Инвестиционные компании рейтинг 2018: Инвестиционные компании и НПФ

Содержание

Лучшие бизнес брокеры и инвестиционные компании Украины

Если вы собираетесь купить бизнес или продать бизнес в Украине, правильно инвестировать, привлечь капитал или нуждаетесь в других инвестиционно-банковских услугах, то обратиться в инвестиционную компанию, инвестиционный банк или к профессиональному бизнес брокеру – лучшее решение. Следует помнить, то на брокерском рынке много непрофессионалов, а интернет заполнен сайтами давно неработающих фирм, поэтому выбрать подходящего подрядчика не так уж легко.

Традиционно брокерские услуги в Украине предоставляют крупные инвестиционные банки, инвестиционные компании и профессиональные бизнес брокеры.

Многие инвестбанки хорошо известны на рынке, у них работают высококлассные профессионалы, но стоят услуги таких фирм дорого, поэтому зачастую они работают в основном с крупным бизнесом.

Среднему и малому бизнесу на помощь могут прийти профессиональные брокерские фирмы и инвестиционные компании, которые занимаются продажей бизнеса и привлечением инвестиций меньших размеров и всеядны по отраслевым направлениям.

О том как выбрать бизнес брокера для продажи своего бизнеса мы писали ранее, сейчас же представляем подборку наиболее известных и активных инвестиционных банков и бизнес брокеров в Украине.

1. Инвестиционные

компании Украины: сегмент «крупный бизнес» (от $5 000 000)

Dragon Capital

Dragon Capital – крупнейшая инвестиционная компания Украины, предоставляющая полный спектр инвестиционно-банковских услуг и брокерских услуг для корпоративных и частных клиентов. С участием Dragon Capital было успешно осуществлено более 100 сделок на общую сумму более $5 млрд. Украинская биржа назвала Dragon Capital лидером фондового рынка Украины, компания получала награды как лучший онлайн-брокер и лидер в сфере интернет-трейдинга. Также Dragon Capital располагает собственным инвестиционным пакетом, в который входят такие компании как: KMZ Industries, Чумак, ТРЦ «Алладин».

Web: https://dragon-capital.com

Год основания: 2000

Специализация и виды услуг: M&A, трейдинг, интернет-трейдинг, инвестиционный банкинг, прямые инвестиции, аналитика, депозитарные, брокерские и консалтинговые услуги.

Отраслевые компетенции: девелопмент, жилая и коммерческая недвижимость, медиа, производство продуктов питания, сельское хозяйство, банковская сфера, фармацевтика.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Томаш Фиала – Генеральный директор
Брайан Бест – Управляющий директор, инвестиционно-банковские услуги
Евгений Баранов — Управляющий директор, прямые инвестиции
Владимир Тимочко — Управляющий директор, прямые инвестиции
Андрей Носок — Управляющий директор, прямые инвестиции

Инвестиционный капитал Украина (ICU)

ICU – финансовая группа, которая предоставляет услуги по торговле ценными бумагами, инвестиционно-банковские услуги, управляет активами частных и институциональных инвесторов. C 2013 года в состав группы ICU также входит банк «Авангард». Компания также располагает одной из лучших из самых сильных аналитических команд. В 2012 Bloomberg признал ICU лучшим мультистратегическим фондом по прибыльности, а в 2015 ICU занял первое место в рейтинге инвестиционных банков Украины, составленном агентством Cbonds. В ходе сделок M&A группа ICU предоставляла услуги финансового советника таким компаниям, как: Kernel, Roshen, Kyivstar. Всего команда инвестиционно-банковского подразделения ICU реализовала M&A более чем на $1 миллиард.

Web: https://www.icu.ua

Год основания: 2006

Специализация и виды услуг: M&A, привлечение и размещение акционерного капитала, привлечение долгового капитала, реструктуризация долгов, управление инвестициями, дилерские операции, депозитарное и брокерское обслуживание, аналитическая поддержка клиентов, продажа ценных бумаг.

Отраслевые компетенции: сельское хозяйство, финансы и банковский сектор телекоммуникации и IT, недвижимость, сети розничной торговли, машиностроение, добывающая промышленность.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Константин Стеценко – Управляющий партнер
Макар Пасенюк – Управляющий партнер
Роман Никитов – Директор, Инвестиционный банкинг
Руслан Кильмухаметов — Директор, Рынки долгового капитала
Иван Швыданенко — Директор, Инвестиционно-банковские услуги
Юрий Камарицкий — Вице-президент, Инвестиционно-банковские услуги

Concorde Capital

Ведущая украинская инвестиционная компания, предоставляющая полный спектр инвестиционных и брокерских услуг. Благодаря Concorde Capital украинским предпринимателям удалось привлечь свыше $3 млрд для развития бизнеса. В 2017 и 2018 годах компания вошла в ТОП-3 рейтинга The Thomson Reuters Extel Survey в номинации «Украинская аналитика». Также в 2018 Concord Capital стала победителем в номинации «Лучшая аналитика на рынке Украины» в рейтинге Cbonds Award for the CIS region 2018. В 2017 в этом же рейтинге компания была отмечена сразу в трех номинациях: «Лучший трейдер на рынке Украины», «Лучший инвестиционный банк Украины», «Лучшие исследования финансовых рынков в Украине».

Web: https://concorde.ua

Год основания: 2004

Специализация и виды услуг: M&A, IPO, привлечение инвестиций, долговое финансирование, бизнес-консалтинг, брокерские услуги и операции с ценными бумагами.

Отраслевые компетенции: онлайн ритейл, недвижимость, альтернативная энергетика, медицина, фармацевтика, банковская сфера, промышленность.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Игорь Мазепа – Основатель, Генеральный директор
Игорь Сотник – Директор инвестиционно-банковского департамента
Александр Паращий — Глава аналитического департамента

Finpoint

FinPoint – инвестиционно-банковская компания, предоставляющая консалтинговые услуги в процессах M&A в Украине, России и других странах СНГ. С 2009 года фирма FinPoint является стратегическим партерном компании Rothschild в Украине, что позволяет FinPoint находить инвесторов для украинского бизнеса по всему миру и обеспечивает широкую сеть контактов с руководством крупнейших корпораций и финансовых институций.

Web: http://finpoint.biz

Год основания: 2003

Специализация и виды услуг: M&A, долговые операции и реструктуризация долгов, финансовые консультации, консультации при подготовке к IPO, оценка стоимости бизнеса.

Отраслевые компетенции: банковский сектор, страхование, транспорт и инфраструктура, сельское хозяйство, производство продуктов питания и потребительских товаров, производство строительных материалов, энергетика и коммунальное хозяйств.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Сергей Будкин – Управляющий партнер
Олег Ковтун — Партнер
Леонид Кирьян — Партнер

2. Инвестиционные компании Украины: сегмент «средний бизнес» (от $1 000 000)

InVenture Investment Group

Инвестиционная группа InVenture является одним из лидеров на рынке купли-продажи бизнеса и привлечения инвестиций в Украине. InVenture также контролирует первое и крупнейшее в Украине онлайн медиа издание, посвящённое прямым инвестициям и венчурному капиталу. Общая сумма сделок, реализованных с участием InVenture с 2012 года превысила $270 млн, более 500 клиентов компании нашли потенциальных инвесторов и покупателей для своего бизнеса.

Web: https://inventure.ua

Web (портал): https://inventure.com.ua

Год основания: 2009

Виды услуг: Инвестиционно-брокерские услуги по продаже крупного, среднего и малого бизнеса, слияния и поглощения (M&A), привлечение акционерного капитала и долгового финансирования, консультирование по корпоративным финансам, инвестиционный маркетинг и PR.

Подробнее о продаже бизнеса, привлечении инвестиций вы можете узнать на странице с перечнем услуг. Если Вы желаете инвестировать или приобрести готовый бизнес, то вам стоит нужно зарегистрироваться на странице для инвесторов.

Отраслевые компетенции: сельское хозяйство и агросектор, производственный сектор и FMCG, сектор услуг, коммерческая и промышленная недвижимость, альтернативная энергетика, здравоохранение, IT.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Алексей Олейников – Управляющий партнер
Юрий Бочкур-Краснянский – Партнер
Виктория Чугаевская — Партнер
Роман Кантаровский — Партнер
Дмитрий Скороход, Партнер
Александр Рудь — Партнер
Александр Жук — Партнер
Людмила Сыса — Ассоциированный партнер (южный кластер)
Лилия Юнко — Ассоциированный партнер (западный кластер)

Capital Times

Capital Times Investment Advisory ведущая компания на рынках Украины и Беларуси по предоставлению услуг в сфере инвестиционного банкинга. Главные офисы компании находятся в Киеве (Украина) и Минске (Беларусь) при поддержке 55 партнеров Globalscope на всех континентах, в 46 странах.

В 2014 году компания стала участником сети Globalscope Partners, которая объединяет ведущих международных M&A консультантов. Участие в этой глобальной организации позволяет Capital Times создавать для клиентов максимальную добавленную стоимость в международных транзакциях от Калифорнии до Пекина.

Web: https://www.capital-times.com

Год основания: 2006

Специализация и виды услуг: исполнение сделок по слиянию и поглощению компаний, привлечение стратегического и финансового партнера, консультации по стратегическим вопросам, максимизация стоимости бизнеса, реструктуризация задолженности, привлечение капитала.

Отраслевые компетенции: телекоммуникации и IT, здравоохранение и фармация, логистика, розничная торговля, ритейл.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Сергей Гончаревич – Управляющий партнер
Евгений Кудрицкий – Партнер
Дмитрий Барановский — Вице-президент

Soul Partners

Soul Partners — это инвестиционно-банковский бутик предлагающий услуги по слияниям и поглощениям, привлечению и реструктуризации заемных средств и капитала местным бизнесменам и инвесторам.

Web: https://soulpartners.com.ua

Год основания: 2018

Специализация и виды услуг: слияния и поглощения, привлечение долгового и акционерного капитала, реструктуризация долгов

Отраслевые компетенции: TMT, агроcектор, переработка, логистика, возобновляемая энергетика, промышленное производство.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Игорь Верхогляд — Управляющий партнер
Виталий Провоторов — Управляющий партнер
Ирина Джус — Вице-президент

3. Инвестиционные

площадки: сегмент «малый бизнес» (от $10 000)

STARTUP.NETWORK

Инвестиционная платформа, которая специализируется на работе и продвижении стартапов, проектов с IT-составляющей. Функция платформа – обеспечение коммуникации между предпринимателями, консультантами, инвесторами.

Web: https://startup.ua

Год основания: 2007

Виды услуг: Размещение проекта на портале, рассылка бизнеса или инвестпроекта по базе инвесторов, персональный подбор проектов для инвесторов, поиск выгодных инвестиционных предложений, помощь в продаже бизнеса, получении инвестиций, займа. Презентация проекта на мероприятии Битва Стартапов перед бизнес-ангелами, представителями инвестиционных банков, инвесторами. Возможность получения рекомендаций от специалистов, членов экспертного совета Startup.Network. Также профильные специалисты из различных сфер могут стать партнерами Startup.Network, предлагая свои услуги предпринимателям и инвесторам с помощью платформы, становясь соорганизатором мероприятий.

Отраслевые компетенции: стартапы всех отраслей, IT.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Александр Сорока – Основатель инвестиционной платформы Startup. Network
Юлия Смелая – Event Director
Алексей Жабский – Руководитель Crowd.Inc

Bizrating

Портал о продаже малого бизнеса и франшиз. BizRating специализируется на предоставлении рекламных и посреднических услуг. Также на портале размещаются статьи о брокеридже, франчайзинге, ведении, продаже и покупке бизнеса.

Web: http://bizrating.com.ua

Год основания: 2009

Виды услуг: Рассылка предложения по базе подписчиков, написание тематической статьи о бизнесе, размещение в каталоге готового бизнеса на главной странице портала. Вывод предложения в ТОП Google, объявление под ключ, баннер с предложением на сайте, размещение на портале «ИнтерКредит», размещение предложения в блоке «Срочно продается бизнес». При эксклюзивном варианте сотрудничества подписывается инвестиционный меморандум и производится оценка стоимости бизнеса.

Отраслевые компетенции: все направления.

Бенефициары (собственники) и ключевой менеджмент:

Валерий Жерегеля – Собственник и директор

Лучшие инвестиционные компании Украины. Инвестиционная компания Киев. Инвестиционные компании в Украине. Лучшие брокеры Украины. ТОП брокеры Украины. Инвестиционный брокер Украина, бизнес брокер Украина, инвестиционная компания Украина, брокерские компании Украины, брокеры Украина, инвестиционные компании Киев, брокерские компании Киев. Брокерские услуги по продаже бизнеса. Рейтинг инвестиционные компании Украина. ТОП инвестиционные компании Украины. Инвестбанки, инвестиционные компании, инвестиционная компания, инвестиционный банк, инвестиционные банки, инвесткомпании, инвесткомпания. Бизнес брокер Украина. Сопровождение сделок покупки и продажи бизнеса. M&A советник. M&A advisor Ukraine. Агенты по продаже бизнеса. Посредники по продаже бизнеса. Бизнес брокеры Украина. Агентство по продаже бизнеса. Брокер по продаже бизнеса.

ФОРМИРОВАНИЕ ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ МЕТОДОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕЙТИНГА | Диго

Святослав Николаевич Диго,
Александра Михайловна Соколова

https://doi.org/10.21686/2413-2829-2018-1-75-89

Полный текст:

Аннотация
Об авторах
Список литературы

Аннотация

За пять последних лет капитализация акционерных обществ России выросла почти в 2 раза, а главный показатель развития фондового рынка индекс ММВБ – более чем в 1,5 раза. Несмотря на подобные благоприятные условия для развития портфельного инвестирования, ПИФы, объектом инвестиций которых служат акции, показывают низкую эффективность. За 2015 год прирост доходности инвестиционных фондов в среднем показал 30,82%, в то время как индекс ММВБ вырос на 28,72%. Если учесть, что комиссии при покупке и погашении пая достигают 3,5%, а при покупке биржевого инвестиционного фонда – 1%, то доходность вкладчика, доверившего свои средства в активное управление инвестиционной компанией или просто инвестировавшего в индекс, будет равной. Поэтому рынок ценных бумаг нуждается в поиске эффективных методов и алгоритмов создания фондового портфеля, так как ожидания инвестора в получении доходности оправдываются только при грамотном выборе инвестиционных объектов. В статье предложен новый экспресс-метод отбора акций в портфель, названный методом инвестиционного рейтинга. Данный метод основан на построении логистической регрессии. Он позволяет при помощи запрограммированного алгоритма провести анализ стоимости акций всех эмитентов, учитывая не только основные характеристики акций (риск и доходность), но и влияние иных переменных, связанных как с финансово-хозяйственной деятельностью эмитента, так и с его рыночными показателями. Авторами описан экономико-математический аспект процесса присвоения инвестиционного балла и проведена апробация метода инвестиционного рейтинга на российском рынке ценных бумаг.

Ключ. слова

фундаментальный анализ,

справедливая стоимость акции,

логистическая регрессия,

инвестиционный рейтинг,

оптимизация структуры фондового портфеля,

Об авторах

Святослав Николаевич Диго

Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова
Россия

кандидат технических наук, доцент кафедры «Финансовые рынки» РЭУ им. Г. В. Плеханова

Адрес: ФГБОУ ВО «Российский экономический университет имени Г. В. Плеханова», 117997, Москва, Стремянный пер., д. 36

Александра Михайловна Соколова

Открытое акционерное общество «Российские железные дороги»
Россия

Специалист Департамента инвестиций ОАО «РЖД»

Адрес: Открытое акционерное общество «Российские железные дороги», 107174, Москва, Новая Басманная ул., д. 2

Список литературы

1. Аленинская Е. И., Рябов Ю. П. Применение сравнительного подхода к оценке стоимости акций на основе фундаментального анализа: поиск наиболее привлекательных для инвестирования акций в нефтегазовом секторе России // Социально-экономические явления и процессы. – 2013. – № 5. – С. 23–30.

2. Галанов В. А. Равновесная цена биржевого опциона // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. – 2016. – № 4 (88). – С. 46–55.

3. Галанов В. А. Сущность акции // Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. – 2014. – № 8 (74). – С. 24–37.

4. Климентьева О. В., Милосердова М. А. Логистическая регрессия и ROC-анализ в скоринге // Международный студенческий научный вестник : труды студенческого научного форума. – М. : Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, 2015. – С. 3–9.

5. Gini C. Variabilità e mutabilità. Reprinted in Memorie di metodologicastatistica // International Journal of Statistics «Metron». – 2005. – N 63. – P. 3–38.

6. Sainio S. Performance of Value and Momentum Strategies in the Swedish Stock Market. – Lappeenranta : University of Technology, 2016.

Дополнительные файлы

Для цитирования:
Диго С.Н., Соколова А.М. ФОРМИРОВАНИЕ ФОНДОВОГО ПОРТФЕЛЯ МЕТОДОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕЙТИНГА. Вестник Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова. 2018;(1):75-89.
https://doi.org/10.21686/2413-2829-2018-1-75-89

For citation:
Digo S.N., Sokolova A.M. SHAPING THE STOCK PORTFOLIO BY THE INVESTMENT RATING METHOD. Vestnik of the Plekhanov Russian University of Economics. 2018;(1):75-89.
(In Russ.) https://doi.org/10.21686/2413-2829-2018-1-75-89

Обратные ссылки

Обратные ссылки не определены.

Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.

ISSN 2413-2829 (Print)
ISSN 2587-9251 (Online)

Путеводитель по лучшей инвестиционной компании — Consumer Reports

Независимо от того, являетесь ли вы опытным инвестором, новичком или кем-то, кто еще раз прощупывает почву после страшного убытка, компании, предоставляющие финансовые услуги, заинтересованы в вашем бизнесе. Но помимо потенциальных стимулов, что вы получите за перемещение своих аккаунтов? Сервис на должном уровне? Стоит ли совет вашего времени и денег? Стоит ли обращаться в инвестиционную компанию, которая предоставляет возможность использования робота-советника?

В октябре 2018 года Consumer Reports опубликовал свой рейтинг инвестиционных компаний о том, что эти фирмы действительно предоставляют своим клиентам и как клиенты оценивают эти услуги. Наши выводы были основаны на опросе более 46 000 участников Consumer Reports об опыте работы инвесторов с инвестиционными компаниями, которыми они пользуются.

Наши участники в целом были удовлетворены обслуживанием клиентов и профессиональными советами, предоставленными их инвестиционными компаниями. Опрос охватил традиционные инвестиционные компании (группа, в которую входят брокерские и инвестиционные консультанты, которые предлагают персонализированные профессиональные консультации тем, у кого диверсифицированные портфели), а также онлайн-фирмы и роботы-консультанты.

Интернет-фирмы лидируют по общей удовлетворенности: 88 процентов участников опроса дали своим фирмам высокие баллы, за ними следуют традиционные инвестиционные фирмы (80 процентов) и роботы-консультанты (80 процентов). Edelman Financial хорошо зарекомендовала себя среди традиционных инвестиционных компаний, а Vanguard — среди онлайн-брокеров.

Но члены Consumer Reports в целом были менее удовлетворены прозрачностью комиссий своей фирмы. Только 5% традиционных инвестиционных компаний получили положительную оценку по этому показателю. Около двух третей онлайн-инвестиционных фирм и 43 процента роботов-консультантов получили положительную оценку прозрачности комиссий.

Учитывая эти проблемы с прозрачностью сборов, неудивительно, что четверо из 10 опрошенных не были уверены в своих приблизительных годовых расходах. Традиционные клиенты инвестиционных компаний были самыми неуверенными: 46% не были уверены в своих расходах по сравнению с 34% онлайн-клиентов.

Многие участники были недовольны взимаемыми суммами. Только 5% традиционных инвестиционных фирм получили положительную оценку затрат. Напротив, 83% онлайн-компаний и 70% роботов-консультантов получили положительную оценку вознаграждения.

В целом шесть из 10 инвесторов получили консультацию финансового специалиста в своей фирме. Большинство клиентов традиционных инвестиционных фирм (80%) получили помощь, но только 35% онлайн-клиентов сообщили, что получали какой-либо совет от профессионала.

Наше исследование включает данные по 50 инвестиционным компаниям: 37 традиционным инвестиционным компаниям, 6 онлайн-фирмам и 7 фирмам-робоконсультантам.

Наше исследование также показало, что:
• Многие инвесторы не высоко оценивают свои фирмы в плане помощи им в достижении их финансовых целей, таких как накопление богатства или сбережения, достаточные для получения пенсионного дохода. Около половины клиентов традиционных инвестиционных фирм дали своей компании положительную оценку по этому показателю. И только 33 процента клиентов онлайн-фирм и 29процентов инвесторов-роботов-консультантов положительно оценили свои фирмы в этой категории.
• Более половины клиентов онлайн-брокеров (52%) активно торгуют. Напротив, только 21% клиентов традиционных инвестиционных фирм активно торгуют.
• Окупаемость инвестиций за двенадцать месяцев, предшествовавших опросу (проведенному с 24 июля по 6 сентября 2017 года), показывает средний рост на 8,3 % по всем учетным записям.
• Среди участников, у которых есть счета как у роботов-консультантов, так и у традиционных инвестиционных фирм, большинство (61 процент) считают, что роботы-консультанты лучше оплачиваются.

Портфели наших участников
Средняя сумма, вложенная этими респондентами, составляет 344 781 доллар США, варьируясь от 367 210 долларов США для клиентов традиционных инвестиционных компаний до 138 376 долларов США для тех, кто работает с роботами-консультантами.

Более трети участников опроса держали в своих портфелях четыре или более различных типов фондов. Более четырех из 10 участников опроса владеют отдельными акциями, а 36% — облигациями. Около одной пятой опрошенных владели только IRA, неиндексированными взаимными фондами или комбинацией этих двух типов инвестиций.

Инвестиционные фирмы с самым высоким рейтингом
В каждой категории инвестиционных фирм есть как минимум одна компания с высоким рейтингом. Среди традиционных инвестиционных фирм особенно высокие оценки получили девять компаний, в том числе Edelman Financial, Baird, Fisher Investments и Thrivent Financial. В онлайн-категории Vanguard высшие баллы получили USAA и Charles Schwab, а среди роботов-консультантов выделяется Vanguard Personal Advisor Services.

Многим инвесторам роботы-консультанты предлагают услуги, которые могут быть лучше и дешевле, чем использование советника-человека. Они делают это, в первую очередь используя компьютерные алгоритмы для выбора инвестиций для вас. Они берут лишь часть стоимости консультанта-человека — от 0,15 до 0,5 процента в год, в зависимости от того, сколько вы инвестируете. У большинства роботов минимальные инвестиции минимальны или вообще отсутствуют, поэтому вам не нужно быть мегабогатым, чтобы воспользоваться их советами.

Робо-консультанты рекомендуют портфели, состоящие из недорогих индексных взаимных фондов, которые отслеживают акции эталона, такого как S&P 500, и биржевых фондов (ETF), которые похожи на индексные фонды, но торгуются больше как акции.

Один крупный робот-консультант, Wealthfront, например, взимает всего 0,25% годовых за учетную запись и требует минимум 500 долларов. В Betterment, еще одной крупной фирме роботов-консультантов, вы платите 0,25% за полностью цифровую учетную запись без минимума, в то время как с портфелей в 100 000 долларов и более взимается 0,4%, что дает вам доступ к финансовым консультантам-людям.

Более крупные инвестиционные компании, в том числе гиганты управления активами, такие как Schwab и Vanguard, также поспешили догнать конкурентов.

Однако, в зависимости от ваших потребностей, человек-консультант может быть лучшим вариантом, особенно если вам нужна помощь в расстановке приоритетов между финансовыми целями (например, погашение долга или сбережения) и преодолением сложных финансовых ситуаций.

Ранее в этом году было приостановлено правило Министерства труда, предусматривающее более строгие стандарты для финансовых консультантов. Это так называемое фидуциарное правило требовало от консультантов действовать в интересах своих клиентов с пенсионными счетами.

Отмена фидуциарного правила повышает риск возникновения конфликта интересов у вашего консультанта. Инвестиционная рекомендация для вашего IRA, например, может заплатить консультанту изрядную комиссию, но это может быть не лучшим выбором для ваших финансовых целей.

Тем не менее, существует множество вариантов найти финансового консультанта, который будет ставить ваши интересы на первое место — и не только в отношении пенсионных счетов, но и в вашей финансовой жизни в целом. Но вы захотите тщательно проверить кандидатов. Вот несколько вопросов, которые нужно задать, прежде чем зарегистрироваться у консультанта:

• Как вам платят? Это заработная плата, комиссионные, сборы, основанные на активах, почасовая или фиксированная плата?
• Вы хотите продавать товары?
• Каковы комиссии за транзакции и расходы, связанные с рекомендуемыми инвестициями? Каковы комиссии и нагрузки фонда 12b-1, если таковые имеются? Оплачивается ли нагрузка авансом или когда я продаю фонд?
• Каковы потенциальные конфликты интересов в фондах, которые вы рекомендуете? Что является для вас стимулом рекомендовать одно семейство фондов другому?
• Как вы или ваша фирма выбираете фонды, которые вы рекомендуете?
• Ваше образование и профессиональный опыт? Какой у вас опыт консультирования таких инвесторов, как я?
• Как вы будете выполнять или помогать мне выполнять мой план? Вы предоставите пошаговый план действий?
• Сколько времени потребуется на последующее наблюдение и сколько оно будет стоить?
• Подпишете ли вы заявление о том, что всегда будете выступать в качестве доверенного лица и действовать в моих интересах?

Переменная рента Шаг
Переменные аннуитеты, предназначенные для лиц предпенсионного возраста, ищущих гарантированный доход, представляют собой сложные страховые продукты, которые могут включать дорогостоящие встроенные платежи. Большинству инвесторов лучше избегать их и вместо этого максимально использовать другие варианты сбережений. Если консультант рекомендует аннуитет после первой встречи с вами и до того, как вы проведете всесторонний анализ ваших финансов, найдите кого-нибудь другого.

Сосредоточьтесь на собственных фондах
Вы можете получить рекомендации, которые в основном включают средства от инвестиционной компании, в которой работает ваш консультант. Ничего удивительного. Но всегда спрашивайте, какие другие подобные альтернативы доступны и по какой цене. Вам понадобятся средства с низким коэффициентом расходов. Иногда лучшим вариантом может быть собственный бренд.

Скрытые губы о вознаграждении
Вы имеете право знать, получает ли консультант зарплату, комиссионное вознаграждение в зависимости от объема продаж, процент от управляемых активов или иной способ. Спросите при первом посещении. И как только вы увидите подробную инвестиционную рекомендацию консультанта, снова попросите полный отчет о комиссиях, связанных с покупкой инвестиций, их удержанием с течением времени и их продажей.

Рекомендация фонда целевой даты
Если у вас нет крупных пенсионных накоплений, ваш консультант может предложить фонд целевой даты, который представляет собой портфель фондов акций и облигаций, основанный на ожидаемой дате выхода на пенсию. Со временем структура активов меняется в пользу облигаций. Фонды с установленной датой кажутся хорошим вариантом для инвесторов, которые хотят управлять своими собственными счетами без суеты. Но некоторые семьи фондов с установленной датой могут иметь высокие ежегодные сборы. (Индексные фонды Vanguard с установленной датой являются одними из самых дешевых.) Попросите консультанта изложить стоимость и альтернативы.

Анализ рейтингов устойчивости и инвестиций TPG Specialty Lending (прибыль после первого квартала 2018 г.) (NYSE:TSLX)

инвестиционного портфеля TPG Specialty Lending (NYSE:TSLX). В прошлом я проводил аналогичный анализ нескольких следующих компаний по развитию бизнеса («BDC»): 1) Main Street Capital Corp. (MAIN) , 2) Newtek Business Services Inc. (NEWT) , 3) Oaktree Strategic Income Corp. (OCSI) , 4) Oaktree Speciality Lending Corp. (OCSL) , и 5) Prospect Capital Corp. ( ПСЭК).

Поскольку TSLX является BDC, я недавно получил запросы на покрытие, я решил написать дополнительную статью, в которой будут представлены следующие два типа анализа: 1) анализ инвестиционного рейтинга справедливой рыночной стоимости («FMV») долга компании. и инвестиции в акционерный капитал за предыдущие четыре квартала и 2) ежеквартальный процентный анализ FMV по конкретным портфельным компаниям за предыдущие четыре квартала.

Эти анализы были и, вероятно, останутся очень хорошими перспективными показателями, которые следует учитывать, когда речь идет о будущей устойчивости NAV TSLX. Кроме того, эти анализы предоставляют доказательства того, что любые портфельные компании испытывают повышенный кредитный риск, который влияет на ставку «неначисления» TSLX и, в конечном итоге, на чистый инвестиционный доход компании («NII») / чистый налогооблагаемый доход инвестиционной компании («ICTI»). В зависимости от существенности любых таких неначислений это может в конечном итоге повлиять на будущую устойчивость дивидендов TSLX.

В разделе «Сделанные выводы» этой статьи я включу свой прогнозируемый диапазон TSLX NAV на акцию на следующие несколько кварталов. Я также предоставлю свою текущую рекомендацию ПОКУПАТЬ, ПРОДАВАТЬ или ДЕРЖАТЬ и целевую цену на TSLX.

Обзор колебаний доходов и оценки и влияние на устойчивость NAV TSLX:

Прежде чем приводить два анализа, указанные выше, позвольте мне сначала привести несколько общих примеров того, как инвестиционный портфель TSLX может иметь колебания дохода и оценки с течением времени. Колебания доходов напрямую влияют на будущую устойчивость дивидендов TSLX. Колебания стоимости оказывают прямое влияние на будущую устойчивость NAV TSLX (с некоторыми переменными 9).0091 «переплетение» ). Я полагаю, что предоставление некоторых общих примеров будет полезно для большинства читателей.

В соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета («GAAP») ежеквартальные FMV «списания» (также известные как амортизация капитала) или «списания» (также известные как прирост капитала) происходят в инвестиционном портфеле TSLX. Квартальные колебания FMV также известны как корректировки «рыночной стоимости» . Эти колебания FMV оказывают непосредственное и непосредственное влияние на будущую устойчивость NAV TSLX.

Когда происходит распродажа на глобальных долговых рынках (повышенная волатильность), включая определенные карманы, такие как институциональные/корпоративные и высокодоходные облигации, возникает повышенный риск спреда/базиса, который негативно влияет на заявки на эти типы инвестиций.

Таким образом, более низкие ставки, как правило, имеют место в отношении этих инвестиций, которые непосредственно приводят к учету амортизации капитала. Кроме того, если портфельная компания начинает наблюдать замедление/ухудшение операций и/или чистые убытки, скорее всего, произойдет списание FMV долговых инвестиций TSLX из-за предполагаемого увеличения кредитного риска (снижение прогнозируемых будущих денежных потоков/стоимости предприятия). ). Таким образом, стоимость инвестиционного портфеля TSLX уменьшится, что приведет к немедленному падению прибыли на акцию («EPS»). Это происходит даже в том случае, если списание еще не осуществлено.

Теперь предположим, что эта же портфельная компания начинает проявлять признаки неспособности погасить свои кредитные обязательства (в частности, долговые инвестиции TSLX). Это приведет к тому, что долговые инвестиции TSLX в этой портфельной компании будут переведены в статус неначисленных (неэффективных). Когда это произойдет, процентный доход перестанет начисляться, поскольку/если процентные платежи не поступают. Таким образом, это приведет к немедленному падению NII/чистого ICTI TSLX и окажет прямое влияние на будущую устойчивость дивидендов компании.

Те же самые общие риски могут также возникнуть в отношении инвестиций TSLX в акционерный капитал. Если портфельная компания (в акции которой TSLX инвестирует) начинает наблюдать замедление/ухудшение операций и/или чистые убытки, инвестиции в акционерный капитал TSLX, как правило, считаются менее ценными. Таким образом, произойдет списание/амортизация капитала FMV. В «наихудшем сценарии» потребуется полное списание, в результате чего инвестиции в акционерный капитал TSLX обесценятся.

Как и в примере с долговыми инвестициями выше, это приведет к немедленному падению прибыли на акцию. Таким образом, это окажет немедленное и прямое влияние на будущую устойчивость NAV TSLX. Если портфельная компания (в которой TSLX имеет инвестиции в акционерный капитал) начинает демонстрировать признаки неспособности погасить свои кредитные обязательства (будь то перед TSLX или перед третьей стороной), инвестиции TSLX в акционерный капитал этой компании, скорее всего, приведут к сокращению дивидендов. доход (где применимо).

Если бы это произошло, была бы повышенная вероятность того, что некоторые или все распределения денежных средств, полученные TSLX от портфельной компании, будут считаться «возвратом капитала» («ROC») в соответствии с GAAP / «Налоговый кодекс» («IRC») и, таким образом, не является компонентом NII/net ICTI. Это будет определяться «прибылью и прибылью» (E&P; термин IRC) основных операционных компаний. Таким образом, это приведет к немедленному падению NII / чистого ICTI TSLX и окажет прямое влияние на будущие дивиденды TSLX и устойчивость NAV. Таким образом, я считаю очень важным постоянно контролировать инвестиционный портфель BDC.

1) Анализ инвестиционного рейтинга FMV по долговым обязательствам и инвестициям в акционерный капитал TSLX:

Поскольку списание FMV (нереализованное или реализованное) напрямую влияет на прибыль на акцию TSLX в квартале возникновения, этот первый анализ оказывает прямое влияние на будущую NAV компании. устойчивость. Я полагаю, что этот анализ внесет дополнительную ясность для читателей, чтобы лучше понять, как оценивался инвестиционный портфель TSLX в отношении оценок и кредитного риска по состоянию на 30.06.2017, 30.09.2017, 31.12.2017 и 3/. 31/2018. Чтобы начать этот анализ, таблица 1 представлена ниже.

Таблица 1 – TSLX Анализ инвестиционного рейтинга по состоянию на 30. 06.2017, 30.09.2017, 31.12.2017 и 31.03.2018 (на основе FMV)

90 022 ( Источник: Таблица создана полностью мной, частично с использованием данных TSLX, полученных из базы данных SEC EDGAR)

Используя Таблицу 1 выше в качестве справки, я классифицирую долговые и долевые инвестиции TSLX в один из следующих двух портфелей: 1) контроль/аффилированное лицо (синяя окраска) ; или 2) неконтролируемый/неаффилированный (фиолетовый цвет). Контрольная инвестиция — это когда TSLX владеет (через инвестиции в акции) более чем 25% голосующих ценных бумаг портфельной компании, находящихся в обращении. Аффилированная инвестиция — это когда TSLX владеет (через инвестиции в акции) не менее 5%, но менее 25% голосующих ценных бумаг портфельной компании, находящихся в обращении. В рамках этих трех классификаций показаны пять различных инвестиционных рейтингов на основе недавней FMV каждого портфеля.

По моему профессиональному мнению, этот конкретный анализ является хорошей перспективной метрикой для выявления потенциальных портфельных компаний, которые будут иметь более высокую вероятность возможной потери основного долга и/или неначисления. Кроме того, обнаружение определенных прошлых/недавних тенденций в инвестиционном портфеле BDC дает дополнительное представление о точных и надежных прогнозах на будущее (которые, я думаю, я продолжал предоставлять читателям через периодические статьи/анализ).

Эти инвестиционные рейтинги являются моей личной классификацией и обычно являются более «критическими» по сравнению с аналогичными типами анализа, представленными управленческими командами большинства BDC. В большинстве случаев, когда управленческая команда классифицировала инвестиционную/портфельную компанию как относительно «хорошее здоровье» /работающую по сравнению с моей классификацией инвестиционной/портфельной компании, имеющей разную степень неэффективности в определенный момент времени, мое предположение/ожидание была доказана правильность с помощью последующих «понизить» в течение нескольких кварталов. Таким образом, я считаю, что приведенный выше анализ является очень хорошим прогнозным показателем.

Инвестиционный рейтинг «1» описывает часть долговых и долевых инвестиций TSLX, которые работали на уровне или выше ожиданий. Инвестиционный рейтинг «2» описывает часть инвестиций, результаты которых близки к ожидаемым. Инвестиционный рейтинг «3», «4», и «5» описывает часть инвестиций, результаты которых немного, скромно и существенно ниже ожидаемых, соответственно.

Инвестиционный рейтинг 1 и 2 (работа на уровне, на уровне или выше ожиданий) :

Продолжая использовать Таблицу 1 в качестве справки, я классифицировал 84%, 82%, 90% и 84% инвестиционного портфеля TSLX с эффективностью на уровне или выше ожиданий по состоянию на 30.06.2017, 30.09.2017, 31.12.2017 и 31.03.2018 соответственно (на основе FMV). Таким образом, инвестиционный портфель TSLX демонстрировал довольно стабильную производительность в течение предыдущих четырех кварталов. Этот неизменный чистый процент был в основном связан с реклассификацией нескольких долговых и долевых инвестиций с инвестиционного рейтинга 1 на инвестиционный рейтинг 2 (и наоборот). По состоянию на 31.03.2018 этот инвестиционный рейтинг имел FMV в размере 1,60 миллиарда долларов.

Затем я классифицировал 14 %, 16 %, 7 % и 12 % инвестиционного портфеля TSLX с показателями, близкими к ожидаемым, по состоянию на 30.06.2017, 30.09.2017, 31.12.2017 и 31.03. /2018 соответственно. Таким образом, в инвестиционном портфеле TSLX произошло незначительное чистое процентное снижение в отношении инвестиций в долговые и долевые инструменты, которые в течение предыдущих четырех кварталов были близки к ожидаемым. Это процентное чистое снижение было в основном связано с реклассификацией различных долговых и долевых инвестиций с инвестиционного рейтинга 2 на инвестиционный рейтинг 4 или 5 (негативный катализатор/тенденция). По состоянию на 31.03.2018 этот инвестиционный рейтинг имел FMV в размере 223 млн долларов США.

Однако в совокупности я классифицировал 98%, 98%, 97% и 96% инвестиционного портфеля TSLX с показателями, близкими к ожидаемым или превышающими их по состоянию на 30. 06.2017, 30.09.2017, 31.12. /2017 и 31.03.2018 соответственно. Таким образом, я считаю, что подавляющее большинство инвестиционного портфеля TSLX по-прежнему работает близко, на уровне или выше ожиданий. Эти проценты по-прежнему выше по сравнению со всеми аналогами BDC, которые я в настоящее время охватываю. Я считаю, что это одна из основных причин, по которой цена акций TSLX продолжает торговаться с премией по сравнению с большинством аналогов компании BDC.

Тем не менее, доля инвестиций, которые показали различные уровни неэффективности/неэффективности, все еще нуждается в анализе/обсуждении. При подсчете я определил, что 2%, 2%, 3% и 4% инвестиционного портфеля TSLX испытывали различные уровни неэффективности / неэффективности по состоянию на 30.06.2017, 30.09.2017, 31.12. 2017 и 31.03.2018 соответственно. По сравнению с четырнадцатью другими аналогами BDC, которые я в настоящее время освещаю, у TSLX по-прежнему был низкий процент долговых и долевых инвестиций, которые по состоянию на 31 марта 2018 г. работали либо немного, скромно, либо существенно ниже ожиданий (положительный катализатор / тенденция).

Чтобы лучше представить ситуацию, следующие суммы «совокупная реализованная прибыль (убыток) на акцию» относятся к TSLX и четырнадцати другим одноранговым BDC по состоянию на 31 марта 2018 г. (при сторнировании всей нереализованной прибыли [убытка ] деятельность; в порядке от наибольшей к наименьшей сумме на акцию на основе подсчета на акцию по состоянию на 31 марта 2018 г.): 1) NEWT $3,32 ; 2) ОСНОВНОЙ $1,22 ; 3) TSLX $0,74 ; 4) Golub Capital BDC Inc. (GBDC) $0,34 ; 5) Ares Capital Corp. (ARCC) $0,30 ; 6) Gladstone Investment Corp. (GAIN) $0,19 ; 7) FS Investment Corp. (FSIC) (0,28 долл. США) ; 8) OCSI (0,93 долл. США) ; 9) American Capital Senior Floating Ltd. (OTC:ACSF) (0,97 долл. США) ; 10) PSEC (1,27 долл. США) ; 11) Solar Capital Ltd. (SLRC) (1,74 доллара США) ; 12) TCP Capital Corp. (TCPC) (2,38 долл. США) ; 13) OCSL (3,36 долл. США) ; 14) Medley Capital Corp. (MCC) (3,66 долл. США) ; и 15) Apollo Investment Corp. (AINV) (4,76 доллара США).

Инвестиционный рейтинг 3 (Работа немного ниже ожиданий) :

Я классифицировал 0%, 0%, 1% и 0% инвестиционного портфеля TSLX, показатели которого немного ниже ожиданий по состоянию на 30.06.2017, 30.09. /2017, 31.12.2017 и 31.03.2018 соответственно. Все инвестиции в долговые и долевые инструменты, относящиеся к этой классификации, следует тщательно отслеживать каждый квартал, чтобы следить за будущими списаниями FMV и возможными возможными неначислениями. По состоянию на 31.03.2018 этот инвестиционный рейтинг имел FMV 0 долларов США.

Инвестиционный рейтинг 4 (результаты немного ниже ожиданий) :

Я классифицировал 2%, 0%, 0% и 1% инвестиционного портфеля TSLX, показатели которых немного ниже ожиданий по состоянию на 30.06.2017, 30.09. /2017, 31. 12.2017 и 31.03.2018 соответственно. Все долговые инвестиции в рамках этой классификации должны РАССМАТРИВАТЬСЯ на предмет неначисления. Иными словами, следует усилить контроль. Кроме того, инвестиции в долговые и долевые инструменты в рамках этой классификации имеют умеренную вероятность частичного невозмещения оставшейся основной суммы/затрат.

По состоянию на 31.03.2018 этот инвестиционный рейтинг имел FMV в размере 25 миллионов долларов США. При расчете этот анализ показывает, что в инвестиционном портфеле TSLX сальдо FMV уменьшилось на (7) миллионов долларов США в отношении долговых и долевых инвестиций компании, которые немного ниже ожиданий в период с конца второго квартала 2017 года по первый квартал 2018 года. Я классифицировал долг TSLX. инвестиции в Mississippi Resources, LLC (Mississippi Resources), которые по состоянию на 31 марта 2018 г. оказались несколько ниже ожиданий и должны тщательно отслеживаться в будущем.

Инвестиционный рейтинг 5 (результаты существенно ниже ожиданий) :

Наконец, я классифицировал 0%, 2%, 2% и 3% инвестиционного портфеля TSLX, показатели которых существенно ниже ожиданий по состоянию на 30. 06.2017, 30.09.2017, 31.12.2017 и 31.03.2018 соответственно. Все долговые инвестиции в рамках этой классификации должны иметь статус неначисления, если нет особой причины для иного (исключения могут [и случаются]). Кроме того, некоторые долговые и долевые инвестиции в рамках этой классификации имеют умеренно-высокую вероятность частичного невозмещения оставшейся основной суммы/затрат (включая возможное полное списание).

По состоянию на 31.03.2018 этот инвестиционный рейтинг имел FMV в размере 60 миллионов долларов США. При расчете этот анализ показывает, что баланс FMV в инвестиционном портфеле TSLX увеличился на 59 миллионов долларов США в отношении долговых и долевых инвестиций компании, которые в период с конца второго квартала 2017 года по первый квартал 2018 года работали существенно ниже ожиданий.

Это никогда не бывает положительным тренд, когда какая-либо часть инвестиционного портфеля компании попадает в эту рейтинговую классификацию. Однако, как указывалось ранее, процент инвестиций TSLX, классифицированных как работающие существенно ниже ожиданий, был довольно низким по сравнению с четырнадцатью другими аналогами BDC, которые я в настоящее время освещаю. Следующие портфельные компании TSLX имели по крайней мере одну долговую или долевую инвестицию, классифицированную как 5 по состоянию на 31 марта 2018 г .: 1) Материнская корпорация SRS («SRS») ; 2) IRGSE Holding Corp. («IRGSE») ; 3) Ресурсы Миссисипи ; и 4) Rex Energy Corp. (Рекс Энерджи).

Я полагаю, что недавние события, связанные с Rex Energy, из портфолио вышеперечисленных компаний несколько разочаровали. Для читателей, не знакомых с этой портфельной компанией, Rex Energy пропустила полугодовую выплату процентов кредиторам по облигациям компании со вторым залогом в апреле 2018 года. финансовые отчеты. Кроме того, провалились переговоры между Rex Energy и кредиторами о возможной реструктуризации вне судебной системы.

В результате кредиторы (включая TSLX) ускорили платеж, что ускорило процедуру подачи заявления о банкротстве Rex Energy в соответствии с главой 11. В конечном счете, чтобы облегчить текущую продажу активов нефтегазовым компаниям и обеспечить денежные средства для текущих операций, Rex Energy подписала Соглашение о поддержке реструктуризации с большинством держателей залога (включая TSLX) на обязательство по финансированию в размере около 100 миллионов долларов.

Я считаю, что «наилучший» сценарий будет для полного возмещения существующих и, вероятно, вновь созданных долговых инвестиций TPG в Rex Energy. Однако в настоящее время я считаю, что возможное частичное восстановление является наиболее вероятным. Читатели должны знать об этой продолжающейся ситуации, поскольку TSLX сообщает о доходах за первый квартал 2018 года.

Читатели также должны понимать, что любые будущие неначисления повлекут за собой риск небольшого снижения процентного дохода по GAAP и риск уменьшения чистой стоимости активов в результате будущих списаний FMV. Кроме того, следует отметить, что TSLX завершила частичный обмен нефтегазового долга на акционерный капитал в течение 2017 года. Обычно это оказывает незначительное негативное влияние на чистый процентный доход, поскольку ранее накопленный процентный доход больше не дивидендный доход низкий.

Я считаю, что долговые и долевые инвестиции в рамках этих более низких классификаций должны продолжать контролироваться в большей степени, поскольку они наиболее подвержены списанию FMV, неэффективности (что может привести к неначислениям) и, в конечном счете, возможная частичная (в некоторых случаях полная) потеря основного капитала/затратной базы. Это негативно повлияет на будущую устойчивость NAV TSLX.

Этот анализ также определяет некоторые портфельные компании, результаты которых превышают ожидания. Это является прямым свидетельством возможного дальнейшего увеличения чистого объема инвестиций. Это положительно повлияет на будущую устойчивость NAV TSLX. Из приведенного выше анализа я полагаю, что инвестиционный портфель TSLX, по состоянию на 31 марта 2018 г., все еще был «в хорошей форме» (даже с учетом недавних событий, связанных с Rex Energy).

2) Ежеквартальный анализ FMV портфельных компаний TSLX:

В следующей части этой статьи будет выполнен квартальный анализ FMV, связанный с портфельными компаниями TSLX, за предыдущие четыре квартала (30.06.2017 — 31.03.2018). ). Это несколько отличается от анализа инвестиционных рейтингов FMV, проведенного в предыдущем разделе. Этот ежеквартальный процентный анализ FMV показывает конкретные портфельные компании, в которых произошли заметные нереализованные колебания FMV. Этот анализ помогает обнаруживать колебания, которые произошли в последнее время, и выявлять потенциально проблемные инвестиции, которые когда-то были (или до сих пор) работают близко, на уровне или выше ожидаемого.

Этот анализ также выявляет некоторые ранее проблемные инвестиции, которые теперь начинают демонстрировать признаки улучшения (или продолжают иметь признаки повышенного контроля). Выявление этих тенденций приведет к более точному отображению будущей устойчивости NAV TSLX (перспективный показатель). Чтобы начать этот анализ, таблица 2 представлена ниже.

Таблица 2 – Анализ FMV портфельной компании TSLX (инвестиционные рейтинги 30.06.2017 – 31.03.2018)

(Источник: Таблица создана полностью мной, включая все классификации инвестиционных рейтингов)

Используя Таблицу 2 выше в качестве справки, следующие портфельные компании TSLX продемонстрировали заметное снижение оценки (пропорционально) по сравнению с предыдущими четырьмя кварталами (30. 06.2017 — 31.03.2018): 1) IRGSE ; и 2) Ресурсы Миссисипи . Кроме того, как указывалось ранее, я также считаю, что Rex Energy испытывала постепенное увеличение кредитного риска в течение предыдущих четырех кварталов.

Это противоречило точке зрения руководства, которое по состоянию на 31 марта 2018 г. сообщило, что эта инвестиция показала хорошие результаты и, как таковая, зафиксировала чистый прирост инвестиций за последние несколько кварталов. Большая часть снижения стоимости связана с увеличением кредитного риска. Я считаю, что это следует рассматривать как предупредительную/негативную тенденцию.

Тем не менее, следующие компании из портфеля TSLX продемонстрировали умеренное заметное увеличение стоимости (в пропорциональном отношении) по сравнению с предыдущими четырьмя кварталами (30.06.2017 — 31.03.2018): 1) AFS Technologies, Inc. (AFS Technologies ) ; 2) Jive Software, Inc. («Джайв») ; 3) iHeart Communications (iHeart) (даже с относительно недавней регистрацией iHeart в соответствии с главой 11; действуют очень строгие гарантии/ковенанты в отношении долговых инвестиций компании) ; и 4) Swift Gift Ltd. (Свифт Гифт).

Что касается iHeart, TSLX находится на вершине «стека капитала» как такового в отношении этой портфельной компании, и руководство полагает, что компания получит полное погашение своих долговых инвестиций где-то в течение 2018 года благодаря рефинансированию. Кроме того, я считаю, что Frontline Technologies Group, LLC (Frontline), Illuminate Education, Inc. (Illuminate), USR Parent Inc. (USR Parent) и Northern Oil and Gas, Inc. (Northern Oil) добились различных уровней улучшения по сравнению с предыдущие четыре квартала.

Некоторое увеличение стоимости произошло из-за улучшения операционной деятельности (более низкий кредитный риск), в то время как другое в большей степени было связано со снижением риска спреда/базиса (рыночное ценообразование). Как обсуждалось в предыдущих статьях BDC, в некоторых регионах мира/США произошла распродажа. рынки долговых обязательств (особенно корпоративные облигации с более низкой/безрейтинговой/высокодоходной облигацией) к концу 2015 года – второй неделе февраля 2016 года. Другими словами, ценообразование на рынке ниже среднего («LMM»), рынке среднего («MM») и рынке выше среднего («UMM») оказалось под заметным давлением из-за рынка высокодоходных долговых обязательств 9.0091 «колебания» , которые негативно повлияли на оценку всего сектора BDC.

Однако следует также отметить, что во второй половине февраля 2016 г. – марте 2018 г. этот медвежий тренд сменился на противоположный, поскольку спреды/доходность незначительно – существенно сузились/нетто уменьшились. Таким образом, это привело к чистому увеличению цен на LMM/MM/UMM в тех случаях, когда кредитный риск оставался низким. Это стало недавним позитивным катализатором/тенденцией сектора, поскольку 90 091 «хорошо управляемых» 90 092 одноранговых BDC (включая TSLX) сообщили о чистом увеличении NAV в течение календарного второго квартала 2016 г. — первого квартала 2018 г.

Я ожидаю относительно стабильных незначительных колебаний оценки хорошо управляемых портфелей долговых инвестиций BDC во втором календарном квартале 2018 года. Это следует рассматривать как положительный катализатор/тенденцию. Конечно, каждый портфель BDC необходимо отслеживать/оценивать отдельно, но более широкие рыночные тенденции также следует учитывать, когда речь идет об оценке инвестиций (активы уровня 3 в соответствии с Кодификацией стандартов бухгалтерского учета («ASC») 820).

В настоящее время я считаю, что стоимость большинства инвестиций TSLX в акционерный капитал должна продолжать постепенно расти. Сюда входят вложения в акционерный капитал следующих портфельных компаний: 1) Технологии АТС ; 2) ООО «Мотус» («Мотус») ; 3) Vertellus Specialties, Inc. (Vertellus) ; 4) AvidXchange, Inc. (AvidXchange) ; и 5) Быстрый подарок .

Сделанные выводы:

Чтобы обобщить то, что было сделано в этой статье, были предоставлены следующие два анализа, которые оказывают непосредственное влияние на будущую устойчивость NAV TSLX: 1) анализ инвестиционного рейтинга FMV по долговым и долевым инвестициям компании за предыдущие четыре квартала ; и 2) ежеквартальный процентный анализ FMV по конкретным портфельным компаниям за предыдущие четыре квартала. Эти анализы были и, вероятно, останутся очень хорошими перспективными показателями, которые следует учитывать, когда речь идет о будущей устойчивости NAV TSLX.

При рассмотрении двух проведенных выше анализов, включая другие факторы, не рассмотренные в этой конкретной статье, я считаю, что есть относительно убедительные доказательства того, что только незначительная часть долговых и долевых инвестиций TSLX подвержена повышенному риску для различных уровней чистой реализованной / нереализованной справедливой стоимости. амортизация (или неначисления) в обозримом будущем. Я считаю, что это напрямую связано с сочетанием дисциплинированного отбора инвестиций (включая строгие ковенанты по долговым обязательствам), опыта управления и желания медленно наращивать активы компании. Таким образом, я прогнозирую следующие квартальные диапазоны NAV TSLX в течение следующих нескольких кварталов:

СЧА на 30.06.2018: $16,10 — $16,50 на акцию

СЧА на 30. 09.2018: $16,20 — $16,60 на акцию 021 NAV по состоянию на 31.12.2018: 16,25 долл. США – $16,65 за акцию

Таким образом, в настоящее время я прогнозирую, что TSLX сообщит об относительно неизменном уровне — незначительные колебания чистой стоимости акций в течение следующих трех кварталов (включая учет специальных периодических дивидендов). TSLX также должен иметь возможность продолжать генерировать привлекательные «экономические доходы» 9.0092 (дивиденды полученные и изменение СЧА) в течение следующих трех кварталов.

Моя рекомендация ПОКУПАТЬ, ПРОДАВАТЬ ИЛИ ДЕРЖАТЬ:

Из приведенного выше анализа, включая дополнительные факторы, не обсуждаемые в этой статье, я в настоящее время оцениваю TSLX как ПРОДАЖУ, когда цена акций компании торгуется с премией более 30%. к среднему прогнозируемому NAV TSLX по состоянию на 30 июня 2018 г. (16,30 долл. США * за акцию), ДЕРЖАТЬ при торговле с премией более 15%, но менее 30% к среднему прогнозируемому NAV TSLX по состоянию на 6/. диапазон на 30/2018 г. и ПОКУПАТЬ при торговле с премией менее 15% к среднему прогнозируемому NAV TSLX по состоянию на 30/06/2018 г. диапазон.

Таким образом, в настоящее время я рекомендую TSLX ПОКУПАТЬ. Моя текущая целевая цена для TSLX составляет примерно 21,20 доллара за акцию. В настоящее время это цена, при которой моя рекомендация изменится на ПРОДАВАТЬ. Текущая цена, при которой моя рекомендация ПОКУПАТЬ изменится на ДЕРЖАТЬ, составляет примерно $18,75 за акцию.

* = Приведенный выше прогноз NAV на акцию учитывает недавние события, связанные с Rex Energy.

Долгосрочные держатели TSLX должны быть уверены, что в настоящее время я считаю, что устойчивость дивидендов и NAV компании, по крайней мере, до декабря 2018 года, в настоящее время очень высока и относительно высока соответственно. Для дополнительной поддержки моей рекомендации ПОКУПАТЬ, ПРОДАВАТЬ или ДЕРЖАТЬ я недавно обсуждал устойчивость дивидендов TSLX и некоторые сравнительные показатели по секторам в следующих статьях (прочитайте раздел «Сделанные выводы» для быстрого доступа):

Анализ устойчивости дивидендов TPG Specialty Lending (включая прогноз дивидендов за 3-4 кварталы 2018 г. ) — Часть 2

Заключительное примечание: Решение каждого инвестора КУПИТЬ, ПРОДАТЬ или ДЕРЖАТЬ основывается на допустимом риске, временном горизонте и целях получения дивидендов. Моя личная рекомендация не будет соответствовать текущей инвестиционной стратегии каждого читателя. Фактическая информация, представленная в этой статье, призвана помочь читателям, когда дело доходит до инвестиционных стратегий/решений.

Информация о текущих акциях сектора BDC:

06.09.2017 я повторно открыл позицию в PSEC по средневзвешенной цене покупки $6,765 за акцию. 16.10.2017 и 6.11.2017 я увеличил свою позицию в PSEC по средневзвешенной цене покупки $6,285 и $5,66 за акцию соответственно. В совокупности моя позиция в PSEC имеет средневзвешенную цену покупки 6,077 доллара за акцию. Эта средневзвешенная цена за акцию не включает все полученные/реинвестированные дивиденды. Каждая сделка PSEC раскрывалась читателям в режиме реального времени (в тот же день) с помощью функции StockTalks Seeking Alpha.

02.02.2018 я повторно открыл позицию в MAIN по средневзвешенной цене покупки $37,425 за акцию. 05.02.2018 я увеличил свою позицию в MAIN по средневзвешенной цене покупки $35,345 за акцию. Моя вторая покупка была примерно в три раза дороже моей первоначальной покупки.

01.03.2018 я увеличил свою позицию в MAIN по средневзвешенной цене покупки $35,365 за акцию. В совокупности моя ОСНОВНАЯ позиция имеет средневзвешенную цену покупки $35,729.за акцию. Эта средневзвешенная цена за акцию не включает все полученные/реинвестированные дивиденды. Каждая сделка MAIN раскрывалась читателям в режиме реального времени (в тот же день) с помощью функции StockTalks Seeking Alpha.

05.06.2018 я открыл позицию в TSLX по средневзвешенной цене покупки $18,502 за акцию. Эта средневзвешенная цена за акцию не включает все полученные/реинвестированные дивиденды. Эта сделка TSLX была раскрыта читателям в режиме реального времени (в тот же день) через функцию StockTalks Seeking Alpha.

Все сделки/инвестиции, которые я совершил за последние несколько лет, были раскрыты читателям в режиме реального времени (не позднее того же дня) через функцию StockTalks Seeking Alpha (которую нельзя изменить/изменить).