Содержание
Альтернатива вкладам: в какие физические активы инвестировать деньги
Период нестабильности заставляет инвесторов снижать инвестиционный горизонт и консервативно выбирать инструменты. Это происходит и на рынке альтернативных инвестиций: редкие вина, аксессуары и произведения искусства интересуют коллекционеров, в поле зрения инвесторов они не входят. Растет спрос на активы, которые напрямую не привязаны к финансовому рынку и курсу рубля к доллару. Золото соответствует этому запросу, поэтому слитки востребованы среди инвесторов. Как и почему в него стоит инвестировать?
Интерес к физическим активам остается высоким со второй половины этого года. «Золото традиционно воспринимается как актив, в который вкладывают во время политической или экономической нестабильности. Кроме того, в условиях внешних ограничений золото сохраняет деньги, изымает их из финансовой сферы — доллара и рубля», — объясняет директор по инвестиционному консультированию «Открытие Privatе Banking» Андрей Шенк.
Риски инвестирования в золото обычные для физических активов. «Золото могут украсть, профессиональное хранение требует затрат, которые могут сократить инвестиционный доход. Плюс рыночные риски: котировки волатильны и зависят от баланса спроса и предложения на глобальном рынке. И есть системный структурный риск обесценивания, если золото перестанет быть единственным активом, который выполняет функцию альтернативы денег», — перечисляет Андрей Шенк. Сейчас золото абсолютно понятно и востребовано, потому что его можно продать в любой точке мира по прогнозируемой цене. Правда, из-за санкций золото, купленное в России и промаркированное соответствующим образом, может быть сложно продать за рубежом, пока санкции действуют
Инвесторов интересуют и драгоценные камни, но спрос на них несравним с золотом. Причина в понятном ценообразовании металла, стоимость которого привязана к доллару.
С камнями ясности меньше, а также у них более строгие режимы транспортировки и налогов. Кроме того, российские алмазы под санкциями, у них нет международных сертификатов, поэтому продать их за границей непросто.
Рынок недвижимости сейчас неоднороден, и инвесторы также сталкиваются с рисками.
Реализуются отраслевые риски, связанные с общим падением платежеспособности. «Весной был всплеск на рынке недвижимости, затем он стабилизировался, а сейчас объем сделок сокращается, цены на недвижимость внутри РФ не растут, застройщики предлагают скидки. Недвижимость интересна тем, кто в первую очередь думает о сохранности капитала, а не о его диверсификации и релокации, и сейчас инвесторы предпочитают коммерческую недвижимость, что видно по притокам средств в ЗПИФы», — объясняет Андрей Шенк.
Если вынести золото за скобки, рынок альтернативных инвестиций в России не в лучшей форме.
«Альтернативные инвестиции попадают в рисковую часть портфеля. Сейчас аппетит к риску снижен. Кроме этого, альтернативные инвестиции долгие. Никто не инвестирует в коллекционное вино на месяцы, обычно на годы. А инвестиционный горизонт в условиях непрогнозируемых событий в российской и мировой экономиках заметно сократился», — рассуждает Шенк.
Например, сегмент коллекционного вина в России пока в зачаточном состоянии. В стране запрещена вторичная продажа вина — выставлять его на рынок могут только дистрибьюторы. К картинам у широкого круга инвесторов тоже не было устойчивого интереса.
«Спрос на искусство формируют преимущественно коллекционеры. Если есть опыт коллекционирования, его удобно совместить с инвестированием», — отмечает Андрей Шенк.
Спрос на «классические» альтернативные инструменты — структурные ноты западных эмитентов, Pre-IPO, покупка доли в компаниях на ранних или поздних стадиях подготовки к размещению на бирже — стал глубоко несущественным по сравнению с ситуацией до февраля 2022 года.
«Сейчас все заморожено. 90% интереса инвесторов приходится на золото, 10% — на остальное», — оценивает Андрей Шенк.
На наличие и отсутствие альтернативных инвестиций в портфеле в первую очередь влияет готовность клиента рассматривать что-то за пределами того, к чему он привык. По мнению Андрея Шенка, с этой точки зрения альтернативными могут быть даже депозиты, просто потому, что клиент привык к другим инструментам. На втором месте по влиянию цели и срок инвестирования. Если задачи тактические, например, генерировать денежный поток, а не прирост капитала, с горизонтом инвестирования до трех лет, едва ли в портфеле будут альтернативные инвестиции. «Но доходность не всегда является целью альтернативных инвестиций. Иногда цель — сбережение. В этом случае важны ликвидность и защита от рисков. Например, доходность золота на длинном горизонте сопоставима с инфляцией, а на коротком вообще не рассматривается. Но у него есть два хороших свойства: быстрая ликвидность и простота», — говорит Андрей Шенк.
В текущих условиях правильное структурирование портфеля особенно важно.
На альтернативную часть обычно приходится 10–15%, она должна быть частью баланса «Общий портфель». Отдельный портфель полностью из альтернативных активов — редкость. Кроме того, альтернативная часть инвестиционного портфеля не всегда попадает под мандат управляющего и может быть выведена за периметр его ответственности. «Если человек хочет купить картины, финансовый консультант может посоветовать, какую часть капитала выделить на этот инструмент, чтобы не нарушить баланс долгосрочного финансового планирования. Но детальные рекомендации, поиск объекта на аукционах, торги имеет смысл обсуждать с профессиональным консультантом», — приводит пример Андрей Шенк. Финансовые альтернативные инвестиции подходят под мандат управляющего, но в совокупности на них приходится не более 30% портфеля.
Когда и общество, и экономика начнут возвращаться к равновесному состоянию, снова возникнет потребность в диверсификации, ребалансировке портфелей, тогда вернется активный спрос на альтернативные инвестиции. «Ажиотаж на камни и золото упадет, этот рынок будет скорее стабильным, но в любом случае более объемным, чем до февраля этого года. На фоне структурной перестройки экономики и перераспределения капитала могут появиться новые возможности в private equity внутри России», — считает Андрей Шенк.
Информационная поддержка
ПАО Банк «ФК Открытие»
Почему дивидендная доходность MFA Financial такая высокая?
Инвесторам, охотящимся за доходностью, следует обратить внимание на сектор инвестиционных фондов недвижимости (REIT). REIT — это необычные акции, поскольку им разрешено не платить корпоративный подоходный налог — при условии, что они инвестируют в активы недвижимости и распределяют подавляющую часть своей прибыли в качестве дивидендов акционерам.
Пространство ипотечных REIT содержит несколько акций с двузначной дивидендной доходностью, в том числе MFA Financial (MFA -0,85%) и его дивидендной доходностью 14%. Почему сейчас ипотечные REIT имеют такую высокую дивидендную доходность? И являются ли какие-либо из них хорошими кандидатами для инвестиций?
Источник изображения: Getty Images.
Ипотечные REIT отличаются от обычных REIT
MFA Financial — это ипотечный REIT, который инвестирует в ипотечные кредиты и продукты, связанные с ипотекой. Ипотечные REIT немного отличаются от типичных REIT и, как правило, имеют гораздо более высокую дивидендную доходность.
Типичная REIT строит коммерческую недвижимость, такую как офисные здания, жилые комплексы или торговые центры, а затем сдает в аренду отдельные единицы. Это классическая бизнес-модель арендодателя/арендатора. Ипотечные REIT обычно не инвестируют в недвижимость — они инвестируют в имущественные долги (или ипотечные кредиты).
Они собирают процентный доход и берут взаймы, чтобы увеличить прибыль, и действуют гораздо больше как банк или хедж-фонд.
MFA Financial обычно считается неагентской ипотечной REIT, которая отличается от крупных агентств REIT, таких как AGNC Investment , которые инвестируют почти исключительно в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, которые гарантированы правительством США. MFA Financial несет кредитный риск, а AGNC Investment — нет. При этом ценные бумаги с ипотечным покрытием без кредитного риска по-прежнему могут терять деньги, как на собственном горьком опыте убедились инвесторы банка Silicon Valley SVB Financial .
MFA Financial берет на себя кредитный риск
Компания выдает и инвестирует в бизнес-целевые кредиты и ипотечные кредиты, которые не имеют права на получение государственной гарантии. У MFA также есть большой портфель недействующих и переоформляемых ипотечных кредитов.
Эти бизнес-целевые кредиты, как правило, предоставляются инвесторам, занимающимся ремонтом и перепродажей, или кредитам на новое строительство для новой арендуемой недвижимости и, как правило, не имеют ничего общего с субстандартными кредитами, которые помогли вызвать финансовый кризис 2008 года.
Кредиты для коммерческих целей обычно требуют от заемщика внесения значительного капитала и демонстрации того, что доход от аренды покроет платежи по обслуживанию долга.
Прошлый год был трудным для всего пространства ипотечных REIT, так как Федеральная резервная система повысила ставку по федеральным фондам, чтобы снизить инфляцию. Это привело к падению стоимости ипотечных кредитов. В то время как ипотечные REIT обычно хеджировали рост процентных ставок, ипотечные кредиты в целом уступали казначейским обязательствам.
Каждый ипотечный REIT сообщал о значительном снижении балансовой стоимости на акцию, и большинство из них были вынуждены урезать свои дивиденды. MFA Financial не стала исключением: балансовая стоимость одной акции снизилась с 19 долларов.0,12 на акцию в конце 2021 г. до 14,87 долл. США в конце 2022 г. МИД также сократил квартальные дивиденды на акцию с 0,44 долл. США до 0,35 долл. США в четвертом квартале 2022 г.
Сектор ипотечных REIT торгуется с привлекательной дивидендной доходностью, но Федеральная резервная система остается сдерживающим фактором для всей кредитной индустрии.
Рост цен на жилье во время пандемии и повышение процентных ставок после этого в совокупности снизили доступность жилья.
Падение доступности привело к уменьшению объемов производства и окажет давление на арендную плату. Тем не менее, бизнес-целевые кредиты MFA и негарантированные ипотечные кредиты обычно требуют значительного собственного капитала, поэтому, если цены на недвижимость не упадут, базовая недвижимость покроет убытки в случае дефолта заемщика.
Как только Федеральная резервная система завершит режим ужесточения кредита, сектор ипотечных REIT станет намного безопаснее. Доходные инвесторы, которые находятся на пенсии или близки к ней, возможно, захотят подождать, пока ФРС не даст полного сигнала, прежде чем инвестировать в ипотечное пространство REIT. При этом риски и выгоды становятся все более привлекательными для сектора в целом.
SVB Financial предоставляет кредитные и банковские услуги The Motley Fool. Brent Nyitray, CFA, не имеет позиций ни в одной из упомянутых акций.
The Motley Fool имеет позиции и рекомендует SVB Financial. У Motley Fool есть политика раскрытия информации.
2 лучших дивидендных акции, которые можно купить и хранить вечно
У лучших дивидендных акций есть одна общая черта: устойчивость. Они могут продолжать увеличивать свои дивиденды даже в самых суровых экономических условиях. Это делает их компаниями, которые инвесторы могут покупать и держать в течение всей жизни.
Microsoft (MSFT -0,57%) и Johnson & Johnson (JNJ 0,62%) приносят одни из самых устойчивых дивидендов в мире. У них элитные балансы и генерируются горы свободного денежного потока, и они должны продолжать выплачивать дивиденды в течение десятилетий.
Рост дивидендов благодаря технологиям
На первый взгляд дивиденды Microsoft могут показаться не такими уж значительными. Выплата технологического титана кажется небольшой, учитывая его относительно скромную дивидендную доходность около 1%.
Это значительно меньше, чем S&P 500’s Доходность 1,6%. Тем не менее, Microsoft ежегодно выплачивает около 18 миллиардов долларов дивидендов, что делает ее одним из крупнейших плательщиков дивидендов в стране.
Компания также имеет отличный опыт увеличения дивидендов:
Данные о дивидендах MSFT от YCharts
Технологическая компания увеличивает свои дивиденды 13 лет подряд. За последние 10 лет компания увеличила выплаты почти на 200 %, в том числе на 10 % в 2022 году.
Microsoft может легко поддерживать и увеличивать свои дивиденды в будущем. Компания генерирует колоссальные денежные потоки. Компания получила 11,2 млрд долларов чистых денежных средств от операционной деятельности и 7,2 млрд долларов свободного денежного потока за последний второй квартал 2023 финансового года. Этого было более чем достаточно, чтобы покрыть расходы на дивиденды в размере 5,1 миллиарда долларов.
Тем временем у Microsoft, возможно, один из самых сильных балансов в мире.
Он имеет рейтинг облигаций AAA, который выше, чем у правительства США. Компания закончила прошлый год с 99,5 млрд долларов наличными, их эквивалентами и краткосрочными инвестициями против 44,1 млрд долларов долгосрочного долга. Это дает ему финансовую крепость, позволяя ему продолжать выплачивать дивиденды, инвестируя в развитие своего бизнеса даже в самых жестких рыночных условиях. Это делает акции Microsoft отличной инвестицией для тех, кто ищет устойчивый рост дивидендов в долгосрочной перспективе.
Чрезвычайно высокие дивиденды
Компания Johnson & Johnson на протяжении многих лет доказала устойчивость своих дивидендов. Гигант здравоохранения недавно объявил о своей последней выплате дивидендов, увеличив ее на 5,3% по сравнению с предыдущим уровнем. Это 61-й год подряд, когда компания увеличивает свои выплаты. Он сохранил свое место в элитной группе дивидендных королей, компаний с 50 и более годами роста своих дивидендов.
После последнего повышения дивидендная доходность Johnson & Johnson увеличилась примерно до 3%.
Эта выплата выше среднего имеет очень здоровую основу. Как и Microsoft, Johnson & Johnson имеет кредитный рейтинг AAA (это единственные две компании в мире с таким элитным кредитным рейтингом). Компания закончила первый квартал с денежными средствами и рыночными ценными бумагами на сумму 33 миллиарда долларов против 53 миллиардов долларов долга. Он может легко позволить себе этот долг, потому что он генерирует большой свободный денежный поток. В 2022 году Johnson & Johnson получила свободный денежный поток в размере 17 миллиардов долларов, что более чем покрыло расходы на дивиденды в размере 11,7 миллиардов долларов.
Компания использует свои излишки денежных средств после выплаты дивидендов для выкупа акций (недавно она завершила программу на 5 миллиардов долларов) и инвестирует в стратегические слияния и поглощения по мере возможности. Компания также вкладывает значительные средства в исследования и разработки для разработки новых лекарств и медицинских технологий. Эти инвестиции, связанные с ростом, должны позволить компании увеличить свой свободный денежный поток в будущем, что позволит ей сохранить свою исключительную полосу увеличения дивидендов.