Содержание
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынке — последние новости сегодня
Регистрация пройдена успешно!
Пожалуйста, перейдите по ссылке из письма, отправленного на
РИА Новости
За период
материалов
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеДинамика курсов валютАналитика
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономика
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономика
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономика
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаДинамика курсов валют
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономика
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаДинамика курсов валют
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаДинамика курсов валют
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаДинамика курсов валют
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаСитуация на мировых фондовых рынках в мае 2012 года
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономика
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаСитуация на мировых фондовых рынках в мае 2012 года
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаДинамика курсов валют
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаСитуация на мировых фондовых рынках в мае 2012 года
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономика
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономикаДинамика курсов валют
Еще
Резкое подорожание доллара и евро на валютном рынкеЭкономика
Еще 20 материалов
Вход на сайт
Почта
Пароль
Восстановить пароль
Зарегистрироваться
Срок действия ссылки истек
Назад
Регистрация на сайте
Почта
Пароль
Я принимаю условия соглашения и даю своё согласие на обработку персональных данных в соответствии
с Политикой конфиденциальности
Федерального Государственного Унитарного Предприятия «Международное информационное агентство «Россия сегодня»,
расположенного по адресу: Россия, 119021, г.
Москва, Зубовский бульвар, д. 4.
Войти с логином и паролем
Ваши данные
Восстановление пароля
Почта
Назад
Восстановление пароля
Ссылка для восстановления пароля отправлена на адрес
Восстановление пароля
Новый пароль
Подтвердите пароль
Написать автору
Тема
Сообщение
Почта
ФИО
Нажимая на кнопку «Отправить», Вы соглашаетесь с Политикой конфиденциальности
Задать вопрос
Ваше имя
Ваш город
Ваш E-mail
Ваше сообщение
Сообщение отправлено!
Спасибо!
Произошла ошибка!
Попробуйте еще раз!
Обратная связь
Чем помочь?
Если ни один из вариантов не подходит,
нажмите здесь для связи с нами
Обратная связь
Чтобы воспользоваться формой обратной связи,
Вы должны войти на сайт.
Разблокировать аккаунт
Вы были заблокированы за нарушение
правил комментирования материалов
Срок блокировки — от 12 до 48 часов, либо навсегда.
Если Вы не согласны c блокировкой, заполните форму.
Назад
Разблокировать аккаунт
Имя в чате
Дата сообщения
Время отправки сообщения
Блокировался ваш аккаунт ранее?
ДаНет
Сколько раз?
Удалили мое сообщение
Ваше сообщение было удалено за нарушение
правил комментирования материалов
Если Вы не согласны c блокировкой, заполните форму.
Назад
Удалили мое сообщение
Чтобы связаться с нами, заполните форму ниже:
Ваше сообщение
Перетащите, или выберите скриншот
Связаться с нами
Если вы хотите пожаловаться на ошибку в материале, заполните форму ниже:
Ссылка на материал
Опишите проблему
Перетащите,
или выберите скриншот
Связаться с нами
Чтобы связаться с нами, заполните форму ниже:
Ваше сообщение
Перетащите,
или выберите скриншот
Приглашение
Прими участие в опросе и расскажи о себе.
Заполнение анкеты не более 1 минуты.
Форма обратной связи
Муж.Жен.
Возраст
18-2425-3031-3940-4950+
Укажите контакт по которому лучше связаться с вами и пригласить на интервью.
ПочтаТелефон
Почта
Телефон
Даю согласие на обработку персональных данных согласно политике конфиденциальности
Назад
Заявка
отправлена!
Спасибо!
Показать
Летом евро будет сильно дороже доллара: прогноз на квартал
Последние недели на белорусском валютном рынке складывается необычная ситуация, когда курсы обновляют годовые максимумы и близки к историческим пикам. Чего ждать от валютного рынка во втором квартале с первыми летними деньками, специально для Myfin.by рассказал финансовый аналитик Вадим Иосуб.
Вы можете зафиксировать выгодный курс обмена валюты на 2 часа с помощью нового сервиса Myfin.by. Курс не изменится за время вашего пути в банк.
Подробности – по ссылке.
Внешние рынки диктуют условия
Подводя итоги первого квартала на валютном рынке для белорусского рубля, следует отметить, что динамика курсов отдельных валют к национальной складывалась в первую очередь под воздействием событий, происходящих на внешних рынках.
Среди этих событий – рост евро к доллару с 1,0650 до 1,0860 (+1,9%), рост доллара к российскому рублю с 72,3 до 76,9 (+6,3%) и одновременное снижение доллара к юаню с 7,09 до 6,87 (-3,0%).
Рост евро к доллару был связан с явным замедлением темпов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США и ожидаемых темпов дальнейшего роста ставки. К этому привели, с одной стороны, успехи в замедлении инфляции (индекс потребительских цен, CPI, снизился в марте до 5,0% со своего пика 9,1% в июне 2022 года). С другой стороны, на замедление темпов ужесточения ДКП давили риски наступления рецессии в американской экономике и проблемы в банковской системе.
Снижение российского рубля было вызвано, в свою очередь, проблемами с федеральным бюджетом РФ и сокращением поступления валютной выручки за энергоносители. К слову, с начала апреля падение российской валюты заметно ускорилось. Его причины мы подробно разбирали в недавнем обзоре.
Что касается укрепления юаня, отдельные эксперты его списывают на административное управление китайской валютой. Хотя с ней происходит ровно обратное. Имея перманентный профицит внешней торговли, китайские власти годами прилагали усилия для искусственного, административного сдерживания юаня от укрепления, за что даже получали обвинения на международном уровне в манипуляциях валютным курсом. И стоило им ослабить эти административные усилия, как юань абсолютно естественным образом перешел к росту на фоне профицита текущего счета.
Белорусский рубль ослаб умеренно
Что касается белорусской валюты, то она сама по себе, судя по стоимости валютной корзины, изменилась в первом квартале более чем умеренно, а отдельные валюты по отношению к белорусской вели себя в соответствии с их мировой динамикой.
При текущем внешнем фоне доллар, евро и юань к белорусскому рублю подорожали, а российская валюта, напротив, подешевела.
Больше всех в процентном выражении за первые три месяца года вырос юань – он прибавил к белорусскому рублю 7,65%. На втором месте по росту евро – он вырос на 6,43%. Меньше других валют подорожал доллар, который прибавил 4,41%. Российский рубль снизился за это время к белорусскому на 1,79%.
Рост юаня и доллара «перевесил» в составе валютной корзины снижение российской валюты. В результате корзина подорожала за квартал на 0,95%. С одной стороны, это указывает на снижение белорусского рубля. С другой, величина этого снижения является достаточно скромной.
Умеренное ослабление белорусского рубля в первом квартале полностью соответствует ситуации со спросом и предложением валюты на внутреннем валютном рынке. По данным Нацбанка, за первых три месяца предприятия-резиденты и банки были чистыми покупателями валюты (купили больше, чем продали), а нерезиденты и население – чистыми ее продавцами (продали больше, чем купили).
Так, по итогам первого квартала предприятия-резиденты купили на чистой основе $501,6 млн, банки купили на чистой основе $169,0 млн, нерезиденты продали на чистой основе $529,2 млн, а население продало на чистой основе наличной и безналичной валюты на сумму $33,3 млн.
Общий результат всех четырех категорий участников рынка – чистая покупка валюты на сумму $108,1 млн. Именно этой итоговой цифрой объясняется умеренное снижение национальной валюты по отношению к корзине.
Примечательно, что по итогам первого квартала, несмотря на чистый спрос на валюту со стороны участников рынка, золотовалютные резервы НБ РБ выросли. Этот рост составил $169,1 млн, с $7929,5 млн до $8098,6 млн (+2,1%). Однако никакого противоречия тут нет. Рост полностью объясняется подорожанием золота в составе резервов. В течение первого квартала золото выросло в цене с $1820 до $1970 за тройскую унцию (+8,2%).
Второй квартал: чего ждать на валютном рынке
Говоря о перспективах второго квартала, можно полагать, что основное влияние на курсы валют внутри Беларуси по-прежнему продолжат оказывать внешние факторы.
При этом на внутреннем валютном рынке сохранится умеренный чистый спрос на валюту благодаря более быстрому восстановлению импорта по сравнению с экспортом и стимулированию внутреннего спроса.
При этом евро продолжит укрепляться к доллару благодаря тому, что ФРС, которая раньше ЕЦБ приступила к ужесточению монетарной политики, раньше это ужесточение прекратит. Что касается российской валюты, она останется под давлением, так как сохранятся основные факторы этого давления: сокращение поступающей в страну валютной выручки от экспорта энергоносителей и продажа иностранными инвесторами активов внутри РФ.
При реализации такого сценария к концу второго квартала ситуация на валютном рынке может выглядеть так:
- доллар – рост до 3,32;
- евро – рост до 3,65;
- юань – рост до 4,79 за 10;
- российский рубль – падение до 3,41 за 100.
Мнения экспертов
банков, инвестиционных и финансовых
компаний, представленные в этой рубрике,
могут не совпадать с мнением редакции
и не являются офертой или рекомендацией
к покупке или продаже каких-либо активов
или валют.
Еще больше новостей – в нашем Telegram-канале
Подписаться на канал
Поделитесь своей новостью или «денежной» историей через @myfinby_bot
Оцените статью:
Когда доллар укрепляется, кредит для американских корпораций становится более жестким.
Повышение курса доллара часто связано с сокращением кредитования развивающихся рынков. Эта модель объясняется бегством в поисках безопасности (Jiang et al. 2018) и заимствованием иностранной валюты (Bruno and Shin 2014). В нашем недавнем исследовании (Niepmann and Schmidt-Eisenlohr 2018) мы обнаружили новую и удивительную взаимосвязь: повышение курса доллара также связано с сокращением внутреннего корпоративного кредитования банками США. Условия кредитования в США подвержены тем же силам, что и на развивающихся рынках.
Рисунок 1 иллюстрирует этот механизм:
- Повышение курса доллара связано со снижением аппетита к риску среди инвесторов с глобальными портфелями.
- Эти инвесторы снижают спрос на обеспеченные кредитные обязательства (CLO) и взаимные фонды, которые покупают синдицированные кредиты, включая кредиты с использованием заемных средств.
- Когда эти субъекты покупают меньше кредитов на вторичном рынке, цены на кредиты падают (особенно на рискованные кредиты).
- Банки сокращают кредитование американских фирм и переключаются на более безопасных заемщиков.
Этот механизм отличается от стандартных каналов, посредством которых изменения экономических перспектив и процентных ставок в США влияют на условия кредитования в США.
Рисунок 1 Как изменения курса доллара влияют на условия кредитования в США
Источник : Niepmann and Schmidt-Eisenlohr (2018).
Роль институциональных инвесторов в корпоративном кредитовании США
Синдицированное кредитование в США значительно выросло за последние два десятилетия. В то же время изменилась фундаментальная структура этого рынка (Irani et al. 2017). В 19В 90-е годы банки США держали большинство корпоративных кредитов на своих балансах, теперь они продают около 80% из них на вторичном рынке в течение 30 дней с момента выдачи (Lee et al.
2017).
Столбцы на рисунке 2 показывают значительное увеличение продаж синдицированных кредитов США на вторичном рынке и состав покупателей, полученный на основе данных Shared National Credit (SNC). Поразительно увеличение продаж, но также и изменение состава покупателей. В 1993 г. более половины кредитов было продано другим банкам США. К 2014 г. эта доля снизилась до менее 15% (пунктирная линия на рис. 2). Сегодня крупнейшими покупателями кредитов на вторичных рынках являются институциональные инвесторы, в частности, CLO и паевые инвестиционные фонды.
Рисунок 2 Продажи синдицированных кредитов и состав покупателей во времени
Источник : Irani et al. (2017).
Спрос на вторичном рынке влияет на корпоративное кредитование в США
Изменения на вторичном рынке корпоративных кредитов имеют значение для принятия банками решений о кредитовании. Когда спрос со стороны институциональных инвесторов и, следовательно, цены на вторичном рынке падают, банки США ужесточают кредитные стандарты и сокращают кредитование.
Рисунок 3 иллюстрирует эту взаимосвязь, изображая скользящие средние индекса S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 за четыре квартала (синяя пунктирная линия) и долю старших кредитных специалистов в опросе SLOOS (зеленая сплошная линия), которые сообщают ослабление из-за условий вторичного рынка с течением времени.
Сплошная зеленая линия показывает долю кредитных специалистов, сообщивших об ослаблении кредитных стандартов в связи с улучшением условий вторичного рынка (что соответствует более высоким ценам). Две линии повторяют друг друга, подчеркивая, что стандарты банковского кредита реагируют на цены вторичного рынка. Таким образом, любой фактор, влияющий на цены на вторичном рынке, влияет на условия заимствования для американских фирм. На следующем шаге мы покажем, что таким фактором является доллар.
Рисунок 3 Стандарты банковского кредитования и цены кредита на вторичном рынке
Источник : Niepmann and Schmidt-Eisenlohr (2018).
При повышении курса доллара инвесторы требуют меньше кредитов на вторичном рынке
Повышение курса доллара связано с более низкими ценами и снижением ликвидности на вторичном рынке корпоративных кредитов. Как показывает наш анализ, это связано с тем, что институциональные инвесторы снижают спрос на этот класс активов. Более низкий спрос можно увидеть, например, в данных о потоках взаимных фондов.
На рис. 4 показан совокупный ежемесячный приток средств в взаимные фонды, которые специализируются на кредитах США от EPFR и индекса широкого доллара в зависимости от времени. Это показывает, что взаимные фонды США, которые специализируются на покупке корпоративных кредитов в США (сплошная линия), испытывают отток, когда доллар (пунктирная линия) укрепляется.1 Отток означает, что взаимные фонды должны сократить свои вложения в банковские кредиты США. В результате цены на кредиты падают, а банки, в свою очередь, сокращают предложение кредитов, что оказывает более сильное влияние на более рискованные кредиты (кредиты с использованием заемных средств).
Рисунок 4 Потоки в паевые инвестиционные фонды банковских займов США и обменный курс доллара
Источник : Niepmann and Schmidt-Eisenlohr (2018).
Более сильный доллар подразумевает более жесткие условия кредитования для фирм США и более высокую доходность по рискованным корпоративным облигациям
С ростом роли, которую играют институциональные инвесторы в качестве источников финансирования банковских кредитов США, связь между долларом, ценами на кредиты и банковским кредитованием со временем стал сильнее. Эффекты не обязательно ограничиваются теми кредитами, которые продаются институциональным инвесторам. По мере того как банки оптимизируют свои балансовые отчеты, они могут принять решение о сохранении синдицированных кредитов в своем балансе, когда спрос со стороны инвесторов упадет, и, в свою очередь, сократить другие кредиты, например, более мелким заемщикам.2
По нашим оценкам, если бы доллар оставался неизменным с первого квартала 2014 года по первый квартал 2017 года, а не укреплялся примерно на 20%, крупнейшие банки США предоставили бы американским фирмам дополнительные ссуды на 100 миллиардов долларов.
И связь между корпоративным кредитом и долларом не ограничивается банковскими кредитами. Цены на высокодоходные корпоративные облигации также падают при повышении курса доллара, что оказывает более сильное влияние на более рискованные облигации. Таким образом, за исключением кредита для фирм с самым высоким рейтингом, имеющих доступ к рынкам облигаций, условия корпоративного кредита в США ухудшаются при повышении курса доллара.
Выводы
Поскольку банки все больше полагаются на институциональных инвесторов, владеющих глобальными портфелями, для покупки своих кредитов, внутренние условия кредитования в США стали более зависимыми от мировых рынков капитала и, таким образом, подвержены глобальным потрясениям. В то время как дебаты вокруг глобального финансового цикла (например, Миранда-Агриппино и Рей, 2015 г.) в основном были сосредоточены на влиянии событий в США на развивающиеся рынки, наше исследование показывает, что кредитные рынки США могут быть более подвержены внешним изменениям, чем это обычно считается.
Институциональные инвесторы обычно меньше регулируются, чем банки, и у них более изменчивые инвестиционные стратегии. Таким образом, смещение традиционного финансового посредничества на рынки капитала привело к волатильности предложения на кредитных рынках США. Для обеспечения стабильного кредитования экономики США и финансовой стабильности в целом может быть недостаточно сосредоточения внимания на банках. Власти, вероятно, должны больше учитывать роль CLO, взаимных фондов и других институциональных инвесторов.
Цены на кредиты с кредитным плечом значительно упали, а выпуск высокодоходных облигаций прекратился в конце 2018 года, поскольку глобальные рынки капитала, похоже, меньше склонны к риску. Первая половина 2019 года покажет, насколько устойчивыми являются рынки корпоративного кредитования США, учитывая их возросшую зависимость от институциональных инвесторов.
Ссылки
Авджиев С., В. Ду, К. Кох и Х. С. Шин (2019 г.), «Доллар, банковский леверидж и отклонение от покрываемого паритета процентных ставок», American Economic Review: Insights, ожидается.
Брюш, М., Малербе Ф. и Мейзенцаль Р. (2017 г.), «Риск трубопровода в синдикации кредитов с использованием заемных средств», дискуссионный документ CEPR 11956. , The Review of Economic Studies 82(2): 535-564
Gabaix, X and M Maggiori (2015), «Международная ликвидность и динамика обменного курса», The Quarterly Journal of Economics 130(3): 1369 –1420.
Он, З., Б. Келли и А. Манела (2017), «Промежуточное ценообразование активов: новые данные по многим классам активов», Журнал финансовой экономики 126 (1): 1–35.
Ирани, Р. М., Р. Айер, Р. Мейзенцаль и Дж. Л. Пейдро (2018 г.), «Возвышение теневой банковской деятельности: данные регулирования капитала», Дискуссионный документ CEPR 12913.
Цзян, З., А. Кришнамурти и Х. Люстиг ( 2018), «Спрос на безопасные иностранные активы и курс доллара», рабочий документ NBER 24439.
Ли, С. Дж., Л. К. Лю и В. Стебуновс (2017), «Принятие риска и процентные ставки: данные десятилетий в глобальном синдицированном Кредитный рынок», рабочий документ МВФ.
Нипманн, Ф. и Т. Шмидт-Эйзенлор (2018 г.), «Глобальные инвесторы, доллар и условия кредитования США», документ для обсуждения CEPR 13237.
Примечания
принятие рисков на мировых рынках капитала и доллара и предложенные объяснения этой связи (Авджиев и др., 2018 г., Цзян и др., 2018 г., Габбайкс и Маджиори, 2015 г., и Хе и др., 2017 г.).
[2] Брюш и др. (2017) показывают, что банки сталкиваются с «конвейерным риском», реализация которого влияет на предложение кредита всем фирмам.
Эти факторы преобладают при повышении курса доллара
Если судить по истории, стабильные компании с большой капитализацией будут приносить наибольшую прибыль по мере того, как доллар США дорожает.
Фактор качества превзошел рынок в среднем на 34 базисных пункта в периоды повышения курса доллара, согласно последнему отчету Investment Metrics, компании Confluence. Фактор размера, определяемый IM как мера того, насколько компании с большой капитализацией превосходят более мелкие, также превосходил контрольный показатель в среднем на 38 базисных пунктов в эти периоды.
Однако фактор волатильности отставал от рынка в среднем на 80 базисных пунктов, когда доллар стал дороже, — худший результат по всем факторам.
IM основывал свои результаты на изучении эффективности факторов в периоды с марта 2008 г. по март 2009 г., с июля 2014 г. по март 2015 г. и с мая 2021 г. по июнь 2022 г. — все время, когда доллар США укреплялся по отношению к валютам, торгуемым в других странах с развитой экономикой. Согласно отчету, валюта США в значительной степени рассматривается как «убежище во времена беспорядков». В прошлом году доллар вырос более чем на 15 процентов по отношению к другим основным валютам на фоне роста геополитической напряженности и сохраняющихся последствий Covid. В прошлом месяце доллар достиг паритета с евро впервые за 20 лет.
Согласно отчету, почти все подфакторы в категории качества имели тенденцию к лучшему по сравнению с ростом доллара. Чрезмерная прибыль, полученная компаниями со стабильным ростом прибыли и стабильным ростом продаж, составила 61 базисный пункт и 60 базисных пунктов соответственно.
Компании с высоким коэффициентом рентабельности собственного капитала также показали лучшие результаты на 43 базисных пункта. Единственным подфактором, который показал себя хуже в пространстве качества, было отношение долга к собственному капиталу, которое отставало от рынка на 13 базисных пунктов.
Размер тоже имеет значение. Согласно отчету, во время Великого финансового кризиса фактор размера превзошел ожидания на 44 базисных пункта. Он заработал избыточную доходность в размере 72 базисных пунктов с тех пор, как в феврале разразилась российско-украинская война.
По словам Джима Монро, старшего консультанта IM, факторы качества и размера являются «наиболее чувствительными к факторам риска и риска». Он добавил, что укрепление доллара можно рассматривать как признак того, что инвесторы стали меньше рисковать, поскольку они ищут защиты от валюты-убежища.
Профили доходности выглядят намного более нейтральными для акций стоимости и роста. Согласно отчету, в периоды укрепления доллара стоимость приносила 4 базисных пункта избыточной доходности, в то время как рост терял 8 базисных пунктов по сравнению с эталоном.