одна вещь, которую Китай сделал, например, в последние годы, пытаясь отучить себя от того, что почти весь его запас международных резервов был в долларах. И это не в контексте санкций, а, как мы все знаем, в контексте торговых трений и торговых войн, которые мы наблюдаем в последние годы, он больше сместился в сторону других альтернатив. Во-первых, мы наблюдаем стремительный рост вложений Китая в облигации JGB. Конечно, недостатка в них нет. Но, вы знаете, это одно место. Но другое место, которое они изучили, на данный момент намного лучше, они также начали гораздо больше диверсифицировать свои резервные активы за счет долговых обязательств развивающихся рынков. На данный момент это выглядит ужасно рискованным предложением, к чему я и клоню, и я полностью разделяю мнение Бенна о том, что если вы снова и снова используете одно и то же оружие, люди найдут альтернативу. Но я хочу вернуться к тому, что, будь то Китай, Россия или любой другой случай, альтернативы на данный момент все еще, как вы знаете, могут дать вам лишь ограниченную диверсификацию, потому что мы также изначально, когда ставки в США начали стремительно падать, я Я не говорю о COVID, я говорю о глобальном финансовом кризисе, который раз в год ну, вы знаете, фиксированный доход в США выглядит менее привлекательным, верно? Но это означало просто переход от американского фиксированного дохода к американскому акционерному капиталу. Мы видели это, знаете ли, в суверенных фондах благосостояния и так далее, где происходили перестановки, но все еще в рамках так называемого долларового блока.
ТАЙСОН: Эсвар, вы как бы начали свои комментарии со слов «все относительно», понимаете, и вы также говорили в своей работе о большем количестве международных платежей, как бы вы ответили на вопрос, который поднял наш участник? — Тара, какие у системы есть варианты реагирования, если США пытаются вывести людей с американских рынков капитала?
ПРАСАД: Итак, позвольте мне сначала дополнить важное замечание Кармен. Я думаю, что есть альтернативы в качестве резервных активов. Но если вы думаете о поставщиках чистых резервных активов, о странах, которые готовы предоставить безопасные активы остальному миру и не избегают их, то на самом деле это просто США. Швейцарцы, японцы, европейцы не хотят безопасных… приток убежища поступает в их экономику, потому что это вызывает повышение их обменных курсов, а их экономики не желают этого терпеть. Так что на самом деле США как чистый поставщик безопасных активов остались, и в некоторых отношениях они стали еще более доминирующими.
Но на горизонте грядет важный переломный момент. Это не цифровая валюта Китая. Большинство международных платежей уже являются цифровыми, и, как указали Бенн и Кармен, цифровая валюта для электронных платежей Китая [неразборчиво] предназначена для внутреннего использования. Что меняет правила игры, так это система трансграничных межбанковских платежей Китая, CIPS. Это часть важного аспекта, на который упомянул Бенн, представления о том, что во всем мире есть страны, которые на данном этапе устали от санкций США, не только прямых санкций, введенных против геополитических соперников США, но и косвенных санкций, что европейские фирмы, китайские фирмы, которые участвуют в любой форме бизнеса с компаниями, и те страны, которые находятся в санкционном списке США, попадают под санкции, и это создает очень широкую сеть. Итак, теперь у вас есть ситуация, когда китайская система трансграничных межбанковских платежей, в принципе, может взаимодействовать с платежной системой других стран, как только она попадет в европейскую платежную систему, поэтому вы можете проводить гораздо больше платежей через эти альтернативные платежи. системы, которые обходят финансовую систему, основанную на долларах. Поэтому я думаю, что они увидят некоторое раздвоение роли доллара, особенно если США продолжат использовать эту дубинку, а роль доллара как платежной валюты снизится. Но как резервная валюта, я не думаю, что все это будет иметь хоть какое-то значение.
ТАЙСОН: Спасибо. Это, я думаю, действительно важное замечание, которое явно подразумевалось участниками дискуссии, но я думаю, что важно подчеркнуть его. Думаю, у нас есть время еще на пару вопросов. Итак, следующий вопрос, пожалуйста.
ПЕРСОНАЛ: Мы примем следующий вопрос от Терезы Баргер.
В: Привет, спасибо. Так что я просто хотел поднять руку раньше, я просто хотел вернуться к этому национализму рынков капитала, и мне интересно, что Бенн уже поработал над этим. Буквально сегодня у нас была китайская компания, акции которой котируются в США, объявила, что Goldman Sachs и Morgan Stanley собираются организовать ее новый листинг в Гонконге, и она подорожала на 13 процентов. И я не думаю, что это вопрос ожидания смены администрации, потому что в Сенате было единогласно проголосовано за «Закон о привлечении к ответственности [иностранных] компаний», который фактически давал компаниям три года, чтобы исправить тот факт, что США не могли проверить аудиторов. Но когда госсекретарь написал в университеты, он сказал: «Эй, у вас есть два года», потому что он имел в виду то, что может быть исполнительным иском по этому поводу. Так что я думаю, что здесь есть двухпартийный толчок, и мне просто интересно, особенно, может быть, хрустальный шар Бенна, если АДР на 1,8 триллиона долларов покинут США и перейдут в Китай, некоторые из них будут котироваться как в Шанхае, так и в Гонконге. И затем, вы знаете, до такой степени, что Гонконг не является независимым и все больше и больше втягивается в Китай, где эрозия верховенства закона следует за такими вещами, как очень плохое соблюдение корпоративного управления. Тогда действительно ли мы ускоряем этот план, согласно которому Китай должен был стать второй по величине силой на рынках капитала в мире, но с этим серьезным препятствием, которое у них есть, которое представляет собой контроль над капиталом и контролируемую валюту? Куда это идет?
ТАЙСОН: Итак, Бенн, я думаю, это в основном адресовано вам, чтобы вы могли продолжить.
ШТЕЙЛ: Да, что касается Шанхая и Гонконга, я снова двадцать лет назад считал их неразличимыми в долгосрочной перспективе, потому что китайское правительство в конце концов решило, что тот или другой по политическим причинам станет международным хабом. И больше не было причин, почему это должен был быть Гонконг. И, конечно же, теперь, когда Гонконг полностью поглощен китайской правовой системой, действительно нет никаких веских причин, чтобы предоставить ему место на международной арене. Шанхай и Гонконг уже имеют электронное соединение, которое почти в любой момент может быть преобразовано в полное слияние. Итак, мы должны понять, прежде всего, что, когда мы говорим о фондовых рынках, например, о том, что они расположены в разных национальных юрисдикциях, это уже не географические различия. Это чисто юридические различия. Институциональному инвестору в Соединенных Штатах не нужно никуда идти, чтобы торговать за границей, это просто другое окно на экране. Это окно, конечно, это отдельное окно представляет собой совершенно другую юридическую и политическую инфраструктуру, но инвесторам по-прежнему очень легко переключать свои юрисдикции по мере изменения базы правил.
Так что я считаю, что китайское правительство на самом деле приветствует этот аспект американской политики отделения, потому что они прекрасно знают, что американским организациям, которые доминируют на наших фондовых рынках, наплевать на то, доступны ли ценные бумаги на нью-йоркских акциях. Обмен или Nasdaq. Они собираются пойти туда, где безопасность наиболее ликвидна, и, как вы сами заметили, Лора, в конце концов мы сможем это сделать, и именно так всегда действуют санкции, верно? Ударь крота, ладно. Мы можем обратиться к учреждениям и сказать: ага, вы больше не можете инвестировать за границу. И угадайте, что через несколько месяцев они станут финансовыми учреждениями в Дублине, они больше не будут американскими учреждениями. Так что на самом деле, я думаю, мы должны сделать глубокий вдох и спросить себя, чего мы пытаемся достичь, и действительно ли санкции рынка капитала помогают нам в достижении наших геостратегических целей, или они препятствуют достижению эти цели.
ТАЙСОН: Думаю, у нас есть время для еще одного быстрого вопроса, и я хотел бы попытаться это сделать. Итак, давайте посмотрим. У нас есть еще один вопрос, которым мы можем закончить?
ПЕРСОНАЛ: Мы ответим на наш последний вопрос от Андерса Аслунда.
В: Большое спасибо. Я хотел продолжить последний вопрос Лоры Тайсон к Кармен о долгах. Вы традиционно фискальный консерватор, и недавно вы написали пару статей, предупреждающих о большом долговом бремени в мире. Теперь вышел МВФ и сказал: «Берите больше долга, инвестируйте в инфраструктуру, процентные ставки сейчас такие низкие». Как вы уравновешиваете это? Спасибо за хорошие презентации.
ТАЙСОН: Отлично, Кармен.
РЕЙНХАРТ: Итак, небольшое дополнение к предыдущему обсуждению. Я хотел сказать, что очень важной литературой для этого обсуждения является старая литература по налогам на финансовые операции, в которой каждый раз, когда фондовый рынок вводил налог на транзакции, что вы будет рассматриваться как отклонение и, по сути, ознаменует конец Осакской биржи в пользу других региональных альтернатив и так далее, так что это очень уместно.
Теперь перейдем к вопросу Андерса. Так что я думаю, что мнение, которое я выразил по поводу текущей ситуации, состоит в том, что мы находимся в—Андерс—мы находимся в середине войны, хорошо, так что, вы знаете, сначала вы беспокоитесь о победе в войне, а затем беспокоитесь о том, как вы платите за войну. Вы знаете, сроки, конечно, сильно различаются в разных странах, я думаю, понимаете, развивающийся рынок, низкий доход, цены на развивающихся рынках очень близки к концу. И вот, знаете, как помириться? Вы примиритесь с этим на данный момент — я не говорю об инвестициях в основной капитал с точки зрения, знаете ли, сейчас самое время заняться грандиозными, знаете ли, инвестициями в инфраструктуру и другими инвестициями — но, безусловно, необходимы огромные экстренные расходы, которые, знаете, нельзя отрицать. И поэтому, в конечном счете, я думаю, что для многих развивающихся рынков следующим шагом будет реструктуризация долга, что означает участие в процессе, который хорошо знаком нам, тем из нас, кто пережил 80-е и пережил 80-е.
Я думаю, теперь, для стран с развитой экономикой, страны с развитой экономикой, конечно, имеют гораздо более длинную веревку, чем развивающиеся рынки, но я не думаю, что, понимаете, я не говорю о том, чтобы воспользоваться низким процентом ставки и тот нарратив, о котором я говорю, вы знаете, если вам нужно иметь больший дефицит сейчас, потому что, вы знаете, доля населения, живущего за чертой бедности, резко возросла, и у них нет никакой социальной защиты net, и у вас есть всевозможные проблемы, вы должны справиться с этим. А затем, вероятно, последует реструктуризация, но вы знаете, я думаю, что именно здесь мы видим всю глубину и широту кризиса, в котором мы находимся.
ТАЙСОН: Итак, я думаю, что это потрясающая нота, на которой можно закончить, и я хочу поблагодарить всех участников за то, что они присоединились к нам сегодня. И отдельное спасибо, конечно же, нашим выдающимся экспертам. Вы знаете, каждый из этих людей много писал по этим вопросам, и я призываю всех вас посетить их веб-сайты, посетить веб-сайт Совета и прочитать то, что они говорят. Обратите внимание, что стенограмма и аудиозапись сегодняшнего собрания будут размещены на веб-сайте CFR, чтобы вы могли вернуться и пересмотреть ответы, если хотите. И, опять же, большое спасибо. Я узнал огромное количество. Большое спасибо за то, что нашли время в своей очень занятой жизни, мои уважаемые участники дискуссии, и нашли время для работы с нами и с членами Совета. Спасибо.
(КОНЕЦ)
Что определит будущее денег?
Международная экономика начинает разрушаться из-за разработки новых цифровых валют и человеческих ценностей, которые представляют их системы. Поскольку валюты представляют собой общепринятое средство обмена и могут действовать как активатор или деструктор экономических отношений, они могут определять то, как функционирует глобальная экономика.
Экономический ландшафт сегодня быстро развивается с появлением различных фиатных валют, цифровых валют центрального банка (CBDC) и криптовалют, каждая из которых представляет собой набор целей или приоритетов, установленных органом-эмитентом. Например, доллар США символизирует глобализацию. Биткойн представляет собой гиперглобализацию с упором на децентрализацию и капельку революции. Цифровой юань представляет собой попытку отслеживать покупки, собирать данные о потребителях и отключать значительную часть мировой экономики от доллара США.
COVID-19, дальнейший дискомфорт в мировой экономике, ориентированной на США, и введение экономических санкций разожгли изоляционистские настроения во всем мире, что привело к расколу интересов, ценностей и лидерства. Если не остановить эту тенденцию, она может создать экономику, основанную на корзине валют, а не на той, которая зависит в первую очередь от динамики экономики США/доллара США. Растущие проблемы криптовалюты не помешали децентрализованным финансам и экономике создателей использовать систему, основанную на конфиденциальности, которая работает вне поля зрения правительств, что помогает объяснить рост Monero, Horizen, Railgun, Dash, ZCash и других так называемых монеты конфиденциальности».
Продолжающееся стремление Китая внедрить CBDC, в ходе которого во второй половине 2021 года было проведено транзакций на сумму более 8 миллиардов долларов, до сих пор не встретило серьезного сопротивления со стороны международного сообщества. Сокращение Израилем валютных резервов в долларах США также символизирует отход от системы, ориентированной на США. Эти тенденции означают более масштабный переход к диверсифицированной мировой экономике, в которой многие виды валюты (децентрализованные и выпущенные государством) сосуществуют друг с другом.
Стейблкоины
Стейблкоин предназначен для поддержания фиксированной стоимости с течением времени и привязан к конкретной реальной валюте — часто к доллару США. Стейблкоины используются для хранения активов, вложенных в цифровые финансовые системы, без конвертации в фиатную валюту, извлекая выгоду из некоторых аспектов рынка при одновременном снижении волатильности. Они также позволяют крипто-компаниям совершать транзакции друг с другом, не дожидаясь проводных или ACH-платежей.
Крах стабильной монеты Terra/Luna в начале этого месяца потряс всю отрасль, подорвав доверие к иконе, которая когда-то стоила около 18 миллиардов долларов. Что делало случай Terra уникальным, так это его алгоритмически откалиброванная привязка. Теоретически стоимость Terra должна была поддерживаться с помощью запрограммированных смарт-контрактов, которые автоматически продавали бы или покупали «сестринскую» монету под названием Luna. Хотя подход Терры оказался уязвимым для смертельной спирали, важно отметить, что другие стейблкоины, такие как USDC и Paxos, на самом деле обеспечены твердыми активами в соотношении 1:1.
Как отмечает MoonPay, компания по обслуживанию криптовалютных денег, «USDC часто называют более безопасной стабильной монетой, поскольку Center прилагает больше усилий для соблюдения требований аудита и государственного регулирования, а также имеет более прозрачные, полностью обеспеченные резервы». Хотя крах Terra приведет к дальнейшему контролю со стороны регулирующих органов, стабильные монеты будут продолжать играть важную роль в мире валют.
Биткойн, Эфириум, Солана, Avalanche
Эти очень популярные сети «Уровня 1» будут по-прежнему использоваться для создания динамических экосистем проектов, которые уменьшают задержки и сборы, повышая при этом безопасность, количество транзакций в секунду или совместимость. ETH, SOL и AVAX — это валюты, которые лежат в основе каждой из соответствующих сетей, обеспечивая ценность для тех, кто строит (или использует) инфраструктуру. Эти проекты в первую очередь предназначены для использования создателями экономики, которая постоянно ищет способы увеличить выгоды для создателей, снизить входные барьеры и максимизировать свою аудиторию. Биткойн имеет отдельный вариант использования от этих других криптовалют, поскольку он в первую очередь получает свою полезность из-за того, что считается «сохранением стоимости».Безусловно, его высокая волатильность и срок службы всего 13 лет означают, что Биткойн и близко не является средством сохранения стоимости. что золото. Несмотря на это, многие люди привержены этой оригинальной криптовалюте, создав резервы биткойнов на миллиарды долларов.
Правительства используют фонды для инфраструктуры
Еще одним элементом, формирующим будущее денег, являются сети, которые сотрудничают с правительствами для создания национальной инфраструктуры, связанной со здравоохранением, финансами и другими государственными услугами. Хотя это сотрудничество все еще находится на ранней стадии, такие сети, как Tezos (XTZ) и Fantom (FTM), уже выступили с публичными заявлениями, касающимися их совместной работы с правительствами стран Центральной Азии. Сети уровня 1, которые были построены за последние несколько лет, будут продолжать сотрудничать с правительствами, чтобы давать рекомендации/консультации о том, как лучше всего построить инфраструктуру электронного правительства в ближайшие годы. Это позволит правительствам создавать ненадежные системы с высокой точностью и меньшими трениями для инноваций.
Как они будут работать вместе… А как насчет Китая?
Сетевая инфраструктура, выстраиваемая в мире криптовалют, — это больше, чем просто «волшебные интернет-деньги» (не путать с тикером MIM). Наоборот, многие из этих проектов имеют долговременную ценность, а их нативные токены найдут постоянное место среди других валют мира. «Корзина валют», которая появится в результате фиатной валюты, стейблкоинов, CBDC, популярных сетей уровня 1 и некоторых сетей уровня 2, внесет диверсификацию в мировую экономику, в настоящее время ориентированную на доллар США. В то время как страны G7 (и другие торговые партнеры) должны будут выяснить, как внедрить платежную систему SWIFT и повысить совместимость блокчейнов для трансграничных транзакций, они ясно видят преимущества использования этой новой финансовой технологии.
По мере того, как происходит эта диверсификация, мы должны ожидать, что доллар США бросит вызов в глобальном масштабе, особенно перед лицом некоторых недавних событий в китайской CBDC, сокращения долларовых резервов в странах-партнерах и шатающегося доверия к Американоцентричная финансовая система.
Авторитарные страны, такие как Китай, Россия и Иран, будут продолжать искать способы уклониться от системы международной торговли, в которой операции осуществляются в долларах США, что приведет к расколу нынешней глобальной системы между этическими и основанными на ценностях линиями. В этом новом мире мы можем увидеть уменьшение стремления западных стран-единомышленников вести активную торговлю с Китаем и вместо этого перейти к более ограниченному сотрудничеству с Восточной Азией. В то же время, после российских санкций, такие страны, как Индия и страны ЕЦБ/евро, проводят стресс-тесты доллара, чтобы убедиться, что США никогда не смогут поставить их под прицел, как это сделала Россия. Политики США узнают, что использование финансовой войны имеет последствия, и в мире с финансовыми альтернативами даже многовековые партнеры могут быть заинтересованы в том, чтобы изменить ситуацию.
Заявления и взгляды, выраженные в этом комментарии, принадлежат исключительно автору и не подразумевают атрибуции или одобрения Amazon Web Services.

Что будет в ближайшее время с валютой: Курс доллара. Прогноз на 29 августа-2 сентября – Картина дня – Коммерсантъ

обсуждение и комментарии в Тинькофф Пульс

что будет с курсом доллара и евро в ближайшие дни

Наличный рынок

Будет ли расти доллар в Кыргызстане? Мнения экономистов

Проблемы с наличной валютой двигают курс доллара к 42 грн/$

Прогнозы будущего денег: CBDC, стейблкоины, криптовалюта

Цифровые валюты центрального банка (CBDC)

Стейблкоины

Криптовалюта

Недостатки безналичных платежей

Сильный доллар: может ли он продолжаться?

Доллар демонстрирует резкий рост с середины 2021 года.

Валюты развивающихся рынков резко упали по отношению к доллару

Факторы, поддерживающие силу доллара, остаются неизменными

Рост ВВП США опередил рост ВВП Европы и Японии

Глобальная двухлетняя доходность частично отражает относительную экономическую мощь

Доходность облигаций EM была отрицательной

Иностранные вложения в казначейские облигации США остаются высокими

Нет альтернативы господству доллара

Последствия сильного доллара

Глобальная доходность Agg к худшему ниже, чем для США Agg

похожие темы

Будущее криптовалюты в 2022 году и далее

В этой статье

Более широкое институциональное внедрение криптовалюты

Что еще означает институциональное внедрение для инвесторов

Будущее NFT

Что означает снижение NFT для инвесторов

Будущее DeFi

Перспективы Биткойна в будущем

Перспективы будущего Эфириума

Что волатильность цен на биткойны и эфириум означает для инвесторов

Будущее криптовалюты

Что история денег говорит о будущем

Будущее доллара США

Что определит будущее денег?