С акциями что делать: Что такое делистинг? Инструкция для инвестора

Содержание

Что такое делистинг? Инструкция для инвестора

Как поступить с акциями, которые перестают торговаться на бирже? Cледует ли избавляться от таких бумаг или есть возможность при этом заработать — в обзоре «РБК Инвестиций»

Фото: uforms.ru для РБК Quote

Содержание:

Что такое делистинг

Виды

Что делать

Американская
биржа
NASDAQ решила провести делистинг ценных бумаг российских компаний. В их числе «Яндекс», ЦИАН, Ozon, QIWI и HeadHunter. Бумаги будут исключены из листинга с 24 марта, если компании не обжалуют решение, отметила торговая площадка. NASDAQ приостановила торги этими бумагами еще с 28 февраля 2022 года.

Компания «Яндекс» сообщила, что в ближайшее время подаст апелляцию, а в Ozon отметили, что изучают процесс обжалования. Московская биржа уточнила, что торги ценными бумагами «Яндекса», ЦИАН, Ozon, QIWI и HeadHunter продолжатся в обычном режиме.

adv.rbc.ru

«В соответствии с регулированием Банка России
эмитенты
иностранных
ценных бумаг
, имеющие
листинг
на Московской бирже, сохранят текущий уровень листинга при условии продолжения раскрытия ими информации», — рассказали в пресс-службе Мосбиржи.

Что такое делистинг

Делистинг
— это исключение акций компании из оборота на бирже.

Что делать, если объявлен делистинг акций, которыми вы владеете? Ваши действия будут различаться в зависимости от того, как происходит делистинг. Компании-эмитенты могут покидать биржу либо принудительно, либо по собственному желанию.

Что такое листинг и делистинг за четыре минуты

(Видео: «РБК Инвестиции»)

Виды делистинга

Принудительный делистинг

Бумаги исключаются из листинга, если эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи. В этом случае мы имеем дело с принудительным делистингом. Например, биржа может исключить бумаги из списка торгуемых, если компания не предоставляет отчетность или обанкротилась.

Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию.

Как отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, в отличие от делистинга, при прекращении торгов есть шансы на то, что они будут возобновлены в обозримом будущем. Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт.

Делистинг по желанию эмитента

Иногда компания-эмитент сама инициирует процедуру делистинга. У компании для отзыва бумаг с биржевых торгов может быть несколько причин. Например, компания захотела прекратить обращение на бирже своих бумаг при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких ключевых акционеров компании. В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл.

Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизует. Еще компании могут объединиться. Тогда каждый эмитент добровольно запрашивает делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания. Эта причина самая распространенная в США.

В России же чаще всего компании уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию (для защиты от санкций, к примеру) или по причине малого числа акционеров и неоправданных расходов на публичность, добавляет Ващенко. «Нередко консультант может порекомендовать компании выкупить свои акции в случае, если акция долгое время стагнирует или, напротив, имеет хорошие шансы на рост».

Делистинг иностранных ценных бумаг

На российских биржах есть бумаги иностранных компаний. Для того чтобы их допустили к торгам в России, они должны иметь листинг на зарубежных площадках. Если они прошли делистинг на иностранных биржах, то и с российских их также исключают.

Однако в конце марта Банк России ввел мораторий на делистинг акций иностранных эмитентов российского происхождения, а также расписок таких компаний. Таким образом, в случае делистинга этих эмитентов на зарубежных площадках российские биржи сохранят им листинг. Мораторий действует до 1 января 2023 года.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Все зависит от причины, по которой акции компании покидают торги. Самый плачевный вариант, если компания становится банкротом. Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам. В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами.

1. Продать акции

В большинстве случаев лучше всего продать акции до исключения их из биржевых торгов — как только станет известно о готовящемся делистинге. Чем раньше продать такие бумаги на бирже, тем больше можно за них выручить. Новость о делистинге спровоцирует распродажи бумаг, и их стоимость будет падать. Так что с продажей этих акций стоит поспешить и вложиться в другие бумаги.

С другой стороны, надо помнить специфику делистинга в России. Если после делистинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) обращение акций компании полностью прекращается и компания из публичной превращается в частную, то в России делистинг не означает прекращение хождения акций — компания остается публичной, а ее акции можно купить и продать на внебиржевом рынке. Поэтому даже после делистинга, особенно по инициативе эмитента, у акционеров сохраняются неплохие возможности.

2. Дождаться оферты

Одна из таких возможностей — дождаться оферты. Когда компания добровольно покидает биржу, делистингу предшествует оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев.

«Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко.

Например, когда «МегаФон» решил уйти с биржи после ухудшения финансовых показателей, у миноритарных акционеров было два варианта: продать акции на бирже до делистинга или дождаться оферты. «МегаФон» воспользовался правом принудительного выкупа акций после того, как завладел 95% своих ценных бумаг.

Аналогичным правом в свое время воспользовались компании «АвтоВАЗ» и «Уралкалий».

Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании».

3. Сохранить акции

Есть еще и третий вариант: сохранить акции. Это имеет смысл, если компания стабильно выплачивает дивиденды. Несмотря на то что акции перестают торговаться на бирже, вы по-прежнему остаетесь их владельцами и сохраняете все права по ним, включая право на дивидендные выплаты.

Так что если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться очень даже выгодным.

Однако при таком варианте надо помнить о том, что бумаги, которые не торгуются на бирже, трудно продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно на внебиржевом рынке. Это все равно, что продать товар по объявлению: публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Но на продажу может уйти много времени либо покупатель может не появиться вовсе.

Делистинг — не редкая процедура. Компания может вернуться на биржу — как в случае с «Полиметаллом», к примеру. Так что делистинг не всегда билет в один конец. Редко, но бывает, что компания спустя время проводит новый листинг.

Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.
Подробнее

Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Что делать инвестору при делистинге акций Первое, что волнует инвестора при делистинге, как защитит

ITDS_ONE

2 апреля 2022 в 12:19

Что делать инвестору при делистинге акций
Первое, что волнует инвестора при делистинге, как защитить свои вложения? На этот счёт есть несколько проверенных рекомендаций.
1 — Выясните все обстоятельства
Даже если компания была неликвидной задолго до официального заявления о делистинге, возможно, есть причины для благоприятного прогноза.
2 — Не спешите продавать
Как известно, плохие новости о компании резко снижают стоимость её активов. Инвестору стоит выбрать лучший вариант сделки или вовсе отказаться от продажи.
3 — Присмотритесь к оферте
При консолидации компании условия оферты бывают самыми выгодными, поскольку цель мажоритарных акционеров — получить во владение 95% всех акций. Стоимость акции по оферте может быть на порядок выше актуальной рыночной цены.
4 — Не ограничивайтесь биржей
Если цена, которая предложена на бирже или в оферте, вас не устраивает, вы имеете право продать акции через брокера на внебиржевом рынке. О торговле на этих площадках можно многое узнать из материала «Что такое внебиржевой рынок».
5 — Узнайте о дивидендах
Некоторые компании не прекращают дивидендные выплаты после делистинга. Сохранить некотируемые акции и ежегодно получать проценты — один из самых выгодных вариантов для миноритарных акционеров.
6 — Уточните, будет ли перевыпуск акций
Иногда при реорганизации компании эмитент предлагает обмен некотируемых акций на ценные бумаги, которые выпустит новое юридическое лицо.
И последняя рекомендация, которая относится к предотвращению потерь при делистинге: правильно диверсифицируйте портфель. Если портфель собран грамотно, доходы от более прибыльных вложений обязательно покроют неудачу с делистингованными акциями.
Перспективы компании после делистинга
Хотя в сознании участников рынка делистинг считается чем-то негативным, это не всегда так.
Если компания продолжает существовать и сохраняет капитал, после ухода с биржевой площадки у неё появляются новые преимущества. Во-первых, снижаются расходы. Место в списке биржевых акций — дорогое удовольствие, и чем выше уровень листинга, тем дороже это обходится компании. Во-вторых, значительно упрощается документооборот, и те ресурсы, которые раньше тратились на подготовку документов, можно направить на решение более важных задач. Наконец, если компания становится частной, она освобождается от обязанности публиковать финансовую отчётность в открытом доступе.
С другой стороны, каждый из этих плюсов можно считать минусом. Снижение расходов на листинг и закрытая финансовая отчётность неизбежно повлекут за собой уменьшение числа инвесторов. Если это не входило в планы руководителей компании с самого начала, они понесут серьёзные убытки. Кроме того, сообщение о делистинге может породить различные слухи, что негативно скажется на общей репутации компании. В последнем случае задача инвестора заключается именно в том, чтобы отделить правду от домыслов.
Какой вывод можно сделать по итогу всего, что мы знаем о делистинге? Это сложный и неоднозначный период в истории любой компании, которая через него проходила. Однако частному инвестору делистинг может не только не навредить, но и принести небольшую прибыль.

$SBER$GAZP

Что такое выкуп акций? – Forbes Advisor

Бенджамин Карри

Бенджамин Карри Редактор

Бен – редактор отдела пенсионного обеспечения и инвестиций Forbes Advisor. Обладая двадцатилетним опытом деловой и финансовой журналистики, Бен освещал последние новости рынка, писал статьи о фондовых рынках для Investopedia и редактировал материалы о личных финансах для Bankrate и LendingTree.

Редактор

Джон Шмидт

Редактор

Обновлено: 14 июня 2023 г., 11:18

Примечание редакции. Мы получаем комиссию за партнерские ссылки в Forbes Advisor. Комиссии не влияют на мнения или оценки наших редакторов.

Гетти

Прибыльные публичные компании часто возвращают излишки денежных средств акционерам, выплачивая дивиденды. Но они также могут вознаграждать своих инвесторов другим способом: выкупом акций, также известным как выкуп акций или программы обратного выкупа акций.

Предложения избранных партнеров

SoFi Automated Investing

Узнать больше

На сайте Sofi

Acorns

Узнать больше 90 004 На защищенном веб-сайте Acorn

Wealthfront

Узнать больше

На веб-сайте WealthFront

Что такое выкуп акций?

Обратный выкуп акций — это когда публичная компания использует наличные деньги для покупки собственных акций на открытом рынке. Компания может сделать это, чтобы вернуть акционерам деньги, которые ей не нужны для финансирования операций и других инвестиций.

При выкупе акций компания покупает акции на вторичном рынке у любых и всех инвесторов, которые хотят их продать. Акционеры не обязаны продавать свои акции обратно компании, а обратный выкуп акций не нацелен на какую-либо конкретную группу держателей — он открыт для всех.

Публичные компании, решившие выкупить акции, обычно объявляют, что совет директоров принял «разрешение на выкуп», в котором указывается, сколько денег будет выделено для выкупа акций, или, в качестве альтернативы, количество акций или процент акций, находящихся в обращении, которые он намеревается выкупить.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЛЯ ПАРТНЕРОВ

Узнайте больше

На веб-сайте eToro

Внесите 100 долларов и получите бонус в размере 10 долларов! (только для США)

Торговля различными активами, включая акции, ETF и криптовалюты

eToro предлагает торговые инструменты, которые помогут как новичкам, так и экспертам

Почему компании выкупают собственные акции?

Основной причиной, по которой компании выкупают свои акции, является создание стоимости для своих акционеров. В этом случае стоимость означает рост цены акций.

Вот как это работает: всякий раз, когда появляется спрос на акции компании, цена акций растет. Когда компания покупает свои собственные акции, она помогает увеличить цену на свои акции за счет повышения спроса, тем самым создавая ценность для всех акционеров.

Одной из главных целей корпоративной Америки является максимизация акционерной стоимости. Согласно этому принципу, компания всегда должна стремиться к получению максимально возможной прибыли для своих инвесторов. Увеличение стоимости своих акций и возврат денежных средств держателям — в виде дивидендов и выкупа акций — это то, как компании максимизируют ценность для акционеров.

Хотя выплата дивидендов является, пожалуй, наиболее распространенным способом возврата денежных средств акционерам, у обратного выкупа акций есть свои преимущества:

Прямое повышение цен на акции. Основной целью любой программы обратного выкупа акций является обеспечение более высокой цены акций. Совет директоров может счесть, что акции компании недооценены, и сейчас самое подходящее время для их покупки. Между тем, инвесторы могут воспринять выкуп как выражение доверия со стороны менеджмента. В конце концов, зачем компании выкупать акции, стоимость которых, как она ожидала, должна упасть?
Налоговая эффективность. Выплаты дивидендов облагаются налогом как доход, в то время как рост стоимости акций вообще не облагается налогом. Любые владельцы, которые продают свои акции обратно компании, могут, естественно, учитывать налог на прирост капитала, но акционеры, которые не продают акции, получают вознаграждение в виде более высокой стоимости акций и отсутствия дополнительных налогов.
Больше гибкости, чем дивиденды. Любая компания, которая инициирует выплату новых дивидендов или увеличивает существующие дивиденды, должна будет продолжать выплаты в долгосрочной перспективе. Это потому, что они рискуют более низкой стоимостью акций и недовольными инвесторами, если сократят или отменят дивиденды в будущем. Между тем, поскольку выкуп акций носит разовый характер, он является гораздо более гибким инструментом управления.
Зачетное разбавление. Растущие компании могут оказаться в гонке за привлечение талантов. Если они выпускают опционы на акции, чтобы удержать сотрудников, опционы, которые со временем исполняются, увеличивают общее количество акций компании в обращении и разбавляют существующих акционеров. Выкуп — один из способов компенсировать этот эффект.

Как обратный выкуп акций влияет на стоимость компании

Поскольку обратный выкуп акций удаляет денежные средства с баланса компании и потенциально сокращает количество акций в обращении, он может иметь большое влияние на ключевые показатели, которые инвесторы используют для оценки публичной компании.

Важно понимать, что как только компания выкупила свои собственные акции, они либо аннулируются, тем самым навсегда уменьшая количество акций в обращении, либо удерживаются компанией в качестве собственных акций. Они не считаются акциями в обращении, что влияет на многие важные показатели финансовых показателей компании.

Ключевые показатели, такие как прибыль на акцию (EPS), рассчитываются путем деления чистой прибыли компании на количество акций в обращении. Сократите количество акций в обращении, и вы получите более высокую прибыль на акцию компании, что может создать впечатление, что компания работает лучше.

То же самое относится и к соотношению цены к прибыли (коэффициент P/E), который помогает инвесторам понять относительную оценку компании, сравнивая цену ее акций с ее прибылью на акцию.

Крупнейшие выкупы акций в 2023 году

Давайте взглянем на пять крупнейших выкупов акций, объявленных в 2023 году, ранжированных по общей долларовой стоимости.

Компания	Дата	% акций	Сумма выкупа
Apple Inc. (AAPL)	4 мая 2023 г.	3,4%	90 миллиардов долларов
Корпорация Шеврон (CVX)	25 января 2023 г.	21,7%	75 миллиардов долларов
Salesforce, Inc. (CRM)	1 марта 2023 г.	10,9%	20 миллиардов долларов
Прикладные материалы (АМАТ)	13 марта 2023 г.	9,7%	10 миллиардов долларов
United Parcel Service (UPS)	31 января 2023 г.	3,0%	5 миллиардов долларов

*Все данные получены с сайта Marketbeat.com

Недостатки выкупа акций

Многие критики выкупа акций называют его плохим способом для компаний создавать ценность для своих акционеров. Вот некоторые недостатки обратного выкупа акций:

Неправильное использование наличных. В зависимости от многих факторов, обратный выкуп акций может способствовать краткосрочному увеличению цены акций, когда доступны другие, более прибыльные способы использования наличных денег. Инвестиции в исследования и разработки или просто накопление денег на черный день могут не помочь ценам на акции, но в долгосрочной перспективе они могут обеспечить лучшую ценность.
Выкуп акций за счет долга. За годы до того, как пандемия Covid-19 нарушила экономику, до половины всех выкупов финансировалось за счет погашения долга. Низкие процентные ставки побуждали компании занимать деньги, чтобы тратить их на выкуп акций, чтобы в краткосрочной перспективе повысить цены на акции. Многие критики считают, что это была особенно недальновидная стратегия.
Компании, богатые денежными средствами, как правило, имеют высокие цены на акции. Некоторые компании, запустившие обратный выкуп акций, накопили кучу денег после периода хороших результатов. Компании в этом положении также, как правило, имеют относительно высокую стоимость акций, а это означает, что они могут приносить меньшую ценность для акционеров, чем другие виды использования денежных средств.
Используется для сокрытия вознаграждения руководителей акциями. Многие публичные компании выплачивают вознаграждение менеджерам в виде акций, что разбавляет других акционеров. Руководители могут использовать выкуп, чтобы скрыть, как эта форма вознаграждения влияет на количество акций компании.

Что для вас означает выкуп акций

Если вы инвестируете в отдельные акции и задаетесь вопросом, является ли выкуп акций хорошей новостью или нет, подумайте об этом следующим образом. Если у публичной компании дела идут хорошо, у нее есть лишние денежные средства, а ее акции недооценены, то обратный выкуп может быть положительным моментом для акционеров.

Но если компания выкупает акции, игнорируя другие части бизнеса или воздерживаясь от инвестиций в свой будущий рост, это решение, вероятно, будет стоить акционерам стоимости в будущем.

Если акции компании переоценены, то таким акционерам, как вы, будет лучше, если компания припасет деньги на черный день.

Часто задаваемые вопросы о выкупе акций

Выгоден ли выкуп акций для акционеров?

Публичные компании используют выкуп акций для возврата прибыли своим инвесторам. Когда компания выкупает свои собственные акции, она сокращает количество акций в обращении и увеличивает стоимость оставшихся акций, что может быть хорошо для акционеров.

В чем разница между дивидендом и выкупом акций?

Публичные компании обычно используют как выкуп акций, так и выплату дивидендов для возврата избыточной прибыли инвесторам. При выплате дивидендов компания производит денежные выплаты непосредственно своим акционерам. При выкупе акций компании предлагают выкупить свои акции у акционеров.

Почему бы не вернуть капитал акционерам только за счет дивидендов?

Выкуп акций позволяет акционерам выбирать, хотят они получать денежные средства или нет, что влияет на годовой доход и налоги на прибыль. Дивиденды возвращают деньги всем акционерам, независимо от их предпочтений — когда компания выплачивает дивиденды, каждый акционер получает деньги. При обратном выкупе акций инвесторы могут решить, продавать свои акции или нет.

Может ли компания заставить меня продать мои акции?

Нет, публичная компания не может требовать от вас продажи акций в рамках программы обратного выкупа акций.

Как получить прибыль от выкупа акций?

Когда компания объявляет о том, что ее совет директоров санкционировал новую программу выкупа акций, цена акций компании может немедленно возрасти. Компании, как правило, не раскрывают, когда они осуществляют выкуп акций, санкционированный советом директоров, но трейдеры могут получить прибыль от выкупа акций, покупая акции, когда объявление о выкупе раскрывается.

Была ли эта статья полезна?

Оцените эту статью

★
★
★
★
★

Пожалуйста, оцените статью

Пожалуйста, введите действительный адрес электронной почты

Комментарии

Мы будем рады услышать от вас, пожалуйста, оставьте свой комментарий.

Неверный адрес электронной почты

Спасибо за отзыв!

Что-то пошло не так. Пожалуйста, повторите попытку позже.

Еще от

Информация, представленная на Forbes Advisor, предназначена только для образовательных целей. Ваше финансовое положение уникально, и продукты и услуги, которые мы рассматриваем, могут не подходить для ваших обстоятельств. Мы не предлагаем финансовые советы, консультационные или брокерские услуги, а также не рекомендуем и не советуем отдельным лицам покупать или продавать определенные акции или ценные бумаги. Информация о производительности могла измениться с момента публикации. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах.

Forbes Advisor придерживается строгих стандартов редакционной честности. Насколько нам известно, весь контент является точным на дату публикации, хотя содержащиеся здесь предложения могут быть недоступны. Высказанные мнения принадлежат только автору и не были предоставлены, одобрены или иным образом одобрены нашими партнерами.

Бен — редактор отдела пенсионного обеспечения и инвестиций Forbes Advisor. Обладая двадцатилетним опытом деловой и финансовой журналистики, Бен освещал последние новости рынка, писал статьи о фондовых рынках для Investopedia и редактировал материалы о личных финансах для Bankrate и LendingTree.

Редакция Forbes Advisor независима и объективна. Чтобы поддержать нашу отчетную работу и продолжать предоставлять этот контент бесплатно нашим читателям, мы получаем компенсацию от компаний, размещающих рекламу на сайте Forbes Advisor. Эта компенсация происходит из двух основных источников. Сначала мы предоставляем рекламодателям платные места для представления своих предложений. Компенсация, которую мы получаем за эти места размещения, влияет на то, как и где предложения рекламодателей появляются на сайте. Этот сайт не включает все компании или продукты, доступные на рынке. Во-вторых, мы также размещаем ссылки на предложения рекламодателей в некоторых наших статьях; эти «партнерские ссылки» могут приносить доход нашему сайту, когда вы нажимаете на них. Вознаграждение, которое мы получаем от рекламодателей, не влияет на рекомендации или советы, которые наша редакция дает в наших статьях, или иным образом влияет на какой-либо редакционный контент в Forbes Advisor. Несмотря на то, что мы прилагаем все усилия, чтобы предоставить точную и актуальную информацию, которая, по нашему мнению, будет для вас актуальной, Forbes Advisor не гарантирует и не может гарантировать, что любая предоставленная информация является полной, и не делает никаких заявлений или гарантий в связи с ней, а также ее точностью или применимостью. Вот список наших партнеров, которые предлагают продукты, на которые у нас есть партнерские ссылки.

Вы уверены, что хотите оставить свой выбор?

Выкуп акций: почему компании выкупают собственные акции и хорошо ли это для инвесторов?

Обратный выкуп акций вызывает споры среди инвесторов. Некоторые инвесторы рассматривают их как пустую трату денег, в то время как другие считают их отличным способом получения акционерами прибыли с налоговыми льготами. И критики, и сторонники правы, но кто прав?

Вот вывод: правильно проведенный выкуп акций — один из лучших и наименее рискованных способов создания стоимости для акционеров. Но не все компании выполняют их должным образом.

Что такое выкуп акций?

Обратный выкуп акций или выкуп акций — это когда компания выкупает собственные акции, сокращая общее количество акций в обращении. По сути, выкупы «повторно разрезают пирог» прибыли на меньшее количество кусочков, давая больше оставшимся инвесторам.

Выкуп акций является одним из основных способов использования компанией своих денежных средств, включая инвестирование в операции, погашение долга, покупку другой компании и выплату денег в качестве дивидендов инвесторам.

Для осуществления обратного выкупа акций компания обычно объявляет «разрешение на выкуп», в котором указывается размер выкупа либо в виде количества акций, которое она может купить, либо в процентах от своих акций, либо, что чаще всего, в долларовой сумме. Компания может использовать собственные денежные средства или заимствовать денежные средства для выкупа акций, хотя последнее обычно более рискованно.

Компания обычно выкупает акции на открытом рынке, как это делает обычный инвестор. И поэтому это покупка у любого инвестора, который хочет продать акции, а не у конкретных владельцев. Таким образом, компания помогает справедливо относиться ко всем инвесторам, поскольку любой инвестор может продавать на рынке. Инвесторы не обязаны продавать свои акции только потому, что компания выкупает акции.

Важно понимать, что, несмотря на авторизацию, компания может вообще не выкупать акции, если руководство передумает, возникнет новый приоритет или наступит кризис. Выкуп акций всегда осуществляется по прерогативе руководства, исходя из потребностей фирмы.

Как выкуп акций создает стоимость?

Обратный выкуп может значительно повысить доходность инвесторов, особенно если он осуществляется последовательно в течение долгого времени. Некоторые акционеры любят их как стратегию и тех топ-менеджеров, которые хорошо их используют.

Выкуп акций может создать ценность для инвесторов несколькими способами:

Выкуп возвращает деньги акционерам, которые хотят выйти из инвестиций.
Благодаря обратному выкупу компания может увеличить прибыль на акцию при прочих равных условиях. Тот же самый пирог доходов, разрезанный на меньшее количество кусочков, стоит большей доли доходов.
Сокращая количество акций, обратный выкуп увеличивает потенциал роста акций для акционеров, которые хотят остаться владельцами. Если компания стоит 1 миллиард долларов, но разделена меньшим количеством частей, каждая акция стоит больше.
Это более эффективный с точки зрения налогообложения способ возврата доходов от бизнеса акционерам по сравнению с дивидендами, которые облагаются налогом для тех, кто их получает.

Эти причины становятся еще более убедительными, если компания со временем выкупает акции, если у нее есть для этого избыток денежных средств. Сокращая количество акций даже на 2 или 3 процента каждый год, компания может увеличивать доход акционеров на сопоставимую сумму каждый год. И компания может фактически воспользоваться своей собственной формой усреднения долларовых затрат.

Но то, что выкупы могут быть хорошими, не означает, что они всегда хорошие. На самом деле у плохих менеджеров есть много способов уничтожить ценность или перекачать ее себе.

Недостатки обратного выкупа акций

Выкуп акций может не только создавать, но и разрушать стоимость, поэтому противники обратного выкупа также приводят некоторые убедительные аргументы в пользу того, почему выкуп может быть плохим.

Вот несколько наиболее распространенных причин отказа от выкупа:

Выкупы могут использоваться для прикрытия выпуска акций для менеджеров. Если компания выплачивает вознаграждение менеджерам на основе акций, это размывает долю акционеров. Некоторые управленческие команды используют обратный выкуп, чтобы скрыть, насколько эмиссия влияет на количество акций.
Выкуп может позволить менеджерам обогатиться за счет акционеров. Если у менеджеров есть опционы (которые приобретают ценность после определенной цены акции) и возможность влиять на цену акции посредством выкупа, они могут решить, что они могут временно повысить цену акции, чтобы получить прибыль от своих опционов.
Выкуп может быть просто некачественным. Если команда менеджеров покупает акции по любой цене, а не по хорошей цене, это может быть пустой тратой акционерного капитала. Таким образом, если акции действительно стоят всего 100 долларов, а команда менеджеров покупает их по 150 долларов, это обесценивает стоимость.
Выкуп может лишить бизнес денег, необходимых в других областях , таких как исследования и разработки или инвестиции в новые продукты и оборудование.

Это законные причины, по которым определенные выкупы могут быть плохими, но каждая причина зависит от эгоистичных или некомпетентных менеджеров, которые сводят на нет ценность обратного выкупа или делают его разрушительным.

Однако каждая причина больше говорит о менеджерах, чем о самом выкупе. Обратный выкуп, правильно выполненный компетентной командой менеджеров, замечателен для инвесторов. А если вы инвестируете в акции, вам нужно анализировать руководителей и иметь о них мнение.

Тем не менее, иногда критики выступают против обратного выкупа, заявляя, что деньги могут пойти куда угодно, например, на операции. Эта причина может быть верной в определенных обстоятельствах, например, если компания сокращает бюджет на исследования, чтобы выкупить акции. Это должны решить инвесторы (владеющие бизнесом) и менеджеры. Хорошо управляемая компания, как правило, покупала бы свои собственные акции на деньги, оставшиеся от операций, или на долг, который она могла бы с комфортом погасить.

Итак, выгодны ли выкупы для инвесторов?

Хорошие или плохие выкупы акций во многом зависят от того, кто их делает, когда и почему. Компания, выкупающая акции, в то время как другие приоритеты остаются без внимания, почти наверняка совершает грубую ошибку, которая обойдется акционерам в будущем.

Но компетентный генеральный директор, который тратит деньги на обратный выкуп, даже после того, как эффективно инвестировал в операции? Это может быть хорошей инвестицией, потому что генеральный директор сосредоточен на том, чтобы вложить капитал — деньги акционеров — в привлекательные инвестиции. И если управленческая команда присматривает за акционерами, это хороший знак для будущего ваших инвестиций.

Чтобы определить, является ли конкретный выкуп выгодным использованием денег инвесторов, вам нужно изучить компанию и ее положение:

Почему она проводит выкуп?
Является ли обратный выкуп просто выкупом акций, выпущенных для руководства?
Выкупаются ли акции по привлекательным ценам?
Имеет ли руководство большой опыт получения прибыли?

Это несколько самых фундаментальных вопросов, на которые нужно ответить, но если ваша компания предпринимает обратный выкуп, вы должны быть в состоянии понять, является ли это хорошим решением и почему.

И это может зависеть от знания более широкого контекста. Например, новые государственные сберегательные банки регулярно выкупают акции, чтобы создать ценность для акционеров, и инвесторы ожидают, что они будут делать это.

Какие компании выкупают больше всего акций?

Компании могут выкупить акции в любое время, но выкуп акций обычно наиболее высок в периоды высокой экономической активности, когда у компаний есть свободные денежные средства. В последние годы технологические компании были одними из крупнейших покупателей собственных акций.

Вот компании с наибольшим общим выкупом в третьем квартале 2022 года.

Apple (AAPL) — Производитель iPhone выкупил акции на сумму 24,7 млрд долларов в третьем квартале.
Alphabet (GOOG) — поисковый гигант выкупил акции на 15,4 млрд долларов в третьем квартале после разрешения на выкуп на 70 млрд долларов в апреле 2022 года.
Meta Platforms (META) — компания, ранее известная как Facebook, выкупила акции на 7 миллиардов долларов в третьем квартале.
Microsoft (MSFT) — Софтверный гигант выкупил акций на 5,6 млрд долларов в третьем квартале.
Exxon Mobil (XOM). Энергетический гигант приобрел собственных акций на 4,5 миллиарда долларов в третьем квартале 2022 года в рамках разрешения на обратный выкуп на 50 миллиардов долларов до 2024 года.

Взгляд Уоррена Баффета на выкуп акций

Легендарный инвестор Уоррен Баффет на протяжении многих лет часто комментировал достоинства выкупа акций и называл их дисциплинированное использование самым надежным способом разумного использования компанией своих денежных средств.

В своем письме акционерам Berkshire Hathaway от 2011 года он определил два условия, которые должны быть выполнены, чтобы он отдал предпочтение компании, выкупающей собственные акции.

У компании должно быть достаточно денег для удовлетворения операционных потребностей бизнеса и ликвидности.
Акции компании должны продаваться со значительным дисконтом по сравнению с консервативной оценкой их реальной деловой стоимости.

В более позднем письме Баффет объяснил на примере, как выкуп акций может увеличить или уменьшить стоимость для акционеров:

«Если есть три равноправных партнера в бизнесе стоимостью 3000 долларов и один из них выкуплен товариществом за 900 долларов, каждый из оставшихся партнеров получает немедленную прибыль в размере 50 долларов. Однако, если уходящему партнеру платят 1100 долларов, каждый из оставшихся партнеров терпит убытки в размере 50 долларов. Та же математика применима к корпорациям и их акционерам. Следовательно, вопрос о том, является ли действие по выкупу увеличением или разрушением стоимости для постоянных акционеров, полностью зависит от покупной цены».

Практический результат

Хотя выкупы могут время от времени вызывать споры, для компании это всего лишь еще один способ инвестировать деньги акционеров. Таким образом, то, что обычно определяет, является ли обратный выкуп хорошим или плохим, — это способность руководства и его заинтересованность в том, чтобы быть хорошим распорядителем денег, доверенных ему акционерами.