Инвестиции в акции предприятий: выгодно ли? — Финансы на vc.ru

выгодно ли? — Финансы на vc.ru

3777
просмотров

Отвечая на вопросы об акциях в которые я инвестирую, или о моих любимых акциях, я в последнюю очередь называл представителей сектора Consumer Staples (потребительские товары). А в последние 2 года, на фоне взлёта представителей технологического сектора, так и вовсе стеснялся признаться, что в моём портфолио и Coca-Cola (KO), и Altria (MO), и B& G Foods (BGS), и ещё с десяток других представителей этого «сектора для инвесторов-пенсионеров». «В них-же ничего не происходит! Они не движутся, а ползут как улитки!» — приходилось мне не раз слышать, а ещё бесконечные советы о том, что нужно купить Tesla (TSLA), Netflix (NFLX), ну Meta Platforms (FB) на «худой конец».

Однако, с начала этого года эти «голоса» стали потише, а многие уже получили двухзначные просадки. Ведь «деньги не пахнут», и на фоне этой аксиомы плюс Coca-Colа в 2,76% с начала года выглядит гораздо привлекательнее, просадки в 38,5% Netflix за тот же период.

Спешу внести ясность: я вовсе не против акций технологического сектора, у меня они есть в портфолио, однако я «топлю» за то, что с представителей сектора Consumer Staples должно начинаться долгосрочное инвестирование и что представители сектора «Потребительские товары» являются интересным и доходным вложением денег.

Вот пять причин, вызывающих у меня трепетное отношение к Consumer Staples:

• 1. Продукты Consumer Staples обладают высокой эластичностью спроса. Это означает, что они демонстрируют высокую рецессивную устойчивость. Иными словами: их товары или услуги при любом экономическом цикле, в том числе и во время рецессий и кризисов, пользуются устойчивым спросом у потребителя. И тут действительно не поспоришь: есть, пить, курить, употреблять алкоголь мы не переставали ни во время банковского кризиса 2008-2009-х годов, не переставали, невзирая на COVID-кризис 2020-го года, со всеми его локдаунами вместе взятыми. И не изменим своим привычкам и во время всех последующих рецессий и кризисов.
• 2. Представители этого сектора — надёжные плательщики дивидендов. Среди них 18 так называемых Dividenden Champions. Напомню, что дивидендным чемпионом считается компания которая 25 и более лет непрерывно повышала свои дивиденды и продолжает их повышать и дальше.

В таблице собраны компании Dividenden Champions представители Consumer Staples сектора.

Symbol — отражает биржевые символы компанийCompany — название компании

No Years — общее количество лет, непрерывного повышения дивидендов

Price — биржевая цена акцииDiv Yield — дивидендная доходность, в процентах за год

DGR 10Y — среднее повышение выплачиваемых дивидендов на протяжении периода 10-ти лет, в процентах за год

P/E — показатель отношения цены к заработку (подробное объяснение дальше в этом посте)Industry — индустрия, в которой занята компания

А также 16 компаний которые непрерывно повышают свои дивиденды на протяжении от 11-ти до 24-х лет, так называемые Dividend Contenders.

В таблице собраны Dividend Contenders компании-представители Consumer Staples сектора.

За ними следуют 8 Dividend Challengers, непрерывно повышающие свои дивиденды на протяжении 5+ лет, но менее одинадцати.

В таблице собраны компании Dividend Challengers — представители Consumer Staples сектора.

Эти показатели дают вполне определённую уверенность в способности этих компаний зарабатывать деньги и в том, что заработанного уже на протяжении лет хватает на выплаты и на повышение дивидендов. И совершенно не лишним, будет заметить, что величина выплачиваемых дивидендов не зависит от курсовой стоимости акции.

• 3. Благодаря своему влиянию, представители Consumer Staples, с успехом способны перекладывать растущую инфляцию на конечного потребителя, не особо переживая за последствия. Посудите сами: к концу 2020-го года Coca- Cola подняла цены на свои напитки от 4 до 7%. И что? Опустели полки магазинов, стали меньше покупать? Конечно же нет!К средине 2019 года The Kraft Heinz Company (KHC) объявила о повышении цен на свои кетчупы. Немецкий ритейлер Edeka заявил, что уберёт со своих прилавков всю продукцию компании, если та не вернется на прежние цены. И что? The Kraft Heinz Company цены не снизил, потребитель пошёл за своим любимым кетчупом в другие супермаркеты, Edeka понесла убытки и «откатилась», в своём бойкоте, на прежние позиции. И таких примеров у меня десятки.Обобщенно можно говорить, что потребитель не способен длительно обходится без продукции концернов-представителей Consumer Staples. А без некоторых так и ни одного дня не обойтись. И не важно в какой стадии находится экономика: потребность в еде и напитках у нас ежедневная, как и в продуктах личной гигиены (крема, мыло, зубная паста и т. д.), как и в средствах по уходу за домом (средства для мытья и чистки), чего не скажешь о потребности в новом автомобиле, в новом смартфоне. Без последних можно обходиться и в кризис, да и в обычное время их покупка далеко не на приоритетном месте.
• 4. Низкий показатель бета-фактор (коротко бета, англ. Beta). Бета указывает на степень с которой курс акции следует за изменением курса рынка, индекса. Иными словами, на сколько процентов изменится курс акции, если курс индекса рынка изменится на один процент.Например: у нас в портфолио находятся три акции, входящие в индекс S& P 500. Первая имеет бета равную 0,5, вторая 1 и третья 1,5. При изменении курса S& P 500 индекса на 1 процент, курс первой акции изменится на 0,5 процента, второй на 1 и третьей на 1,5 процента. Так вот, в основном акции сектора «Потребительские товары» имеют показатель бета-фактора меньше единицы. Для меня, как для долгосрочного инвестора, не столь важно, чтобы моё портфолио опережало в росте рынок, индекс, или шло с их ростом «в ногу». Мне важно, чтобы во время просадок, во время падений, моё портфолио «отставало» от рынка или индекса, т. е. теряло в процентном отношении меньше, чем потеряет рынок или индекс.Низкий бета-фактор — это своего рода естественный хедж, присущий акциям из сектора Consumer Staples.

• 5. Акции сектора Consumer Staples пользуются у инвесторов славой «тихой гавани». Сейчас поясню, что понимают инвесторы под «тихой гаванью». С начала года индекс технологических акций Nasdaq просел на 16%, состоящий из 500 крупнейших по капитализации акций США индекс S& P 500 — на 12%, «находящиеся на слуху», любимчики прессы акции FAANG-группы:

• Tesla (TSLA) на 33%
• Meta Platform (FB) на 28,8%
• Amazon (AMZN) на 20,8%
• Alphabet (GOOG) на 14,6%
• лидер просадки Netflix (NFLX) на 44,8%

За тот же период «тихони» из Consumer Staples показали следующие результаты:

• Kraft Heinz (KHC) просел на 1,95%
• Newell Brands (NWL) прибавил 9,76%
• Philip Morris International (PM) прибавил 9,96%
• Coca-Cola Company (KO) прибавила 3,94%
• PepsiCo (PEP) прибавил 0,35%
• Colgate-Palmolive Company просела на 4,34%
• Altria Group подросла на 7,8%
• Kellogg Company подросла на 0,29%
• Kimberly-Clark Corporation просела на 5,08%
• General Mills подросла на 3,9%
• The Procter & Gamble Company подросла на 1,68%
• B & G Foods подросла на 1,88%

Если представить, что портфолио инвестора состоит из акций FAANG-группы, то с начала года его просадка составила более 25%, однако я не могу себе представить опытного инвестора, который бы клал все яйца в одну корзину, на диверсифицировал бы своё портфолио.

Диверсифицировать — это значит распределить свои инвестиции между акциями разного направления. И очень часто, а можно сказать почти всегда, часть инвестиций приходится и на акции Consumer Staples. И это совершенно себя оправдывает, представьте, что всё портфолио инвестора состояло бы из этих акций: с начала года оно примерно подросло на 4%. Вот и получается, что когда на рынках всё как обычно, т. е. достаточно спокойно, то инвесторы держат только часть своих инвестиций в акциях Consumer Staples сектора. Но как только над рынками начинают собираться тучи, повышают их долю в своем портфолио. Инвесторы предпочитают пересидеть «рыночную непогоду» в «тихой гавани» из акций Consumer Staples сектора.

Однако не нафантазируйте себе, что «тихая гавань» ещё и потому тихая, что инвестиции в ней растут и приумножаются тихо, т. е. не значительно.

В прессе очень часто в качестве эталона инвестирования приводят индекс американских акций S& P 500. Он состоит из акций 500 крупнейших, по своей капитализации, компаний США и считается, что его доходность трудно повторить, а тем более превысить. Представьте, что 10 лет назад, в начале 2002-го года, вы инвестировали 10000 долларов в акции компании Altria Group (МО) и 10000 долларов в S& P 500 индекс. Все эти 10 лет и акции компании Altria Group, и акции компаний входящих в S& P 500 индекс платили вам дивиденды и, каждая по своему, росли в своей курсовой стоимости. На начало этого года у вас был бы такой результат (посмотрите таблицу)

Источник: fastgraphs

Таблица Performance Results сравнивает итог, полученный за 10 лет инвестирования 10 000 долларов в акции компании Altria Group (МО) и 10 000 долларов в индекс S&P500.

1. Total Dividends — общая сумма дивидендов выплаченных за 10-летний период

2. Growth — рост курсовой стоимости за 10-летний период

3. Annualized ROR (w/o Div) — процент годового роста, без учета дивидендов, в среднем за 10-летний период

4. Growth and Dividend — сумма курсового роста и дивидендов за 10-летний период

5. Compound Growth — процент общего годового роста в среднем за 10-летний

периодТаблица Dividends Results показывает:

6. Average Growth Rate — средний процент годового роста дивидендов7. Compound Growth Rate — средний темп роста

Сделаю пояснения:

За 10 лет компания Altria Group (МО) выплатила 35.380,37 долларов дивидендов. Я не ошибся с запятой, да это так Вы инвестировали 10 000 долларов, ничего больше не предпринимали и получили дивидендами в 3,5 раза больше своих инвестиций.

Под «ничего больше не предпринимали» я имею ввиду не работали на Altria Group, не спекулировали их акциями, одним словом купили на 10 тысяч и вообще ничего больше не делали. Сидели и смотрели, как Altria Group исправно, ежеквартально присылает вам дивиденды, а ежегодно еще и увеличивает их в среднем на 10,62%. Задам такой провокационный вопрос: «А на сколько процентов вам на вашей работе ежегодно поднимают зарплату? Тоже где-то так, в районе 10 процентов?»

Уверен, что не то, что о 10% не идет речи, даже и о ежегодном повышении ее нет. Скажу вам больше, что и своим рабочим Altria Group не повышает ежегодно зарплату, а если и делает иногда повышение, то это далеко-далеко не 10%. А вот своим акционерам, так «bitte schön!», каждый год повышение дивидендов и не за их работу, а за то, что они инвестировали в Altria Group деньги. Вывод напрашивается сам собою: куда лучше быть акционером Altria Group, чем на ней работать.

Однако не об этом речь, а о том, что за эти 10 лет Altria Group выплатила в семь раз больше дивидендов, чем вы получили на свои инвестиции в S& P 500 индекс. И в курсовом росте акции Altria Group, обогнали S& P 500 индекс на 13 тысяч. Отсюда и результат: с учётом выплаченных дивидендов и курсового роста инвестиции в акции Altria Group принесли в два раза больший результат, чем инвестиции в S& P 500 индекс.

Хочу вас уверить, что не одна Altria Group регулярно выплачивает и повышает свои дивиденды, и что не одна Altria Group показывает результат выше чем S& P 500 индекс и, что это достаточно средний результат, есть компании и покруче.

Однако пора и подитожить:

• не всё, что бурно растёт — будет лучшей инвестицией
• не бурный рост делает инвестору «кассу», а время и постоянство. Т.е. «тихоходы» из Consumer Staples на длительном промежутке времени благодаря стабильным дивидендам, благодаря их постоянному, ежегодному повышению способны оставить позади доходность рынка, отражаемую индексом американских акций S& P 500.
• хочешь спокойно спать — инвестируй в акции концернов, чьи продукты/услуги обладают высокой эластичностью спроса и устойчивы к рецессии. Как у каждой медали две стороны: лицевая и оборотная, так и у акций Consumer Staples сектора есть и своя оборотная сторона — они, как правило, переоценены и порою приходится годами ждать «дешевую» точку входа.

Однако за такое ожидание, акция воздаст своему инвестору сполна. И вот вам пример:в 2015-м году в мой «лист ожидания» попадает английский производитель табака British American Tobacco (BTI). Моё внимание привлекли следующие показатели:

• высокие дивиденды 2,25 доллара на акцию в год, что соответствовало 4% к курсовой цене акции
• стабильный, двузначный рост EPS (показатель заработка компании в пересчете на одну акцию)
• компания стабильно повышала дивиденды, в среднем на 9,5% в году и при этом очень «прижимисто» их выплачивала, ее Payout составлял не более 50-ти процентов. Payout — это показатель того сколько от чистой прибыли компания тратит на дивиденды. Показатель до 75 процентов считается хорошим, а тут был 50.

Одним словом всё было хорошо, всё меня устраивало, кроме того, что на этот момент времени акция была избалована вниманием инвесторов, постоянно покупая ее, они подняли цену выше ее внутренней, справедливой стоимости. Покупая акцию в то время, я бы переплачивал, т.е приобретал дорого то, что стоит несколько дешевле.

На графике видно, что в 2015-м году цена акции «оторвалась» от ее справедливой стоимости и в последующие два года процесс отрыва только усугублялся. Никогда нельзя покупать акцию находящуюся в таком состоянии, как бы вам не казалось, что она продолжит свой рост, или какой бы перспективной, в ваших глазах, она бы не являлась.Покупке противоречат, как минимум, две причины:— как правило, раньше или позже, инвесторы уже не будут готовы к переплате, покупки начнут «остывать», курсовая цена пойдет вниз. Насколько вниз? Как минимум к справедливой стоимости, а зачастую и ещё ниже, чтобы опять стать привлекательной для инвесторов, которые начнут ее фанатично покупать. В результате цена снова «уйдёт» выше стоимости, чтобы «оторвавшись» от нее, когда-то начать снижаться. Это рыночная аксиома — цена всегда стремится к стоимости.— покупая «перекупленную» акцию вы недостаточно хорошо, а зачастую совсем плохо размещаете свои инвестиции. Такая инвестиция имеет низкую доходность и вообще грозит «уйти в минус», если цена начнет идти в сторону стоимости. А это рано, или позже случится.

Руководствуясь этими правилами, я поместил акцию в «лист ожидания» и спокойно ожидал дальнейшего развития, постоянно, впрочем, зарабатывая на акциях British American Tobacco (BTI), не приобретая их (Тафтология какая-то? Отнюдь, здесь об этом подробно).

В начале 2018 года цена акции начала снижаться, устремившись к своей стоимости. И за что я и люблю рынки, так это за их эмоции: достигнув справедливой стоимости, акции British American Tobacco (BTI), не остановили своё падение, а «пошли» ещё ниже.

К концу 2018-го года я приобрел акции British American Tobacco (BTI) и предлагаю вам воочию убедиться в том, что ожидание справедливой стоимости — это «золото».

Представим, что мной для инвестирования в акции British American Tobacco (BTI) были выделены 10 000 долларов, на которые:

— в 2015-м году, при цене акции British American Tobacco (BTI) в 55,23 доллара, я приобрёл бы 181 акцию.

— в 2018-м году, при цене акции British American Tobacco (BTI) в 31,86 доллар, я приобрёл 314 акций.Т.е. спустя три года я за теже деньги покупаю в 1,7 раза больше акций, что и станет решающим фактором «золотого» ожидания.

Находясь в акциях British American Tobacco (BTI) с 2015 года, я получил бы 2 758 долларов дивидендов, однако стремящаяся к своей справедливой стоимости акция «просядет» на 3,79%, таким образом на начало 2022 года инвестиции суммарно выросли бы до 10 659 долларов, или на 1,05% в среднем за год.

Приобретя акции British American Tobacco (BTI) в 2018-м году, я за 3 года получил 2 577 долларов дивидендов, стремясь к своей справедливой стоимости акции подросли на 10,66%, таким образом на начало 2022 года инвестиции суммарно выросла до 16 271 долларов, или на 16,98% в среднем за год.

И нет в этом ничего сложного, ни в понимании, ни в выполнении: подбери акцию, определись с ее справедливой стоимостью, купи, когда она этой стоимости достигнет, и сиди пожинай плоды проделанной работы.

Я провожу в Zoom «Круглый стол инвестора», online-встречу, в которой волен принять участие любой желающий. На этой встрече мы подбираем акции, оцениваем их, разрабатываем стратегию покупки.

Кроме перечисленного, я показываю свой метод инвестирования, отвечаю на вопросы. «Круглые столы инвестора» постоянно чередуются, нa одних делается упор на начинающих инвесторов, на другие собираются уже более-менее «бывалые». О дате проведения и о тематике очередного «Круглого стола инвестора» вы можете узнать в Facebook-е, на страничке моей компании «Dividenden Telegraph», в одноимённой группе, или подписавшись на рассылку по мейлу. Приходите, гарантированно узнаете много нового.

А что сейчас, неужели все компании Consumer Staples сектора дорогие и переоцененные? В большей степени «Да», однако не все. И выявить среди общей массы компаний кандидатов на покупку нам поможет аналитический показатель называющийся «отношение цены к заработку». Он сравнивает биржевую цену акции с её заработком (доходом) и позволяет понять, соответствует ли запрашиваемая за акцию цена тому, что мы за неё получим.

Среди инвесторов принято пользоваться английскими терминами, давайте и мы не будем составлять исключение. Итак описываемый мною аналитический показатель называется «Price to Earning» и сокращённо пишется как Р/Е. Считается, что возврат инвестированных денег, или окупаемость инвестиций не должна превышать 20-ти лет, исходя из этого показатель Р/Е, приобретаемой акции, не должен превышать 20 единиц.

В интернете существует масса ресурсов, позволяющих производить отбор и анализ акций. Я воспользовался finviz.com, он позволяет отбирать акции, по заданным мною параметрам. Зелёным овалом выделены компании имеющие показатель Р/Е ниже 20, как видите, уже сейчас в Consumer Staples секторе есть достаточно кандидатов для инвестирования. И все они заслуживают того, чтобы пристальнее рассмотреть их.

Поближе и пристальнее — это значит узнать больше о выбранном кандидате:

• заглянуть на его сайт и получить представление «чем он живет», какие товары, или услуги являются его бизнесом
• посмотреть на график развития цены и стоимости, чтобы определить для себя интересную цену приобретения акции

Это по силам каждому, нет здесь ничего сложного, большую часть времени, я как раз этим и занимаюсь. Подбираю, изучаю, определяю, и только потом приступаю к покупке. В своём блоге я периодически размещаю такие подробные анализы моих кандидатов на покупку, рассматриваю варианты их удобного и выгодного приобретения. Если хотите получать уведомление на мейл об очередной публикации, то подпишитесь на автоматическую рассылку. Ну и конечно приглашаю вас принять участие в «Круглом столе инвестора», приходите, буду Вам рад!

свежие новости рынков и инвестиций :: РБК Инвестиции

www.adv.rbc.ru

www.adv.rbc.ru

Инвестиции

Телеканал

Газета

Pro

Инвестиции

РБК+

Новая экономика

Тренды

Недвижимость

Спорт

Стиль

Национальные проекты

Город

Крипто

Дискуссионный клуб

Исследования

Кредитные рейтинги

Франшизы

Конференции

Спецпроекты СПб

Конференции СПб

Спецпроекты

Проверка контрагентов

РБК Библиотека

Подкасты

ESG-индекс

Политика

Экономика

Бизнес

Технологии и медиа

Финансы

РБК КомпанииРБК Life

www. adv.rbc.ru

Прямой эфир

Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.

www.adv.rbc.ru

Акции

www.adv.rbc.ru

Акции «Белуга Групп» выросли на 5% после утверждения новой дивполитики

20 окт, 10:57

Новости

Компания будет направлять на дивиденды акционерам не менее 50% от чистой прибыли за год, а не 25%, как это было ранее

«Белуга Групп»

BELU

+2,55%

Абрау-Дюрсо

ABRD

+1,7%

Boston Beer

SAM

+3,28%

«Магнит»

MGNT

+1,02%

«Лента»

LENT

+1,18%

Акции Tesla упали на 6% вопреки рекордной выручке и операционной прибыли

20 окт, 09:49

Новости

Выручка компании увеличилась на 56%, однако все равно оказалась ниже прогнозов. Инвесторов также беспокоит вопрос финансирования покупки Twitter

Tesla

TSLA

-2,51%

Toyota

TM

+3,2%

Rivian

RIVN

-1,8%

Ford

F

-2,98%

General Motors

GM

-0,51%

Глава Interactive Brokers предсказал обвал индекса S&P500 до 3000 пунктов

19 окт, 18:50

Новости

Распродажи на рынке акций еще не закончились, считает глава брокерской компании Interactive Brokers. С текущих уровней индекс S&P 500 упадет еще почти на 20%, прежде чем достигнет дна

Индекс SPB100

Индекс SPB100

-1,29%

Baker Hughes

BKR

+6,91%

Papa John’s

PZZA

-2,08%

Apple

AAPL

-0,53%

Tesla

TSLA

-5,38%

БКС запустит внебиржевые торги замороженными активами с начала ноября

17 окт, 17:24

Новости

В ноябре клиенты брокера БКС получат доступ к внебиржевым торгам бумагами, заблокированными из-за санкций в НРД, узнали «Ведомости». Им будет доступно более 1000 ценных бумаг, которые ранее торговались на СПБ Бирже

Индекс SPB100

Индекс SPB100

+3,62%

СПБ Биржа

SPBE

+8,19%

Tesla

TSLA

+8,6%

Apple

AAPL

+3,5%

Roblox Corporation

RBLX

+20,89%

Bank of America предсказал еще больше боли для рынка и экономики США

14 окт, 16:27

Новости

Аналитики банка считают, что акции упадут до своих минимумов не раньше 2023 года

Bank of America

BAC

+0,19%

Wells Fargo

WFC

+1,94%

Citigroup

C

-0,62%

JPMorgan Chase

JPM

+1,54%

Morgan Stanley

MS

-4,59%

Прибыль крупных банков США упала из-за роста экономических рисков

14 окт, 15:32

Новости

Банки готовятся к экономическому спаду в США. Из-за роста экономических рисков они увеличили отчисления в резервы на случай возможных дефолтов и просроченных платежей по кредитам

Wells Fargo

WFC

+1,94%

JPMorgan Chase

JPM

+1,54%

Индекс SPB100

Индекс SPB100

-2,76%

Morgan Stanley

MS

-4,59%

Citigroup

C

-0,62%

JP Morgan предсказал падение рынка США на 30% из-за серьезной рецессии

14 окт, 12:44

Новости

Ранее на этой неделе глава JPMorgan Джейми Даймон заявил, что ожидает рецессии в США и во всем мире к середине следующего года

Индекс SPB100

Индекс SPB100

-2,76%

Affirm

AFRM

-6,56%

Barrick Gold

GOLD

-3,48%

Apple

AAPL

-3,07%

Netflix

NFLX

-0,86%

JPMorgan Chase

JPM

+1,54%

www. adv.rbc.ru

www.adv.rbc.ru

Лидеры роста

Лидеры падения

Валюты

Товары

Индексы

Курсы валют ЦБ РФ

+14,26%

$39,27

Купить

Alcoa
AA

+8,98%

$355,26

Купить

Lam Research
LRCX

+8,53%

$79,48

Купить

Wix. com
WIX

+7,13%

$16,67

Купить

AT&T
T

+6,88%

$37,6

Купить

Las Vegas Sands
LVS

-28,29%

$7,91

Купить

Snap
SNAP

-9,37%

$4,16

Купить

Nokia
NOK

-8,55%

$21,06

Купить

Pinterest
PINS

-6,39%

$186,45

Купить

Union Pacific
UNP

-6,38%

$17,03

Купить

Novavax
NVAX

+0,16%

₽61,500

Купить

USD/RUB

-0,08%

₽8,431

Купить

CNY/RUB

-0,3%

₽60,420

Купить

EUR/RUB

-0,63%

$0,982

Купить

EUR/USD

—

—

Купить

CHF/RUB

—

—

Купить

GBP/RUB

+2,11%

$93,69

BRENT

+0,31%

$933,3

Platinum

-0,92%

$1 628,5

GOLD

-1,56%

$18,97

Silver

+2,38%

2 025,51

IMOEX

+0,14%

809,71

IFX-Cbonds

-0,38%

634,9

Индекс SPB100

—

—

RTSI

+0,55%

₽60,437

EUR

-0,06%

₽8,452

CNY

-0,14%

₽61,502

USD

Каталог

www. adv.rbc.ru

www.adv.rbc.ru

Котировки акций онлайн — курс сегодня на бирже

Что такое акции

Акция — это ценная бумага, которая даёт право на владение и управление частью уставного капитала акционерного общества. Все акционерные общества выпускают акции, а потом размещают их. Размещение возможно как среди заранее ограниченного круга лиц, так и путём открытой подписки (IPO). Как правило, на рынке нельзя купить акции закрытых (в современной трактовке закона — непубличных) акционерных обществ, можно лишь открытых (публичных). На фондовых биржах могут обращаться только акции публичных АО — неорганизованный («уличный») рынок в этой статье не рассматривается из-за специфических (и немалых) рисков.

Все, кто приобретает акцию, становятся владельцами доли компании. Инвесторы вкладывают деньги в различные ценные бумаги как в инструменты для получения прибыли.

Раньше акции печатали на бумаге. Но сейчас их и выпускают, и хранят в бездокументарной форме. Информация о покупке или продаже ценной бумаги проходит по специальным депозитным счетам. Записи о сделках ведут депозитарии и регистраторы. Для этого они получают специальную лицензию ЦБ РФ. Акции, которые обращаются в торговых системах бирж, специально туда «заводятся». Мы не будем в рамках данной статьи описывать тонкости ведения счетов «депо», но важно запомнить: на бирже переход ценных бумаг от одного владельца к другому происходит быстро и дёшево.

Какие бывают акции

Акции выпускают двух видов:

• обыкновенные — наиболее распространённый вариант — он даёт право на участие в голосовании на собрании акционеров, но не гарантирует получение дивидендов;
• привилегированные — дают преимущественное право на получение дивидендов — к примеру, процент от прибыли бизнеса или процент от номинальной стоимости акции. Но в голосовании владелец сможет принять участие, только если АО не платило дивиденды по привилегированным акциям в предыдущем периоде. Также привилегированные акции голосуют по важнейшим вопросам, связанным с реорганизацией АО, изменением их статуса, и другим (полностью см. ст. 32.4 Закона «Об акционерных обществах»). Типы акций, которые выпускает эмитент, перечисляют в уставе. Там же прописывают правила выплаты дивидендов акционерам.

Прежде чем инвестировать в акции, изучите устав, чтобы понять, на какие виды выплат сможете претендовать и в какой очерёдности.

Как инвестировать в акции онлайн

Рядовые инвесторы отечественных и зарубежных компаний покупают ценные бумаги не для того, чтобы получить контрольный пакет, а для заработка. Трейдеры инвестируют в акции, чтобы заработать на одном или сразу двух направлениях:

1. Дивиденды — один из источников дохода инвестора, если компания, акции которой куплены, успешна и делится частью прибыли со своими акционерами. Но часто руководство принимает решение направить деньги на развитие компании — тогда дивиденды могут не выплачивать годами.
2. Разница между стоимостью акции в момент покупки и продажи. Никто не покупает ценные бумаги с расчётом на падение — наоборот, все хотят заработать. Поэтому, прежде чем брать акции в свой портфель, изучите перспективы бизнеса. Также установите предельные цены, при достижении которых акцию нужно продать или докупить.

Приобрести акции можно двумя способами — на бирже или вне её. Второй вариант рискованнее. Там можно заключить сделку по цене выше или ниже среднерыночной. Кроме того, продать акцию «на улице» сложнее.

На бирже котировки видны и доступны всем участникам торгов. Перед допуском к сделкам биржи проверяют компании. По всем акциям, обращающимся на бирже, регулярно публикуется финансовая отчётность. Разумеется, и на бирже торгуются ценные бумаги компаний с неблагополучным финансовым положением. Махинаторы устраивают «разгон» дутых котировок: когда никому не нужные бумаги формально перепродаются друг другу, и цена акций фиктивно дорожает. Когда котировка «надувается», бумагу начинают покупать жертвы аферистов, организаторы продают акции и «уходят в закат». Но на бирже есть хотя бы возможность прочесть исходники.

Какие акции купить в первую очередь

Прежде чем купить акции на онлайн-бирже, посмотрите, в какой котировальный список входит эмитент. На бирже существует такое понятие как «листинг» — включение ценных бумаг компаний-эмитентов в список финансовых инструментов, доступных к торгам.

1. Акции первого списка или листинга — это акции компаний самых надёжных и ликвидных компаний. Это высшая лига.
2. Акции второго листинга менее надёжны по сравнению с первым. Обороты по ним меньше, компании не такие крупные, но они отчитываются и размещают информацию о себе, как и на первом уровне.
3. Акции третьего уровня листинга. У биржи низкие требования к таким компаниям. Ценные бумаги должны быть лишь зарегистрированы по закону, а АО должно раскрывать основную информацию о себе. Многие опытные инвесторы и аналитики фондовой биржи не советуют вкладывать неопытным инвесторам деньги в активы третьего уровня, это удел профи.

Цену на акции и информацию о ценных бумагах российских компаний можно найти на сайте Московской биржи. Акции зарубежных компаний торгуются на Санкт-Петербургской бирже. В последнее время это классическое разделение стало стираться: Московская биржа стала развивать сектор зарубежных ценных бумаг, а Петербургская — российских. Кстати, в реальности Санкт-Петербургская биржа тоже находится в Белокаменной на улице Долгоруковская. Но место расположения биржи не имеет значения для частного инвестора — сделки в наш век совершаются через брокера с лицензией и по компьютерной сети. Так что покупать и продавать акции на столичных биржах можно не покидая Волгоград или Хабаровск.

Топ-10 российских акций

В рейтинг 10 российских компаний, акции которых выросли сильнее всего за предшествующий год, попали:

Но эти цифры относятся к прошлому периоду. Не факт, что акция, которая выстрелила в прошлом году, не упадёт в этом. Чтобы диверсифицировать риски при покупке акций, выбирайте ценные бумаги, которые выпускают компании из разных сфер деятельности. Например, финансовой, производственной, высокотехнологичной. Если покупать акции производственных предприятий, они не должны относиться только, к примеру, к нефтедобывающей, металлургической, золотодобывающей или пищевой промышленности.

Топ-10 зарубежных акций

В список 10 зарубежных компаний, акции которых выросли сильнее всего за прошлый год, попали:

В диверсификации рисков поможет добавление в портфель акций зарубежных компаний. Если экономика одной из стран будет падать, есть шанс, что за счет ценных бумаг иностранных организаций удастся минимизировать потери. Но помните: былой результат — это прошлое. К тому же при операциях с иностранными активами надо учитывать особенности не только российского налогообложения, но и налогообложения соответствующей страны.

Вопросы-ответы:

С какого возраста доступна покупка акций?

По российскому законодательству лица до 18 лет обладают частичной дееспособностью. Они не могут проводить сделки без разрешения и согласия законного представителя по 28 статье ГК РФ. Брокеры сотрудничают с теми, кто достиг 18 лет к моменту выхода на фондовый рынок. Такие правила брокерские компании вносят во внутренние регламенты, чтобы исключить противоречия с теми лицами, которые хотят заключать сделки на бирже раньше.

Есть ли ограничение на приобретение акций зарубежных компаний?

Ограничение на приобретение акций зарубежных компаний касается не всех россиян, а только государственных служащих. Им запрещено по ФЗ №79 открывать счета, вклады за рубежом, а также пользоваться иностранными финансовыми инструментами. Ограничение установлено для отдельных категорий чиновников и госслужащих, но не распространяется на врачей или учителей, которые работают по трудовому договору, а не на основании контракта. Тем, кому запрещено покупать акции зарубежных компаний, важен буквенный код в начале идентификатора ценной бумаги. Если там нет аббревиатуры RU, лучше не проводить сделку.

Что анализировать при покупке акций?

Для быстрой самостоятельной оценки акций перед покупкой изучите такие показатели:

• отношение стоимости акции к чистой прибыли компании на одну акцию P/E; отношение стоимости компании к ее балансу P/B;
• соотношение заемных средств к собственному капиталу Debt/Eq;
• коэффициент срочной ликвидности Quick Ratio; отношение чистой прибыли к выручке Net Margin;
• возврат на собственный капитал ROE.

Помогут аналитические сведения по показателям: PEG – отношение P/E к спрогнозированному росту прибыли, Forward P/E – ожидание роста прибыли компании и EPS – чистая прибыль на акцию.

Что делать в случае дефолта? Как сохранить деньги в кризис? Инвестиции в золото — плюсы и минусы Как снизить риск инвестиционного портфеля? Что такое волатильность? Какие акции купить сейчас? Как заработать на фьючерсах? Как работают облигации?

Понимание допустимого риска

Толерантность к риску — это тема, которая часто обсуждается, но редко определяется. Нет ничего необычного в том, чтобы прочитать торговую рекомендацию, в которой обсуждаются альтернативы или варианты, основанные на различной допустимости риска. Но как индивидуальный инвестор определяет свою устойчивость к риску? Как понимание этой концепции может помочь инвесторам в диверсификации своих портфелей?

Основные выводы

• Инвесторы, способные понять и рассчитать свою толерантность к риску и разработать портфель, отражающий преимущества этой толерантности в долгосрочной перспективе.
• Толерантность к риску часто рассматривается как отражение возраста, при этом более молодые люди с более длительным временным горизонтом считаются более терпимыми к риску и, следовательно, с большей вероятностью инвестируют в акции и фонды акций, чем в инструменты с фиксированным доходом.
• Несмотря на то, что возраст имеет значение, не переключайтесь автоматически с акций на облигации только потому, что вам исполнилось 65 лет; люди живут дольше и могут дольше оставаться агрессивными инвесторами.
• Независимо от возраста, те, у кого более высокий собственный капитал и более так называемый ликвидный капитал для расходов, могут позволить себе большую устойчивость к риску, чем те, у кого меньше денег.
• Другие факторы, которые следует учитывать при оценке устойчивости к риску, включают определение ваших приоритетов с точки зрения того, на что вы экономите и инвестируете деньги, а также реалистичность вашего инвестиционного опыта.

Допуск к риску по временным рамкам

Часто встречающееся клише — это то, что мы будем называть «возрастной» толерантностью к риску. Принято считать, что молодой инвестор имеет долгосрочный горизонт с точки зрения потребности в инвестициях и может пойти на больший риск. Следуя этой логике, пожилой человек имеет короткий инвестиционный горизонт, особенно после выхода на пенсию, и будет иметь более низкую устойчивость к риску. Хотя в целом это может быть правдой, безусловно, есть ряд других соображений, которые вступают в игру.

Во-первых, мы должны рассмотреть инвестиции. Когда потребуются средства? Если временной горизонт относительно короткий, толерантность к риску должна стать более консервативной. Для долгосрочных инвестиций есть место для более агрессивного инвестирования.

Однако будьте осторожны, чтобы не слепо следовать общепринятому мнению, когда речь идет о толерантности к риску и классах активов. Например, не думайте, что только потому, что вам 65 лет, вы должны сместить все на консервативные инвестиции, такие как депозитные сертификаты или казначейские векселя. Хотя это может быть уместно для некоторых, это может не подходить для всех — например, для человека, у которого достаточно средств, чтобы выйти на пенсию и жить за счет процентов от своих инвестиций, не касаясь основной суммы. Учитывая сегодняшнюю растущую продолжительность жизни и развитие медицинской науки, 65-летний инвестор все еще может иметь 20-летний (или более) временной горизонт.

Рисковый капитал

Чистая стоимость и доступный рисковый капитал должны быть важными факторами при определении допустимого риска. Чистая стоимость — это просто ваши активы за вычетом ваших обязательств. Рисковый капитал — это деньги, доступные для инвестирования или торговли, которые не повлияют на ваш образ жизни в случае потери. Его следует определить как ликвидный капитал или капитал, который можно легко превратить в наличные деньги.

Следовательно, инвестор или трейдер с большим собственным капиталом может взять на себя больший риск. Чем меньший процент от вашего общего собственного капитала составляет инвестиция или сделка, тем более агрессивным может быть толерантность к риску.

К сожалению, тех, у кого практически нет собственного капитала или с ограниченным рисковым капиталом, часто привлекают более рискованные инвестиции, такие как фьючерсы или опционы, из-за соблазна быстрой, легкой и большой прибыли. Проблема в том, что когда вы «торгуете с арендной платой», трудно полностью погрузиться в игру. Кроме того, когда слишком большой риск предполагается при слишком маленьком капитале, трейдер может быть вынужден закрыть позицию слишком рано.

С другой стороны, если трейдер с недостаточным капиталом, использующий инструменты с ограниченным или определенным риском (например, длинные опционы), «обанкротится», этому трейдеру может не потребоваться много времени для восстановления. Сравните это с трейдером с высоким уровнем дохода, который вкладывает все в одну рискованную сделку и проигрывает — этому трейдеру потребуется гораздо больше времени, чтобы восстановиться.

Человек с высоким уровнем дохода, вероятно, имеет больше денег, чтобы рисковать, и, следовательно, может быть более терпимым к риску, чем человек с меньшим капиталом, но этот человек также может больше потерять, если инвестиции обанкротятся.

Понимание ваших инвестиционных целей

Ваши инвестиционные цели также должны учитываться при расчете допустимого риска. Если вы откладываете деньги на обучение ребенка в колледже или на пенсию, насколько вы готовы рисковать этими средствами? И наоборот, вы можете пойти на больший риск, если вы используете реальный рисковый капитал или располагаемый доход, чтобы попытаться получить дополнительный доход.

Интересно, что некоторые люди вполне нормально используют пенсионные фонды для торговли инструментами с более высоким риском. Если вы делаете это с единственной целью защиты сделок от налогообложения, например, при торговле фьючерсами в IRA, убедитесь, что вы полностью понимаете, что делаете. Такая стратегия может подойти, если у вас есть опыт торговли фьючерсами, вы используете для этой цели только часть своих средств IRA и не рискуете своей способностью выйти на пенсию в одной сделке.

Однако, если вы применяете весь свой IRA к фьючерсам, у вас мало или совсем нет собственного капитала, и вы просто пытаетесь избежать налогообложения для этой «надежной» сделки, вам нужно переосмыслить понятие принятия на себя такого большого риска. Фьючерсы уже имеют благоприятный режим прироста капитала; Ставки прироста капитала ниже, чем для обычного дохода, и 60% вашей прибыли по фьючерсам будет взиматься с более низкой из двух ставок прироста капитала.

Имея это в виду, почему человек с низким уровнем дохода должен так сильно рисковать пенсионными фондами? Другими словами, только потому, что вы можете что-то сделать, не всегда означает, что вы должны это делать.

То, что вы можете делать более рискованные ставки, не означает, что вы должны это делать; если целью является сохранение капитала, а вы новичок в инвестировании, будьте осторожны и не берите на себя слишком большой риск.

Инвестиционный опыт

Когда дело доходит до определения вашей терпимости к риску, необходимо также учитывать ваш уровень инвестиционного опыта. Вы новичок в инвестировании и трейдинге? Вы занимаетесь этим в течение некоторого времени, но переходите в новую область, например, в продажу опционов? Целесообразно начинать новые предприятия с некоторой степенью осторожности, и торговля или инвестирование не являются исключением.

Получите некоторый опыт за плечами, прежде чем вкладывать слишком много капитала. Всегда помните старое клише и стремитесь к «сохранению капитала». Имеет смысл брать на себя соответствующий риск для вашей ситуации только в том случае, если наихудший сценарий оставит вам возможность жить, чтобы бороться в другой день.

Внимание

Есть много вещей, которые следует учитывать при определении ответа на, казалось бы, простой вопрос: «Какова моя устойчивость к риску?» Ответ будет варьироваться в зависимости от вашего возраста, опыта, собственного капитала, рискового капитала и фактически рассматриваемых инвестиций или сделок. Как только вы это обдумаете, вы сможете применить эти знания к сбалансированной и диверсифицированной программе инвестирования и торговли.

Распределение вашего риска, даже если это все высокий риск, уменьшает вашу общую подверженность любой отдельной инвестиции или сделке. При соответствующей диверсификации вероятность полного убытка значительно снижается. Это возвращается к сохранению капитала.

Знание вашей терпимости к риску выходит далеко за рамки способности спать по ночам или стресса из-за ваших сделок. Это сложный процесс анализа вашей личной финансовой ситуации и сопоставления ее с вашими целями и задачами. В конечном счете, знание своей терпимости к риску — и сохранение инвестиций, которые вписываются в нее, — должно уберечь вас от полного финансового краха.

Акции | FINRA.org

Инвестиционные продукты

ESSENTIALS

• Акции также называют акциями, поскольку они представляют собой долю собственности в компании.
• Акции и фонды акций, такие как взаимные фонды и биржевые фонды (ETF), могут быть важным компонентом вашего портфеля.
• Новые инвесторы могут захотеть рассмотреть фонды акций, а не индивидуальный выбор акций, как способ рентабельной диверсификации своих инвестиций в акции.
• Хотя в долгосрочной перспективе акции исторически опережали облигации, цены на акции колеблются и могут снижаться, иногда довольно резко.
• Инвестиции в акции для достижения краткосрочной финансовой цели могут быть рискованными из-за волатильности цен на акции.

Когда вы инвестируете в акции, вы покупаете акции компании, также известные как акции. Отдача от инвестиций или то, что вы получите обратно по отношению к тому, что вы вложили, зависит от успеха или неудачи этой компании. Если компания преуспевает и зарабатывает деньги на продуктах или услугах, которые она продает, цена ее акций, скорее всего, будет отражать этот успех.

Есть два основных способа заработать на акциях:

1. Дивиденды. Когда компании являются прибыльными, они могут распределить часть этой прибыли среди акционеров путем выплаты дивидендов. Вы можете либо получить дивиденды наличными, либо реинвестировать их, чтобы купить больше акций компании. Инвесторы, ищущие предсказуемый доход, могут обратиться к акциям, по которым выплачиваются дивиденды. Акции, которые выплачивают дивиденды выше среднего, называются «доходными акциями».

2. Прирост капитала. Акции постоянно покупаются и продаются в течение каждого торгового дня, и их цены постоянно меняются. Когда цена акции увеличивается настолько, что компенсирует любые торговые сборы, вы можете продать свои акции с прибылью. Эти прибыли известны как прирост капитала. Напротив, если вы продаете свои акции по более низкой цене, чем вы заплатили за их покупку, вы понесете убыток капитала.

В любом случае ваша судьба как инвестора зависит от состояния компании. Компании, как правило, нужны высокие доходы, чтобы выплачивать дивиденды, и должен быть спрос со стороны инвесторов, чтобы вы могли видеть прирост капитала.

Доходность акций

Спрос со стороны инвесторов обычно отражает перспективы будущей доходности компании. Сильный спрос — результат того, что многие инвесторы хотят купить определенную акцию — обычно приводит к увеличению цены акции. С другой стороны, если компания убыточна или если инвесторы продают, а не покупают ее акции, ваши акции могут стоить меньше, чем вы заплатили за них.

На показатели отдельных акций также влияет то, что происходит на фондовом рынке в целом, что, в свою очередь, влияет на экономику в целом. Например, если процентные ставки повысятся, некоторые инвесторы могут продать акции и использовать эти деньги для покупки облигаций. Если многие инвесторы думают так же, фондовый рынок в целом, вероятно, упадет в цене, что, в свою очередь, может повлиять на стоимость ваших инвестиций. На поведение рынка влияют и другие факторы, такие как политическая неопределенность внутри страны или за рубежом, проблемы с энергетикой или погодой или стремительный рост прибылей корпораций.

Однако — и это важный элемент инвестирования — в определенный момент цены на акции станут достаточно низкими, чтобы снова привлечь инвесторов. Если вы и другие люди начнете покупать, цены на акции будут расти, предлагая потенциал для получения прибыли и компенсирования любых «бумажных убытков», понесенных теми, кто остался на рынке во время падения. Это ожидание может вдохнуть новую жизнь в фондовый рынок, поскольку все больше людей инвестируют.

Этот циклический паттерн, в частности, паттерн силы и слабости фондового рынка в целом или большинства акций, торгуемых на фондовом рынке, повторяется постоянно, хотя график непредсказуем.

Существует два типа акций, обыкновенные и привилегированные, а также широкий спектр классов и подклассов.

Обыкновенные акции

Все публично торгуемые компании выпускают обыкновенные акции. Если вы владеете обыкновенными акциями, вы можете разделить успех компании или почувствовать его отсутствие. Цена акций постоянно растет и падает — иногда всего на несколько центов, а иногда на несколько долларов, — отражая спрос инвесторов и состояние рынков.

Компания-эмитент может выплачивать дивиденды, но не обязана. Если это так, сумма дивиденда не гарантируется, и компания может сократить сумму дивиденда или полностью отменить его.

Привилегированные акции

Некоторые компании также выпускают привилегированные акции, которые обычно гарантируют фиксированную выплату дивидендов, аналогичную купону по облигации. Это может сделать привилегированные акции привлекательными для людей, ищущих доход. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются раньше, чем дивиденды по обыкновенным акциям.

Цена привилегированных акций, однако, меняется не так сильно, как цена обыкновенных акций. Это означает, что хотя привилегированные акции не сильно теряют в цене даже во время спада на фондовом рынке, они также не сильно растут, даже если цена обыкновенных акций взлетает.

Важное дополнительное различие между обыкновенными акциями и привилегированными акциями связано с тем, что произойдет, если компания потерпит неудачу. В этом случае существует приоритетный список финансовых обязательств компании, и обязательства перед держателями привилегированных акций должны быть выполнены раньше, чем обязательства перед держателями обыкновенных акций. С другой стороны, держатели привилегированных акций находятся ниже в списке, чем держатели облигаций.

Узнайте больше о том, что означает банкротство для акционеров.

Классы акций

Некоторые компании могут иметь разные классы акций, обычно обозначаемые буквами алфавита — часто А и В.

Компания может предложить отдельный класс акций для одного из своих подразделений, которое до приобретения было хорошо известно. Или компания может выпускать разные классы акций, которые торгуются по разным ценам, имеют разные права голоса или разные дивидендные политики.

Для многих компаний, имеющих два класса акций, акции одного класса могут торговаться публично, а другого нет. Неторгуемые акции обычно резервируются для основателей компании или текущего руководства. На продажу этих акций часто накладываются ограничения, и они, как правило, имеют так называемое суперправо голоса. Это позволяет группе акционеров владеть менее чем половиной общего количества акций компании, но контролировать результаты вопросов, выносимых на голосование акционеров, таких как решение о продаже компании.

Как акции группируются или описываются

Эксперты отрасли часто группируют акции по категориям, иногда называемым подклассами. Каждый подкласс имеет свои характеристики и подвергается определенному внешнему давлению, которое влияет на поведение акций этого подкласса в любой момент времени.

Вот некоторые подклассы обыкновенных акций.

Рыночная капитализация

Вы часто будете слышать, как компании называют компаниями с большой, средней или малой капитализацией. Эти дескрипторы относятся к рыночной капитализации, также известной как рыночная капитализация и иногда сокращенной до просто капитализации. Рыночная капитализация является одним из показателей размера компании. Точнее, это долларовая стоимость компании, рассчитанная путем умножения количества акций в обращении на текущую рыночную цену.

Не существует фиксированных пороговых значений для компаний с большой, средней или малой капитализацией, но вы можете встретить компанию с малой капитализацией менее 2 миллиардов долларов, компании со средней капитализацией от 2 до 10 миллиардов долларов и крупную. компании с капитализацией более 10 миллиардов долларов, или цифры могут быть вдвое больше. Вы также можете услышать о компаниях с микрокапитализацией, которые даже меньше, чем другие компании с малой капитализацией.

Промышленность и сектор

Компании подразделяются по отраслям или секторам. Сектор — это большая часть экономики, например, промышленные компании, коммунальные предприятия или финансовые компании. Отрасли, которых больше, являются частью определенного сектора. Например, банки представляют собой отрасль финансового сектора.

Частью создания и поддержания сильного портфеля акций является оценка секторов и отраслей, в которые следует инвестировать в любой момент времени. Приняв это решение, вы всегда должны оценивать отдельные компании в выбранном вами секторе или отрасли, чтобы сосредоточиться на тех, которые кажутся лучшими вариантами инвестиций, которые помогут вам достичь ваших целей.

Защитные и циклические

Акции также можно разделить на защитные и циклические в зависимости от того, как их прибыль и цены на акции реагируют на относительную силу или слабость экономики в целом.

Защитные запасы находятся в отраслях, которые предлагают товары и услуги, в которых нуждаются люди, независимо от того, насколько хорошо обстоят дела в экономике в целом. Например, большинство людей, даже в трудные времена, будут продолжать выполнять свои медицинские предписания, пользоваться электричеством и покупать продукты. Сохраняющийся спрос на эти предметы первой необходимости может поддерживать устойчивость некоторых отраслей даже во время слабого экономического цикла.

Напротив, некоторые отрасли, такие как путешествия и производство предметов роскоши, очень чувствительны к экономическим взлетам и падениям. Акции компаний в этих отраслях, известных как циклические, могут страдать от снижения прибыли и иметь тенденцию терять рыночную стоимость во времена экономических трудностей, поскольку люди пытаются сократить ненужные расходы. Но цены на их акции могут резко подскочить, когда экономика наберет силу, у людей будет больше свободного дохода, который они могут тратить, а их прибыль вырастет настолько, чтобы вызвать возобновление интереса инвесторов. Таким образом, цена их акций обычно соответствует экономическим циклам.

Рост и стоимость

Обычная инвестиционная стратегия при выборе акций состоит в том, чтобы сосредоточиться либо на акциях роста, либо на акциях стоимости, либо на сочетании этих двух факторов, поскольку их доходность имеет тенденцию следовать циклу силы и слабости.

Акции роста, как следует из названия, выпускаются компаниями, которые расширяются, иногда довольно быстро, но в других случаях в течение более длительного периода времени. Как правило, это молодые компании в достаточно новых отраслях, которые быстро развиваются.

Акции роста не всегда являются новыми компаниями. Это также могут быть компании, которые существуют уже некоторое время, но готовы к расширению — возможно, из-за технологических достижений, изменения стратегии, выхода на новые рынки, приобретений или других факторов.

Когда инвестиции в акции роста приносят положительный доход, обычно это происходит потому, что цена акций выросла по сравнению с тем, где инвестор первоначально купил их, а не из-за дивидендов. Большинство компаний, выпускающих акции роста, склонны вкладывать прибыль непосредственно в компанию, а не выплачивать дивиденды.

Стоимостные акции, напротив, представляют собой инвестиции, продающиеся по низким ценам, учитывая их историю и долю рынка. Если вы покупаете ценные акции, это потому, что вы считаете, что они стоят больше, чем их текущая цена. Конечно, также возможно, что инвесторы избегают компании и ее акций по уважительным причинам и что цена является более справедливым отражением ее стоимости, чем вы думаете.

Если вы намеренно покупаете акции, вышедшие из моды, и продаете акции, которые покупают другие инвесторы, — другими словами, вы инвестируете вопреки преобладающему мнению, — вас считают инвестором, противоречащим действительности. Противоположные инвестиции требуют значительного опыта и сильной терпимости к риску, поскольку они могут включать покупку акций компаний, которые находятся в беде, и продажу акций компаний, которым отдают предпочтение другие инвесторы. Быть противоположным также требует терпения, поскольку ожидаемый поворот может занять много времени.

Чтобы покупать и продавать отдельные акции — независимо от того, используете ли вы приложение, совершаете сделки онлайн или отдаете приказы специалисту по инвестициям, — вам почти всегда необходимо иметь счет в брокерской фирме, также известной как брокер-дилер. Несколько исключений включают случаи, когда вы покупаете или продаете акции напрямую у компании. Вот что вам нужно знать о том, где и как покупать и продавать акции.

Использование фирмы

Брокерские фирмы, как правило, относятся к одной из двух категорий, каждая из которых предлагает различные услуги и структуру ценообразования:

• Брокерские фирмы с полным спектром услуг проводят исследования, а также исполнение сделок и могут предлагать индивидуальное управление портфелем, консультации по инвестициям, финансовое планирование, банковские привилегии и другие услуги.
• Дисконтные брокерские фирмы предлагают меньше услуг, но, как следует из их названия, обычно берут меньшую плату за выполнение размещенных вами заказов.

Некоторые фирмы предлагают понемногу и то, и другое, с уровнями или уровнями клиентов, которые варьируются от полного обслуживания до скидки. А другие рекламируют себя как брокерские фирмы с «большими скидками», предлагая более низкие комиссии (даже торговлю с нулевой комиссией по определенным продуктам), но почти не оказывая поддержки инвесторам. Глубокие дискаунтеры предназначены специально для самостоятельных или самостоятельных инвесторов.

Какая фирма вам подходит, зависит от ваших целей, суммы денег, которую вы планируете инвестировать, желаемого уровня руководства, затрат (комиссий, сборов за обслуживание и т. д.), которые вы готовы и в состоянии платить, диапазон продуктов и услуг, которые вы хотите, и другие факторы. Поймите, какой вы инвестор. Вы инвестор, покупающий и удерживающий, который планирует сохранить инвестиции в течение длительного периода времени? Или вы трейдер, который хочет внимательно следить за краткосрочными колебаниями цен на различные акции, а затем пытается «покупать дешево и продавать дорого?»

Активные трейдеры, занимающиеся внутридневной торговлей, могут искать фирму, которая предлагает учетные записи с «прямым доступом» для направления ордеров непосредственно на биржи или в альтернативные торговые системы, такие как темные пулы или сети электронной связи. Эти услуги, которые помогают трейдерам находить ликвидность и предлагают высокоскоростное исполнение, обычно предоставляются за дополнительную плату.

И помните, краткосрочная торговля связана с другими затратами. Если вы продаете акции, которыми не владеете в течение года или более, любая прибыль, которую вы получаете, облагается налогом по той же ставке, что и ваш обычный доход, а не по более низкой ставке налога на долгосрочный прирост капитала.

Размещение ордеров

Вы можете размещать ордера на покупку и продажу акций онлайн, через мобильное приложение или поговорив со своим зарегистрированным специалистом по инвестициям лично или по телефону. Если вы торгуете онлайн или через приложение, важно опасаться слишком большой торговли просто потому, что разместить сделку очень просто. Вы должны тщательно обдумывать свои решения, принимая во внимание сборы и возможные налоговые последствия, а также влияние на баланс активов в вашем портфеле, прежде чем размещать заказ.

Прямая покупка

Есть способы купить акции напрямую через определенные компании, а также заставить компанию автоматически реинвестировать дивиденды по акциям.

• План прямой покупки акций (DSPP): План DSPP позволяет вам покупать акции напрямую через компанию. Несмотря на отсутствие брокерских комиссий, компания может взимать административный сбор. В случае DSPP акции обычно покупаются в определенное время (например, еженедельно или ежемесячно), и для участия вам может потребоваться владеть одной или несколькими акциями компании. Как правило, вы можете инвестировать определенную сумму в долларах или покупать дробные акции. Прочтите информацию о раскрытии информации компании, чтобы узнать особенности ее программы DSPP.
• План реинвестирования дивидендов (DRIP): DRIP автоматически реинвестирует любые дивиденды, выплачиваемые компанией, вместо выплаты вам дивидендов наличными. Вы можете связаться с компанией, чтобы зарегистрироваться в программе DRIP, если она ее предлагает. Как и в случае с DSP, ознакомьтесь с информацией о раскрытии информации. Вы также можете поручить своей брокерской фирме автоматически реинвестировать дивиденды от акций, которые вы приобрели через фирму.

DSP и DRIP обычно управляются для компании третьей стороной, известной как компания по обслуживанию акционеров или агент по передаче акций.

Покупка с маржей

Когда вы покупаете акции с маржей, вы берете взаймы часть стоимости инвестиции у своей брокерской фирмы в надежде увеличить свой потенциальный доход, который может увеличить как ваши прибыли, так и ваши убытки. По этой причине важно понимать, как работают маржинальные счета и какие риски связаны с покупкой акций и других ценных бумаг с маржей. Узнайте больше о маржинальных счетах.

Короткая продажа

Короткая продажа — это способ получить прибыль от падения цены акций компании и, как и покупка с маржой, является краткосрочной торговой стратегией. Это сопряжено с большим риском, чем просто покупка акций. Чтобы продать акции без покрытия, вы берете взаймы акции у своей брокерской фирмы и продаете их по текущей рыночной цене. Если эта цена падает, как вы ожидаете, вы покупаете такое же количество акций по новой, более низкой цене, чтобы вернуть их фирме. Если цена упала настолько, чтобы компенсировать комиссию за транзакцию и проценты, которые вы заплатили за заимствованные акции, вы можете получить прибыль.

Однако это рискованная стратегия, потому что вы все равно должны выкупить акции и вернуть их своей фирме. Если вы должны повторно купить акции по цене, равной или превышающей цену, по которой вы продали взятые взаймы акции, после учета транзакционных издержек и процентов вы потеряете деньги. И вообще, чем дольше вы откладываете покупку акций, тем больше вы будете платить в виде процентов своей брокерской фирме.

Поскольку короткие продажи — это, по сути, продажа акций, которыми вы не владеете, с этой стратегией связаны строгие маржинальные требования, и для проведения таких операций вы должны создать маржинальный счет. Маржинальные деньги используются в качестве залога для короткой продажи, помогая гарантировать, что заимствованные акции будут возвращены кредитору в будущем.

Часто обсуждаемый в связи с короткими продажами, «короткий интерес» представляет собой моментальный снимок всех открытых коротких позиций, существующих в бухгалтерских книгах и записях брокерских фирм по всем долевым ценным бумагам на определенную дату. Узнайте больше о коротких процентах здесь.

Каждый вид инвестиций сопряжен с определенной степенью риска, и акции не являются исключением. Вот некоторые из общих рисков, связанных с акциями.

Риск волатильности акций

Если вы видели зубчатые линии на графиках, отслеживающих цены акций, вы знаете, что цены акций колеблются ежедневно и в течение более длительного времени, иногда резко. Размер и частота этих ценовых колебаний известны как волатильность акции. Волатильность может быть важной мерой инвестиционного риска — как для рынка в целом, так и для отдельной акции. Обычная мера волатильности акции по отношению к более широкому рынку известна как бета акции, то есть как волатильность акции сравнивается с рынком в целом. Акции с коэффициентом бета выше 1,0 означают, что они более волатильны, чем рынок в целом. Как правило, акции роста, как правило, более волатильны, чем акции стоимости.

Экономический и деловой риск

Часто события в экономике или деловой среде могут повлиять на всю отрасль. Например, возможно, что высокие цены на газ могут снизить прибыль компаний, занимающихся транспортировкой и доставкой.

Инфляционный риск и риск процентной ставки

Эти два риска могут проявляться по отдельности или в тандеме. Риск процентной ставки в этом контексте просто относится к проблемам, которые рост процентной ставки вызывает для предприятий, нуждающихся в финансировании. Поскольку их расходы растут с увеличением процентной ставки, им становится все труднее оставаться в бизнесе. Если ставки растут во время инфляции — что часто происходит, поскольку повышение процентных ставок является инструментом, который Федеральная резервная система обычно использует для борьбы с инфляцией, — то компания может столкнуться с ростом своих финансовых затрат по мере снижения стоимости долларов, которые она приносит.

Риск настроений инвесторов

Иногда целая отрасль может находиться в захватывающем периоде инноваций и расширения и становится популярной среди инвесторов. В других случаях та же самая отрасль может находиться в застое и иметь мало привлекательности для инвесторов. Как и фондовый рынок в целом, секторы, отрасли и отдельные компании, как правило, проходят циклы, демонстрируя высокие результаты в одни периоды и разочаровывающие результаты в другие.

Медиа-риск

Растущие компании особенно часто привлекают пристальное внимание средств массовой информации и инвесторов, а цены на их акции могут быть выше, чем их текущая прибыль кажется оправданной. Это потому, что инвесторы покупают акции, исходя из потенциала будущих доходов, а не из истории прошлых результатов. Если акции оправдывают ожидания, даже инвесторы, которые платят высокие цены, могут получить прибыль. В противном случае цена акции может резко упасть.

Рейтинговый риск

Любые изменения рейтингов аналитиков по акциям компании (например, с «покупать» на «продавать») могут повлиять на цену акций. Вполне возможно, что изменение рейтингов, будь то в положительную или отрицательную сторону, вызывает более выраженное колебание цен, чем может показаться оправданным событиями, приведшими к изменению рейтингов. Рынку может потребоваться время, чтобы переварить такие новости о рейтингах.

Риск устаревания

Это риск того, что бизнес компании пойдет по пути динозавра. Очень немногие предприятия доживают до 100 лет, и ни один из них не достигает этого зрелого возраста, продолжая использовать те же бизнес-процессы, с которых они начинали. Самый большой риск устаревания заключается в том, что кто-то найдет способ сделать аналогичный продукт по более низкой цене.

Риск необнаружения

Риск необнаружения — это риск того, что аудитор, программа соответствия, регулирующий орган или другой орган обнаружат проблемы, известные как скелеты в шкафу. При наличии риска обнаружения ущерб, нанесенный репутации компании, может быть трудно исправить; и даже возможно, что компания никогда не оправится, если финансовые махинации будут широко распространены.

Законодательный или регуляторный риск

Это риск того, что действия правительства, такие как новое законодательство или новое регулирование, ограничат корпорацию или отрасль, тем самым неблагоприятно повлияв на доли инвестора в этой компании или отрасли. Это может включать антимонопольный иск, новые правила или стандарты, конкретные налоги и так далее. Например, новое правило, изменяющее процесс проверки отпускаемых по рецепту лекарств, может повлиять на прибыльность всех фармацевтических компаний.

Penny Stock Risk

Ценные бумаги Microcap, иногда называемые дешевыми акциями, включают недорогие ценные бумаги, выпущенные небольшими компаниями с низкой рыночной капитализацией. Эти ценные бумаги в основном торгуются на внебиржевом (OTC) рынке. В то время как компании с микрокапитализацией могут быть реальными предприятиями, разрабатывающими или предлагающими продукты или услуги, сектор микрокапитализации имеет долгую историю недобросовестных игроков, занимающихся манипулированием ценами и другим мошенничеством. Однако даже при отсутствии мошенничества акции с микрокапитализацией могут представлять более высокие риски, чем акции более крупных компаний. Во многом это связано с тем, что о компаниях с микрокапитализацией имеется относительно мало информации по сравнению с более крупными компаниями, размещающими свои ценные бумаги на национальных биржах.

В следующих разделах представлена ​​дополнительная информация об инвестировании в акции и торговле ими.

• Оценка акций
• Дробление акций
• Типы заказов
• Торговые остановки и приостановки

Наверх

Стратегический секрет прямых инвестиций

Узнать на испанском языке

Ler em português

Частный капитал. Сам термин продолжает вызывать восхищение, зависть и — в сердцах многих руководителей публичных компаний — страх. В последние годы частные инвестиционные компании прикарманили огромные — и спорные — суммы, преследуя все более крупные цели по приобретению. Действительно, по данным Dealogic, фирмы, которая отслеживает приобретения, глобальная стоимость выкупов частных акций на сумму более 1 миллиарда долларов выросла с 28 миллиардов долларов в 2000 году до 502 миллиардов долларов в 2006 году. Несмотря на то, что среда прямых инвестиций становится все более сложной из-за роста процентных ставок и более пристального внимания со стороны правительства, эта цифра достигла 501 миллиарда долларов США только в первой половине 2007 года9.0003

Репутация частных инвестиционных компаний, резко увеличивающих стоимость своих инвестиций, способствовала этому росту. Их способность достигать высоких доходов обычно объясняется рядом факторов: мощными стимулами как для управляющих портфелями прямых инвестиций, так и для операционных менеджеров предприятий в портфеле; агрессивное использование долга, обеспечивающее финансовые и налоговые преимущества; решительный акцент на увеличении денежного потока и маржи; и свобода от ограничительных правил публичных компаний.

Но фундаментальная причина роста прямых инвестиций и высокой нормы прибыли — это то, чему уделялось мало внимания, возможно, потому, что это так очевидно: стандартная практика фирм покупать бизнес, а затем, после перехода через переход к быстрому повышению производительности , их продажа. Эта стратегия, воплощающая в себе сочетание управления бизнесом и инвестиционным портфелем, лежит в основе успеха прямых инвестиций.

Публичные компании, которые неизменно приобретают бизнес с намерением сохранить его и интегрировать в свою деятельность, могут извлечь выгоду из этого подхода «покупка для продажи» или взять взаймы. Для этого им сначала нужно понять, как частные инвестиционные компании используют его так эффективно.

Лучшее место для прямых инвестиций

Очевидно, что покупка для продажи не может быть универсальной стратегией для публичных компаний. Не имеет смысла, когда приобретенный бизнес выиграет от синергии с существующим портфелем бизнеса покупателя. Конечно, компания не может получить прибыль от приобретения, главная привлекательность которого заключается в перспективах долгосрочного органического роста.

Однако, как показали частные инвестиционные компании, эта стратегия идеально подходит, когда для того, чтобы реализовать одноразовую краткосрочную или среднесрочную возможность создания стоимости, покупатели должны получить полную собственность и контроль. Такая возможность чаще всего возникает, когда бизнес не управлялся агрессивно и поэтому неэффективен. Его также можно найти в компаниях, которые недооценены, потому что их потенциал не очевиден. В этих случаях, как только изменения, необходимые для повышения стоимости, были сделаны — обычно в течение периода от двух до шести лет — владельцу имеет смысл продать бизнес и перейти к новым возможностям. (Фактически, частные инвестиционные компании обязаны в конечном итоге избавиться от бизнеса; см. врезку «Как работает Private Equity: Учебник».)

Чтобы понять, насколько фундаментальным для успеха прямых инвестиций является подход «покупка для продажи», стоит рассмотреть основы владения частными инвестициями.

Частные инвестиционные компании собирают средства от учреждений и богатых людей, а затем инвестируют эти деньги в покупку и продажу предприятий. После сбора указанной суммы фонд закрывается для новых инвесторов; каждый фонд ликвидируется, продавая все свои предприятия в заранее установленные сроки, обычно не более десяти лет. Послужной список фирмы по предыдущим фондам определяет ее способность привлекать деньги для будущих фондов.

Частные инвестиционные компании принимают некоторые ограничения на использование денег инвесторов. Контракт на управление фондом может ограничивать, например, размер любой отдельной инвестиции в бизнес. Однако после того, как деньги вложены, инвесторы — в отличие от акционеров публичной компании — почти не имеют контроля над управлением. Хотя в большинстве фирм есть консультативный совет инвесторов, у него гораздо меньше полномочий, чем у совета директоров публичной компании.

Руководители компаний, входящих в портфель прямых инвестиций, не являются членами руководства частной инвестиционной компании. Вместо этого частные инвестиционные компании осуществляют контроль над портфельными компаниями через свое представительство в советах директоров компаний. Как правило, частные инвестиционные компании просят генерального директора и других топ-менеджеров бизнеса в их портфелях лично инвестировать в него, чтобы обеспечить их приверженность и мотивацию. В свою очередь, операционные менеджеры могут получать большие вознаграждения, связанные с прибылью, когда бизнес продается. В соответствии с этой моделью операционные менеджеры в портфельных компаниях обычно обладают большей автономией, чем руководители подразделений в публичной компании. Хотя частные инвестиционные компании начинают развивать собственные операционные навыки и, таким образом, теперь с большей вероятностью будут играть активную роль в управлении приобретенным бизнесом, традиционная модель, в которой частные акционеры дают советы, но не вмешиваются напрямую в повседневную жизнь -на сегодняшний день операции по-прежнему преобладают.

При крупных выкупах фонды прямых инвестиций обычно взимают с инвесторов комиссию в размере от 1,5% до 2% от активов, находящихся под управлением, плюс, при условии достижения минимальной нормы прибыли для инвесторов, 20% от всей прибыли фонда. Прибыль фонда в основном реализуется за счет прироста капитала от продажи портфельных предприятий.

Поскольку финансирование поглощений с высоким уровнем долга повышает доходность и покрывает высокие расходы на управление фирмами прямых инвестиций, фонды выкупа ищут приобретения, для которых имеет смысл высокий долг. Чтобы убедиться, что они могут оплачивать финансовые затраты, они ищут стабильные денежные потоки, ограниченные потребности в капитальных вложениях, по крайней мере скромный будущий рост и, прежде всего, возможность повысить производительность в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Частные инвестиционные компании и фонды, которыми они управляют, обычно структурированы как частные партнерства. В некоторых странах, особенно в США, это дает им важные налоговые и нормативные преимущества перед публичными компаниями.

Преимущества покупки для продажи в таких ситуациях очевидны, хотя, опять же, часто упускаются из виду. Рассмотрим приобретение, которое быстро растет в цене — принося инвестору годовой доход, скажем, 25 % в год в течение первых трех лет, — но впоследствии приносит более скромный, но все же значительный доход, скажем, 12 % в год. Частная инвестиционная компания, которая, следуя стратегии «купить для продажи», продаст ее через три года, получит 25% годовой прибыли. Диверсифицированная публичная компания, которая достигает той же операционной эффективности, что и приобретенный бизнес, но, как это обычно бывает, купила его в качестве долгосрочной инвестиции, получит доход, приближающийся к 12%, чем дольше она владеет бизнесом. Для публичной компании удержание бизнеса после внесения изменений, создающих стоимость, снижает конечную прибыль.

В первые годы нынешнего бума выкупа частные инвестиционные компании процветали в основном за счет приобретения непрофильных бизнес-подразделений крупных публичных компаний. При предыдущих владельцах эти предприятия часто страдали от запущенности, неподходящих целей или других ограничений. Даже при хорошем управлении у таких предприятий может отсутствовать независимый послужной список, поскольку материнская компания интегрировала свои операции с операциями других подразделений, что затрудняет оценку бизнеса. По данным Dealogic, до 2004 года продажа публичными компаниями ненужных бизнес-единиц была наиболее важной категорией крупных частных инвестиций, и широко известная история высокой доходности инвестиций ведущих фирм связана в основном с приобретениями такого типа.

Совсем недавно частные инвестиционные компании, стремящиеся к большему росту, переключили свое внимание на приобретение целых публичных компаний. (См. выставку «Новый фокус частного капитала».) Это создало новые проблемы для частных инвестиционных компаний. В публичных компаниях легко реализуемые улучшения результатов часто уже достигнуты за счет более эффективного корпоративного управления или активности хедж-фондов. Например, хедж-фонд со значительной долей в публичной компании может, не покупая компанию напрямую, оказать давление на правление, чтобы оно внесло ценные изменения, такие как продажа ненужных активов или выделение непрофильного подразделения. Если публичная компания должна стать частной для повышения ее эффективности, необходимые изменения, скорее всего, проверят навыки реализации частной инвестиционной компании в гораздо большей степени, чем приобретение бизнес-подразделения. Когда KKR и GS Capital Partners, подразделение Goldman Sachs, занимающееся прямыми инвестициями, приобрели подразделение Wincor Nixdorf у Siemens в 1999, они смогли работать с действующим руководством и следовать его плану по увеличению доходов и маржи. Напротив, после приватизации Toys «R» Us в 2005 году KKR, Bain Capital и Vornado Realty Trust пришлось заменить всю команду высшего руководства и разработать совершенно новую стратегию для бизнеса.

Многие также предсказывают, что финансирование крупных выкупов станет намного сложнее, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, если произойдет циклический рост процентных ставок и иссякнет дешевый долг. И фирмам может стать труднее обналичить свои инвестиции, сделав их публичными; учитывая текущий высокий объем выкупа, количество крупных IPO может снизить способность фондовых рынков поглощать новые выпуски через несколько лет.

Даже если текущая волна прямых инвестиций пойдет на убыль, явные преимущества подхода «покупка для продажи» и уроки, которые он предлагает публичным компаниям, останутся. Во-первых, поскольку все предприятия в портфеле прямых инвестиций скоро будут проданы, они остаются в центре внимания и находятся под постоянным давлением, чтобы добиться результатов. Напротив, бизнес-подразделение, которое какое-то время было частью портфеля публичной компании и работало адекватно, если не впечатляюще, как правило, не получает приоритетного внимания со стороны высшего руководства. Кроме того, поскольку каждая инвестиция, сделанная фондом прямых инвестиций в бизнес, должна быть ликвидирована в течение срока существования фонда, можно точно измерить денежную прибыль от этих инвестиций. Это упрощает создание стимулов для управляющих фондами и руководителей предприятий, которые напрямую связаны с денежной стоимостью, полученной инвесторами фонда. Это не относится к руководителям бизнес-подразделений или даже к корпоративным менеджерам в публичной компании.

Подробнее о

Частные инвестиции должны взять на себя инициативу в области устойчивого развития

Кроме того, поскольку частные инвестиционные компании покупают только для того, чтобы продать, их не соблазняет часто заманчивая возможность найти способы разделить затраты, возможности или клиентов между своими предприятиями. Их руководство бережливое и целенаправленное, и оно избегает траты времени и денег, которые корпоративные центры, когда они несут ответственность за ряд слабо связанных предприятий и хотят оправдать свое сохранение в портфеле, часто идут на тщетные поиски синергии.

Наконец, относительно быстрый оборот бизнеса, необходимый для ограниченного срока существования фонда, означает, что частные инвестиционные компании быстро приобретают ноу-хау. Permira, один из крупнейших и наиболее успешных европейских фондов прямых инвестиций, осуществил более 30 крупных приобретений и более 20 продаж независимых компаний с 2001 по 2006 год. Немногие публичные компании обладают таким глубоким опытом в области покупки, преобразования и продажи.

Что могут сделать публичные компании

По мере того, как частный акционерный капитал набирает силу, публичные компании переключают свое внимание с приобретений, создающих стоимость, которые делает частный акционерный капитал. Вместо этого они сконцентрировались на синергетических приобретениях. Конгломераты, которые покупают несвязанные предприятия с потенциалом значительного повышения эффективности, как это сделали ITT и Hanson, вышли из моды. В результате, частные инвестиционные компании столкнулись с несколькими конкурентами для поглощений в своей сладкой зоне. Учитывая успех прямых инвестиций, публичным компаниям пора задуматься о том, могут ли они более непосредственно конкурировать в этом пространстве.

Конгломераты, приобретающие несвязанные предприятия с потенциалом значительного улучшения, вышли из моды. В результате частные инвестиционные компании столкнулись с несколькими конкурентами в своей сладкой зоне.

Мы видим два варианта. Во-первых, следует принять модель «покупка для продажи». Во-вторых, следует использовать более гибкий подход к владению бизнесом, при котором готовность удерживать приобретение в течение длительного времени уравновешивается обязательством продать его, как только корпоративное руководство почувствует, что оно больше не может создавать дополнительную ценность. .

Купить, чтобы продать.

Компании, желающие попробовать этот подход в чистом виде, сталкиваются со значительными препятствиями. Одна из них заключается в пересмотре корпоративной культуры, в которой заложена стратегия «покупай, чтобы сохранить». Это требует, чтобы компания не только отказалась от глубоко укоренившихся представлений о целостности корпоративного портфеля, но и разработала новые ресурсы и, возможно, даже кардинально изменила свои навыки и структуру.

В США также существует налоговый барьер. В то время как фонды прямых инвестиций, организованные как частные партнерства, не платят корпоративный налог на прирост капитала от продажи бизнеса, публичные компании облагаются налогом на такой доход по обычной корпоративной ставке. Эта разница в корпоративном налоге не компенсируется более низкими личными налогами для инвесторов публичных компаний. Более высокие налоги значительно снижают привлекательность публичных компаний как средства покупки бизнеса и его продажи после повышения его стоимости. Публичные компании в Европе когда-то сталкивались с подобным налоговым барьером, но примерно за последние пять лет он был устранен в большинстве европейских стран. Это значительно улучшает налоговую позицию европейских публичных компаний при покупке для продажи. (Обратите внимание, что два налоговых вопроса были предметом общественного внимания в Соединенных Штатах.0025 публично торгуемые фирмы по управлению частным капиталом должны рассматриваться как частные партнерства или как публичные компании для целей налогообложения — тесно связано с поднимаемым нами вопросом. Второй — следует ли облагать налогом долю прибыли, которую партнеры частных инвестиционных компаний получают от продажи бизнеса в фондах, находящихся под их управлением, по низкой ставке для прироста личного капитала или по более высокой ставке для обычного личного дохода — совершенно другой.)

Несмотря на препятствия, некоторые публичные компании успешно разработали бизнес-модель «купи-продай». Действительно, два давних игрока в сделках по выкупу компаний среднего размера (на сумму от 30 млн до 1 млрд долларов) являются публичными компаниями: American Capital Strategies, рыночная капитализация которой в последнее время составила около 7 млрд долларов, и британская 3i, рыночная капитализация которой составляет около 10 миллиардов долларов. Обе компании нашли способы обойти налог на прирост капитала (Великобритания отменила налог только в 2002 г.) путем принятия необычных организационных структур — «компания по развитию бизнеса» в случае с American Capital; «инвестиционный траст» в случае 3i. Однако эти структуры налагают юридические и нормативные ограничения на деятельность фирм; например, существуют ограничения на способность компаний по развитию бизнеса приобретать публичные компании и на размер долга, который они могут использовать. Эти ограничения делают такие структуры непривлекательными в качестве инструментов для конкуренции с частным капиталом, по крайней мере, для крупных выкупов в Соединенных Штатах.

Стратегия и реализация

Инструменты, необходимые для разработки стратегических планов на 2022 год, и способы их реализации.

С отменой налоговых льгот по всей Европе появилось несколько новых публично котируемых игроков на рынке выкупа. Самыми крупными являются две французские компании Wendel и Eurazeo. Оба получили высокую отдачу от своих инвестиций в выкуп. Например, Eurazeo достигла средней внутренней нормы доходности в размере 53% по Terreal, Eutelsat и Fraikin, трем крупным сделкам по выкупу за последние пять лет. (В Соединенных Штатах, где частные компании, как и частные товарищества, могут по своему выбору не облагаться корпоративным налогом, Platinum Equity стала одной из самых быстрорастущих частных компаний в стране, конкурируя за выкуп дочерних компаний публичных компаний. )

С отменой налоговых льгот по всей Европе появилось несколько новых публично котируемых игроков на рынке выкупа.

Появление публичных компаний, конкурирующих с частными акционерными компаниями на рынке для покупки, преобразования и продажи бизнеса, может принести существенную пользу инвесторам. Фонды прямых инвестиций неликвидны и рискованны из-за высокого уровня использования долга; более того, после того как инвесторы передали свои деньги фонду, они не имеют права голоса в том, как он управляется. В качестве компенсации за эти условия инвесторы должны рассчитывать на высокую норму прибыли. Однако, хотя некоторые частные инвестиционные компании добились отличной доходности для своих инвесторов, в долгосрочной перспективе средняя чистая прибыль, полученная инвесторами фондов от выкупа акций в США, примерно равна общей доходности фондового рынка.

Управляющие фондами прямых инвестиций, тем временем, заработали чрезвычайно привлекательные вознаграждения с небольшими первоначальными инвестициями. В качестве компенсации за инициативу в сборе денег, управлении инвестициями и маркетинге своих преимуществ они структурировали соглашения таким образом, что большая часть валовой прибыли — около 30%, после добавления управленческих и других комиссий — поступает к ним. И эта цифра не учитывает доход от их личных инвестиций в фонды, которыми они управляют. Публичные компании, придерживающиеся стратегии «покупка для продажи», акции которых ежедневно торгуются на фондовом рынке и подотчетны акционерам, могут обеспечить более выгодную сделку для инвесторов.

Откуда может появиться значительное количество публично торгуемых конкурентов частного капитала? Даже если они в принципе оценят привлекательность стратегии прямых инвестиций, немногие из сегодняшних крупных государственных промышленных или сервисных компаний, вероятно, примут ее. Их инвесторы будут осторожны. Кроме того, лишь немногие корпоративные менеджеры могли бы легко перейти на роль, более ориентированную на управление инвестициями. Партнеры по частному капиталу обычно являются бывшими инвестиционными банкирами и любят торговать. Большинство топ-менеджеров корпораций являются бывшими руководителями бизнес-подразделений и любят управлять.

Однако публичным финансовым компаниям может быть проще следовать стратегии покупки для продажи. Больше инвестиционных компаний могут перейти на стиль управления прямыми инвестициями, как это сделали Wendel и Eurazeo. Другие частные инвестиционные компании могут решить, как это сделала американская компания Ripplewood с первичным публичным размещением RHJ International на Брюссельской фондовой бирже, разместить весь инвестиционный портфель на публичных рынках. Более опытные инвестиционные банки могут последовать примеру Macquarie Bank, который создал Macquarie Capital Alliance Group, компанию, торгуемую на Австралийской фондовой бирже, которая фокусируется на возможностях покупки для продажи. Кроме того, некоторые опытные управляющие частными инвестициями могут принять решение о привлечении государственных средств для фонда выкупа через IPO. (Эти примеры следует отличать от первичного публичного размещения акций частной инвестиционной компании Blackstone на 9-м рынке.0025, которая управляет фондами Blackstone, но не самими фондами.)

Гибкое владение.

Стратегия гибкого владения может быть более привлекательной для крупных промышленных и сервисных компаний, чем покупка для продажи. При таком подходе компания удерживает бизнес до тех пор, пока она может приносить значительную пользу, повышая его производительность и стимулируя рост. Компания в равной степени готова избавиться от этих предприятий, как только это перестанет быть очевидным. Решение о продаже или выделении бизнеса рассматривается как кульминация успешной трансформации, а не как результат предыдущей стратегической ошибки. В то же время компания может свободно удерживать приобретенный бизнес, что дает ей потенциальное преимущество перед частными инвестиционными компаниями, которым иногда приходится отказываться от вознаграждения, которое они получили бы, удерживая инвестиции в течение более длительного периода.

Решение о продаже или выделении бизнеса рассматривается как кульминация успешной трансформации, а не как результат стратегической ошибки.

Можно ожидать, что гибкое владение больше всего понравится компаниям с портфелем бизнесов, которые не используют много общих клиентов или процессов. Возьмите Дженерал Электрик. На протяжении многих лет компания демонстрировала, что корпоративное управление действительно может повысить ценность диверсифицированного бизнеса. Корпоративный центр GE помогает формировать общие управленческие навыки (такие как дисциплина затрат и ориентация на качество) во всех подразделениях и обеспечивает эффективное использование общих тенденций (таких как офшоринг в Индию и добавление предложений услуг в производственных предприятиях). Несмотря на периодические призывы к GE разделиться, надзор со стороны руководства компании смог создать и поддерживать высокую маржу по всему ее портфелю, что говорит о том, что ограничиваться синергетическими приобретениями было бы ошибкой.

Действительно, с ее легендарными управленческими навыками, GE, вероятно, лучше оснащена для исправления операционной недостаточности, чем частные инвестиционные компании.

Однако, чтобы реализовать преимущества гибкого владения для своих инвесторов, GE должна быть бдительна в отношении риска сохранения бизнеса после того, как корпоративное управление больше не сможет вносить существенный вклад. GE известна своей концепцией ежегодного сокращения нижних 10% менеджеров. Чтобы обеспечить агрессивное управление инвестициями, компания могла бы, возможно, с меньшими противоречиями, ввести требование о ежегодной продаже 10% предприятий с наименьшим потенциалом добавления стоимости.

GE, конечно же, придется платить налоги на прирост капитала при частых продажах бизнеса. Мы утверждаем, что налоговые ограничения, дискриминирующие публичные компании США в пользу фондов прямых инвестиций и частных компаний, должны быть устранены. Тем не менее, даже в нынешней налоговой среде США у публичных компаний есть способы облегчить это бремя. Например, те же самые ограничения не распространяются на спин-офф, когда владельцы материнской компании получают доли в новом независимом предприятии; после выделения отдельные акционеры могут продавать акции нового предприятия без уплаты налога на прирост капитала.

Мы не обнаружили ни одной крупной публичной компании в промышленном секторе или секторе услуг, которая явно стремилась бы к гибкому владению как способу конкурировать в сфере прямых инвестиций. Хотя многие компании проходят через периоды активной продажи бизнеса, цель обычно состоит в том, чтобы сделать чрезмерно диверсифицированный портфель более сфокусированным и синергетическим, а не в том, чтобы извлечь выгоду из успешно завершенных улучшений производительности. Даже захватывающие конгломераты, такие как ITT и Hanson, которые успешно нацеливались на возможности повышения производительности, в конечном итоге не были достаточно готовы продать или выделить бизнес, как только они больше не могли увеличивать свою стоимость, и поэтому столкнулись с трудностями в поддержании роста прибыли. Но, учитывая успех модели прямых инвестиций, компаниям необходимо переосмыслить традиционные табу на продажу бизнеса.

Выбор и реализация портфельной стратегии

Как мы видели, конкуренция с частными инвестициями предлагает публичным компаниям существенные возможности, но извлечь выгоду из них непросто. Менеджерам нужны навыки инвестирования (как покупки, так и продажи) и улучшения операционного управления. Задача аналогична корпоративной реструктуризации, за исключением того, что ее нужно повторять снова и снова. После завершения истощающей работы по преобразованию вернуться к обычному бизнесу невозможно.

Конкуренция с прямыми инвестициями как способом создания ценности для акционеров будет иметь смысл в первую очередь для компаний, владеющих портфелем бизнеса, который не тесно связан. (Для получения дополнительной информации о различных подходах к инвестированию, которые используют фонды и корпоративные покупатели, см. врезку «Отображение потенциальных портфельных стратегий». ) Чтобы определить, является ли это хорошим шагом для вашей компании, вам нужно задать себе несколько сложных вопросов:

Можете ли вы определить и правильно оценить предприятия с возможностями улучшения? Для каждой сделки, которую заключает частная инвестиционная компания, она может активно проверять десятки потенциальных целей. Многие фирмы посвящают этому больше мощностей, чем чему-либо другому. Управляющие частными инвестициями приходят из инвестиционно-банковских или стратегических консалтинговых компаний и часто также имеют опыт работы в бизнесе. Они используют свои обширные сети деловых и финансовых связей, включая потенциальных партнеров по торгам, для поиска новых сделок. Их умение прогнозировать денежные потоки позволяет им работать с высоким кредитным плечом, но с приемлемым риском. Публичной компании, применяющей стратегию «покупка для продажи» хотя бы в части своего бизнес-портфеля, необходимо оценить свои возможности в этих областях и, если они отсутствуют, определить, можно ли их приобрести или развить.

У вас есть навыки и опыт, чтобы превратить плохо работающий бизнес в звезду? Частные инвестиционные компании, как правило, преуспевают в объединении сильных и высокомотивированных исполнительных команд. Иногда это просто означает предоставление нынешним менеджерам лучших стимулов к производительности и большей автономии, чем они знали при предыдущем владении. Это может также повлечь за собой найм управленческих талантов среди конкурентов. Или это может означать работу с конюшней «серийных предпринимателей», которые хотя и не в штате фирмы, но не раз успешно работали с фирмой по выкупным заданиям.

Хорошие частные инвестиционные компании также преуспевают в определении одного или двух важнейших стратегических рычагов, которые способствуют повышению эффективности. Они известны отличным финансовым контролем и неустанным вниманием к повышению основных показателей деятельности: выручки, операционной прибыли и денежного потока. Кроме того, структура управления, исключающая управленческий слой — партнеры по частному капиталу играют роль как корпоративного управления, так и корпоративного совета директоров, — позволяет им быстро принимать важные решения.

В ходе многочисленных приобретений частные инвестиционные компании набираются опыта, проводя реорганизации и оттачивая методы повышения доходов и прибыли. Публичная компания должна оценить, имеет ли она аналогичный послужной список и навыки, и если да, то можно ли освободить ключевых менеджеров для решения новых задач трансформации.

Обратите внимание, однако, что, хотя у некоторых частных инвестиционных компаний есть операционные партнеры, которые сосредоточены на повышении эффективности бизнеса, большинство из них не обладают сильными и глубокими знаниями в области операционного управления. Это может быть козырной картой для публичной компании, использующей стратегию «покупка для продажи» и конкурирующей с игроками в сфере прямых инвестиций.

Можете ли вы управлять постоянным потоком как приобретений, так и продаж? Частные инвестиционные компании знают, как построить поток слияний и поглощений и управлять им. Они хорошо понимают, сколько целей им нужно оценить для каждой заявки и вероятность того, что заявка будет успешной. У них есть дисциплинированные процессы, которые не позволяют им повышать ставки только для достижения годовой цели по инвестированию в сделки.

Не менее важно, что частные инвестиционные компании умеют продавать бизнес, находя покупателей, готовых заплатить хорошую цену по финансовым или стратегическим причинам, или путем запуска успешных IPO. Фактически, частные инвестиционные компании разрабатывают стратегию выхода для каждого бизнеса в процессе приобретения. Предположения о цене выхода, вероятно, являются наиболее важным фактором в их оценке целей и постоянно отслеживаются после закрытия сделок. Публичная компания должна оценить не только свои способности, но и свою готовность стать экспертом в избавлении от здоровых предприятий.

И публичные компании, и инвестиционные фонды управляют портфелями вложений в акционерный капитал, но у них очень разные подходы к решению, какие предприятия принадлежат им и почему. Публичные компании могут чему-то научиться, рассмотрев широкий спектр доступных стратегий инвестирования в акции.

Управляющий портфелем может использовать один из трех подходов к созданию стоимости: просто делать разумные инвестиции; инвестировать в предприятия, а затем влиять на их менеджеров, чтобы добиться лучших результатов; или инвестировать и оказывать влияние, стремясь к синергии между портфельными предприятиями. В то же время характер активов портфеля будет определяться тем, приобретает ли их владелец или инвестор с намерением продать их в краткосрочной или среднесрочной перспективе (стратегия большинства инвестиционных фондов) или сохранить их в долгосрочной перспективе (стратегия большинства инвестиционных фондов). стратегии большинства публичных компаний).

Поиск синергии, которая повысит операционную эффективность всех портфельных компаний, играет решающую роль в стратегиях многих публичных компаний и, по сути, часто определяет планы приобретений. Procter & Gamble — это пример успешной компании, которая приобретает предприятия с сильной синергией и сохраняет их в долгосрочной перспективе. Для P&G не имеет смысла интегрировать приобретенный бизнес в свою собственную технологическую инфраструктуру, а затем внезапно выставлять его на продажу.

Несколько диверсифицированных публичных компаний, таких как Berkshire Hathaway, стремятся создать акционерную стоимость, просто принимая разумные инвестиционные решения. Как и P&G, Berkshire покупает, чтобы сохранить. Однако, в отличие от P&G, в этом нет необходимости, поскольку ее успех не зависит от долгосрочного использования синергии. Уоррен Баффет фактически признает в руководстве пользователя Berkshire Hathaway, что покупка, чтобы сохранить, вредит финансовым показателям компании. Чтобы быть хорошими инвестициями, бизнес Berkshire должен опережать рынок не только на пять или десять лет, но и навсегда! Даже если вы Мудрец из Омахи, это непростая задача.

Сравните стратегию Berkshire Hathaway со стратегией инвестиционных фондов. Индексные взаимные фонды, такие как Vanguard 500 Index Fund, покупают, чтобы сохранить, но они стремятся соответствовать рынку, а не превзойти его. Активные взаимные фонды, которые стремятся превзойти рынок, такие как Fidelity Magellan Fund, используют гибкую стратегию владения.

Покупка с определенным намерением продать более типична для «событийных» инвесторов, таких как Pershing Square и другие хедж-фонды. Они покупают акции компаний, в которых, как они ожидают, определенное событие, такое как слияние или разделение, создаст акционерную стоимость, и планируют продать их и зафиксировать свою прибыль, как только это произойдет. Эти инвесторы, как правило, являются активистами, оказывающими давление на руководство компании с целью проведения ожидаемого мероприятия, или пользуются поддержкой активистов. В конце концов, если прибыль зависит от слияния или распада, логично использовать свое влияние, чтобы спровоцировать его. Возможно, из-за того, что трудно превзойти рынок, инвестируя без влияния на руководство, активистское инвестирование становится все более распространенным явлением.

Поскольку они поддерживают ликвидность для своих инвесторов, хедж-фонды и взаимные фонды не могут участвовать в торгах, чтобы получить прямой контроль над публичными компаниями или инвестировать в частные компании. Именно здесь фонды прямых инвестиций, такие как те, которыми управляет KKR, которые готовы пожертвовать ликвидностью ради инвесторов, имеют преимущество.

Некоторые диверсифицированные публичные компании, такие как General Electric, как и фонды прямых инвестиций, сосредоточены на совершении выгодных приобретений и оказании положительного влияния на их руководство. Важное отличие заключается в том, что там, где фонды прямых инвестиций покупают с намерением продать, диверсифицированные публичные компании обычно покупают с намерением сохранить. Если недавняя история является каким-либо индикатором — частные инвестиционные компании растут, а конгломераты сократились в числе — у фондов прямых инвестиций может быть более успешная стратегия.

Если вы можете с уверенностью ответить «да» на эти три вопроса, вам нужно подумать о том, какую портфельную стратегию выбрать.

Гибкое владение в принципе кажется более предпочтительным, чем строгая стратегия «купи-для-продажи», потому что она позволяет принимать решения на основе актуальных оценок того, что создаст наибольшую ценность. Но гибкая стратегия владения всегда сопряжена с риском самоуспокоенности и искушением держать бизнес слишком долго: в конце концов, стабильный корпоративный портфель требует меньше работы. Более того, стратегию гибкого владения сложно четко донести до инвесторов и даже ваших собственных менеджеров, и это может вызвать у них чувство неуверенности в том, что компания будет делать дальше.

Мы ожидаем, что финансовые компании, скорее всего, выберут подход «купи-для-продажи», который, при более быстром оттоке портфельных компаний, больше зависит от опыта в области финансов и инвестиций, чем от навыков работы. Промышленные и сервисные компании более склонны к гибкому владению. Мы считаем, что компаниям с сильным якорным акционером, контролирующим большую долю акций, может быть легче сообщить о гибкой стратегии владения, чем компаниям с широкой базой акционеров.

Присоединяйтесь к битве

Феноменальный рост прямых инвестиций вызвал интенсивные общественные дебаты. Некоторые жалуются, что частный капитал, по сути, сводится к расхищению активов и спекуляции, когда частные инвесторы, партнеры и менеджеры несправедливо пользуются налоговыми льготами и лазейками в законодательстве, чтобы заработать неподобающие суммы денег на сомнительной коммерческой практике. Другие защищают частный капитал как лучший способ управления бизнесом.

По нашему собственному мнению, успех частных инвестиционных компаний обусловлен, прежде всего, их уникальной стратегией покупки для продажи, которая идеально подходит для омоложения плохо управляемых предприятий, нуждающихся в периоде интенсивной терапии. Частный капитал пользовался несправедливым налоговым преимуществом, но это произошло в первую очередь из-за налогов на прирост капитала, а не из-за того, что частные инвестиционные компании использовали процентные платежи по долговому финансированию для защиты прибыли от налогов. (Государственные компании, в конце концов, также могут финансировать приобретения и другие инвестиции за счет заемных средств.) Высокие вознаграждения, получаемые партнерами по прямым инвестициям, отражают стоимость, которую они создают, а также несколько удивительную готовность инвесторов инвестировать в фонды прямых инвестиций по средней ставке доходность, которая по отношению к риску кажется низкой.