Оценка экономических величин и управление предприятием:. Формулы оценка бизнеса

что это такое, применяемые методы и их описание

При продаже, поглощении или слиянии предприятий часто возникает необходимость определить их стоимость.

Для этих целей используется три основных метода. Одним из них является затратный подход к оценке бизнеса.

Содержание статьи

Его сущность

Затратный подход устанавливает стоимость предприятия исходя из величины расходов на ресурсы, необходимые для обеспечения полноценной деятельности компании, а также их воспроизведение. То есть цена бизнеса рассчитывается с учётом объёма активов и пассивов, приобретённых организацией в ходе своей работы.

В связи с особенностями рынка реальная стоимость бизнеса может значительно отличаться от балансовой. На это влияют некоторые факторы:

• инфляция;
• использование различных методов учёта активов и пассивов;
• изменения рынка.

В результате действий этих условий стоимость организации может увеличиваться или уменьшаться в течение всего периода работы компании.

Специалист при определении стоимости предприятия может выбрать любой из трёх существующих подходов (еще существуют доходный и сравнительный). Затратный считается среди них наиболее простым и универсальным. Этот вариант имеет свою сферу применения, преимущества, недостатки, а также порядок расчёта, отличный от других способов.

Основной формулой для оценки бизнеса в данном случае является:

СК = А — О, где:

• СК — собственный капитал;
• А — актив;
• О — обязательства.

Итог расчётов по данному подходу показывает стоимость собственного капитала фирмы.

Подробную информацию о данном подходе вы можете почерпнуть из следующего видео:

Сфера применения, преимущества и недостатки

Данный подход применяется покупателем готового бизнеса для сравнения стоимости существующего предприятия с возможными издержками на создание аналогичного.

Наиболее целесообразно затратный подход применять для оценки компании, если:

• организация создана недавно;
• оценивается фирма в целом;
• на предприятии проходит конкурсное производство;
• оценивается ликвидируемый бизнес;
• большая часть активов является высоколиквидной, например, акции компании обращаются на фондовом рынке, имеются вложения;
• фирма имеет крупные активы.

Данный подход имеет свои положительные и отрицательные аспекты использования.

К преимуществами его применения относятся:

• возможность расчёта при отсутствии необходимой информации для оценки по другим методам;
• его можно применить для организаций, целью которых не является получение дохода, например, государственных учреждений;
• результаты могут использоваться для оценки предприятий на малоактивном рынке;
• с его помощью можно определить стоимость незавершённого производства, земельных участков, строений.

К отрицательным моментам использования можно отнести два нюанса:

• при расчётах не используются финансово-экономические показатели компании, то есть не учитываются особенности бизнеса, а также перспективы его развития;
• при расчётах применяются нормативные показатели, то есть оценка с помощью данного подхода не полностью опирается на рыночные условия.

Какие методы он включает?

Затратный подход основан на двух методах:

1. Чистых активов.
2. Ликвидационной стоимости.

При расчёте любым из этих способов нужно пользоваться данными бухгалтерского баланса фирмы. Оценщик выбирает один из них исходя из особенностей фирмы.

Метод чистых активов

Этот способ расчёта основывается на несовпадении балансовой и рыночной стоимости имущества, обязательств предприятия. Согласно данному методу, оценщик должен произвести корректировку баланса фирмы.

Это мероприятие проводится в несколько этапов:

• Осуществляется оценка рыночной стоимости каждого объекта имущества предприятия отдельно. При этом в данном процессе участвуют все виды активов — материальные, нематериальные, финансовые:
  • Для оценки недвижимого имущества определяется сначала общее количество затрат на его приобретение или создание. Далее из этой величины вычитается сумма физического или морального износа.
  • Машины и оборудование оцениваются аналогичным образом.
  • Товарно-материальные ценности переводятся в текущую стоимость, при этом учитываются затраты на доставку. Старые и непригодные объекты списываются.
  • Готовая продукция корректируется с учётом рыночной стоимости. Не подлежит изменению цена изделий, выпущенных по заключённым договорам с контрагентами.
  • Стоимость наличных денег и средств на счетах в банках корректировке не подлежит.
  • Запасы оцениваются по себестоимости, при этом старые объекты списываются с учёта. Также возможно определение оценочной стоимости как разницы между ожидаемой ценой продажи и понесёнными затратами.
  • Акции и прочие ценные бумаги корректируются по рыночной стоимости.
  • Стоимость дебиторской задолженности рассчитывается по результатам анализа её возникновения и возможности погашения. При этом устанавливается просроченная, которая подлежит полному либо частичному списанию.
  • Расходы будущих периодов в случае действительности их выгоды оцениваются по номинальной стоимости. Однако при рассмотрении нестабильного бизнеса такие активы чаще всего не учитываются как реальные.
  • Нематериальные активы, то есть лицензии, исключительные права, результаты интеллектуальной работы, деловая репутация, оцениваются по рыночной стоимости.
• Устанавливается текущий размер долгов фирмы. Обязательства предприятия оцениваются с учётом сроков их наступления. При этом применяется процедура дисконтирования. То есть все долги приводятся к текущей стоимости на единую для всех данных пассивов дату.
• Производится расчёт оценочной стоимости капитала организации. Она вычисляется как разница между активами и пассивами, размер которых был установлен ранее.

Формула выглядит следующим образом:

СК = РА — ТП, где:

• РА — рыночная стоимость активов предприятия;
• ТП — текущая стоимость всех обязательств организации.

Результатом расчётов является рыночная стоимость капитала, то есть величина 100% пакета акций фирмы.

Метод ликвидационной стоимости

Данный способ основан на установлении суммы разницы между общей стоимостью имущества, которую владелец предприятия может получить при закрытии бизнеса после продажи его активов, и издержками на проведение процедуры ликвидации.

При использовании этого метода следует учитывать все расходы, связанные с процедурой закрытия:

• расходы на услуги юристов и бухгалтера;
• издержки на поддержание работы фирмы до её закрытия.

Предприятие оценивается по этому способу в несколько этапов:

• Обосновывается выбор ликвидационной стоимости. Не все компании могут использовать данный метод для оценки бизнеса. Способ доступен только тем организациям, которые находятся в процессе закрытия либо банкротства.
• Разрабатывается график продажи активов. Он необходим для обеспечения максимальной прибыли от продажи имущества. Разные виды активов реализуются в свои сроки:
  • недвижимое продаётся в срок от года до двух;
  • остальное, то есть материалы, запасы, может быть реализовано сразу после принятия решения о необходимости продажи имущества.
• Рассчитывается текущая стоимость имущества, исключая затраты на продажу. При этом выявленная стоимость активов изменяется с учётом расходов на реализацию.
• Изменённая стоимость активов уточняется на дату оценки.
• Учитывается прибыль периода ликвидации.
• Вычисляется величина обязательств фирмы. Корректировка осуществляется для текущей и долгосрочной задолженности. При этом рассматриваются также возможные обязательства, которые предположительно возникнут в ходе процесса ликвидации.
• Устанавливается ликвидационная стоимость бизнеса. При этом к стоимости активов прибавляется величина операционной прибыли и вычитается размер обязательств компании.

Формула здесь выглядит так:

ЛС = А + ОП — П, где:

• ЛС — ликвидационная стоимость;
• А — активы;
• ОП — прибыль или убыток ликвидационного периода;
• П — обязательства по текущей стоимости.

Затратный подход позволяет получить довольно объективное представление о стоимости бизнеса. Данный факт обеспечивается за счёт особенности способа, состоящей в максимально подробном анализе имущества и оценке каждого объекта.

znaydelo.ru

Как рассчитать остаточную стоимость предприятия в оценке бизнеса?

Величина стоимости бизнеса по методу дисконтированных денежных потоков существенно зависит от ожидаемой стоимости бизнеса на конец прогнозного периода. Остаточная стоимость бизнеса может быть рассчитана не только по модели Гордона. В отдельных случаях может быть обосновано применение и других приведенных ниже методов расчета.

При эффективном управлении бизнесом срок его жизни стремится к бесконечности. Однако прогнозировать ожидаемые потоки доходов на несколько десятков лет вперед нецелесообразно: чем больше период прогнозирования, тем ниже точность прогноза. Для учета доходов, которые может принести оцениваемый бизнес за пределами периода прогнозирования, определяется ожидаемая стоимость предприятия (бизнеса) на конец прогнозного периода – «остаточная стоимость бизнеса», «стоимость реверсии», «постпрогнозная (терминальная) стоимость» (именно такой термин применен в ФСО № 8 «Оценка бизнеса»; при этом терминальная стоимость — от английского «terminal value»).

В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирается один из следующих методов, позволяющих рассчитать стоимость бизнеса на дату окончания прогнозного периода:

- метод расчета по стоимости чистых активов может быть использован для стабильного фондоемкого бизнеса, стоимость которого существенно зависит от стоимости его материальных активов. Метод также применим в случае, если в конце прогнозного периода предполагается продажа активов предприятия. Обоснованно применить метод и в случае, когда в качестве прогнозного периода выбран период существования предприятия исходя из планов его собственников, менеджмента.

- метод предполагаемой продажи,  согласно которому стоимость реверсии рассчитывается путем умножения годовой величины денежного потока на ожидаемое значение мультипликатора на дату окончание прогнозного периода. Метод применим при наличии активного рынка сделок по купле-продаже аналогичных компаний на дату оценки и обоснованных прогнозов развития данного рынка в течение прогнозного периода. В Российской практике оценки бизнеса данный метод применяется редко.

- модель Гордона применяется в случае, если к завершению прогнозного периода темпы роста денежных потоков предприятия стабилизируются на невысоком уровне при наличии обоснованного предположения о том, что в постпрогнозном периоде будут сохранены небольшие стабильные долгосрочные среднегодовые темпы роста денежного потока. Модель Гордона обоснованно применить в случае, когда в качестве прогнозного периода выбран период, по достижении которого темпы роста денежных потоков предприятия стабилизируются на невысоком уровне.

Чаще всего для расчета остаточной стоимости оцениваемого бизнеса применяют модель Гордона, формула которой представлена в двух следующих вариантах:

где ОС – остаточная стоимость бизнеса на конец прогнозного периода;

d– ставка дисконта;

q – стабильные долгосрочные темпы роста денежных потоков в постпрогнозном периоде;

ДПn и ДП(n+1) – величины денежного потока, соответственно, последнего (n-го) года прогнозного периода (ДПn) и первого года постпрогнозного периода (ДП(n+1)).

Очевидно, что приведенные формулы одинаковы, поскольку равны их числители:  ДП(n+1)= ДПn×(1+q).

vamocenka.ru

Оценка стоимости бизнеса

Факультет: Экономический

Кафедра: Финансы и кредит

Контрольная работа

по дисциплине: «Оценка стоимости бизнеса»

Вариант № 2

Пермь 2014г.

1. Определенные стандартами оценки РФ.

- рыночная стоимость

- инвестиционная стоимость

-ликвидационная стоимость

-кадастровая стоимость

2. Структура денежно потока для всего инвестированного капитала.

Метод дисконтирования денежных потоков может быть использован для оценки любой действующей компании, тем ни менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат. Применение данного метода наиболее обоснованно для оценки компаний, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящейся на стадии стабильного экономического развития.

Денежный поток для собственного капитала(полный денежный поток), работая с которым, можно непосредственно оценивать рыночную стоимость собственного капитала предприятия (что и представляет собой рыночную стоимость последнего), отражает в своей структуре планируемый способ финансирования стартовых и последующих инвестиций, обеспечивающих жизненный цикл продукта (бизнес линии). Иначе говоря, этот показатель дает возможность определить, сколько и на каких условиях будет привлекаться для финансирования инвестиционного процесса заемных средств. Применительно к каждому будущему периоду в нем учитываются ожидаемые прирост долгосрочной задолженности предприятия (приток вновь взятых взаймы кредитных фондов), уменьшение обязательств предприятия (отток средств вследствие планируемого на данный будущий период погашения части основного долга по ранее взятым кредитам), выплата процентов по кредитам в порядке их текущего обслуживания.

Поскольку доля и стоимость заемных средств в финансировании бизнеса (инвестиционного проекта) здесь учтены уже в самом прогнозируемом денежном потоке, то дисконтирование ожидаемых денежных потоков (если это «полные денежные потоки») может происходить по ставке дисконта, равной требуемой инвестором (с учетом рисков) доходности вложения только его собственных средств, т.е. по так называемой ставке дисконта для собственного капитала, которая в дальнейшем (по умолчанию) будет называться просто «ставкой дисконта».

Применяя модель денежного потока для всего инвестируемого капитала, условно не различают собственный и заемный капитал предприятия и считают совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку прибавляют выплаты процентов по задолженности, которые не входят в величину чистой прибыли предприятия. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, уменьшают их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

Таким образом, согласно модели для всего инвестированного капитала (табл.1) стоимость собственного капитала компании определяется как стоимость его операций (его инвестированного капитала) за вычетом стоимости заемного капитала и привилегированных акций.

Таблица 1. Модель денежного потока для инвестированного капитала

3. Модель экономической добавленной стоимости можно выразить как

разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на привлечение капитала. EVA позволяет оценить реальную экономическую прибыль при требуемой ставке доходности, которую акционеры и кредиторы смогли бы получить, вложив свои средства в ценные бумаги с таким же уровнем риска.

Задача 1.

Рассчитать стоимость компании (по стоимости инвестированного капитала) с помощью использования модели акционерной добавленной стоимости. Эксперт имеет следующую информацию для расчета:

• Выручка от реализации составляет в 1-й год $800, во второй год $930, начиная с третьего года и далее $1050;

• Прогнозный период – 6 лет;

• Доля операционной прибыли составляет 20% от выручки;

• Налог на прибыль – 15%;

• Стоимость всего инвестированного капитала (WACC) – 15%;

• Величина инвестированного капитала в первый год $1000, во второй год $1100, с третьего года по шестой $600.

Оценка стоимости бизнеса компании методом SVA

1. Прибыль до вычета процентов и налогов = выручка * на долю операционной прибыли.

80*20% = 160 (для первого года)

2. Чистая операционная прибыль после налогообложения = прибыль до вычета процентов и налогов * разность единицы и ставки налога на прибыль

160*(1-0,15) = 136 (для первого года)

3. Стратегические инвестиции = инвестиции текущего года – инвестиции предыдущего года

1100-1000 = 100 (для второго года)

4. Денежный поток = чистая операционная прибыль после налогообложения – стратегические инвестиции

158 – 100 = 58 (для второго года)

5. Находим коэффициент текущей стоимости :

, гдеn – период; r – ставка дисконтирования.

По условиям задачи ставка дисконтирования 15%.

= 0,87 (значение для первого года)

6. Находим «Текущую стоимость денежного потока»:

Умножаем значение денежного потока на коэффициент текущей стоимости.

136 * 0,87 = 118 $ (значение для первого года)

7. Находим «Накопленную текущую стоимость денежного потока»: находится последовательным суммированием значений текущей стоимости денежного потока.

118 + 44 = 162 $ (значение для второго года)

8. Находим «Остаточную стоимость (капитализацию изменения NOPAT)»:

Для этого сначала необходимо рассчитать капитализацию NOPAT

, гдеr – стоимость капитала предприятия; ЧП – чистая операционная прибыль после налогообложения.

Капитализацию NOPAT представим в таблице:

Следовательно капитализация изменения NOPAT – это ни что иное, как разность между капитализацией NOPAT двух последовательных периодов.

1054 – 907 = 147 $ (значение для второго года)

9. Находим «Текущую стоимость остаточной стоимости»:

1054 / 1,152 = 797 $ (значение для второго года)

10. Находим «Стоимость инвестированного капитала»:

К накопленной текущей стоимости денежного потока прибавляем текущую стоимость остаточной стоимости.

118 + 788 = 907 $ (значение для первого года)

11. Находим «Акционерную добавленную стоимость (SVA)»:

Она равна изменению стоимости инвестированного капитала

960 – 907 = 53 $ (значение для второго года)

12. Находим «Стоимость компании»:

Она равна сумме рыночной стоимости инвестированного капитала в начале периода, накопленной величине SVA прогнозного периода

907 + 52 + 432 = 1391 $

Задача 2

Рассчитать чистую текущую стоимость дохода по проекту. Первоначальные инвестиции составили $800. Ставка дисконтирования 12%.

Формула расчета чистой текущей стоимости дохода по проекту (NPV) выглядит следующим образом:

,

где D — ставка дисконтирования.

В случае оценки инвестиций формула расчета записывается в виде:

Где CF0 - инвестиции сделанные на начальном этапе.

Величина называется дисконтированным денежным потоком на шаге n.

Множитель , используемый в формуле расчета NPV, уменьшается с ростом n, что отражает уменьшение стоимости денег со временем.

Таким образом, для условий данной задачи:

NPV = –800 + 178,6 + 279,0 + 284,7 + 317,8 + 340,5 = 600,6

Вывод:Значение NPV больше 0, поэтому проект выгоден.

Задача 3

Определить будущую стоимость доходов от проекта, при «круговой» ставке равной 8%.

Решение:

Найдем будущую стоимость доходов от проекта:

400 * ( 1,0 + 0,08 )3+ 500 * ( 1,0 + 0,08 )2+ 700 * ( 1,0 + 0,08 )1+ 600 * ( 1,0 + 0,08 ) = 2443,08

Ответ: Будущая стоимость доходов от проекта равна 2443,08

Список литературы

1. Федеральный стандарт оценки. Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2). Современные модели и методы оценки стоимости бизнеса. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.expertgroup.ru/ru/fso_1_2_3.html

2. Федотова М.А. Финансовое моделирование деятельности компании при разработке финансовой стратегии / Т.В. Тазихина, М.А. Федотова // Аудиторские ведомости № 1, 2006 г. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.for-expert.ru/articles/auditorskie_vedomosti-1-2006.shtm

3. Яковлева И.  Финансовое моделирование деятельности компании при разработке финансовой стратегии / И. Яковлева // – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.intalev.ru/agregator/ssp/id_29864

8

studfiles.net

Доходный подход к оценке бизнеса

Оценка бизнеса — это процесс определения стоимости предприятия, рассматриваемого как имущественный комплекс, способный приносить доход его владельцу. Сущность данного действия заключается в углубленном финансовом, организационном и технологическом анализах деятельности компании. Стоимость компании является объективным показателем результатов ее деятельности. Определение стоимости конкретного бизнеса является крайне важным для эффективности принятия управленческих решений, которые будут направлены на увеличение его стоимости.

Подходы в оценке стоимости предприятия

Для определения рыночной или иной цены бизнеса оценщиками применяются специальные приемы расчета, которые называются методами оценки. Каждый из них предполагает предварительный анализ информационной базы и, конечно, соответствующий алгоритм для расчета. Все существующие методы оценки дают возможность определять стоимость бизнеса на данную дату, к тому же все они являются рыночными, поскольку учитывают сложившуюся на рынке конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с конкретным бизнесом, а также предположительную «реакцию» рынка на сделку купли или продажи оцениваемого объекта.

Данная тема достаточно актуальна в бизнесе. О ней написан не один реферат или курсовая, на эту тему защищена не одна диссертация. «Оцениваемая стоимость» является понятием многократным, а ее величина находится в зависимости от множества факторов. Однако в рамках одного алгоритма все они не могут быть учтены, поэтому при построении модели расчета стоимости конкретного бизнеса одни факторы принимаются за постоянную величину, а другие — за переменную.

Исходя из переменных факторов стоимости, метод оценки бывает:

• сравнительный;
• затратный;
• доходный.

Сравнительный подход – это совокупность тех методов оценки, которые основаны на сравнении данного объекта с объектами-аналогами, в отношении которых уже получена информация о цене. Аналогом при оценке признается сходный объект, с такими же основными экономическими, материальными, техническими и другими характеристиками. Затратный же подход является совокупностью методов определения стоимости объекта, основанных на выявлении затрат, которые необходимы для воспроизводства или же для замещения оцениваемого предприятия с учетом износа.

Доходный метод оценки бизнеса

Каждый существующий подход дает возможность определять определенные факторы цены конкретной компании. Например, оценка с позиции доходного подхода, основным фактором которой является доход, определяющий цену данного объекта. Чем больше доход, который приносит компания, тем большей будет величина ее рыночной цены в прочих равных условиях. При этом оценщик учитывает сразу несколько обстоятельств:

• продолжительность получения возможной прибыли;
• степень риска;
• виды рисков, сопровождающих этот процесс.

Специалист должен внимательно изучить соответствующую информацию на рынке, пересчитать все выгоды и получить единую сумму текущей цены предприятия. Доходный подход к оценке бизнеса предполагает определение текущей стоимости всей будущей прибыли, которую, как ожидается, принесет использование и, возможно, дальнейшая продажа данной собственности. В этом случае применяется такой оценочный подход как принцип ожидания.

Вообще, доходный подход к оценке стоимости бизнеса как нельзя лучше подходит для большинства компаний. Однако, определяя цену конкретного предприятия на основании его будущей прибыли, важно учитывать некоторые нюансы. В частности, следует:

• четко определить срок прогноза;
• определить терминальную стоимость предприятия.
• выбрать правильный метод для расчета денежного потока;

Оценка бизнеса доходным подходом, как известно, состоит в том, что определить цену предприятия на основе тех будущих доходов, которые оно принесет своему владельцу. Что же касается конкретных методов оценки, то для этого используются следующие основные подходы, оперирующие сведениями о предстоящей прибыли предприятия:

• подход дисконтирования;
• капитализация денежных потоков.

Подход к оценке – дисконтирование

Этот доходный подход для оценки чаще всего применяется для действующего предприятия. Его использование подразумевает:

• определение периода для прогнозирования;
• подготовку прогноза денежных потоков;
• определение путем расчетов терминальной стоимости — будущей стоимости компании на конец срока прогнозирования;
• расчет цены бизнеса – определение суммы дисконтированных денежных потоков за весь период прогнозирования и полной терминальной стоимости;
• итоговые корректировки.

Данный метод доходного подхода позволяет наиболее реально оценивать будущий потенциал предприятия. В качестве дисконтируемой прибыли используются чистый доход или денежный поток. При этом использование показателя денежного потока по годам предполагает баланс между притоком денежных средств — чистого дохода и амортизации, и их оттоком — приростом чистого оборотного капитала с капитальными вложениями. Чистый годовой оборотный капитал, при этом, определяется разностью: из текущих активов вычитаются текущие пассивы.

Когда студентам, изучающим особенности менеджмента в малом бизнесе, предлагается написать реферат или на примере какого-либо предприятия провести оценку бизнеса, используя какой-либо существующий метод, они знают, что оценка с использованием дисконтирования или денежного потока предполагает нюанс, состоящий в определении типа капитала — собственного или заемного.

Как правило, при этом специалисты выделяют следующий пример, когда проценты за обслуживание капитала заемного определяются как расходы при рассматривании модели денежного движения потока собственного капитала. Тогда как они могут учитываться и в составе потока доходов для всего инвестированного капитала. Такой пример лучше всего показывает, как изменяется чистая прибыль в зависимости от вида капитала.

Для расчета денежного потока в каждом прогнозируемом году предполагает использование одного из двух методов — косвенного или прямого. Косвенный метод предполагает анализ движения денежных средств по всем направлениям деятельности, тогда как прямой метод бывает основан на движении денежных средств только по двум статьям — прихода или расхода, то есть от движения по бухгалтерским счетам.

Наиболее точное определение ставки дисконта зависит от того, какой вид денежного потока был использован в качестве базы. В соответствии с доходным подходом и выбором модели оценки капитальных активов (CAPM) ставку дисконта можно определять по формуле:

R = Rf+βх(Rm – Rf)+( S1 + S2)+C, где:

R — установленная инвестором ставка прибыли на собственные капиталы;

Rf — безрисковая ставка;

Rm — общая рыночная доходность, зависящая от среднерыночного портфеля ценных бумаг;

β – бета коэффициент — мера систематического риска, зависящая от макроэкономических и политических процессов, происходящих в стране;

S1 — премия малых предприятий;

S2 — премия за риски, характерные для отдельных фирм;

С — страновой риск.

Метод капитализации – пример

Специалистами чаще всего как наглядный пример для оценки бизнеса с позиций доходного подхода приводится метод капитализации прибыли. Оценка с использованием метода капитализации – одного из вариантов доходного подхода – чаще всего используется для действующих компаний. Как и остальные варианты доходного подхода к оценке, этот метод также основан на базовом принципе. В соответствии с этим подходом к оценке стоимость права собственности на компанию равнается текущей стоимости всех ее будущих доходов, которые в перспективе будет приносить компания.

Оценка, в основе которой лежит метод капитализации, проводится по формуле: V = I/R, где:

V является стоимостью предприятия или бизнеса;

I — величиной чистой прибыли;

R – ставкой капитализации.

Оценка бизнеса с использованием доходного подхода к оценке — метода капитализации прибыли — максимально оправдана для ситуаций, когда предполагается, что фирма в течение длительного срока станет получать примерно одинаковые по величине прибыли или когда темпы роста прибыли постоянные. Нагляднее всего, почему проводится оценка именно по такому виду доходного подхода, показывает следующий пример:

Предположим, что предприятие ООО «Х», оценка которого осуществляется с использованием данного подхода к оценке, развивается как бизнес с 2000-го года. Оно занимается розничной торговлей одеждой под торговой маркой «Х», осуществляя продажу в своем фирменном магазине. Других магазинов или филиалов у «Х» по состоянию на дату оценки не имеется.

Анализ деятельности «Х» как действующей компании, показал, что по состоянию на конкретную дату оценки она уже прошла стадию становления и в данный момент находится на стадии устойчивого функционирования: это означает, что ее доходы или расходы можно предсказывать с большой долей вероятности. И, уже исходя из этого, для оценки бизнеса наиболее оправданным является использование доходного подхода методом капитализации прибыли.

На практике применение подхода по методу капитализации предполагает ряд шагов:

• анализ финансовой отчетности «Х»;
• выбор величины капитализируемой прибыли;
• расчет ставки и т. д.

Обычно оценка объектов с незавершенным строительством осуществляется по методике дисконтированных денежных потоков (ДДП), для чего моделируются будущие денежные потоки, в том числе и затраты для завершения строительства объектов, от эксплуатации объекта оценки. В таком случае необходимо определять стоимость объектов, расположенных на участке, без учета стоимости земли. При этом денежные потоки, получаемые, например, от аренды недвижимости, приходятся не только на строения, но и на земельные участки.

Однако разграничить денежные потоки, приходящиеся только на строение из-за отсутствия проектной и сметной документации бывает зачастую невозможно. Кроме того, невозможно бывает получить и точные сведения о планах финансирования и о необходимых расходах на эксплуатацию данного объекта. Поэтому в таких случаях оценщики не используют доходный подход, мотивируя свой отказ от этого метода невозможностью произведения более или менее достоверного расчета стоимости данного объекта.

economyz.ru

Формула оценки бизнеса | vigor24.ru

Финансы для чайников

Чистые активы ( англ. Net Assets ) – отражают реальную стоимость имущества предприятия. Чистые активы рассчитываются акционерными обществами, обществами с ограниченной ответственностью, государственными предприятиями и органами надзора.

Изменение чистых активов позволяет оценить финансовое состояние предприятия, платежеспособность и уровень риска банкротства.

Авторский сайт ИТ-консультанта

Показатель операционной прибыли до вычета налогов и процентов (EBIT) – финансово-аналитический показатель формы 2 (Отчёт о финансовых результатах), равный объёму прибыли до вычета процентов по заёмным средствам и уплаты налогов. Данный показатель еще называется операционной прибылью и используется при расчете некоторых коэффициентов финансовой эффективности.

EBIT = Revenue – COGS – Operating Expenses EBIT = Выручка – Себестоимость – Коммерческие и управленческие расходы EBIT = Прибыль (убыток) до налогообложения (стр.

Дэвид Перриш: «Создайте свою собственную формулу бизнеса»

Эта статья английского специалиста креативной экономики Дэвида Перриша впервые была опубликована как «Составление бизнес-плана» в книге «Сначала прочтите это: рост и развитие творческого МСБ (малого и среднего бизнеса)». О чем рассуждает и что говорит нам гуру?

Некоторые люди считают, что творчество и бизнес — как масло и вода – они просто не совместимы. Они думают, что это вопрос выбора между творчеством или бизнесом. Я не согласен.

Формула оценки бизнеса

При определении стоимости бизнеса в прогнозный период методом дисконтированных денежных потоков используют ставку дисконтирования.

Ставка дисконтирования — процентная ставка, используемая для приведения ожидаемых будущих доходов (расходов) к текущей стоимости. где Р прог. — стоимость бизнеса в прогнозный период; t — номер периода, на начало которого производится оценка бизнеса; Т — число прогнозных периодов, используемых для расчета; I — ставка дисконтирования, в % годовых; CF t — денежный поток для периода t .

При первом подходе доход выступает основным фактором, определяющим величину стоимости объекта.

Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Особое значение имеют продолжительность периода получения дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Доходный подход — это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые могут возникнуть в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи.

Последние несколько лет различные методы комплексного управления эффективностью бизнеса занимают все больше и больше места среди вопросов, интересующих специалистов в области менеджмента.

Это и широко разрекламированный Balanced Scorecard, и менее популярные, но применяемые почти повсеместно ключевые показатели эффективности (частным случаем которых, собственно, и является BSC). Если отбросить субъективные причины такой популярности (а они связаны с появлением информационных и консалтинговых продуктов этого направления и соответствующей активизации маркетинга), остается и существенный объективный фактор — нет ни одного владельца компании, который не хотел бы простого ответа на сложный вопрос — «Как дела в моем бизнесе? Успешны ли мы?».

Необходимость оценки стоимости бизнеса возникает практически при всех трансформациях: при покупках и продажах предприятия, его акционировании, слияниях и поглощения, а также во многих других бизнес-ситуациях.

Можно следующим образом составить список этих ситуаций. Определение рыночной стоимости (цены) дано в международных стандартах оценки:

«рыночная стоимость есть расчетная величина – денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга, при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения»

(«Международные стандарты оценки МСО 1–4», Международный комитет по стандартам оценки имущества, Российское общество оценщиков, Том 1, Том 2, 1995 г.).

Стоимость компании

Опыт работы лучших российских компаний свидетельствует о необходимости и целесообразности применения ими документов и методов управления, общепринятых в странах с развитой рыночной экономикой, и в том числе критерия максимизации стоимости компании в интересах акционеров. Наиболее яркий пример — НК «Юкос» .

переход которой на международные принципы корпоративного управления, управления финансами позволил ей выйти на 1 место среди российских компаний по показателю рыночной капитализации (25,4 млрд долл, на 20.05.2002).

vigor24.ru

• 
  Тренинг бизнес с нуля
• 
  Для чего составляется бизнес план
• 
  Идеи для бизнеса в днр
• 
  Женский бизнес на дому
• 
  Бизнес без потерь
• 
  Бизнес на сварке в гараже
• 
  Бизнес совет
• 
  Как стать инвестором в бизнес
• 
  Бизнес план разделы бизнес плана
• 
  Бизнес как торговля
• 
  Предприниматель и создание фирмы условия создания успешного бизнеса