Венчурные инвестиции это: Что такое венчурные инвестиции: плюсы, минусы, как привлечь

Что такое венчурные инвестиции: плюсы, минусы, как привлечь

Получить быструю прибыль в обмен на финансирование — звучит заманчиво. Но если речь идет о венчуре, то тут риски огромны — можно лишиться всего. РБК Тренды выяснили, в чем выгоды и опасности венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции (от англ. venture — рискованное предприятие) — это вложения в развивающийся бизнес или стартап, о перспективах успешности которого пока ничего не известно.

Основное отличие таких инвестиций от обычных скрывается в потенциале проекта. Если рискованное предприятие найдет правильную бизнес-модель для масштабирования, то оно сможет стать крупным игроком рынка, а инвесторов ждет прибыль, иногда в тысячи раз превышающая вложения. В случае с обычными инвестициями вкладчик рассчитывает на стабильный, но не сверхвысокий доход, однако и риски такого предприятия, как правило, гораздо ниже.

Плюсы и минусы венчурного инвестирования

Если предприятие ждет успех, то впоследствии свою долю в нем можно будет продать с огромной выгодой. Подобным образом поступили некоторые соинвесторы Zoom, Uber, Slack и Airbnb, когда эти компании взлетели. Например, в Google инвестировали двое, сумма вложений каждого составила $100 тыс., а текущая капитализация компании превышает $1 трлн.

Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital, который отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов, демонстрирует, что средняя доходность венчурных инвестиций составляет 14,34% годовых за последние десять лет и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс крупнейших компаний S&P 500 показал 10,17% и 9,6% доходности соответственно.

Итак, основной плюс венчурного инвестирования — это высокая и быстрая доходность. Ее уровень может значительно превысить сумму вложений в течение уже первых нескольких лет. Средний срок нахождения инвестора в проекте составляет около пяти лет.

Сооснователь венчурной компании Untitled Ventures Константин Синюшин отмечает, что инвестор может вложить деньги в десять компаний, а вернуть средства только от одной, но этот возврат должен покрыть убытки от других девяти вложений. Кроме того, он должен обеспечить среднюю доходность за весь цикл инвестиций на уровне около 25% годовых.

Данный вид инвестирования имеет и свои минусы:

• Высокий риск. Согласно статистике, 75% венчурных проектов не возвращают деньги вкладчикам. 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет.

Синюшин поясняет, что в венчурных инвестициях недостаточно изучить отчетность компании за несколько лет и сделать прогноз на несколько лет вперед. «Именно поэтому на ранних стадиях наиболее удачливые венчурные инвесторы выходят из бывших предпринимателей», — отмечает он.

• Долгое ожидание. Некоторые проекты быстро взлетают, но отдельным предприятиям нужно время «на раскрутку», иногда достаточно длительное.

По словам Константина Синюшина, когда человек получает в стартапе миноритарную долю (не позволяющую напрямую участвовать в управлении), он должен понимать, что успешному проекту нужно быстро масштабировать свой охват рынка и выручку, чтобы стать интересным для стратегического инвестора с большим капиталом. Когда эта цель будет достигнута, частный инвестор сможет выйти из проекта, продав свою долю стратегическому инвестору, который владеет блокирующим пакетом акций.

• Мошенничество. Иногда под венчурными проектами скрываются финансовые пирамиды. В этом случае возникает опасность лишиться всех денег.
• Большой объем самостоятельной работы.

Константин Синюшин говорит: «Найти хороший проект сложно, поскольку все ранние стартапы малопубличны, а несколько похожих стартапов сложно сравнивать между собой. Для частного инвестора это практически вторая самостоятельная работа на полный день, и ее тяжело совмещать с другим бизнесом или работой по найму».

• Порог входа. К примеру, для участия в проектах «ВТБ Капитал Управление активами» в рамках первого этапа привлечения инвестиций допускаются только физические лица, которые могут инвестировать минимум ₽15 млн.

Как вложить деньги

Начать инвестировать во время IPO, когда компания публично продает свои акции, либо на раннем этапе стартапа в роли бизнес‑ангела. Однако на этой стадии суммы инвестиций должны быть выше.

В основном, инвесторы вкладывают деньги через венчурные фонды. В 2020 году на них пришлось 75% финансирования стартапов. Это максимальный показатель с 2012 года. Фонды собирают деньги с нескольких инвесторов, а затем распределяют их между потенциально успешными проектами. Однако у российских организаций довольно высокий порог входа — от $500 тыс. Самыми активными фондами в России стали AltaIR Seed Fund, Day One Ventures, Runa Capital, Target Global, DST Global.

Существуют также клубы инвесторов (Московский клуб инвесторов, InvestPeople, Rusinvest), которые помогают подбирать подходящие проекты, а также курируют сделки за проценты. В таких клубах есть возможность участия в синдицированных сделках, когда объединяются несколько инвесторов. Порог входа в клуб гораздо ниже, но уровень участия в процессе намного выше, чем в случае с фондом. Оно предусматривает личные встречи, презентации, деловые поездки и бизнес-игры.

Константин Синюшин поясняет, что можно существенно снизить риски за счет синдикации сделок, то есть вкладывать, например, по $5 тыс. в проект. Инвесторы получат меньше денег на каждого, зато они смогут поделить свои вложения на несколько проектов.

«Предположим, у вас запланирован выход из десяти венчурных проектов через пять лет. Тогда ваши вложения должны за все это время утроиться исходя из нормы 25% годовых и без учета плановых потерь на девяти неудачных проектах», — объясняет эксперт. По его словам, еще одно преимущество этого метода состоит в том, что в синдикате не надо искать, куда вложиться, так как он, как правило, строится вокруг основного опытного инвестора, который уже нашел «проект мечты».

Наконец, поиском проектов можно заниматься самостоятельно на конкурсах стартапов, в акселераторах и бизнес‑инкубаторах, в соцсетях и профильных медиа.

Синюшин выделил несколько составляющих успеха проекта:

• оригинальная бизнес идея, которая привлекает широкую аудиторию;
• удачная бизнес-модель монетизации этой идеи;
• эффективная юнит-экономика проекта, когда заработать на одной условной операции он может не менее чем в пять раз больше, чем себестоимость этой операции;
• оригинальная технология, защищающая проект от быстрого копирования;
• эффективность команды проекта, которая должна развернуть масштабный бизнес без потери качества сервиса.

Плюсы и минусы для компаний

Многие стартапы не могут взять кредит в банке, так как не располагают материальными активами в качестве залога. В этом случае единственной возможностью привлечь средства оказывается венчурный капитал.

Надо понимать, что венчурных инвесторов интересуют далеко не все отрасли, а только самые перспективные. Это могут быть информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Плюсы привлечения такого капитала следующие:

• это мощный источник финансирования, который не накладывает обязательств на автора проекта — инвесторы добровольно принимают все риски потери денег на себя;
• венчурные капиталисты могут помочь знаниями, так как зачастую являются экспертами в данной отрасли; они могут привести свою сеть контактов;
• венчурные инвесторы обычно имеют крепкую репутацию благодаря строгому надзору со стороны регулирующих органов.

Минусы:

• потеря контроля и права собственности, так как автор идеи передает инвесторам акции своей компании в обмен на финансирование. Если инвесторы получат больше акций, чем соучредители, то последние могут потерять право собственности на свою компанию;
• некоторые инвесторы соглашаются дать проекту деньги только при включении в штат своего сотрудника, который будет следить за процессом;
• венчурные капиталисты могут отказаться подписывать соглашение о неразглашении, и проекту не удастся остаться в тени;
• инвесторы могут очень долго принимать решение по поводу сделки; сам процесс привлечения такого капитала может быть затяжным и тяжелым;
• многие фонды предоставляют средства в течение определенного периода времени и только при выполнении условий для перехода на следующий раунд финансирования;
• некоторые фонды могут потребовать ROI (возврат инвестиций) в течение трех-пяти лет.

Как привлечь венчурные инвестиции

Венчурные инвесторы берут на себя большой риск, поэтому они крайне осторожны в выборе проектов. Чтобы провести успешную презентацию своего бизнеса, необходимо основательно подготовиться.

Вот несколько советов для авторов идей:

• нужно наглядно показать, как изменится бизнес после применения инновации
• и как вырастет его ценность, а также аудитория;
• рассказать о потенциале проекта, его «потолке» в сфере финансов и аудитории;
• не использовать сложные термины на презентации и ссылаться на экспертов;
• продемонстрировать инвестору, что именно он покупает;
• показать, как проект снизит издержки бизнеса;
• рассказать, какая из существующих больших компаний может заинтересоваться продуктом;
• показывать уже готовый продукт, а не идею.

Перед презентациями неплохо бы подготовить приветственные письма инвесторам, чтобы заинтересовать их.

Венчурные инвестиции в России

В 2019 году сумма российских венчурных инвестиций достигла $868 млн. При этом только 11% стартапов удалось привлечь такое финансирование. В кризисном 2020-м треть венчурных инвесторов в России нашли для себя новые направления, а 12% нарастили объем инвестиций. Однако при этом произошло сокращение венчурных инвестиций на 19%, до $702,9 млн с ростом сделок на 14%.

По данным исследования «Венчурный барометр», наиболее привлекательными отраслями для инвесторов являются финтех, искусственный интеллект и машинное обучение. Растет интерес и к сфере образования.

По словам Константина Синюшина, пока преждевременно говорить о популярности венчурных инвестиций в России. Он отмечает, что статистика прироста такого капитала довольно скудная, и немногие проекты с ранними инвестициями от физических лиц доживают до выхода на внутренний рынок. Поэтому государство решило поощрять такие вложения на том же уровне, на каком поддерживает вложения в рынок ценных бумаг. Однако эксперт уверен, что с учетом всех рисков этот уровень должен быть выше.

В итоге, отмечает Синюшин, и российские фонды, и физические лица предпочитают инвестировать за границей. В частности, венчурный клуб коллективных инвестиций АngelsDeck все чаще предлагает участникам вкладывать в проекты россиян за рубежом. На сегодня это самый крупный российский венчурный клуб, поясняет Синюшин.

Эксперт подчеркнул, что пока не существует действительно больших венчурных фондов с миллионными вложениями, которые бы управлялись россиянами и были бы ориентированы только на внутренний рынок.

Вот крупнейшие российские венчурные фонды, которые работают в России (по версии РВК):

1. Runa Capital. Его основал Сергей Белоусов, который создал популярную платформу для размещения облачных сервисов Parallels. Фонд помог подняться таким стартапам, как Nginx и LinguaLeo. Его доля в проектах составляет до 40%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
2. Admitad Invest. Инвестирует в интернет-проекты.
3. Kite Ventures. Поддерживал такие сервисы, как Trends Brands и Ostrovok. Обычно доля фонда составляет от 3% до 30%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
4. ru-Net Ventures. Фонд инвестировал в «Яндекс» и Ozon, а его доля в проектах составляет в среднем 30-35%.
5. IMI.VC. Инвестирует в игры, социальные приложения и потребительские сервисы. В их числе были Game Insight и Narr8. Обычно доля фонда в проектах составляет 40%, а максимальная сумма инвестиций — $1 млн.
6. ABRT. Фонд инвестировал в KupiVIP и Acronis. Его доля составляет 20-35% на посевной стадии и 15-30% на взлете компании. Максимальная сумма инвестиций достигает $4 млн и $15 млн соответственно.
7. Almaz Capital. Вкладывается в технологии с долей в 10-40%. Поддержал проекты Alawar, Flirtic, Jelastic.
8. РВК. Государственный венчурный фонд, который инвестирует с долей в 25%.
9. Vesna Investment. Поддерживал проекты shopogoliq.ru, Looksima, Connect2me.
10. Intel Capital. Инвестирует в технологические проекты KupiVIP и Sapato. Доля в проектах составляет до 30%.
11. Russian Ventures. Поддержал рекламную сеть Okeo, портал Ogorod и кнопки для репостов в социальных сетях pluso. ru. Инвестирует от $35 тысяч с долей 15%.
12. Venture Angels. Поддержал стартап по созданию дизайна кружек и футболок Printio, изготовлению энергетических батончиков BioFoodLab и «Кнопку жизни».
13. Softline Venture Partners. Фонд поддержал сервисы удаленного обучения «Мираполис», облако ActiveCloud, интернет-магазин с подарочными сертификатами Daripodarki, а также Magazinga и e-mail-рассылку Client24.

Синюшин отмечает, что экспортная часть венчурного российского рынка сегодня имеет отличные перспективы. Что касается внутреннего сегмента венчурных инвестиций, то пока фонды с частным капиталом не проявляют к нему интереса, и вряд ли в ближайшем будущем что-то изменится.

Однако здесь активно работают фонды с государственным капиталом и корпоративные венчурные фонды. Их меньше интересует окупаемость; кроме того, они обладают необходимыми ресурсами и административными рычагами. Таким образом, единого венчурного рынка в России сегодня практически нет, заключает эксперт.

Как работают венчурные фонды и зачем в них инвестировать

29 Sep 2021

Apple, Google, YouTube – когда-то эти гиганты были мелкими стартапами и рассчитывали на щедрых инвесторов, которые поверят в их гениальный (как потом оказалось) замысел. Большинство современных акул технологического рынка обязаны своей триллионной капитализацией венчурным инвесторам.

Помогаем

Новый пентхаус или автомобиль S-класса – теперь этим никого не удивишь. Сегодня статусность измеряется более грамотным вложением капитала. Альтернативой инвестиций в недвижимость, фондовый рынок и собственный бизнес становятся венчурные фонды, которые стоят у истоков новых Uber и Facebook.

Что такое венчурный фонд 

Венчурные фонды – это инвестиционные организации, которые вкладывают средства в перспективные инновационные компании, обычно технологические стартапы. У них высокий градус риска, но они могут получить заоблачную прибыль, если проект будет успешным. 

Степень риска по большей части зависит от стадии инвестирования. Например, на ранней вероятность прогореть самая большая – около 90%, так как у вас практически нет гарантий, что инвестируемая компания достигнет своих целей. А на одной вере в идею миллионов не заработаешь. 

На поздней стадии есть возможность увидеть динамику роста проекта и проанализировать, в каком направлении и с какими темпами он будет двигаться дальше. Поэтому здесь вы рискуете лишь на 20% и можете ожидать прибыли в течение 3–7 лет.

Курс

Recruitment

Станьте професіональним IT-рекрутером та заробляйте $1800 вже через два роки

РЕЄСТРУЙТЕСЯ!

Первые венчурные фонды начали появляться 1970-х годах в США – в эпоху технического прогресса и новаторских разработок в области электроники. За 10 лет в венчурные фонды вложили порядка $200 млн, а с 2020 года объем инвестирования вырос до $100+ млрд.

Как работает венчурный фонд

Венчурные инвестиции долгосрочны – вкладывают обычно на 7–10 лет. Иногда и на дольше, когда стадия разработки инновационного проекта затягивается. Размер вложений зависит от стадии жизненного цикла компании. На ранней стадии это может быть от $10 тыс. до $1 млн.

На поздних стадиях ставки возрастают до $1–3 млн, так как до этого этапа доживают только те стартапы, которые сумели доказать свою актуальность и состоятельность на рынке. Хотя в последнее время на фоне общего роста капиталовложений в инновации даже на ранней стадии максимальные чеки возросли до $5–10 млн.

Один из примеров – стартап Gorillas с концепцией доставки за 10 минут, который еще на ранней стадии поднимал суммы в $3–5 млн. 

Портфель проектов зависит от специфики фонда: это могут быть компании на определенной стадии или из конкретной сферы деятельности. Мы, например, инвестируем в технологические быстро развивающиеся компании из Западной Европы в четырех индустриях – health, wealth, mobility и housing (здоровье, управление капиталом, мобильность, жилье. – Прим. ред.). Заходим на поздней стадии, в серии B+. 

Макс Филиппов

Как и в любом бизнесе, больше шансов у стартапов, которые нашли свою нишу и предложили новое решение на рынке. Именно на такие проекты охотятся венчурные фонды.

Многие стартапы привлекают именно венчурное финансирование, так как традиционные кредиторы отказывают им в поддержке, считая малоизвестные проекты (хоть и с хорошей идеей) слишком рискованными.

Но венчурные фонды тоже не берут всех подряд: они будут инвестировать только в компании, которые демонстрируют значительный потенциал роста и способность генерировать высокую рентабельность инвестиций в долгосрочной перспективе. 

На ранней стадии, когда еще нет никаких показателей, главное, на что обращают внимание фонды, – это команда, рынок и продукт. На позднем этапе уже подключаются финансы, KPI, бизнес-модель, конкуренция и условия участия в раунде.

Инвесторы в свою очередь вкладывают деньги через венчурные фонды, потому что те гарантируют партнерам комфортный пассивный доход, пока они работают над получением прибыли. Фонды собирают вклады с нескольких инвесторов, а затем распределяют их между потенциально успешными проектами.

Партнеры по венчурному капиталу берут на себя обязанность вернуть весь капитал инвесторов, прежде чем разделить прибыль. За свою работу фонд взимает комиссию с инвесторов: 1,5–3% в год за управление (management fee) и 10–30% от прибыли (success fee). 

Зачем инвестировать в венчурный фонд

1. Венчурные фонды по большей части ориентируются на институциональных инвесторов (организации, которые объединяют крупные суммы денег и инвестируют в ценные бумаги, недвижимость и другие инвестиционные активы). Но это не значит, что для простых смертных путь в венчур закрыт. Чтобы инвестировать, не нужны ни миллионы долларов, ни профильное образование, поэтому зайти на это поприще может практически каждый, у кого есть деньги.
2. Когда вы определитесь с фондом для инвестирования, вам нужно отдать капитал в управление, а потом только смотреть, как он работает. Даже если вы не можете сами спрогнозировать доходность проекта, в фондах она практически всегда больше, чем в других видах инвестирования.
3. Фонды все чаще предлагают своим инвесторам проекты, в которые можно вложиться дополнительно. При этом инвесторы могут рассчитывать на рекомендации фонда, ведь у каждого помимо репутации и доступа к сделкам есть своя команда аналитиков, экспертов и проектных менеджеров. Тут есть два варианта. Например, в Glovo мы заводили наших партнеров еще сверху. Помимо того, что мы инвестируем в проект фондом, мы также предлагаем инвесторам доинвестировать, помогая выбить место в раунде. Второй формат – мы предлагаем нашим партнерам инвестировать в ранние компании, которые не подходят фонду по стратегии, но в общем они интересные, там хорошие инвесторы и команды.
4. Венчурные капиталисты больше следят за информацией, внутренне анализируют, и у них большой опыт. Так что во многих случаях могут выявлять проблемы до того, как они возникнут.
5. Инвесторы предоставляют свои вклады на достаточно длительные сроки. Это позволяют успешно пройти первые, наиболее рискованные, стадии развития и выйти на прибыль.
6. Инвестируя в венчур, заодно можно найти решения для своего основного бизнеса среди портфельных компаний. Например, технологии, которые улучшат производство и оптимизируют бизнес-процессы.
7. Фонды считаются самым безопасным способом венчурных инвестиций. Они диверсифицируют вложения, снижая таким образом риски. За 2–3 года венчурный фонд вкладывает средства инвесторов в 10–15 компаний. Но есть и такие, которые делают по несколько десятков инвестиций в год.
8. Венчурные фонды не обязаны раскрывать информацию о своих доходах. Как правило, они публикуют данные в закрытом режиме, только для своих партнеров.
9. Венчурные фонды могут помочь стартапу получить маркетинг и продвижение, чтобы утвердиться на рынке.
10. Конечно, в некоторых портфельных проектах фонды заинтересованы больше, чем в остальных. Но даже в случае первых неудач они не бросают стартапы. 
11. Инвестор может получить не только прибыль, но и опыт в управлении человеческими ресурсами, финансовом менеджменте и ведении переговоров.

Как выбрать венчурный фонд для инвестирования

Фонд инвестирует в большой пул проектов, из которых на ранних стадиях могут принести прибыль только 5–10%, а на поздней – 50–80%. Поэтому не стоит жалеть времени на анализ рынка, чтобы найти авторитетную венчурную компанию, которая обладает глубокими отраслевыми знаниями и уже может похвастаться успехами.

Прежде всего обращайте внимание на репутацию фонда: какая команда там работает, как выстроен его бренд, в какие проекты он вкладывает, сколько экзитов (продажа компании. – Прим. ред.) у него было.

Важно поинтересоваться, насколько инновационные технологии использует фонд, как он окупает затраты, насколько гибок в принятии решений, какая у него динамика роста и какое соотношение успешных и неудавшихся проектов.

Не будет лишним познакомиться с управляющими фондом и оценить их компетентность. Насколько они способны находить, выбирать и инвестировать в лучшие сделки на своем рынке. 

Как с любыми инвестициями, даже с опытными менеджерами успех не гарантирован. Поэтому венчурные фонды, особенно работающие на ранних стадиях, должны иметь грамотную стратегию управления рисками.

Этот материал – не редакционный

Это – личное мнение его автора. Редакция может не разделять это мнение.

Венчурные фондыинвестицииМакс Филипповстартапы

Все публикации автора

Топ материалы недели

Вакансии

Разместить вакансию

Еще 3 вакансии

Спецпроекты

Топ статья октября

Топ материалы недели

Венчурные инвестиции — Не знаете куда инвестировать? Тогда мы идём к вам! / Хабр

Не знаете куда инвестировать? Тогда мы идём к вам!

Статьи

Авторы

Компании

Сначала показывать

Порог рейтинга

russianlawyers
000Z» title=»2022-09-30, 09:00″>30 сентября в 09:00

Венчурные инвестиции Управление персоналом *Читальный зал

Сейчас практически ни одна инвестиционная или относительно сложная корпоративная сделка не обходится без составления бизнес-партнёрами корпоративного договора. Партнёры, начинающие совместный бизнес, также всё чаще используют корпоративный договор для обеспечения защиты своих интересов и юридического закрепления первых договорённостей.

В этой статье я подробно расскажу о том, как оформить корпоративный договор и приведу конкретный список вопросов, ответы на которые очень полезно (целесообразно) закрепить бизнес-партнёрам в корпоративном договоре с целью избежания корпоративных конфликтов в будущем.

Читать далее

Всего голосов 4: ↑3 и ↓1 +2

Просмотры

415

Комментарии
1

russianlawyers
000Z» title=»2022-09-15, 14:17″>15 сентября в 14:17

Венчурные инвестиции

Скрыть владение компанией (бизнесом) бывает необходимо в силу различных причин. Перечень таких причин широкоизвестен, поэтому не будем акцентировать на нём внимание — рассмотрим как задачу скрытия владения компанией (бизнесом) можно решить с помощью такого прогрессивного юридического инструмента российского права, как опцион.

Как известно, опцион — это юридический инструмент, позволяющий быстро в одностороннем порядке реализовать трансфер (отчуждение/приобретение) доли в компании (бизнесе) при наступлении условий, предусмотренных соглашением сторон опциона. 

Такими условиями могут быть: наступление конкретной даты, достижение компанией определенного уровня выручки (прибыли), достижение той или иной валютой того или иного значения (стоимости), невыполнение стороной опциона тех или иных KPI, изменение ставки рефинансирования, рождение детей и много чего ещё, в том числе простое желание (волеизъявление) держателя опциона. Это делает опцион удобным инструментом для обеспечения быстрого трансфера (перехода) доли в бизнесе от одного лицу к другому. Например, от номинала к бенефициару (истинному владельцу бизнеса). 

Опцион, обеспечивающий трансфер доли в компании (бизнесе), в обязательном порядке заверяется нотариально (если мы говорим о такой организационно-правовой форме бизнеса как ООО), однако сведения о нём не обязательно подавать в ФНС и отражать в ЕГРЮЛ. Таким образом, о наличии опциона могут знать только стороны опциона(текущий владелец доли в бизнесе — номинал и возможный её приобретатель — бенефициар или доверенное лицо бенефициара), а также нотариус, который заверил сделку.

Читать далее

Всего голосов 16: ↑14 и ↓2 +12

Просмотры

2.8K

Комментарии
1

rogozin_alexey
10 сентября в 21:54

Венчурные инвестиции Искусственный интеллект Автомобильные гаджеты

Из песочницы

Прочитал на «Хабре» обзор «летающих автомобилей» и как человек, который неплохо понимает в авиации, вот что скажу: никаких летающих автомобилей не было, нет и не будет. Слишком противоречивы требования этих двух миров: автомобильного и авиационного. Как бы ни мечталось о каком-то универсальном аппарате.

Сделать аппарат, похожий на автомобиль, но способный взлетать и садиться — дело не такое хитрое, можно при желании в любом гараже. Но совсем другой вопрос — как сделать его безопасным, надёжным, как обеспечить ресурс, возможность полётов в сложных метеоусловиях и нестандартных ситуациях (типа попадания птицы в двигатель или удара молнии).

Читать далее

Всего голосов 38: ↑21 и ↓17 +4

Просмотры

6.6K

Комментарии
37

MagisterLudi
9 сентября в 03:58

Венчурные инвестиции Развитие стартапа

Перевод

Продолжение истории парней из предыдущего поста «Мне 22 года и вот чему я научился за первые 90 дней работы над своим стартапом»

Мы подняли инвестиции в самый пик пандемии. Вдобавок к $150k, полученных от Y Combinator, мы хотели получить $1m после DemoDay YC W20.

Y Combinator — стартап-акселератор из которого появились Gitlab, Docker, Heroku, Codeacademey, Stripe, AirBnB, Reddit, Zapier, Webflow, Twitch, Boom, Coinbase, OpenSea, и еще 80 единорогов.

Но все провалилось. COVID-19 ударил по США со всей силой после 2 недель с момента нашего фандрейзинга и спутал все наши планы.

Мы получили на 50% больше клиентов, оплативших подписку, чем мы ожидали и смогли поднять суммарно $1,65 миллионов. Я бы хотел обрисовать нашу историю в деталях, рассказать о том, как мы обернули обстоятельства в свою пользу, когда начались трудности, а также дать стратегические советы для всех фаундеров, которые хотят запуститься в пандемию.

Имейте в виду, что все стартапы разные, и все раунды инвестиций тоже различаются. Чтобы быть объективным, упомяну наши преимущества и недостатки, когда мы пошли на первый раунд:

• Первый раз в стартапе. Никаких больших побед или особых неудач за нашими плечами не было.
• Мы — компания из Y Combinator
• Сильный бэкграунд у каждого фаундера (мы знали наш рынок)
• Большой рынок
• Очень ранний старт — менее, чем через 6 месяцев мы запустили фандрейзинг для Freshpaint
• Средняя востребованность проекта на старте раунда. Ее было не много, но и не мало.
• Неплохие связи. Мы все работали в Кремниевой долине в течение нескольких лет. Благодаря этому мы обзавелись кое-какими связями. Но снова скажу — не много, но и не мало.
• Никогда не поднимали инвестиции до этого

Читать дальше →

Всего голосов 13: ↑3 и ↓10 -7

Просмотры

978

Комментарии
0

MagisterLudi
8 сентября в 19:14

Венчурные инвестиции Развитие стартапа

Перевод

2019 год подходит к концу, так что я бы хотел немного порефлексировать и задокументировать хронику того, как мы создавали Freshpaint. Совпадение, но с начала нашей работы прошло где-то 90 дней, так что этот пост также можно рассматривать как «рефлексию о первых 90 днях».

Где-то в конце обучения в YCombinator (мы были участниками набора лета 2019) мы решили сделать пивот и превратиться из Perfalytics — Postgres-продукт, над которым мой кофаундер, Малис, работал изначально один, — во Freshpaint. На фоне этого я присоединился к компании на фулл-тайм как кофаундер (я до этого помогал ему как товарищ, и это я рекомендую делать каждому, кто работает в техе — помогать друзьям, ведь вы никогда не знаете, какие проекты добьются успеха и какие взаимоотношения станут гораздо лучше).

Freshpaint автоматически собирает данные с вашего сайта или приложения и в один клик отправляет их в более сотни сервисов для аналитики, продакт-менеджмента и маркетинга. Мы делаем интеграцию сервисов гораздо проще, позволяем провести стандартизацию и запрос данных за одну операцию и сохранить ресурсы разработчиков, дабы они больше сфокусировались на самом продукте.

Некоторые из вещей в списке ниже могут показаться абсолютно очевидными, но стартапы — настолько сложная штука, что для них легко упустить самое основное и простое.

Вот несколько выводов, которые для меня особенно важны на данный момент.

1. Это офигеть как сложно!

Читать дальше →

Всего голосов 43: ↑13 и ↓30 -17

Просмотры

12K

Комментарии
47

MagisterLudi
7 сентября в 21:42

Венчурные инвестиции Развитие стартапа Управление продуктом *

Перевод

Y Combinator — стартап-акселератор из которого появились Gitlab, Docker, Heroku, Codeacademey, Stripe, AirBnB, Reddit, Zapier, Webflow, Twitch, Boom, Coinbase, OpenSea, и еще 80 единорогов.

100 компаний заплатили за Stable еще до того, как мы написали хоть одну строчку кода — вот как у нас это получилось.

Stable — виртуальный адрес и почтовый клиент для бизнеса. Мы помогли наладить постоянные бизнес-процессы и цифровизировать обычную физическую почту сотням компаний, среди которых Fast, InDinero и Lugg.

Stable сегодня выглядит совсем иначе по сравнению с тем, каким он был в момент нашего запуска — нашей MVP была электронная почта и гугл диск. Эти инструменты были ключевыми в нашем продукте до тех пор, пока мы не достигли отметки в 100 платящих компаний на нашей платформе.

Этот пост о том, как и зачем мы приняли эти ранние решения относительно нашего стартапа.

Читать дальше →

Всего голосов 27: ↑12 и ↓15 -3

Просмотры

5.5K

Комментарии
0

IvanLunegov
26 августа в 13:38

Венчурные инвестиции Развитие стартапа

Из песочницы

Размышление о том, почему все так хотят быть CEO. А на обложке недавний мем «Плачущий CEO» в лице Braden Wallake (фото из статьи).

Читать далее

Всего голосов 16: ↑7 и ↓9 -2

Просмотры

3.5K

Комментарии
9

dairok
16 августа в 10:01

Блог компании ГК ЛАНИТ Венчурные инвестиции Развитие стартапа Управление продуктом *

Не знаю, как считаете вы, но я убеждён, что любая работа обязывает человека к непрерывному изучению нового. А уж что говорить, когда ты работаешь в ИТ? Здесь чуть ли не каждый день кто-то что-то да придумает. Придерживаясь своего правила «вечной учебы», я решил, что будет большим упущением не пройти курс по созданию продукта. Давайте будем честны: ещё будучи детьми, мы постоянно что-то изобретаем в своей голове. Я работаю в компании НОРБИТ, которая входит в группу ЛАНИТ, и мне выпала возможность принять участие в акселераторе идей ЛАНИТ Product Manager. Здесь я решил совместить свою тягу к знаниям и изобретательству.

В конце марта 2022 года обучение было завершено, и в качестве «экзамена» все участники курса представляли свои продукты перед наставниками, коллегами и зрителями. Я занял первое место с AI-сервисом контроля состояния пожилых людей Digital Guardian.

В акселератор я уже шёл с готовой идеей, однако путь мой оказался тяжёлым, но очень интересным. На Хабре уже вышла статья, в которой подробно описывается процесс обучения в акселераторе и его методология, поэтому в этом посте я сосредоточусь только на своём продукте и его развитии.

Читать далее

Всего голосов 16: ↑16 и ↓0 +16

Просмотры

805

Комментарии
3

RAAD
21 июля в 11:49

Исследования и прогнозы в IT *Венчурные инвестиции Статистика в IT Интернет вещей Будущее здесь

Рынок онлайн-образования России все еще находится на стадии своего формирования. Большая часть обучающихся, представителей несовершеннолетних обучающихся и педагогического состава образовательных учреждений, до введения режима самоизоляции, связанного с массовым распространением коронавирусной инфекции, не планировала обучения в онлайн формате и реагировала на внедрение элементов дистанционного обучения в период пандемии в большей степени негативно.

Нет ничего тягостней неизвестности …

Всего голосов 2: ↑1 и ↓1 0

Просмотры

1.6K

Комментарии
6

MagisterLudi
12 июля в 19:43

Венчурные инвестиции Развитие стартапа Управление персоналом *Карьера в IT-индустрии Финансы в IT

Перевод

Аарон Харрис — бывший глава по инвестициям Series A в Y Combinator

Думаю, что путь, по которому сотрудники стартапов получают компенсации, скоро «сломается». Нынешняя модель с маленькой зарплатой, но большим долевым участием в проекте работает только в случае торгов акциями на публичном рынке или IPO компании в обозримом будущем. Если IPO откладывается или вовсе рискует не состояться, то в пору думать об изменении материальной мотивации сотрудников.

Опционы полезны для сотрудника, только когда у него есть четкое понимание, сколько пройдет времени с момента, когда он этот опцион получает, и когда этот опцион станет эквивалентом реальных денег.

Случается это, если: 1) цена акций выше стоимости исполнения опционов, чтобы продажа имела смысл для сотрудника 2) акций компании ликвидны, и их можно быстро продать.

Второй вариант возможен в случае доступа к ликвидным, а значит — публичным рынкам. Это единственное место, где сотрудник может продать акции в тот момент, когда захочет и будет относительно точно представлять цену, которую за них получит.

Читать дальше →

Всего голосов 12: ↑6 и ↓6 0

Просмотры

4. 7K

Комментарии
10

RAAD
7 июля в 12:19

Исследования и прогнозы в IT *Учебный процесс в IT Венчурные инвестиции Образование за рубежом Бизнес-модели *

Образование является одной из крупнейших отраслей в мире, на которую приходится более 6% мирового ВВП. Объем мирового рынка образования в 2021 году, по данным из открытых источников, достиг отметки 6,5 трлн долл. США, а объем рынка EdTech-отрасли 270 млрд долл. США – это, по максимальным экспертным оценкам, всего лишь чуть более 4% от всего объема рынка образования, по итогам 2020 года было порядка 3,6%. Даже с учетом максимально ожидаемого 12 % роста объемов мирового EdTech рынка до 300 млрд долл. США в 2022 году, доля рынка онлайн-образования по итогам 2022 года, скорее всего, не превысит 5,5% от общего объема рынка, но продолжает неуклонно расти.

Текущий анализ международного рынка онлайн-образования включает в себя обобщенные данные из множества источников. Несмотря на то, что выводы любого аналитического исследования отчасти субъективны, из любой информации можно извлечь пользу, чего я Вам и желаю.

Нет ничего тягостней неизвестности …

Всего голосов 3: ↑3 и ↓0 +3

Просмотры

2.1K

Комментарии
0

MediaMetriqa
21 июня в 16:04

Венчурные инвестиции Развитие стартапа Будущее здесь

Из песочницы

Перевод

Адаптируйся, чтобы выжить или Adapting to Endure — именно так звучит в оригинале название полезных фактов и размышлений руководителей Sequoia Capital, одного из самых успешных американских венчурных фондов, на тему того, чего ожидать от финансового и криптовалютного рынка в будущем.

Читать полностью

Всего голосов 9: ↑8 и ↓1 +7

Просмотры

3. 9K

Комментарии
2

lanit_team
21 июня в 10:02

Блог компании ГК ЛАНИТ Венчурные инвестиции Развитие стартапа Управление продуктом *

Каждого хоть раз посещала идея создать что-то полезное, придумать крутой сервис или приложение, которые бы решали многие проблемы. Возможно, даже сейчас, читая этот текст, к кому-то придёт озарение. Но идея – это лишь начало долгого пути. По статистике, около 90% стартапов ждёт не самая радужная участь. Почему так? На это, конечно же, влияют различные факторы, как внешние, так и внутренние. К сожалению, большинство людей просто не готовы упорно работать над идеей, что мешает ей, в конечном счёте, стать продуктом, который успешно продается. Многие стартаперы оказываются теоретически и практически не готовыми пройти весь путь создания продукта. Было бы здорово на начальном этапе получить доступ к полезной информации, пообщаться с наставником или отраслевым экспертом. В том числе и для этого была разработана программа “Акселератор ЛАНИТ Product Manager”, которая работает на базе Центра инноваций нашей компании.

Читать далее

Всего голосов 35: ↑34 и ↓1 +33

Просмотры

1.4K

Комментарии
2

urvalla
12 июня в 20:09

Децентрализованные сети *Исследования и прогнозы в IT *Венчурные инвестиции Криптовалюты Будущее здесь

Я занимаюсь разработкой и управлением разработкой уже около 15 лет. И могу вполне ехать по этим рельсам дальше. Но внутренний запрос на изучение новых технологий повёл меня за собой. Вёл плавно, год за годом, и вот довёл до этой точки — я стартаплю в web3. В статье я не буду рассказывать про свой проект, я расскажу о том как дошёл до жизни такой, и главное — почему я поверил в web3.

Читать далее

Всего голосов 25: ↑8 и ↓17 -9

Просмотры

4. 7K

Комментарии
19

russianlawyers
7 июня в 14:07

Венчурные инвестиции Законодательство в IT Финансы в IT

Из песочницы

Существует два основных вида финансирования (инвестирования) бизнеса: долговое (заёмное) и акционерное. Долговое не предусматривает приобретение доли в бизнесе, акционерное — предусматривает приобретение доли в бизнесе в обмен на инвестиции.

Есть смешанный тип финансирования (инвестирования) — так называемый «инвестиционный заём», когда инвестор даёт деньги в долг, но при этом возврат инвестиций и получение доходности осуществляется в форме перечисления инвестору определённой части доходов или прибыли бизнеса.

По такой смешанной схеме инвестиционного займа чаще всего осуществляется финансирование (инвестирование) бизнеса ИП.

Читать далее

Всего голосов 3: ↑3 и ↓0 +3

Просмотры

1.4K

Комментарии
0

EgorKotkin
7 июня в 11:00

Венчурные инвестиции Финансы в IT Криптовалюты Будущее здесь

Экономика — это механизм, которым человечество начало пользоваться задолго до того, как стало понимать, как он работает и как им управлять. Этим экономика схожа с человеческим телом, которое функционировало задолго до того, как в нём зародился разум, чтобы разобраться в его устройстве и даже начать им осознанно управлять. И в обоих случаях это всё work in progress, процесс, далёкий от завершения — в экономической науке даже в большей степени, нежели в науке о человеческом теле. В конце концов, процесс формирования экономической науки начался только чуть более 200 лет назад и до сих пор незавершён — на сегодняшний день единой экономической науки в том же смысле, как наука химия, биология или физика, не существует. Есть только набор экономических парадигм, теорий и практик, образующих лоскутное одеяло с огромными дырами и многих взаимоисключающих фрагментов. Можно сказать, что экономика как наука находится на стадии самоформирования из этого первичного бульона идей, одни из которых станут фундаментом будущей научной экономики, а другие окажутся отвергнуты как лженаучные — в точности, как химия возникла из алхимии или астрофизика из астрологии.

Это необходимое предисловие для того, чтобы начать продуктивный разговор о выходе из экономического кризиса, начавшегося сейчас в России. Экономический кризис в России официально признан: Минэкономразвития спрогнозировало обвал ВВП РФ на 8,8% и инфляцию выше 20% в 2022 году. Это — нижняя, самая оптимистичная планка экспертного консенсуса на сегодняшний день. То есть, кризис — новая экономическая реальность. И, хотя запущен политическими обстоятельствами, но природу имеет совершенно экономическую. Постараемся отложить политический аспект в сторону, и рассмотреть экономическую проблему как таковую.

В условиях санкций Россия оказалась заложницей неоклассической (неолиберальной) экономической парадигмы, которой неуклонно следовала все 30 лет после распада СССР с 1992 года.

Читать дальше →

Всего голосов 48: ↑27 и ↓21 +6

Просмотры

5K

Комментарии
64

MagisterLudi
14 мая в 13:24

Венчурные инвестиции Развитие стартапа Карьера в IT-индустрии Биографии гиков

Перевод

Создатель Gmail Пол Букхейт в Google в 1999 году.

По какой-то причине мне всегда нравилась идея основать новую важную компанию или создать что-то действительно классное, что будет всем полезно. В колледже мне стало интересно создать софтварный проект или присоединиться к уже существующему, но понятия не имел, как это сделать. Я прочитал несколько случайных книг, таких как «Startup: A Silicon Valley Adventure» и «Steve Jobs & the Next Big Thing», но я все еще не знал, как создать компанию или даже как найти хорошую компанию, к которой можно присоединиться. На самом деле все, что я знал, это то, что крутые стартапы, похоже, находятся в Кремниевой Долине, и поэтому единственный план, который я мог придумать, — это выяснить, где находится эта «Кремниевая Долина», и переехать туда (я учился в школе в Огайо). К счастью, мой друг Чад недавно устроился на работу в Intel в Санта-Кларе и сообщил, что Санта-Клара на самом деле является частью «Кремниевой долины», так что я тоже устроился в Intel.

Это было в 1998 году и я предполагал, что улицы Кремниевой Долины будут «вымощены стартапами», и что я, вероятно, буду сталкиваться с ними повсюду. Как оказалось, это было не совсем так.

Читать дальше →

Всего голосов 25: ↑2 и ↓23 -21

Просмотры

6.7K

Комментарии
3

MagisterLudi
11 мая в 19:16

Венчурные инвестиции Развитие стартапа

Перевод

Аарон Харрис — бывший глава по инвестициям Series A в Y Combinator

Создание компании — это, в значительной степени, проявление эго. Эго является неотъемлемой частью создания бизнеса, а на этапе стартапа большей. Это нормально.

Эго — это то, что дает фаундеру уверенность в создании чего-то нового. Эго питает веру в то, что новое, созданное им, будет достаточно хорошим, чтобы изменить образ жизни десятков, тысяч, даже миллионов людей. Возможно, мы не всегда называем это эго — возможно, мы называем это видением, или уверенностью, или страстью — но идея одна и та же.

Но как бы ни было важно эго для основания компании, оно также разрушительно для создания хорошей корпоративной культуры. Необузданное эго становится высокомерием. Оно не позволяет другим людям добиваться успехов и вносить свой вклад. Фаундеры, которые не сдерживают свое эго, не хотят признавать помощь, оказываемую им другими, и им трудно создать и удержать отличные команды.

Чтобы создать компанию, фаундерам необходимо эго, но чтобы построить великую компанию, они должны быть скромными. Скромность позволяет увидеть все то, что способствует их успеху, особенно то, над чем они не имеют контроля. Благодаря скромности фаундеры могут увидеть важную роль удачи в своем успехе. Они могут признать, отметить и вознаградить кофаундеров, сотрудников и клиентов. Они устойчивы, когда что-то идет не так, потому что могут видеть дальше себя.

Взаимосвязь между эго и скромностью очевидна когда вы слышите как фаундеры рассказывают о своих компаниях. По мере роста компании лучшие фаундеры все чаще говорят о «Мы», а не только о «Я». Каждый разговор о достижениях компании — это возможность подчеркнуть вклад других людей и организации в целом.

Читать дальше →

Всего голосов 16: ↑4 и ↓12 -8

Просмотры

4.7K

Комментарии
0

MagisterLudi
7 мая в 15:11

Венчурные инвестиции Развитие стартапа

Перевод

Аарон Харрис — 
бывший глава по инвестициям Series A в Y Combinator

Прежде чем фаундеры станут менеджерить сотрудников, они неизбежно столкнуться с тем, как менеджерить друг друга. Неудачные рабочие взаимодействия кофаундеров — причина №2 гибели стартапов.

Несмотря на такую важность и сложность взаимоменеджмента кофаундерами друг друга, большинство советов по такому «взаимоменеджменту», которые я встречал, посвящены отношениям «начальник-подчиненный». Это полезно, но не на первых порах. То, что я читал об этой стадии менеджмента, построено по принципу «относись к этому как к отношениям». Это верно, но слишком обобщено, что может помочь только лишь в некоторой степени.

Взаимоменеджерить друг друга кофаундерам сложно по ряду причин:

Читать дальше →

Всего голосов 10: ↑5 и ↓5 0

Просмотры

2.5K

Комментарии
0

MagisterLudi
30 апреля в 13:53

Венчурные инвестиции Развитие стартапа Карьера в IT-индустрии Читальный зал Научно-популярное

Перевод

Запуск SpaceX Falcon 9 2 февраля 2022.

В Кремниевой долине часто задают вопрос о том, что делает предпринимателя выдающимся. Опытные инвесторы указывают на различные черты. Настойчивость. Смелость. Преодоление трудностей. Упорство. Врожденная гениальность. Хорошее детство. Плохое детство. Удача.

Но самая значимая черта — та, которую труднее всего описать. Это огонь в глазах, свирепость речи и действий, которые являются физическим проявлением серьезности. Это вера в то, что Бог или Вселенная возложили на вас огромную задачу, которую никто, кроме вас, не сможет выполнить. Это священная война против законов физики. Это бремя необходимости переломить укоренившиеся за сотни лет интересы ради достижения благородной цели.

Когда вы видите такую серьезность у основателя, обычная реакция — посмеяться или поиздеваться над ним. Да кто он такой, чтобы верить, что сможет колонизировать Марс? Кто они такие, чтобы думать, что люди будут прыгать в машины к незнакомцам? Но инвесторы, такие как я, тянутся к таким серьезным людям, потому что это редкое качество — мощное сочетание способностей и воли — побуждает других выйти за рамки мыслимого.

Читать дальше →

Всего голосов 20: ↑9 и ↓11 -2

Просмотры

4.3K

Комментарии
15

Что такое венчурный капитал и как он работает?

Если вы бронируете жилье через VRBO, готовите гамбургер на растительной основе в Impossible Foods или покупаете продукты через Instacart, вы ежедневно пользуетесь услугами и продуктами компаний, поддерживаемых венчурным капиталом.

Однако люди, не работающие в отрасли, вряд ли много знают об этом динамичном, активном и развивающемся мире. Несмотря на то, что глобальные рынки капитала постоянно меняются, основы венчурного капитала остаются неизменными. В этой статье мы разберем основы венчурного капитала и объясним, что вам нужно знать.

Что такое венчурный капитал?

Венчурный капитал — это форма финансирования, при которой капитал инвестируется в компанию, обычно стартап или малый бизнес, в обмен на долю в компании. Это также основная часть гораздо более крупной и сложной части финансового ландшафта, известной как частные рынки.

Что такое фирма венчурного капитала?

Фирмы венчурного капитала — это тип инвестиционной фирмы, которая финансирует и наставляет стартапы или другие молодые, часто ориентированные на технологии компании. Подобно фирмам прямых инвестиций (PE), фирмы венчурного капитала используют капитал, привлеченный от партнеров с ограниченной ответственностью, для инвестирования в перспективные частные компании. В отличие от фирм PE, фирмы венчурного капитала часто получают миноритарный пакет акций — 50% или менее — когда они инвестируют в компании. Множество компаний фирмы называется ее портфелем, а сами предприятия — портфельными компаниями. Примеры фирм венчурного капитала включают:

Секвойя Капитал

Sequoia Capital со штаб-квартирой в Менло-Парке, Калифорния, является венчурной фирмой, которая инвестирует в ИТ, мобильные устройства, Интернет, энергетику, СМИ, розничную торговлю и многое другое. Фирма является активным инвестором кухонь-призраков — нового направления, отслеживаемого PitchBook, — и инвестировала в компании Uber, Bird, DoorDash и 23andMe.

Андреессен Горовиц

Andreessen Horowitz, также базирующаяся в Менло-Парке, является венчурной фирмой, которая инвестировала в такие компании, как Lime, Airbnb, Instacart и Foursquare. В июне 2021 года фирма привлекла крипто-фонд на сумму 2,2 миллиарда долларов, что стало крупнейшим инструментом в своем роде и усилило заявку венчурного капитала на поддержку стартапов, ориентированных на блокчейн.

ДН Капитал

Лондонская DN Capital в молодой венчурной фирме, которая инвестирует в программное обеспечение, финансовые технологии, мобильные приложения, цифровые медиа, компании электронной коммерции и другие. Компания DN Capital, основанная в 2000 году, основала такие известные стартапы, как Shazam, Auto1 и Purplebricks.

история клиента

ДН Капитал

Узнайте, как DN Capital использует PitchBook для экономии времени и повышения эффективности.
Прочитать тематическое исследование

Что такое венчурный фонд?

Чтобы собрать деньги, необходимые для инвестирования в компании, фирмы венчурного капитала открывают венчурный фонд и запрашивают обязательства у партнеров с ограниченной ответственностью. Этот процесс позволяет им формировать денежный пул, который затем инвестируется в перспективные частные компании. Инвестиции, которые они делают, обычно осуществляются в обмен на миноритарный капитал, который составляет 50% или менее доли в компании.

Например, BioGeneration Ventures II является ведущим голландским венчурным фондом. Основанная в Наардене, Нидерланды, и возглавляемая основателем и менеджером Эдвардом ван Везелем, она инвестирует в медицинские компании на начальной, ранней и поздней стадиях. Полностью инвестированный фонд вложил капитал в Cristal Therapeutics и Synaffix — стартапы по разработке лекарств — среди других компаний.

Кто такой венчурный капиталист?

Инвесторы, работающие в фирме венчурного капитала, называются венчурными капиталистами. Они активно ищут инвестиционные возможности для фирмы, а также помогают привлечь капитал для венчурных фондов. По данным PitchBook, в 2021 году во всем мире насчитывалось 9 960 активных венчурных инвесторов. Чтобы представить это в перспективе, число активных венчурных капиталистов увеличилось на 599% с 2007 года. Используя пример из предыдущего раздела, Эдвард ван Везел из BioGeneration Ventures является венчурным капиталистом.

В чем разница между инвесторами-ангелами и венчурными капиталистами?

Ангел-инвестор — это состоятельный человек, который вкладывает свои собственные деньги в перспективные компании, тогда как венчурный капиталист привлекает и инвестирует капитал от партнеров с ограниченной ответственностью. Марк Кьюбан и Лори Грейнер, частые инвесторы Shark Tank на канале ABC, являются примерами бизнес-ангелов.

Как работает венчурный капитал?

По мере роста компании проходят различные этапы венчурного капитала. Кроме того, фирмы или инвесторы могут сосредоточиться конкретно на определенных этапах, что влияет на то, как они инвестируют.

Посевная стадия

Когда венчурный капиталист предоставляет стартапу относительно небольшой капитал, который можно использовать для разработки продукта, исследования рынка или разработки бизнес-плана, это называется посевным раундом. Как следует из названия, посевной раунд часто является первым официальным раундом институционального финансирования компании. Инвесторам начального раунда обычно выдаются конвертируемые облигации, опционы на акции или привилегированные акции в обмен на их инвестиции. Кембридж, Англия, финтех-стартап Nosso привлек начальное финансирование в размере 2,7 миллиона долларов в феврале 2022 года.

Ранняя стадия

Ранняя стадия венчурного финансирования предназначена для компаний, находящихся на стадии развития. Этот этап финансирования обычно больше в сумме, чем посевной этап, потому что новым предприятиям требуется больше капитала для начала работы после того, как у них появится жизнеспособный продукт или услуга. Венчурный капитал инвестируется раундами или сериями, обозначаемыми буквами: серия A, серия B, серия C и так далее. Компания Planet FWD из Сан-Франциско, основанная в 2019 году, в мае 2022 года привлекла 9,96 млн долларов венчурного финансирования серии A на ранней стадии.

Поздняя стадия

Поздняя стадия венчурного финансирования предназначена для более зрелых компаний, которые могут быть или не быть прибыльными, но доказали рост и приносят доход. Как и на ранней стадии, каждый раунд или серия обозначаются буквой. Серии D, серии E и серии F более распространены, но раунды финансирования на поздних стадиях могут доходить до серии K. Например, компания Glowforge из Сиэтла, производитель лазерных 3D-принтеров, привлекла 43 миллиона долларов на поздних стадиях серии E. финансирование в июне 2022 г.

Если компания, в которую инвестировала венчурная фирма, успешно приобретена или становится публичной, фирма получает прибыль и распределяет доходы между партнерами с ограниченной ответственностью, которые инвестировали в ее фонд. Фирма также может получить прибыль, продав часть своих акций другому инвестору на так называемом вторичном рынке.

Руководство

Венчурный фонд для стартапов

На более чем 25 страницах мы подробно расскажем о том, как работает венчурное финансирование, о плюсах и минусах самофинансирования и внешнего финансирования, а также о том, как основатели могут обращаться к инвесторам, когда их стартап готов к этому.

Загрузить руководство

Что такое корпоративный венчурный капитал?

В венчурном капитале есть подмножество, называемое корпоративным венчурным капиталом (CVC). Корпоративная венчурная компания инвестирует от имени крупных компаний, которые стратегически инвестируют в стартапы — часто те, которые работают в рамках своей основной отрасли или рядом с ней, — чтобы получить конкурентное преимущество или увеличить доход. В отличие от VC-инвестиций, CVC-инвестиции осуществляются с использованием корпоративных долларов, а не за счет капитала партнеров с ограниченной ответственностью. Примеры фирм корпоративного венчурного капитала включают:

ГВ

Как корпоративное венчурное подразделение Alphabet, материнской компании Google, GV стремится инвестировать в технологический и медиа-секторы. Основанная в 2009 году в Маунтин-Вью, Калифорния, компания инвестировала в такие компании, как ClassPass, Lola.com, Brandless и theSkimm.

Дженерал Электрик Венчурс

Как корпоративное венчурное подразделение General Electric, GE Ventures инвестирует в здравоохранение и медико-биологические науки, энергетику и мобильность и другие сектора. Основанная в 2013 году бостонская фирма инвестировала в такие компании, как Carbon, Sarcos Robotics и Arterys.

Как фирмы венчурного капитала зарабатывают деньги?

Фирмы венчурного капитала зарабатывают деньги, собирая плату за управление и производительность. Они могут варьироваться от фонда к фонду, но типичная структура вознаграждения следует правилу 2-и-20:

Плата за управление

Рассчитывается как процент активов под управлением (AUM), обычно около 2%. Эти сборы предназначены для покрытия ежедневных расходов и накладных расходов и взимаются регулярно.

Плата за исполнение

Рассчитывается как процент от прибыли от инвестирования, обычно около 20%. Эти сборы предназначены для стимулирования большей отдачи и выплачиваются сотрудникам в качестве вознаграждения за их успехи.

В чем разница между венчурным капиталом и частным капиталом?

И венчурный капитал, и частный капитал преследуют одну и ту же цель: увеличить стоимость бизнеса, в который они инвестируют, а затем продать свою долю в акционерном капитале (также известную как право собственности) с целью получения прибыли. Однако они различаются четырьмя различными способами:

• Типы компаний, в которые они инвестируют
• Уровни капитала, который они инвестируют
• Сумма собственного капитала, которую они получают
• Когда они участвуют в жизненном цикле компании

Чтобы подробнее изучить эту тему, прочитайте запись в нашем блоге о различиях между PE и VC.

Хотите узнать больше о частных рынках?
Загрузите наше руководство, чтобы понять этот быстрорастущий сектор экономики.

Скачать руководство

Что такое венчурный капитал? | Silicon Valley Bank

Определение венчурного капитала

Венчурный капитал обычно используется для поддержки стартапов и других предприятий с потенциалом существенного и быстрого роста. Фирмы венчурного капитала собирают деньги у партнеров с ограниченной ответственностью (LP) для инвестирования в многообещающие стартапы или даже более крупные венчурные фонды.

Например, при инвестировании в стартап венчурное финансирование предоставляется в обмен на долю в компании, и не ожидается, что оно будет возвращено по запланированному графику в обычном смысле, как банковский кредит. Венчурные капиталисты, как правило, ориентируются на более долгосрочную перспективу и инвестируют в надежде получить огромную прибыль, если компания будет приобретена или станет публичной. Венчурные капиталисты обычно берут лишь миноритарную долю — 50% или меньше — при инвестировании в компании, также известные как портфельные компании, потому что они становятся частью инвестиционного портфеля фирмы.

Фирмы венчурного капитала собирают деньги у партнеров с ограниченной ответственностью для инвестирования в многообещающие стартапы или даже более крупные венчурные фонды.

Другим примером является инвестирование в более крупные венчурные фонды. Крупные венчурные фонды могут иметь четкую цель для компаний, в которые они хотят инвестировать, например, компанию по производству электромобилей. Таким образом, вместо того, чтобы инвестировать в один стартап, они инвестируют в несколько компаний.

Венчурный капитал заполняет пустоту  

Венчурные инвестиции по своей природе являются рискованными и осуществляются до того, как компания станет публичной, или, в случае компаний на ранней стадии, даже до того, как компания приобретет прочную репутацию. Возможность больших потерь — даже всей инвестиции — учитывается в бизнес-модели венчурного капитала. Фактически, венчурные капиталисты ожидают, что они потеряют деньги на большинстве инвестиций. Шансы добиться «хоумрана», заработав более чем в 10 раз больше венчурных инвестиций, невелики, и на их реализацию могут уйти годы. Расчет таков, что несколько успешных компаний могут выплачивать дивиденды, которые значительно компенсируют убытки.

Несмотря на большие шансы, венчурный капитал является основным экономическим двигателем, который:

• Создает рост рабочих мест 
• Шпоры инноваций  
• Создает новые бизнес-модели, которые меняют мир  

Финансирование, которое предоставляют венчурные капиталисты, дает зарождающимся предприятиям и отраслям шанс на процветание. Они помогают воплощать идеи в жизнь и заполняют пустоту, которую оставляют рынки капитала и традиционные банковские долговые обязательства из-за высокого риска, связанного с ограниченной операционной историей, отсутствием обеспечения и непроверенными бизнес-моделями. Венчурные фонды играют особенно важную роль, когда компания начинает коммерциализировать свои инновации.

Сбор средств и инвестиции венчурного капитала находятся на пути к рекордным годам. Во многом это связано с переработанной ликвидностью с высокоактивного рынка выхода, который ищет возможность реинвестировать. Есть также нетрадиционные инвесторы, входящие или значительно расширяющие свое участие в венчурной арене, в том числе:

• Частный капитал
• Корпоративное предприятие 
• Хедж-фонды  
• Суверенные фонды

По данным PitchBook, объем ангельского, посевного и первого финансирования стремительно растет: в 1 полугодии 2021 года в ангельские и посевные сделки было вложено более 7 миллиардов долларов капитала, что превышает общую стоимость сделок за каждый год до 2017 года. * 

Как работает венчурный капитал  

Вначале компании часто «запускают» свои операции. Средства предоставляются основателем, его друзьями и семьей, которые хотят оказать поддержку и надеются, что молодая компания добьется успеха. Однако наступает момент, когда молодой компании необходимо масштабироваться, иногда на годы раньше, чем прибыльность. На этом этапе основатели ищут более формальные источники для финансирования своего роста.

Использование венчурного капитала является логичным выбором. Есть много источников, и, как отмечалось выше, нетрадиционные инвесторы присоединяются к уже большому количеству традиционных фирм венчурного капитала. Многие фонды нацелены на конкретную отрасль или сектор, географию или этап развития компании. Многие связи устанавливаются через сетевые группы стартапов, акселераторы и программы наставничества. Одним из первых пунктов является создание презентационной презентации и целевых фирм, которые кажутся подходящими для вашей компании и бизнес-модели.

Если инвестора впечатлит ваша презентация и бизнес-план, он приложит все усилия, чтобы подтвердить вашу точку зрения. Это будет включать в себя полный анализ вашей бизнес-модели, продуктов или услуг, финансового положения и производительности — сейчас и в предыдущих предприятиях.

Предположим, принято решение идти вперед. В этом случае венчурный инвестор представит перечень условий, который будет включать:

• Сумма венчурного капитала, которую он предлагает сделать 
• Доля в компании, которую они ожидают получить взамен  
• Иные условия сделки

Могут быть условия, которые вам необходимо выполнить, прежде чем они выпустят свои средства, включая дополнительный сбор средств с вашей стороны. Вы должны ожидать, что венчурные деньги можно структурировать так, чтобы они поступали в несколько раундов в течение нескольких лет.

Если вам посчастливилось иметь выбор фирм венчурного капитала, используйте эту оценочную карту, чтобы оценить несколько предложений венчурного капитала и выбрать то, которое лучше всего соответствует вашим целям.

Большинство условий подлежат обсуждению; однако вам следует отдавать приоритет тем из них, которые наиболее важны для вас и ваших партнеров, особенно других финансовых партнеров. Будьте конкретны и реалистичны, когда ведете переговоры, иначе вы рискуете показаться неопытным или чрезмерно уверенным в себе человеком. В любом случае, это может привести к тому, что ваш новый партнер по венчурному капиталу встанет не с той ноги.

Этапы привлечения капитала

• Предпосевная стадия: Как правило, скромное финансирование на ранней стадии предназначено для разработки продукта, исследования рынка или разработки бизнес-плана. Предпосевная стадия заключается в том, чтобы доказать соответствие продукта/рынка, прощупать почву и посмотреть, есть ли рынок для того, что вы создаете. Это называется «pre-seed раунд», и источником финансирования обычно является микровенчурный капитал или ангел-инвестор. В обмен на предварительный раунд инвесторам обычно выдаются конвертируемые облигации (краткосрочное заемное финансирование, которое может быть конвертировано в акции), акции или опционы на привилегированные акции.
• Посевная стадия: Эти деньги поддерживают рост во время вашей первой фазы расширения. Средства обычно значительны и предназначены для удовлетворения потребностей в капитале для таких операций, как найм, маркетинг и операционная деятельность, когда у компании появляется жизнеспособный продукт или услуга. Этот венчурный капитал также известен как финансирование серии A, а будущие раунды известны как серия B и так далее.
• Поздняя стадия: Это финансирование предназначено для более зрелых компаний, которые доказали свою способность расти и приносить доход, а иногда и прибыль. Фирмы венчурного капитала, как правило, меньше участвуют в финансировании на поздних стадиях. Чаще всего на этом этапе участвуют частные инвестиционные компании и в последнее время хедж-фонды, потому что риск ниже, а потенциал для высокой прибыли выше.

Есть веские причины для работы с венчурной фирмой, которые выходят за рамки простого финансирования .  

Преимущества венчурного капитала  

Хотя у вас может быть немного альтернатив финансирования, если вы хотите быстро масштабировать свой молодой стартап, работа с венчурной фирмой может дать другие преимущества.

• Возможность расширения  

Если у вас высокие первоначальные затраты и ограниченный опыт работы, но значительный потенциал, венчурные капиталисты с большей вероятностью разделят с вами риск и предоставят ресурсы для достижения успеха.

• Наставничество  

Помимо финансирования, венчурные капиталисты являются ценным источником рекомендаций, знаний и консультаций. Часто они работали со многими стартапами и инвесторами во время хороших и плохих циклов. Они могут помочь:

• • Стратегии построения 
  • Расширение технической помощи 
  • Предоставление ресурсов и дополнительных контактов с инвесторами  
  • Помогите набрать талант  

Они заинтересованы в вашем успехе, поскольку их инвестиции окупятся только в том случае, если вы это сделаете.

• Сети и соединения  

Венчурные капиталисты обычно имеют обширную сеть связей в инновационном сообществе. Они готовы представить вас и дать рекомендации, чтобы помочь вам найти:

• • Консультанты 
  • Финансовые ресурсы
  • Квалифицированный талант 
  • Связи для развития бизнеса, которые помогут вам масштабироваться

• Без погашения  

В отличие от кредитов, требующих личной гарантии, если ваш стартап потерпит неудачу, вы не обязаны возвращать средства венчурным капиталистам. Точно так же нет текущих ежемесячных выплат по кредиту. Опять же, это помогает облегчить ваш денежный поток и шансы на успех.

• Уверенность  

Венчурные капиталисты регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), и их механизмы финансирования подчиняются тем же правилам, что и частные инвестиции в ценные бумаги. Кроме того, правила «Знай своего клиента» (KYC) и правила борьбы с отмыванием денег также применяются, когда фонды венчурного капитала предоставляются депозитарными учреждениями или банками.

• Стоимость венчурного капитала  

Получение венчурных фондов может быть долгим и сложным процессом. Эти инвесторы хотят стать партнерами в вашем бизнесе и хотят быть уверены, что у вашей команды есть ресурсы, рыночный потенциал и деловые навыки для достижения успеха. Они также стремятся получить возможную выплату от инвестиций, достаточную для покрытия риска, который они принимают на себя.

• Размытие собственности и контроля  

В качестве средства защиты своих инвестиций венчурные капиталисты берут долю в компании и, как правило, присоединяются к вашему совету директоров, чтобы дать им право голоса при принятии вами решений. Для важных решений может потребоваться согласие инвесторов, а это может привести к неудобным разговорам, когда мнения расходятся.

• Досрочное погашение  

Венчурный инвестор, который хочет окупить свои инвестиции в течение трех-пяти лет, может не подходить для оказания поддержки. Компаниям на ранней стадии часто требуется больше времени, чтобы получить прибыль или совершить выход.

• Время  

Вам нужно выделить достаточно времени, чтобы создать (и отрепетировать) эффективную презентацию, разработать убедительный бизнес-план, а затем найти заинтересованного венчурного капитала, который подойдет. Затем венчурному капиталисту нужно время, чтобы провести комплексную проверку и принять решение. После этого вам потребуется серия встреч один на один, чтобы рассмотреть план и согласовать условия, прежде чем можно будет начать финансирование.

• Высокая окупаемость первоначальных инвестиций  

Венчурные инвесторы, которым требуется высокая рентабельность инвестиций в короткие сроки, могут вызвать стресс, который может повлиять на ваши деловые решения.

• Дополнительное финансирование  

Большинство венчурных капиталистов требуют, чтобы вы достигли определенных бизнес-целей, прежде чем выделять последующие раунды финансирования. Это гарантирует им, что вы используете средства с умом и развиваетесь в соответствии с планом.

• Недооценка  

Некоторые венчурные капиталисты стремятся продать свою долю в акционерном капитале и могут заставить вас выйти через продажу или IPO. Существуют решения, позволяющие избежать сценария, который приводит к заниженному выходу.

Как узнать, подходит ли венчурный капитал для вашего бизнеса  

Необходимость венчурного финансирования зависит от характера вашего бизнеса. Если вашему стартапу требуются большие первоначальные инвестиции — например, производственные мощности или большая команда по продажам — или потребуются годы, чтобы реализовать коммерциализацию и доход, тогда поиск венчурного финансирования может иметь решающее значение.

Многие успешные стартапы никогда не искали венчурный капитал.

Однако многие стартапы добились успеха, даже не прибегая к венчурному капиталу. На самом деле, по данным Fundera, лишь небольшой процент стартапов привлекает венчурный капитал. Альтернативы финансирования могут включать:

• Коммерческие кредиты и долговые инструменты 
• Венчурный долг в сочетании с серией A для уменьшения разводнения
• Лицензионные сделки и партнерские отношения с корпорациями  

Некоторые стартапы с низкими первоначальными затратами, такие как программное обеспечение, могут начать работу с финансированием основателя и масштабироваться, используя выручку от продаж.

Этот рабочий процесс принятия решений может помочь вам решить, подходит ли вам венчурное финансирование.

Убедитесь, что вы понимаете, как решения о финансировании повлияют на вашу компанию в долгосрочной и краткосрочной перспективе, чтобы вы могли выбрать курс, который лучше всего соответствует вашей миссии и видению.

Запустить запуск сложно. Посетите наш раздел Startup Insights, чтобы узнать больше о том, что вам нужно знать на разных этапах становления вашего стартапа. А чтобы узнать о последних тенденциях в инновационной экономике, ознакомьтесь с нашим отчетом о состоянии рынка.

 
*Источник: SVB Q3 State of the Markets Report 

Что такое венчурный капитал (ВК) и как он работает?

Пока десятилетний рост венчурных инвестиций замедляется из-за неопределенных экономических условий, одно остается неизменным: венчурные капиталисты будут продолжать искать компании, которые ведут бизнес так, как никогда раньше.

За последнее десятилетие венчурный капитал пережил бум.

Благодаря выходу компаний на миллиарды долларов, бурному развитию стартапов в Силиконовой долине и массовым сборам средств от фонда SoftBank Vision Fund на сумму 100 млрд долларов годовой капитал, инвестированный по всему миру, увеличился почти в 13 раз с 2010 по 2019 год и достиг более 160 млрд долларов. Между тем, мегараунды (инвестиции более 100 миллионов долларов) почти утроились с 2016 по 2018 год. Меньше венчурных капиталистов инвестируют в стартапы на посевной стадии, и в марте 2020 года общее количество венчурных сделок в США сократилось на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Вполне вероятно, что венчурные капиталисты более избирательны в своих инвестициях, предпочитая более авторитетные компании, доказавшие, что они достаточно сильны, чтобы пережить пандемию и расти, когда экономика снова начнет расти.

Но венчурный капитал во многих отношениях устойчив к краткосрочным изменениям из-за того простого факта, что венчурные инвестиции являются долгосрочными. Венчурные капиталисты не обязательно стремятся инвестировать в стартапы, которые в ближайшем будущем увидят огромный рост; они ищут те, которые вырастут во что-то экстраординарное через 10 лет.

В целом основы венчурного капитала не изменились. Венчурные инвесторы делают ставку на стартапы, готовые дать толчок фундаментальным изменениям в поведении потребителей или бизнеса — и этот факт сейчас ничем не отличается от того, что было, когда отрасль только начиналась.

В этом отчете мы исследуем основы венчурного капитала, углубившись в его ключевые термины и определения, мотивы и мыслительные процессы венчурных капиталистов, а также то, что венчурные капиталисты и стартапы ищут на каждом этапе инвестирования.

Содержание

Что такое венчурный капитал?

• Игра в хоумран
• Почему стартапы ищут венчурное финансирование

Пищевая сеть венчурных капиталистов

• Кто такие LP?
• LP в VC
• венчурных капиталистов в стартапы
• венчурных капиталистов в венчурные капиталисты

Венчурная сделка

• Как работает источник венчурного капитала
  • Советы и источники
  • Входящие сделки
• Как венчурные капиталисты выбирают инвестиции
  • Размер рынка
  • Продукт
  • Команда основателей
• Перечень условий
  • Оценка
  • Пропорциональные права
  • Предпочтение ликвидации

Цикл венчурного финансирования: от посева до выхода

• Посевная стадия
• Серия А
• Серия В
• Серия С
• Поздняя стадия
• Выход

Что такое венчурный капитал?

Венчурный капитал — это инструмент финансирования компаний и инвестиционный инструмент для институциональных инвесторов и состоятельных людей. Другими словами, это способ для компаний получить деньги в краткосрочной перспективе, а для инвесторов — увеличить свое благосостояние в долгосрочной перспективе.

Фирмы венчурного капитала привлекают капитал от инвесторов для создания венчурных фондов, которые используются для покупки акций компаний на ранней или поздней стадии, в зависимости от специализации фирмы (хотя некоторые венчурные капиталисты не зависят от стадии). Эти инвестиции заблокированы до наступления события ликвидности, например, когда компания приобретается или становится публичной, и в этот момент венчурные капиталисты получают прибыль от своих первоначальных инвестиций.

Венчурный капитал характеризуется высоким риском, но также и высокой прибылью. С одной стороны, венчурные капиталисты должны инвестировать в новые технологии и продукты, которые имеют огромный потенциал для масштабирования, но пока не приносят прибыли, и более двух третей стартапов, поддерживаемых венчурными капиталистами, терпят неудачу. В то же время венчурные инвестиции могут оказаться чрезвычайно прибыльными, в зависимости от того, насколько успешен портфельный стартап.

Например, в 2005 году Accel Partners инвестировала 12,7 млн ​​долларов в Facebook, приобретя примерно 10% акций. Фирма продала часть своих акций в 2010 году примерно за полмиллиарда долларов и заработала более 9 миллиардов долларов, когда компания стала публичной в 2012 году. . Источник: Джим Брейер через Medium

Еще одной важной характеристикой венчурного капитала является то, что большинство инвестиций являются долгосрочными. Стартапам часто требуется от 5 до 10 лет, чтобы созреть, и любые деньги, вложенные в стартап, трудно вывести, пока стартап не станет достаточно устойчивым, чтобы привлечь покупателей на рынках слияний и поглощений, вторичных или публичных рынках. Срок существования венчурных фондов составляет 10 лет, поэтому венчурные капиталисты могут рассчитывать на эти инвестиции без необходимости демонстрировать краткосрочную прибыль.

Венчурный капитал со стороны компании позволяет стартапам финансировать свою деятельность, не беря на себя бремя долга. Поскольку стартапы платят за венчурный капитал в виде акций, им не нужно влезать в долги на балансе или возвращать деньги. Для стартапов, стремящихся к быстрому росту, венчурный капитал является привлекательным вариантом финансирования, потенциально позволяя стартапам опережать конкурентов, поскольку они вкладывают больше инвестиций на каждом этапе роста.

Стартапы также привлекают венчурный капитал, чтобы использовать опыт, сети и ресурсы венчурных капиталистов. Венчурные капиталисты часто имеют широкую сеть инвесторов и талантов на рынках, на которых они работают, а также многолетний опыт наблюдения за ростом многих стартапов. Наставничество, которое могут дать венчурные капиталисты, особенно ценно для начинающих основателей.

Сегодня венчурный капитал наиболее активен в сфере программного обеспечения B2C, программного обеспечения B2B, медико-биологических наук и отраслей, ориентированных на потребителя (D2C). Индустрия программного обеспечения является благодатной почвой для венчурных инвестиций из-за низких первоначальных затрат и огромного доступного рынка. Такие компании, как Google, Twitter и Slack, стали доминировать отчасти благодаря венчурному финансированию.

Сектор медико-биологических наук, хотя и является более капиталоемкой областью для начала деятельности компаний, также предлагает гигантский адресный рынок и технологические и нормативные рвы для защиты от конкуренции. Сектор также привлекает повышенное внимание во время пандемии коронавируса.

Индустрия D2C также была в центре внимания венчурного финансирования: такие компании, как Warby Parker, поставляют доступные, хорошо сделанные продукты в больших масштабах через онлайн-каналы.

Игра в хоум-раны

До 1964 года Бэйб Рут был рекордсменом по количеству аутов за карьеру — 1330. Несмотря на это, он также совершил 714 хоумранов за свою карьеру, что дает ему самый высокий процент промахов за все время. Когда Бэйб Рут пошел в бой, он замахнулся на заборы.

Венчурные инвесторы придерживаются аналогичной стратегии. Приобретая доли в компаниях, у которых есть небольшой шанс стать огромным, они делают инвестиции, которые, как правило, либо хоум-раны, либо страйк-ауты. Крис Диксон, генеральный партнер Andreessen Horowitz, называет это эффектом Бэйб Рут.

Согласно Диксону, крупные фонды с 5-кратной или более высокой доходностью, как правило, имеют больше неудачных инвестиций, чем хорошие фонды с 2-3-кратной доходностью. Другими словами, великие венчурные капиталисты более склонны к риску, чем хорошие венчурные капиталисты: они делают меньше ставок на «безопасные» стартапы, которые достаточно преуспевают, и больше — на стартапы, которые либо провалятся, либо изменят отрасль.

Источник: Крис Диксон

Эти крупные фонды также имеют больше собственных инвестиций (инвестиции, которые возвращаются более чем в 10 раз) и даже более крупного хоумрана (доходность примерно в 70 раз).

Вот почему Питер Тиль, один из первых инвесторов Facebook, ищет компании, которые создают новые технологии, а не компании, которые копируют то, что уже существует. Он отмечает, что эти новые технологии обеспечивают «вертикальный прогресс», когда что-то трансформируется из «0 в 1».

Он предостерегает от «горизонтального» или «от 1 до n» прогресса: взять существующую технологию и распространить ее в другом месте, например, путем воссоздания службы в новом географическом местоположении.

Тем не менее, многие венчурные капиталисты следуют тенденциям и инвестируют в развивающиеся компании. Одна из причин этого заключается в том, что репутационные издержки провала противоположной ставки высоки: если фонд терпит неудачу, его инвесторы могут быть более снисходительны к инвестициям, которые многие считали следующим большим событием.

Почему стартапы ищут венчурное финансирование

Вообще говоря, банкиры не кредитуют стартапы так, как они могут предлагать традиционные кредиты другим предприятиям (например, соглашения, по которым заемщик соглашается выплатить основную сумму плюс установленный уровень процентов).

Банки полагаются на финансовые модели, отчеты о прибылях и убытках и балансовые отчеты, чтобы определить, имеет ли бизнес право на получение кредита — документы, которые не так полезны при оценке стоимости стартапа на ранней стадии. Кроме того, на ранних стадиях банкам практически нечего хеджировать в качестве залога. В то время как у солидной компании могут быть фабрики, оборудование и патенты, которые банк может забрать в случае потери права выкупа, запуск программного обеспечения может оставить после себя несколько ноутбуков и офисных стульев.

Фирмы венчурного капитала лучше приспособлены к оценке стартапов на ранней стадии, используя показатели, выходящие за рамки финансовой отчетности, такие как продукт, оценки размера рынка и команда основателей стартапа.

Эти инструменты ни в коем случае не совершенны, и большинство инвестиций потеряют свою ценность. Однако, поскольку доходность акций не ограничена, высокий риск инвестирования в стартапы может быть оправдан. В то время как долги структурированы таким образом, что кредитор может вернуть только основную сумму долга и установленную сумму процентов, финансирование на основе акционерного капитала структурировано таким образом, что нет верхнего предела того, сколько инвестор может заработать.

В целом, модель долевого финансирования хорошо послужила стартап-экосистеме. Стартапы могут ускорить рост, не замедляясь для погашения долга, как в случае с традиционным бизнес-кредитом, а венчурные капиталисты могут извлечь выгоду из быстрого роста стартапов после их выхода.

Однако передача акций в обмен влечет за собой два основных обязательства для компаний: потеря прибыли и потеря контроля.

Поскольку акционерный капитал является частичным владением компании, инвесторам выплачивается процентная доля от общей стоимости приобретения или IPO при выходе компании. Чем больше капитала выдает стартап, тем меньше остается у его основателей и сотрудников. И если компания становится чрезвычайно ценной, члены-учредители могут в конечном итоге упустить гораздо большую сумму, чем та, которую они заплатили бы, если бы они взяли на себя обычное долговое финансирование, а не финансирование акционерным капиталом.

Передача акций также может означать передачу контроля. Венчурные инвесторы становятся акционерами, часто заседая в совете директоров. Они могут оказать давление на принятие важных бизнес-решений, начиная с запуска продуктов и заканчивая выходом компании из бизнеса. Поскольку венчурным капиталистам нужны крупные выходы, чтобы повысить общую эффективность их фондов, они могут даже настаивать на принятии решений, которые снижают шансы на умеренный успех, увеличивая при этом шансы на то, что стартап, в случае успеха, окупится в 100 раз.

Полный отчет о венчурном капитале здесь

Электронная почта

Сеть венчурных продовольственных компаний

Венчурные капиталисты получают деньги от партнеров с ограниченной ответственностью (LP), институциональных инвесторов, которые обслуживают интересы своих организаций-клиентов.

Интересы и стимулы LP сильно влияют на инвестиционные стратегии венчурных капиталистов. В этом разделе будет рассмотрен поток влияния и отношений по всей цепочке, от институтов LP до стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом.

Кто такие LP?

LP обычно являются крупными институциональными инвесторами, такими как фонды университетов, пенсионные фонды, страховые компании и некоммерческие фонды. (Некоторые LP являются состоятельными частными лицами и семейными офисами.) Они могут управлять десятками миллиардов долларов, которые инвестируют в диверсифицированные портфели.

Портфель LP должен удовлетворять потребности учреждения, увеличивая его базу активов из года в год, а также финансируя расходы учреждения.

Например, пожертвования Гарварда финансируют большую часть годовой деятельности школы. Если его пожертвования в размере более 40 миллиардов долларов растут на 5% в год, но расходы университета в среднем составляют 6% от пожертвований, база активов будет сокращаться на 1% каждый год. Ослабление пожертвований может поставить под угрозу репутацию учебного заведения и помешать ему нанимать лучших профессоров, привлекать лучших студентов и финансировать ведущие исследования.

Аналогичным образом пенсионные фонды несут ответственность за пенсионное обеспечение пенсионеров; резервы страховой компании отвечают за выплаты; и резервы некоммерческих фондов несут ответственность за финансирование грантов своих организаций.

По мере того, как LP управляют рисками и наращивают базу своих активов устойчивыми темпами, роль венчурного капитала в их портфеле заключается (надеюсь) в обеспечении альфы инвестиций — избыточной доходности по сравнению с эталонным индексом.

LP для венчурных капиталистов

LP инвестируют в венчурный капитал, внося в залог определенную сумму в венчурных фондах. Размер этих фондов может варьироваться от 50 миллионов долларов до, в некоторых случаях, миллиардов.

За последние несколько лет увеличение притока капитала в венчурные компании привело к росту мегафондов с капиталом более 1 миллиарда долларов и увеличению числа микрофондов с капиталом менее 100 миллионов долларов.

В 2018 году, например, Sequoia Capital привлекла 8 миллиардов долларов для своего Глобального фонда роста III, из которых 1,5 миллиарда долларов были распределены между 15 стартапами на стадии роста (по состоянию на январь 2020 года). На данный момент крупнейшая инвестиция фонда составила 384 миллиона долларов в китайскую компанию Bytedance, материнскую компанию TikTok.

На другом конце спектра компания Catapult Ventures привлекла в 2019 году фонд в размере 55 миллионов долларов.нацелен на стартапы на начальной стадии, специализирующиеся на искусственном интеллекте, автоматизации и Интернете вещей (IoT). В апреле 2020 года фирма приняла участие в посевном раунде стоимостью 3,3 млн долларов для Strella Biotechnology, компании, которая оптимизирует цепочки поставок свежих продуктов.

Венчурные капиталисты привлекают капитал от LP, рассказывая о своем послужном списке, прогнозах эффективности фонда и гипотезах о перспективных областях роста.

Сбор средств может занять много времени, поэтому венчурные капиталисты часто делают «первое закрытие» после достижения 25-50% целевой суммы, а затем начинают инвестировать эти средства до окончательного закрытия.

Большинство фондов имеют структуру 2-20: 2% комиссионных за управление и 20% за хранение. Комиссия в размере 2% покрывает операционные расходы фирмы — заработную плату сотрудников, аренду, повседневные операции.

Между тем, «кэрри» является сутью вознаграждения венчурных капиталистов — венчурные капиталисты получают 20% прибыли, приносимой их фондами. В то время как инвестиции в потенциальные Google или Facebook могут принести более чем достаточную прибыль как для венчурных капиталистов, так и для их LP, перенос 20% может стать проблемой для LP, когда венчурный капитал обеспечивает небольшую прибыль.

В обмен на высокие комиссионные, высокий риск и долгосрочную неликвидность LP ожидают, что венчурные капиталисты принесут прибыль, превосходящую рыночную. Вообще говоря, они ожидают, что венчурные капиталисты вернутся на 500–800 базисных пунктов выше индекса. Например, если бы S&P 500 приносил 7% годовых, инвесторы ожидали бы, что венчурный капитал принесет не менее 12%.

Чем выше доход венчурного капитала, тем больше престижа получает фирма. Некоторые из наиболее известных фондов включают в себя:

• Andreessen Horowitz Andreessen Fund I, который вошел в 5% лучших фондов, привлеченных в 2009 году. , с 2,6-кратным возвратом инвестиций (ROI)
• Фонды Sequoia Capital в 2003 и 2006 годах, которые принесли 8-кратную прибыль за вычетом комиссий
• Фонд Benchmark за 2011 г., который принес 11-кратную доходность за вычетом комиссий

Если венчурные капиталисты не могут обеспечить доходность, превышающую рыночную, или даже теряют деньги LP, их репутация страдает, что затрудняет привлечение новых средств для покрытия расходов. Чтобы остаться в бизнесе, венчурные капиталисты должны инвестировать в высокоэффективные стартапы, которые приносят прибыль, которая сделает их LP счастливыми, и в то же время оставят фонд с щедрым доходом, чтобы забрать его домой.

От венчурных капиталистов к стартапам

Чтобы венчурные фонды приносили прибыль, превышающую рыночную, венчурным капиталистам нужны компании, которые возвращают в 10–100 раз больше их инвестиций.

Поскольку 67 % стартапов, поддерживаемых венчурными капиталистами, терпят неудачу, а вероятность создания компании стоимостью в миллиард долларов очень мала — не более 1,28 %, — венчурным капиталистам нужны стартапы, которые возвращаются астрономически, чтобы компенсировать неизбежные неудачи.

Более пристальный взгляд на то, как распределяются доходы от венчурного капитала, показывает, насколько непропорциональна эффективность инвестиций среди стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом.

Доходы VC подчиняются степенному закону: одна величина зависит от степени другой. Это означает, что самый результативный человек имеет экспоненциально большую отдачу по сравнению со вторым по величине и так далее.

В результате дистрибуция сильно перекошена, и львиную долю прибыли приносят несколько крупных инвестиций. (Остальные, называемые «длинным хвостом», генерируют лишь небольшую часть.)

Стоимость упущенной инвестиции на высокодоходном конце огромна, в то время как чистая прибыль может вернуть фонд во много раз, даже если остальная часть портфеля колеблется.

Венчурные капиталисты не могут спать по ночам не из-за того, что портфельные компании разоряются, а из-за того, что им удалось уйти от безумно успешных компаний.

Венчурные капиталисты в венчурные капиталисты

Индустрия венчурного капитала в целом следует степенной кривой, как и инвестиции в венчурный капитал.

Другими словами, фонды, управляемые несколькими элитными фирмами, генерируют большую часть богатства, а длинный хвост усеян фондами, которые не обеспечивают средней по отрасли нормы прибыли.

Лучшие инвестиционные возможности ограничены. Хотя раундов финансирования может быть больше, есть только один раунд Facebook Series A. Как только это окно закрывается, оно закрывается навсегда: невозможно инвестировать на тех же условиях.

Венчурные капиталисты соревнуются друг с другом за место за столом в этих очень востребованных раундах, где ведущим инвестором обычно является элитная фирма, такая как Sequoia Capital, Accel Partners или Kleiner Perkins.

Венчурная сделка

Из-за эффекта Бэйба Рут закрытие правильной сделки является наиболее важной деятельностью венчурного капитала. В ходе опроса почти 900 венчурных капиталистов на ранней и поздней стадиях поток сделок и отбор вместе взятые составляют около 71% стоимости, создаваемой венчурными капиталистами.

Источник: Антуан Бюто через Medium

Никакое количество наставничества или денег не может превратить посредственную компанию в следующий Google. Вот почему венчурные капиталисты тратят большую часть своего времени и усилий на получение доступа к лучшим предложениям, оценку и выбор своих инвестиций и уточнение деталей в перечне условий (подробнее об этом ниже).

Как венчурный капитал заключает сделки

Постоянный доступ к высококачественным сделкам имеет решающее значение для успеха венчурного капитала. Без здорового потока сделок венчурный капиталист может упустить крупные инвестиционные раунды и не обнаружить стартапы с высоким потенциалом в зачаточном состоянии. Каждый раз, когда венчурный капитал терпит неудачу в этом отношении, его фонд рискует уступить конкурентам.

Таким образом, венчурные капиталисты пойдут на многое, чтобы улучшить качество своего потока сделок. У успешных венчурных инвесторов есть сильная сеть, которая помогает им использовать инвестиционные возможности, а также сильный бренд, который генерирует стабильный поток входящих сделок.

Советы и источники

Богатая и разнообразная сеть часто является лучшим источником сделок для венчурного капитала. Венчурные капиталисты полагаются на свою сеть для связи с многообещающими основателями, чьи стартапы соответствуют инвестиционному тезису.

Во-первых, венчурные капиталисты налаживают связи друг с другом, совместно инвестируя в компании, вместе заседая в советах директоров и посещая отраслевые мероприятия. Венчурные капиталисты часто приглашают других участников своей сети на инвестиционные раунды или рекомендуют стартапы, которые не подходят их фирме.

Фирмы венчурного капитала также полагаются на профессиональную сеть предпринимателей, инвестиционных банкиров, юристов по слияниям и поглощениям, акционеров и других лиц, с которыми они работали в сфере развития и продажи стартапов.

Акселераторы, которые предлагают своего рода учебный лагерь для основателей предпринимательства, также поддерживают тесные отношения с венчурными капиталистами, часто становясь совместными инвесторами. В 2009 году Пол Грэм из акселератора Y Combinator попытался заставить Фреда Уилсона из Union Square Ventures инвестировать вместе с ним в Airbnb — и Уилсон, как известно, отказался.

Наконец, программы MBA и университетские центры предпринимательства также являются хорошими источниками для венчурных капиталистов. Одним из примеров является DoorDash, который начинался как проект Стэнфордской бизнес-школы, а затем привлек более 2 миллиардов долларов капитала и был оценен почти в 13 миллиардов долларов.

Однако, если в их сети нет хорошего моста для связи с многообещающим стартапом, венчурные капиталисты прибегают к проверенному методу холодных электронных писем, чтобы выразить заинтересованность в партнерстве.

Входящие сделки

Создание надежной сети недостаточно для венчурного капитала, чтобы получить максимальную доступность для сделок самого высокого качества. Учитывая дефицит стартапов-единорогов и интенсивность конкуренции, венчурным капиталистам необходимо создать сильный бренд, чтобы улучшить поток входящих сделок.

Венчурные капиталисты различают свой бренд и предложения двумя способами: интеллектуальный маркетинг и дополнительные услуги.

Став лидерами мнений, венчурные капиталисты привлекают сообщество предпринимателей и других инвесторов, которые обращаются к ним за опытом и авторитетом. Венчурные капиталисты строят свои платформы, ведя записи, блоги, твиты и публично выступая на различных мероприятиях.

First Round Capital публикует подробные статьи о лидерстве, менеджменте и командной работе для начинающих предпринимателей. Фред Уилсон из Union Square Ventures с 2003 года ведет ежедневный блог, в котором делится различными закулисными взглядами на отрасль. Bedrock Capital позиционирует себя как фирму, которая выявляет «нарративные нарушения» — компании, бросающие вызов общепринятому нарративу.

Сочетание опыта интеллектуального лидерства с заманчивой услугой с добавленной стоимостью может стать мощным способом привлечь лучшие стартапы. Венчурные капиталисты добавляют ценность своим портфельным компаниям, не только предлагая капитал; они обеспечивают наставничество, сеть и техническую поддержку.

Andreessen Horowitz предоставляет своим компаниям комплексные маркетинговые и бухгалтерские услуги. В GV, венчурном подразделении Alphabet, есть операционная группа, помогающая стартапам в разработке продуктов и маркетинге. First Round Capital проводит лидерские конференции и программы наставничества, специально предназначенные для начинающих основателей, предлагая сообщество отношений, выходящее за рамки только самой фирмы.

Как венчурные капиталисты выбирают инвестиции

Оценка стартапа представляет собой уникальную задачу. Часто нет сопоставимых предприятий, точных оценок размера рынка или предсказуемых моделей. В результате венчурные капиталисты полагаются на интуицию и данные, чтобы оценить, стоит ли инвестировать в стартап и во сколько его следует оценить.

Размер рынка

Венчурные капиталисты охотятся за возможностями с большим общим адресуемым рынком (ТАМ). Если TAM невелик, существует предел прибыли, которую венчурный капитал может получить при выходе компании, что не очень хорошо для венчурных капиталистов, которым нужны компании, выходящие в 10-100 раз, чтобы быть признанными одной из элит.

Но венчурные капиталисты не просто хотят инвестировать в компании, расположенные на крупных адресных рынках с самого начала. Они также хотят делать ставки на компании, которые со временем расширяют свои целевые рынки.

TAM Uber вырос в 70 раз за 10 лет, с рынка черных автомобилей с оборотом в 4 миллиарда долларов до рынка такси и автомобилей с оборотом почти в 300 миллиардов долларов. По мере того, как продукт совершенствовался, его более дешевая и удобная услуга конвертировала клиентов, запуская сетевой эффект, при котором затраты снижались по мере увеличения доступности поездок.

Билл Герли, генеральный партнер Benchmark (которая инвестировала в Uber), видит, что компания в конечном итоге захватит весь автомобильный рынок, поскольку такси становится предпочтительнее владения автомобилем.

Еще один пример — Airbnb, запущенный в 2009 году.как веб-сайт для каучсерфинга для студентов колледжей. В то время его собственная презентация сообщила инвесторам, что на веб-сайте Couchsurfing. com всего 630 000 объявлений по всему миру. Но к 2017 году у Airbnb было 4 миллиона объявлений — больше номеров, чем у 5 крупнейших групп отелей вместе взятых. Его ТАМ росла вместе с ним.

Сложно предсказать масштабы влияния продукта на рынок. По словам Скотта Купора, управляющего партнера Andreessen Horowitz и автора книги «Секреты Санд-Хилл-Роуд», венчурные капиталисты должны уметь «творчески думать о роли технологий в развитии новых рынков», чтобы получать большие инвестиции, а не принимать ТАМ лицом к лицу. ценность.

Продукт

Другим ключевым соображением является соответствие продукта рынку, туманная идея, которая относится к моменту, когда продукт в достаточной степени удовлетворяет потребности рынка, так что принятие быстро растет, а отток остается низким. Большинство стартапов терпят неудачу, потому что они не находят, что продукт соответствует рынку, поэтому многие венчурные капиталисты считают, что это самая важная цель для компании на ранней стадии.

Не существует конкретной точки, в которой происходит соответствие продукта рынку; скорее, это происходит через постепенный процесс, который может занять от нескольких месяцев до нескольких лет. Он также не является постоянным после того, как он достигнут: ожидания клиентов постоянно меняются, и продукты, которые когда-то хорошо соответствовали рынку, могут выпасть из него без надлежащей корректировки.

Также важно понимать, что соответствие продукта рынку не означает роста. Всплеск использования, вызванный ранними пользователями, может выглядеть впечатляюще на панели инструментов, но если цифры снизятся через несколько недель, это не является хорошим показателем соответствия продукта рынку.

Основатели приложили все усилия, чтобы продукты для ногтей соответствовали рынку: от Стюарта Баттерфилда, отказавшегося от своей компании по производству мобильных игр, до прихода в Slack до Тобиаса Лютке, использующего инфраструктуру своего онлайн-магазина сноуборда для создания платформы электронной коммерции Shopify.

Эти стартапы преуспели в экспоненциальном масштабировании, потому что они смогли достичь соответствия продукта рынку, прежде чем наращивать продажи и маркетинг. (Что опасно, так это преждевременное масштабирование до достижения соответствия продукта рынку, как это делают около 70% стартапов, по данным Startup Genome.)

Соответствие продукта рынку бывает трудно измерить, потому что продукт может быть от нескольких итераций до значительный поворот от достижения этого. Тем не менее, есть несколько количественных показателей, которые могут показать прогресс стартапа.

Высокий показатель Net Promoter Score (NPS), например, показывает, что клиенты не только признают ценность продукта, но и готовы изо всех сил рекомендовать его другим людям.

Точно так же для ангела-инвестора Шона Эллиса соответствие продукта рынку можно свести к вопросу: «Что бы вы чувствовали, если бы больше не могли использовать [продукт]?» Пользователи, которые отвечают «Очень разочарован», составляют рынок для этого продукта.

Еще одна простая структура ищет сильный рост выручки, сопровождаемый высоким уровнем удержания и значимым использованием.

Источник: Брайан Бальфур

Сильное соответствие продукта рынку — убедительный признак того, что стартап станет успешным. Венчурные инвесторы ищут стартапы, которые уже достигли этого или имеют конкретную дорожную карту. К этапу серии A стартап обычно должен показать инвесторам, что он достиг или добился видимого прогресса в направлении соответствия продукта рынку.

Команда основателей

На начальной стадии стартап представляет собой не более чем презентацию. Джош Копельман из First Round Capital говорит, что на посевной стадии продукт стартапа, скорее всего, неверен, его стратегия неверна, команда неполноценна или технология еще не создана. В таких случаях он делает ставку не на идею стартапа, а на основателя.

Когда венчурный капитал инвестирует в стартап, он делает ставку на то, что компания станет, по словам Скотта Купора, «де-факто победителем в этой области». Поэтому венчурные капиталисты должны благоразумно решить, является ли команда основателей лучшей командой для решения этой рыночной проблемы по сравнению с любыми другими, которые могут прийти к ним за финансированием в более позднее время.

Венчурные инвесторы ищут основателей с сильными навыками решения проблем. Они задают вопросы, чтобы получить представление о том, как основатель думает над определенными проблемами. Они получают представление о том, достаточно ли у основателя гибкости, чтобы справляться с трудностями, адаптироваться к изменениям на рынке и даже менять продукт, когда это необходимо.

Они также ищут основателей, у которых есть последовательная связь с пространством, которое они хотят разрушить. Крис Диксон говорит, что он смотрит на то, есть ли у основателей отраслевые, культурные или академические знания, которые привели их к их идее.

Эмили Вайс, основатель Glossier, до открытия косметической компании DTC работала в сфере моды. Основатели Airbnb понимали культуру поколения, готового делиться домами и опытом. Константин Герике, соучредитель LinkedIn, изучал разработку программного обеспечения в Стэнфорде, прежде чем пришел к мысли, что профессиональные сети можно организовать в Интернете.

Венчурные инвесторы также отдают предпочтение основателям, которые ранее основали стартапы-единороги. У этих основателей есть опыт превращения компании с нулевого дохода в миллиарды долларов, и они понимают, что нужно для перехода компании на каждый уровень. У них также есть освещение в СМИ и надежная сеть — все это способствует набору талантов и привлечению ресурсов.

Например, группа первых сотрудников PayPal, называемая PayPal Mafia, создала ряд очень успешных стартапов, включая Yelp, Palantir, LinkedIn и Tesla. Другие «мафии» стартапов, состоящие из первых сотрудников, ставших основателями, продолжают отделяться от зрелых стартапов, таких как Uber и Airbnb, в свою очередь привлекая дополнительное внимание и финансирование венчурных капиталистов.

Лист условий

Лист условий — это не имеющее обязательной силы соглашение между венчурными капиталистами и стартапами об условиях инвестирования в компанию. Он охватывает ряд положений, наиболее важными из которых являются оценка, пропорциональные права и льготы при ликвидации.

Оценка

Оценка стартапа определяет, какую долю инвесторы получат от определенной суммы инвестиций. Если стартап оценивается в 100 миллионов долларов, раунд инвестиций в 10 миллионов долларов даст инвесторам 10% компании.

100 млн долларов — это оценка компании до получения денег (сколько она стоит до инвестиций), а 110 млн долларов — это оценка после получения денег.

Более высокая оценка позволяет основателю продать меньше акций компании за ту же сумму денег. Существующие акционеры — основатели, сотрудники и все предыдущие инвесторы — меньше разбавляют акции, что означает большую компенсацию, когда компания в конечном итоге будет продана. Продажа меньшего количества акций компании в данном инвестиционном раунде также означает, что основатель может привлечь больше денег в будущем, сохраняя при этом уровень разводнения под контролем.

Однако высокая оценка сопровождается большими ожиданиями и давлением со стороны инвесторов. У основателей, которые подтолкнули инвесторов к тому, что им удобно платить, будет мало места для ошибок. Каждый раунд, как правило, должен приносить как минимум двойную оценку по сравнению с предыдущим, поэтому высокую оценку также будет труднее перепрыгнуть.

Другим недостатком высокой оценки является то, что инвесторы могут наложить вето на умеренные выходы, потому что их доля в компании требует более крупного выхода, чтобы быть стоящей. Инвесторы могут не позволить компании с оценкой более 100 миллионов долларов выйти за что-то меньшее, чем 300 миллионов долларов, в то время как они могут быть согласны с приобретением компании с более низкой стоимостью за более умеренную сумму.

Пропорциональные права

Пропорциональные права дают инвестору возможность участвовать в будущих раундах финансирования и обеспечивать размер собственного капитала.

Если более ранние венчурные капиталисты не продолжают свои инвестиции, их доли постепенно размываются с каждым раундом финансирования. Если они владели 10% компании при инвестировании, они будут терять 10% этого первоначального владения каждый раз, когда стартап предлагает 10% новым инвесторам.

Использование ранее обеспеченных пропорциональных прав может стать источником напряженности между ранними венчурными капиталистами, которые хотят вмешаться и защититься от разводнения акций, и нижестоящими венчурными капиталистами, которые хотят купить как можно больше акций компании.

Преференция при ликвидации

Преференция при ликвидации в договоре финансирования — это пункт, определяющий, кто сколько получит в случае ликвидации компании.

Венчурные инвесторы, владельцы привилегированных акций, имеют приоритет в случае выплаты.

Множитель 1x гарантирует, что инвестору будет выплачена как минимум основная сумма инвестиции до того, как будут выплачены остальные. Структура старшинства определяет порядок, в котором выплачиваются преференции. Старшинство «Pari passu» выплачивается всем держателям привилегированных акций одновременно, в то время как стандартное старшинство соблюдает предпочтения в обратном порядке, начиная с самого последнего инвестора.

По мере того, как раунды становятся все больше и в них участвует все больше инвесторов, компания должна обратить внимание на управление своим ликвидационным стеком, чтобы инвесторы не получали непропорциональное вознаграждение в виде выплат, не оставляя много позади основателям и сотрудникам.

Цикл венчурного финансирования: от начала до конца

В среднем стартап, поддерживаемый венчурным капиталом, проходит через несколько раундов финансирования за время своего существования.

На начальном или посевном этапе большая часть капитала направляется на разработку минимально жизнеспособного продукта (MVP). Бизнес-ангелы, друзья и семья основателя часто играют большую роль в финансировании стартапа на посевной стадии.

На ранних стадиях капитал используется для роста: разработки продукта, открытия новых каналов бизнеса, поиска сегментов клиентов и выхода на новые рынки.

На более поздних стадиях стартап продолжает масштабировать рост выручки, хотя он еще может быть нерентабельным. Финансирование обычно используется для расширения на международном уровне, приобретения конкурентов или подготовки к IPO.

На заключительном этапе цикла компания выходит через публичное размещение акций или сделку по слиянию и поглощению, и акционеры получают возможность реализовать прибыль от своего владения акциями.

Инвестиции от посевных до ранних стадий по своей природе более рискованны, чем инвестиции на поздних стадиях, потому что стартапы на этих стадиях еще не имеют коммерчески масштабируемого продукта. В то же время эти более ранние инвестиции также приносят более высокую прибыль, поскольку стартапы на ранней стадии с низкой оценкой имеют гораздо больше возможностей для роста.

Инвестиции на более поздних стадиях, как правило, более безопасны, поскольку стартапы на этой стадии обычно более устоявшиеся. Это не обязательно так во всех случаях: некоторым технологиям требуется больше времени, чтобы созреть, и инвесторы на поздних стадиях все еще могут делать ставку на то, что они станут массовым рынком.

Не все компании идут по этой воронке. Некоторые основатели предпочитают не привлекать дополнительные раунды венчурного капитала, вместо этого финансируя стартап за счет долга, денежных потоков или сбережений.

Две важные причины, по которым основатели выбирают «самостоятельную загрузку», заключаются в том, чтобы сохранить контроль над направлением компании и строить ее устойчивыми темпами. Поскольку венчурный капитал связан с ожиданиями инвесторов, что компания будет быстро расти из месяца в месяц, стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, могут попасть в ловушку сжигания денег для большего количества клиентов.

Эта краткосрочная потребность в производстве может привести к тому, что стартапы упустят из виду свое долгосрочное творческое видение. Признавая эту неудачу, основатели платформы для обмена видео Wistia, например, вместо этого решили взять на себя долг, написав в своем блоге, что они «были уверены, что ограничения прибыльности, наложенные долгом, будут полезны для бизнеса».

С другой стороны, Facebook является примером компании, которая успешно прошла различные этапы венчурного цикла. Путь стартапа завершился IPO на сумму 16 миллиардов долларов при оценке в 104 миллиарда долларов, что сделало его одним из самых успешных выходов при поддержке венчурного капитала за все время.

В какой-то степени восхождение Facebook на вершину кажется неизбежным. Его ежемесячные активные пользователи росли экспоненциально с 2004 по 2012 год, с 1 миллиона до более 1 миллиарда. В 2010 году он превзошел Google как самый посещаемый веб-сайт в США, на его долю приходилось более 7% еженедельного трафика.

Но в первые несколько лет своего основания Facebook считался переоцененным. В 2005 году оценка Facebook серии A в $87 млн ​​была сочтена слишком высокой, и инвестор Питер Тиль решил не идти дальше. В 2006 году количество пользователей Facebook по-прежнему ограничивалось 12 миллионами студентов колледжей, и инвесторы ожидали, что сервис исчезнет, ​​когда он станет доступным для более широкой пользовательской базы.

В этом разделе будут рассмотрены основные цели каждого этапа венчурного финансирования, а также рассмотрены конкретные шаги, предпринятые Facebook для успешного выхода, который принес своим инвесторам миллиардные богатства.

Посевная стадия

На посевной стадии стартап — это не более чем основатели и идея. Целью посевного раунда является определение продукта, рынка и пользовательской базы стартапа.

По мере того, как продукт начинает приобретать все больше пользователей, компания может попытаться поднять Серию А. Однако большинство стартапов не набирают обороты до того, как закончатся деньги, и заканчивают тем, что закрываются на этом этапе.

Инвестиции на посевной стадии обычно варьируются от 250 000 до 2 млн долларов, в среднем от 750 000 до 1 млн долларов. Инвесторы-ангелы, акселераторы и венчурные фонды на посевной стадии, такие как Y Combinator, First Round Capital и Founders Fund, инвестируют в эти раунды.

Когда Facebook начал посевной раунд, Питер Тиль, который был соучредителем PayPal и обратился к бизнес-ангелам, стал первым внешним инвестором компании, купив 10,2% акций за 500 000 долларов. В результате оценка Facebook составила 5 миллионов долларов.

Соучредитель LinkedIn Рейд Хоффман, который также инвестировал в этот раунд, вспоминал, что Цукерберг был болезненно тихим и неуклюжим, «много уставившись на стол» во время их встречи. Тем не менее, «нереальный» уровень вовлеченности пользователей Facebook в университетских городках подтолкнул Тиля и Хоффмана к тому, чтобы инвестировать.

Facebook использовал финансирование для переезда в офис в нескольких кварталах от кампуса Стэнфорда и найма более 100 сотрудников, многие из которых были выпускниками инженерной программы колледжа.

Серия A

К тому времени, когда стартап поднимает серию A, он разработал продукт и бизнес-модель, чтобы доказать инвесторам, что он будет приносить прибыль в долгосрочной перспективе. Целью сбора средств в этом раунде является оптимизация пользовательской базы и масштабирование распределения.

Некоторые стартапы пропускают посевной раунд и начинают с серии А. Обычно это происходит, если основатель пользуется доверием, имеет предыдущий опыт работы на рынке или продукт, который имеет высокие шансы на быстрое масштабирование при правильном исполнении (например, корпоративное программное обеспечение).

Раунды серии A варьируются от 2 до 15 миллионов долларов, в среднем от 3 до 7 миллионов долларов. Традиционные венчурные капиталисты, такие как Sequoia Capital, Benchmark и Greylock, как правило, лидируют в этих раундах. Хотя ангелы могут совместно инвестировать, они не имеют права устанавливать цену или влиять на ход раунда.

Accel и Breyer Capital возглавили серию A Facebook в 2005 году, доведя ее оценку после выкупа почти до 100 миллионов долларов.

В то время Facebook все еще был ограничен студентами колледжей, с менее чем 3 миллионами пользователей, в то время как у конкурирующей сети Myspace было более чем в четыре раза больше. Обеспечение этого второго раунда капитала позволило Facebook расшириться до 1400 колледжей по всей стране и улучшить взаимодействие с пользователем с помощью улучшенных функций. Хотя полномасштабная рекламная платформа Facebook не будет разработана до 2007 года, на этом этапе Facebook начал экспериментировать со рекламными ссылками и рекламными баннерами.

Серия B

К тому времени, когда стартап поднимает серию B, он идеально зарекомендовал себя на основном рынке и стремится к быстрому масштабированию. Он будет использовать деньги для увеличения продаж и маркетинговых усилий, географического расширения и даже для приобретения небольших компаний.

Размер патронов серии B может достигать десятков миллионов. Их возглавляют те же инвесторы, что и в Серии А, и некоторые фирмы более поздних стадий, такие как IVP, начинают вмешиваться.

В 2006 году Greylock Partners и Meritech Capital Partners присоединились к серии B Facebook стоимостью 27,5 млн долларов. К тому времени пользовательская база Facebook выросла в геометрической прогрессии до более чем 7 млн ​​пользователей. На данный момент он занимает седьмое место среди самых посещаемых веб-сайтов.

Вскоре после раунда Facebook открыла свой веб-сайт для широкой публики, позволяя любому, у кого есть действующий адрес электронной почты, присоединиться. Открытая регистрация имела огромный успех, в результате чего количество пользователей увеличилось с 9 миллионов в сентябре 2006 года до 14 миллионов в январе 2007 года. Деньги, собранные в этом раунде, будут продолжать финансировать его усилия по расширению, начиная с этапа серии B, включая географическое расширение (даже на международном уровне), приобретение конкурентов и разработку новых продуктов.

Серия C может варьироваться от десятков до сотен миллионов. Венчурные инвесторы на ранней стадии могут инвестировать в этот раунд, но инвесторы на поздних стадиях, включая частные инвестиционные компании, хедж-фонды, подразделения инвестиционных банков на поздних стадиях и крупные фирмы вторичного рынка, также участвуют.

В октябре 2007 года Microsoft купила 1,6% акций Facebook за 240 миллионов долларов, в результате чего оценка Facebook составила 15 миллиардов долларов.

Сделка была стратегическим партнерством: Microsoft будет продавать рекламные баннеры Facebook, демонстрируемые за пределами США, и делить доход. Facebook использовал капитал, чтобы нанять больше сотрудников, расширить свою деятельность за границей и запустить Facebook Ads, комплексную рекламную платформу для предприятий любого размера.

Поздняя стадия

К тому времени, когда компания привлекает раунды поздней стадии, она обычно стремится стать публичной. Капитал от инвестиций на поздних стадиях используется для снижения цен, подавления конкурентов и создания благоприятных условий для IPO.

В последние несколько лет многие компании уделяют больше времени этому этапу, чем продвигаются к IPO. Ряд технологических единорогов, таких как Postmates и Stripe, ожидают IPO, несмотря на миллиардные доходы.

Неблагоприятные рыночные условия в сочетании с легким доступом к частному капиталу подпитывают тенденцию к более крупным и поздним выходам. Неутешительные дебюты Uber и Lyft на публичном рынке в 2019 году заставили крупные стартапы пересмотреть свои стратегии выхода. Более крупные венчурные фонды и более крупные раунды означают, что они могут позволить себе дольше оставаться частными и накапливать большие военные сундуки.

В 2009 году Facebook привлек раунд раунда D на 200 миллионов долларов от российской интернет-компании Digital Sky Technologies (DST), оценив ее в 10 миллиардов долларов. Затем, в 2011 году, Facebook привлекла 1,5 млрд долларов при оценке в 50 млрд долларов в раунде серии E с участием DST и венчурного подразделения Goldman Sachs.

Получить полный отчет о венчурном капитале здесь

Электронная почта

Выход

Во время IPO компания, финансируемая частными инвесторами, впервые продает публичные акции. IPO часто считают идеальным сценарием выхода, потому что учредители сохраняют контроль над компанией, а акционеры получают высокие выплаты.

Альтернативной стратегией выхода является слияние или поглощение. Приобретения также могут быть очень прибыльными, но основателям часто приходится отказываться от контроля. Например, Instagram был приобретен Facebook за 1 млрд долларов в 2012 году, но его соучредители покинули компанию в 2018 году, когда они не смогли найти общий язык с Марком Цукербергом.

На протяжении многих лет Facebook отклонял множество предложений о приобретении, включая предложение Yahoo! в 2006 году.

Цукерберг выдвинул идею IPO в 2010 году, но тогда сказал, что компания «не торопится». К 2012 году у Facebook было более 500 акционеров с круглым пакетом акций, что подпадало под действие правил раскрытия информации SEC, несмотря на его статус частной компании. Facebook предпринял шаги к IPO, скупив более мелкие компании, чтобы расширить свои предложения и укрепить свои позиции в потребительском интернет-пространстве.

В мае 2012 года Facebook привлекла 16 миллиардов долларов в ходе IPO, в результате чего компания была оценена в 104 миллиарда долларов и получила миллиардную чистую прибыль для первых инвесторов, таких как Thiel, Accel Partners и Breyer Capital.