Содержание
чего ждать украинцам по курсу в ближайшее время
Недавно ФРС США подняла базовую ставку сразу на 0,75% годовых — до 1,5−1,75% годовых, а руководитель ведомства Джером Пауэлл заявил о том, что Федрезерв продолжит поднимать ставку, чтобы усмирить инфляцию. Поможет ли это укреплению доллара и стоит ли делать ставку на это для сохранения своих сбережений, разбирался «Минфин».
Руководство ФРС уже предупредило рынок о том, что продолжит поднимать ключевую ставку, как минимум, до конца 2023 года. Это откровенный сигнал рынку, чего Федрезерв так прямолинейно почти никогда не делает. Но сейчас особенная ситуация: регулятор опасается коллапса фондового и других рынков, поэтому готовит к худшему всех игроков заранее.
Читайте также: Прощайте бигтехи: что покупать, когда ФРС толкает экономику в рецессию
В отличие от Федрезерва, ЕЦБ действует очень осторожно. Европейский регулятор лишь недавно свернул политику «количественного смягчения» и только собирается повысить в июле ставку на 0,25% годовых.
Казалось бы, в такой ситуации доллар должен достичь паритета с евро уже к концу второй декады июня этого года.
Но едва опустившись ниже 1,04, котировки пары евро/доллар снова пошли вверх. Почему же поведение валют столь нестандартно?
Что будет давить на доллар США
Причина — угроза скорой рецессии в Штатах. Поэтому слишком сильный доллар особенно невыгоден американской экономике. В США складывается парадоксальная ситуация: на фоне стремительного роста цен на продукты и топливо домохозяйства лишь сейчас начинают урезать свои расходы, а безработица остается на очень низком уровне.
Очень показательным является, например, прогноз Goldman Sachs, согласно которому США войдут в рецессию в следующем году с вероятностью 30%. Ранее они считали, что вероятность такого сценария развития событий не превышает 15%.
Если рецессии удастся избежать и в 2023 году, то она с 25%-ой долей вероятности начнется в 2024 году. А совокупный риск рецессии в ближайшие два года уже составляет, по мнению аналитиков Goldman Sachs, 48% против 35% по предыдущим оценкам.
Похожие прогнозы дают и другие крупные инвестиционные банки США.
В таких условиях, Федрезерву и американскому правительству придется применять механизм роста процентных ставок, чтобы частично охладить потребительский спрос на внутреннем рынке, и одновременно задействовать все возможные механизмы по снижению цен на энергоносители (от продажи стратегических запасов нефти до фискального стимулирования для нефте- и газодобытчиков) и уменьшению цен на продовольствие через механизмы поддержки местных фермеров.
По прогнозу «Минфина», реальный эффект от подобных мер будет только в случае последовательного поднятия процентной ставки до конечного уровня в 3,25−3,75% годовых к концу первого квартала 2023 года. Причем, совсем мягкой просадки у ФРС не получится. Поэтому периодически мы будем наблюдать значительные перекосы на фондовом, валютном и сырьевых рынках в периоды оглашения очередных решений Федрезерва. В значительной мере, обвал рынка криптовалют также сейчас связан с действиями ФРС.
На очереди — рынок недвижимости и антиквариата.
По нашим расчетам, годовая инфляция в США при этом, по результатам 2022 года, снизится с нынешних 8,6% до (в лучшем случае) 4,5−6,3%, что значительно выше целевых 2%. Поэтому постепенный рост процентной ставки продолжится и весь 2023 год. При условии относительно сильного доллара — в целом этот результат будет считаться позитивным для США.
Что происходит с евро
Запаздывание ЕЦБ с решениями по повышению процентных ставок, завершением политики «количественного смягчения» на фоне войны в Украине и результаты недальновидной газовой политики стран ЕС провоцируют ряд проблем, которые быстро не решить.
Уровень инфляции в странах Евросоюза в мае достиг 8,1% в годовом исчислении. Причины такого высокого уровня потребительской инфляции носят не только монетарный характер. Отсутствие резервов по сокращению логистических затрат, дорогой газ при заполненности хранилищ чуть более 50% от потребности для прохождения отопительного сезона, существенная разница в экономических показателях стран Европы при высоком уровне безработицы повышают риски стагфляции.
На этом фоне дорогой евро — явно не помощник экономическому росту стран ЕС. Европе во чтобы то ни стало нужно оживить экономику, но при этом еще и добиться существенного снижения потребления энергоносителей. Это сложная задача для такого разношерстного коллектива европейских стран с противоположными экономическими интересами. В итоге ЕЦБ «мечется» в принятии своих решений и теряет драгоценное время для перестройки экономики.
А главное — европейский центробанк явно проигрывает ФРС США в скорости принятия решений и «шаге» изменений процентной ставки. В результате евро укрепляется относительно того же доллара, что также нестандартно. Но это в целом не приносит выигрыша европейцам. Происходит так потому, что «дорогой» евро закрывает производителям из ЕС часть рынков сбыта, которые и так еще не восстановились из-за covid-19, войны России против Украины и общемировых проблем с поставками.
Читайте также: Новый мировой кризис: перспективы доллара и евро, политика ФРС, инфляция.
Прогноз курса валют (видео)
Евро VS доллар: чего ждать украинцам и как сберечь свои деньги
Американцы выглядят в такой ситуации более надежными, что дает надежду инвесторам на выход из наступающего кризиса с минимальными потерями даже при отсутствии сильного доллара и высокой инфляции.
ЕС же, из-за своей неповоротливости и значительного роста мировых цен на энергоносители, даже при относительно сильном евро так до сих пор и не нашел своего рецепта борьбы с инфляцией в еврозоне.
В этих условиях паритет курса доллара к евро вряд ли возможен, так как такой сценарий не выгоден Штатам. По прогнозам «Минфина», соотношение пары евро/доллар, даже с учетом изменений процентных ставок ФРС США (еще прогнозируется их повышение до конца лета на 0,5%-0,75% годовых) и поведения ЕЦБ (максимальное повышение в этот период процентной ставки на 0,25%-0,5% годовых) будет до конца лета в пределах коридора 1,02 — 1,08 доллара за евро.
Если не будет изменений в нормативной базе Нацбанка в части валютных ограничений и ситуация на фронтах будет сохранятся на текущем уровне, то при замороженном официальном курсе доллара на межбанке курс американской валюты в оставшийся летний период будет в пределах коридора от 29,25 до 29,55 гривен, курс евро — в пределах коридора 29,84−31,91 гривен.
На наличном рынке в период последней декады июня и до конца августа при курсе доллара в пределах коридора от 34,50 до 38,50 гривен курс наличного евро будет от 35,19 до 41,58 гривен.
В условиях глобальной неопределенности в мире и войны в Украине только диверсификация активов способна хотя бы частично закрыть риски потери средств гражданами страны. По расчетам «Минфина», это может быть следующая пропорция: 60% — в валюте (причем 60%-70% из этой суммы в долларе, остальные 30−40% — в евро), 30−35% — в гривне в ОВГЗ, военных облигациях или депозитах и 5−10% — в золоте.
Доллар уверенно опускается: чего ждать от курса в ближайшее время — Финансовые новости
Национальный банк Украины рассчитал обновленную стоимость украинской валюты к доллару и евро на 9 февраля
Рассказываем, что будет с курсом доллара в ближайшее время / Фото: Getty Images, Коллаж: Сегодня
Национальный банк Украины (НБУ) рассчитал такой официальный курс доллара и евро к гривне на среду, 9 февраля:
08. 02 | 09.02 | Смена | |
|---|---|---|---|
| 1 доллар США | 27,99 грн | 27,96 грн | -0,03 |
| 1 евро | 32,07 грн | 31,92 грн | -0,15 |
По сравнению с курсом НБУ на вторник, 9 февраля, курс доллара снизился на три копейки, а евро на 15 копеек.
Реклама
Что будет с курсом валют дальше?
Прогнозы экспертов «Сегодня» оказались достаточно оптимистичными. Аналитик компании «Центр биржевых технологий» Максим Орыщак рассматривает перспективу роста гривни по отношению к доллару как приоритетную, но только при том условии, что не появится новых негативных новостей со стороны России.
По мнению эксперта, курс продажи доллара будет колебаться в рамках 28,2-28,5 грн в течении недели, а если негативные новости все таки будут – курс может взлететь и до 29 грн.
Реклама
Член экономического дискуссионного клуба Олег Пендзин считает, что курс будет торговаться в коридоре 28-28,5 грн/доллар в течении недели.
А президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко уверен, что украинская национальная валюта может укрепится до 28-28,2 грн/доллар в продаже, а в покупке может опуститься ниже 28 грн.
Ранее мы также рассказывали, сколько на самом деле должна стоить гривня, и писали, что будет с курсом в феврале.
Реклама
Валюта
Курс доллара в кассах банков (покупка/продажа)
1
ПУМБ
35.8/36.3
2
ПриватБанк
35.5/36.3
3
Ощадбанк
35.7/36.15
4
Райффайзен Банк
36.4/37.1
5
Укрэксимбанк
36.2/36.7
6
Альфа-Банк
35.
5/36.7
7
Укргазбанк
35.4/36.4
8
Универсал Банк
35.4/36.9
9
OTP Bank
31.95/35.0
ЗАПРАВКИ
Топливо сегодня
95+
95
ДТ
ГАЗ
47,99
—
51,69
26,06
49,50
49,00
53,00
25,23
49,50
49,00
53,00
24,93
49,99
49,49
53,49
25,47
51,99
—
56,99
26,47
51,99
49,99
53,49
25,78
52,00
49,18
52,99
25,62
52,00
51,00
55,00
26,85
52,00
51,00
55,00
26,91
—
47,40
52,00
25,74
Отставка Бориса Джонсона
Новая обложка The Economist
Рейтинг цен
Сколько стоит жилье в новостройках Киева (грн за м²)
1
Печерский
90 592
2
Шевченковский
57 791
3
Оболонский
54 494
4
Подольский
51 178
5
Голосеевский
46 989
6
Святошинский
36 659
7
Днепровский
35 882
8
Дарницкий
35 881
9
Деснянский
35 364
10
Соломенский
31 688
Прогноз 🔑
Язык денег
Еврооблигации — облигации, преимущественно в иностранной валюте.
Их выпускают организации, правительства, крупные компании. Приставка «евро» не привязана к валюте. Она свидетельствует о том, что первые такие облигации выпустили именно в Европе, и торги сейчас ведутся в основном там.
ТОП-5 в сфере IT
Востребованные специальности
Программирование
Инженер
Системы управления предприятиями
Web-инженер
Web-мастер
Актуальные предложения 🔥
Выбор украинцев 🚘
Какие новые легковые авто покупали в июне
1
Toyota
456
2
Renault
327
3
Volkswagen
263
4
Hyundai
172
5
Skoda
168
6
Mitsubishi
162
7
BMW
120
8
Nissan
102
9
Mercedes
94
10
Ford
87
Подробнее
Must Know
Штрафы для владельцев животных в Украине
Выгул собак опасных пород без намордника — от 170 грн
Выгул собак в запрещенных местах — от 170 грн
Неубранные за животным экскременты — от 170 грн
Нанесение животным вреда имуществу или здоровью человека — от 1700 грн
Издевательство над животным — от 3400 грн
Детальнее
Классы жилья
В чем отличие?
Эконом
Обычно это типичные многоэтажки без чрезмерных архитектурных решений, похожие друг на друга, но их основная задача – универсальность и обеспечение квартирами как можно большего количества людей.
В Киеве средняя цена за квадратный метр в «экономе» составляет 27 тыс. грн.
Комфорт
В таких домах предусмотрены зоны для хранения детских колясок или велосипедов, есть гардеробные, охрана на территории, улучшенная детская площадка и паркинг. В Киеве за такие квартиры в новостройках просят в среднем 35,3 тыс. грн за кв. м.
Бизнес
В новостройках есть большие подземные паркинги с одним паркоместом на квартиру. Обычно такие здания охраняются, есть консьерж, улучшенные детские площадки, а по уходу за территорией нанимают садоводов. Жители столицы в среднем платят 57,7 тыс. грн за квадратный метр в такой квартире.
Элит
Над дизайном жилья работают приличные дизайнеры. Территория охраняется, а паркоместа обустраивают с запасом. В таких жилых комплексах строят теннисные корты, бассейны, супермаркеты, частные школы и т.д. В Киеве один квадратный метр такого жилья стоит в среднем 98,8 тыс. грн.
Все о квартирах
статистика
Курс криптовалюты сегодня
Валюта
Цена, usd
Bitcoin (BTC)
18959.
43
Dogecoin (DOGE)
0.06
Ethereum (ETH)
1330.35
Litecoin (LTC)
52.5
Ripple (XRP)
0.42
Наша экономика
5 главных цифр
1
Потребительская инфляция
18%
2
Учетная ставка
25%
3
Официальный курс евро
29,7 грн
4
Официальный курс доллара
29,25 грн
5
Международные резервы
$22,8 млрд
Знать больше💡
Что будет с курсом доллара в Беларуси
После резкого падения курса белорусского рубля последовал его ощутимый рост. Это привело к тому, что доллар достиг минимального курса за 2022 год, а евро откатился к курсу почти двухлетней давности. Теперь же евро с долларом постепенно отвоевывают свои позиции. Значит ли это, что белорусская экономика растет, тратил ли Нацбанк запасы на поддержание курса рубля, как это было в 2020 году, и чего ждать от курсов в ближайшее время? Задали экономическому эксперту злободневные вопросы.
Белорусский рубль укрепляется, значит, наша экономика восстанавливается?
Тенденция последних двух месяцев — это укрепление белорусского рубля к доллару и евро после резкого падения. На курс влияют многие причины, как внутри страны, так и снаружи. Например, если импорт в страну снижается из-за санкций, это может привести к снижению спроса на иностранную валюту — и она подешевеет по отношению к национальной валюте. Однако это совсем не говорит о том, что состояние экономики улучшается. Эти два фактора могут идти отдельно друг от друга.
Причины теперешнего укрепления от нас мало зависят — мы просто идем «прицепом» за курсом рубля в России, считает экономический эксперт исследовательского центра BEROC Анастасия Лузгина.
— Основная причина тенденции — динамика российского рубля, которая, безусловно, влияет на наш курс. Это связано с тем, что Россия — главный торговый партнер Беларуси и в текущих условиях эта зависимость может возрастать в результате потери других рынков.
Например, вторым по значимости торговым партнером была Украина, а сейчас значительная часть экспорта и импорта с этой страной будет сокращена. Укрепление российского рубля в последние месяцы было связано со снижением импорта в Россию и жесткой политикой Центробанка, который ввел ряд ограничений на валютном рынке, сдержавших курс. Если бы эти ограничения сняли, курс бы изменился, а за ним — и белорусский. То есть значительное влияние на курс белорусского рубля оказывали именно внешние факторы, а не реакция на ситуацию внутри экономики.
Тратил ли Нацбанк запасы на поддержание курса рубля, как это было в 2020 году?
Золотовалютные резервы Нацбанка Беларуси на 1 сентября 2020 года составили $7,46 миллиарда, сократившись за один только август на рекордные $1,4 миллиарда из-за валютных интервенций, направленных на смягчение падения курса рубля. Делал ли Нацбанк что-то, чтобы укрепить курс сейчас?
— Теперешняя ситуация больше похожа на скачок курса в марте 2020 года, когда началась пандемия и снизились мировые цены на нефть.
Но сейчас, в отличие от той ситуации, Центральный банк России ввел жесткие ограничения, которые быстро сбили спрос на валюту. Соответственно, это автоматически стабилизировало и курс белорусского рубля. В сентябре же наш курс резко упал из-за внутриполитических проблем, а не колебаний российского рубля, поэтому наш Нацбанк справлялся сам, тратя ЗВР, — комментирует Анастасия Лузгина.
— В России в принципе очень большие золотовалютные резервы, у нас же больших резервов никогда не было. Поэтому постоянно продавать валюту Национальный банк не может. Наш курс сейчас определяется рыночными отношениями. Единственное, что может сделать Нацбанк, — продать или купить валюту на рынке как участник, чтобы не допустить резкого укрепления или падения рубля в краткосрочном периоде, потому что белорусы резко реагируют на изменение курса. При этом такие действия не меняют общий тренд, а только сглаживают ситуацию. Из данных Нацбанка по ЗВР следует, что в марте действительно запасы снизились, но в апреле наши резервы выросли: Нацбанк не только не продавал валюту, чтобы сдержать курс, а, напротив, покупал ее, чтобы курс сильно не укрепился.
Что происходит с экономикой сейчас?
Хотя направления изменения курсов валют у Беларуси и России схожие, все же они не идентичные. Ведь на курс влияют не только внешние, но и внутриэкономические причины. Так что дальше все будет зависеть от происходящего с нашей экономикой, а причин для оптимизма пока немного.
— Глобальных изменений в экономике от введения санкций за пару месяцев ждать не стоит, они не начинают действовать быстро. Но курс валют зависит еще и от внутриэкономических причин, например состояния торговли. В Беларуси темпы роста импорта и экспорта товаров за январь—март существенно замедлились по отношению к темпам роста января—февраля 2022 года. То есть если в январе—феврале этого года произошел рост импорта на 25,5%, а экспорта — на 23,1%, то уже в январе—марте прирост импорта составил скромные 1,4%, а экспорта — 5%. Кроме того, в январе—марте ВВП снизился на 0,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это значит, экономика уже демонстрирует определенное сжатие в ответ на введенные санкции и потерю некоторых рынков.
Конечно, катастрофического обвала у нас не наблюдается и не ожидается, но негативные тенденции уже начались.
Чего ждать от курса валют дальше?
По прогнозам эксперта, ухудшение ситуации во внешней торговле и сохранение уровня инфляции выше прогнозного будет способствовать постепенному снижению курса белорусского рубля по отношению к доллару и евро. В то же время все еще неясно, как будет работать российская экономика и как будет вести себя российский рубль дальше в условиях санкций и валютных ограничений Центробанка. Снижение курса нашего рубля последних дней — это уже начало или вмешались какие-то случайные факторы?
— Пока видно, что на курс валют продолжают влиять внешние факторы, в том числе ситуация на российском рынке. При этом правильно смотреть на отношение рубля к общей корзине валют, а не к доллару и евро за один месяц. По отношению к общей корзине рубль c начала года снизился на 4%, а не укрепился. Прогнозировать, что будет дальше, сложно, но точек для роста пока не наблюдается.
Конечно, Беларусь сможет заменить часть потерянных рынков на другие страны, однако для этого потребуется время, увеличатся логистические издержки. Это негативно скажется на ВВП, что подтверждает и ухудшение прогноза Европейского банка реконструкции и развития для Беларуси. В марте по прогнозу на 2022 год нас ждало ухудшение экономики на 3%, сейчас — на 4%. Да, это будет не самый большой провал в регионе (у России и Украины ожидается гораздо большее падение), но все равно существенный. Та же годовая инфляция в Беларуси уже достигла почти 16%, так что постепенная девальвация рубля — логичный итог происходящего, — считает эксперт.
Пылесос Deerma DX700S
115 отзывов
вертикальный 2-в-1, сеть, потребление: 600 Вт, без регулировки мощности, шум 75 дБ
129 р.
45 предложений
Пылесос Xiaomi Mi G9 MJSCXCQ1T
21 отзыв
вертикальный 2-в-1, аккумулятор, потребление: 400 Вт, регулировка мощности, турбощетка, док-станция с зарядкой, шум 68 дБ
635 р.
32 предложения
Пылесос Mamibot Cordlesser V8
17 отзывов
вертикальный 2-в-1, аккумулятор, потребление: 400 Вт, регулировка мощности, турбощетка, шум 70 дБ
413 р.
45 предложений
Пылесос Dyson V8 Animal+
9 отзывов
вертикальный 2-в-1, аккумулятор, потребление: 425 Вт, регулировка мощности, турбощетка, док-станция с зарядкой, шум 82 дБ
1299 р.
17 предложений
Все пылесосы в Каталоге
«Кошелек» в Telegram: только деньги и ничего лишнего. Присоединяйтесь!
Есть о чем рассказать? Пишите в наш телеграм-бот. Это анонимно и быстро
Где мы находимся: настоящее и будущее доллара BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, BOSS, BOUT, BUFF, BUL, CALF, CATH, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, DEEP, DES, DEUS, DFAS, DFAT, DGRS, DIA, DIV, DJD, DMRL, DMRM, DMRS, DON, DSPC, DVLU, DWAS, DWMC, EES, EFIV, EPS, EQAL, ESML, ETHO, EWMC, EWSC, EZM, FAB, FAD, FDM, FFTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, FTA, FYC, FYT, FYX, GBGR, GLRY, GSSC, HAIL, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO, ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IVE, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE, JSMD, JSML, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSAT, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MID, MIDE, MIDF, НАПР, NIFE, NJAN, NOBL, NUMG, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, ONEO, ONEQ, ONEV, ONEY, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUG, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PQLC, PQSG, PQSV, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQ, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVMS, QYLD, QYLG, REGL, RFG, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, RPG, RPV44 Комментарии
Марк Чендлер
15,2 тыс.
подписчиков
- Экономисты и политики обычно признают, что рост будет слабее, чем ожидалось в конце прошлого года.
- Даже с некоторыми обычными облигациями европейский рынок облигаций остается фрагментированным, доходность низкая.
- Вторжение России в Украину позволяет США занять высокие моральные позиции и быть образцовым и исключительным гражданином. За последние три недели или около того было достигнуто несколько стратегических целей США.
Natali_Mis/iStock через Getty Images
Экономисты и политики обычно признают, что рост будет слабее, чем ожидалось в конце прошлого года. Ценовое давление будет сильнее и продлится дольше, чем прогнозировалось ранее. Шок предложения усугубился вторжением России в Украину и социальными ограничениями в Китае, вызванными Covid.
Ввиду того, что заседание крупного центрального банка уже прошло, главным событием предстоящей недели станут мгновенные данные PMI.
Риски обратные. И если эти риски не материализуются, многие предположат, что они осуществятся позже. В то же время центральные банки крупных стран и многих стран с формирующимся рынком считают необходимым продолжать циклы ужесточения. Заметными исключениями являются Швейцарский национальный банк и Банк Японии. Как и Народный банк Китая, который скорее смягчит политику, чем ужесточит ее.
Хотя рецессия была сценарием риска, мы обеспокоены тем, что шансы увеличиваются, и это может стать базовым сценарием. Фискальная политика ужесточается. Монетарная политика ужесточается. Рост цен на энергию и продукты питания действует как большой налог на потребление. Это ослабляет дискреционные расходы. Вторжение России в Украину усугубляет многие экономические препятствия, которые уже беспокоили политиков. Некоторые видят более опасные последствия. В частности, замораживание российских резервов и запрет на торговлю с центральным банком могут ускорить кончину доллара, предупреждают пророки. По иронии судьбы, многие разделяют мнение Пекина и Москвы о том, что Запад находится в упадке. Это старый рефрен. Книга Освальда Шпенглера с таким названием вышла в 1926.
В самом деле, многие раз за последнюю четверть века или около того некоторые наблюдатели приводят аргумент, что роль доллара как основного резервного актива, валюты-фактуры и эталона для большинства товаров снижается. в конец. Предполагаемые преемники включали японскую иену, евро, китайский юань и даже криптовалюту. Аргумент сейчас состоит в том, что санкции, введенные против России, и особенно против российского центрального банка, ускорят отход от доллара. Это звучит разумно, и в прошлом я тоже выражал опасения по поводу последствий режима широких санкций.
Тем не менее, критический вопрос, который я обозначил в своей книге 2009 года «Разумение и доллара», остается в значительной степени нерешенным. Нет убедительной альтернативы. Европа продемонстрировала такую же готовность ввести санкции в отношении российского центрального банка, как и Америка. Казалось бы, это исключает евро, даже несмотря на то, что китайско-российское многолетнее энергетическое соглашение, о котором было объявлено до войны, будет рассчитано в евро, а центральный банк России увеличил свои резервы в евро, отказавшись от долларов.
Даже с некоторыми обычными облигациями европейский рынок облигаций остается фрагментированным, доходность низкая. Его широта и глубина не имеют ничего общего с рынком казначейских облигаций США . Уйти с рынка доллара и казначейских облигаций США означает отказаться от доходности, ликвидности и безопасности. Мы уже живем в режиме множественной резервной валюты. Наиболее авторитетным источником резервов центрального банка является МВФ (здесь). Несмотря на заламывание рук и виляние подбородком, по состоянию на конец третьего квартала 2021 года иностранные центральные банки держали больше долларов, чем когда-либо прежде (~ 7,08 триллиона долларов). Из этих активов почти половина (3,43 триллиона долларов на начало марта) находится на хранении в Федеральной резервной системе.
После доли доллара в распределенных резервах, составляющей 59,15%, евро занимает второе место с долей 20,48%. Оно меньше суммы своих частей. Я имею в виду, что единственные унаследованные валюты, такие как немецкая марка, французский франк, бельгийский франк и т. д., в совокупности составляли большую долю мировых резервов, чем сейчас евро. Иена является третьей наиболее используемой резервной валютой с долей почти 5,85%. Сами резервы имеют высокую концентрацию. На долю топ-10 держателей приходилось более 62% резервов. Почти 30% резервов центральных банков приходится на Китай и Гонконг. Китайский юань не может быть резервным активом для НБК или Гонконга. И когда все сказано и сделано, гонконгский доллар остается привязанным к доллару США. Валютно-финансовое управление Гонконга повысило ставки на 25 базисных пунктов в течение нескольких часов после решения ФРС.
Перед крахом Бреттон-Вудской системы экономист из Йельского университета Роберт Триффин предупредил о ее грядущей гибели. Суть спора заключалась в том, что в основе практики использования национальной валюты в качестве доминирующего резервного актива лежало противоречие. Для использования в качестве резервного актива предложение валюты должно увеличиваться в соответствии со спросом на резервы. Тем не менее, по мере увеличения предложения доверие к нему при сохранении его ценности снижается.
Я намеренно перевернул Триффина с ног на голову и предположил, что роль евро и иены будет ограничена из-за профицита их текущих счетов и отсутствия глубоких и ликвидных рынков облигаций. Тем не менее, предложение евро и иены также обеспечивается правительствами и компаниями, выпускающими облигации, деноминированные в евро и иенах. Их роль в качестве резервных активов может возрасти при различных финансовых и экономических условиях, но не думайте, что изменение долларовой стоимости резервов в евро или иене нанесет ущерб существующей системе. Более того, когда тренд доллара становится ниже, долларовая стоимость недолларовых резервов будет увеличиваться по определению, даже если центральные банки не изменят свое распределение ни на йоту.
Из этого следует один вывод: многие пессимистично настроенные наблюдатели, утверждающие, что нападение России на Украину ослабляет международный порядок, выглядят так, словно смотрят не в тот конец телескопа. Ориентированный на США международный порядок сегодня сильнее, чем год назад. Нарушение правил и норм не ослабляет систему, пока эти правила и нормы соблюдаются. Это верно для спорта, гражданского общества и геополитики.
Что ослабляет систему, так это наглое нарушение правил. Во время Великого финансового кризиса лауреат Нобелевской премии по экономике Джозеф Стиглиц объяснил, что разница между дракой за приз и дракой в баре заключается в правилах и сильном судье. Когда судья или правоприменитель скомпрометированы, страдает система. Точно так же я утверждаю, что международная система ослабляется, когда США, мировой жандарм, нарушают нормы. Его подрывают, когда он нападает на другую страну без поддержки Организации Объединенных Наций, когда он угрожает выйти из НАТО или когда он выходит из Транстихоокеанского партнерства, Парижского соглашения и ЮНЕСКО. Он сильнее, когда США занимают высокие моральные позиции, помогают обеспечивать верховенство закона и живут, будучи «маяком надежды», как его предшественник-пуританин Джонатан Уинтроп называл «городом на холме».
Некоторые стратегические цели США оказались труднодостижимыми из-за нескольких администраций. Затем, через несколько недель, кое-что уже готово: газопровод «Северный поток — 2» почти готов, Германия и несколько других европейских стран увеличат расходы на оборону, а общественное мнение в Швеции и Финляндии стало более пронатовским.
Этот кризис безопасности сближает Европу и США. Европе придется построить некоторые объекты для превращения сжиженного природного газа обратно в газ, но в ближайшие годы она, вероятно, будет больше полагаться на США. Точно так же учтите, что Германия заявила, что заменит свои устаревшие бомбардировщики Tornado (произведенные Италией, Германией и Великобританией) на 35 американских истребителей F-35 Lightning II, способных нести ядерные боеголовки. Другие страны, похоже, отправили в Украину старую военную технику с идеей заменить ее на более современную технику, от чего, скорее всего, выиграют американские производители.
Следующее наблюдение состоит в том, что повестка дня Китая отброшена назад. Инфляционные последствия повышения цен на сырьевые товары, вызванные вторжением России в Украину, не являются для Пекина самыми важными. Напомним, февральский индекс потребительских цен был чуть меньше 1%. Его PPI (8,8%) падал четыре месяца подряд. Наоборот, более высокие цены на сырьевые товары являются сдерживающим фактором роста. Ясно, что чиновники сместили свой акцент на содействие росту за счет структурных реформ.
Более тесные отношения между США и Европой, по-видимому, снижают вероятность того, что Китай сможет вбить клин между ними посредством торговли и инвестиций. Сообщается, что с начала войны президент Си начал дипломатическое наступление с телефонными звонками нескольким европейским лидерам. В то же время, видя смелые усилия украинцев, Японии, Южной Кореи и Австралии, возможно, еще более решительные меры по сдерживанию проецирования силы Китая в регионе и увеличению собственных расходов на оборону. Скорость, глубина и широта общественной и частной реакции на российское вторжение беспрецедентны и впечатляют. Казалось бы, это увеличивает стоимость включения Тайваня в расчеты Пекина.
Китай обвиняет США в создании НАТО для Тихого океана. США это отрицают, но, учитывая архитектуру, Пекин видит кое-что другое (5, 4, 3, 2): «Пять глаз», Quad, новый пакт о безопасности США, Великобритании, Австралии и несколько двусторонних пактов США со странами в область, край. Мир, ориентированный на США, который его раздражает, кажется сильнее, чем до российского вторжения. НАТО сильнее и, возможно, будет больше.
Хотя бывший президент США Трамп угрожал выйти из НАТО и сократить военное присутствие США в Европе (что может помочь объяснить, почему Путин не сделал этого в 2016-2020 годах), скорее всего, дело обстоит наоборот. Некоторые ресурсы, которые США, возможно, хотели вложить в Индо-Тихоокеанский регион, возможно, придется направить в Европу, но средства эластичны. Когда пандемия пойдет на спад, часть дивидендов в области здравоохранения пойдет на военные расходы. Это верно и в Европе.
Время от времени за последние несколько лет всплывают разговоры о том, что ОПЕК берет за свою нефть не доллары, а другие валюты. Пару недель назад в сообщениях отмечалось, что если санкции США будут сняты с Ирана, Тегерану нужны будут только евро за его нефть и торговлю. На прошлой неделе в сообщениях указывалось, что Саудовская Аравия рассматривает возможность принятия юаней за нефть, которую она продает Китаю.
Такие разговоры всплывали и раньше. Китай покупает около четверти экспорта нефти Саудовской Аравии. При цене 100 долларов за баррель нефть стоит около 155 миллионов долларов в день. Тем не менее, эта сумма незначительна в иностранной валюте, средний дневной оборот которой составляет 6,6 триллиона долларов, согласно трехлетнему обзору Банка международных расчетов в 2019 году. рынок, чем торговля. Более того, Китаю не нужно было идти покупать доллары, чтобы покупать нефть. По сути, он перерабатывает часть долларов, заработанных на рекордном профиците торгового баланса (~ 676,4 млрд долларов в 2021 году).
Существуют и другие ограничения. Например, Саудовская Аравия привязывает риал к доллару. Это был важнейший источник стабильности. Конкретно это означает, что Эр-Рияд передал свою денежно-кредитную политику Федеральной резервной системе. Это означает, что после того, как ФРС повысила ставки на прошлой неделе, то же самое сделало Валютное управление Саудовской Аравии.
Саудовская Аравия имеет положительное сальдо торгового баланса с Китаем. Что он будет делать с большим количеством юаней? У его компаний нет кредитов в юанях, которые нужно обслуживать, как в долларах. Резервы Саудовской Аравии оцениваются примерно в 440 миллиардов долларов. Общая сумма юаней, находящихся в резервах центральных банков на конец третьего квартала прошлого года, составляла почти 320 миллиардов долларов. Саудовская Аравия могла бы увеличить долю своих резервов, хранящихся в юанях и китайских облигациях, но влияние на доллар с точки зрения цены или роли, вероятно, будет в лучшем случае незначительным. Если Саудовская Аравия действительно хочет помочь Китаю, она должна экспортировать больше нефти.
Поскольку юань затмевает доллар, преимущества диверсификации китайских облигаций по сравнению с казначейскими облигациями неясны. На прошлой неделе премия по доходности 10-летних облигаций сократилась почти до 60 базисных пунктов. За последний год премия сократилась примерно на 100 б.п. Кроме того, может не быть убедительного экономического обоснования для принятия валюты покупателя. Неясно, что Саудовская Аравия получает в обмен на согласие на несоответствие валюты и связанный с этим риск. Кроме того, юань не является свободно конвертируемым.
В Большой геополитической игре страны, способные перейти на другую сторону, часто по определению являются эпицентром интриг. Напряженность между США и Саудовской Аравией ощутима. Наблюдалось значительное расхождение интересов: Йемен, Иран и Афганистан вызвали значительные разногласия. Нет никаких сомнений в том, что Саудовская Аравия занимает место в популярном американском нарративе о борьбе между авторитаризмом и демократией. Убийство журналиста Хашогги в 2018 году казалось катализатором.
Возвышение наследного принца Мухаммеда бин Салмана является частью ослабления связей, но есть и материальная основа. Раньше США импортировали 2 млн баррелей нефти в день из Саудовской Аравии. В конце прошлого года он составлял четверть от него и превышал импорт из России (после Канады и Мексики). Саудовская Аравия неоднократно отвергала призывы США увеличить добычу. Многие производители нефти не сделали необходимых инвестиций для увеличения добычи. Эр-Рияд мог бы заставить это признать и компенсировать за счет других, увеличив добычу до 400 тысяч баррелей в день, о которых договорилась ОПЕК+.
Подводя итог, мы обеспокоены тем, что денежно-кредитная и фискальная политика США становится проциклической, когда лучше всего работает против течения. Медианные прогнозы Федеральной резервной системы неубедительны. Рост в этом году сократился до 2,8% с 4,0%. Медианная точка подняла соответствующий уровень для фондов ФРС на 100 базисных пунктов в марте с декабря. Тем не менее, уровень безработицы (средний прогноз) не пересматривается до 3,5% в этом и следующем году. Возможно, как ни парадоксально, доллар упал в среднем, по данным BIS, в среднем на 4% за последние четыре цикла ужесточения. В ралли доллара может быть больше газа, но мы думаем, что значительный максимум близок, и ожидаем, что он завершит год ниже, чем сейчас, по мере того, как первый квартал подходит к концу.
Несмотря на эти экономические проблемы, нет необходимости принимать аргументы Путина, Си и циников о том, что Америка попала в неумолимый упадок. Вторжение России в Украину позволяет США занять высокие моральные позиции и быть образцовым и исключительным гражданином. За последние три недели или около того было достигнуто несколько стратегических целей США. Россия изолирована так, как лидер Ногудник не мог себе представить. Пекин может хотеть, чтобы была альтернатива, но он знает, что ее нет, поэтому крупные китайские (государственные) банки, похоже, соблюдают финансовые санкции США. Это не новость, но крупные китайские банки не нарушали предыдущие санкции США, в том числе санкции в отношении должностных лиц Гонконга и компаний, которые выполняли указания Пекина. Из бесчисленного множества проблем, с которыми сейчас сталкиваются США и весь мир, какой-то экзистенциальный вызов доллару не входит в их число.
Исходное сообщение
Примечание редактора: Резюме для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Эта статья была написана
Марком Чендлером
15,2 тыс. подписчиков
Марк Чендлер тем или иным образом освещал глобальные рынки капитала в течение 25 лет, работая в экономических консалтинговых фирмах и глобальных инвестиционных банках. Плодовитый писатель и оратор, он регулярно появляется на CNBC и выступает от имени Ассоциации внешней политики. Помимо ежедневных цитирований в финансовой прессе, Чендлера публиковали в Financial Times, Foreign Affairs и Washington Post. В 2009Forbes назвал Чендлера бизнес-визионером. Комментарий Марка можно найти в его блоге (www.marctomarket.com) и в твиттере www.twitter.com/marcmakingsense
Комментарии (44)
Рекомендуется для вас
Javascript и файлы cookie в вашем браузере.
Часто ли это происходит с вами? Пожалуйста, сообщите об этом на нашем форуме обратной связи.
Если у вас включен блокировщик рекламы, вам может быть заблокировано продолжение. Пожалуйста, отключите блокировщик рекламы и обновите страницу.
Что нужно для падения доллара США
С момента запуска количественного смягчения (QE) встревоженные инвесторы задаются вопросом: «Не рухнет ли доллар США?» Это интересный вопрос, который на первый взгляд может показаться правдоподобным, но валютный кризис в Соединенных Штатах маловероятен.
Почему рушатся валюты
История полна внезапных крахов валюты. Аргентина, Венгрия, Украина, Исландия, Венесуэла, Зимбабве и Германия пережили ужасные валютные кризисы с 19 года.00. В зависимости от определения «краха» еще одним примером может считаться крах российской валюты в 2014 году.
Корень любого коллапса проистекает из отсутствия веры в стабильность или полезность денег в качестве эффективного средства сбережения или средства обмена. Как только пользователи перестают верить, что валюта полезна, у этой валюты проблемы. Это может быть вызвано неправильной оценкой или привязкой, хронически низким ростом или инфляцией.
Коллапс валюты вызван отсутствием веры в стабильность или полезность денег — либо как средства сохранения стоимости, либо как средства обмена.
Сила доллара США
После Бреттон-Вудского соглашения в 1944 году другие крупные правительства и центральные банки полагались на доллар США для поддержки стоимости своих собственных валют. Благодаря своему статусу резервной валюты доллар получает дополнительную легитимность в глазах внутренних пользователей, валютных трейдеров и участников международных транзакций.
Доллар США — не единственная резервная валюта в мире, хотя и самая распространенная. По состоянию на март 2022 года Международный валютный фонд (МВФ) утвердил четыре другие резервные валюты: евро, британский фунт стерлингов, японскую иену и китайский юань. Важно, чтобы у доллара были конкуренты в качестве международной резервной валюты, потому что он создает теоретическую альтернативу для остального мира на случай, если американские политики поведут доллар по разрушительному пути.
Наконец, американская экономика по-прежнему остается крупнейшей и самой важной экономикой в мире. Несмотря на то, что с 2001 года рост значительно замедлился, американская экономика по-прежнему регулярно опережает своих конкурентов в Европе и Японии. Доллар поддерживается производительностью американских рабочих или, по крайней мере, до тех пор, пока американские рабочие продолжают использовать почти исключительно доллар.
Слабые стороны доллара США
Фундаментальная слабость доллара США заключается в том, что он имеет ценность только благодаря распоряжению правительства. Эта слабость присуща любой другой крупной национальной валюте в мире и воспринимается как нормальное явление в современную эпоху. Однако совсем недавно, в 1970-х годов это считалось несколько радикальным предложением. Беспокойство вызывает то, что без дисциплины, налагаемой валютным стандартом, основанным на товарах (таких как золото), правительства могут напечатать слишком много денег в политических целях или для ведения войн.
Фактически, одной из причин создания МВФ было наблюдение за Федеральной резервной системой и ее приверженностью Бреттон-Вудсу. Сегодня МВФ использует другие резервы в качестве меры контроля за деятельностью ФРС. Если иностранные правительства или инвесторы решат отказаться от доллара США в массовом порядке , поток коротких позиций может значительно повредить любому, чьи активы деноминированы в долларах.
Если Федеральная резервная система создает деньги, а правительство США принимает на себя и монетизирует долг быстрее, чем растет экономика США, будущая стоимость валюты может упасть в абсолютном выражении. К счастью для Соединенных Штатов, практически каждая альтернативная валюта поддерживается аналогичной экономической политикой. Даже если доллар пошатнется в абсолютном выражении, он все равно может укрепиться в глобальном масштабе из-за своей силы по сравнению с альтернативами.
Обрушится ли доллар США?
Есть несколько возможных сценариев, которые могут вызвать внезапный кризис доллара. Наиболее реалистичным является двойная угроза высокой инфляции и высокого долга, сценарий, при котором рост потребительских цен вынуждает ФРС резко повышать процентные ставки. Большая часть государственного долга состоит из относительно краткосрочных инструментов, поэтому скачок ставок будет действовать как ипотека с регулируемой ставкой после окончания периода тизера. Если бы правительство США изо всех сил пыталось выплатить проценты, иностранные кредиторы могли бы сбросить доллар и спровоцировать крах.
Если США войдут в крутую рецессию или депрессию, не увлекая за собой остальной мир, пользователи могут отказаться от доллара. Другой вариант предполагает, что какая-нибудь крупная держава, такая как Китай или постевропейская Германия, восстановит стандарт, основанный на сырьевых товарах, и монополизирует пространство резервной валюты. Однако даже в этих сценариях неясно, обязательно ли рухнет доллар.
Крах доллара остается крайне маловероятным. Из предварительных условий, необходимых для форсирования коллапса, разумной кажется только перспектива более высокой инфляции. Иностранные экспортеры, такие как Китай и Япония, не хотят обвала доллара, потому что Соединенные Штаты являются слишком важным покупателем. И даже если Соединенным Штатам пришлось бы пересмотреть условия или объявить дефолт по некоторым долговым обязательствам, мало свидетельств того, что мир допустит крах доллара и риск возможного заражения.
Евро достиг 20-летнего минимума по отношению к доллару на фоне падения рынков
Бизнес|Евро достиг 20-летнего минимума, и облигации США выдают предупреждающий знак, поскольку экономические опасения нарастают.
https://www.nytimes.com/2022/07/05/business/euro-dollar-inflation-markets.html
Реклама
Продолжить чтение основного сюжета
Цены на нефть упали и другие рынки по всему миру отражает возобновившиеся опасения по поводу рецессии.
Евро упал до 20-летнего минимума по отношению к доллару США во вторник, так как опасения по поводу европейской экономики сильно повлияли на валюту. Это был один из нескольких признаков возобновления экономических опасений во всем мире, которые также отражались в колебаниях акций, предупреждающих сигналах облигаций и резком падении цен на нефть.
Индекс S&P 500 немного вырос во вторник, оправившись от гораздо более глубокого падения в начале дня.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США, важный показатель стоимости займов, упала ниже двухлетней доходности, которая составляла около 2,8 процента. Так называемая перевернутая кривая доходности — редкое явление, которое часто происходит перед рецессией.
В последнее время экономисты поднимают вероятность рецессии в своих прогнозах. Процентные ставки в Соединенных Штатах пережили самый большой рост с 1994 года, инфляция достигла самого высокого уровня за 40 лет, а финансовые рынки установили мрачные рекорды в первой половине года.
В Европе беспорядки в энергетической отрасли и война в Украине ложатся тяжелым бременем на регион. Германия сообщила о своем первом ежемесячном дефиците торгового баланса с 1991 года. Ожидается, что напряженность в цепочке поставок замедлит крупнейшую экономику еврозоны, которая сильно зависит от экспорта, и даже может вызвать рецессию. «В целом, мы считаем, что перспективы резко ухудшаются», — написала Даниэла Ордонез из Oxford Economics во вторник в заметке об экономике еврозоны.
Еще одним признаком беспокойства по поводу глобального роста стали цены на нефть. Нефть марки Brent, международный эталон, упала более чем на 9% во вторник до 103 долларов за баррель, что стало самым большим дневным снижением с марта. West Texas Intermediate, эталон США, упал почти так же, опустившись ниже 100 долларов за баррель впервые с мая.
Падение евро приблизило его к паритету с долларом, при этом один евро торгуется примерно за 1,027 доллара, что является самым низким уровнем с 2002 года. Многие аналитики говорят, что переход евро к курсу один к одному является лишь вопросом времени. ставку по отношению к доллару, поскольку европейские экономики борются с высокой инфляцией, трудовыми волнениями и потрясениями на энергетических рынках.
«Европа — самое слабое звено в мировой экономике», — сказал Джо Куинлан, глава отдела рыночной стратегии Merrill и Bank of America Private Bank. «Они находятся в центре внимания войны и энергетического кризиса».
Россия неуклонно ограничивает поставки природного газа в Западную Европу, что немецкие официальные лица называют экономической атакой в ответ на санкции и военную поддержку Украины, что создает угрозу нормирования газа в случае ухудшения ситуации. Затем, на этой неделе, энергетические рабочие в Норвегии, еще одном важном поставщике газа в Европе, объявили забастовку из-за повышения заработной платы, еще больше ограничив поставки и подняв цены на газ.
Image
Рынок в Париже. Падение курса евро делает импорт более дорогим для людей и предприятий в 19 странах, использующих эту валюту, что усугубляет инфляционные проблемы региона. валютный стратег Nomura Securities, прогнозирует, что к августу евро достигнет паритета с долларом, написал он в отчете во вторник, учитывая, что большая производственная база Германии особенно подвержена риску.
Ожидается, что для сдерживания самой высокой инфляции с момента создания евро в 1999 году Европейский центральный банк впервые за более чем десятилетие повысит процентные ставки на своем заседании в этом месяце.
Но поскольку экономические перспективы еврозоны ухудшаются, инвесторы обеспокоены тем, что ЕЦБ перешел слишком поздно, и, возможно, у него не будет много времени для повышения ставок, прежде чем рецессия заставит его изменить курс. Растет число прогнозов о том, что экономика еврозоны может впасть в рецессию, особенно если перебои с поставками энергоресурсов продолжатся.
Ожидается, что Федеральная резервная система будет по-прежнему более агрессивно повышать ставки, поскольку она пытается замедлить экономический рост и обуздать инфляцию, что сделает владение активами, номинированными в долларах, более привлекательным, чем активы в евро, помимо опасений по поводу перспектив экономика еврозоны.
«Учитывая дальнейшее смягчение перспектив роста, кажется, что у ЕЦБ есть окно. Повышение может завершиться даже быстрее, чем ожидалось ранее», — написал во вторник в исследовательской записке Доминик Баннинг, глава отдела валютных исследований HSBC. Это, по его словам, «усугубляет слабые перспективы» евро.
Падение курса евро делает импорт более дорогим для людей и предприятий в 19 странах, использующих эту валюту, что усугубляет инфляционные проблемы региона. Это также снижает стоимость продаж в Европе для американских компаний, представляя «еще одну переменную, о которой инвесторы должны знать в плане снижения прибыли», — сказал г-н Куинлан из Merrill и Bank of America Private Bank.
Шесть месяцев до четверга были худшими для фондового рынка США за первую половину года с 1970, при этом S&P 500 достиг пика в начале января и упал почти на 21% в течение июня. Распродажа была широкой: все сектора, кроме энергетики, упали. Вторая половина года началась столь же мрачно.
Эше Нельсон предоставила отчет.
Когда появится цифровой доллар?
Соединенные Штаты в пятницу сделали большой шаг к запуску цифровой валюты центрального банка (CBDC). Министерство финансов рекомендовало продолжить разработку CBDC в рамках первой комплексной концепции Белого дома по ответственному развитию цифровых активов.
Структура соответствует мартовскому распоряжению президента США Джо Байдена, в котором он не только изложил подход правительства к цифровым активам, но также попросил несколько правительственных учреждений составить рекомендации по политике для этого подхода, касающегося всего, от цифрового доллара до регулирования криптовалюты. .
Мы связались с нашими экспертами из Центра геоэкономики, чтобы рассказать нам об их основных выводах из отчетов и о том, что они означают для роли Соединенных Штатов в международной финансовой системе — и насколько быстро доллар может стать цифровым.
Следите за глобальной гонкой за CBDC с помощью трекера
Геоэкономического центра
Цифровой валютный трекер Центрального банка
Наш флагманский трекер цифровой валюты Центрального банка (CBDC) знакомит вас с быстрой эволюцией денег во всем мире. В интерактивной базе данных теперь представлены 105 стран, что в три раза больше, чем количество стран, которые мы впервые определили как активные в развитии CBDC в 2020 году9.0003
В таком порядке, какое дело администрация Байдена рассматривает для CBDC?
Администрация Байдена говорит, что цифровой доллар может обеспечить более быстрые платежи и улучшить то, как мы все взаимодействуем с правительством и банками. Прямо сейчас, даже если мы этого не видим, для «урегулирования» платежей могут потребоваться часы или дни. С этим номером связаны сборы — . Вы когда-нибудь задумывались, почему владелец малого бизнеса не принимает платеж по кредитной карте менее чем за пять долларов? Цифровой доллар может изменить все это и предоставить то, что министр финансов США Джанет Йеллен назвала «более быстрым, безопасным и дешевым» вариантом. Но есть много вопросов, на которые нужно ответить. Как эти цифровые доллары влияют на текущую финансовую систему? Могут ли они защитить вашу конфиденциальность? Защищены ли они от хакеров? Эта работа была для нас в центре геоэкономики, включая наш последний отчет по этой теме.
Международная сторона; и это так же заметно, как и внутренняя сторона в отчетах, что действительно увлекательно. Министерство финансов заявляет, что хочет больше общаться с другими странами, делиться знаниями о цифровых валютах и помогать устанавливать международные стандарты. Министерство финансов признает, что создание цифрового доллара отвечает национальным интересам и что с этим связаны проблемы национальной безопасности.
Что это значит? Это означает, что, поскольку Китай создает свою собственную цифровую валюту, Соединенные Штаты хотят убедиться, что модель, которая распространяется по всему миру, уважает демократические ценности — например, приватность. Но для этого Соединенным Штатам необходимо предложить свою собственную модель. Сегодня министерство финансов заявляет, что Соединенные Штаты собираются это сделать и что это общегосударственный приоритет. Вопрос срочный. Как показало исследование Атлантического совета, более ста стран, на долю которых приходится 95 процентов мирового валового внутреннего продукта (ВВП), изучают возможности цифровой валюты. Теперь, когда Соединенные Штаты активизируют свою деятельность, почти все эти страны будут спрашивать, что придумает Вашингтон, и следить за тем, чтобы их валюты работали с мировой резервной валютой.
Россия тоже играет в этом свою роль. В отчетах часто упоминаются оптовые CBDC или то, как банки переводят деньги друг другу — в отличие от того, как мы покупаем кофе. После вторжения России в Украину и санкций «Большой семерки» (G7) многие страны начинают искать способы обойти основанную на долларах международную систему финансовых переводов. Цифровая валюта может быть вариантом — , и это еще одна причина, по которой Соединенные Штаты должны быть в центре этих событий и иметь свой собственный вариант.
— Джош Липски, старший директор Центра геоэкономики Атлантического совета
Каковы следующие шаги и насколько мы далеки от возможности покупать кофе за цифровые доллары?
Соединенные Штаты далеко! Цифровой евро должен появиться в сети в середине десятилетия, а цифровой доллар уже далеко позади. Скорее всего, пройдет несколько лет, прежде чем кто-нибудь начнет пользоваться цифровым долларом в обычной жизни. Первый шаг — создание модели, которая работает — , которые помогут всему миру, потому что другие страны могут учиться у Соединенных Штатов и заставить свои валюты работать с нашими. Затем Соединенным Штатам придется опробовать модель — скорее всего, в какой-то момент Конгресс должен будет вмешаться, — а затем, в конечном итоге, перейти от пилотного проекта к запуску. Для сравнения, Китай начал работу над этим примерно в 2016 году. Они все еще находятся на экспериментальной стадии, хотя это большой проект с более чем 260 миллионами пользователей. Так что США далеко, но сегодня это большой шаг.
— Джош
Что касается криптовалюты, является ли этот новый порядок ответом на потрясения, которые мы наблюдаем на рынках?
Да, в этих отчетах немало ответов на недавние хакерские атаки и атаки программ-вымогателей, и много внимания уделяется новым видам рисков незаконного финансирования, возникающих в результате широкого использования криптовалюты. В этом году в результате взлома криптовалюты было украдено около двух миллиардов долларов, что оказывает дополнительное давление на регулирующие органы и криптокомпании в поиске решений этой проблемы.
Учитывая, что еще одной важной новостью года стал крах стабильной монеты terraUST и то, как потребители, вложившие значительные средства, потеряли свои сбережения за одну ночь, большое внимание в отчетах было также уделено стандартам защиты потребителей и инвесторов для цифровых активов. На заднем плане, конечно, есть «слияние», которое относится к обновлению токенов на основе Ethereum с менее экологически устойчивой системы майнинга (консенсус с доказательством работы) на более энергоэффективный протокол майнинга (доказательство доли). ). В одном из отчетов Министерства финансов рассматривается экологическое бремя майнинга и, что очень интересно, также исследуется, как криптовалюта может помочь в мониторинге и поддержке усилий по смягчению последствий изменения климата.
— Ананья Кумар, помощник директора по цифровым валютам в Центре геоэкономики Атлантического совета.
Каково потенциальное влияние новых правил на типичного пользователя криптовалюты?
Агентства предпримут множество просветительских мероприятий в соответствии с целями администрации по защите прав потребителей, чтобы потребители могли быть осведомлены о рисках, связанных с их покупками и продажами. Для среднего пользователя криптографии эти отчеты не оказывают непосредственного влияния, и это потому, что, хотя в отчетах указаны потенциальные варианты политики для регулирования криптовалюты и стейблкоина, они фактически не меняют статус-кво регулирования внутри страны. В отчетах подробно говорится о том, как расширить правоприменительные возможности агентств, но то, что нужно криптоиндустрии, — это разъяснение того, какое агентство будет подходящим форумом для их проблем, а в отчетах об этом мало что говорится.
— Ананья
Как все это может быть воспринято на Капитолийском холме и чего нам теперь ожидать от Конгресса?
Конгресс уже очень активно работает над этими проблемами, и вы можете ожидать, что дальше дела пойдут быстрее. Существует двухпартийный консенсус в отношении того, что вокруг стейблкоинов должно быть законодательство, чтобы убедиться, что вещи, которые говорят, что они эквивалентны доллару, действительно таковыми являются. Но гораздо сложнее договориться о криптовалютах и CBDC. Скорее всего, в следующем году Соединенные Штаты получат некоторые новые правила в отношении криптовалют и стейблкоинов (вероятно, не такие строгие, как хотелось бы в этих отчетах), а также некоторое поощрение работы Федерального резерва над цифровым долларом. Конгрессу еще не нужно решать, может ли ФРС раздавать цифровые доллары американцам, но это решение будет принято в ближайшем будущем.
— Джош
Дополнительное чтение
Изображение: женщина держит банкноты долларов США на этой иллюстрации, сделанной 30 мая 2022 года. Фото через REUTERS/Dado Ruvic.
Негде спрятаться: скачок доллара сокращает рынки
Банкноты в один доллар США видны на этой иллюстрации, сделанной 8 февраля 2021 года. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com
ЛОНДОН, 6 мая (Рейтер) — «Наша валюта — ваша проблема», — сказал бывший министр финансов США в 1919 году.71 другим министрам финансов, ошеломленным скачком доллара. Спустя более 50 лет неустанная сила доллара снова оставляет за собой разрушительный след.
На этой неделе валюта США достигла максимума за последние два десятилетия, и ее сила ужесточает финансовые условия в тот момент, когда мировая экономика сталкивается с перспективой замедления.
Всплеск угрожает «нанести ущерб более широкой рыночной среде и выявить экономические и финансовые трещины в системе», — сказал Сами Чаар, главный экономист Lombard Odier.
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com
8-процентный прирост индекса доллара в этом году может не измениться в ближайшем будущем.
Привлекательность доллара как безопасного убежища не изменилась, а индикатор долларового финансового стресса от Barclays близок к самому высокому уровню за семь лет. А анализ прошлых диапазонов от пика до минимума предполагает, что индекс доллара может вырасти еще на 2–3%, отмечает Barclays.
Вот некоторые области, затронутые игрой мышц доллара:
Годовая динамика доллара США
ИМПОРТНАЯ ИНФЛЯЦИЯ
Последний всплеск укрепления доллара ударил по другим валютам G10, от британского фунта до новозеландского доллара, а также по валютам развивающихся стран, которые имеют большой дефицит платежного баланса.
Даже швейцарский франк, являющийся квинтэссенцией безопасного убежища, не остался в стороне, торгуясь вблизи минимума марта 2020 года по отношению к доллару США.
В то время как слабость валюты обычно приносит пользу зависимым от экспорта Европе и Японии, уравнение может не выполняться, когда инфляция высока и растет, поскольку импортные продукты питания и топливо становятся дороже, как и затраты компаний.
Инфляция в еврозоне в этом месяце достигла рекордных 7,5%, и японские законодатели обеспокоены тем, что иена на 20-летнем минимуме нанесет ущерб домохозяйствам. Опрос показал, что половина японских фирм ожидает, что более высокие затраты повредят их доходам. читать дальше
Но опасения по поводу роста могут помешать центральным банкам, особенно в Европе и Японии, ужесточить политику в соответствии с Федеральной резервной системой. Многие считают, что это может привести к паритету евро с долларом, уровню, невиданному с 2002 года.
«При наличии риска экономической рецессии кого волнует, насколько ястребиным является ЕЦБ (Европейский центральный банк) или что учтено в кривой ставок?», — сказал стратег Societe Generale Кит Джакс.
БОЛЕЕ ЖЕСТКИЕ ФИНАНСОВЫЕ УСЛОВИЯ
Рост доллара способствует ужесточению финансовых условий, что отражает доступность финансирования в экономике.
Goldman Sachs, который составляет наиболее широко используемые индексы финансовых условий (FCI), заявляет, что ужесточение индекса FCI на 100 базисных пунктов может ограничить рост на один процентный пункт в следующем году.
Индекс FCI, учитывающий влияние взвешенного по торговле доллара, показывает, что глобальные условия находятся на самом низком уровне с 2009 года. Индекс FCI ужесточился на 104 базисных пункта с 1 апреля. Хотя распродажи акций и облигаций оказали большее влияние, Свой вклад внесло и повышение курса доллара более чем на 5% за этот период.
barclays index
ПРОБЛЕМЫ РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ
Почти все прошлые кризисы развивающихся рынков были связаны с силой доллара. По мере роста доллара развивающиеся страны должны ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы предотвратить падение своих валют. Если этого не сделать, это усугубит инфляцию и повысит стоимость обслуживания долга, номинированного в долларах.
На этой неделе Индия провела внеплановое повышение процентной ставки, а Чили повысила процентную ставку на 125 базисных пунктов больше, чем ожидалось.
Средний государственный долг в иностранной валюте на развивающихся рынках к концу 2021 г., по оценкам Fitch, составлял треть ВВП по сравнению с 18% в 2013 г. Несколько стран уже обращаются за помощью к Международному валютному фонду и Всемирному банку, и далее сила доллара может добавить к этим цифрам.
Инвесторы проявляют все большую осторожность. Валюты развивающихся рынков (.MIEM00000CUS) находятся на минимуме ноября 2020 года, в то время как премия, требуемая для хранения долларовых облигаций развивающихся рынков по сравнению с казначейскими облигациями, в этом году выросла примерно на 100 базисных пунктов (. JPMEGDR)
развивающийся рынок FX
ТОВАРНЫЙ ПРИБЫЛЬ И ПРОБЛЕМА
Эмпирическое правило гласит, что более твердый доллар делает товары, номинированные в долларах, более дорогими для потребителей, не использующих доллар, что в конечном итоге снижает спрос и цены.
На этот раз этого еще не произошло, поскольку такие проблемы, как война на Украине и введенные в Китае карантинные меры, препятствуют производству и торговле основными товарами.
Сила доллара обычно означает более высокие доходы экспортеров сырья, таких как Чили, Австралия и Россия, хотя это компенсируется более высокими затратами на машины и оборудование.
Но поскольку рост доходности в США и укрепление доллара угрожают глобальному росту, цены на сырьевые товары начинают страдать. JPMorgan заявил на этой неделе, что сокращает использование чилийского песо, перуанского соля и других валют в расчете на «непростые времена».
ИНФЛЯЦИЯ В США
ФРС может приветствовать рост доллара, который снизит импортную инфляцию. По оценкам Societe Generale, повышение курса доллара на 10% приводит к снижению потребительской инфляции в США на 0,5 процентных пункта в течение года.
При рекордных ценах на газ в США скачок доллара пока не принес особого облегчения. Денежные рынки ожидают повышения ставок в Соединенных Штатах на 200 базисных пунктов в течение оставшейся части года и прогнозируют, что к середине 2023 года учетная ставка ФРС достигнет пика около 3,5%.
Однако, если предстоящие данные по инфляции в США за апрель покажут пик ценового давления, эти ставки могут быть снижены.
Фонды ФРС и доллары
Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com
Репортаж Сайката Чаттерджи и Суджаты Рао; Дополнительный отчет Пратимы Десаи; Под редакцией Пола Симао
Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.
Дисконтирование 101
Обзор дисконтирования — концепции, которая помогает лицам, принимающим решения, понять затраты и выгоды выбора и политики — и то, как это применимо к изменению климата.
Скачать
Свидание
16 января 2020 г.
(Обновлено 25 февраля 2022 г.)
Авторы
Брайан Перст
Публикация
объяснитель
Время чтения
10 минут
Дисконтирование — это процесс преобразования стоимости, полученной в будущем периоде времени, в эквивалентную стоимость, полученную немедленно. Например, доллар, полученный через 50 лет, может стоить меньше, чем доллар, полученный сегодня — дисконтирование измеряет эту относительную стоимость.
Процесс дисконтирования — это способ конвертации единиц стоимости во временном горизонте, переводя будущие доллары в сегодняшние доллары. Дисконтирование используется лицами, принимающими решения, для полного понимания затрат и выгод политики, которая имеет последствия в будущем. В этом объяснителе будет рассмотрено обоснование дисконтирования, как рассчитывается ставка дисконтирования и почему дисконтирование имеет значение для климатической политики.
Почему скидка?
Дисконтирование используется для измерения разницы между текущей и будущей стоимостью. Есть несколько причин, по которым существует эта разница:
- Люди склонны проявлять нетерпение, предпочитая свое непосредственное благополучие будущему благополучию. Это означает, что люди часто ценят выгоды, полученные раньше, больше, чем те же выгоды, полученные позже.
- Люди могут разумно рассчитывать на то, что в будущем они станут богаче — доходы и богатство растут в среднем в Соединенных Штатах и во всем мире. Если люди рассчитывают получить больший доход в будущем, то иметь лишний доллар сегодня (когда они относительно менее богаты) более ценно, чем иметь доллар в будущем (когда они относительно богаче и, следовательно, потребляют больше).
- Деньги, полученные сегодня, можно сохранить или инвестировать для получения положительной нормы прибыли, например, положив деньги в банк или купив акции или облигации. Следовательно, стоимость доллара, полученного сегодня, больше, чем стоимость доллара, полученного в будущем, потому что его можно инвестировать и получить доход в промежуточный период.
Разница между текущей и будущей стоимостью затрудняет сравнение затрат и выгод во времени и может повлиять на результаты анализа политики. Разработчики политики могут использовать дисконтирование, чтобы скорректировать эту разницу и обеспечить последовательное сравнение затрат и выгод политики.
Установка ставки дисконтирования
Ставка дисконтирования показывает, какую ценность присваивают выгодам, полученным сегодня, а не в будущем. Влияние различных ставок дисконтирования можно проиллюстрировать на примере домовладельца, рассматривающего возможность замены своей стандартной стиральной машины на новую, энергоэффективную и водосберегающую. Домовладелец должен решить, насколько он оценивает будущие выгоды от замены прибора (деньги, которые он сэкономит на счетах за воду и электроэнергию, и насколько он ценит экологические преимущества экономии воды и энергии) по сравнению с немедленными затратами, которые он понесет сегодня, чтобы купить новую технику. Это может быть представлено различными ставками дисконтирования:
- Нулевая ставка дисконтирования: Текущие и будущие выгоды оцениваются одинаково — нет предпочтения между получением выгоды сегодня или в будущем. Если домовладелец оценивает каждый доллар, сэкономленный в будущем от замены стиральной машины, в равной степени с каждым долларом немедленных затрат на ее замену, это может быть представлено нулевой ставкой дисконтирования. При нулевой ставке дисконтирования домовладелец предпочтет купить энергоэффективный прибор, если общая недисконтированная экономия затрат будет по крайней мере такой же, как стоимость замены.
- Низкая ставка дисконтирования: нынешние выгоды лишь немного более ценны, чем будущие выгоды . Если домовладелец оценивает каждый доллар будущей экономии на новой стиральной машине немного меньше, чем каждый доллар непосредственных затрат на ее замену, это может быть представлено низкой ставкой дисконтирования. При низкой ставке дисконтирования общая недисконтированная экономия затрат должна на скромную величину превышать затраты на замену, чтобы убедить домовладельца приобрести новый прибор.
- Высокая ставка дисконтирования: нынешние выгоды гораздо более ценны, чем будущие выгоды. Если домовладелец оценивает каждый доллар будущей экономии на новой стиральной машине намного меньше, чем каждый доллар немедленных затрат на ее замену, это может быть представлено высокой ставкой дисконтирования. При высокой ставке дисконтирования общая недисконтированная экономия затрат должна значительно превышать затраты на замену, чтобы убедить домовладельца приобрести прибор.
Для анализа политики ставка дисконтирования выбирается так, чтобы отражать ставку, по которой общество готово торговать немедленными и будущими ценностями. Кроме того, при определении надлежащей ставки дисконтирования, используемой при оценке выгод от сокращения выбросов парниковых газов, возникает несколько конкретных вопросов и проблем. Некоторые из этих вопросов описаны ниже.
Что следует учитывать при установке учетной ставки?
Существует два различных подхода к выбору ставки дисконтирования: предписывающий (или нормативный) подход (как общество должно выбирать между текущим и будущим потреблением на основе этических аргументов) или описательный (или позитивный) подход (как индивидуумов и рынков торгуют текущим и будущим потреблением на основе наблюдаемого поведения). Ценность каждого подхода для использования в анализе политики является спорным вопросом, и разные аналитики имеют разные мнения о том, какой из них лучше. Даже в рамках этих широких подходов существует множество различных способов их применения.
Предписывающий подход делает упор на философские и этические соображения. Этот подход требует принятия этических суждений о том, насколько мы должны оценивать благополучие людей в разные моменты времени, и о том, в какой степени прирост стоимости доллара уменьшается по мере увеличения благосостояния (что определяет относительную ценность, придаваемую влиянию на будущее благосостояние по сравнению с нынешние менее богатые люди). Предписывающий подход к дисконтированию требует вынесения суждений на основе априорные моральные рассуждения (описанные Стэнфордской философской энциклопедией как рассуждения, «не основанные на наблюдениях за людьми и их поведением»).
Напротив, описательный подход основывает ставки дисконтирования на наблюдаемых, реализованных результатах в обществе (обычно рыночных процентных ставках). Этот подход требует определения того, какая рыночная процентная ставка является наиболее подходящей для использования (например, должна ли ставка дисконтирования быть такой же, как норма дохода по облигациям, или она должна равняться доходу от капитальных вложений?), а затем оценка этой ставки с использованием эмпирических данных. данные.
Дисконтирование и изменение климата
Дисконтирование особенно важно для понимания текущей стоимости смягчения последствий изменения климата. Это связано с тем, что изменение климата имеет долгосрочные последствия: потепление выбросов парниковых газов, высвобождаемых сегодня, сохраняется сотни лет и более. Дисконтирование позволяет директивным органам измерить текущую стоимость долгосрочных выгод, связанных с сокращением этих выбросов парниковых газов.
В то время как выгоды от сокращения выбросов распространяются на сотни лет, затраты обычно возникают в краткосрочной перспективе. Это означает, что дисконтирование повлияет на затраты в минимальной степени, в то время как на выгоды, распределенные на многие годы в будущем, дисконтирование может оказать существенное влияние. Это несоответствие между затратами и выгодами во времени означает, что дисконтирование может сильно повлиять на анализ затрат и выгод любой политики или инвестиций, влияющих на выбросы парниковых газов.
Например, строительство возобновляемой ветровой электростанции требует капитальных вложений (краткосрочные затраты). После постройки эта ветряная электростанция будет сокращать выбросы в течение всего срока службы, а выгоды будут распространяться еще дальше в будущем, поскольку предотвращенные эффекты потепления сохраняются в течение сотен лет (долгосрочные выгоды). Текущая стоимость выгод от этой ветровой электростанции будет варьироваться в зависимости от используемой ставки дисконтирования, в то время как ставка дисконтирования не будет существенно влиять на текущую стоимость затрат.
В приведенном выше примере учитываются выгоды только через 200 лет. Но на самом деле сокращение выбросов сегодня имеет последствия, которые проявляются постепенно с течением времени, не только через 200 лет, но и в следующем году, через год и так далее. Каждая тонна парниковых газов, выбрасываемых в атмосферу, каждый год оказывает влияние на будущее. Затраты на эти ежегодные воздействия дисконтируются (преобразовываются в текущую стоимость) и складываются, и полученная сумма называется социальной стоимостью углерода (SCC). Поскольку эти затраты дисконтируются с течением времени, ставка дисконтирования является важным фактором, определяющим SCC.
Если кто-то инвестирует в ветряную электростанцию, будущие выгоды от инвестиций могут быть преобразованы в текущую стоимость, чтобы ее можно было сравнить с текущими затратами и включить в анализ политики.
Социальная стоимость углерода (SCC)
Как и при анализе политики в области изменения климата в целом, ставка дисконтирования играет существенную роль в расчете SCC, который представляет собой оценку в долларах экономического ущерба, который может возникнуть в результате выброса в атмосферу одной дополнительной тонны парниковых газов.
Небольшие изменения в учетной ставке могут существенно повлиять на SCC. Например, когда администрация Трампа опубликовала свои оценки SCC с использованием ставок дисконтирования 3% и 7%, SCC был на 90% ниже при использовании 7% дисконтной ставки по сравнению с использованием 3% дисконтной ставки (5 долларов за тонну). CO₂ по сравнению с 44 долларами США за тонну CO₂).
Когда в 2021 году состоялась инаугурация президента Джо Байдена, его администрация вернулась к использованию учетных ставок в размере 2,5%, 3% и 5% для расчета нового временного SCC. Широко используемая ставка дисконтирования в размере 3% соответствует значению SCC в размере 51 долл. США за тонну (что соответствует значению 44 долл. США с поправкой на инфляцию до 2020 года).
Поскольку SCC часто используется для определения желаемой строгости правил, выбор используемой ставки дисконтирования может иметь большое значение. Регулирование сокращения выбросов по цене 20 долларов за тонну представляется благоприятным с учетом оценки выгоды в 44 доллара за тонну (на основе ставки 3%), но не будет сочтено целесообразным с использованием оценки в 5 долларов за тонну (на основе ставки 3%). по ставке 7%). Стоимость многих потенциальных мер по сокращению выбросов парниковых газов может попасть в этот диапазон — инвестиции, которые будут считаться целесообразными при более высоком значении SCC (рассчитанном с более низкой учетной ставкой), но не при более низком (рассчитанном с более высокой учетной ставкой).
Изменение климата и учетная ставка
Определенные особенности изменения климата предполагают использование более низкой учетной ставки. Вот несколько сопутствующих соображений:
Учитывает ли ставка дисконтирования ценности следующего поколения?
Люди могут ценить свое будущее личное благополучие меньше, чем свое текущее благополучие, но означает ли это, что уместно придавать более низкую ценность благам, которые будут получены будущими поколениями, просто потому, что они родились позже? Этот вопрос поднимает этические проблемы, которые исследовались как экономистами, так и философами, некоторые из которых выступают за использование более низких ставок дисконтирования, чтобы избежать несправедливого наказания людей за то, что они родились в разное время. Например, Фрэнк Рэмси (1928) утверждал, что игнорирование будущих поколений просто потому, что они происходят позже во времени, «неоправданно с этической точки зрения и возникает просто из-за слабости воображения». Напротив, другие утверждают, что у общества действительно есть средства для передачи увеличенного богатства будущим поколениям, и исторически это имело тенденцию делать это.
Как неопределенность влияет на выбор ставки дисконтирования?
Выбор ставки дисконтирования обычно связан с неопределенностью. Один из подходов к работе с неопределенностью заключается в использовании ставки дисконтирования, которая снижается с течением времени, а не в использовании единой фиксированной ставки для всех периодов времени. Этот подход подразумевает, что при дисконтировании отдаленного будущего в условиях неопределенности относительно правильной ставки дисконтирования мы должны использовать ставку дисконтирования в нижней части диапазона возможных ставок.
Например, предположим, что существует вероятность 50/50, что правильная ставка дисконтирования для безрисковой выгоды в течение 200 лет составляет либо 1 %, либо 7 %. Какую ставку дисконтирования следует выбрать? Интуитивно привлекательный подход может заключаться в использовании среднего значения двух ставок дисконтирования, равного 4%, но это было бы неправильно. Правильный подход состоит в том, чтобы отдельно дисконтировать будущую стоимость со ставками дисконтирования 1% и 7%, а затем взять среднее значение двух дисконтированных значений. Если бы вам пришлось использовать единую ставку дисконтирования, которая дала бы тот же результат, что и этот правильный (но более сложный) подход, вы могли бы рассчитать единую ставку дисконтирования, дающую тот же результат. В этом примере рассчитано 9200 Ставка дисконтирования, дающая правильный результат, составляет 1,35% (а не 4%), что намного ближе к более низкой ставке. Чем длиннее временной горизонт, тем ниже ставка дисконтирования, которую следует использовать при учете этой неопределенности.
Существует также дополнительное соображение, если существует сильная корреляция между будущей стоимостью сокращения выбросов парниковых газов (т. е. ценностью предотвращения последствий изменения климата) и ставкой дисконтирования. В этом случае мы также должны добавить премию за риск (то есть использовать более высокую ставку дисконтирования, чтобы отразить риск, связанный с выгодой от сокращения выбросов парниковых газов) к ставке дисконтирования, которая зависит от силы этой корреляции.
Темы
- Скидка
- Социальная стоимость углерода
- Разработка и оценка политики
Авторы
Брайан С. Перст
Парень; Директор инициативы «Социальная стоимость углерода»
Брайан Перст — экономист и научный сотрудник организации «Ресурсы для будущего», специализирующийся на вопросах изменения климата, нефти и газа и экономики энергетики.
Сопутствующее содержимое
Журнальная статья
— 4 февраля 2014 г.