Оценка паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Оценка пифов


Оценка ПИФа (оценка для управляющих компаний паевых инвестиционных фондов)

Оценка активов ПИФ проводится на регулярной основе в соответствии с законодательством об инвестиционных фондах и, в частности, Указанием Банка России от 25.08.2015 N 3758-У "Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев".

В отношении отдельных видов имущества (недвижимость, права на недвижимое имущество) стоимость определяется на основании справедливой стоимости согласно отчету независимого оценщика в силу прямого указания на это закона. Управляющая компания может установить правила, согласно которым для целей определения справедливой стоимости актива применяется стоимость, определенная независимым оценщиком, для других видов активов. В этих случаях оценка имущества ПИФ осуществляется оценщиком, указанным в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Оценщиками не могут быть аффилированные лица акционерного инвестиционного фонда, управляющей компании и специализированного депозитария акционерного инвестиционного фонда и ПИФ, аудиторской организации акционерного инвестиционного фонда и аудиторской организации управляющей компании ПИФ.

Оценка имущества должна осуществляться при его приобретении, а также не реже одного раза в год, если иная периодичность не установлена нормативными актами Банка России.  На сегодня более короткий срок установлен упомянутым выше Указанием Банка России  N 3758-У, согласно которому в случае определения стоимости актива на основании отчета оценщика дата оценки стоимости должна быть не ранее шести месяцев до даты, по состоянию на которую определяется стоимость чистых активов ПИФ.

Отчет об оценке имущества ПИФ – первичный документ внутреннего учета паевого инвестиционного фонда, предоставляемый в специализированный депозитарий для осуществления контроля над распоряжением данным имуществом.

Согласно Федеральному закону №135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" в отчете об оценке для управляющих компаний ПИФ должны быть указаны:

  • дата составления и порядковый номер отчета;
  • основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки;
  • сведения об оценщике или оценщиках, проводивших оценку, в том числе фамилия, имя и (при наличии) отчество, место нахождения оценщика и сведения о членстве оценщика в саморегулируемой организации оценщиков;
  • цель оценки;
  • точное описание объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, - реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки;
  • стандарты оценки для определения стоимости объекта оценки, обоснование их использования при проведении оценки данного объекта оценки, перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения, принятые при проведении оценки объекта оценки допущения;
  • последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, ограничения и пределы применения полученного результата;
  • дата определения стоимости объекта оценки;
  • перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.

www.pifconsulting.ru

Оценка ПИФа | оценка паевых инвестиционных фондов — 2К – Оценка Активов

2К Оценка Активов - Оценка ПИФа ПИФ – паевый инвестиционный фонд, в котором объединены средства сразу нескольких инвесторов. Управляющая компания ПИФа привлекает средства инвесторов, заключая с ними договоры доверительного управления.

ПИФы различаются по объектам инвестирования и по периодичности погашения паев. Классификация ПИФов по объектам инвестирования очень объемна. Это могут быть фонды акций и облигаций, венчурных, прямых и смешанных инвестиций, а также фонды недвижимости. Наиболее распространенными остаются фонды акций и облигаций.

По периодичности погашения паев различаются открытые, закрытые и интервальные ПИФы.

  • Открытые ПИФы производят погашение паев каждый рабочий день. Стоимость паев рассчитывается ежедневно.
  • Интервальные ПИФы производят продажу и покупку паев с определенными интервалами. Эти сроки прописаны в договоре инвесторов. Стоимость паев рассчитывается в конце каждого интервала.
  • Закрытые ПИФы открываются на строго определенный срок, в течение которого паи не выкупаются вообще. Закрытые фонды создаются под реализацию различных проектов. Паи выдаются только после окончательного завершения проекта. Сроки выдачи паев могут колебаться от 1 года до 15 лет. Чаще всего такие фонды создаются на рынке недвижимости.

Функции аудитора ПИФа

В структуру ПИФов всех типов входит собственный аудитор. Он осуществляет регулярную независимую оценку всей отчетности управляющей компании ПИФа. Это служит определенной гарантией для вкладчиков. Аудитором может быть назначено только юридическое лицо, имеющее лицензию на проведение аудита внебюждетных фондов и разнообразных инвестиционных институтов.

Аудитор заключает договор с управляющей компанией. С момента подписания за ним закрепляется целый круг обязанностей. Аудитор контролирует состав и структуру активов ПИФа. Он проверяет законность всех сделок, рассчитывает стоимость чистых активов (на основании данных об имуществе фонда), ведет бухгалтерский учет.

Функции независимого оценщика ПИФа

Помимо аудитора, в структуру закрытых и интервальных ПИФов часто бывает включен независимый эксперт-оценщик. Независимую оценку ПИФа производит не отдельный эксперт, а компания (юридическое лицо). У такой компании должна быть специальная лицензия на проведение оценки ПИФов.

В штате независимой оценочной компании также должны быть лицензированные специалисты (не менее трех). Важно учесть еще один момент: в уставном капитале организации-оценщика должно быть не более 10 % государственной доли. К независимой оценке ПИФа допускаются только компании, проработавшие в сфере оценки имущества больше года.

Оценка ПИФа не может вестись дочерними компаниями, относящимися к какой-либо структуре фонда (управляющей компании, аудитору ПИФ или специализированному депозитарию).

В чем состоит услуга независимой оценки ПИФа? Оценщик проводит объективный анализ всего имущества ПИФа и прав пайщиков на него. Он выявляет стоимость чистых активов фонда, проанализировав ценность всего имущества. Регулярное осуществление независимой оценки ПИФа – возможность повысить доверие вкладчиков, укрепить их уверенность в надежности фонда.

unap.ru

Рейтинг: паевые инвестиционные фонды

1 Рейтинг паевые инвестиционные фонды

Выбор ПИФа для вложения свободных финансовых средств — одна из сложнейших задач для инвестора. Самым простым вариантом оценки ПИФа является просмотр основных характеристик его деятельности.

Главным инструментом в этом случае будет являться комплексный рейтинг: паевые инвестиционные фонды, состоящий из следующих рейтингов ПИФов:

  • по доходности;
  • по стоимости чистых активов;
  • по объему привлеченных средств;
  • по инфраструктурным расходам клиента;
  • по количеству привлеченных клиентов.

Под рейтингом паевого инвестиционного фонда понимают оценку эффективности управления активами конкретного фонда управляющей компанией. Рейтинги необходимы для получения инвесторами объективной информации. Рассмотрим методику расчета каждого рейтинга подробней.

Содержание статьи

Виды рейтингов

Оценка ПИФа по доходности

Рейтинг доходности паевых инвестиционных фондов является основным, так как именно доходность определяет эффективность вложений. Для расчета этого рейтинга используются данные, предоставляемые управляющими компаниями.

Отчеты подаются в определенную дату:

  • для открытых ПИФов рейтинг рассчитывается на второй-третий рабочий день месяца;
  • для интервальных ПИФов на третий-четвертый день месяца;
  • для закрытых ПИФов отчеты собираются один раз в квартал.

Таким образом, инвестор, выбирая паевые инвестиционные фонды рейтинг по доходности должен учитывать в первую очередь. Этот рейтинг является самым полным и наиболее актуальным.

Например, Русский стандарт-Золото паевой инвестиционный фонд рейтинг доходности которого составил за месяц более 12%. Стоит ли срочно вкладывать в него деньги? Нет, принимать решение сразу не стоит, нужно проанализировать и другие показатели деятельности фонда, провести анализ по оценке стоимости чистых активов.

Оценка ПИФа по стоимости чистых активов

Стоимость чистых активов фонда (СЧА) представляет собой стоимостное выражение всего находящегося в управлении имущества фонда. Этот показатель представляет собой разницу в стоимости активов и величине предстоящих платежей за услуги, которые были предоставлены фонду за расчетный период. Каждый ПИФ имеет право самостоятельно разрабатывать процедуру оценки имеющихся активов на основе регулирующих документов.

Оценку стоимости активов осуществляют тремя способами:

  • на основе средневзвешенной цены последних 10 сделок на бирже;
  • в случае, если сделок на бирже было меньше 10, учитывают результаты торгов предыдущего дня;
  • для активов, не имеющих необходимого для расчетов ликвидности, используется независимая экспертная оценка.

Оценка ПИФа по объему привлечения средств

Оценка ПИФа по объему привлечения средств не вызывает трудностей у инвесторов, так как эти данные всегда можно найти на специализированных сайтах, посвященных анализу фондов. О чем может сигнализировать эта информация? Если из ПИФа на протяжении определенного периода деньги «уходят», то стоит призадуматься и попробовать найти причину.

Совет! Для получения полной информации о фонде стоит изучить различные источники. В этом случае удастся исключить недостоверную информацию. Вероятность достоверности возрастает с ростом источников, в которых дается примерно одинаковая информация.

Оценка ПИФа по инфраструктурным расходам клиента

Несмотря на кажущуюся неинформативность этого критерия, стоит призадуматься, если траты ПИФа на организационные вопросы значительно превышают средние по этому виду фондов. По общему правилу, чем выше стоимость услуг по управлению, тем ниже потенциал доходности фонда.

Оценка ПИФа по количеству привлеченных клиентов

Эта оценка также не должна вызывать сложности. Отток клиентов из ПИФа может служить косвенным сигналом о его неблагополучии. И, тем не менее, не стоит сразу паниковать. Необходимо перепроверить полученные данные на других информационных ресурсах и лишь после подтверждения негативной информации принимать решение.

Совет! Внимательно относитесь к анализу, так как по законодательству владелец пая в ПИФе не поучает компенсации от государства в случае банкротства фонда, так как паи не застрахованы в АСВ.

Рейтинг агентства Эксперт

Кроме выше описанных видов рейтингов, существует и оценка ПИФов рейтинговым агентством Эксперта Ра.

В этом случае рейтинг основан на расчете и анализе совокупности трех показателей:

  • коэффициента Шарпа;
  • коэффициента «Альфа Йенсена»;
  • сопоставление доходности фонда с доходностью бенчмарка (рынка).

Основными данными для расчетов всех трех показателей будут стоимости ежедневных паев за два года. Исходя из ежедневной стоимости пая, будет рассчитываться ежедневная доходность.

Расчет базируется на данных о стоимости паев, которые предоставляются управляющими компаниями. С учетом ручной выбраковки резко выделяющихся по показателям компаний. Рассмотрим более подробно коэффициенты, применяемые при подсчете рейтинга.

Коэффициент Шарпа используется в расчетах на том основании, что он отражает связь двух наиболее важных для инвесторов понятий:

  • доходность;
  • риск.

Этот показатель стандартно используется для оценки деятельности инвестиционных компаний. Учитывая предпочтение инвестора в получении информации о минимальном риске и наибольшей доходности, коэффициент Шарпа как раз позволяет соотнести риск и доходность.

Он показывает, сколько единиц доходности приходится на единицу риска. Мерой риска выступает волатильность, которая рассчитывается дифференцировано, в зависимости от срока давности данных, также учитывается взаимное влияние активов.

Значение коэффициента может быть интерпретировано следующим образом:

  • чем выше значение коэффициента Шарпа, тем эффективнее вложения;
  • низкое значение свидетельствует о том, что доходность от инвестирования не оправдывает принятого уровня риска;
  • отрицательная величина коэффициента Шарпа показывает, что вложения в безрисковые ценные бумаги принесут больший доход, чем инвестирование в фонд.

Альфа Йенсена характеризует деловые качества управляющего и его квалификацию. Критерием выступает умение получить дополнительную по отношению к рынку доходность.

Другими словами, Альфа Йенсена  позволяет определить, обыгрывает или проигрывает управляющий рынку. Для этого сравниваются данные в целом по рынку и непосредственно управляемого фонда.

Значение коэффициента можно интерпретировать следующим образом:

  • чем выше Альфа Йенсена, тем качественнее управление фондом;
  • отрицательное значение свидетельствует о негативном влиянии действий управляющего.

Третий показатель-превышение доходности фонда над доходностью бенчмарка за определенный временной период. Это самый простой из трех показателей, оценивающий эффективность управления со средней по рынку за определенный период.

После получения результатов по всем трем показателям итоговое количество баллов суммируется в соответствии с весовой долей каждого коэффициента. В результате определяется место в рейтинге.

Совет! Старайтесь получить всю возможную информацию, и лишь потом принимайте решение. Для того, чтобы делать это быстро, сделайте закладки на те сайты, информация на которых может помочь проанализировать деятельность ПИФа.

tv-bis.ru

ПИФЫ: рейтинг доходности

Приумножение дохода – цель любого человека, который думает о своем будущем и членов его семьи. К сожалению, не каждый одарен талантом зарабатывать деньги своим умом и коммерческой жилкой. Впрочем, весь мир состоит из тех, кто обладает деловым чутьем и является успешным финансистом, и обычными потребителями.

Институт инвестирования зародился еще в Средние века и продолжает существовать и развиваться и поныне. Суть его состоит во вложении денежных средств в компании, которые успешно развиваются и с помощью дополнительных финансовых вливаний со стороны приумножают свою прибыль, и делятся ею со своими вкладчиками.

рейтинг ПИФОВ по доходности

Паевые инвестиционные фонды – это профессиональные игроки на финансовом рынке, цель деятельности которых состоит в привлечении средств инвесторов и покупке доходных ценных бумаг или иных активов, которые могут приумножить деньги вкладчиков.

Владельцы паев ПИФов – это физические и юридические лица, осуществившие инвестицию своих средств на определенную сумму, от величины которой зависит и размер доли в фонде.

Рейтинг паевых инвестиционных фондов зависит от объектов вложения, принципов его действия. Попытаемся разобраться во всех тонкостях работы ПИФов.

Виды ПИФов

Паевые инвестиционные фонды делятся на три вида:

  1. Открытый – вложение можно осуществить в любой день, равно как и выйти из состава участников, путем продажи пая. Считаются наиболее безрисковыми, но доход по ним ниже.
  2. Закрытый – вступление и приобретение пая возможно при его создании, на старте деятельности или дополнительном выпуске. Как правило, такие типы фондов создаются на определенный срок управления и выход возможен только после окончания действия. Инвестирование производится в наиболее ликвидные активы, характерны высокие риски, но в то же время являются самыми доходными;
  3. Интервальный – вхождение с инвестициями обусловлено определенными периодами, которые именуются интервалами, приравненными к одному календарному кварталу. В связи с тем, что свободная продажа пая ограничена, возможно управлениями вне зависимости от колебаний рынка, а панические настроения инвесторов, вызванные падением рынка, не влияют на деятельность фонда. Доходность средняя.

Рейтинг ПИФов по доходности зависит от его вида, и начинающему инвестору следует делать первые шаги на этом поприще там, где наименьший риск, а с приходом опыта можно начать варьировать и вкладывать деньги в различные структуры.

Фонды классифицируются в зависимости от объектов инвестиций и бывают следующими:

  • ПИФы акций – самые распространенные и известные финансовые инструменты, вложения осуществляются в ценные бумаги акционерных обществ: акции и облигации из расчета 60%-40% , рассчитаны на долгосрочные операции и приносят весьма неплохую прибыль.
  • ПИФы облигаций предполагают долю долговых бумаг более 50%, а акций не больше 20%. Суть вложений состоит в покупке долговых обязательств государства и различных компаний. Привлекателен для тех инвесторов, которые рассчитывают на стабильную прибыль.
  • Смешанные ПИФы предполагают наличие портфеля ценных бумаг до 70% от общей доли инвестиций, при этом строгого деления на процентное соотношение по видам бумажных активов не существует. ПИФ рейтинг управляющих компаний

    Объем привлеченных средств разными типами ПИФов в 2016

  • Индексные паевые фонды рассчитаны на начинающих игроков, поскольку по ним можно легко проследить рост и спад доходности. Все средства вкладываются в индексные ценные бумаги. Риск потерь минимальный, но и преумножить капитал можно незначительно.
  • ПИФ денежного рынка – средства пайщиков в основном вкладываются в банковские депозиты в российских рублях или иностранной валюте. Также инвестиции возможны в долговые обязательства государства, регионов и муниципальных образований. Уровень надежности таких фондов очень высокий, но рост капиталовложений весьма небольшой. Не самая распространенная категория для нашей страны.
  • ПИФы фондов вкладывают деньги в другие такие же инвестиционные организации. Подвергаются двойному риску. Управляющие выбирают наиболее привлекательные и доходные финансовые компании и пополняют портфель дополнительно акциями и облигациями. Преимущества состоят в том, что денежные вклады равномерно распределяются и можно компенсировать спад одного фонда ростом другого.
  • ПИФы товарного рынка инвестируют финансовые активы в товар. Наиболее ликвидными являются драгметаллы, нефть, зерновые и прочие. В России таких фондов существует всего три. Доходность по ним зависит от колебаний рынка, сезонности и прочих факторов. На сегодняшний день, с учетом экономических реалий, являются весьма рисковыми инструментами вложений.
  • Отраслевые паевые инвестиционные фонды вкладывают капиталы пайщиков в различные экономические сферы и хозяйственные отрасли такие как: энергетика, нефтедобывающая промышленность, цветная и черная металлургия, банковские учреждения, телекоммуникационные компании. В период промышленного подъема прибыль достаточно высокая, гарантировать, что рост будет постоянным невозможно. В настоящее время с падением цен на сырье доходность низкая.
  • ПИФы венчурных инвестиций осуществляют долгосрочные инвестиции в новые коммерческие структуры, которые могут в обозримом будущем развить свои проекты и стать весьма прибыльной компанией. Управляющие фондами отслеживают перспективные направления в сфере научных открытий, высоких технологий. При удачном стечении обстоятельств и хорошему менеджменту могут принести очень высокую прибыль, но риск огромный, практически 100%. Порядок управления заключается в скупке контрольного пакета и участия в управлении.
  • Ипотечные ПИФы занимаются покупкой закладных у банковских учреждений и различных коммерческих организаций, предоставляющих займы и кредиты для покупки жилья. В результате заключенных сделок фонды становятся кредиторами и залогодержателями. Проценты по займам являются источником дохода. Риски, по сути, минимальные, однако в период кризиса увеличивается количество неплатежей и просрочек, а в связи с падением спроса на недвижимость реализация заложенного имущества становится проблематичной. Доходность средняя.
  • Кредитные ПИФы – принцип их деятельности такой же, как у вышеназванного. Отличие в том, что производится скупка долговых обязательств по обычным кредитам. Из-за высокой закредитованности населения предложений по продаже очень много, но доходность в настоящее время существенно снизилась.
  • ПИФы недвижимости работают путем привлечения денежных средств пайщиков с целью инвестиций в строительные компании или приобретению различных объектов в виде жилья и коммерческих площадей. Прибыль получают за счет перепродажи купленной недвижимости на этапе строительства в готовом завершенном виде. При высокой ликвидности имущества прибыль хорошая, но нестабильность рынка вносит свои коррективы.
  • Рентные ПИФы осуществляют свою деятельность путем приобретения и эксплуатации недвижимых объектов коммерческого назначения. Цель работы – выгодная сдача в аренду и получение дохода. Стоимость активов в виде недвижимости и арендных прав должна быть не ниже 50 % от общего портфеля.

Паевые фонды: рейтинг доходности

Вкладывать в паевые фонды нужно исходя из показателей их доходности. Чтобы определить критерии доходности требуется учитывать следующие факторы:

  1. Сумма ежегодной прибыли фонда должна быть постоянной и стабильной величиной, колебания рынка должны сказываться на работе финансовой структуры незначительным образом.
  2. Разница между совокупностью активов и долговых обязательств фонда. Чем больше размер показателя, тем выше надежность ПИФа. Еще одной немаловажной составляющей является профессионализм управленцев.
  3. Количество пайщиков и объем привлеченных средств. При положительной динамике можно доверять данному фонду и смело вкладывать денежные средства.
паевые фонды рейтинг доходности

Статистика за 2015 год

Анализ экспертных мнений, составленный на основании статей в интернете, рекомендаций специалистов, экономического обзора и финансовых показателей позволяет выявить ПИФ-рейтинг управляющих компаний и выглядит он следующим образом:

  1. Первое место – «Сбербанк» – финансовый сектор открытого вида, осуществляет вложения без какой-либо специализации. Самый высокий прирост – 8,89%
  2. Второе место уверенно держит «Глобальные сырьевые рынки», принадлежащий холдингу «УралСиб», незначительно уступает лидеру в доходности – 8,47%.
  3. «Финам Первый», управляемый Финам Менеджмент, с прибыльностью в 6,71% держится на третье позиции.
  4. Четвертое место завоевал и обоснованно ПИФ «Райффайзен Капитал», являющееся дочерней структурой «Райффайзен банка» Будучи фондом открытого типа, имеет доходность в районе 6,48 %.
  5. Финансовая организация фонд «Открытие-Сырье» занимает пятую ступень и входит в пятерку успешных компаний на российском фондовом рынке с эффективностью 6,27%.

Осуществление вложения в ПИФы является весьма доходным бизнесом для тех, кто не любит больших рисков. Выбрав подходящего игрока на финансовом рынке можно разумно распорядиться своими деньгами и вверить их профессиональному управляющему. Выбрать подходящий фонд непросто, но опыт является лучшим советчиком.

ПИФЫ рейтинг доходности

Рейтинг за 2015 год

Начните с низкодоходных и в то же время нерисковых компаний. Со временем можно начать прибыльные операции, инвестируя средства в более высоко прибыльные структуры.

В настоящее время, когда уже в течение двух лет наблюдается кризис в финансовой отрасли и в реальном секторе экономики, происходит спад и на инвестиционном рынке, и люди предпочитают держать деньги у себя под подушкой. Однако, те, кто доверяет своему чутью, могут вложить деньги в надежные паевые фонды, рейтинг доходности которых вселяет уверенность, что можно увеличить свои капиталы на ощутимую сумму.

znatokdeneg.ru

Выбираем ПИФы, фундаментальный анализ.

Выбираем ПИФы, фундаментальный анализ.          Если внимательно посмотреть структуру составления рейтингов ПИФов, то обнаруживается некоторая однобокость составленных рейтингов. При составлении рейтингов акцент делается на надёжности инвестиций, такой фактор как доходность от инвестирования, не находит никакого отражения в рейтингах. Одного показателя как класс надёжности ПИФа недостаточно для определения фонда для инвестиций.              

          По каким же ещё показателям можно выбирать ПИФ? Как показывает практика, многие начинающие инвесторы отбирают ПИФы по показателям доходности, показанными этими ПИФами за предыдущие периоды. Подобный критерий отбора является в корне неверным. Нельзя дважды войти в одну и ту же реку. Результаты, показанные в прошлом, никоим образом не могут гарантировать высокую доходность в будущем. Известный финансист Джон С. Богл в своей книге: «Руководство разумного инвестора» описывает своё наблюдение на эту тему. В инвестиционный фонд, показавший высокую доходность, приходит много новых вкладчиков, активы фонда сильно увеличиваются, а эффективность работы резко падает. Во многом это связано с тем, что фонд не может также эффективно размещать свои активы, они слишком большие. Беда многих инвесторов в том, что они покупают активы на подъёме, купив дорого, они попадают в следующую фазу – падение, и несут убытки. Интересное исследование провели Райхенштайн и Дорсетт, они проанализировали динамику S&P 500 с 1926 по 1993 годы. Их основной вывод: «в длительной перспективе неопределённость доходности акций меньше, чем в короткий». Используя массу исторических данных и прогнозов будущих возможностей, они вывели интересную закономерность: «при покупке акций на один год, с вероятностью 5 % инвестор потеряет не менее 25 % инвестированных средств и с вероятностью 5 % его прибыль превысит 40 %. В то же время при покупке пакета акций на срок 30 лет, с вероятностью 5 % прибыль окажется меньше 20 % и с вероятностью 5 % этот портфель акций к концу срока принесёт прибыль 5 000 %. Не в пользу такого показателя как прошлая доходность, говорит и то, что некоторые управляющие не брезгуют «накачкой» доходности к концу года или полугодия. Управляющие компании ведут настоящую борьбу за привлечение денег в свои паевые фонды. Здесь, как и в спорте, некоторые прибегают к запрещённым приёмам, которые помогают им выглядеть в глазах потенциального пайщика солиднее и надёжнее.            

          Одна из типичных схем манипулирования такова. Выходит на рынок компания. Для того чтобы фонд «ожил», открылся, владельцу необходимо внести всего 100 000 $. Но как привлечь инвесторов в новоиспечённый фонд? Способ достаточно простой. Заводится рекламный бюджет, 100 000 $, проигрывается новоиспечённому фонду или его аффинированным структурам. Эти структуры с лёгкостью продают фонду ценные бумаги по убыточной для себя, но прибыльной для фонда цене. Эти ценные бумаги можно и не продавать, просто произведя переоценку ценных бумаг по рынку. Особенно удобны для этого операции с акциями второго эшелона, спрэды по которым доходят до 40-60 и даже более процентов. Вот вам и высокая доходность. Налетай!             

          Ещё одна разновидность манипуляций с доходностью фонда, это так называемая реставрация его портфеля, позволяющая «подправить» его итоговые результаты. Итоги деятельности ПИФов в конце года публикуют все журналы. Пайщики с нетерпением ждут этих публикаций, если по итогам года ПИФ оказался в конце рейтинга, то пайщики бегут из этого фонда. Зная эту особенность пайщика, управляющие начинают украшать «витрину» своего фонда. Берётся пакет неликвидных бумаг в портфеле фонда и с помощью аффинированного брокера производится переоценка. Спрэд между ценами спроса и предложения  на рынке бумаг второго эшелона, как известно большой, что позволяет «изваять» высокую стоимость этих бумаг в портфеле фонда.          

          В мире неоднократно предпринимались попытки увязать предполагаемую доходность фонда и риски от инвестиций в это фонд. Например, в 2001 году агентство “Morningstar» представило Гонконгским инвесторам методику оценки, позволяющую упростить процесс выбора фонда для инвестирования. Согласно методики “Morningstar», фондам присваивались звёзды от одной до пяти. Первоначально качество управления фондом оценивалось только на величину математического ожидания, но в 2003 году добавили также оценку риска. Формула оценки стала сложнее, но она позволяет производить более качественную оценку работы управляющих компаний. После сбора и оценки результатов работы фондов в 2003 году “Morningstar» присвоило им звёзды:

     • Первая группа - ***** (пять звёзд) – около 10 % фондов.     • Вторая группа - **** (четыре звезды) – 22,5 %.     • Третья группа - *** (три звезды) – 35 %.     • Четвёртая группа - ** (две звезды) – 22,5 %.     • Пятая группа - * (одна звезда) – 10 %.                   

          Как видно из приведённого выше списка, основная масса фондов 70 % имеет примерно одинаковые показатели, но есть и лидеры – 10 % от общего числа фондов. Естественно инвесторы предпочли бы приобрести активы именно этих 10 % пятизвёздочных фондов. Как их определить? Можно попробовать это сделать используя методику “Morningstar». Агентство оценивает работу управляющей компании на основании оптимального для конкретного инвестора сочетания риска и доходности инвестиций. При этом риск измеряется стандартным отклонением доходности от владения паем, а под доходностью подразумевается математическое ожидание доходности с момента формирования фонда и на сегодняшний день в процентах годовых. На основании этих данных высчитывается коэффициент Шарпа. Небольшое значение коэффициента говорит о том, что доходность от инвестирования слишком мала при принятом уровне риска. Отрицательная величина коэффициента Шарпа будет свидетельствовать о том, что вложения в безрисковые (государственные) ценные бумаги или банковские депозиты принесли бы больший доход, чем инвестирование в данный ПИФ. По сути, коэффициент Шарпа указывает на волантильность стоимости пая, чем больше колебания стоимости пая, тем меньше коэффициент Шарпа. С точки зрения коэффициента, любое изменение стоимости пая – это всегда риск, но изменения ведь могут происходить и в большую сторону, что вряд ли можно отнести к риску.               

          Мера  риска в коэффициенте Шарпа измеряет волантильность актива, чтобы получить максимальный коэффициент требуется приобрести активы с наименьшей волантильностью, то есть облигации. Коэффициент Шарпа у фондов облигаций в несколько раз выше, чем у фондов акций. Смешанные фонды занимают промежуточное положение. Естественно доходность фондов акций может быть существенно выше других фондов. Самое забавное, чтобы получить максимальный коэффициент Шарпа работая с акциями, нужно приобретать акции которые находятся в боковом дрейфе, то есть не растут и не падают. Естественно никакого дохода от подобных инвестиций вы не получите. Собственно, если рассматривать коэффициент Шарпа чисто утилитарно, он позволяет заблаговременно «настроиться» на скачки котировок пая, больше от него никакого толку.          

          Намного интересней показатель активности управления активами, показывающий соотношение изменений стоимости пая и изменения индекса. Для отображения изменений рынка в целом применили тождество, рынок – индекс РТС. Индекс РТС  хорошо отражает изменения во всех сегментах рынка акций, так как в него включено большое количество различных активов. Коэффициент бета оценивает чувствительность стоимости пая к фондовому индексу РТС. Бета показывает, как изменится стоимость пая при изменении значения индекса РТС на стандартное значение. Бета является относительной мерой риска, или ценовой изменчивости, связанной с масштабом рынка. Например, бета равная 1 говорит о том, что при изменении индекса РТС на 1 % стоимость пая также изменится на 1 %. Чем выше коэффициент бета, тем выше риск относительно рынка. При небольшом коэффициенте, стоимость пая будет отставать от роста рынка, а при падении – падать медленнее. На длительном промежутке времени фонд с небольшим бета может показать неплохие результаты, по крайней мере, ваши нервы будут в порядке – ваш фонд будет вас радовать стабильной ценой на пай. На коротком же промежутке (до трёх лет), такой может значительно отстать от рынка. При большом бета нужно иметь железные нервы, котировки пая будут летать то вверх, то вниз, коэффициент Шарпа, в этом случае, будет минимален.          

          Ещё один интересный показатель – коэффициент альфа. Он отображает прирост стоимости пая к значению индекса РТС. Он позволяет определить вклад управляющего в рост ваших инвестиций. Положительный коэффициент альфа говорит о том, что управляющий фондом обыгрывает рынок, отрицательный об обратном. Если коэффициент альфа равен нулю, значит, вы вложили средства в хорошо сбалансированный индексный фонд, который строго следует за рынком. Хотелось бы отметить, что индексные фонды относятся к пассивным инвестициям и должны иметь существенно меньшие издержки. Для сравнения, за рубежом расходы фондов активного управления находятся в пределах 3 %, а индексных фондов 0,1-0,3 %, в России же все фонды имеют в среднем 6 %. Время вкладываться в Российские индексные фонды ещё не пришло, уж слишком у них аппетиты большие.

Рокин Алексей

www.reasonablefinance.ru

Оценка паевых инвестиционных фондов (ПИФ)

Оценка ПИФ

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)  -  удобный метод вложения средств для непрофессионального частного инвестора.

ПИФ является формой коллективного инвестирования. Фонд образуется из средств многих вкладчиков и передается в управление управляющей компании. Собственниками имущества фонда являются пайщики - владельцы инвестиционных паев. Все имущество фонда принадлежит пайщикам по праву общей долевой собственности. Пай (долю) можно продавать, покупать, дарить закладывать и передавать по наследству.

Оценка инвестиционных паёв

Расчет рыночной стоимости паев общества требуется для проведения различных операций с ними: ликвидация или реорганизация общества, купля-продажа, выкуп акций у акционеров, эмиссия ценных бумаг и другие.

Оценка паевых вкладов тесно связана с оценкой акций. Оценка паевых вкладов необходима при подсчете надбавок и скидок относительно этой паевой доли. Величина надбавок и скидок зависит от степени ликвидности паевой доли.

Оценка ПИФ выполняется периодически на основе законов об инвестиционных фондах, Указании Банка России от 25.08.2015 года. В нем определено, что необходимо оценивать:

  • стоимость чистых активов инвестиционных фондов;
  • среднегодовую стоимость чистых активов ПИФ;
  • чистые активы акционерного инвестиционного фонда;
  • расчетную стоимость инвестиционных паев ПИФ;
  • стоимость имущества, переданного в оплату инвестиционных паев.

Закон указывает, что независимый оценщик выполняет работу и передает отчет, на основании которого определяется справедливая стоимость некоторых видов имущества:  недвижимость, права на недвижимое имущество.

Независимая оценочная компания «АМС Групп» среди различных видов услуг осуществляет оценку паевых инвестиционных фондов. В этом непростом деле наши специалисты учитывают все варианты и методы возможно более точного расчета и предоставления юридически выверенных документов.

Звоните нам по телефону +7 (495) 776 33 36 и заказывайте независимую  оценку ПИФ. Отчет, составленный нашими специалистами, поможет вам просчитать все риски и выгоды.

Мы всегда будем рады вам помочь.

amcg.ru

Как ранжировать, отсеивать и выбирать ПИФы (пошаговая инструкция)

как ранжировать пифы, как отсеивать пифы, как выбирать пифы, как отбирать пифы, как формировать портфель пифов, анализ пифов, методика отбора пифов

То, о чем пойдет речь далее, вы вряд ли сможете отыскать на страницах рунета (прочие сегменты глобальной сети я опускаю, поскольку на 99,9% для русскоязычного читателя в ДАННОМ КОНКРЕТНОМ случае соответствующие сведения окажутся бесполезными).

Речь идет об эффективной МЕТОДИКЕ, позволяющей сформировать высокоэффективный инвестиционный портфель ПИФов, способный стабильно радовать вас высокими значениями доходности.

Сегодняшняя публикация – это в некотором роде итоговый отчет, сводящий воедино теорию ранжирования и отсеивания бесперспективных ПИФов на основе анализа количественных показателей: коэффициентов Шарпа, «альфа», «бета».

По сути, нам придется свести все коэффициенты к некоторому знаменателю, благодаря которому станет очевидным простой вывод, что вот именно эти фонды весьма и весьма предпочтительны, а вон с теми мы расстанемся безо всяких сожалений.

Вы получите исчерпывающий ответ на вопрос, как ранжировать, отсеивать и выбирать ПИФы.

Суть методики придумана не мною.

Она прописана в книжках Эрдмана и некоторых других популяризаторов инвестиций в ПИФы и излагается здесь в вольной интерпретации с некоторыми усовершенствованиями, делающими текст более понятным неподготовленному читателю и полезным в практическом плане.

Как правильно ранжировать и отсеивать ПИФы?

Подавляющая часть инвесторов-любителей, вкладывающих средства в паевые фонды, ориентируется на один-единственный финансовый показатель: доходность (за последнюю неделю, месяц, год, в лучшем случае – три года).

Сегодня мы увидим, что это объективно не самая лучшая стратегия инвестирования.

Даже если на протяжении последних трех лет фонд был удачлив и добился-таки впечатляющих показателей доходности, вовсе не факт, что схожие результаты ему удастся достичь в году текущем…

Чтобы обосновать свои выводы, мне пришлось проанализировать деятельность 353 (!) функционирующих сегодня российских паевых инвестиционных фондов.

Предлагаю и вам последовательно пройти все этапы отсеивания бесперспективных фондов, причем обосновывая каждый свой шаг с экономической точки зрения (в противовес эмоциональным и автоматическим инвестиционным решениям подавляющего числа инвесторов-самоучек).

Наша стратегическая цель – сформировать портфель ПИФов, который с ОЧЕНЬ БОЛЬШОЙ ВЕРОЯТНОСТЬЮ сможет превысить среднюю по рынку доходность по итогам текущего года.

Исходные данные

Чтобы показать, насколько ориентация на высокую доходность может быть неверной с точки зрения профессионального инвестора, мы проделаем следующее: отберем 20 фондов, получивших наивысшую доходность за последние три года (2012-2014 гг.).

У нас получится вот такая таблица:

1 Райффайзен – США 131,79
2 ОЛМА — США 131,24
3 ОЛМА — ЕВРОПА 98,67
4 Сбербанк – Глобальный Интернет 95,82
5 Альфа–Капитал Высокие технологии 84,53
6 ОЛМА-КИТАЙ 81,33
7 Сбербанк – Потребительский сектор 70,20
8 Солид — Глобус 69,55
9 Альфа-Капитал Торговля 66,84
10 ТКБ БНП Париба – Фонд валютных облигаций 61,42
11 Сбербанк — Развивающиеся рынки 59,24
12 Сбербанк – Телекоммуникации и Технологии 58,05
13 Сбербанк — Глобальный долговой рынок 55,57
14 Петр Багратион 53,93
15 ВТБ – Фонд Потребительского сектора 49,44
16 Газпромбанк — Валютные облигации 48,60
17 ВТБ – Фонд Глобальных дивидендов 48,44
18 ТКБ БНП Париба — Премиум. Фонд акций 46,77
19 Райффайзен — Развивающиеся рынки 44,95
20 Сбербанк – Америка 43,70

Как вы считаете, в какие из этих фондов ДЕЙСТВИТЕЛЬНО целесообразно инвестировать средства СЕГОДНЯ?

И если вы знаете ответ, сможете ли вы его обосновать с экономической, так сказать, точки зрения?

Или ваш выбор – это очередная спонтанная реакция на потребность срубить денежку без особого напряга?..

Инвесторы, полагающиеся на эмоции при отборе финансовых инструментов, по теории вероятности быстро сходят с дистанции. Нам это точно не подходит.

Чтобы увеличить шансы на успех, придется придерживаться некоторых разумных стратегий…

Методика отбора ПИФов

Фактически мы будем анализировать 6 показателей. При этом три из них будем считать базовыми.

Именно базовые показатели мы должны будем каким-то образом проранжировать, чтобы сразу же избавить от нежелательных фондов.

Эти показатели вам известны: [1] коэффициент Шарпа, [2] коэффициент альфа, [3] коэффициент бета.

Почему именно они?

Как мы помним, коэффициент Шарпа помогает оценить умение управляющих паевыми фондами контролировать риски.

Коэффициент «альфа» — яркий индикатор качества управления и профессионализма управляющих ПИФами (попутно дает возможность оценить среднюю доходность ПИФа и сопоставить ее с доходностью так называемого «идеального» портфеля).

Что касается коэффициента «бета», то и без него нам не обойтись: он поможет нам оценить стиль управления ПИФом с точки зрения приверженности управляющих к агрессивным или более лояльным стратегиям инвестирования.

Говоря более простым языком, если у ПИФа «хромает» хотя бы один из перечисленных показателей, ваши инвестиции в них могут оказаться под угрозой в любой момент.

Но как разобраться, каковы значения этих показателей допустимы и простительны, а какие – свидетельствуют о серьезных провалах в управлении фондом?..

Чтобы ответить на этот вопрос, нам придется разъяснить смысл ранжирования фондов, который мы будем использовать.

Методика ранжирования ПИФов

Независимо от вида анализируемого показателя, мы будем использовать единую методику ранжирования. Вот она:

Шаг 1. Определить максимальное и минимальное значение анализируемого диапазона значений.

Например, если отталкиваться от нашей таблицы доходности за последние 3 месяца, то верхним значением будет 131,79 %, нижним значением диапазона – 43,70 %.

Шаг 2. Разбить этот диапазон на 5 частей по следующему правилу: 1 часть (верхняя) должна составлять 10%, 2-я часть 22,5 %, 3-я часть – 35%, 4-я часть 22,5 % и 5-я часть – 10% значений диапазона (на этом этапе многие путаются, но далее на примерах мы разъясним, что здесь к чему).

Шаг 3. Проставить оценки по каждому анализируемому параметру следующим образом: фондам, попавшим в первый диапазон, присвоим 5 баллов, во второй – 4 балла, в третий – 3 балла, в четвертый – 2 балла и пятый – один балл.

Шаг 4. Просуммировать присвоенные каждому фонду баллы и получить промежуточную рейтинговую оценку, которая чисто теоретически может варьироваться в пределах от 3 до 15.

Шаг 5. Сразу же вычеркнуть из нашего списка фонды, набравшие меньше 11 баллов.

На этом наш анализ НЕ закончится. Но прежде чем перейти к следующим шагам, нужно проделать описанные пять.

Напомню: в нашем распоряжении есть данные о 353 ПИФах, поэтому проанализируем их все, чтобы в конечном итоге получить конкретную рекомендацию о том, куда именно можно инвестировать свои средства ПРЯМО СЕЙЧАС.

Потом мы просто сравним полученные данные с нашей первоначальной таблицей и оценим, насколько верным был бы отбор фондов исключительно по параметру их доходности…

Как выбирать ПИФы?

После прохождения всех пяти шагов, описанных выше, в нашей базе осталось ни много, ни мало 109 фондов. Их пока для экономии места приводить не стану.

Следующий этап – удалить из полученной массы фонды, имеющие отрицательные значения доходности за истекший период текущего года, за последний год и за последние три года (это и есть три дополнительных анализируемых показателя).

После этого отсортируем полученный список (от максимального к минимальному) по значению доходности за последние три года, и вычленим двадцать фондов, у которых этот показатель является наивысшим.

У нас получится вот что (графа «1» содержит баллы за коэффициент Шарпа, графа «2» — за коэффициент «альфа», графа «3» — за коэффициент «бета», графа «4» — результирующий рейтинг [сумма граф «2», «3» и «4»], графа «5» — доходность фонда за последние 3 месяца, проц.):

Сбербанк – Потребительский сектор 3 5 4 12 70,20
Альфа-Капитал Торговля 3 5 3 11 66,84
Регион Фонд акций 3 4 4 11 32,71
Атон — Фонд акций 3 4 4 11 28,37
Альянс – Акции сырьевых компаний 3 4 4 11 27,55
Альфа-Капитал Перспектива 3 4 4 11 25,13
Альянс – Акции 3 5 4 12 20,33
Газовая промышленность – Акции 3 4 4 11 19,27
ФОНД 2025 3 5 4 12 17,00
Петр Столыпин 3 4 4 11 16,93
Кузнецкий мост 3 4 4 11 15,99
Газпромбанк – Акции 3 4 4 11 14,96
Открытие – Индекс ММВБ 3 5 4 12 14,63
РГС – Индекс ММВБ 3 4 4 11 13,45
Газпромбанк – Индекс ММВБ 3 5 4 12 13,28
БКС — Индекс ММВБ 3 4 4 11 12,95
Аллтек — Индекс ММВБ 3 4 4 11 11,63
Ингосстрах Индекс ММВБ 3 4 4 11 11,59
Интерфин Индекс ММВБ 3 4 4 11 11,37
Солид – Индекс ММВБ 3 4 4 11 10,96

Это самая настоящая «золотая двадцатка».

У каждого из вошедших в нее хорошие показатели коэффициентов Шарпа, альфа и бета, а вкупе с ними – впечатляющие показатели доходности в течение достаточно длительного периода…

Обратите внимание, из первоначального списка в нашу двадцатку вошло только 2 фонда: «Сбербанк – Потребительский сектор» и «Альфа-капитал Торговля».

Как видим, результаты несколько отличаются от результатов, полученных только на основании данных о доходности за последние три года.

Представленной методики вполне достаточно для того, чтобы начать формировать свой высокоэффективный портфель на основании научно обоснованных рекомендаций.

Если, например, вы остановите выбор на первых 10 фондах из представленного списка, вы получите ОЧЕНЬ сбалансированный портфель.

По мере регулярных переоценок (достаточно это делать ежемесячно, а то и реже) вы сможете от каких-то фондов избавляться, а какие-то, напротив, присовокуплять к имеющимся, корректируя те или иные нежелательные факторы…

Словом, в ваших руках очень мощный инструмент, позволяющий правильно ранжировать, отсеивать и выбирать ПИФы.

Здесь остался упущенным момент КАЧЕСТВЕННОГО анализа фондов.

Применение качественного анализа способно предоставить в ваше распоряжение более тонкие инструменты для «настройки» вашего портфеля.

Но это емкая тема, явно не укладывающаяся в рамки настоящей публикации.

Посему на сегодня все. Удачных инвестиций!

sprintinvest.ru