|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. Оценка инвестиционного проектаЭкономическая оценка инвестиционных проектовСопутствующие услуги: Аннотация. Об экономической оценке инвестиционных проектов: виды экономической эффективности, методы оценки, возможные классификации инвестиционных проектов. Что такое инвестиционный проект? В общем случае, проектом называют обоснованное предложение, специальным образом оформленное намерение по изменению деятельности, бизнеса, имеющее под собой определенную цель. Большинство проектов для воплощения их в жизнь требует привлечения финансовых вложений. И когда проект рассматривается с инвестиционной точки зрения (насколько он будет выгоден инвестору и экономически эффективен), его называют инвестиционным. Принять правильное решение инвестору помогает экономическая оценка инвестиционного проекта. Классификация инвестиционных проектов при их экономической оценкеСпециальной классификации инвестиционных проектов для проведения их экономической оценки нет. Существует множество различных параметров, по которым можно объединить все многообразие проектов в отдельные группы. С обобщенной классификацией инвестиционных проектов можно ознакомиться на схеме.
Как видим, проектов может быть очень много, однако оценка экономической эффективности инвестиционных проектов различных видов сводится к ответу на стандартные базовые вопросы:
Виды экономической эффективности проектовПод экономической эффективностью инвестиционного проекта понимают уровень его соответствия ожиданиям и целям участников, задействованным в нем. При оценке рассматривают следующие виды экономической эффективности проектов: Общая эффективность ИП. Оценка эффективности в этом случае обычно осуществляется по ее коммерческой и общественной составляющих, которые анализируются в с точки зрения участника, планирующего целиком финансировать проект собственными средствами. Целями оценки общей эффективности являются:
Эффективность участия в ИП. Участниками инвестиционного проекта могут быть не только акционеры и реализующее проект предприятие, но и множество других лиц и организаций: банки, лизинговые, страховые компании и т.д. Кроме того, в реализации проекта могут быть задействованы совершенно различные структуры, отрасли, регионы, способные также повлиять на него. Проект может даже потребовать поддержки со стороны государственного бюджета. Таким образом, оказывается, что в проекте участвуют несколько разных лиц, причем интересы этих лиц и их ожидания от него также различаются. В этом случае определяют эффективность участия каждого задействованного лица по отдельности. Цели оценки эффективности участия в проекте таковы:
Оценку экономической эффективности инвестиционного проекта производят обоими перечисленными способами поэтапно по следующему алгоритму.
Методы экономической оценки инвестиционных проектовДалее рассмотрим основные подходы к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов. Доходный подходПри использовании данного метода прогнозируются и определяются будущие потенциальные доходы по методу дисконтированного денежного потока. Денежный поток дисконтируют по барьерной ставке, определяемой для конкретной компании, по средневзвешенной стоимости капитала или по ставке дисконтирования, скорректированной на риск и определяемой с учетом специфики проекта. Доходный подход является основным в оценке стоимости инвестиционных проектов. При этом подходе часто используют данные бизнес-планов и бизнес-стратегий. Подход обладает несомненным плюсом – он практически всегда дает результаты высокой достоверности. Его минусы - сложность расчетов, иногда он может давать не очень корректную оценку (в случае неопределенности планируемых денежных потоков). Сравнительный подходВ этом случае анализируется стоимость сравнимых инвестиционных проектов, имеющихся на рынке, близких по: масштабам отрасли, уровню доходов, производственной эффективности, операционной деятельности, функциям, показателю рентабельности, конкуренции, рискам и т. д. Как следует из названия, данный подход используют при наличии объектов для сравнения. Имеет следующие преимущества: способ прост в применении, использует актуальную рыночную информацию. Недостатки: некоторые стандартные показатели (например, отраслевые индексы) могут давать слишком приблизительную информацию, кроме того, довольно часто сложно найти сопоставимый проект. Затратный подходВ рамках данного подхода определяют восстановительную стоимость активов проекта (или стоимость замещения), а также уровень снижения затрат после внедрения проекта. Используется для оценки стартовой стоимости проекта, для анализа степени гибкости стратегии предприятия в отношении данного проекта. Может применяться для оценки инвестиционных проектов, планирующих запуск относительно новых технологий. Плюсы затратного подхода: решает проблемы неопределенности и дефицита информации. Минусы - затраты на внедрение и развитие проекта трудно соотнести с его будущей стоимостью. Затратный подход, так же как и сравнительный, применяется для оценки эффективности инвестиционных проектов гораздо реже, чем доходный.
См. также: "Оценка рисков инвестиционных проектов". www.aurora-consult.ru Оценка эффективности инвестиционного проекта: видеоЛюбая инвестиция, даже в незначительный проект требует точного анализа. Для инвестора важен подход к идее, так как она должна быть целесообразной, приносить доход, а также при меньших расходах капитала быть выгодной. Оценка эффективности инвестиционного проекта нацелена на его изучение со стороны конкурентоспособности перед другими, способности развиваться. Ко всему прочему, помогает разобраться с вопросом о выборе стратегии для его дальнейшего существования. Инвесторская деятельность должна приносить не только абсолютный, но соответственный доход, следовательно, до старта производства необходимо ознакомиться с важными элементами и способами оценивания инвестиционных возможностей проекта.
Эффективность инвестиционного проектаОсновные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов помогают изучить базовые основы, целью которых считается получение информации об экономическом термине. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов – вариативность способов, которыми возможно рассчитать вероятность успешности идеи. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов начинаются с практического применения методологии. Наконец, показатели экономической эффективности инвестиционного проекта способствуют избеганию любых негативных ситуаций, несмотря на общую экономическую ситуацию. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта включает определенные последовательные действия, которые необходимо произвести еще на стадии выбора бизнес-идеи. Важно отметить, что оценка на стадии бизнес-плана уже должна присутствовать: вложения для вкладчика интересны, когда они рентабельны. Расчет эффективности инвестиционного проекта не только отображает определение прибыльности и риска при правильном сочетании, но и должен многогранно учитывать социальную полезность, экологичность, безопасность для страны на всех стадиях существования. Для вкладчика главным образом интересна коммерческая рентабельность.
Однако при влиянии вложенного капитала и его доходе на экономику государства необходимо учитывать бюджетную прогрессивность. Инвестиции в такую деятельность зависимы от участия государства в нем, а также предполагают, насколько повысится бюджет государства от их воспроизведения. Перед изучением более сложных с экономической точки зрения вопросов предлагаем рассмотреть вариативность рентабельности проектирования. Виды эффективности инвестиционной деятельностиОбъектом вложений могут являться любые производства или деятельность, от реализации которой вкладчик будет получать доходность. Если субъект достигает данной цели при реализации плана, акцент при подсчете доходности производства должен производиться на такой норматив как оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Виды эффективности инвестиционного проекта не замыкаются только на коммерции. Часто используется понятие социальной инвесторской деятельности, которая не производит отдачу для вкладчика. В данном случае цель – повышение социального статуса инвестора или благотворительность.
Наверное, самым крупным инвестором всегда оставалось государство. Капиталовложения производятся при помощи федерального, региональных или муниципальных бюджетов. Этот вид деятельности тесно взаимодействует с ГЧП (государственное частное партнерство), которое нацелено на приобретение доходности не только для государства, но и для предпринимательского инвесторского субъекта. Такой вид прибыльности инвестиций требует изначального изучения нормативов: экономическая эффективность инвестиционных проектов, затем государственная прогрессивность, и наконец, анализ эффективности инвестиционного проекта со стороны вкладчика, являющегося частным лицом. Экологическая прогрессивность вложений – планировка мероприятий по уточнению рентабельности производства, по результатам которой оно должно улучшить экологию конкретной территориальной расположенности, снизить экологические загрязнения природных ресурсов. Актуальность подобных инвестиций становится все выше, а значит, уровень прогрессивности становится более значимым и обязательным.
Основные убеждения для производства оценки рентабельности вложенийЭффективность инвестиционного проекта оценивается благодаря некоторым убеждениям:
Рассмотрим некоторые из принципов подробнее.
Время играет для инвестиций одну из ключевых ролей. Деньги, которые инвестируются сегодня, уже завтра могут превратиться в большую сумму вместе с полученной прибылью. Не стоит забывать, что релевантность должна оцениваться только по каждому производству в отдельности. Благодаря такому тщательному анализу уже на первых этапах возможно отсечь нерентабельные и не прибыльные идеи. Для определения оценки активов должна учитываться современная стоимость затрат для создания будущих активов. Инвестиция в приобретение или создание таких активов не должна превышать современной стоимости будущих денежных поступлений. Всегда нужно рассматривать весь список факторов, которые могут повлиять на доходность проекта: экономика, законодательство, регион, в котором осуществляется реализация производства, участники. Обычно инвестиционный вклад представляет собой лишь малую часть производственной системы. Поэтому для максимальной выгоды важно понять, каким образом он адаптируется в этой системе, и будет ли он вообще рентабельным. Методы оценки эффективности инвестиционных проектовМетодология отметки уровня доходности считается положительной, если:
Динамические методы оценкиИнвесторский капитал базируется на трех нормативах: DPP (временной период окупаемости бизнес-идеи, выраженный в проценте дисконта), NPV (прогрессивность инвесторской деятельности), а также IRR (коэффициент доходности изнутри). Данные соответствуют методологии оценки, должны использоваться при таких случаях как:
Анализ эффективности инвестиционных проектов через метод DPP. Период окупаемости вложений по дисконтированному проценту, оцениваемый динамическими методами оценки эффективности инвестиционных проектов, можно рассчитать по формуле:
Коэффициент DPP наиболее точно может отобразить риск инвестора. Для правильного расчета крайне необходимо определить норму дисконта. Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта через метод NPVПроектировка вложений часто используется путем расчетов рентабельности:
Итак, денежные средства, приносящие прибыль, сравниваются с выходными потоками капиталовложений. Разница между показателями достигает значения рентабельности бизнес-идеи. Путем данного расчетного метода пошагово определяются следующие нормы:
С целью принятия решения в отношении отдельного вложения значение NPV должно приравниваться нулю или быть выше него. Если производится сравнительный анализ нескольких идей одновременно, такой показатель должен иметь большее положительное утверждение. Значение такого расчета необходимо, чтобы знать абсолютную сумму денег, полученных в течение жизнедеятельности производства. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов при динамическом учете коэффициента NPV важны. Почему же?
Норматив доходности изнутриМетоды оценки экономической эффективности инвестиционных проектов регламентируют высчитывать норму IRR. Математическое уравнение выглядит так:
При оценке необходим точный показатель: планировка требует приоритета, если достигнутый IRR приравнивается к сумме капитала или становится выше нее. В обратном случае проект должен быть отклонен. При сравнительном анализе нескольких объектов инвесторской деятельности данный показатель послужит учетом выбора наиболее прибыльного для инвестора. Единицей измерения является процент, поэтому сравниваются идеи разных масштабов и с разными сроками реализации или существования. Статические методы оценки эффективности инвестиционного проектаХарактеризуя группу методик, становится очевидным: они отличаются простотой вычислений. Их расчет производится, если проектирование идеи требует предварительных данных.
При помощи значения окупаемости (PP) возможно предварительно узнать, сколько понадобится времени, чтобы вложенный капитал смог окупиться и приумножиться. Попробуем рассчитать несколькими способами. При ситуации равномерности прибыльности срок окупаемости инвестиций будет математически выглядеть следующим образом:
Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов проходят вычисление предварительных методик, в том числе и показатель прогрессивности вкладов. Данный норматив будет отображать соотношение прибыли за весь срок существования бизнес-идеи и размера вклада, который был вложен в нее. Если P = 25% (из расчета процент прибыли на 1 рубль капитала), то каждый рубль вложений приносит 0,25 рубля чистого дохода. Показатель рентабельности вклада может выражаться через статический расчет ARR, который выносится путем соотношения среднегодовой доходности, полученной в виде прибыли, и среднего показателя суммы капитала компании. Показатели эффективности инвестиционного проекта аналитиками применяются множественностью формул и вычислений. Однако инвестору иногда хватает нескольких из них, чтобы принять конструктивное решение по выбору производства. Разделяя методики на предварительные и динамические, мы предложим еще несколько вариаций, которые помогут произвести расчет показателей эффективности инвестиционного проекта. Модифицированный внутренний процент рентабельностиУчитывать данный вариант придется тогда, когда доход от реализации объекта инвестиций каждый год реинвестируется по ставке %. Математически данная ставка выглядит так:
Недостатком норматива может послужить то, что его вычисление невозможно при постоянной динамике денежных притоков. Понятное дело, что условие релевантности денег неизбежно, что зачастую приводит к ненадобности такой ставки. Зачем нужны расчеты эффективности идеи?Путем изучения одних из самых востребованных нормативов мы добились того, что критерии эффективности инвестиционных проектов помогут избежать рисков и принесут приумноженный капитал за короткие сроки существования объекта инвестиций. Любой капиталист доверяет только аналитике всех параметров, которые смогут дать прогноз результата деятельности, даже не запустив ее на реализацию. С помощью уравнений задается диапазон рисковых событий, которые видны уже во время рассмотрения бизнес—проекта. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов задают предварительные факты о доходности капитала, о финансовой устойчивости объекта капиталовложений, а также информируют о ликвидности вкладов. Благодаря данным, проведенным аналитиками, вкладчик получает посылки для принятия решения по поводу выбираемого инвесторского вложения.
Инвестиционный проект и оценка его эффективности проходят несколько этапов для определения лучшего проекта. Разница инвесторских бизнес-идей усложняет ситуацию, по результату чего приходится учитывать сложность объекта инвестиций, временные ограничения, а также влияние факторов извне. Для этого требуется разобраться в методах рентабельности, которые основываются на принципиальных постулатах. Крупномасштабные производства, затрачивая множество ресурсов, нуждаются в подробном анализе эффективности на всех этапах реализации:
Особую роль играют результаты исследования всевозможных рисков и убытков. При больших вложениях деньги считаются миллионами, а это значит, что потери должны быть настолько минимизированы, насколько только возможно.
Теоретически риски можно разделить на три группы.
investorgold.ru Оценка эффективности инвестицийОценка эффективности инвестицийПринятие решений, связанных с вложениями денежных средств, - важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта. Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению со стоимостью требуемых капиталовложений. Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционного проекта и, соответственно, несколько основных показателей эффективности. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться собственный капитал предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию, - кредиторов, инвесторов, менеджеров. При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели: Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period) Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value) Внутренняя норма доходности –IRR (Internal Rate of Return) Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return) Рентабельность инвестиций – Р (Profitability) Индекс рентабельности – PI (Profitability Index) Каждый показатель является в то же время и критерием принятия решения при выборе наиболее привлекательного проекта из нескольких возможных. Расчет данных показателей основан на дисконтных способах, учитывающих принцип временной стоимости денег. В качестве ставки дисконтирования в большинстве случаев выбирается величина средневзвешенной стоимости капитала WACC, которая в случае необходимости может быть скорректирована на показатели возможного риска, связанного с реализацией конкретного проекта и ожидаемого уровня инфляции. Если расчет показателя WACC связан с трудностями, вызывающими сомнение в достоверности полученного результата (например, при оценке собственного капитала), в качестве ставки дисконтирования можно выбрать величину среднерыночной доходности с поправкой на риск анализируемого проекта. Иногда в качестве дисконтной ставки используется величина ставки рефинансирования.
Основные показатели (критерии) эффективности Период окупаемостиВ общем случае искомой величиной является значение РР, для которого выполняется: РР = min N, при котором ∑ INVt / (1 + i)t = ∑ CFk / (1 + i)k где i – выбранная ставка дисконтирования Критерий принятия решения при использовании метода расчета периода окупаемости может быть сформулирован двумя способами: а) проект принимается, если окупаемость в целом имеет место; б) проект принимается, если найденное значение РР лежит в заданных пределах. Этот вариант всегда применяется при анализе проектов, имеющих высокую степень риска. Существенным недостатком данного показателя, как критерия привлекательности проекта, является игнорирование им положительных величин денежного потока, выходящих за пределы рассчитанного срока. Также данный метод не делает различия между проектами с одинаковым значением РР, но с различным распределением доходов в пределах рассчитанного срока. Тем самым частично игнорируется принцип временной стоимости денег при выборе наиболее предпочтительного проекта. Чистый приведенный доход NPVРазность между приведенной стоимостью будущего денежного потока и стоимостью первоначальных вложений называется чистым приведенным доходом проекта (чистой приведенной стоимостью). Показатель NPV отражает непосредственное увеличение капитала компании, поэтому для акционеров предприятия он является наиболее значимым. Расчет чистого приведенного дохода осуществляется по следующей формуле: NPV = ∑ CFk / ( 1 + i )k - ∑ INVt / (1 + i)t Критерием принятия проекта является положительное значение NPV. В случае, когда необходимо сделать выбор из нескольких возможных проектов, предпочтение должно быть отдано проекту с большей величиной чистого приведенного дохода. В то же время, нулевое или даже отрицательное значение NPV не свидетельствует об убыточности проекта как такового, а лишь об его убыточности при использовании данной ставки дисконтирования. Тот же проект, реализованный при инвестировании более дешевого капитала или с меньшей требуемой доходностью, т.е. с меньшим значением i, может дать положительное значение чистого приведенного дохода. Необходимо иметь в виду, что показатели PP и NPV могут давать противоречивые оценки при выборе наиболее предпочтительного инвестиционного проекта. Внутренняя норма доходности IRRУниверсальным инструментом сравнения эффективности различных способов вложения капитала, характеризующим доходность операции и независящим от ставки дисконтирования (от стоимости вкладываемых средств) является показатель внутренней нормы доходности IRR. Внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств, т.е. удовлетворяет равенству: ∑ CFk / ( 1 + IRR )k = ∑ INVt / (1 + IRR) t Для расчета данного показателя можно использовать компьютерные средства либо следующую формулу приближенного вычисления: IRR = i1 + NPV1 (i2 – i1) / (NPV1 - NPV2) Здесь i1 и i2 – ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV1) и отрицательному (NPV2) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал i1 – i2, тем точнее полученный результат (при решении задач допустимой считается разница между ставками не более 5 %). Критерием принятия инвестиционного проекта является превышение показателя IRR выбранной ставки дисконтирования (IRR > i). При сравнении нескольких проектов, более предпочтительными являются проекты с большими значениями IRR. К несомненным достоинствам показателя IRR относится его универсальность в качестве инструмента оценки и сравнения доходности различных финансовых операций. Его преимуществом является и независимость от ставки дисконтирования – это чисто внутренний показатель. Недостатками IRR являются сложность расчета, невозможность применения данного критерия к нестандартным денежным потокам (проблема множественности IRR), а также необходимость реинвестирования всех получаемых доходов под ставку доходности, равную IRR, подразумеваемую правилом расчета данного показателя. К недостаткам следует отнести и возможное противоречие с критерием NPV при сравнении двух и более проектов. Модифицированная внутренняя норма доходности MIRRДля нестандартных денежных потоков решение уравнения, соответствующего определению внутренней нормы доходности, в подавляющем большинстве случаев (возможны нестандартные потоки с единственным значением IRR) дает несколько положительных корней, т.е. несколько возможных значений показателя IRR. При этом критерий IRR > i не работает: величина IRR может превышать используемую ставку дисконтирования, а рассматриваемый проект оказывается убыточным (его NPV оказывается отрицательным). Для решения данной проблемы в случае нестандартных денежных потоков рассчитывают аналог IRR – модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR (она может быть рассчитана и для проектов, генерирующих стандартные денежные потоки). MIRR представляет собой процентную ставку, при наращении по которой в течение срока реализации проекта n общей суммы всех дисконтированных на начальный момент вложений получается величина, равная сумме всех притоков денежных средств, наращенных по той же ставке d на момент окончания реализации проекта: ( 1 + MIRR )n ∑ INV / ( 1 + i )t = ∑ CFk ( 1 + i )n-k Критерий принятия решения - MIRR > i. Результат всегда согласуется с критерием NPV и может применяться для оценки как стандартных, так и нестандартных денежных потоков. Помимо этого, у показателя MIRR есть еще одно важное преимущество перед IRR: его расчет предполагает реинвестирование получаемых доходов под ставку, равную ставке дисконтирования (близкой или равной ставке среднерыночной доходности), что более соответствует реальной ситуации и потому точнее отражает доходность оцениваемого проекта. Норма рентабельности и индекс рентабельности PРентабельность – важный показатель эффективности инвестиций, поскольку он отражает соотношение затрат и доходов, показывая величину полученного дохода на каждую единицу (рубль, доллар и т.д.) вложенных средств. Р = NPV / INV х 100 % Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI - отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта. PI = [ ∑ CFk / ( 1 + i )k ] / INV = P / 100% + 1 Критерием принятия положительного решения при использовании показателей рентабельности является соотношение Р > 0 или, что то же самое, PI > 1. Из нескольких проектов предпочтительнее те, где показатели рентабельности выше. Данный показатель особенно информативен при оценке проектов с различными первоначальными вложениями и различными периодами реализации. Критерий рентабельности может давать результаты, противоречащие критерию чистого приведенного дохода, если рассматриваются проекты с разными объемами вложенного капитала. При принятии решения нужно учитывать инвестиционные возможности предприятия, а также то соображение, что показатель NPV более отвечает интересам акционеров в плане увеличения их капитала. Оценка инвестиционных проектов разной продолжительностиВ случаях, когда возникает сомнение в корректности сравнения с использованием рассмотренных показателей проектов с разными сроками реализации, можно прибегнуть к методу цепного повтора При использовании этого метода находят наименьшее общее кратное n сроков реализации n1 и n2 оцениваемых проектов. Строят новые денежные потоки, получаемые в результате нескольких реализаций проектов, предполагая, что затраты и доходы сохранятся на прежнем уровне (начало следующей реализации совпадает с окончанием предыдущей). Показатели чистого приведенного дохода при многократной реализации изменятся, а вот показатели внутренней нормы доходности останутся прежними, независимо от количества повторов, хотя новые денежные потоки могут оказаться нестандартными, если первоначальные инвестиции больше, чем доходы в последний период реализации. Использование данного метода на практике может быть связано со сложными расчетами, если рассматривается несколько проектов и для совпадения всех сроков, каждый нужно будет повторить по несколько раз. Основным недостатком метода цепного повтора является предположение, что условия реализации проектов, а значит и требуемые издержки и получаемые доходы, останутся на прежнем уровне, что почти невозможно в современной рыночной ситуации. Также и сама повторная реализация проекта не всегда возможна, особенно, если он достаточно продолжителен или относится к сферам, где происходит быстрое технологическое обновление производимой продукции. Помимо рассмотренных количественных показателей эффективности капиталовложений при принятии инвестиционных решений необходимо учитывать и качественные характеристики привлекательности проекта, соответствующие следующим критериям:
www.msfofm.ru Оценка инвестиционных проектов | Наши услугиОценка инвестиционных проектовОценка инвестиционного проекта заключается в оценке его эффективности. Эффективность инвестиционного проекта — показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников. С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиционных проектов не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную для компенсации рисков прибыль. Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке инвестиционного проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема оценки инвестиционного проекта сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов. Комплексная оценка инвестиционных проектов предполагает оценку финансовой состоятельности проектов и оценку их экономической эффективности. Таким образом, лицу, принимающему решение о целесообразности осуществления инвестиций, предоставляется вся информация, могущая оказать влияние на принятие этого решения. При этом формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными — от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта, в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и квалификация экспертов или консультантов. Рекомендуется оценка следующих видов эффективности (в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов» N ВК 477 от 21.06.99):
Оценка коммерческой эффективности проекта производится на основании следующих показателей эффективности:
Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является чистый дисконтированный доход бюджета. Основой для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы поступлений в бюджет (включая налоги, сборы и т.п., возврат займов и процентов по ним, дивиденды по акциям, находящимся в собственности региона) и расхода бюджета (включая субсидии, дотации, займы и расходы на приобретение акций). Оценка инвестиционных проектов необходима в случае:
Документы для оценкиЗапросить у оценщикаwww.eksotpp.ru АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА - Инвестиционная деятельность Библиотека русских учебниковЭкономическое обоснование эффективности инвестиций позволяет сравнить возможные варианты вложения средств в технические, технологические, организационные и другие меры, представленные в каждом конкретном проект те. Оценка и обоснование финансовых ресурсов, их эффективности позволяет разработчикам проектов и финансовым менеджерам быть компетентными в вопросах конкретного предложения (инвестиционного проекта), ух валюваты лучшее решение из возможных. Вместе с тем, даже правильно и подробно рассчитаны затраты не могут быть гарантией высококачественного уровня проекта. Для того, чтобы сделать проект таким, что работает, а с аме, инвестиции реальными, на каждом этапе (стадии) необходим анализ экономической целесообразности и реализации инвестиций или инвестиционный аналиліз. Инвестиционный анализ как наука является системой специальных знаний о методах и приемы исследования процессов, применяемые для обработки и оценки экономической информации об инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования инвестиционно ный анализ - это прикладная наука, поскольку широко используется в практической деятельности и способствует повышению эффективности управления инвестициями. время, понятие инвестиционного анализа может рассматриваться как: метод познания экономических процессов и явлений; самостоятельная функция в системе инвестиционного менеджмента; процесс аналитической обработки информац ции в ходе обоснования и принятия инвестиционных решений тощ. Инвестиционный анализ или анализ инвестиционного проекта - это, прежде всего, сопоставление затрат на осуществление инвестиционного проекта и выгод, которые будут получены от его реализации. Однако, поскольку выгоды и от любого проекта и затраты на его осуществление обычно многочисленные и не всегда легко вычисляются, то и определение доходности (выгодности) превращается в длительный, многоэтапный и в. Эльма трудоемкий процесс, охватывающий все стадии и фазы инвестиционного проекта. Анализ выполняется на всех этапах разработки проекта и, особенно, при технико-экономическом обосновании или сопоставлении бы изнес-плана проектту. Инвестиционный анализ позволяет системно оценить недостатки и преимущества проектов путем установления логических схем для: - сбора и анализа данных; - определение инвестиционных приоритетов; - рассмотрения альтернативных вариантов; - анализа существующих проблем и учета различных аспектов разработки и реализации проектов до принятия решения об их финансировании Основными функциями анализа инвестиционных проектов: Такой анализ тесно связан с: - исследованием экономических процессов в их взаимосвязи, складывающиеся под воздействием объективных экономических законов и факторов субъективного порядка; - научным обоснованием бизнес-планов инвестиционных проектов и объективной оценкой их выполнения; - выявлением положительных и отрицательных факторов и количественным измерением их действия; - раскрытием тенденций и пропорций хозяйственного развития; - определением неиспользованных внутрихозяйственных резервов; - обобщением передового опыта и принятием оптимальных управленческих решений в инвестиционной сфере Под предметом анализа инвестиционных проектов следует понимать социально-экономическую эффективность или конечные финансовые результаты инвестиционной деятельности государства, предприятий, объединений или ассоциаций. От дповидно другому подходу, предметом инвестиционного анализа является причинно-следственные связи экономических процессов и явлений в инвестиционной среде. Познание таких связей в инвестиционной деятельности пи дприемств позволяет раскрыть сущность экономических явлений и дать правильную оценку достигнутым результатам, выявить резервы повышения эффективности производства, обосновать бизнес-планы и управленческие реш. Энння. Объектом такого анализа является финансово-хозяйственная деятельность предприятий (организаций) как совокупность производственных отношений, которые рассматриваются в контексте взаимосвязи с технико-организационных, социальных ними и другими условиями инвестиционной деятельности. Субъекты инвестиционного анализа - это пользователи информации о финансово-хозяйственной деятельности предприятия (организации). К ним, прежде всего относятся основные партнерские группы, непосредственно за эти икавлени в результатах и ??достижениях инвестиционной деятельности предприятия и анализ информации с точки зрения своих интересов для принятия инвестиционных решений. К основным группам пользователей информации предприятия входят владельцы, руководство, персонал, поставщики, покупные, кредиторы, государство в лице налоговых и статистических и других органеів. К неосновных партнерских групп или косвенно заинтересованных пользователей информации инвестиционного анализа относятся аудиторские и консалтинговые фирмы, страховые компании, фондовые биржи, юридические т и другие фирмы. При этом только руководство и, в определенной степени, владельцы предприятия располагают возможности доступа к полному объему информации, полученной в процессе осуществления инвестиций ийного анализа. Остальные пользователи в ходе рассмотрения и принятия инвестиционных решений руководствуются, как правило, анализом публичной информации, размещенной в средствах массовой информацииії. Субъекты инвестиционного анализа существенно отличаются участием в реализации инвестиционного проекта частности, для собственников, заинтересованных в стабильности и росте дивидендов на вложенный капитал, пр риоритетнимы прибыльность капитала и финансовая устойчивость предприятия, в связи с чем анализа, прежде всего, подлежат финансовое состояние и финансовые результаты от реализации проекта. Персонал пред приятия, несмотря па заинтересованность в увеличении заработной платы, других форм поощрений и социальных выплат, анализирует, преимущественно, финансовые результаты. Поставщики и покупатели для определения способности и предприятия выполнить свои договорные обязательства, соответственно по своевременной оплате и поставкой продукции и услуг, анализируют финансовое состояние. Объектом анализа кредиторов предприятия является ликвиднис во баланса, платежеспособность и кредитоспособность предприятия. Для налоговых органов, через их заинтересованность в максимизации и своевременности поступления налогов и сборов, приоритетным объектом инв естицийного анализа являются финансовые результаты свою очередь, руководство, топ-менеджмент предприятия для объективной всесторонней оценки эффективности инвестиционной деятельности и принятия оптимальных упра влинських решений анализирует все информационное поле предприятия, данные системного бухгалтерского учета и отчетноститності. Анализ инвестиционных проектов осуществляется на базе приемов и методов, которые не являются его привилегией, а используются и в других сферах теоретической и прикладной экономики: сравнение и группировки,. Ланц. Югов подстановок разниц и др.. В отдельных случаях используются методы экономико-математического моделирования (например, регрессивный, корреляционный анализ). В таком анализе используются и другие мет оде: вычет разниц (разновидность метода цепных подстановок), теория игр и массового обслуживания, линейное программирование и т.д.. Совершенствование приемов и методов анализа связано с широким приме прессованием. ЭО. ЕОМ. Методы и приемы анализа инвестиционных проектов являются средствами для глубокого раскрытия тех или иных положений и процессов в инвестиционной сфере, а также для точного формирования выводов и рекомендаций на а любом иерархическом уровне. Процедура и методы такого анализа направлены на выдвижение альтернативных вариантов решения проблемы проектирования и инвестирования, выявления масштабов неопределенности по каждому из них и их сопоставление по различным критериям эффективностиі. Анализ инвестиционного проекта определяют и как проектный анализ, который является совокупностью методологических мероприятий и приемов, используемых для подготовки и обоснования проектных решений есть, перед д тем, как реализовать любой инвестиционный проект, его избирают, проектируют, рассчитывают, а главное, оценивают его эффективность, прежде всего, на основе сравнения затрат на проект и результатов в ид его внедрения в жизнь. Учитывая это, проектный анализ включаеть: Технический анализ, то есть задача определить наиболее эффективные для определенного проекта технику и технологию Коммерческий анализ (маркетинговый), т.е. анализ рынка сбыта продукции и услуг, которые будут осуществляться после реализации инвестиционного проекта Институциональный анализ, то есть оценку организационно-правового, административного, политического среды, в котором будет осуществляться реализация проекта, и приспособление его к этой среде, а т также приспособления собственно организационной структуры фирмы в проект. Социальный (социально-культурный) анализ, т.е. исследование влияния результатов проекта на жизнь местных жителей Бюджетный анализ, учитывающий финансовые последствия осуществления проекта для государственного или местного бюджета Анализ окружающей среды, то есть выявление и экспертная оценка убытков, которые могут быть нанесены этим проектом окружающей среде и предложения способов смягчения или предотвращения этого сб битой. Финансовый и экономический анализ, т.е. сравнение затрат и пользы от проекта. Экономический анализ оценивает доходность по всего общества (страны), а финансовый оценивает проект с позиции фирмы и ее й кредиторов, если он кредитуетсяя. Каждый из этих анализов является важным, однако финансово-экономические аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение потому определяют реальную эффективность вложения средств uchebnikirus.com Методы оценки инвестиционного проектаИнвестиционные проекты с точки зрения финансово-экономического оценивания находят место в лидирующей позиции в выборе и в рамках допустимых альтернатив проведения операций с денежными активами. В определенной степени основанием их внедрения является проектный анализ. Конечным результатом которого и есть выявление практической результативности проекта. Целесообразно воспроизвести схему, наиболее четко отражающую данную ситуацию:
результат проекта = стоимость проекта - расходы на проект
Воспроизведение приблизительного к реальному прогнозу ожидаемого проекта в целом - задача не из простых, и поэтому имеют место методы оценки инвестиционного проекта.
Прогнозная оценка на основании личных умозаключений
Это достаточно сложный метод оценки инвестиционного проекта, потому что:
Насколько инвестиционный проект проявится с точки зрения эффективности - предоставляется возможным наиболее точно спрогнозировать, проанализировав некоторые показатели, которые представляют собой отношение расходов и полученных результатов, представляющих выгоду для непосредственных участников проекта.
Эффективность инвестиционного проекта и его оценка
Инвестпроекты коммерческой и некоммерческой направленности схожи в своих возможностях, то есть в определенных затратах и конечных результатах в направлении деятельности проектов. Разница инвестиционных проектов с операционной деятельностью заключается лишь в том, что разовое или многократное финансирование, или вложение в определенное целевое направление по конкретному назначению не имеют никакого отношения к инвестициям непосредственно. Хотя основной запущенный механизм профинансированной деятельности с целью получения дополнительной прибыли в результате один и тот же, который касается и прогнозов по оправданию вложенных средств и возможных рисков, а так же получения значительной и стабильной прибыли.
При благополучном исходе реализации инвестиционных проектов возникает появление расширения возможностей относительно внедрения новых проектов. Под оценкой эффективности следует понимать степень достижения поставленной цели и соответствия ей. Причем, должно предусматриваться несколько вариантов ее достижения при наличии четкой конкретики по той причине, что любой из взятых вариантов требует определенных затрат.
Как оцениваются пути коммерческих и некоммерческих проектов?
Итак, для внедрения проекта коммерческого, целесообразно использовать метод оценки инвестиционного проекта на эффективность с точки зрения экономических конечных результатов. В случае, когда инвестиционный проект некоммерческой направленности, то вопрос решается выбором способа достижения цели с наибольшей отдачей. Пожалуй, самым сложным вопросом здесь выступает инвестиционная выдержанность касательно реального внедрения проекта. Вполне реальной может оказаться и такая ситуация, когда отчетливо проявляется результат прогноза нескольких альтернативных вариантов при отличающихся затратах. Естественно, что предпочтение в таких случаях предоставляется менее дорогостоящему варианту. Специалисты, имеющие опыт в этой области, обязаны учесть динамическое перемещение инвестиций и предусмотреть наличие резерва средств, если в них появится необходимость.
Внешние стороны проекта
Важным моментом выступает сам мотив, который предполагает инвестирование проектов самых разных направлений деятельности. Имеет место оценка социального эффекта, принесения пользы обществу в целом или отдельного направления созидательной деятельности при реализации и выполнении инвестируемых планов. Предусматривается возможное ускорение развития инфраструктуры и появление дополнительных возможностей для населения в пределах реализованных проектов, в том числе выражающихся и увеличением заработной плата отдельной категории граждан. С точки зрения налогового эффекта ожидаются определенные процентные финансовые поступления в муниципальный, региональный и федеральный бюджеты.
Если основное или частичное финансирование инвестиционного проекта происходит за счет бюджетных средств, то идет подсчет финансов, которые в обязательном порядке подлежат возврату обратно в бюджет посредством налоговых платежей за установленный период времени, предопределенный данным проектом. С экологической стороны данный вопрос может рассматриваться только в случае, если в процессе реализации проекта будет нарушена экологическая безопасность. Все названные аспекты являются обязательными и должны быть четко согласованы, результатом чего будет полученное и утвержденное разрешение на финансирование и реализацию проекта. Такие меры обуславливаются нахождением предприятия или фирмы в пределах государства, общества людей и природного окружения. В случае положительного влияния плана на существующее окружение, если брать во внимание взаимосвязь всех субъектов общества, то такая ситуация благотворно скажется в конечном счете и на самом предприятии.
Обобщенность подходов к эффективности инвестиционных проектов
Для доказательства необходимости и убеждения в произведении субъектов в инвестировании, необходимо учитывать экономические показатели возможной эффективности проектов. Требованиями рыночной экономики диктуются правилами условий внешней среды и временных промежутков, которые выпадают при основных доводах необходимости внедрения разработанных планов. Сейчас созданы инструкции с детальным разбором возможных альтернатив, практических рекомендаций касательно точной оценки эффективности инвестиций. Они составлены на основе приведенных результатов в связи с применением научных экономических выводов в сфере необходимости эффективного внедрения инвестиционных планов.
Одним из методов является статистическая оценка. В качестве основного критерия данного метода выступает такой показатель, как срок окупаемости. То есть, после ввода объекта в эксплуатацию происходит полный возврат вложенных в его реализацию при полноценном функционировании денежных средств. Происходит возмещение капитальных затрат и эксплуатационных расходов. Показатель с экономической точки зрения предопределяет смысл возврата инвестору весь объем вложенного капитала за определенный период времени. К недостаткам такого метода можно отнести отсутствие четкого временного учета. Кстати, этот момент имеет прямое отношение и к динамическому методу сроков окупаемости.
Метод оценки инвестиционного проекта - расчет NPV
Наличие показателя ЧДД, чистого дисконтированного дохода (Net Present Value, NPV) представляет собой величину, взятую как разницу между дисконтированными финансовыми потоками доходной и затратной частей, образовавшуюся за счет внедрения инвестиций за период, который подвергается прогнозу.
Расчет NPV предусматривается наличием разницы финансовых поступлений доходной и расходной части при внедрении инвестиций за период, который прогнозировался. Цель получения данного показателя сводится к получению возможности сравнить настоящую стоимость следующих финансовых потоков с реализацией проекта и уже заложенными инвестиционными расходами, которые необходимы для его реализации. При определении данного показателя могут применяться основанные на нем решения. В случае, когда ЧДД больше чем ноль - проект одобряется и принимается. Если наоборот, ЧДД меньше ноля, то согласно данному экономическому показателю план принимать нежелательно. Когда ЧДД равен нулю, то такой проект не будет убыточным, но и прибыли принести не сможет. Следовательно, учитывая данный факт, время тратить на его реализацию является нецелесообразным решением, и принимать такой проект нельзя.
Норма внутренней рентабельности
Имеет место существование такого критерия, как норма внутренней рентабельности. (Internal Rate of Return, IRR). Он рассчитывается только при наличии развернутого анализа эффективности инвестиционного проекта и указывает на самый возможный максимальный уровень затрат, который допускается при ассоциации с внедрением данного плана. Если в качестве примера взять ссуду банковского учреждения, за счет которой происходит полное финансирование инвестиционного проекта, то данный показатель безошибочно определит значение верхней границы, превышение которой ведет к недопустимости применения во избежание убытков. utmagazine.ru Методы оценки инвестиционных проектов Оглавление 1. Введение.................................................................................................... 3 2. Сущность инвестиций.................................................................... 5 2.1. Понятие инвестиции............................................................................... 5 2.2. Реальные инвестиции.............................................................................. 8 Участники инвестиционных проектов......................................................... 8 Объекты реальных инвестиций.................................................................... 9 Виды проектов............................................................................................ 10 2.3. Виды инвестиционных рисков............................................................. 13 2.4. Решения по инвестиционным проектам. Критерии и правила их принятия......................................................................................................................... 15 Критерии принятия инвестиционных решений......................................... 17 Правила принятия инвестиционных решений............................................ 17 3. Оценка инвестиционного проекта. Методы, системы показателей............................................................................................. 19 3.1. Чистая приведенная стоимость.(NPV)................................................ 22 Область применения и трудности NPV-метода...................................... 23 3.2. Индекс рентабельности инвестиций.(PI)............................................. 25 Отличия ИРИ(PI) от других методов оценки инвестиционного проекта 25 3.3. Внутренняя норма прибыли инвестиций.(IRR)................................... 26 Область применения и трудности IRR-метода........................................ 27 3.4. Срок окупаемости инвестиций.(PP).................................................... 30 3.5. Дисконтированный срок окупаемости (DPP).................................... 31 3.6. Коэффициент эффективности инвестиций. (ARR)............................ 32 3.7. Специальные методы оценки инвестиционных проектов................ 33 3.8. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности.. 34 Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.............. 35 3.9. Сравнительная характеристика критериев NPV и IRR...................... 36 4. Учет влияния инфляции и риска............................................ 38 Имитационная модель учета риска........................................................... 38 Поправка на риск ставки дисконтирования.............................................. 39 5. Заключение........................................................................................... 42 Список используемой литературы.......................................... 44 1. Введение Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания. Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений. В связи с вышеизложенным в работе будут рассмотрены следующие вопросы: - основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов; - критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли; - проблемы учета инфляции и риска; - сравнительная характеристика показателей чистого приведенного дохода и внутренней нормы прибыли; - методика анализа инвестиционных проектов различной продолжительности. 2. Сущность инвестиций 2.1. Понятие инвестиции Инвестиции – долгосрочные вложения частного или государственного капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. В соответствии с законом "Об инвестициях в РФ" 1991г. под инвестициями понимают денежные средства; целевые банковские вклады; пай; акции и др. ценные бумаги; технологии; машины и оборудование; лицензии; кредиты; имущественные права; интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и социального эффекта. Согласно Положению по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций (дов. письмом Минфина РФ от 30.12.93 № 160) под долгосрочными инвестициями в основные средства следует понимать затраты на создание и воспроизводство основных средств. Инвестиции могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств. Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала. Средний период отдачи вложенного капитала в России составляет от 10 до 12 лет. Инвестиции подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные. Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала частной фирмой или государством в производство какой-либо продукции. Финансовые инвестиции – вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты. Интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов на курсах, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др. Понятие инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики, как правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми. По отношению к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой, называются портфельными инвестициями. В качестве отдачи от инвестиций принимается разность между доходами в течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является либо прибылью либо убытками. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется следующими факторами: - множественность доступных вариантов вложения капитала; - ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования; - риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию, и т. п. Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода: - реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции; - финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов. Важным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, так как от этого зависит глубина аналитической проработки экономической стороны инвестиционного проекта, которая предшествует принятию решения. На многих предприятиях и объединениях становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых инвестиционных возможностей. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких вариантов, основываясь на принятых критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то вариант будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля. Здесь весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом. mirznanii.com
|
