Наименование факультета | Наименование
| Наименование
образовательной программы | Полная стоимость
обучения | в том числе по курсам | ||||
1 курс | 2
курс | 3
курс | 4
курс | 5
курс | ||||
Факультет «Высшая школа
управления» | Инноватика | Управление
цифровыми инновациями | 1 360 000 | 330 000 | 330 000 | 350 000 | 350 000 | |
Государственное и муниципальное управление | Государственное
и муниципальное управление | 1 720 000 | 410 000 | 410 000 | 450 000 | 450 000 | ||
Государственное и муниципальное управление | Цифровое
государство и экономика | 1 600 000 | 380 000 | 380 000 | 420 000 | 420 000 | ||
Менеджмент | Финансовый
менеджмент | 1 710 000 | 410 000 | 410 000 | 445 000 | 445 000 | ||
Менеджмент | Маркетинг | 1 770 000 | 420 000 | 420 000 | 465 000 | 465 000 | ||
Менеджмент | Управление
бизнесом | 1 840 000 | 440 000 | 440 000 | 480 000 | 480 000 | ||
Менеджмент | Управление
финансами / Bachelor of Business Administration in Finance | 2 050 000 | 475 000 | 475 000 | 550 000 | 550 000 | ||
Менеджмент | Управление
бизнесом/Bachelor of Business Administration (BBA) | 2 090 000 | 495 000 | 495 000 | 550 000 | 550 000 | ||
Финансовый
факультет | Экономика | Экономика и
финансы | 1 880 000 | 440 000 | 440 000 | 500 000 | 500 000 | |
Факультет информационных
технологий и анализа больших данных | Информационная
безопасность | Безопасность
автоматизированных систем в финансово-банковской сфере | 1 340 000 | 330 000 | 330 000 | 340 000 | 340 000 | |
Программная инженерия | Технологии
разработки программного обеспечения | 1 340 000 | 330 000 | 330 000 | 340 000 | 340 000 | ||
Математика и компьютерные науки | Математика и
компьютерные науки | 1 260 000 | 310 000 | 310 000 | 320 000 | 320 000 | ||
Бизнес-информатика | Цифровая
трансформация управления бизнесом | 1 460 000 | 360 000 | 360 000 | 370 000 | 370 000 | ||
Прикладная математика и информатика | Прикладное
машинное обучение | 1 340 000 | 320 000 | 320 000 | 350 000 | 350 000 | ||
Прикладная информатика | Цифровые
платформы управления предприятиями | 1 340 000 | 330 000 | 330 000 | 340 000 | 340 000 | ||
Прикладная информатика | Инженерия данных | 1 360 000 | 330 000 | 330 000 | 350 000 | 350 000 | ||
Факультет международных
экономических отношений | Экономика | Международные
финансы / International Finance | 2 110 000 | 495 000 | 495 000 | 560 000 | 560 000 | |
Экономика | Международная
экономика и торговля (с углубленным изучением экономики Китая и китайского языка) | 2 150 000 | 515 000 | 515 000 | 560 000 | 560 000 | ||
Экономика | Мировая
экономика, мировые финансы и международный бизнес (с частичной реализацией на англ. ![]() | 2 090 000 | 495 000 | 495 000 | 550 000 | 550 000 | ||
Экономика | Экономика и бизнес стран
Востока (с углубленным изучением иностранного языка) | 2 090 000 | 495 000 | 495 000 | 550 000 | 550 000 | ||
Лингвистика | Когнитивная лингвистика и
межкультурная коммуникация (с частичной реализацией на англ. языке) | 1 740 000 | 420 000 | 420 000 | 450 000 | 450 000 | ||
Факультет налогов, аудита и
бизнес-анализа | Экономика | Бизнес-анализ,
налоги и аудит | 1 740 000 | 420 000 | 420 000 | 450 000 | 450 000 | |
Экономика | Бизнес-аудит
и право | 1 700 000 | 410 000 | 410 000 | 440 000 | 440 000 | ||
Экономика | Бизнес-архитектура
и аналитика | 1 700 000 | 410 000 | 410 000 | 440 000 | 440 000 | ||
Экономика | Международный
бизнес: налоги и аналитика / International Business: Taxes and Analytics | 2 010 000 | 475 000 | 475 000 | 530 000 | 530 000 | ||
Факультет социальных наук и
массовых коммуникаций | Политология | Мировая политика / Global
Politics | 1 610 000 | 380 000 | 380 000 | 425 000 | 425 000 | |
Политология | Современные политические
технологии, экспертиза и GR | 1 530 000 | 370 000 | 370 000 | 395 000 | 395 000 | ||
Реклама и связи с общественностью | Реклама и связи
с общественностью | 1 880 000 | 440 000 | 440 000 | 500 000 | 500 000 | ||
Реклама и связи с общественностью | Cвязи с
общественностью в политике и бизнесе / Public Relations in Politics and Business | 2 010 000 | 475 000 | 475 000 | 530 000 | 530 000 | ||
Социология | Экономическая
социология | 1 520 000 | 365 000 | 365 000 | 395 000 | 395 000 | ||
Управление персоналом | Управление
персоналом | 1 530 000 | 370 000 | 370 000 | 395 000 | 395 000 | ||
Психология | Психология
виртуальной среды и медиапространства | 1 260 000 | 310 000 | 310 000 | 320 000 | 320 000 | ||
Философия | Этика бизнеса | 1 180 000 | 295 000 | 295 000 | 295 000 | 295 000 | ||
Факультет экономики и бизнса | Экономика | Корпоративные
финансы | 1
880 000 | 440
000 | 440
000 | 500
000 | 500
000 | |
Экономика | Экономика и бизнес | 1
880 000 | 440
000 | 440
000 | 500
000 | 500
000 | ||
Экономика | Финансовая
разведка, управление рисками и экономическая безопасность | 1
880 000 | 440
000 | 440
000 | 500
000 | 500
000 | ||
Гостиничное дело | Гостиничный
бизнес | 1
250 000 | 295
000 | 295
000 | 330
000 | 330
000 | ||
Туризм | Туристический бизнес | 1
230 000 | 295 000 | 295
000 | 320 000 | 320
000 | ||
Менеджмент | Логистика | 1
740 000 | 420 000 | 420
000 | 450 000 | 450
000 | ||
Юридический факультет | Юриспруденция | Юриспруденция | 1 800 000 | 420 000 | 420 000 | 480 000 | 480 000 | |
Институт
онлайн-образования | Экономика | Финансы и анализ данных | 1 400 000 | 350 000 | 350 000 | 350 000 | 350 000 | |
Факультет «Высшая школа управления» | Государственное
и муниципальное управление | Государственное и муниципальное
управление | 1 015 000 | 220 000 | 220 000 | 230 000 | 230 000 | 115 000 |
Менеджмент | Управление
бизнесом | 1 015 000 | 220 000 | 220 000 | 230 000 | 230 000 | 115 000 | |
Факультет
информационных технологий и анализа больших данных | Прикладная
информатика | Цифровые платформы управления
предприятиями | 835 000 | 180 000 | 180 000 | 190 000 | 190 000 | 95 000 |
Финансовый факультет | Экономика | Экономика и
финансы | 1 015 000 | 220 000 | 220 000 | 230 000 | 230 000 | 115 000 |
Факультет налогов, аудита и бизнес-анализа | Экономика | Бизнес-анализ,
налоги и аудит | 1 015 000 | 220 000 | 220 000 | 230 000 | 230 000 | 115 000 |
Юридический факультет | Юриспруденция | Юриспруденция | 1 015 000 | 220 000 | 220 000 | 230 000 | 230 000 | 115 000 |
Институт онлайн-образования | Экономика | Экономика и финансы | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 |
Экономика | Бизнес-анализ, налоги и аудит | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Менеджмент | Маркетинг | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Менеджмент | Финансовый
менеджмент | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Управление персоналом | Управление
персоналом | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Государственное и муниципальное управление | Государственное
и муниципальное управление | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Реклама и связи с общественностью | Реклама и связи с
общественностью | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Прикладная информатика | Цифровые
платформы управления предприятиями | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Политология | Политология | 790 000 | 170 000 | 170 000 | 180 000 | 180 000 | 90 000 | |
Институт онлайн-образования | Экономика | Корпоративные
финансы | 990 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 110 000 |
Экономика | Экономика
и финансы | 990 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 110 000 | |
Экономика | Бизнес-анализ,
налоги и аудит | 990 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 110 000 | |
Юриспруденция | Юриспруденция | 990 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 220 000 | 110 000 | |
Институт онлайн-образования | Прикладная
информатика | Прикладные информационные
системы в экономике и финансах | 745 000 | 160 000 | 160 000 | 170 000 | 170 000 | 85 000 |
Туризм | Туристический
бизнес | 745 000 | 160 000 | 160 000 | 170 000 | 170 000 | 85 000 | |
Институт онлайн-образования | Экономика | Экономика и
финансы | 720
000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 |
Юриспруденция | Юриспруденция | 720 000 | 160
000 | 160
000 | 160
000 | 160 000 | 80 000 | |
Экономика | Бизнес-анализ,
налоги и аудит | 720 000 | 160
000 | 160
000 | 160
000 | 160 000 | 80 000 | |
Институт онлайн-образования | Экономика | Корпоративные финансы | 720 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 |
Экономика | Экономика и финансы | 720 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 | |
Экономика | Финансовая разведка, управление
рисками и экономическая безопасность | 720 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 | |
Экономика | Бизнес-анализ, налоги и аудит | 720 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 | |
Менеджмент | Финансовый
менеджмент | 720 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 | |
Юриспруденция | Юриспруденция | 720 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 | |
Государственное и муниципальное управление | Государственное
и муниципальное управление | 720 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 160 000 | 80 000 | |
Факультет
налогов, аудита и бизнес-анализа | Таможенное
дело | Внешняя торговля, таможенное и
валютное регулирование | 1 630 000 | 320 000 | 320 000 | 330 000 | 330 000 | 330 000 |
Обзор недельной динамики цен на азербайджанскую нефть
Экономика,
25 июня 2023 17:04 (UTC +04:00)
970
Кредит наличными в ВТБ с минимальной процентной ставкой от 10,99%
Цены на нефть на этой неделе повысились, сообщает в воскресенье Day. Az.
Так, средняя цена на нефть сорта Azeri Light на базе CIF, которая добывается на блоке азербайджанских месторождений «Азери-Чираг-Гюнешли», на этой неделе повысилась на 1,36 доллара США (1,76 процента) по сравнению с показателем прошлой недели и составила 78,39 доллара за баррель.
Максимальная цена на нее в отчетный период составила 80,28 доллара за баррель, минимальная — 76,57 доллара.
На текущей неделе средняя цена на нефть Azeri Light на базе FOB в турецком порту Джейхан составила 76,86 доллара за баррель, что на 1,28 доллара (1,7 процента) больше показателя прошлой недели.
Максимальная цена на нее составила 78,78 доллара за баррель, минимальная — 74,89 доллара.
На этой неделе средняя цена на нефть сорта URALS выросла на 1,69 доллара (3,3 процента) по сравнению с показателем прошлой недели и составила 53,27 доллара за баррель.
Максимальная цена на URALS составила 54,93 доллара за баррель, минимальная — 52,04 доллара. Реализуемая в российском терминале азербайджанская нефть доставляется туда по трубопроводу Баку-Новороссийск.
На этой неделе средняя цена на эталонный сорт нефти Brent Dated повысилась на 0,88 процента (0,65 доллара) — до 74,66 доллара за баррель.
Максимальная цена на Brent составила 76,45 доллара за баррель, минимальная — 73,12 доллара за баррель.
Сорт нефти/дата |
19.06.2023 |
20.06.2023 |
21.06.2023 |
22.06.2023 |
23.06.2023 |
Средняя цена |
Azeri LT CIF |
$79,10 |
$78,25 |
$80,28 |
$77,73 |
$76,57 |
$78,39 |
Azeri Light FOB Ceyhan |
$77,68 |
$76,73 |
$78,78 |
$76,23 |
$74,89 |
$76,86 |
Urals (EX NOVO) |
$53,95 |
$53,00 |
$54,93 |
$52,43 |
$52,04 |
$53,27 |
Brent Dated |
$75,47 |
$74,50 |
$76,45 |
$73,79 |
$73,12 |
$74,66 |
Заметили ошибку в тексте? Выберите текст и сообщите нам, нажав Ctrl + Enter на клавиатуре
Что вам нужно знать
Вы когда-нибудь задумывались, почему цены на многие продукты заканчиваются на «0,99»? В большинстве случаев пакет чипсов в продуктовом магазине стоит не 5 долларов, а 4,99 доллара. Большая разница , верно?
Один цент может показаться незначительным, но исследования показали, что эта тактика (известная как «очаровательное ценообразование») на самом деле может увеличить спрос на товары. Кажется, что наш мозг запрограммирован на поиск выгодных предложений.
Что это означает для наших брендов электронной коммерции? Что ж, это означает, что, думая о способах творческого снижения цен на свои продукты, вы можете поставить свой бренд в положение, позволяющее привлечь больший спрос и увеличить продажи. Сложность заключается в том, чтобы установить низкие цены и при этом получить прибыль. Вот где экономная стратегия ценообразования входит.
Что такое экономичная ценовая стратегия?
Стратегия экономного ценообразования — это тактика установления низких цен для привлечения покупателей, заботящихся о своем бюджете. Эти цены могут быть низкими по сравнению с конкурентами или просто настолько низкими, насколько это возможно. Экономичное ценообразование, также известное как ценообразование на основе объема, основано на эффекте масштаба для получения прибыли, требуя большего количества продаж, чтобы компенсировать меньшую прибыль от каждой отдельной продажи.
Поскольку экономическая стратегия ценообразования обычно устанавливает цены в условиях прямой конкуренции с другими брендами, ее обычно считают разновидностью стратегии конкурентного ценообразования.
Экономичное ценообразование имеет некоторое сходство с ценообразованием проникновения, но это две разные стратегии, которые не следует путать. Хотя и те, и другие полагаются на низкие цены для увеличения продаж, ценообразование проникновения предназначено в качестве временной стратегии для получения точки входа на рынок или увеличения доли рынка, после чего цены будут расти. При экономичном ценообразовании низкие цены призваны стать долгосрочной стратегией привлечения и удержания клиентов.
Некоторые бренды используют экономическую стратегию ценообразования для всего, что они предлагают, позиционируя себя как экономичный бренд. Другие применяют экономичные цены к определенным продуктовым линейкам или конкретным продуктам, предоставляя при этом дополнительные предложения по более высоким ценам. Например, товары торговой марки Kroger, носящие имя Kroger, в основном используют стратегию экономичного ценообразования. Но Kroger также продает продукты фирменных магазинов под разными торговыми марками, такими как Private Selection и Simple Truth, которые никогда не бывают самыми дешевыми продуктами на полке, а в некоторых случаях даже используют стратегию ценообразования премиум-класса.
Плюсы экономичного ценообразования
Несколько ключевых преимуществ экономичного ценообразования включают в себя привлечение клиентов, низкие затраты на маркетинг, простоту реализации и узнаваемость торговой марки.
Привлечение клиентов
Люди любят хорошие сделки. Никогда не будет сложно найти клиентов, которые просто хотят самый дешевый доступный вариант. Если вы можете предлагать свои продукты по более низкой цене, чем большинство конкурентов, то привлечение клиентов становится почти автоматическим.
Низкие затраты на маркетинг
Когда низкая стоимость ваших продуктов является их основным аргументом в пользу продажи, вам не нужно вкладывать почти столько же ресурсов в другие маркетинговые усилия. На розничных сайтах электронной коммерции ваш целевой рынок найдет ваши продукты, отсортировав результаты, чтобы сначала показать самые низкие цены. А в обычных магазинах они просто сравнивают ваши цены с ценами на сопоставимые товары рядом с вашими на полке. Не нужно тратить целое состояние на броские кампании, чтобы ваша продукция выделялась.
Простота реализации
Использовать стратегию экономичного ценообразования довольно просто. Выясните самые низкие цены, по которым вы могли бы продавать свою продукцию и при этом получать прибыль. Определите, где ваши конкуренты установили свои цены. А затем установите свои цены где-то в этом диапазоне, желательно чуть ниже цен ваших конкурентов.
Осведомленность о торговой марке
Поскольку экономная цена позволяет легко привлечь большое количество клиентов, она также упрощает повышение узнаваемости торговой марки среди этих клиентов. И если ваша продукция достойного качества, низкие цены должны повысить узнаваемость бренда.
Walmart построил свой бренд на стратегии экономичного ценообразования. Потребители знают, что они могут найти множество товаров того же качества по низким ценам, и когда им просто нужен продукт, отвечающий основным потребностям, они могут рассчитывать на частные торговые марки Walmart, такие как Great Value.
(P.S. Хотите увеличить продажи на Walmart.com? Ознакомьтесь с нашим бесплатным руководством Как бренды выигрывают на Walmart.com .)
Однако использование низких цен для повышения узнаваемости бренда может быть двойным. остроконечный меч. Если вы достигли низких цен, срезав слишком много углов и позволив пострадать качеству своей продукции, то узнаваемость бренда, которую вы получите, может принести вам плохую репутацию.
Минусы экономичного ценообразования
Некоторые риски стратегии экономичного ценообразования включают качество продукции, отсутствие лояльности клиентов, низкую норму прибыли и жесткую конкуренцию.
Качество продукции
Товары по низким ценам имеют репутацию товаров низкого качества. И иногда эта репутация заслужена. Если вы собираетесь использовать стратегию экономичного ценообразования, имейте в виду, что вам, возможно, придется преодолеть представление о том, что низкие цены означают низкое качество, и убедитесь, что вы не увековечиваете это представление, фактически допуская снижение качества.
При этом вполне возможно предлагать продукты по экономичным ценам, которые бросают вызов ожиданиям и предлагают феноменальное качество. И когда вы это сделаете, вы обязательно получите большую лояльность к бренду. Trader Joe’s, например, использует экономичные цены, предлагая при этом товары, пользующиеся большим спросом благодаря своему качеству, даже несмотря на низкие цены.
Недостаток лояльности клиентов
Если вы не являетесь Trader Joe’s и вам не удалось выделить свои продукты ничем, кроме низких цен, то ваши продажи будут длиться только до тех пор, пока вы сможете поддерживать свои цены ниже, чем у конкурентов. Если конкурент продает меньше, чем вы, ваши клиенты, скорее всего, уйдут.
Низкая прибыль
Когда вы устанавливаете самые низкие цены, которые можете предложить, это не приносит вам большой прибыли. Это нормально, если вы можете продавать в достаточно больших масштабах, чтобы компенсировать разницу. Но это становится сложно, когда у вас слишком много конкурентов. Стратегия экономного ценообразования в конкурентных категориях может легко привести к снижению цен, поскольку вы постоянно снижаете цены, чтобы оставаться на дне.
Жесткая конкуренция
Поскольку экономное ценообразование в теории настолько просто, на практике вы можете обнаружить, что рынок довольно переполнен. Если у вас слишком много брендов, борющихся за самые низкие цены на одни и те же продукты, вы можете достичь точки, когда вы вообще не сможете получать прибыль. Если это произойдет, вам, возможно, придется либо переключиться на другой рынок, либо приспособиться к другой стратегии ценообразования.
Следите за своими ценами с помощью Prowl
Независимо от того, какую стратегию ценообразования вы используете, важно иметь и применять политику MAP, чтобы гарантировать, что продавцы и розничные торговцы придерживаются установленных вами цен.
Prowl — самое передовое программное обеспечение для мониторинга MAP. Он сканирует каждый сайт, на котором появляются ваши SKU, сравнивая цены с вашей ценовой политикой. Когда он обнаруживает нарушение ценовой политики, он делает скриншот нарушения и уведомляет вас. Вы также можете создавать и настраивать шаблоны сообщений о нарушениях MAP, чтобы упростить принудительное применение MAP.
Так как Prowl сканирует везде, где появляются ваши продукты, он может отслеживать как авторизованных, так и неавторизованных продавцов, помогая вам найти новых продавцов, с которыми вы хотели бы сотрудничать, или тех, с которыми вам нужно избавиться.
Применение ПДЧ невозможно без мониторинга цен. А мониторинг цен в масштабе невозможен без таких инструментов, как Prowl. Будьте готовы к атаке во время бега и найдите свой путь в это непростое экономическое время с лучшим в своем классе программным обеспечением для мониторинга MAP.
Хотите узнать, как Prowl помогает защитить ваши доходы?
Поговорите со специалистом сегодня.
Две цены Эконом | Джош Райан-Коллинз
Кризис, затронувший американские и некоторые европейские банки, не показывает никаких признаков ослабления. После краха Silicon Valley Bank ранее в этом году, First Republic на прошлой неделе стал последним американским банком среднего размера, который был куплен более крупным кредитором после того, как инвесторы сняли депозиты на сумму более 100 миллиардов долларов в течение первого квартала года. Федеральная резервная система в настоящее время обеспокоена «кредитным кризисом», поскольку банки среднего размера ограничивают свое кредитование перед лицом продолжающегося давления на их балансы.
Эти события привели к призывам к переосмыслению нормативно-правовой базы после глобального финансового кризиса. Некоторые призывают расширить правила «Слишком большие, чтобы обанкротиться» для более крупных банков, включив в них более мелкие. Другие требовали значительного расширения системы страхования вкладов. А третьи утверждают обратное, ссылаясь на опасения морального риска и повышенного риска.
Но эти посткризисные реформы были основаны на решении проблемы кредитного риска. В центре сегодняшнего кризиса находится процентный риск. И этот повышенный риск был вызван самими центральными банками. После тринадцатилетнего периода рекордно низких процентных ставок и изобилия ликвидности после мирового финансового кризиса центральные банки внезапно изменили направление. Чтобы справиться с устойчивой инфляцией, они предприняли самое быстрое за два десятилетия повышение процентных ставок, сопровождаемое программами «количественного ужесточения» — продажей государственных облигаций и отменой количественного смягчения, — которые удаляют ликвидность из финансовой системы. На прошлой неделе Федеральная резервная система повысила процентные ставки в десятый раз подряд до 5,25 процента, что является самым высоким показателем с 2007 года, в то время как ЕЦБ повысил процентные ставки до 3,25 процента.
Эта ситуация отражает более широкое противоречие между денежно-кредитной политикой и финансовой стабильностью. Текущая денежно-кредитная политика предполагает дестабилизацию одного набора цен — цен на такие активы, как государственные облигации, — чтобы попытаться стабилизировать другой набор: потребительские цены. Падение уверенности в рыночной стоимости так называемых безопасных активов средних американских банков во многом было вызвано этим компромиссом. Неудачи раскрывают фундаментальную черту современной парадигмы денежно-кредитной политики, с которой финансовые регуляторы сами по себе мало что могут сделать.
Капитализм — это система двух цен
Американский экономист Хайман Мински описал капитализм как систему «двух цен». С одной стороны, цены на активы — как финансовые, такие как государственные или корпоративные облигации, так и физические, такие как жилая или коммерческая недвижимость. С другой стороны, существуют потребительские цены на товары и услуги, которые определяют текущий объем производства и инфляцию потребительских цен.
В современной глобальной экономике цены на активы гораздо более чувствительны к корректировкам процентных ставок, чем потребительские цены. Текущая стоимость активов определяется ожидаемыми потоками будущих доходов, которые, в свою очередь, оцениваются с использованием сегодняшних процентных ставок: пятилетняя облигация, по которой выплачивается фиксированная 2-процентная процентная ставка, будет продаваться по более низкой цене, чем она была куплена по следующей цене. повышения процентной ставки. Таким образом, цены на активы с фиксированным доходом и рыночные процентные ставки обратно пропорциональны: более жесткая денежно-кредитная политика обязательно приводит к снижению стоимости активов.
Именно это и произошло с государственными облигациями и ценными бумагами, обеспеченными ипотечными кредитами, принадлежащими Silicon Valley Bank и другим банкам среднего размера. Банки инвестировали в эти облигации, считая их безопасным и относительно ликвидным активом. Действительно, посткризисное регулирование побуждало банки держать больше государственного долга именно по этой причине. Но быстрое повышение процентных ставок Федеральной резервной системой привело к резкому падению их рыночной стоимости. Это, в свою очередь, заставило инвесторов усомниться в ликвидности банка: его способности привлечь достаточно средств, продав эти активы, чтобы компенсировать снятие депозитов. Результатом стал впечатляющий рост их — по общему признанию, большой и незастрахованной — депозитной базы, которая в конечном итоге означала гибель.
Инвестиции в долгосрочные физические капитальные товары, такие как жилая или коммерческая недвижимость, также становятся менее привлекательными по мере роста ставок. Потенциальных домовладельцев отталкивает более высокая стоимость обслуживания долга по ипотеке, а потенциальных арендодателей отталкивает более низкая доходность арендной платы по сравнению с затратами на погашение долга. По данным МВФ, цены на жилье падают в двух третях стран ОЭСР. С точки зрения финансовой стабильности падение цен на жилье — плохая новость, поскольку дома служат для банков основным источником залога для ипотечных кредитов.
Рынок коммерческой недвижимости еще более уязвим к повышению процентных ставок, поскольку он имеет более высокую долю заемных средств, чем жилая недвижимость. Частично из-за роста ставок цены на коммерческую недвижимость быстро падают как в ЕС, так и в США, что усиливает опасения региональных банков, которые имеют большие риски для этого класса активов.
Напротив, влияние повышения процентной ставки на выпуск и потребительские цены гораздо более медленное и косвенное. Он работает за счет снижения спроса в экономике. Теоретически банки перекрывают рост своих затрат по займам, взимая более высокие ставки с домашних хозяйств и фирм, которые затем занимают меньше для потребления и инвестирования.
Но сами центральные банки признают, что этот процесс может занять до двух лет, чтобы полностью перейти к реальной экономике. Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что инвестиции фирм относительно нечувствительны к изменениям процентных ставок в любом направлении и в большей степени подвержены влиянию ожиданий относительно будущих прибылей. Влияние на потребительские расходы будет в основном определяться наличием у домохозяйств ипотечных кредитов и, если да, сроками их продления. В таких странах, как США, где большинство людей имеют долгосрочные сделки с фиксированной процентной ставкой, требуется значительное время, чтобы отфильтровать влияние.
Кроме того, многие другие факторы могут влиять на цены основных потребительских товаров более значительно, чем процентные ставки, — наиболее очевидные шоки со стороны предложения, такие как те, которые возникли в результате конфликта в Украине (цены на энергоносители), пандемия Covid-19 (цепочки поставок промышленных товаров). товары), и неустойчивая погода из-за изменения климата (цены на продукты питания). Повышение процентных ставок не может устранить причины текущей инфляции со стороны предложения. Они могут работать только косвенно через механизм разрушения спроса.
Таким образом, у нас есть режим денежно-кредитной политики , который создает быстрые и значительные колебания цен на активы, часто приводящие к финансовой нестабильности, чтобы медленно и слабо воздействовать на свою фактическую цель: потребительские цены. Это серьезный недостаток конструкции.
Системное значение цен на активы
Центральные банки пытались заблаговременно сигнализировать о своих намерениях, чтобы сгладить влияние изменений процентных ставок на поведение рынка. Они также пытались вносить небольшие коррективы в течение более длительных периодов времени. А после мирового финансового кризиса они разработали макропруденциальную политику, чтобы попытаться снизить системные риски финансовой стабильности в определенных секторах, включая недвижимость.
Однако этим усилиям противостоят другие события, которые повысили чувствительность экономики даже к небольшим изменениям процентных ставок.
Во-первых, произошел огромный рост размеров финансовых и имущественных активов и соответствующих долгов по отношению к реальной экономике. Стоимость финансовых активов в настоящее время почти на 50 процентов выше долгосрочного среднего показателя по отношению к доходу с 1977 года. Цены на жилье удвоились в среднем с 2000 года в странах с высоким уровнем дохода в результате сочетания дерегулирования рынка ипотечного кредитования и инноваций, исторически низких ставок и количественных показателей. смягчения привели к огромному увеличению инвестиций в изначально ограниченное предложение жилой недвижимости.
Во-вторых, рост рыночного финансирования и рынков репо (соглашений «продажа-обратный выкуп») означает, что «безопасные активы», такие как государственные облигации, приобрели гораздо большее системное значение в финансовых системах в качестве форм обеспечения. Все виды финансовых учреждений теперь используют свои вложения в государственные облигации в качестве залога для доступа к краткосрочному финансированию.
Пенсионный кризис в Великобритании в сентябре 2022 года стал классическим примером. Пенсионные фонды, участвующие в инвестициях, ориентированных на обязательства, инвестируют в сложные производные инструменты, используя в качестве обеспечения долгосрочные государственные облигации. Стоимость этих облигаций начала падать, поскольку Банк Англии начал повышать процентные ставки и проводить количественное ужесточение по мере роста инфляции. В суматохе на рынке после мини-бюджета бывшего премьер-министра Лиз Трасс эти облигации упали еще более резко, что привело к тому, что пенсионные фонды подверглись скользящим маржинальным требованиям со стороны кредиторов, поскольку стоимость залога рухнула. Затем фонды перешли к продаже других долгосрочных облигаций, которые они держали, чтобы покрыть потребность в наличных деньгах, что еще больше усугубило падение цен на облигации в самоусиливающейся нисходящей спирали. Банк Англии был вынужден пойти на экстраординарный шаг, пообещав выкупить государственный долг на сумму до 65 миллиардов фунтов стерлингов, чтобы успокоить рынки, несмотря на то, что в противном случае он обязался сократить свой баланс в рамках ужесточения денежно-кредитной политики.
По сути, денежно-кредитная политика была поставлена во главу угла финансовой стабильностью. Действительно, экономист Даниэла Габор утверждала, что недавние случаи количественного смягчения были больше связаны с контролем доходности по государственному долгу для предотвращения системных макрофинансовых рисков, возникающих на рынках репо, чем с созданием фискального пространства для правительств или стимулированием спроса в реальной экономике. .
Альтернативы режиму денежно-кредитной политики с единой ценой
Какие реформы денежно-кредитной и макроэкономической политики необходимы для устранения противоречий между стабильностью цен и финансовой стабильностью? Мы можем выделить два больших сдвига.
Во-первых, фискальной политике следует отводить гораздо большую роль в контроле потребительских цен и цен на активы. Появляется все больше свидетельств того, что текущая инфляционная динамика в большей степени обусловлена инфляцией, ориентированной на прибыль (или «жадностью») крупных фирм, чем более общим увеличением совокупного спроса, вызванным ростом заработной платы. Контроль над ценами на стратегические товары, такие как энергия и продукты питания, или даже государственная собственность на фирмы, производящие такие товары, будет более эффективным в сдерживании инфляции, чем изменение процентных ставок.
Между тем, налогообложение может быть эффективным инструментом для снижения волатильности цен на активы. Налоги на прирост капитала, как в отношении финансовых активов, так и в отношении физического имущества (например, в виде налога на стоимость земли), сократят спекуляции в обоих секторах. Действительно, эти виды доходов по существу представляют собой экономическую ренту. Более высокие налоги могут повысить эффективность экономики, особенно если это позволит снизить налоги на доходы или производственные инвестиции.
Во-вторых, центральные банки должны признать побочный ущерб от быстрых изменений процентных ставок для экономики в целом и рассмотреть альтернативные инструменты для снижения спроса в экономике менее разрушительным образом. Одним из вариантов может быть пересмотр политики кредитного руководства, которая нацелена на кредитование в определенных секторах путем ограничения количества кредита. Они широко и успешно применялись в 1950-60-е годы период высокого роста и продуктивности. Они включали количественные ограничения на потребительские кредиты и ипотечные кредиты, которые считались инфляционными по своей сути — как в отношении цен на активы, так и в отношении потребительских цен — и могли отнимать ресурсы у стратегически важных секторов экономики. Возврат к макропруденциальной политике для снижения системных рисков после мирового финансового кризиса является шагом в этом направлении, но такая политика использовалась нечасто и малоэффективно.
Необходимость массового структурного перехода экономики к более устойчивым формам производства и потребления еще больше оправдывает использование такого подхода. Совершенно очевидно, что центральные банки должны работать с другими государственными учреждениями, чтобы ограничить кредит и инвестиции, которые поддерживают неустойчивые формы деятельности (такие как добыча ископаемого топлива и разрушение ключевых экосистем), поддерживая при этом кредитование экологически чистой энергии, жилья и инфраструктуры. Хотя потрясения, вызванные войной в Украине и пандемией, могут быть преходящими, изменение климата, по-видимому, вызовет постоянные потрясения во многих секторах экономики и, что особенно важно, в производстве продуктов питания. Достижение эффективного и быстрого перехода к «зеленой» экономике — единственный способ застраховаться от таких потенциальных инфляционных шоков. Как ни странно, повышение процентных ставок по всем направлениям, вероятно, замедлит переход к зеленой экономике, учитывая более высокую относительную стоимость капитала для многих зеленых секторов, таких как возобновляемые источники энергии.