Что дальше будет с долларом в 2018 году: Эксперт: доллар в 2018 году может подорожать до 75 рублей

Содержание

Дежавю для доллара. Почему курс пошел вверх, и что с ним будет дальше?

19 января курс в киевских обменных пунктах достиг психологического барьера в 29 гривен за доллар. Доллар по 29 продавали в Киеве всего несколько банков, и, наверное, с десяток операторов демонстративно установили курс 29,95 грн за доллар, вплотную пододвинув его к психологической отметке. Казалось бы, ничего нового тут нет, просто спекулянты щупали рынок перед очередным прыжком, но при более детальном рассмотрении все оказалось более запутанным, чем можно было предположить.

Сухая статистика

Проанализировав статистику наличного и безналичного рынка доллара за последние три года, можно сделать несколько фундаментальных выводов:

Во-первых, курсом в 29,0 и выше в Украине никого не удивить. Исторический максимум на наличном рынке в Украине был достигнут 25 февраля 2015 года, когда доллар продавали в среднем (по данным НБУ) по 33,33 грн за доллар. Я точно помню, что на черном рынке за доллар в этот день просили до 40 гривен. Но потом, в июле того же года, курс опустился до 21,63. Причин курсового всплеска тогда было много. Прежде всего, это нестабильная военно-политическая обстановка и тяга НБУ к переходу на свободное курсообразование, на фоне понятного желания удержать курс ниже 20,0.

Во-вторых, в Украине валюту лучше скупать в летние месяцы. Все три года мы наблюдали плавный провал курса доллара в летние месяцы. При этом, наиболее благоприятными были июнь и август. Такой тренд вполне объясним: доля металлургов, машиностроителей и химиков в украинском экспорте упала и он стал более зависим от агробизнеса, который поставляет валюту не регулярно, а с учетом сезонных тенденций.

В-третьих, как бы не выплясывали разные участники рынка, но вогнутость тренда девальвации гривны в 2016 году была хуже чем в 2017 году. Т.е. в 2017 году рынок «доллар-гривна» (даже с отрезком времени до 19 января 2018 года) был более стабилен чем в 2016 году. Собственно, вопли о том, что 19. 01.2018 доллар продавали в Киеве по 29,0 были скорее направлены на то, чтобы разгорячить рынок, чем на констатацию девальвации. Сравнение данных показало, что исторического максимума курс продажи доллара на наличном рынке Киева достиг 16 января 2017 года: на эту дату средний курс составлял 28,87. А 19.01.2017 средний курс на наличном рынке в Киеве составлял 28,84, т.е. даже формально не побил рекорд годичной давности, и это при инфляции на уровне выше 13% и росте денежной массы на 6,9%.

Если считать по безналичному курсу, то с 16.01.2017 по 19.01.2018 межбанк подрос с 27,63 до 28,84, т.е. за год всего на 4,38%. Если сравнивать данные наличного рынка и межбанка, то вообще можно поставить вопрос: а был ли рост доллара в период с 16.01.17 по 19.01.2018? Когда вы оперируете средними величинами, нужно обязательно смотреть, что за ними стоит. Если вскрыть базу данных наличных курсов банков на 16.01.2017, то мы можем по ней сделать любопытное наблюдение: в этот день дороже всех продавал доллары Идея банк, курс продажи наличных которого составлял 29,2 грн за доллар, более десяти банков держали в тот день курс продажи наличных на уровне 28,9-29,2, т. е. тогда ситуация на наличном рынка была хуже чем 19.01.2018.

Провокаторы, спекулянты и страшилы

При работе со статистикой валютного рынка я часто сталкиваюсь с тремя категориями людей, комментирующих рынок на публику. Первую категорию я условно назову «провокатор». Обычно это экс-чиновники прошлых лет или сподвижники партии власти до 2014 года, которые всеми силами стараются расшатать рынок. Их логика ясна: приблизить возможности для смены власти и возвращения «папередников». По человечески их понять можно, они хотят сделать себе хорошо, вернув бразды правления своим заказчикам.Узнать «провокаторов» легко. Они рассказывают о предстоящем самом тяжелом 2018 году для экономики Украины, пытаются придать значимость своим постам в социальных сетях на тему «вот видите, в Киеве 19-го доллары продают уже по 29,0», но при этом молчат, что продают всего 2-3 банка, а год назад доллар продавали по 29,2. Иногда повышенное внимание таким комментариям уделяют российские СМИ.

«Спекулянты» в украинском информационном пространстве были всегда, и они есть в любой стране. Как вы думаете, какое настроение у владельцев обменных пунктов и воротил черного рынка, когда растет доллар? Как правило, они находятся в состоянии эйфории. А каким еще должно быть настроение у фермера, собирающего урожай, или у комбайнера, когда жатва? Люди ощущают, что им повезло и, конечно, стремятся продлить этот момент, разогревая рынок.

«Страшилы» – эта категория появилась на рынке примерно 1-2 недели назад. Ряд госчиновников и нардепов начали активно в СМИ раскручивать идею, что текущая девальвация – это реакция рынка на то, что МВФ опять задерживают транш Украине. Реципиентом этой «новости» явно были депутаты от коалиции, которые заблокировали в Раде ряд законопроектов, нужных для получения очередного транша. Конечно, это откровенная ложь. Мы видим, что год назад курс на наличном рынке достигал куда больших высот, а на межбанке доллар вырос менее чем на 5%, и это при росте денежной массы и инфляции.

Я также ярый сторонник того, чтобы Украина не разрывала отношения с МВФ, но категорически против таких вот дешевых трюков. Коалиция должна осознавать необходимость реформ, а не работать в режиме «собак Павлова». А пока «страшилы» продуцируют такое сообщение: «примите пакет законопроектов, иначе доллар будет по 30 или даже 35». Конечно, фактор МВФ является важным и если с ним разорвать отношения, то бегства капитала из страны не избежать, а значит и заметная девальвация гривны возможна. Однако этот фактор должен проявиться только во второй половине 2018 года, или даже ближе к 2019 году.

Что дальше?

Итоги 2017 года показали, что НБУ практически полностью оседлал валютный рынок, и играет с курсом как кошка с мышкой. Это видно и по волатильности курсов в 2017 году, и по сокращению маржи между наличным и безналичным долларом. Однако это не означает абсолютно стабильного курса. Вопрос в том, что задача номер один на валютном рынке НБУ не менялась с 2014 года: ему нужно наполнять золотовалютные резервы и поэтому точно предугадать, как глубоко НБУ готов заходить в своих интервенциях для поддержания гривны, сказать очень сложно. Как видим, всплесков по +25% в день уже нет, но в последние три года фактор сезонности для гривны на валютном рынке оставался. Акция «летом дешевле» все еще актуальна и, скорее всего, будет таковой в 2018 году.

Второй вопрос, а нужен ли Украине стабильный курс и дешевый доллар? Украина – это страна с малой, открытой и сырьевой экономикой. Если у нас за год цены в гривнах выросли например на 13,7%, а доллар не вырос вовсе, то это означает, что внутри Украины мы наблюдаем инфляцию доллара США. Т.е. мы будем меньше стимулировать экспорт и будем более привлекательны для импортеров. Чтобы по привлекательности разных направлений внешнеэкономической деятельности нам оставаться на уровне января 2017 года, нужно чтобы курс был пропорционален инфляции, т.е. чтобы 16 января 2018 года он составлял 32,83 грн за доллар.

Думаю, что сценарий девальвации 2018 года будет во многом похож на последние 2 года. Допускаю, что на наличном рынке курс может на очень небольшой промежуток времени перепрыгивать отметки и 29,0, и 30,0, однако, при прочих равных условиях, эти скачки будут в большей степени формироваться информационной средой чем фундаментальными факторами.

Более существенные курсовые колебания возможны только при каких-либо фундаментальных сдвигах, таких как: падение цен на наш экспорт; не просто разрыв отношений, а скандал с МВФ; слишком резвые социальные обещания правительства; обострение военно-политической обстановки и т.д. Пока что ни один из этих факторов себя не проявил, а значит мы с Вами просто движемся по кривой, очерченной в 2016 и 2017 годах, с возможными небольшими отклонениями под информационный шум провокаторов, спекулянтов и «страшил».

Виталий Шапран, член исполкома УОФА

чем опасен для Казахстана дефолт по госдолгу в США? ᐈ zakon.kz

Вероятность нашумевшего дефолта в США близится к нулю, однако если он произойдет, это приведет к финансовой катастрофе по всему миру. Мнениями об этом с Zakon.kz поделились аналитики.

Казахстанские эксперты считают, что баталии вокруг потолка госдолга – это политический момент, когда две ведущие партии США торгуются, но в итоге приходят к какому-то компромиссу.

Министр финансов США Джанет Йеллен с начала мая неоднократно заявляла о том, что уже к 1 июня Минфин будет не в состоянии расплачиваться по госдолгу и будет вынуждено объявить дефолт. Чтобы этого не произошло, Конгрессу США совместно с президентом следует принять меры и, в частности, решить – будет поднят потолок госдолга или нет.

«Потолок долга», или «лимит долга» – это предел того, сколько денег может занять федеральное правительство. Конгресс обязан по Конституции разрешить выпуск долговых обязательств. Это позволяет правительству брать займы для выполнения своих существующих юридических обязательств: выплатам пособий по социальному обеспечению и медицинской помощи, зарплат военным, процентов по госдолгу, возврату налогов и другим платежам.

Низкий уровень опасности

Генеральный директор DAMU Capital Management Мурат Кастаев говорит, что дефолт США по государственным облигациям при современной международной финансовой системе еще не происходил.

«Вероятность того, что дефолт США по их госдолгу произойдет, крайне низкая. Конгресс прекрасно понимает катастрофические последствия дефолта, и если США его допустят, то новые заимствования они смогут привлечь по гораздо более высоким ставкам, и это станет еще большей нагрузкой на бюджет США».Мурат Кастаев

По его словам, в США уже раздаются призывы отменить вообще понятие потолка госдолга, чтобы государство могло привлекать столько займов, сколько нужно.

В противном случае каждое повышение госдолга так и будет создавать нервозность на мировых рынках. И если во время пандемии потолки госдолга повышались без сопротивления, то сейчас с экономикой США все в порядке и острой необходимости в немедленном повышении потолка госдолга нет, считает эксперт. Республиканская партия пытается этим воспользоваться и выторговывает уступки у Демократической партии.

Порочный круг

Тема с дефолтом в США возникает каждые полтора два года. Как только правительство США достигает очередного потолка долга, начинаются споры между демократами и республиканцами, рассказывает финансовый аналитик Арман Бейсембаев.

«Одна сторона говорит, что на этом надо остановиться, другая – что надо поднимать. Бывает, что дело доходит до серьезного конфликта, и правительство уходит в шатдаун».Арман Бейсембаев

Шатдаун – это временная приостановка работы правительства США. Такая ситуация возникает, если Конгрессу не удается согласовать финансирование деятельности государственных органов. За последние 10 лет это происходило как минимум три раза. Причем два из них – в 2018 году. Правда, связаны они были не напрямую с госдолгом, а с другими причинами.

С точки зрения Армана Бейсембаева, необходимо различать технический дефолт, когда выплата обязательств требует отсрочки, и совсем другое дело, когда правительство отказывается рассчитываться по своим обязательствам.

«Ничего страшного в техническом дефолте нет. Это как задержка оплаты по кредитам. Долг в США и всех остальных стран – это своего рода кредит, и поэтому если вы дату оплаты пропускаете, то есть происходит техдефолт, это не столь критично. Но когда вы объявляете, что отказываетесь платить, тогда уже происходит полноценный дефолт», – поясняет Арман Бейсембаев.

Финансовый аналитик Серик Козыбаев также согласен с тем, что вероятность дефолта в США крайне низкая.

«Последний раз дефолт, а точнее реструктуризация госдолга, была объявлена 90 лет назад, если не брать в расчет технические дефолты. Так вот, если полагаться на данное историческое событие, то в случае дефолта доллар резко ослабнет по отношению к другим валютам. А доверие к доллару, разумеется, исчезнет. Но, опять-таки, вероятность наступления данного события крайне низкая. Наверняка потолок госдолга в очередной раз будет повышен. В целом же, фактического дефолта по госдолгу в США еще не было».Серик Козыбаев

Отметим, что 10 лет назад, в 2013 году, в США произошел технический дефолт. В итоге погашение по облигациям все же состоялось, просто немного позже.

По данным Министерства финансов США, с 1960 года потолок долга повышался, продлевался или пересматривался 78 раз. Это происходило 49 раз при президентах-республиканцах и 29 раз – при президентах-демократах.

Эксперты сходятся во мнении, что в последний критический момент будет принято решение о повышении госдолга. Вопрос в том, насколько долго это повышение может продолжаться.

«Эта история бесконечно длиться не может, рано или поздно этому придет конец. Я не думаю, что это произойдет в этом году или даже в ближайшие 5 или 10 лет. Но на горизонте 15-20 лет, возможно, наступит момент, когда США не смогут больше занимать или им не будут давать в долг. И здесь возникнет дилемма, а что делать дальше».Арман Бейсембаев

По его мнению, варианты могут быть разными: либо все подойдет к дефолту, либо перестанут занимать, будет сжиматься бюджет, резаться расходы. А это, считает аналитик, уже прямой путь к кризису. В текущей ситуации таких больших рисков нет.

Пугающие последствия дефолта

Серик Козыбаев считает, что ФРС США – это машина, которая печатает доллары, а доллар – мировая валюта, поэтому погашение госдолга – вопрос нехитрый.

«Трудности для американской и мировой экономики, связанные с ростом госдолга, я не вижу. А вот с падением темпа роста ВВП, увеличением инфляции, резким падением цен на энергоносители и с другими причинами экономики столкнуться могут», – говорит Серик Козыбаев.

Если все же дефолт состоится, то, по мнению аналитика, доллар резко ослабнет, фондовые рынки обрушатся, на финансовых рынках начнется хаос и паника. Те страны, которое инвестировали в гособлигации США, пострадают больше всех. На первом месте, по словам аналитика, находится Япония. Страны, имеющие госдолг США, получат убыток в размере данных инвестиций. Что касается Казахстана, то он также инвестировал в американские гособлигации.

По словам Мурата Кастаева, только ЕНПФ из 15 трлн тенге своих активов почти 2 трлн держит в гособлигациях США.

«Казначейские облигации США считаются безрисковыми и их доходность является ориентиром и бенчмарком для других долговых обязательств. По всему миру триллионы долларов вложены в облигации США – в суверенных государственных, частных, пенсионных фондах. Дефолт по облигациям влечет за собой обрушение их стоимости, а их переоценка по текущей стоимости приведет к многократно большим убыткам их держателей, и эти потери коснутся и государства, и бизнес, и отдельных лиц».Мурат Кастаев

Он полагает, что соглашение по повышению потолка госдолга США произойдет до конца текущего месяца.

«Лидеры Республиканской партии и президент Байден уже заявляли о наметившемся прогрессе в переговорах. Поэтому внимание к возможному дефолту США я считаю преувеличенным, ведь развязка в итоге одна», – уверен Мурат Кастаев.

Эксперт подчеркнул, что даже в случае дефолта США могут задержать платеж по облигациям, но США не могут не вернуть свои долги вообще. США эмитируют собственную валюту и могут при желании напечатать столько долларов, сколько необходимо, и включить печатную машинку на триллионы долларов. В результате это приведет к огромной инфляции, доллар обесценится, но не вернуть вообще свои долги США не может.

«Также нужно учитывать, что доллар США является мировой резервной валютой, США представляют собой крупнейшую экономику мира – 25% от экономики всего мира, интересы которой обеспечиваются сильнейшей армией и крупными резервами золота. Пока это лидирующее положение США сохраняется, то и вера в американский доллар будет сохраняться», – заключил Мурат Кастаев.

Добавим, что государственный долг в настоящее время составляет 31,4 трлн долларов. Это общая сумма непогашенных заимствований Федерального правительства США, накопленных за всю историю страны.

Несколько дней назад президент США Джо Байден уверенно заявил, что ему удастся предотвратить дефолт и договориться с представителями Республиканской партии о повышении потолка госдолга. Сейчас республиканцы не хотят повышать госдолг без реформ бюджета. Президент США также намерен провести конференцию по вопросу бюджета в предстоящее воскресенье, 21 мая.

Необразование девочек стоит странам триллионы долларов, говорится в Новом отчете Всемирного банка

ВАШИНГТОН, 11 июля 2018 г. – Ограниченные возможности получения образования для девочек и препятствия на пути к завершению 12-летнего образования обходятся странам в сумму от 15 до 30 триллионов долларов потерянной жизни производительности и доходах, говорится в новом отчете Всемирного банка, выпущенном в преддверии Дня Малалы Организации Объединенных Наций 12 июля.

Согласно Упущенные возможности: высокая цена отсутствия образования для девочек г. менее двух третей девочек в странах с низким уровнем доходов заканчивают начальную школу, и только одна из трех девочек заканчивает неполную среднюю школу. В среднем женщины со средним образованием чаще работают и зарабатывают почти в два раза больше, чем необразованные.

Другие положительные эффекты среднего школьного образования для девочек включают широкий спектр социальных и экономических выгод для самих девочек, их детей и их сообществ. К ним относятся почти полное искоренение детских браков, снижение уровня рождаемости на треть в странах с высоким приростом населения, а также снижение детской смертности и недоедания.

«Мы не можем и дальше позволять гендерному неравенству мешать глобальному прогрессу», — сказала Генеральный директор Всемирного банка Кристалина Георгиева . «Неравенство в образовании — еще одна решаемая проблема, которая стоит миру триллионов. Пришло время устранить гендерный разрыв в образовании и дать девочкам и мальчикам равные шансы на успех на благо всех».

За последние два десятилетия многие страны добились всеобщего начального образования, и охват девочек начальным образованием в развивающихся странах сопоставим с охватом мальчиков. Но этого недостаточно. Анализ показывает, что гораздо большие выгоды от образования можно было бы получить от окончания средней школы.

» Когда 130 миллионов девочек не могут стать инженерами, журналистами или руководителями из-за того, что образование им недоступно, наш мир теряет триллионы долларов, которые могли бы укрепить глобальную экономику, здравоохранение и стабильность «, — сказала Малала. Юсуфзай, соучредитель фонда Малала и лауреат Нобелевской премии . » Если лидеры серьезно настроены на построение лучшего мира, им нужно начать с серьезных инвестиций в среднее образование девочек. Этот отчет является еще одним доказательством того, что мы не можем позволить себе откладывать инвестиции в девочек ».

Сегодня во всем мире около 132 миллионов девочек в возрасте от 6 до 17 лет все еще не посещают школу, из них 75 процентов — подростки. Чтобы в полной мере воспользоваться преимуществами образования, странам необходимо улучшить как доступ, так и качество образования, чтобы все девочки имели возможность учиться. Эти инвестиции особенно важны в некоторых регионах, таких как страны Африки к югу от Сахары, где в среднем только 40 процентов девочек заканчивают неполную среднюю школу. Странам также нужна политика поддержки здорового экономического роста, которая создаст рабочие места для растущего числа образованных кадров.

Женщины со средним образованием также имеют больше возможностей для принятия решений в своем домашнем хозяйстве, в том числе в отношении собственного здоровья. Они реже подвергаются насилию со стороны интимного партнера и сообщают о более высоком уровне психологического благополучия. У них также есть более здоровые дети, которые с меньшей вероятностью будут недоедать и с большей вероятностью будут ходить в школу и учиться. Наконец, лучшее образование для девочек повышает вероятность их полноценного участия в жизни общества и активного членства в своем сообществе.

Обучение девочек и поощрение гендерного равенства являются частью более широкой и целостной деятельности Всемирного банка, которая включает финансирование и аналитическую работу по устранению финансовых барьеров, не позволяющих девочкам посещать школу, предотвращению детских браков, улучшению доступа к службам репродуктивного здоровья и укреплять навыки и возможности трудоустройства для девочек-подростков и молодых женщин. С 2016 года Всемирный банк инвестировал более 3,2 миллиарда долларов в образовательные проекты в интересах девочек-подростков.

Отчет опубликован при поддержке Детского инвестиционного фонда, Глобального партнерства в интересах образования и Фонда Малала.

Для получения дополнительной информации посетите:

www.worldbank.org/education

Следите за нами:

@WBG_Education

— Комитет по альтернативным референтным ставкам

Этот переход необходим для более прочного и устойчивого финансовой системы и требует значительных скоординированных усилий.

Управление финансового надзора Великобритании (FCA) отвечает за регулирование LIBOR. Генеральный директор FCA Эндрю Бейли ясно дал понять, что публикация LIBOR не гарантируется после 2021 года, поэтому необходимо время, чтобы подготовиться к возможности того, что производство и доступность LIBOR могут быть прекращены навсегда. Переход от LIBOR важен, потому что потенциальное прерывание или прекращение действия LIBOR создает риск для финансовой стабильности, а также риск для отдельных фирм, подверженных риску LIBOR.

Хотя точный объем транзакций на рынках, лежащих в основе LIBOR, неизвестен, оценки показывают, что в обычный день объем трехмесячных оптовых транзакций по финансированию со стороны крупных мировых банков составлял около 500 миллионов долларов. Это очень мало по сравнению с финансовыми контрактами на сумму 200 трлн долларов США, привязанными к ставке LIBOR в долларах США.

ARRC определила Обеспеченную ставку финансирования овернайт (SOFR) как ставку, которая представляет собой наилучшую практику для использования в некоторых новых производных инструментах в долларах США и других финансовых контрактах. Чтобы поддержать переход на SOFR, ARRC разработал план пошагового перехода с конкретными шагами и сроками, предназначенными для поощрения внедрения SOFR. Чтобы создать достаточную ликвидность, ARRC сосредоточен на поддержке запуска и использования финансовых продуктов на основе SOFR на рынке и создании перспективной срочной ставки на основе SOFR.

ARRC опубликовал рекомендуемые передовые методы, в которых излагаются ключевые этапы перехода, которые участники рынка должны стремиться выполнить по облигациям с плавающей процентной ставкой, бизнес-кредитам, потребительским кредитам, секьюритизации и деривативам. В передовой практике излагаются рекомендуемые сроки, когда следует использовать надежную резервную формулировку, а также даты, после которых не следует проводить новую деятельность на основе USD LIBOR. Эти лучшие практики основаны на Целях ARRC на 2020 год, которые направлены на продвижение работы и миссии ARRC.

В дополнение к плану поэтапного перехода и рекомендуемым этапам перехода ARRC также работает над устранением того факта, что многие контракты на продукты со ссылкой на ставку LIBOR в долларах США не учитывают должным образом возможность того, что ставка LIBOR больше не может быть использована. Чтобы защититься от этого риска, ARRC выпустила окончательную рекомендуемую формулировку резервного контракта USD LIBOR для наличных продуктов. Чтобы узнать больше о языке резервного контракта, посетите здесь.

О SOFR (обеспеченная ставка финансирования овернайт)

В 2017 году ARRC выбрал SOFR в качестве ставки, которая представляет собой наилучшую практику для использования в определенных новых производных долларах США и других финансовых контрактах, представляя собой предпочтительную альтернативу LIBOR в долларах США. SOFR — это широкая мера стоимости займа наличных овернайт, обеспеченного ценными бумагами Казначейства США, на рынке соглашений об обратном выкупе (РЕПО). Эта ставка является надежной, не подвержена риску прекращения и соответствует международным стандартам. Он подготовлен Федеральным резервным банком Нью-Йорка в сотрудничестве с Управлением финансовых исследований. Федеральный резервный банк Нью-Йорка публикует SOFR каждый рабочий день примерно в 8:00 утра по восточному времени.

SOFR является гораздо более устойчивой ставкой, чем LIBOR, из-за того, как она рассчитывается, а также глубины и ликвидности лежащих в ее основе рынков. Как обеспеченная ставка овернайт, SOFR лучше отражает то, как сегодня финансовые учреждения финансируют себя. Объемы транзакций, лежащие в основе SOFR, регулярно составляют около 1 триллиона долларов в день. Объемы, лежащие в основе SOFR, намного больше, чем операции на любом другом денежном рынке США. Это делает курс прозрачным, репрезентативным для широкого круга участников рынка и защищающим его от попыток манипулирования. Кроме того, тот факт, что он получен с рынка репо казначейства США, означает, что, в отличие от LIBOR, ему не грозит исчезновение.

Чтобы объяснить, как участники рынка могут использовать SOFR в денежных продуктах, ARRC выпустил Руководство пользователя по SOFR. Этот документ основан на работе ARRC по разработке Плана поэтапного перехода и затрагивает ряд тем, в том числе различия между использованием простых или составных средних значений SOFR и различия между расчетами платежей с использованием задолженностей или авансом соглашений. Кроме того, в сотрудничестве с Управлением финансовых исследований министерства финансов Федеральный резервный банк Нью-Йорка публикует три дневных средних значения SOFR: «30-дневное среднее значение SOFR», «90-дневный средний SOFR» и «180-дневный средний SOFR» в дополнение к дневному индексу, который позволяет рассчитывать сложные средние ставки за настраиваемые периоды времени: «Индекс SOFR». Предоставляя рассчитанные срочные ставки, которые можно легко цитируемые в контрактах, эти средние значения облегчают принятие SOFR. прогнозные срочные ставки, которые будут периодически обновляться. Данные предназначены только для информационных целей и призваны помочь участникам рынка лучше понять, как прогнозные срочные и составные SOFR могут вести себя с течением времени. ARRC поставила перед собой цель увидеть надежный , соответствующая IOSCO перспективная срочная ставка, созданная частным администратором, которая может использоваться в коммерческих контрактах после того, как рынки деривативов SOFR, на которых будет основываться срочная ставка, вырастут до достаточной глубины.

План поэтапного перехода

Приведенный ниже план поэтапного перехода включает конкретные шаги и сроки, разработанные для поощрения внедрения SOFR. Временная шкала плана пошагового перехода показана ниже. ¹

1. Инфраструктура для торговли фьючерсами и/или OIS по новому курсу создается членами ARRC.

Ожидаемое завершение: 2018 h3
Завершено 2018 h2

2. Начинаются торги фьючерсами и/или двусторонними, клиринговыми OIS, которые ссылаются на SOFR.

Ожидаемое завершение: к концу 2018 г.
Завершено в мае 2018 г. (CME Group запустила 1-месячные и 3-месячные фьючерсные контракты SOFR 7 мая 2018 г.)

3. Торговля начинается в очищенных OIS, которые ссылаются на SOFR в текущей (EFFR) PAI и среде дисконтирования.

Ожидаемое завершение: 1 кв. 2019 г.
Завершено в июле 2018 г. (LCH провела клиринг по своему первому процентному свопу со ссылкой на SOFR 18 июля 2018 г.)

4. CME и LCH преобразуют дисконтирование и PAI/PAA из EFFR в SOFR по всем непогашенным клиринговым своп-продуктам, номинированным в долларах США. Для CME конверсия применяется ко всем клиринговым продуктам процентных свопов в долларах США, включая свопы с фиксированной/плавающей процентной ставкой, индексные свопы овернайт, соглашения о форвардных ставках, свопы с нулевым купоном, базисные свопы и свопционы. Для LCH такими продуктами являются LIBOR в долларах США, федеральные фонды в долларах США, процентные свопы SOFR в долларах США и инфляционные свопы с нулевым купоном CPI в долларах США. Все новые контракты после даты конвертации будут использовать SOFR для дисконтирования и PAI для CME и LCH.

Ожидаемое завершение: второй квартал 2021 г.
Завершено на конец рабочего дня 16 октября 2020 г.

5. Создание временной справочной ставки на основе рынков деривативов SOFR после того, как ликвидность станет достаточной для создания надежной ставки.

Официально рекомендованы срочные ставки CME SOFR 29 июля 2021 г.

Версия для печати PDF

¹ В первоначальной формулировке Плана пошагового перехода ARRC, изложенной во Втором отчете ARRC за 2017 г., было шесть шагов, причем на шаге 4 ККТ предоставляли выбор между SOFR и EFFR PAI. условия дисконтирования для новых сделок (к первому кварталу 2020 г.), а также шаг 5, на котором центральные контрагенты будут предлагать только PAI SOFR и условия дисконтирования для новых сделок (к второму кварталу 2021 г.). Консультируясь с заинтересованными сторонами, CME и LCH впоследствии определили, что целесообразно перейти к модели, изложенной в текущем Шаге 4, включая немедленный переход от EFFR к SOFR PAI и дисконтирование за один шаг как для новых сделок, так и для старых инструментов.