|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
«Российские бизнес-ангелы бесправны по сравнению с зарубежными коллегами» – почему и как это изменить? Бизнес ангелы россии«Российские бизнес-ангелы бесправны по сравнению с зарубежными коллегами» – почему и как это изменить?Взлет российских бизнес-ангеловВ странах с развитым венчурным рынком каждая вторая сделка проводится с участием частных инвесторов. Их средства критически важны для проектов ранних стадий, которые не могут рассчитывать на деньги венчурных фондов и корпоративных партнеров и обращаются к бизнес-ангелам после исчерпания ресурсов классической триады «friends, fools, family». Именно бизнес-ангелы уравновешивают стадийную структуру рынка и становятся источником инвестиций в условиях сокращения капитала в венчурной индустрии. По итогам 2016 года количество сделок с участием бизнес-ангельских инвестиций в России выросло на 30%. Молодой рынок российских бизнес-ангельских инвестиций постепенно идет в сторону прозрачности, открытости и структурированности. Ему свойственны «болезни роста», которые уже успешно диагностированы и излечены в странах с более богатой историей венчурной отрасли. Локомотивом рынка частных инвесторов должны стать отраслевые организации и институты развития, заинтересованные в оживлении венчурного рынка за счет привлечения частных средств. В 2017 году при РВК в партнерстве с Минэкономразвития был создан Совет венчурного рынка. Профессиональные участники рынка становятся членами совета, готовят предложения по вопросам инвестиционной политики, использования передовых практик инвестирования, повышения прозрачности рынка и установления качественных стандартов, содействия привлечению на российский венчурный рынок дополнительных источников капитала. Одной из задач совета является поддержка венчурных инвесторов разных стадий. В фокусе внимания Совета оказались и наиболее болезненные проблемы бизнес-ангельского рынка. Профессиональное «плечо»Бизнес-ангелы по определению – непрофессиональные инвесторы, и в силу отсутствия необходимого опыта, знаний и экспертизы их инвестиции в компании нередко оказываются не очень качественными. Информация о «гибели» проинвестированных стартапов и неудачах частных инвесторов распространяется по рынку мгновенно. Это приводит к тому, что скептицизм по отношению к инвестициям на ранних стадиях растет. Есть несколько довольно простых способов минимизировать потери:
Интересно, что сегодня, по данным Национальной ассоциации бизнес-ангелов (НАБА), уже 80% сделок совершаются несколькими инвесторами, что позволяет увеличить средний чек для стартапа до 0,5-1 млн долларов. Новые пути «входа»За последнее время российское право стало более приспособлено к венчурному рынку. В гражданском кодексе были приняты ряд законодательных изменений и новелл, касающихся именно инвестиционных сделок. Например, заверения об обстоятельствах, соглашения кредиторов и другие новеллы, которые облегчили структурирование. В России до сих пор не используется такой стандартный для мирового бизнес-ангельского сообщества инструмент, как конвертируемый займ (convertible note). Фактически это способ «входа» инвестора в капитал компании, который позволяет сразу не обсуждать ее оценку и структуру, а отложить эти вопросы до раунда с участием фонда, зафиксировав лишь основные моменты по поводу суммы инвестиций и максимальной оценки компании. Сегодня законопроект о конвертируемом займе внесен на рассмотрение в Государственную Думу РФ. Налоговые льготыЕще один важный фактор развития рынка частных инвестиций – это налоговые льготы и другие финансовые компенсации для бизнес-ангелов как инвесторов ранних стадий. В мире существует практика, которая позволяет бизнес-ангелам компенсировать потери на неудачных инвестициях в стартапы. В большинстве случаев это возможность из прибыли, которая возникает у бизнес-ангела при «выходе» из инвестиции, учитывать предыдущие потери на стартапах, которые не выстрелили. Согласно опросу НАБА, более половины бизнес-ангелов считают, что аналогичные налоговые преференции могли бы стать хорошим импульсом для развития рынка. Такие изменения более чем возможны, так как недавно уже были приняты соответствующие поправки, касающиеся публичного рынка акций, инвесторы могут вычитать убытки предыдущих периодов. Сейчас активно рассматриваются варианты сделать определенные подвижки в сторону непубличного рынка инвестиций. Это сильно поддержит рынок бизнес-ангельских инвестиций и инвестиций на ранних стадиях. «Контрольный» вопросОдна из особенностей текущего российского права по сравнению с международным – взаимозависимость экономики и контроля в венчурных сделках. Во всем мире доля инвестора в компании лишь определяет, какую прибыль он получит при распределении дивидендов или «выходе». В российском же праве очень часто экономика и контроль взаимосвязаны. Большая доля у инвестора на ранних стадиях может быть губительна для стартапа, и очень часто большая доля для бизнес-ангела – это лишь не более чем попытка установить контроль. Для получения контроля обязательно иметь блокирующий пакет в 25%+1% либо контрольный в 50%+1%. По международному праву инвестор даже с долей в 1% может обладать полными правами и быть защищенным от очень многих вещей. Так как контроль в международном праве осуществляется за счет мест в совете директоров, защитных положений в акционерном соглашении, различными типами акций инвестора и основателя, преимущественными правами инвестора. Таким образом, российский бизнес-ангел остается практически бесправным по сравнению с зарубежными коллегами. Невозможность качественной защиты прав инвесторов отмечают в качестве серьезного вызова для развития рынка около 73% бизнес-ангелов. На данный момент уже внесены и действуют поправки, касающиеся некоторых моментов защиты инвестора, в частности, касающиеся соглашения кредиторов, заверения об обстоятельствах, опционы на заключение договоров и имущественных потерь, но работа по усовершенствованию законодательной базы должна продолжаться, максимально приближаясь к лучшим мировым практикам. Право на «выход»Наконец, следует упомянуть главную структурную проблему всего национального венчурного рынка, решить которую не удается до сих пор, — это отсутствие «выходов». Так, в 2016 году с участием бизнес-ангелов было проведено всего 8 выходов, что критически мало для такого рынка, как Россия. Это проблема не только бизнес-ангелов или инвесторов ранних стадий, это проблема всего российского венчурного рынка, который пока находится в ситуации, когда не все российские корпорации видят необходимость покупать. В любой развитой венчурной экосистеме есть три составляющих: предприниматель (стартап), инвестор и корпорация. Во всем мире в большинстве случаев инновационные, высокотехнологические, венчурные проекты не превращаются в бизнес, который передается по наследству, так же редко такие компании выходят на IPO. В большинстве случаев такие проекты после серии инвестиций от инвесторов разных стадий покупаются стратегами, корпорациями, которые становятся с помощью таких покупок более эффективными и конкурентноспособными. Создание корпорациями венчурных фондов с профессиональными управляющими, а также участие этих корпораций в качестве инвесторов в независимых венчурных фондах поможет нарастить компетенции корпораций в венчурной экосистеме. Это может оказаться самым мощными сигналом рынку о наличии спроса и увеличит еще количество «входов» — инвестиций на ранних стадиях в несколько раз. Совет рынка готовит соответствующие рекомендации корпорациям, а с конца 2017 года начнет их рейтингование на предмет оценки эффективности их работы по формированию венчурных фондов. Самые актуальные материалы — в Telegram-канале Rusbase Материалы по теме: Как инвестировать и получать доход, имея в кармане меньше миллиона Быть в тренде Нью-Йорка: как проводят досуг американцы Этот новый вид инвестиций поможет найти деньги для похода в суд Привлекать инвестиции в стартап всегда сложнее и дольше, чем кажется. Готовьтесь к этому Семь методик, которые помогут оценить стартап Нашли опечатку? Выделите текст и нажмите Ctrl + Enter
www.business-angels.su Структура сообщества Бизнес Ангелы России
Координатор сообщества БрянскМихалева Валерия Сергеевна
Координатор сообщества ВоронежХватиков Антон Радиевич
Координатор сообщества ВоронежЮрова Марина Викторовна
Координатор сообщества Ростов-на-ДонуТахтаров Роман Владимирович
Координатор сообщества по Оренбургской областиКолесников Денис Геннадьевич
Координатор сообщества КрымКим Людмила Олеговна Координатор сообщества ОренбургПатлахов Александр Евгеньевич
Координатор сообщества по строительнымнаправлениям по ЦФОГараев Марат Миннихазиевич
Координатор сообщества КрасноярскЖуков Виталий Александрович
Координатор сообщества по КраснодаруСтоянов Светозар Дмитриевич
Координатор сообщества по УдмуртииГерасимов Виталий Валентинович
Управляющий партнер по азиатским рынкамБлагов Георгий Юрьевич
Партнер сообщества по ЦФОМайоров Данил Викторович
Партнер сообщества по ЦФОШаханина Алина Юрьевна
Партнер сообщества по ЦФОРязанова Элла Ивановна
Партнер сообщества по ЦФООзеров Дмитрий Олегович
Инвестиционный партнер сообществаКлуб стратегических инвестиций
Инвестиционный партнер ЦФОROYALTRADE İTHALAT VE İHRACAT DIŞ TİCARET LİMİTED ŞİRKETİ
Инвестиционный партнер ЦФОInsiders Group
Партнер по направлению ИТCode Evolution
Инвестиционный партнерИнвестиционная компания "Белый Город"
Инвестиционный партнерИнвестиционная группа "K5 и проект IDEA+"
Инвестиционный партнерРоссийский клуб инвесторов RIC www.ba-rf.ru Портал "Бизнес-Ангелы России" (БА) - первый интернет ресурс в России, призванный обьединить все ключевые звенья успешного бизнеса!При регистрации Вашей идеи (проекта) необходимо знать:
При регистрации предложения по инвестициям необходимо:
При регистрации своего резюме на портале необходимо знать:
www.business-angels.su Бизнес-ангелы: рискнуть всем, чтобы получить миллиардЕкатерина Дробинина Бизнес-корреспондент Би-би-си, Москва Правообладатель иллюстрации Getty Image caption Вкладывая в интернет, можно заработать больше и быстрее, чем в энергоэффективные технологии или разработку новых лекарствЧастные инвестиции в венчурные (рискованные и молодые) бизнес-проекты в России в 10 раз меньше, чем в Европе и в 70 раз меньше, чем в США. Венчурное финансирование в России в половине случаев - это инвестиции в информационно-коммуникационные технологии: программное обеспечение, интернет, телекоммуникации, теле- и радиоканалы. Популярные в США биотехнологии или энергоэффективность интереса у российских венчурных инвесторов пока не вызывают - такие проекты в разы дороже интернет-бизнеса, объясняют эксперты, да и рынок венчурных инвестиций в России пока еще имеет небольшую историю. Частный капитал в венчурные проекты приходит обычно в двух видах: с бизнес-ангелом, то есть частным инвестором, который вкладывает свои деньги в проекты на ранних стадиях, или с венчурным фондом, который приходит на более поздних стадиях развития бизнеса и, как правило, приносит большие суммы. Главное отличие инвестиций бизнес-ангелов от вложений венчурных фондов заключается в том, что фонд занимается управлением денег, которые он привлек на рынке, в то время как бизнес-ангел никому управление не делегирует и сам участвует в развитии бизнес-проекта. В обоих случаях инвестор в обмен на денежные вложения получает долю в компании, и в обоих же случаях он понимает, что рискует потерять все вложенные деньги. По этой причине государство не должно участвовать в венчурных проектах и не должно выбирать инвестора, считает член совета директоров компании Yandex Эстер Дайсон. Бизнес-ангел должен быть готов потерять свои вложения, в то время как государство не может себе позволить потерять деньги налогоплательщиков. По данным Европейской ассоциации бизнес-ангелов, в Евросоюзе такие инвестиции составляют в среднем 3-4 млрд евро в год, а в США - 22,5 млрд долларов. По оценке президента Национальной ассоциации бизнес-ангелов Константина Фокина, объем инвестиций в России составляет 300 млн долларов в год. Пару миллиардов за пару летОфициальной статистики, сколько проектов становятся удачными, а сколько заканчиваются провалами, не существует. Во-первых, потому что афишировать неудачные сделки никто не любит. Во-вторых, из всех венчурных сделок в России, именно "ангельские" - самые непубличные, говорит аналитик компании Fast Lane Ventures Андрей Куликов. Правообладатель иллюстрации RIA Novosti Image caption Количество интернет-пользователей растет очень быстро, что не может не радовать инвесторов в онлайн проекты"Ангелы никому не рассказывают про свои сделки: никто не хочет публичности, никто не хочет рассказывать, сколько он проинвестировал, да и конкурентам не обязательно знать, сколько вы инвестировали, так как это привлечет дополнительных игроков на рынок, которые решат скопировать идею, вложив чуть больше денег", - рассказывает эксперт. Из десяти проектов обычно "умирают" два-три. Один проект становится очень успешным, окупившись в десять раз, а остальные просто выходят в ноль, говорят эксперты. Эта статистика, однако, не официальная и базируется на нескольких примерах инвестиционных портфелей. Во всем мире большинство венчурных инвестиций осуществляется в те проекты, которые растут быстро, отмечает Евгений Шадчнев, внутрикорпоративный предприниматель Forward Venture Partners. "Это такие компании, как Facebook, которые могут иметь в этом году 10 тысяч пользователей, а в следующем - 10 млн пользователей", - говорит Шадчнев. Например, в конце 2004 года бизнес-ангел и сооснователь платежной системы PayPal Питер Тьель вложил в компанию Марка Цукерберга - малоизвестный стартап Facebook - полмиллиона долларов. В обмен Тьель получил чуть более 10% акций компании, хотя со временем его доля была размыта до 3%. По неофициальным оценкам, Facebook стоит в настоящий момент не меньше 100 млрд долларов, так что доля Тьеля за семь лет выросла в цене в 600 раз. "Некоторые компании, напротив, должны привлекать воистину гигантские инвестиции. Например, компания Groupon, которая за время своего существования (а компания была основана в ноябре 2008 года) привлекла 1,2 млрд долларов инвестиций. При этом у многих инвесторов до сих пор нет ощущения, что эти деньги вернутся, потому что есть очень большие вопросы к бизнес-модели компании", - рассказывает Евгений Шадчнев. Интернет против наукиПо сравнению, например, с американскими венчурными инвесторами российские венчурные фонды и бизнес-ангелы практически полностью игнорируют вложения в био- или энергоэффективные технологии. Я не считаю, что в России плохой бизнес-климат. По-моему, это какая-то страшилка, которая основана на историях из 90-хДмитрий Чихачев, <br>управляющий партнер Runa CapitalТолько в последнем квартале 2011 года, согласно отчету Moneytree, который подготовили PwC и Национальная ассоциация венчурного капитала, в отрасль биотехнологий в США было вложено 1,3 млрд долларов (почти 20% общего объема инвестиций за последние три месяца года). За весь 2011 год общий объем венчурных инвестиций в США составил 28,6 млрд долларов. Самыми популярными отраслями оказались программное обеспечение (6,7 млрд долларов), биотехнологии (4,7 млрд долларов) и энергоэффективность (3,5 млрд долларов). По данным Российской ассоциации венчурного инвестирования, в России за 2010 год объем вложений венчурных инвесторов составил 2,5 млрд долларов. 42% этих денег (более 1 млрд долларов) приходится на отрасли телекоммуникаций и компьютеров. Создание интернет-компании не требует таких средств, как создание компании по разработке новых биотехнологий, объясняет Дмитрий Чихачев, управляющий партнер венчурного фонда Runa Capital, так как компании не вкладывают в материалы, оборудование или разработки. "Размеры одной сделки меньше, поэтому инвесторы идут в этот сектор быстрее", - говорит Чихачев. По данным PwC, средний размер сделки в последнем квартале 2011 года в США в этой отрасли составил 7, 4 млн долларов, а в сфере биотехнологий - 11, 5 млн долларов. Самые крупные сделки были совершены в энергетике - 15,2 млн долларов. В интернете инвесторов привлекает еще и быстрорастущий рынок, говорит Андрей Куликов. "Растет и количество пользователей, и интенсивность использования интернета - как мобильного, так и стационарного. Это новая привлекательная растущая отрасль экономики во всех странах мира", - рассказывает эксперт. По данным Fast Lane Ventures, в молодые интернет-компании в 2010 году в России вложили 250 млн долларов, а в 2011 - 510 млн долларов. В уже состоявшиеся компании (поисковики Mail.ru и Yandex, социальные сети Odnoklassniki и Vkontakte и интернет-магазин Ozon) в 2010 и 2011 годах было вложено более миллиарда и 1,6 млрд долларов соответственно. "Я не считаю, что в России плохой инвестиционный климат"Одной из причин, по которой в России пока медленно развивается венчурное инвестирование, - недостатки в законодательном регулировании, отмечают юристы. Правообладатель иллюстрации Reuters Image caption Инвестировать в биотехнологии или энергоэффективность в России пока не популярно"Все сделки в области прямых частных инвестиций совершаются по английскому праву, - отмечает руководитель группы по прямым частным инвестициям "Пепеляев Групп" Дмитрий Корончик. - По нему, например, можно предусмотреть возможность отказаться или выйти из проекта, если инвестор будет неудовлетворен результатами юридической проверки. По российскому законодательству, такой возможности инвестору не предоставляется". "В отличии от иностранного права, которое помогает защищать свои инвестиции, в России, например, нет концепции отказа от прав, например, права подать иск", - объясняет Корончик. "Более того, есть определенные сложности, так как существуют ограничения при заключении сделок. То есть наступление тех или иных событий - выкуп акций, например - может ставиться под те или иные условия. По английскому праву, эти условия не обязательно должны зависеть от сторон", - продолжает юрист. Согласно российскому Гражданскому кодексу, стороны не могут заключить сделку под условие, исполнение которого зависит от воли одной из сторон. "Например, если приобретение долей в компании требует согласия ФАС, то, по российскому законодательству, такое условие не рассматривается как условие, независящее от воли сторон. То есть стороны не могут заключить договор и поставить его исполнение в зависимость от получения или неполучение согласия", - говорит Корончик. По мнению Дмитрия Чихачева, управляющего партнера венчурного фонда Runa Capital, условия работы в России для венчурных инвесторов не такие страшные, как их описывают. "Я не считаю, что в России плохой бизнес-климат. По-моему, это какая-то страшилка, которая основана на историях из 90-х, - говорит Чихачев. - У нас предпринимательство существует второй десяток лет, технологическое предпринимательство - буквально единицы лет, а венчурная индустрия существует года три-четыре". www.bbc.com Российские бизнес-ангелы.Бизнес-ангелами называют инвесторов - физических лиц, вкладывающих свои средства в инновационные проекты. Венчурные фонды формируются в основном за счёт привлечения средств третьих лиц. Количество бизнес-ангелов в России постоянно растёт, но государственной поддержки в этом направлении инвестирования пока нет. Особенность венчурного финансирования бизнес-ангелами состоит в том, что финансирование проекта осуществляется без какого-либо залога и гарантий, исключительно за пакет акций компании. Кроме этого венчурные капиталисты активно участвуют в делах финансируемой ими компании. Венчурные проекты начинают окупаться в среднем через пять лет, что весьма длительный срок для России. Сегодня в России весьма популярна тема о развитии венчурных фондов, в то же время такое направление венчурного инвестирования, как бизнес-ангелы пока слабо задействовано. Российская ассоциация прямого и венчурного финансирования (РАВИ) разработала проект создания федеральной ассоциации бизнес-ангелов. Источники венчурного финансирования меняются в зависимости от стадии жизни проекта. Особенность финансирования бизнес-ангелами заключается в том, что проект начинает финансироваться на посевной (seed) или начальной (start-up) стадии становления проекта. Подобное финансирование менее затратно, приносит наибольшую прибыль, но в тоже время оно несёт максимальные риски. Венчурные фонды приступают к финансированию, как правило, на более поздних стадиях. Естественно, чтобы наступили более поздние стадии проекта, должны быть профинансированы ранние разработки, то есть роль бизнес-ангелов весьма значительна. Как показывает статистика, за рубежом бизнес-ангелы вкладывают в проект, в среднем сто тысяч долларов, Российские бизнес-ангелы, порядка десяти тысяч долларов. Благодаря бизнес-ангелам, свою «путёвку в жизнь» уже получили такие крупные компании, как Intel, Yahoo, Amazon, Google, Fairchild Semiconductors и другие. В России рынок венчурного финансирования пока находится в зачаточном состоянии, инструмент достаточно новый, на данный момент ещё не наработаны навыки работы с ним, нет специалистов в этом направлении финансирования. Инструмент новый и для работы с ним нужны специалисты несколько иной квалификации. В России уже существуют несколько региональных сетей бизнес-ангелов, наиболее опытной считается Нижегородская сеть. Мировой финансовый кризис почти никак не отразился на институте бизнес-ангелов. Скорее наоборот. Финансовые неурядицы заставили инвесторов искать новые ниши для инвестирования, ниша венчурного финансирования так же не осталась без внимания. Финансовый кризис подтолкнул некоторых инвесторов к работе в этом направлении. Дальнейшее развитие венчурного финансирования во многом будет зависеть от политики государства. На данный момент статус бизнес-ангелов не определён, то есть их деятельность не подвергается регулированию, в то же время и господдержки так же нет. За рубежом, бизнес-ангелам уделяется больше внимания, государство всячески поощряют это направление деятельности, возможно и у нас со временем отношение госструктур к этой проблеме изменится. Рокин Алексей www.reasonablefinance.ru
|
