|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Принудительный выкуп акций: как правильно определить цену? Как оценить акции заоОценка акций ЗАОпро акционерные обществаПомогите, пожалуйста,исправить ошибку. на аукционе, который проводился городом, ЗАО "Василек" купило 100 % акций ОАО "Ромашка". ни в Фонде имущества, ни само общество не обратило внимание на то, что единственным участником АО не может быть другое общество, состоящее из Акционерное право и изменения в ЕГРЮЛДорогие коллеги, вопрос: акционерное общество, часть акций (5%) проданы третьему лицу. В Уставе указаны все действующие акционеры. Вносим изменения в Устав, с указанием новых акционеров - подаем форму 13 и новую редакцию Устава. Внимание, вопрос: надо ли вносить изменения [Договор о создании акционерного общества]Уважаемые участники сообщества, выручите! Очень нужен хорошо проработанный договор о создании акционерного общества. В идеале - закрытого акционерного общества. Заранее - огромное спасибо! Пишите, пожалуйста, на мыло: knyazev_nikita (собака) mail.ru или стучитесь в аську: 808-633. Здравствуйте! Сняла короткий ролик о том какЗдравствуйте! Сняла короткий ролик о том как выбрать организационно правовую форму . Особенно будет полезен начинающим предпринимателям. Небольшая вводная: Один из первых вопросов, с которым сталкивается человек, когда хочет создать собственное дело, - это вопрос Кто занимается акционерными обществами?опять я тут со своей акционеркой, извините... теперь интересует ведение дел акционерных обществ, причем как внутренние бумажки, так и раскрытие информации. в ОАО, поскольку мы преобразовались из унитарного предприятия мы должны: 1. предоставлять в ФСФР ежеквартальных www.ljpoisk.ru Принудительный выкуп акций: как правильно определить цену?Кошелева Галина Николаевна Оценщик 1 категории, финансово-экономический эксперт. Региональный представитель СРО НП «СМАО» по Нижегородской области. Региональный представитель НП «Финансово-экономических судебных экспертов» по Нижегородской области. 29 апреля 2014г. Принудительный выкуп акций – финальная стадия консолидации 100% акций акционерного общества в одних руках. Принудительность заключается в возможности владельца более 95% акций общества выкупить акции, принадлежащие остальным акционерам, без их согласия1. Такое ограничение прав владельцев выкупаемых ценных бумаг преследует законную цель достижения общего для открытого акционерного общества интереса, содержанием которого является эффективное управление обществом2. Законодатель отдает предпочтение интересам преобладающего акционера в случаях, когда общее малое количество выкупаемых акций, принадлежащих миноритарным акционерам, не позволяет им даже совместно оказывать какое-либо влияние на управление обществом и в то же время не исключает возможность неодобрения ими сделок, в заключении которых заинтересованы общество, преобладающий акционер и его аффилированные лица. В такой ситуации образуется существенный дисбаланс в объеме прав, обязанностей и ответственности преобладающего акционера, с одной стороны, и остальных акционеров – с другой, что приводит к снижению эффективности управления обществом. И поскольку право, предоставленное преобладающему акционеру, обеспечивает не только его частный интерес, но и одновременно публичный интерес в развитии национального бизнеса, принудительный выкуп, с учетом позиции Конституционного Суда РФ, следует признать благом как в частном, так и публичном смысле. Однако в этой ситуации есть и вторая сторона медали – лишение права собственности миноритарных акционеров на выкупаемые акции помимо их воли. При этом владельцы выкупаемых акций априори являются слабой стороной соответствующих отношений, обязанной в силу закона «отдать» принадлежащее им имущество. С целью обеспечения прав таких лиц законодателем предусмотрены эффективные механизмы защиты, главный из которых заключается в необходимости предоставления им предварительного и справедливого возмещения за изымаемые в собственность крупного акционера акции. При наличии таких гарантий положения Федерального закона «Об акционерных обществах» (далее – Закон), предоставляющие мажоритарному владельцу право «изъять» в свою собственность остальные акции, следует признать соразмерным ограничением прав миноритарных акционеров, которые, в свою очередь, не могут расцениваться как нарушаемые. О порядке определения такой соразмерности, т.е. о порядке определения справедливого возмещения, и пойдет речь в настоящей статье. В соответствии с общим правилом, установленным п. 4 ст. 84.8 Закона, выкуп ценных бумаг осуществляется по цене не ниже их рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком. Иными словами, соразмерным и справедливым возмещением законодатель признает цену, равную рыночной. Соответственно, базовым при определении цены выкупаемых акций является понятие рыночной стоимости. Таковой, согласно ст. 3 Федерального закона «Об оценочной деятельности», признается «наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение…». Как мы видим, основополагающим условием формирования рыночной цены является свобода сторон в заключении договора и действие каждой из них в обычном, не чрезвычайном режиме. Вместе с тем, действия по принудительному выкупу акций мажоритарным владельцем не отвечают принципу свободы договора, т.к. направление им требования о выкупе обязывает миноритариев отдать принадлежащие им акции, т.е. речь как раз и идет о тех самых «чрезвычайных обстоятельствах», когда одна из сторон правоотношений несвободна в выборе своих действий. Но, несмотря на то, что по целому ряду существенных признаков условия осуществления сделок принудительного выкупа не соответствуют условиям, приведенным в определении рыночной стоимости, законодатель обязал при определении цены выкупа руководствоваться именно рыночной стоимостью акций. Отсюда следует вывод о том, что определение такой стоимости должно осуществляться при тех гипотетических условиях предполагаемой сделки, которые соответствуют именно этому виду стоимости по определению (свобода волеизъявления, разумность, отсутствие чрезвычайных обстоятельств и т.п.). В противном случае оценщиком должен был бы определяться какой-то иной, нерыночный вид стоимости. Из сказанного следует, что методы и способы определения рыночной стоимости акций для целей принудительного выкупа не должны отличаться от методов определения рыночной стоимости тех же акций для каких-либо иных целей. Укрупненно механизм определения рыночной стоимости акций выглядит следующим образом. Определяется рыночная стоимость 100% участия в уставном капитале, для чего оценщик по общему правилу применяет метод накопления активов (метод скорректированных чистых активов NAV – Net Asset Value). После чего рассчитывается рыночная стоимость одной размещенной акции общества путем деления показателя «рыночная стоимость 100%-го участия в капитале общества» на количество размещенных акций, которая, в свою очередь, подлежит корректировке на степень влияния владельца оцениваемых акций на бизнес-процессы и принятие управленческих решений (скидка или премия за контроль), а также на способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателей, то есть возможность извлечь из предприятия свои средства в момент, когда это будет удобно (скидка или премия за ликвидность). И коль скоро мы пришли к выводу об идентичности методов и способов определения рыночной стоимости выкупаемых акций методам и способам определения их рыночной стоимости в любых других целях, применение таких скидок и премий мы должны признать абсолютно правомерным. Однако на практике их использование может быть как способом определения действительно рыночной, разумной цены за акции, так и средством манипулирования такой ценой. Так, не секрет, что большая часть сделок принудительного выкупа совершается по заниженным ценам, ставшим таковыми во многом благодаря именно применению понижающих скидок, в результате чего миноритарные владельцы получают не справедливое возмещение утраченной собственности, а некую удобную для преобладающего акционера премию. Соответственно, вопрос о возможности и правомерности применения таких скидок является принципиально важным при определении соразмерного, справедливого возмещения акционерам стоимости выкупаемых у них акций. Прежде чем перейти к рассмотрению вопроса о возможности применения указанных скидок, необходимо обратить внимание на следующее принципиальное положение законодательства. Пункт 4 ст. 84.2 Закона (с учетом его толкования, данного Высшим Арбитражным Судом РФ3) установил требования к объекту оценки: им является одна акция в составе 100%-го пакета, но не одна акция в составе выкупаемого пакета и не совокупность выкупаемых акций (миноритарный пакет). Т.е. оценщик не должен в данном случае принимать во внимание размер пакета акций, он должен оценить предприятие (бизнес) в целом. Такое императивное требование Закона, как мы понимаем, не позволяет оценщику применить первую скидку – скидку на неконтрольный характер выкупаемой доли. Справедливо ли это? С одной стороны, совершенно очевидно, что цена пакета акций в сделке, совершаемой в условиях обычного, свободного рынка, прямо зависит от размера такого пакета: чем он больше, тем, соответственно, выше его стоимость, и наоборот. Следует заметить, что свободный продавец также понимает ограниченность цены его пакета таким количественным показателем и, определяя цену акций в целях продажи, будет вынужден его учитывать. С другой стороны, в нашем случае миноритарный акционер лишается права собственности на принадлежащие ему акции помимо воли, т.е. совершает сделку в неких «чрезвычайных обстоятельствах», когда он, как одна из сторон такой сделки, обязан ее исполнить. Как мы помним, закон, устанавливая требования к определению рыночной стоимости, запрещает учитывать «чрезвычайные обстоятельства», иначе стоимость перестает быть рыночной. Таким образом, при ее определении необходимо исключить влияние на цену фактора неизбежности сделки. Такое исключение законодатель и сделал в п. 4 ст. 84.2 Закона. Иными словами, законодатель, наделяя крупного акционера правом на принудительный выкуп, обязал его действовать так, как если бы он находился с иными акционерами в равном положении, а сделка заключалась бы в обычных, не «чрезвычайных» условиях, когда ни одна из сторон не является обязанной и обладающей какими-либо преимуществами. Соответственно, для акционера-продавца понятие соразмерности получаемого возмещения фактически свелось к тому, что цена «изымаемых» у него акций должна соответствовать цене за эти же акции, но принадлежащие крупному владельцу, т.е. быть единой для обеих сторон сделки. И такое уравнивание крупного акционера с иными владельцами акций является справедливой платой первого за получаемые преимущества единоличного владения предприятием. Иначе обстоит дело со второй возможной скидкой – скидкой на недостаточную ликвидность. Ликвидностью признается способность объекта оценки быть быстро проданным в условиях свободного рынка. Выделяют два вида отсутствия ликвидности или недостаточной ликвидности – неликвидность предприятия в целом и неликвидность доли в собственности (уставном капитале) предприятия. Учитывая требования закона к объекту оценки (1 акция в составе 100%-го пакета), очевидно, что о применении второго вида скидки на неликвидность речь идти не может. Что же касается первого вида (неликвидность предприятия в целом), то этот критерий является одним из базовых при определении наиболее вероятной цены объекта на открытом конкурентном рынке, когда «стороны действуют разумно, располагая всей необходимой информацией». Такой информацией, в частности, являются финансово-экономическое положение предприятия, стабильность и перспективы развития, динамика доходности, отраслевая принадлежность, спрос на предприятия такого профиля, степень специализации имущества и прочие факторы, влияющие на принятие свободным инвестором решения о приобретении такого предприятия. И очевидным является тот факт, что каждый бизнес (предприятие) обладает разной степенью способности «быть быстро проданным по цене, близкой к рыночной» (разной степенью ликвидности). Соответственно, оценка ликвидности предприятия является необходимым элементом определения итоговой стоимости предприятия (бизнеса), который количественно характеризует объект оценки и степень изменения уровня его ликвидности относительно иных, более или менее ликвидных альтернативных инвестиций, а следовательно, обеспечивает определение рыночной, т.е. наиболее вероятной цены отчуждения объекта оценки на свободном рынке. Так, например, акции предприятий первого эшелона котировальных списков организаторов торговли на рынке ценных бумаг обладают более высокой степенью ликвидности, второго эшелона – менее высокой и т.д., что, соответственно, отражается на стоимости их ценных бумаг. Заметим, что в соответствии с законодательством, в том числе и ст. 84.8 Закона, цена акций по результатам торгов признается равной рыночной. Следовательно, законодатель тем самым косвенно подтверждает законность применения скидок и премий за ликвидность при определении рыночной стоимости акций. Как мы уже говорили, ликвидностью признается способность объекта оценки быть быстро проданным по цене, близкой к рыночной, и без существенных потерь. При этом принудительный выкуп как раз и заключается в том, что приобретаемые акции в любом случае будут проданными и в достаточно короткие сроки. В такой ситуации возникает вопрос о том, можно ли, учитывая неизбежность продажи, говорить о неликвидности (недостаточной ликвидности) выкупаемых акций, применяя соответствующую скидку. И снова мы должны вспомнить императивное требование закона о необходимости определения в целях принудительного выкупа именно рыночной, а не какой-либо иной стоимости и о законодательном определении таковой, изложенном в таком же императивном порядке. Вспомнив, мы еще раз увидим, что рыночной является только та цена, на формировании которой не сказываются какие-либо «чрезвычайные обстоятельства» и которая является наиболее вероятной ценой отчуждения объекта оценки в условиях свободы договора при отсутствии каких-либо обязанностей сторон к совершению сделки. Следуя закону, оценщик не вправе отказаться от применения скидки за недостаточную ликвидность по причине наличия этих самых «чрезвычайных обстоятельств» в виде неизбежности продажи оцениваемых акций. Нельзя забывать также, что в соответствии с Законом оценке подлежит одна акция в составе 100%-го пакета, а не в составе выкупаемой части, что также исключает возможность признания оцениваемой акции ликвидной в связи с наличием обязанности преобладающего акционера приобрести некое их количество и ведет к неравенству цен на акции в рамках одного пакета, т.е. нарушает основополагающий принцип единства цен на все акции одного предприятия. Невозможно установить 100% ликвидность одних акций общества и какую-то иную – других: все акции общества обладают одинаковой ликвидностью. Обратное искусственно повысит цену выкупаемых акций, и покупатель заплатит за них существенно больше, чем на свободном рынке при отсутствии каких-либо специфичных условий, что не может быть расценено иначе, чем искажение критерия соразмерности получаемого миноритарным акционером возмещения. Учитывая все вышеизложенное, мы приходим к выводу, что, несмотря на существенное отличие сделок по принудительному выкупу акций от обычных сделок на открытом рынке, законодатель совершенно обоснованно обязал крупного акционера при определении цены акций руководствоваться их рыночной стоимостью, т.е. стоимостью, определенной в условиях свободы договора. И только такая стоимость является справедливой, т.е. отвечающей интересам как крупного, так и иных акционеров, так как при ее определении, с учетом требований к объекту оценки, принимаются во внимание лишь объективные характеристики оцениваемой бумаги, имеющие отношение к обеим сторонам выкупа, в отсутствии каких-либо «чрезвычайных обстоятельств», что позволяет признать такую стоимость соразмерным возмещением, а баланс интересов сторон – соблюденным. _______________1 Ст. 84.8 Федерального закона «Об акционерных обществах».2 Определения КС РФ от 03.07.2007 №681-О-П.3 Постановление Президиума Высшего Арбитражного Суда №443/11 от 13.09.2011 г. rostatusnn.ru Реорганизация АО, оценка стоимости акций при реорганизацииКогда должна быть произведена оценка рыночной стоимости акций при реорганизации общества?В ЗАО решено провести ОСА по вопросу реорганизации АО путем преобразования его в ООО. Ко дню собрания оценку акций произвести не успели, поэтому в информации о предстоящем внеочередном собрании акционеров ЗАО, направленной акционерам, указан не конкретный размер цены выкупа акций, а лишь ссылка на п. 3 ст. 75 ФЗ от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об АО» с указанием на то, что выкуп акций будет осуществляться по цене, определенной ОСА (СД в АО нет) «не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций». В соответствии с п. 1 ст. 75 ФЗ от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об АО» акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа акционерным обществом всех или части принадлежащих им акций, в частности в случае реорганизации общества, если они голосовали против принятия решения о реорганизации или не принимали участия в голосовании по этому вопросу. Общество обязано информировать акционеров о проведении ОСА, повестка дня которого включает вопросы, голосование по которым может повлечь возникновение права требовать выкупа обществом акций. Сообщение акционерам о проведении такого собрания должно содержать, в частности, сведения о порядке осуществления выкупа акций и цене, по которой осуществляется выкуп (п.п. 1, 2 ст. 76 ФЗ об АО). Выкуп акций обществом осуществляется в порядке, предусмотренном ст. 76 ФЗ об АО, по указанной в сообщении о проведении собрания цене, определенной советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций (п. 3 ст. 75, п. 5 ст. 76 ФЗ об АО, смотрите также п. 2 ст. 77 этого Закона). ФЗ об АО не содержит положений, которые устанавливали бы конкретную дату, на которую в подобных ситуациях должна быть определена рыночная стоимость выкупаемых обществом акций. Из приведенных выше норм следует, что соответствующая оценка должна быть проведена во до момента направления акционерам сообщения о проведении собрания. Само же сообщение о проведении общего собрания акционеров, повестка дня которого содержит вопрос о реорганизации общества, должно быть сделано не позднее чем за 30 дней до даты проведения собрания (п. 1 ст. 52 ФЗ об АО). Таким образом, рыночная стоимость акций должна быть определена в заключении независимого оценщика на дату не позднее чем за 30 дней до проведения общего собрания акционеров. Как показывает правоприменительная практика, документом, определяющим рыночную стоимость акций, может быть заключение независимого оценщика о рыночной цене выкупаемых акций, изготовленное и после даты направления акционерам сообщения о проведении собрания, если оценка произведена на дату принятия решения о цене выкупа акций (Постановление Восьмого арбитражного апелляционного суда от 05.11.2013 N 08АП-5721/13, постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 08.08.2011 N 09АП-17815/11). В зависимости от конкретных обстоятельств несоответствие содержания сообщения о проведении ОСА требованиям п. 1 ст. 76 ФЗ об АО может повлечь признание принятого на таком собрании решения недействительным (постановление ФАС Уральского округа от 25.06.2007 N Ф09-4577/2006-С4, постановление Пятого арбитражного апелляционного суда от 08.02.2012 N 05АП-9186/11). Вместе с тем само по себе отсутствие в сообщении указания на конкретную цену выкупа акций основанием для признания решения общего собрания, на котором принято решение о реорганизации общества, недействительным не является (постановление Президиума ВАС РФ от 15.07.2008 N 5022/08, постановление ФАС Северо-Кавказского округа от 13.01.2012 N Ф08-8158/11). В подобных случаях, равно как при отказе или уклонении общества от выкупа акций, акционер вправе потребовать выкупа акций в судебном порядке (п. 29 постановления Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 N 19, постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 07.03.2012 N Ф04-861/12, ФАС Московского округа от 14.11.2011 N Ф05-11775/11, постановление ФАС Дальневосточного округа от 16.12.2013 N Ф03-5937/13, постановление ФАС Уральского округа от 03.06.2010 N Ф09-4226/10-С4). Отсутствие в сообщении о проведении внеочередного общего собрания акционеров общества сведений, предусмотренных ч. 1 ст. 76 ФЗ об АО, может рассматриваться как основание для привлечения общества и его должностных лиц к ответственности, предусмотренной ст. 15.20 КоАП РФ, в том числе с постановлением ФАС Московского округа от 27.12.2011 N Ф05-13099/11). Эксперты службы Правового консалтинга ГАРАНТ Виды услуг от «AAA-Investments LLC»
Мы рады видеть Вас среди наших Клиентов! aaa-investmentsllc.com Оценка стоимости акций предприятия и других ценных бумаг.Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, которая предоставляет её держателю право управлять акционерным обществом и получать дивиденды. Акционерное общество закрытого или открытого типа, согласно законодательству, может выпускать свои акции, а держатель - знать, сколько стоят эти ценные бумаги. Акция вчера и сегодняСлово «акция» вошло в обиход простых обывателей и предпринимателей, бизнесменов и инвесторов еще в прошлом столетии. Изначально не все понимали, что за выгоду представляет такая ценная бумага, поэтому простые люди продавали их за бесценок, лишь потому, что не знали ее истинную цену. Такое отношение к ценным бумагам и недостаток информации связан с тем, что об оценке акций в то время мало кто слышал. Оценку стоимости акций часто давали сами же держатели, руководствуясь слухами и догадками. Поэтому не удивительно, что такая оценка акций привела к тому, что многие нынешние бизнесмены сумели стать обладателями ценных бумаг за сравнительно небольшую сумму. Сейчас же, когда бизнес вышел на другой уровень, более цивилизованный, каждый держатель акции хочет знать точно, во сколько оценивается в денежном эквиваленте его владение. И в этом ему поможет независимая оценка стоимости акций. Разница между оценкой акций АО и ЗАОМежду акциями закрытого и открытого акционерных обществ есть существенная разница, она выражается в том, как распределяются ценные бумаги. В зависимости от этого и производится оценка акций. Акции открытого акционерного общества могут присутствовать в свободной продаже, купить их может любой желающий, поэтому число акционеров такого общества может быть самым разнообразным. Ценные бумаги могут продаваться и покупаться без существенных затрат времени и средств, поэтому рыночная стоимость их почти всегда привлекательна как для покупателей, так и продавцов. Чаще всего в оценке акций предприятия нуждаются обычные ценные бумаги, но за этой услугой обращаются и владельцы привилегированных акций (эта услуга может быть оказана как ЗАО, так и АО). Привилегированная оценка акций предприятия предусматривает учет разницы по отношению к обыкновенной акции, которая выражается в том, что привилегированная ценная бумага может давать своему держателю какие-то права, или, наоборот, ограничивает его в некоторых правах. Число участников закрытого АО строго определяется законодательством, и все акции, которые подлежат продаже, могут быть реализованы только среди членов данного общества. Оценка акций ЗАО также проводится с той целью, чтобы выявить реальную стоимость ценных бумаг. Когда требуется оценка акций предприятия?При осуществлении самых разных операций с акциями может потребоваться грамотная оценка акций, которая предусматривает использование нескольких методик оценки. Выбор методики оценки акций происходит на основании той информации, как ценные бумаги указанного предприятия котируются на фондовом рынке. В том случае, когда подлежат оценке акции, которых в свободной продаже на фондовых рынках нет, задача усложняется, так как оценщику нужно будет выяснить много сопутствующих факторов. К примеру, в данном случае, чтобы произвести оценку акций предприятия, нужна оценка всего бизнеса компании. Самые частые случаи, требующие оценки стоимости акций, это:- оформление сделки и осуществление купли-продажи акций;- использование акций в качестве залога для получения кредитов;- передача ценных бумаг в доверительное управление;- реструктуризация организации, связанная с его ликвидацией, при проведении процедуры слияния и т.д.;- пополнение капитала юрлица пакетом новых акций. Что влияет на оценку стоимости акций?Оценку акций предприятия производят для того, чтобы определить их стоимость и чтобы они, как эффективный финансовый инструмент, приносили своему владельцу прибыль. Прибыль можно получать разными способами: такими, как получение дивидендов или повышение стоимости акции, которые напрямую свидетельствуют об улучшении финансового состояния предприятия. Оценка акций может понадобиться как преуспевающей, так и молодой компании, так как она показывает эффективность деятельности и стабильность компании. Для произведения оценки стоимости акций требуется учитывать множество факторов, среди которых - дивиденды, рынок капитала, активы. Но самыми важными из них при оценке акций предприятия являются размер пакета ценных бумаг (количество), их ликвидность и насколько реальна возможность управления компанией (доля). Для оценки акций также имеет значение то, ценные бумаги АО или ЗАО подлежат оценке. Зачем инвесторам оценка акций предприятия?Чтобы инвестиции в тот или иной бизнес были более безопасным вложением, был создан такой финансовый инструмент, как акции. Они прекрасно справляются с возложенными на них задачами, и финансисты-оценщики, проводя фундаментальный анализ рынка и оценку стоимости акций, способны предупредить возможные ошибки, связанные с рынком ценных бумаг. Даже в неблагоприятных условиях рынка ценных бумаг, при помощи оценки акций, инвестор застрахован от потерь. Оценка стоимости акций предприятия дает уверенность в правильности принимаемых решений, позволяет прогнозировать выгоду и эффективность вложений. И это далеко не полный перечень тех преимуществ, которые получает инвестор, заказывая оценку акций. Похожие статьи:
merc-ocenka.ru Оценка акций ЗАООценка акций ЗАООценка акций ЗАО - это самый распространенный вид оценки бизнеса. Чаще всего, подобная оценка выполняется для решения таких задач: для установления обоснованной цены при заключении сделок по купле-продаже, для установления налоговых последствий заключаемых сделок, для вступления в наследство, при реорганизации либо приватизации компании.
Как происходит оценка акций ЗАО?
Следует отметить, что в соответствии с Федеральными стандартами проведения оценки используются 3 основных подхода:
- затратный; - доходный; - сравнительный.
Так как акции закрытого акционерного общества на рынке ценных бумаг не обращаются, то в этом случае фактически не применим сравнительный подход. При этом затратный подход в данном случае состоит в том, что все имеющиеся активы предприятия оцениваются по их рыночной стоимости. Чаще всего переоценка относится к таким статьям баланса:
- нематериальные активы; - основные средства; - незавершенное строительство; - краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения; - краткосрочная и долгосрочная задолженность.
Затем, из полученной суммы отнимается стоимость обязательств. В результате итоговая величина наиболее полно отражает рыночную цену собственного капитала ЗАО. Для расчетов применяется бухгалтерская отчетность фирмы на момент выполнения оценки, с ее корректировкой. Важным минусом этого подхода является тот факт, что он не может учесть фактическую степень эффективности, а также перспективы развития общества.
Необходимо сказать, что доходный подход - это процедура оценки цены акций закрытого акционерного общества, исходя из связи цены предприятия с текущей ценой доходов, которые может принести бизнес в будущем. Приведенная к конкретному моменту времени сумма потенциальных доходов является ориентиром того, как много готов заплатить потенциальный инвестор за пакет акций закрытого акционерного общества. Трудность использования этого подхода заключается в субъективности прогнозов расходов и доходов, которые ожидаются на предприятии.
В основе расчета расценок на услуги по оценке акций закрытого акционерного общества лежат два главных фактора – трудоемкость и сроки выполнения работ. При этом трудоемкость в первую очередь зависит от масштаба фирмы. В свою очередь сроки выполнения работ могут быть стандартные (около десяти рабочих дней), что, безусловно, дешевле и сжатые, которые вызваны острой необходимостью выполнения заказа в минимальные сроки.
Для того чтобы установить ориентировочные расценки на выполнение работ по оценке, менеджерам нашей компании потребуются документы, которые отражают основную информацию о Вашей фирме. Стоит подчеркнуть, что мы запрашиваем документы, чтобы предельно точно установить стоимость работ во избежание завышения цены.
Ориентировочный список данных, которые необходимы для экспресс-анализа цены и сроков выполнения работ:
1. Бухгалтерский баланс на последний отчетный период. 2. Оборотно-сальдовая ведомость по счету 01 в электронном виде. 3. Отчет о прибылях и убытках. 4. Расшифровка имеющихся долгосрочных финансовых вложений. xn--80affbonjlbedbun6f.xn--p1ai Оценка акций АО и ОАООценка акций предприятия — услуга по анализу и изучению рыночной стоимости доли компании, на которую приходится оцениваемый пакет акций. Процедура может быть выполнена как для определения цены обыкновенных ценных бумаг, так и для привилегированных акций, которые эмитированы акционерными обществами (ЗАО или ОАО). Грамотная оценка стоимости акций помогает инвестору оценить риски, связанные с вложением своих финансовых средств, в ценные бумаги какого-либо акционерного общества, ведь акции – это особый вид инвестиций для получения прибыли. Получение прибыли – главная задача покупателя и держателя акций, поэтому актуальная информация о средней рыночной стоимости акций, так важна. При рыночной оценке акций, прибыльными принято считать те инвестиции, которые смогут гарантировать инвестору получение прибыли. Также важна и возможность влиять на развитие компании и расширение бизнеса. Основными заказчиками услуги по оценке акций ЗАО и ОАО, являются корпоративные клиенты, и чаще всего они нуждаются в оценке пакетов акций и в оценке привилегированных акций. Что такое акция?Акция — вид ценных бумаг, подтверждающий вложение доли капитала или инвестиций в акционерное общество, и дающий право на получение прибыли от развития компании в виде дивидендов. Акции отличаются от других видов ценных бумаг с фиксированной доходностью (вексель, облигация), т.к. их цена зависит множества факторов, таких как развитие предприятия, состояние рынка и других условий. Акционеры не несут на себе обязательства по выкупу акций. Стоимость (котировка) акций устанавливается в зависимости от спроса и предложения на рынке. Также на стоимость акций влияет такой показатель как ликвидность. Ликвидность – это качество ценной бумаги, характеризующее возможность ее быстрой продажи. Чем выше ликвидность, тем больше стоимость ценной бумаги (при прочих равных условиях). Наибольшей ликвидностью обладают акции открытых акционерных обществ (ОАО), которые котируются на организованном рынке ценных бумаг. Ликвидность акций ОАО, чьи акции не котируются на организованном рынке ценных бумаг несколько ниже. Самой низкой ликвидностью обладают акции закрытых акционерных обществ (ЗАО). Пакеты акций подразделяют на мажоритарные и миноритарные. Мажоритарный, или контрольный пакет акций, состоит из более 50% всех акций предприятия, что дает владельцу такого пакета право назначать руководство компании. Иногда контрольный пакет акций может иметь и более низкий порог в процентном отношении. Иногда и 30 % пакет акций может быть мажоритарным. Миноритарным, называют не контрольный пакет акций. Пакеты акций классифицируют по той причине, что за контрольный пакет акций существует скидка за контроль. Сумма скидки определяется от метода оценки пакета акций. Стоит упомянуть и тот факт, что пакеты акций обладают более весомым характером права, чем единичная, обычная акция. Однако пакеты акций обладают меньшей ликвидностью, нежели единичные акции, которые значительно легче продать на рынке. Пакеты акций – удел серьезных инвесторов, тщательно изучающих состояние рынка и способных делать прогнозы относительно развития предприятия. По этой причине оценка АО акций является такой востребованной услугой, необходимой для точного анализа и принятия более точных управленческих решений. В каких случаях может понадобиться услуга оценки акций АО и ООО?
При оценке акций предприятия, выделяются следующие виды стоимости акций:
Как осуществляется процедура оценки акций предприятия?При проведении оценки акций АО, используются различные методы, в зависимости от цели, которую ставит перед собой заказчик услуги. Основных методов три: доходный, затратный и сравнительный. Доходный метод, предполагает оценку стоимости акций предприятия путем расчета текущей стоимости от предполагаемой прибыли, при этом доход и прибыль выделяются как основной фактор, определяющий величину стоимости акции. Этот метод целесообразен, когда существует возможность вычислить предполагаемую прибыль. Затратный метод, рассматривает оценку стоимости акций АО с точки зрения понесенных расходов. Затратный метод формируется из принципа, что инвестор не будет платить сумму большую, чем сумма необходимая на создание равнозначного предприятия. С помощью этого метода услуга «оценка акций предприятия» выявляет возможные затраты на создание аналогичного предприятия, которое будет иметь схожие активы и позицию на рынке. При этом учитывается прибыль инвестора. Сравнительный метод, предусматривает сравнение оцениваемого объекта с аналогами, существующими на рынке при конкуренции и прочих условиях. Хотелось бы уточнить, что группа компаний «Альфа» не ставит перед собой целью использовать только один метод определения стоимости акций. Каждый метод может быть дополнен другим, и использован для более точного составления отчета по оценке акций предприятия. Наша компания поможет Вам эффективнее решить поставленные цели. Богатый практический опыт наших экспертов оценки, и проверенные временем подходы позволят вам получить профессиональный и юридически безупречный результат по оценке акций предприятия для Вашего бизнеса. gr-alfa.ru Определение рыночной стоимости акций акционерного общества, оценка стоимости чистых активов 🚩⭐Порядок определения рыночной стоимости имущества (в том числе акций) общества регламентируется ст. 77 Закона об АО. Этот порядок применяется не только в случаях приобретения и выкупа акций, но и при определении цены (денежной оценки) имущества, а также цены размещения или цены выкупа эмиссионных ценных бумаг. Он применим, в частности, в следующих случаях: - при оплате дополнительных акций общества неденежными средствами. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций, производится советом директоров АО; - при оплате дополнительных акций общества, размещаемых посредством подписки. Цена определяется советом директоров, но не может быть ниже номинальной стоимости акций; при определении цены приобретения обществом собственных размещенных акций; - при определении цены выкупа обществом собственных размещенных акций. Критериев определения рыночной стоимости в современной редакции Закона об АО не установлено. Для оценки рыночной стоимости акций привлекается независимый оценщик. Независимый оценщик должен привлекаться при оплате акций неденежными средствами для определения рыночной стоимости имущества; при этом величина денежной оценки имущества, произведенной учредителями общества и советом директоров, не может быть выше величины оценки, произведенной независимым оценщиком. Независимый оценщик действует на основании Закона об оценочной деятельности. Отчеты независимых оценщиков относятся к числу документов, подлежащих обязательному хранению обществом. Закон об АО устанавливает обязательность привлечения к процессу определения цены (денежной оценки) имущества государственного финансового контрольного органа в ситуациях, когда государство и (или) муниципальное образование являются обладателями более 2% голосующих акций общества. Непривлечение государственного финансового контрольного органа может являться основанием для признания недействительным решения совета директоров по оценке имущества. Так, например, Постановлением Президиума ВАС РФ от 19 апреля 2002 г. № 4529/01 отменены все судебные акты по делу о признании частично недействительным решения совета директоров ОАО «Гостиничный комплекс «Астория»» в части утверждения рыночной стоимости акций. Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ утвержден приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз. Под стоимостью чистых активов АО понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов АО, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету, а оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов АО производится в соответствии с требованиями нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. В состав активов, которые необходимо принимать к расчету, входят: необоротные активы, т.е. нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения, долгосрочные финансовые вложения и пр.; оборотные активы, т.е. запасы, НДС по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и иные виды имущества, за исключением стоимости фактических затрат на выкуп собственных акций для их последующей перепродажи или аннулирования и задолженности учредителей по взносам в уставный капитал. В состав пассивов, принимаемых к расчету стоимости чистых активов АО, входят: долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства; краткосрочные обязательства по займам и кредитам; кредиторская задолженность; задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов; резервы предстоящих расходов; прочие краткосрочные обязательства. Оценка стоимости чистых активов производится акционерным обществом ежеквартально и в конце года на соответствующие отчетные даты. Информация о стоимости чистых активов раскрывается в промежуточной и годовой бухгалтерской отчетности АО. xn----7sbahjvhmcvme8cq0l.xn--p1ai
|
