|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Методы оценки бизнеса. Методы оценки бизнесаМетоды оценки бизнеса, какой выбрать?
Методы оценки бизнеса используются предпринимателями во множестве случаев, как характерных и обыденных, так и специфических. Мнение большинства заключается в том, что оценка бизнеса необходима только в том случае, если предприниматель вознамерился реализовать свое предприятие или же он готовит сделку по поглощению либо слиянию. Действительно, наиболее часто на практике методы оценки бизнеса находят свое применение именно в подобных случаях, однако, существуют и иные целевые направленности процесса формирования оценочной стоимости компании. Для предпринимателя мало знать какой из методов применим в том или ином случае, необходимо также свободно оперировать базой, на которой строится подход, соотносить задачи и деятельность предприятия со спецификой методологии. Ошибочная оценка бизнеса из небольшой помарки на бумаге вполне может превратиться в значительные денежные потери.
Зачастую, когда речь идет об оценке бизнеса предприниматель задумывается лишь о материальных активах и о расчетном показатели прибыли, напрочь забывая и об источниках доходов отличных от операционной, то есть основной, деятельности компании. К оценке бизнеса и стоимости активов не следует подходить как к простому и незамысловатому процессу. Смысл подобного рода исчислений превышает арифметическую конкретику и приобретает характерный оттенок экономической среды. Так, к примеру, небольшое предприятие может быть оценено куда более дорогостоящим в сравнении с крупным производителем. Почему? Потому как оценка бизнеса и стоимости активов, конечно же, затрагивает тематику прибыли и ее динамику, однако, в той же мере касается и иных сфер деятельности организации, в том числе ее репутацию, бренд, кредитную историю, взаимоотношения с партнерами и прочее. Что же касается актуальности оценки бизнеса, то в этом случае достаточно будет лишь упомянуть о том, что современный рынок невероятно стихиен и непредсказуем. Даже те отрасли экономики, которые несколько лет назад могли похвастать высокими показателями прибыли, сегодня находятся в подвешенном состоянии. Для предпринимателя знать стоимость всех своих активов, свободно оперировать возможными сценариями применения этих данных, трезво оценивать ситуацию и вовремя принять правильное решение касательно будущего своего бизнеса, значит приспособиться к колебаниям экономики, стать более адаптивным, а, следовательно, и более жизнеспособным. Конечно, оценка бизнеса и стоимости активов – это вовсе не задача первого приоритета, однако, и откладывать ее в долгий ящик тоже не следует. Целевая направленность процесса оценки бизнеса
Методы оценки стоимости бизнеса в случае с экономическим агентом должны нести конкретную и явственную выгоду, причем, доступную в ближайшем обозримом будущем, а не в заоблачной перспективе. Целевая направленность процесса оценки бизнеса и стоимости активов действительно крайне широка и может быть применима в большинстве проблематичных ситуаций на предприятии. В первую очередь необходимо отметить реорганизацию предприятия. Необходимость в реорганизации предприятия может возникнуть по ряду причин. Во-первых, это неплатежеспособность бизнеса в несколько иной специфике, чем принято считать. Речь идет о требовании к уставному капиталу компаний, а также одной из методик получения санационной прибыли. Во-вторых, это прямое требование антимонопольной структуры. В обоих случаях методы оценки бизнеса необходимы к применению во избежание разнообразных трудностей в дальнейшем. Второй вариант, к сожалению, менее популярен чем предыдущий, однако, не менее важен. Подходы и методы оценки бизнеса необходимы в том случае, если предприниматель хочет получить в свое распоряжение средства инвесторов, в том числе и зарубежных. В зависимости от размеров вливания отличается и масштаб оценки. В ином случае оценка бизнеса и стоимости активов может зацепить исключительно финансовые потоки, в том числе и динамику прибыли, однако, случаются и примеры, когда в процессе подсчетов необходимо задействование незначительных математических коэффициентов, об отношении которых к экономике любой предприниматель имеет лишь призрачное представление. Наконец, необходимо также брать во внимание и такую целевую направленности оценки бизнеса и стоимости активов как ребрендинг или перемена сферы деятельности в целом. В случае, если предприятие по ряду коэффициентов оказывается убыточным или лишенным перспективы, то далеко не всегда предпринимателю имеет смысл ликвидировать его. Перемена целевого сегмента деятельности иногда бывает более эффективным вариантом, в особенности, если в предприятие были вложены не только усилия и душевные надежды предпринимателя, но и вполне реальные материальные ценности. Ребрендинг несколько более позитивное понятие, связанном в основном с отрицательным отношением потребителей к конкретной марке, а не к сущности товара. Многие компании прибегают к ребрендингу в том случае, если они хотят заполучить в распоряжение новый сегмент, в этом случае подходы и методы оценки стоимости бизнеса необходимо для определения потенциального поведения предприятия в сегменте, его стратегии. В зависимости от резервов прочности предприятия и его текущего положения дел, используемые методики продемонстрируют на какое положение на рынке может претендовать организация в данный момент. К примеру, сравнительный подход к оценке бизнеса строится на принципе схожих вариантов предпринимательства в отрасли, в этом случае оценка служит базисом для определения целесообразности ребрендинга именно с позиции доминирования в условиях рынка. Если же речь идет о капитализации, ее релевантности, и оценке чистых активов, то оценка бизнеса в этом случае служит сразу нескольким целям, вплоть до определения необходимости в том или ином управленческом решении. В условиях современного рынка этой дает возможность стабилизировать деятельность и подумать о капитализации с целью в дальнейшем сделать предприятие более эффективным. Затратный метод: особенности и преимущества
Методы затратного подхода в оценке бизнеса относятся к одним из наиболее консервативных, и рассматривают организацию исключительно в аспекте производственных мощностей и имущественных составляющих бизнеса. Затратный метод оценки бизнеса широко используется, когда речь идет о предприятии с мощным производственным комплексом, работающим на массовое изготовление продукции. Целесообразным этот метод оценки бизнеса также будет в том случае, если предприятие находится в процессе ликвидации и не обладает обширной базой нематериальных активов. В качестве базиса оценки выступает те материальные ценности, которые как напрямую задействованы в производственном процессе, так и те, что могут быть отнесены к категории условно побочных или административных. В целом, суть метода заключается в том, что бизнес – это в первую очередь прибыль, а стоимость предприятия является разницей между полученным доходом и понесенным на его приобретение затратами. В базисе подхода находится неравенство в виде соотношения всех активов предприятия и его пассивов. Разница и является оценочной стоимостью компании. В том случае, если бизнес серьезно ориентирован на производство, и в первую очередь ценен именно оборудованием, то эта методика будет лучшим вариантом. Если же капитал во многом состоит из нематериальных активов, то этим методом лучше пренебречь. Оценка активов посредством затратного метода дает лишь приблизительное представление о состоянии дел организации, однако, этим часто пользуются. На бумаге оценка предприятия будет действительно привлекательной, если у того обширная база оборудования, в этом случае математические показатели не врут, однако, в расчет не берется моральный износ машин, низкий интеллектуальный капитал, отсутствие внедрения инноваций и, следовательно, перспектив в дальнейшем. Действительно, на бумаге бизнес все так же эффективен и положителен, но на практике это не так. Что же касается места затратного подхода в разрезе отечественной экономики, то можно сказать, что он все еще доминирует в связи с немалой долей концентрации рынка именно вокруг крупных производителей. Не стоит упускать из виду также и методы оценки логистических издержек. Во многом эта методика схожа с затратным подходом, однако, является более узконаправленной и специфичной. В основе метода лежит потребность в определении целесообразности реструктуризации предприятия. В данном случае речь идет о собственной транспортной инфраструктуре. Оценка релевантности создания собственного автопарка методом оценки логистических издержек показывает насколько предприятие нуждается в посреднике в этой сфере. Такие методики придают оценке бизнеса и релевантности решений оттенок экспресс анализа, и показывают, насколько широко применение различных подходов в этой отрасли, даже если речь идет об исследовании логистических издержек. Бизнес, вопрос о его эффективности и места на рынке, требователен к корректности в любой из методик экономического анализа. Дисконтирование доходов, в каком случае применимо?
Оценка бизнеса методом дисконтирования денежных потоков чаще всего применяется в том случае, если предприятие интересно инвестору, который нацелен на вливание денежных средств в прибыльное и потенциально эффективное дело. Смысл подхода заключается в том, что бизнес не является одномоментной выгодой в виде конкретного комплекса имущественных ценностей, он скорее интересен той прибылью. которую может принести со временем. Именно поэтому этот способ используют инвесторы. Сущность метода заключается в том, что оценка бизнеса происходит по принципу подсчетов валовой выручки и ее динамики. В процессе расчетов в качестве базиса берется конкретный отрезок времени, на протяжении которого ведется исследование капитала предприятия. Для анализа динамики может быть взять бизнес в целом или отдельная отрасль, исследование строится либо на статистическом методе или же на сравнительном. В обоих случаях важен прогноз, который покажет является ли бизнес прибыльным или же особенностью капитала предприятия можно назвать перманентное состояние дефицита. Метод дисконтированных денежных потоков более прогрессивен и рассматривает бизнес в долгосрочной перспективе, но именно в этом и заключается основной недостаток этого подхода. Данным методом достаточно трудно определить является ли бизнес прибыльным и стоит ли его капитал хоть сколько-нибудь именно сейчас, когда в подобного рода расчетах возникла потребность. Этим методом пользуются исключительно в целях определения уровня инвестиционной привлекательности предприятия. Метод оценки бизнеса на основе дисконтирования капитала требует огромного внимания к достоверности прогноза, однако, при позитивном результате предприятие может рассчитывать на деньги инвестора. Метод дисконтирования денежных потоков также опасен тем, что не берет во внимания уровень автономности предприятия, не разделяя в собственный и заемный капитал. Метод дисконтирования денежных потоков в оценке бизнеса показывает, что состояние дел на предприятии позитивное, тем не менее компания вполне может принадлежать кредиторам. Конечно, заинтересованный в будущем предприятии инвестор не пожалеет капитала на спасение бизнеса, но всегда рассчитывать на это неразумно. Опционный метод оценки бизнеса: инновации в консервативной сфере
Опционный метод оценки бизнеса относится к одним из наиболее инновационных подходов в формировании оценочной стоимости предприятия и его капитала. В многом в оценке капитала этим методом используются принципы подхода дисконтирования денежных потоков, однако, есть и своя специфика. Как и выше упомянутый подход, опционный метод базируется на принципах эффективности в качестве инвестиционной площадки, задача которой приносит доход в долгосрочной перспективе. В ходе капитализации, или стратегии руководства предприятия к установлению собственного влияния на фондовом рынке, компания закупает акции интернет-компаний, для того, чтобы оставаться платежеспособной в случае кризиса в реальной торговой сфере. Почему такой процесс рассматривается в качестве капитализации? Ответ прост, такие действия компании – это часть плана по направлению капитала в укрепление стабильности организации. В случае краха сделок в реальной торговой сети, компания может рассчитывать на поддержку своего капитала в информационной. В случае накопления компанией чистых от целевой направленности активов, такой пример капитализации позволит избавиться от нестабильных отраслевых сделок. При оценке таким способ подход и принципы схожи с методом дисконтирования денежных потоков, однако, добавляются еще и вышеописанные активы. К этой оценке, как ни к какой другой применимо слово «инновационный», так как методика все еще находится в разработке, однако, уже сейчас можно сказать, что она обладает существенным потенциалом в условиях современного рынка. Стоимость чистых активов, актуальность управленческих решений, стратегия фирмы, позиция в условиях локального рынка и планы на долгосрочную перспективу – это небольшой перечень целевых направленностей для проведения оценки бизнеса, необходимой каждому предпринимателю. Оценка бизнеса давно перестала быть лишь необходимость в случае реализации компании, теперь это универсальный механизм влияния на рыночную среду и ее агентов. economyz.ru Методы оценки бизнеса - это... Что такое Методы оценки бизнеса? Методы оценки бизнесаМетоды оценки бизнеса (Business valuation methods). — Согласно ФСО № 1 (п. 7), методом оценки является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке. Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов. Вся совокупность методов (расчетных процедур) оценки бизнеса классифицируется по признаку использования трех основных подходов к оценке: Рыночный подход, методы которого позволяют оценить бизнес (компанию, предприятие) путем сравнения с ценами недавно продававшихся аналогичных бизнесов. Доходный подход, определяющий стоимость бизнеса по его способности добывать прибыль (доходы) и связанным с этим рисками. Затратный подход (основанный на активах) определяющий стоимость бизнеса как полную сумму затрат, которые потребовались бы для создания нового бизнеса равной экономической полезности. Есть также методы, практически не принадлежащие какому-либо одному подходу к оценке, а опирающиеся на их комбинацию. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. — М.: Дело. Л. И. Лопатников. 2003.
Смотреть что такое "Методы оценки бизнеса" в других словарях:
economic_mathematics.academic.ru Методы оценки стоимости бизнеса - ALLEGRIМетоды оценки стоимости бизнеса /основные/: 1. Балансовый метод 2. Метод доходов 3. Рыночный метод. БАЛАНСОВЫЙ метод Основан на оценке стоимости реального имущества фирмы, применяется в следующих случаях: 1. Доход оцениваемой фирмы определяет в большей степени стоимость ее имущества, чем «вклад» занятых на ней работников 2. Затраты на самостоятельное независимое начало бизнеса, в размерах, в размерах обеспечивающих достижение точки безубыточности, незначительно превышают стоимость имущества покупаемого бизнеса. В зависимости от того, как осуществляется имущественная оценка, различают следующие разновидности балансового метода: - Простой балансовый метод, - Метод урегулированного баланса, - Метод ликвидационной стоимости. Простой балансовый метод: цена покупаемой фирмы определяется как разность между материальными активами и пассивами фирмы. Причем оценка активов и пассивов осуществляется на основе учетных документов продаваемой фирмы. Однако, полученная в результате такого расчета цена фирмы, как правило, существенно отличается от ее рыночной цены. Метод урегулированного баланса – более точен с точки зрения действительной цены фирмы. В него заложен тот же принцип имущественной оценки. Но такая оценка проводится не по учетным документам фирмы, а на основе инвентаризации: объективного учета стоимости основного капитала, товарно-материальных ценностей и пассивов. При этом расчеты ведут, как правило, по цене последней покупки товаров и услуг, сырья и материалов, а так же восстановительной стоимости основного капитала, включая стоимость земли. Стоимость имущества фирмы при использовании этого метода противопоставляется сумме реальных задолженностей и таким образом достигается урегулированная оценка. Метод ликвидационной стоимости состоит в определении величины денежной суммы, которая может быть реально получена, если имущество фирмы будет продано или ликвидировано. Причем ликвидационная стоимость рассчитывается на определенную дату и как таковая еще не выступает конечной продажной ценой фирмы. Если фирма продолжает успешно функционировать, то рассчитанная ликвидационная стоимость ниже реальной цены фирмы и поэтому корректируется в сторону ее повышения. Наоборот, если фирма сталкивается с трудностями, то последующая ее ликвидация, возможно, принесет убытки, что также должно приниматься в расчет. В этом случае продажную цену фирмы определяют путем уменьшения ликвидационной стоимости на величину ожидаемых потерь. Метод ДОХОДОВ Основная причина покупки бизнеса – это не приобретение уже сформировавшейся базы активов. Покупатель существующего бизнеса по сути приобретает будущий доход фирмы, ее потенциальную прибыль. Поэтому метод доходов как способ оценки стоимости бизнеса является более точным, более соответствующим рыночным механизмам и, как следствие, более распространенным, чем балансовый метод. Метод доходов так же имеет три разновидности: - Метод дополнительных доходов, - Метод капитализированной стоимости, - Метод будущих доходов. Метод дополнительных доходов как бы развивает балансовый метод, поскольку при определении цены фирмы сочетает в себе и оценку стоимости имущества фирма /превышение активов над пассивами/ и оценку ее будущего потенциала доходов. Важным преимуществом этого метода является возможность дать оценку доброжелательности как неосязаемого актива продаваемой фирмы. В сущности доброжелательность – это различие между налаженным процветающим бизнесом и бизнесом, которому еще предстоит утвердиться, т.е. оно основано на репутации фирмы и ее способности привлекать покупателей. Последовательность оценки стоимости фирмы с помощью метода дополнительных доходов: 1. Используя метод урегулированного баланса определяется исходная, предварительная цена фирмы 2. Рассчитываются дополнительные издержки покупателя, связанные с приобретением данной фирмы. Дополнительные издержки представляют собой цену отказа от выбора. Например, если принято решение о приобретении активов данной конкретной фирмы, то уже отсутствует возможность вложения этих денег в другой бизнес. Поэтому дополнительные издержки покупки данной фирмы – это размер прибыли, которую может получить покупатель, вложив такую же сумму в другое предприятие. Для конкретных расчетов в таких случаях чаще всего используют величину процента по банковским вкладам. Кроме того, к дополнительным издержкам покупателя относится так же и та сумма заработной платы, которую он мог бы получить в течение года, работая по найму на кого-то другого. Складывая эти суммы, получаются общие дополнительные издержки покупателя. 3. Определяются возможные чистые годовые поступления. На этом этапе необходимо оценить доходы покупаемой фирмы в будущем году до вычета заработной платы владельца фирмы. При этом не рекомендуется использовать средние показатели. Необходим подробный анализ чистых поступлений за последние три-пять лет функционирования фирмы. Результаты анализа должны выявить тенденции данного показателя: стабильный рост, стабильное падение, относительное постоянство, колебания. На основе этих тенденций прогнозируются и оцениваются размеры чистых поступлений на предстоящий год. 4. Рассчитываются возможные дополнительные доходы как разность между прогнозируемыми чистыми поступлениями /п.3/ и общими дополнительными издержками /п.4/. 5. Оценивается стоимость нематериальных активов продаваемой фирмы. Причем, владелец и покупатель оценивают стоимость нематериальных активов по-разному. Владелец фирмы определяет их как разность между объемом прибыли, получаемой его фирмой, и прибылью аналогичной средней фирмы в данной отрасли. Покупатель оценивает стоимость нематериальных активов как произведение возможных дополнительных доходов /п.4/ на число прибыльных лет функционирования данной фирмы из расчета 5-летней ретроспективы. Как показывает практика, число прибыльных лет для фирм с нормальным уровнем риска колеблется от 3 до 4. Фирмы с большим уровнем риска могут иметь всего один прибыльный год. Хорошо же организованная фирма может иметь пять прибыльных лет. 6. Определяется стоимость бизнеса. Для этого к исходной цене фирмы /п.1/ прибавляется стоимость нематериальных активов /п.5/. При этом и покупатель и продавец должны рассмотреть налоговые условия оценки нематериальных активов. Сумма, получаемая владельцем фирмы за нематериальные активы, облагается налогом так же, как и бычный доход. Однако нематериальные активы – это капитал, который по своей природе не амортизируется. Поэтому стоимость продаваемого бизнеса увеличивается на сумму соответствующих налогов. Метод капитализированных доходов оценки стоимости фирмы предполагает: 1. Расчет величины возможных чистых годовых поступлений продаваемой фирмы на будущий год – аналогично п.3 метода дополнительных доходов, но с учетом вычета разумной заработной платы владельцу фирмы 2. Определение ставки дохода на капитал, вложенный в покупаемую фирму. Эта ставка отражает степень риска приобретения фирмы. Чем больше риск, тем больше требуется покупателем ставка дохода на капитал. Как показывает статистика, для большинства предприятий с нормальным уровнем риска ставка дохода на капитал колеблется от 25% до 33%. Самая низкая ставка дохода, которую дают покупателю – 20%. Капитализированная стоимость фирмы рассчитывается как частное от деления чистых годовых поступлений на ставку дохода на капитал, выраженную в десятичных дробях. Если, например, ставка дохода на капитал составляет 25%, то любой вид активов, дающий право на постоянное получение дохода, будет продаваться по цене, в четыре раза ( 1/0,25 ) превышающей размеры самого дохода. Метод будущих доходов, по сути, представляет собой попытку покупателя оценить будущие доходы приобретаемой фирмы по современной стоимости. Основное преимущество этого метода – оценка бизнеса исключительно на базе потенциала его будущих доходов, а ключевой недостаток – вероятностный характер прогнозов в отношении будущих доходов фирмы. Последовательность применения метода будущих доходов: 1. Планирование будущих доходов покупателя фирмы на 5-ть лет вперед. При этом было бы неправильным предполагать, что доходы будут рати из года в год стабильными темпами. Однако, следует избегать и сложившихся в прошлом тенденций. Специалистами по оценке стоимости фирм для целей планирования будущих доходов рекомендуется метод, основанный на развитии трех прогнозов – пессимистического, наиболее реального и оптимистического. Затем по результатам этих трех прогнозов находится средневзвешенная величина – прогнозируемых доходы, по следующей формуле:
При этом необходимо помнить, что с увеличением продолжительности прогнозируемого периода оценки становятся менее надежными. Пример:
2. Расчет будущих доходов приобретаемой фирмы по современной стоимости. Для этого предварительно с учетом уровня риска инвестиций в данную фирму определяется дисконтный множитель по формуле: М = 1 / (1+К)t М – дисконтный множитель К – ставка дохода на капитал /в десятичных дробях/, выбирается в соответствии с установленным уровнем риска инвестиций в данную фирму t – число лет, определяющих данный год от начала расчетного периода. Затем прогнозируемые доходы за каждый год корректируются на соответствующий дисконтный множитель. В результате получают оценку доходов покупателя фирмы по современной стоимости. Пример: Расчет будущих доходов покупателя фирмы по современной /текущей/ стоимости при ставке дохода на капитал 25%:
В основе оценки стоимости покупаемой фирмы как балансовым методом, так и методом доходов лежит верное в принципе предположение, что каждая фирма имеет свои специфические особенности, определяющие ее цену. Эти методы отрицают возможность использования так называемого «правила большого пальца» /одна мерка для всех аналогичных фирм/, игнорирующего уникальные характеристики каждой из продаваемых фирм. Однако это правило довольно часто применяется на практике, это может быть процент от валового дохода компаний данной отрасли, либо фиксированные суммы. Рынок продаваемых фирм довольно широк и покупатель имеет возможность выбора. Поэтому «право на жизнь» имеет и метод оценки стоимости фирмы, учитывающий фактор рынка предприятий аналогичного профиля. РЫНОЧНЫЙ метод Основан на расчете среднего коэффициента цены одной акции. Реализация этого метода начинается с поиска фирм, аналогичных продаваемой, чьи акции свободно продаются на рынке. Чем больше будет найдено таких фирм, тем более обоснованными будут дальнейшие расчеты. Затем определяются коэффициенты цены одной акции для каждой из этих фирм. Для этого рыночная цена акции делится на прибыль с каждой акции. Следующий шаг – расчет среднего коэффициента цены одной акции как простой среднеарифметической из коэффициентов цен одной акции всех найденных фирм. Что бы вычислить стоимость приобретаемой фирмы, средний коэффициент цены одной акции умножают на предварительно рассчитанную сумму чистых годовых поступлений покупаемой фирмы /п.3 метода дополнительных доходов/. Пример: Покупатель нашел 4-е компании, аналогичные продаваемой, чьи акции продаются на рынке, и рассчитал для каждой из них коэффициенты цены одной акции: Компания 1: КЦ.А.=3,3 Компания 2: КЦ.А.=3,8 Компания 3: КЦ.А.=4,7 Компания 4: КЦ.А.=4,1 Тогда средний коэффициент цены одной акции будет равен: (3,3 + 3,8 + 4,7 + 4,1)/4 = 3,975 Чистые годовые поступления покупаемой фирмы на будущий год составляют 74000у.е. Отсюда цена приобретаемой фирмы = 3,975 * 74000 = 294150у.е. Преимущество рыночного метода – в его простоте. Однако он страдает и недостатками. Основной из них – трудности поиска аналогичных компаний для сравнения, особенно, если речь идет о мелких фирмах. Они обычно организованы в форме единоличных владений или товариществ, а не акционерных обществ. Сравнительный анализ методов дохода, балансовых и рыночного методов позволяет сделать вывод, что не существует единственного наилучшего метода оценки стоимости покупаемой фирмы.
Страница КАРТА сайта содержит список всех записей с ССЫЛКАМИ. allegri.org.ua
| ||||
