1.2 Факторы, влияющие на формирование стоимости предприятия. Влияние персонала на стоимость бизнеса

виды стоимости и факторы, влияющие на стоимость

Стоимость бизнеса - «сумма прибылей» владельца за все время будущей жизни бизнеса.

Рыночная стоимость бизнеса - наиболее вероятная цена, по которой он может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Стоимость бизнеса - это текущая стоимость будущих благ от владения им.

Финансовая стоимость создается при участии лишь нескольких переменных, среди которых наиболее важны поток денежных средств, время и риск.

Стоимость бизнеса - объективный показатель результатов его функционирования.

Определение стоимости бизнеса - это определение стоимости компании как актива, способного приносить прибыль его владельцу.

Стоимость бизнеса - это дисконтированная стоимость денежных потоков, генерируемых предприятием. Денежный поток - это разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами. Денежные потоки разделяются по трем сферам: основной, финансовой, инвестиционной. Набор составляющих каждой из этих сфер вполне определим и конечен.

Стоимость бизнеса - это измеренный (оцененный) продуктивный потенциал.

Стоимость бизнеса, при таком подходе, является усредненной рыночной стоимостью, которой бизнес может обладать при наиболее эффективном и наилучшем использовании.

Стоимость бизнеса - это ключевая ценность, позволяющая объединить разных людей, их капитал и интеллект для реализации масштабных проектов.

Стоимость бизнеса - это стоимость права на получение каких-либо доходов.

Реальная стоимость бизнеса - это скорее философское понятие, чем конкретная величина.

Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

Главным фактором, влияющим на цену бизнеса, является, бесспорно, приносимый доход. Имеется в виду чистый доход или, так называемый, предпринимательский, то есть та сумма, которую ежемесячно получает владелец предприятия после выплаты всех налогов, заработной платы и прочих обязательных выплат.

Немаловажный фактор - наличие у предприятия собственной недвижимости. В случае если предприятие продается вместе с принадлежащей ему недвижимостью, его цена равна сумме доходов за 2-5 лет. Если же предприятие работает на арендованных площадях, его цена составляет сумму доходов за 0,5-1,5 года, в исключительных случаях цена может равняться сумме доходов за 1,5-2,5 года.

Также следует выделить следующие основные факторы, влияющие на цену:

. Тип бизнеса. Те предприятия, для управления которыми не нужны специальные навыки стоят дороже, нежели узкоспециализированные компании, рынок сбыта которых ограничен.

. Наличие активов, которые являются определяющими при получении чистого дохода. К ним можно отнести наличие специализированного оборудования, клиентской базы, обученного персонала и т.п.

. Соотношение спроса и предложения. Цена предприятия будет существенно выше, если оно работает в сфере, в которой невелико количество компаний-конкурентов при наличии устойчивого спроса.

. Наличие рисков. К примеру, предприятие работающее с «белой» бухгалтерией будет стоить дороже такого же предприятия, работающего с «серой», хотя доход у него будет существенно ниже.

. Мотивация продажи. Всегда следует обращать внимание на причину продажи бизнеса, ведь не исключено, что компания продается из-за того, что на рынок вышел серьезный конкурент.

К прочим немаловажным факторам, влияющим на стоимость бизнеса, можно отнести известность компании, деловую репутацию, гарантию сохранения клиентской базы и прочее.

В соответствии с установленными целями и источниками дохода выбираем необходимую нам группу видов стоимости бизнеса:

1. Стоимость предприятия по активам. Виды стоимости этой группы предполагают, что предприятие будет ликвидировано. Мы получим единовременный доход от продажи элементов (активов) предприятия.

2. Стоимость действующего предприятия. Виды стоимости этой группы предполагают, что предприятие продолжает действовать и приносить прибыль. Мы будем получать доход от результатов деятельности фирмы в течение некоторого времени.

Любой вид стоимости бизнеса, в не зависимости, от того в какую группу он попадает, представляет собой текущую ценность ожидаемого будущего потока доходов (прибыли) от использования предприятия тем или иным образом.

Вот наиболее часто применяемые виды стоимости бизнеса:

· Ликвидационная стоимость - рыночная цена продажи активов предприятия за вычетом долговых обязательств и затрат на продажу. Относится ко 1ой группе видов стоимости.

· Восстановительная стоимость - стоимость воссоздания аналогичного по структуре активов предприятия. Относится ко 1ой группе видов стоимости.

· Балансовая стоимость - разница между стоимостью активов и суммой долговых обязательств (по данными баланса). Относится ко 1ой группе видов стоимости.

· Рыночная стоимость - текущая рыночная стоимость уже состоявшейся сделки. Может отражать как 1ую, так и 2ую группу видов стоимости.

· Обоснованная рыночная стоимость - наиболее вероятная цена, по которой мы можем продать предприятия. Относится к 2ой группе видов стоимости.

· Инвестиционная стоимость - обоснованная стоимость предприятия для конкретного предполагаемого покупателя. Учитывает прирост прибыли от применения новым владельцем своих ноу-хау, технологий, планов реорганизации и т.д. Относится к 2ой группе видов стоимости.

studfiles.net

Что влияет на стоимость бизнеса

Что влияет на стоимость бизнеса При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

Доход. Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением потоков доходов и расходов.

Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т. д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности.

Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.

Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство, ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от возраста. Более молодые люди склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем.

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения, в первую очередь, определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Очень важное значение имеет и количество выставленных на продажу объектов. Это влияет на доход.

На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием. (Стоимость регистрации ООО.)

Особенно это характерно для отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к максимальной границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время в случае превышения спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий, что приведет к увеличению их числа. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

Если же предложение превышает спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Итак, основными факторами, определяющими оценочную стоимость, являются:

спрос;
прибыль оцениваемого бизнеса, настоящая и будущая;
затраты на создание аналогичных предприятий;
соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;
риск получения доходов;
степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов.

hr-portal.ru

Стоимости Бизнеса И Влияния Текучести Кадров

Одна из самых важных составляющих успеха для владельца бизнеса, независимо от размера, является возможность сохранить затраты на ведение бизнеса минимальны. Очевидно, каждый владелец хочет обеспечить максимальную прибыль для устойчивого роста и успеха бизнеса. То, что многие бизнесмены не понимают, что текучесть кадров может представлять собой очень значительные расходы и привести к эрозии в нижней строке. Удивитесь ли вы, узнав, что она будет стоить не менее 150% от человека?с базовым окладом, чтобы заменить его или ее? На самом деле, чем больше вы платите человеку, тем выше этот процент будет – потому что чем больше вы платите этот человек, очевидно, тем больше вы цените их вклад в рост и успех Вашего бизнеса. Большинство предприятий, вероятно, будут платить своим топ-менеджера тройным (или больше), что они платят бухгалтеру. Бизнес-ценности вклада продавца на более высоком уровне, по крайней мере, в строго денежном выражении, за те бухгалтера, хотя оба выполняют важную роль. Пусть?говорят, что у вас есть сотрудник, с годовой зарплатой в $50,000, который покидает компанию. (Причины ухода не важно в данном случае: если планируется заменить их, затраты будут те же.) Это будет стоить компании не менее $75,000, чтобы заменить этим человеком. В эту стоимость входит экономия, потому что человек ушел! И все это стоимость отнимается от нижней линии. Мы разработали оборот модель проекции стоимость, что определяет и вычисляет все понесенные расходы. Модель показывает, что бизнес-расходы и негативное влияние текучести кадров могут быть сгруппированы в четыре основные категории:

Расходы за счет лица, оставляя
Расходов по найму
Затраты на обучение
Потеряли затрат производительности

Для иллюстрации, я?м собираюсь использовать пример финансовый аналитик в средних размеров компании. Этот человек получал годовой оклад в размере $52,000, который работает на почасовой ставке $25, при условии 40-часовой рабочей недели. Расходы за счет лица, оставляяПри этом финансовый аналитик сообщает, что он уезжает, (чтобы избежать неловкости, позвольте мне использовать предлог ?он? для этого момента) он сразу же начинают переходить из компании. Даже если он дал вам две или три недели? обратите внимание, его ум и внимание больше не на этот бизнес, это просто человеческая природа. На данный момент расходы включают следующее: сотрудникам, которые необходимо заполнить для человека, который оставляет перед заменой найден; потерян производительности работника, в то время как он все еще находится в его положении, но не в полной мере сосредоточиться на своей работе; затраты на руководителя или других исполнительных имея собеседования с работником, чтобы определить, что работа остается, как выполнить эту работу, то почему он уезжает, и т. д.; стоимость обучения компания предоставила этот убывающих работник; стоимость утраченного знания, навыки и контакты уходящего сотрудника; повышение стоимости страхования на случай безработицы; и возможную стоимость потерянных клиентов уходящему сотруднику взяв с собой (или оставить, потому что служба имеет негативное влияние). Сумма этих расходов может достигать 85% от этой позиции?базовый оклад S или $45,000.00. Расходов По НаймуЕсли есть кто-то для продвижения или совершенного человека, просто происходит, чтобы прийти в нужное время, там будут какие-то издержки, связанные с выявлением и нанимать замены на должность финансовый аналитик. Эти затраты будут включать такие элементы, как реклама, агентство по трудоустройству, сотрудник справочной премии, публикации в интернете и других формах объявляет о доступности позиции. Больше денег могут быть предложены для привлечения нужных кандидатов. На следующем этапе, интервью руководства и/или нанимать персонал отделения будет стоить денег в зависимости от времени ее проводят организация собеседований, проведение интервью, назвав литературы, беседы о людях, которых они встретились, и время, проведенное с уведомлением кандидатов, которые не получат работу. Время, затраченное на эти мероприятия также будет стоить денег, в плане потери производительности, потому что, за редкими исключениями, эти люди не работают на полный рабочий день интервьюеров. Также сюда входят любые навыки, личности или оценка тестирования Вашей компании могут использовать. Наконец, затраты на проведение предварительных проверок, таких как прошлом трудовом стаже, скрининг наркотиков, образовательных, проверок и (возможно) проверка на наличие судимости. И Дон?забудьте, эти оценки и контрольные проверки могут проводиться более чем по одному кандидату на это открытие. Сумма этих затрат составит от 15% от этой позиции?базовый оклад или примерно 8000$.00. Это позволит увеличить до 38% позиции?базовый оклад или $20,000.Используемые 00 если агентство занятости. Затраты На ОбучениеТеперь, что человека нанимают на должность финансовый аналитик, они смогут?т ожидать, чтобы знать абсолютно все на его первый день, они могут? Стоит учесть для обучения любой новой ориентации работника, который объясняет преимущества, основные принципы, история компании и т. д.; специальной подготовки для человека, чтобы делать свою работу, такие как компьютерное обучение, знание продукта, знание отрасли и повседневных обязанностей, чтобы получить работу. Хотя это может быть неофициальной или на стажировку, время, которое требуется для различных людей, чтобы передать это знание стоит денег – тем более, что люди, которые обладают достаточными знаниями, чтобы обучать других, наверное, также весьма ценным в компании. Набор сумма этих издержек примерно 13% позиции?базовый оклад или $7,000.00 Потеряли Затрат Производительности

Потому что новый сотрудник не придет полностью подготовлены, это займет некоторое время, прежде чем он полностью работать в новой должности. Это верно, даже если кто-то поощряется в компании. Следующая формула может быть использована: работник только 25% продуктивным в течение первых четырех недель; 50% продуктивной недели 5 – 8; 75% продуктивной недели 9 – 12; и, наконец, достигают полной производительности после двенадцати ночи. Так как этот человек платят по полной ставке оплаты труда за этот период, еще больше потеряли затрат производительности. Естественно, что для более старших должностях, или тех, которые требуют более длительных периодов времени, чтобы развить полную производительность, затраты будут выше. За это время потеря продуктивности, человек?с руководителем тоже больше времени провожу инструктаж, анализ работы и, возможно, исправлять ошибки. (Там будут какие-то ошибки, которые не поймали сразу же, и будет стоить денег, чтобы исправить вниз по линии, например, с клиентом, который получает неправильной цене, счета-фактуры и фактической отгрузки товара в связи с новым человеком?ошибки s.) Положите сумме это составит примерно 32% позиции?базовый оклад S или $17,000.00 Добавить промежуточные каждой основной категории, рассмотренных выше, дает в общей сложности $77,000.00 если бы агентство по трудоустройству не используется и $89,000.00, если он используется. Первая цифра-всего около 150% от первоначальной $52,000.00 базовый оклад, который мы использовали в этом примере. (И помните, дополнительные затраты на вознаграждения работникам и компании платили налоги на верхней части, которая может варьироваться от 20 до 30 процентов базового оклада.) Если бы мы смотрели на месте продажи, затраты будут существенно выше из-за стоимости потерянных продаж и клиентов. Для расчета этой стоимости, взять на расходы, перечисленные выше, и добавить средний доход на одного торгового представителя, деленное на количество недель в должность вакантна. Эта сумма будет значительно выше 200% от продажи лиц ежегодной компенсации. Работника как ресурса, а не расходами для компании с 5 млн. $и 250,000$.00 чистого дохода, они просто потрачены между $75,000.00 и $90,000.00 этой прибыли, чтобы заменить кого-то! Вы можете сказать, что это просто ?затраты на ведение бизнеса? и в какой-то степени?правда. Однако, что бы вы предпочли потратить $75,000.00 по покупке нового оборудования, что может увеличить ваши производственные мощности или обслуживание, или использовать его просто для поддержания статус-кво? Многие руководители были сосредоточены только на денежные издержки текучести кадров. Они не понимают всей стоимости и последствий текучести. Дело в том, что затраты времени и потери производительности не менее важны и реальны, чем расходы, связанные с оплатой денежных средств поставщикам за услуги, такие как реклама. Это то, что часто упускается из виду или недооценивается работодателями; еще сегодня?крепче рынка s работа, с компаниями, конкурируют за квалифицированных работников, эти затраты становятся все более и более значительным. Это не означает, что все текучести кадров могут или должны быть исключены. Но, учитывая высокие расходы и влияние на производительность труда и качество обслуживания клиентов, хорошо продуманная программа, предназначенная для удержания сотрудников может легко окупиться за очень короткий период времени. Если вы готовы победить всех своих конкурентов на зарплату все время, это хорошая идея, чтобы начать принимать твердый взгляд на ваши преимущества, ваши политики, а ?нематериальные активы? что сделает вашу компанию желанным местом работы.

hre.hr-portal.ru

1.2 Факторы, влияющие на формирование стоимости предприятия

Фактор стоимости предприятия – это некая переменная, от которой зависит результативность предприятия (например, эффективность производства или удовлетворение потребностей).

При выявлении факторов стоимости учитываются как финансовые, так и нефинансовые показатели деятельности предприятия.

В финансовых показателях отражены результаты эффективности в прошлом, значит, они больше обращены на прошлое, чем на будущее. Финансовые показатели отражают только лишь результаты деятельности предприятия, не раскрывая пути их достижения. Они не дают возможность проконтролировать эффективность инвестирования, но помогают проведению внешних сравнений, если имеются данные соответствующих показателей среднеотраслевых значений или значений в аналогичных предприятиях.

Нефинансовые показатели более сложные и всеобъемлющие и должны предсказывать будущие финансовые результаты. Нефинансовые показатели - это долгосрочные показатели, которые дают результаты не сразу, а только после завершения определенного периода деятельности предприятия. Они носят описательный характер, характеризуют процессы функционирования и напрямую не оказывают воздействие на формирование стоимости. Эти характеризуют предприятие и дают основу для расчета финансовых показателей. Поэтому, финансовые и нефинансовые показатели необходимо использовать в совокупности друг с другом.

Факторы стоимости

Внутренние факторы стоимости

Внешние факторы стоимости

Рисунок 1.2. Факторы влияющие на формирование рыночной стоимости

В соответствие с рис.1.2 существуют внешние и внутренние факторы стоимости. Рассмотрим содержание этих факторов более подробно.

Внешние факторы: факторы развития страны, региона, отрасли.

Факторы развития страны – это основные факторы, характеризующие текущее состояние и прогнозы развития, оказывают сильное влияние на формирование стоимости предприятия. Наиболее значимые факторы: ВВП, индекс потребительских цен, темпы инфляции, уровень экспорта/импорта продукции, изменение мировых цен, уровень инвестиций, уровень политической стабильности, колебания курсов валют, изменение процентных ставок, уровень средней заработной платы, уровень безработицы в стране. Кроме того, некоторые из этих факторов, необходимо рассматривать не только в отношении страны, но и относительно регионов, в которых функционирует предприятие.

Данные факторы формируют мнение об уровне развития и инвестиционной привлекательности территории расположения предприятия: страны, региона.

Следующим уровнем внешних факторов выделим отрасль, к которой относится предприятие, особенности и перспективы ее развития. Отраслевые факторы обусловливают особенности деятельности предприятия, влияя на его инвестиционную привлекательность, ликвидность, рыночную стоимость.

Вышеперечисленные факторы, отражающие состояние и развитие страны, региона, отрасли необходимо рассматривать не только на текущий момент, но и с точки зрения долгосрочной перспективы (прогноз).

Таким образом, совокупное влияние внешних факторов обусловливает инвестиционную привлекательность страны, региона, отрасли предприятия. Низкая инвестиционная привлекательность, вызванная риском вложения средств в отрасль, отрицательно влияет на рыночную стоимость предприятий. Необходимы мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности страны, что приведет и к повышению привлекательности отдельных регионов, отраслей, а вместе с этим и к повышению привлекательности самих предприятий.

Внутренние факторы отражают деятельность предприятия.

Основными внутренними факторами, влияющими на формирование стоимости предприятия, являются факторы, отражающие финансово-хозяйственное состояние предприятия, имидж предприятия и его ликвидность.

Эффективность системы бизнеса отражают нефинансовые показатели процесса функционирования предприятия, которые включают в себя историю создания предприятия, организационно-правовую структуру, распределение собственного (акционерного) капитала между учредителями (акционерами), производственные мощности, долю предприятия на рынке, лицензирование деятельности, наличие зарегистрированных нематериальных активов (патенты, товарные знаки).

Имидж оказывает значительное влияние на развитие предприятия. Чем более узнаваемо предприятие, чем больше положительных отзывов о его деятельности, тем оно наиболее сильное в конкурентной борьбе.

Производственный потенциал (возможности внедрения инновационных процессов, обновления основных фондов, увеличения производственной мощности) предприятия определяет перспективу и горизонт развития предприятия. Он оказывает существенное влияние на формирование рыночной стоимости.

Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость предприятия, является показатель ликвидности предприятия. Ликвидность включает в себя и ликвидность рынка, ликвидность активов и ликвидность самого предприятия. Фактор ликвидности оказывает достаточно сильное влияние на рыночную стоимость предприятия. Повышение ликвидности ведет к увеличению рыночной стоимости предприятия.

Управление стоимостью компании заключается в целенаправленном изменении факторов, определяющих стоимость предприятия. В основном это внутренние факторы, так как их возможно изменить собственными силами предприятия (см. рис.1.3)2.

Важнейшей совокупностью факторов, влияющих на стоимость компании, являются факторы со стороны спроса. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые в первую очередь зависят от полезности этого товара, т. е. его будущих прибылей, времени их получения, степени риска, с которым сопряжено их получение, возможности их присвоения и при необходимости перепродажи этого товара.

Рисунок 1.3. Ключевые факторы стоимости

Прибыль, которую может получить собственник от реализации компании, зависит от характера его операционной деятельности, определяемой соотношением доходов и расходов, и возможности получить прибыль от самой продажи данного предприятия.

На доход компании влияют объем продаж и цены реализации, которые также зависят от платежеспособности спроса и его эластичности, которая определяется отраслевой принадлежностью продукции и наличием товаров-заменителей и дополняющих товаров. На цены влияет также уровень конкуренции на рынке, степень монополизации рынка и доля оцениваемого предприятия на нем.

На величину выручки влияет качество продукции, определяемое состоянием активов предприятия и технологией производства.

Расходы предприятия зависят от того, что и как производит предприятие, какова потребность предприятия в факторах производства, цены на них и время оплаты за них.

Одним из важнейших факторов, влияющих на рыночную стоимость предприятия, является степень контроля, которую получает новый собственник: предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или приобретая контрольный пакет акций. В первом случае рыночная цена будет выше, чем во втором.

Другим важным фактором, определяющим рыночную цену, является ликвидность этой собственности. Рынок предполагает премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери стоимости.

Рыночная цена реагирует на все ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то рыночная цена на такое предприятие будет ниже, чем на предприятия, не имеющие таких ограничений.

Стоимость бизнеса в значительной степени зависит от квалификации управленческого персонала, и это учитывается экспертом-оценщиком при выборе оценочного мультипликатора либо при подборе коэффициента капитализации, либо на этот фактор делается специальная корректировка (скидка или премия) к общей стоимости предприятия.

Наличие научной базы, масштабы и качество активов, в том числе прогрессивность и изношенность машин и оборудования, также влияют на стоимость предприятия, что следует учесть при его оценке.

И конечно же, рыночная цена компании зависит от того, каковы перспективы компании: будет ли оно развиваться или будет закрыто в силу своей неэффективности. При определении рыночной цены предприятия учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. Поэтому анализ рыночной конъюнктуры при оценке бизнеса существенное значение.

studfiles.net

Статьи об оценочной деятельности

В.В.Балакин

Оценка объектов недвижимости (квартир, нежилых объектов, земли) в определенной степени носит объективный характер вследствие, во-первых, разработанности методов оценки недвижимости, во-вторых, имеющегося отечественного рынка недвижимости и, в-третьих, определенного накопленного опыта оценки. Оценка предприятий, наоборот, субъективна, так как, во-первых, методики оценки предприятий недостаточно «привязаны» в России; во-вторых, отсутствует рынок предприятий (существующий фондовый рынок не обеспечивает оценщиков необходимой информацией, а рынок предприятий, т.е. рынок слияний и поглощений предприятий, еще недостаточно активен; в-третьих, эффективность, а значит, и стоимость предприятий в большой степени зависят от нематериальных факторов, влияние которых на стоимость предприятия трудно количественно определить (например, влияние квалификации и личностных качеств управляющих, влияние конкуренции, криминальных структур, неформальных отношений с местными и федеральными органами управления и др.). В данном разделе рассматриваются основные факторы, влияющие на стоимость предприятия. С точки зрения оценки наиболее важно деление факторов на внешние и внутренние. Важнейшими внешними факторами, т. е. факторами, не зависящими от предприятия, являются величина и динамика платежеспособного спроса на продукцию (услуги) данного предприятия. Платежеспособный спрос зависит от состояния экономики, уровня доходов предприятий и занятости в стране, отрасли и регионе. Существенное влияние на оценку предприятия оказывают фаза экономического цикла, в которой находятся страна, отрасль и само оцениваемое предприятие, и уровень конкурентной борьбы. Важными макроэкономическими факторами являются налоговая и кредитная политика государства, степень развития в стране финансового и страхового рынков, внешнеэкономические связи, курс валюты, уровень инфляции, политическая стабильность, особенности государственного регулирования. Для оценки предприятий весьма важен анализ также внутренних факторов, влияющих на стоимость предприятий. Важнейшими из них являются выбор состава и структуры выпускаемой продукции (услуг), качество продукции, технология производства, степень изношенности оборудования, ценовая политика, наличие собственных средств, оборачиваемость капитала, затраты производства, обеспеченность квалифицированными кадрами, взаимоотношения с потребителями и поставщиками, уровень управления предприятием.Влияние контрольного и неконтрольного участия в предприятии на его стоимость Степень контроля над предприятием влияет на оцениваемую стоимость этого предприятия. Степень контроля зависит от возможности органов управления осуществлять те или иные права, связанные с контролем над предприятием. К таким правам можно отнести следующие.

1. Избирать членов совета директоров и назначать членов правления. 2. Утверждать перспективную политику и вносить изменения в направление работы предприятия. 3. Определять вознаграждения и привилегии членам правления. 4. Приобретать или ликвидировать активы предприятия. 5. Отбирать партнеров, с которыми будут заключаться контракты. 6. Принимать решения о слиянии и поглощении других предприятий. 7. Ликвидировать, распродавать, реорганизовывать предприятие. 8. Продавать или приобретать собственные акции предприятия. 9. Регистрировать акции новых выпусков для открытой продажи. 10. Утверждать отчеты о результатах хозяйственной деятельности. 11. Объявлять и выплачивать дивиденды. 12. Вносить изменения в уставные документы или правила внутреннего распорядка.

Каждое право из вышеперечисленных в отдельности имеет свою стоимость. Поэтому если перед оценщиком стоит задача определить стоимость контрольного пакета акций предприятия, он должен установить набор этих прав и их стоимость. Однако права владельца контрольного пакета акций могут быть ограничены рядом условий, например условиями голосования при избрании членов совета директоров, или определенными ограничениями, сформулированными в учредительных документах, или правительственными ограничениями, или условиями конкретного распределения акций между акционерами. Иллюстрацией последнего условия является следующая ситуация. Если один акционер обладает 49%, а другой — 51% акций, то первый в очень редких случаях имеет возможность контролировать деятельность предприятия. Если два акционера имеют по 49% акций, а третий держит 2%, то первые два акционера зависят от позиции третьего. В связи с этим третий акционер может получать в той или иной ситуации значительные блага или права за свой пакет акций и акции этого малого пакета будут стоить значительно выше, чем акции первых двух больших пакетов. Таким образом, при оценке стоимости предприятия необходимо внимательно рассмотреть структуру распределения акций в уставном капитале и делать соответствующие поправки к стоимости акций. На стоимость акций влияет также то обстоятельство, является ли эта акция голосующей или нет. Голосующая акция, как правило, стоит дороже, чем неголосующая. Акция контрольного пакета акций оцениваемого предприятия стоит выше акции неконтрольного пакета акций.

Влияние на стоимость предприятия ликвидности его активов Стоимость акций ликвидных предприятий, как правило, выше, чем стоимость акций неликвидных предприятий. С этим положением связано следующее правило: акции открытых акционерных обществ обычно стоят выше акций закрытых акционерных обществ. Причем эта разница достигает значительных размеров, порой 35—50%'. Эта разница обусловлена многими причинами, в том числе и большей степенью риска вложений капитала в неликвидные предприятия, а неликвидность связана со степенью закрытости предприятия. Более низкая стоимость акций закрытых акционерных обществ связана с ограничениями на права собственности, которые нередко имеют место в закрытых обществах. К таким ограничительным соглашениям относятся договоры об обязательной покупке-продаже акций акционерами предприятия, право первого отказа, требование о согласии на продажу акций, договоры об объединении, голосующие союзы и др. При оценке стоимости предприятия оценщик должен делать различие между скидками, обусловленными неконтрольным характером участия в предприятии, и скидками, связанными с неликвидностью предприятия. Дело в том, что термин «неконтрольное участие» связан с соотношением между стоимостью оцениваемого участия и стоимостью всего предприятия, поэтому главный вопрос, который решает эксперт-оценщик, — это определение степени контроля (неконтроля) над оцениваемым предприятием, которая обеспечивает или не обеспечивает владение неконтрольным пакетом акций. Термин «ликвидность предприятия» связан с возможностью быстрой продажи его активов или всего предприятия по решению владельца. Важным представляется и определение базовой величины, с которой делается та и другая скидка.Скидка, связанная с неконтрольным пакетом акций, отражает отсутствие контроля над предприятием, и поэтому она делается (вычитается) из доли предприятия, пропорциональной оцениваемому пакету акций. Причем доля предприятия, из которой делается скидка, включает все права контроля.Скидка на неликвидность оцениваемого пакета отражает трудности его быстрой продажи. Поэтому базой, с которой вычитается эта скидка, является стоимость предприятия (или долевого участия, пропорционального оцениваемому пакету акций), обладающего высокой степенью ликвидности. Например, если неконтрольный пакет акций закрытого акционерного общества оценивается исходя из цен неконтрольного пакета акций открытого акционерного общества, акции которого продаются на фондовом рынке, то на стоимость акций закрытого акционерного общества делается скидка на неликвидность по сравнению с акциями открытого акционерного общества. Если контрольный пакет акций закрытого акционерного общества оценивается методом капитализации прибыли, скорректированной балансовой стоимости и другими методами (без сопоставления с акциями открытых акционерных обществ, акции которых продаются на фондовых биржах) и если коэффициенты капитализации (или мультипликаторы) при этом берутся применительно к контрольным пакетам открытых обществ, то в этом случае скидки производятся как на неконтрольный пакет, так и на относительную неликвидность акций. И другой случай. Если контрольный пакет закрытого общества оценивается исходя из ежедневных цен продажи акций открытых обществ, входящих в неконтрольные пакеты, то к расчетной стоимости оцениваемых акций необходимо прибавить премию за контроль и вычесть скидку на ликвидность. Иногда случается, что скидка на неликвидность акций и премия за контроль имеют одну и ту же величину. В этом случае стоимость акций, к которым применяются и скидка, и премия, остается неизменной. Следует подчеркнуть, что при оценке как контрольных, так и неконтрольных пакетов акций закрытых предприятий делается скидка на неликвидность. Из предыдущих рассуждений следует, что простая сумма отдельных пакетов акций предприятия, как правило, не равна общей стоимости этого предприятия и чаще меньше общей стоимости предприятия. Это обстоятельство является стимулом ко всякого рода слияниям и поглощениям предприятий. На стоимость предприятия влияют и другие качественные факторы, например квалификация управленческого персонала, низкая диверсифицированность производства, отсутствие вертикальной производственной интеграции, уровень научной базы, прогрессивность оборудования и т. д.Открытые акционерные общества и закрытые предприятия Акции некоторых открытых акционерных обществ, как правило, имеют хождение на фондовом рынке. Поэтому у оценщика есть возможность найти информацию по предприятиям-аналогам, необходимую для оценки предприятия. К закрытым предприятиям с точки зрения оценки относятся предприятия других организационно-правовых форм, особенно средние и малые предприятия, информация о деятельности которых обычно на рынке отсутствует. В связи с этим оценка закрытых предприятий с использованием сравнительного подхода осуществляется, как правило, исходя из информации, полученной на открытом фондовом рынке. В этом случае необходимо учитывать различия между открытыми и закрытыми предприятиями. Эти различия состоят в следующем. Во-первых, инвестиции в закрытые предприятия обычно вкладываются на более продолжительный срок, чем в открытые. Во-вторых, из акций в открытых обществах легче сформировать диверсифицированный портфель инвестиций, чем из акций или долей закрытых предприятий. Вследствие этого риск, связанный с инвестициями в открытые общества, меньше, чем риск, связанный с инвестициями в закрытые предприятия. Эти различия обусловливают необходимость внесения при оценке предприятий соответствующих поправок — скидок на ликвидность, о которых говорилось выше.Квалификация управленческого персоналаСтоимость предприятия в определенной степени зависит от квалификации управленческого персонала. Этот фактор учитывается оценщиком либо при выборе величины оценочного мультипликатора, либо при подборе величины коэффициента капитализации. Или же на этот фактор делается специальная корректировка оценочной стоимости в конце процесса оценки предприятия.Диверсифицированность производства В большинстве случаев закрытые с точки зрения оценки предприятия имеют довольно узкий набор выпускаемой продукции. Это обстоятельство увеличивает их риски, связанные, например, с дефицитом сырья, или ограничивает их возможности перепрофилирования производства в сравнении с открытыми предприятиями, имеющими большую диверсификацию производства. В связи с этим круг покупателей таких предприятий довольно узок и оценщику необходимо сделать корректировку (скидку) стоимости такого предприятия, так как малая диверсифицированность производства увеличивает риск вложения капитала. Эти скидки подразделяются на три вида в зависимости от вида диверсификации: диверсификация по выпускаемой продукции, диверсификация по видам работ (услуг) и диверсификация по территории реализации продукции (услуг). Каждая поправка имеет свою величину, которую в процессе оценки специалист должен обосновать.Отсутствие вертикальной производственной интеграции Отсутствие вертикальной производственной интеграции значительно влияет на стабильность функционирования предприятия. Например, если первое предприятие производит какой-либо элемент для сборки оборудования или машины и покупатель этого элемента (второе предприятие), осуществляющий сборку, принимает решение организовать собственное производство данного элемента, то первое предприятие рискует лишиться (всех) доходов. Данное обстоятельство отражается на стоимости первого предприятия и должно учитываться при его оценке посредством использования соответствующей поправки. Другие факторы: местоположение, финансово-экономическое состояние, наличие научной базы, масштабы, качество активов, в том числе прогрессивность и изношенность оборудования, — тоже влияют на стоимость предприятия, и их необходимо учитывать при осуществлении его оценки. В этом разделе книги мы рассмотрели основные факторы, влияющие на стоимость предприятий. Конечно, все они влияют на стоимость не изолированно, а одновременно. Путем научных исследований можно создать соответствующие методики и определить влияние того или иного фактора на уровень стоимости оцениваемого предприятия, но достоверно оценить их совместное влияние на уровень стоимости может лишь высококвалифицированный оценщик, специализирующийся на оценке тех или иных предприятий. Здесь вспоминается аналогия с рынком недвижимости: оценщик квартир не оценивает, как правило, стоимость свободных земельных участков, так как в данном случае специфика объекта оценки (земли) настолько глубока, что требует применения иных методов оценки.

www.cons-s.ru

Факторы, влияющие на стоимость предприятий

Важнейшими внешними факторами, т. е. факторами, не зависящими от предприятия, являются величина и динамика платежеспособного спроса на продукцию (услуги) данного предприятия. Платежеспособный спрос зависит от состояния экономики, уровня доходов предприятий и занятости в стране, отрасли и регионе. Существенное влияние на оценку предприятия оказывают фаза экономического цикла, в которой находятся страна, отрасль и само оцениваемое предприятие, и уровень конкурентной борьбы. Важными макроэкономическими факторами являются налоговая и кредитная политика государства, степень развития в стране финансового и страхового рынков, внешнеэкономические связи, курс валюты, уровень инфляции, политическая стабильность, особенности государственного регулирования. Для оценки предприятий весьма важен анализ также внутренних факторов, влияющих на стоимость предприятий. Важнейшими из них являются выбор состава и структуры выпускаемой продукции (услуг), качество продукции, технология производства, степень изношенности оборудования, ценовая политика, наличие собственных средств, оборачиваемость капитала, затраты производства, обеспеченность квалифицированными кадрами, взаимоотношения с потребителями и поставщиками, уровень управления предприятием.

Влияние контрольного и неконтрольного участия в предприятии на его стоимость

Степень контроля над предприятием влияет на оцениваемую стоимость этого предприятия. Степень контроля зависит от возможности органов управления осуществлять те или иные права, связанные с контролем над предприятием. К таким правам можно отнести следующие.

1. Избирать членов совета директоров и назначать членов правления.2. Утверждать перспективную политику и вносить изменения в направление работы предприятия.3. Определять вознаграждения и привилегии членам правления.4. Приобретать или ликвидировать активы предприятия.5. Отбирать партнеров, с которыми будут заключаться контракты.6. Принимать решения о слиянии и поглощении других предприятий.7. Ликвидировать, распродавать, реорганизовывать предприятие.8. Продавать или приобретать собственные акции предприятия.9. Регистрировать акции новых выпусков для открытой продажи.10. Утверждать отчеты о результатах хозяйственной деятельности.11. Объявлять и выплачивать дивиденды.12. Вносить изменения в уставные документы или правила внутреннего распорядка.

Если один акционер обладает 49%, а другой — 51% акций, то первый в очень редких случаях имеет возможность контролировать деятельность предприятия. Если два акционера имеют по 49% акций, а третий держит 2%, то первые два акционера зависят от позиции третьего. В связи с этим третий акционер может получать в той или иной ситуации значительные блага или права за свой пакет акций и акции этого малого пакета будут стоить значительно выше, чем акции первых двух больших пакетов.

Таким образом, при оценке стоимости предприятия необходимо внимательно рассмотреть структуру распределения акций в уставном капитале и делать соответствующие поправки к стоимости акций. На стоимость акций влияет также то обстоятельство, является ли эта акция голосующей или нет. Голосующая акция, как правило, стоит дороже, чем неголосующая. Акция контрольного пакета акций оцениваемого предприятия стоит выше акции неконтрольного пакета акций.

Влияние на стоимость предприятия ликвидности его активов

Стоимость акций ликвидных предприятий, как правило, выше, чем стоимость акций неликвидных предприятий. С этим положением связано следующее правило: акции открытых акционерных обществ обычно стоят выше акций закрытых акционерных обществ. Причем эта разница достигает значительных размеров, порой 35—50%'. Эта разница обусловлена многими причинами, в том числе и большей степенью риска вложений капитала в неликвидные предприятия, а неликвидность связана со степенью закрытости предприятия. Более низкая стоимость акций закрытых акционерных обществ связана с ограничениями на права собственности, которые нередко имеют место в закрытых обществах. К таким ограничительным соглашениям относятся договоры об обязательной покупке-продаже акций акционерами предприятия, право первого отказа, требование о согласии на продажу акций, договоры об объединении, голосующие союзы и др.

При оценке стоимости предприятия оценщик должен делать различие между скидками, обусловленными неконтрольным характером участия в предприятии, и скидками, связанными с неликвидностью предприятия. Дело в том, что термин «неконтрольное участие» связан с соотношением между стоимостью оцениваемого участия и стоимостью всего предприятия, поэтому главный вопрос, который решает эксперт-оценщик, — это определение степени контроля (неконтроля) над оцениваемым предприятием, которая обеспечивает или не обеспечивает владение неконтрольным пакетом акций. Термин «ликвидность предприятия» связан с возможностью быстрой продажи его активов или всего предприятия по решению владельца.

Важным представляется и определение базовой величины, с которой делается та и другая скидка. Скидка, связанная с неконтрольным пакетом акций, отражает отсутствие контроля над предприятием, и поэтому она делается (вычитается) из доли предприятия, пропорциональной оцениваемому пакету акций. Причем доля предприятия, из которой делается скидка, включает все права контроля. Скидка на неликвидность оцениваемого пакета отражает трудности его быстрой продажи. Поэтому базой, с которой вычитается эта скидка, является стоимость предприятия (или долевого участия, пропорционального оцениваемому пакету акций), обладающего высокой степенью ликвидности. Например, если неконтрольный пакет акций закрытого акционерного общества оценивается исходя из цен неконтрольного пакета акций открытого акционерного общества, акции которого продаются на фондовом рынке, то на стоимость акций закрытого акционерного общества делается скидка на неликвидность по сравнению с акциями открытого акционерного общества.

Если контрольный пакет акций закрытого акционерного общества оценивается методом капитализации прибыли, скорректированной балансовой стоимости и другими методами (без сопоставления с акциями открытых акционерных обществ, акции которых продаются на фондовых биржах) и если коэффициенты капитализации (или мультипликаторы) при этом берутся применительно к контрольным пакетам открытых обществ, то в этом случае скидки производятся как на неконтрольный пакет, так и на относительную неликвидность акций. И другой случай. Если контрольный пакет закрытого общества оценивается исходя из ежедневных цен продажи акций открытых обществ, входящих в неконтрольные пакеты, то к расчетной стоимости оцениваемых акций необходимо прибавить премию за контроль и вычесть скидку на ликвидность.

Иногда случается, что скидка на неликвидность акций и премия за контроль имеют одну и ту же величину. В этом случае стоимость акций, к которым применяются и скидка, и премия, остается неизменной. Следует подчеркнуть, что при оценке как контрольных, так и неконтрольных пакетов акций закрытых предприятий делается скидка на неликвидность. Из предыдущих рассуждений следует, что простая сумма отдельных пакетов акций предприятия, как правило, не равна общей стоимости этого предприятия и чаще меньше общей стоимости предприятия. Это обстоятельство является стимулом ко всякого рода слияниям и поглощениям предприятий. На стоимость предприятия влияют и другие качественные факторы, например квалификация управленческого персонала, низкая диверсифицированность производства, отсутствие вертикальной производственной интеграции, уровень научной базы, прогрессивность оборудования и т. д.

Открытые акционерные общества и закрытые предприятия

Акции некоторых открытых акционерных обществ, как правило, имеют хождение на фондовом рынке. Поэтому у оценщика есть возможность найти информацию по предприятиям-аналогам, необходимую для оценки предприятия. К закрытым предприятиям с точки зрения оценки относятся предприятия других организационно-правовых форм, особенно средние и малые предприятия, информация о деятельности которых обычно на рынке отсутствует. В связи с этим оценка закрытых предприятий с использованием сравнительного подхода осуществляется, как правило, исходя из информации, полученной на открытом фондовом рынке. В этом случае необходимо учитывать различия между открытыми и закрытыми предприятиями. Эти различия состоят в следующем.

Во-первых, инвестиции в закрытые предприятия обычно вкладываются на более продолжительный срок, чем в открытые. Во-вторых, из акций в открытых обществах легче сформировать диверсифицированный портфель инвестиций, чем из акций или долей закрытых предприятий. Вследствие этого риск, связанный с инвестициями в открытые общества, меньше, чем риск, связанный с инвестициями в закрытые предприятия. Эти различия обусловливают необходимость внесения при оценке предприятий соответствующих поправок — скидок на ликвидность, о которых говорилось выше.

Квалификация управленческого персонала

Стоимость предприятия в определенной степени зависит от квалификации управленческого персонала. Этот фактор учитывается оценщиком либо при выборе величины оценочного мультипликатора, либо при подборе величины коэффициента капитализации. Или же на этот фактор делается специальная корректировка оценочной стоимости в конце процесса оценки предприятия.

Диверсифицированность производства

В большинстве случаев закрытые с точки зрения оценки предприятия имеют довольно узкий набор выпускаемой продукции. Это обстоятельство увеличивает их риски, связанные, например, с дефицитом сырья, или ограничивает их возможности перепрофилирования производства в сравнении с открытыми предприятиями, имеющими большую диверсификацию производства. В связи с этим круг покупателей таких предприятий довольно узок и оценщику необходимо сделать корректировку (скидку) стоимости такого предприятия, так как малая диверсифицированность производства увеличивает риск вложения капитала. Эти скидки подразделяются на три вида в зависимости от вида диверсификации: диверсификация по выпускаемой продукции, диверсификация по видам работ (услуг) и диверсификация по территории реализации продукции (услуг). Каждая поправка имеет свою величину, которую в процессе оценки специалист должен обосновать.

Отсутствие вертикальной производственной интеграции

Отсутствие вертикальной производственной интеграции значительно влияет на стабильность функционирования предприятия. Например, если первое предприятие производит какой-либо элемент для сборки оборудования или машины и покупатель этого элемента (второе предприятие), осуществляющий сборку, принимает решение организовать собственное производство данного элемента, то первое предприятие рискует лишиться (всех) доходов. Данное обстоятельство отражается на стоимости первого предприятия и должно учитываться при его оценке посредством использования соответствующей поправки.

Другие факторы: местоположение, финансово-экономическое состояние, наличие научной базы, масштабы, качество активов, в том числе прогрессивность и изношенность оборудования, — тоже влияют на стоимость предприятия, и их необходимо учитывать при осуществлении его оценки.

В этом разделе книги мы рассмотрели основные факторы, влияющие на стоимость предприятий. Конечно, все они влияют на стоимость не изолированно, а одновременно. Путем научных исследований можно создать соответствующие методики и определить влияние того или иного фактора на уровень стоимости оцениваемого предприятия, но достоверно оценить их совместное влияние на уровень стоимости может лишь высококвалифицированный оценщик, специализирующийся на оценке тех или иных предприятий. Здесь вспоминается аналогия с рынком недвижимости: оценщик квартир не оценивает, как правило, стоимость свободных земельных участков, так как в данном случае специфика объекта оценки (земли) настолько глубока, что требует применения иных методов оценки.

proocenka.ru

Внешние факторы, влияющие на стоимость бизнеса — МегаЛекции

Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

На стоимость объекта оценки оказывает влияние многообразие факторов внешней и внутренней среды, которые оценщик учитывает при определении стоимости объектов.

Анализируются экономические характеристики отрасли и потенциал рынка, структура и конкурентная среда, основные движущие силы, приводящие к изменениям в отрасли, ключевые факторы, обеспечивающие успех лидерам, оцениваются тенденции развития в будущем. Оцениваются возраст и состояние активов, которыми располагает предприятие. Также во внимание принимаются показатели, характеризующие стратегическое положение предприятия в отрасли, его позицию в конкурентной борьбе.

Внешние факторы, влияющие на стоимость бизнеса

К внешним факторам относятся:

· Экономические

· Социальные

· Политические

Экономические факторы:

1. Спрос.

Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

2. Доход (прибыль) объекта оценки от эксплуатации и перепродажи.

Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности, в свою очередь, определяется соотношением потоков доходов и расходов.

3. Продолжительность получения доходов.

Большое значение для формирования стоимости бизнеса (предприятия) имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

4. Риск, связанный с объектом.

На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

5. Степень контроля над объектом (наличие имущественных прав).

6. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначать управляющих, определять величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т.д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

7. Степень ликвидности объекта оценки.

Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости. Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

8. Ограничения, наложенные государством или другими лицами на объект. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

9. Соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты.

Спрос на предприятие наряду с полезностью зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций. Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие, как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в первую очередь определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого. На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отрасли, в которой предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что в случае превышения спроса над предложением наиболее близки к максимальной границе цены на сырьевые предприятия. В то же время при превышении спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть. Если предложение превышает спрос, то цены диктует производитель. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Социальные факторы:

1. Наличие и развитость инфраструктуры;

2. Демографическая ситуация и др.

Политические факторы:

1. Состояние законодательства в области оценки, собственности, налогообложения и т.д.;

2. Политико-правовая ситуация в стране.

Опыт показал, что в современных условиях при определении стоимости компаний необходимо учитывать не только вышеперечисленные факторы, но и руководствоваться более новыми инструментами, учитывающими те факторы, которые оказывают воздействие на конечную стоимость бизнеса. Сегодня всё большая роль в управлении отводится оценке воздействия на стоимость качественных факторов, в первую очередь персонала, информационных технологий и системы управления. Данное воздействие не может быть оценено в рамках стандартных инструментов, а пренебрежение им в современных условиях грозит существенной потерей эффективности.

megalektsii.ru