Экономист рассказал, когда остановится падение рубля. Что происходит с рублем сегодня

"Что с рублем не так?": российская валюта повела себя странно

Заложник большой политики

21.05.2018 в 18:20, просмотров: 50583

Рынки удивляют. Цены на нефть, конечно, вразвалку, но дошагали до максимумов, которых не показывали с 2014 года. Как считают оптимисты, они могут добраться и до $80 за баррель. Рубль же, всколыхнувшись в конце апреля — начале мая, явно предпочитает оставаться не более чем зрителем очередного сеанса скалолазания нефтяных цен. Что с рублем не так?

фото: Максим Бурлак

И новый первый вице-премьер, он же старый министр финансов Антон Силуанов, и премьер Дмитрий Медведев, и президент Владимир Путин не упускают возможности публично заявить о том, что зависимость российской экономики от нефтяной иглы снизилась. Однако у этой независимости есть странность. Когда цены на нефть растут, российская экономика за ними откровенно не спешит. Когда цены на нефть падают, экономика становится куда отзывчивее и послушно снижается. И такая однобокая зависимость отмечается не со вчерашнего дня, она неизменно проявляется еще со времен, когда цены на нефть уверенно парили на высоте $100 за баррель.

С тех пор в российской экономике, увы, мало что изменилось. При всех резервных фондах и более взвешенном подходе к формированию бюджетных расходов собственно модель экономики существенных изменений так и не претерпела. Уверенным драйвером потребительский спрос так и не стал (падение реальных доходов населения лишь остановлено), а рост инвестиций пока скорее экзотика, чем реальный драйвер. Так что мотором в значительной мере остается нефть, а точнее, ее цена. Причем подъемная сила этого двигателя давно и основательно ослабела, что является еще одним доказательством неэффективности сохраняющейся экономической модели.

Примерно та же однобокая зависимость наблюдается между динамикой курса рубля и цены барреля. Здесь дело, конечно, не напрямую в макроэкономических драйверах, а в том, что кроме нефти остальные факторы играют против рубля.

Кто же входит в антирублевую коалицию? Его «противники» есть по обе стороны госграницы. Внутри страны растущую активность на валютном рынке, скупая доллары, демонстрирует Минфин, его покупки целенаправленно сглаживают для рубля позитив от роста нефтяных цен. ЦБ, в свою очередь, скорее всего, недолго будет держать на тормозе снижение своей ставки, а удешевление кредитов, выгодное их получателям, естественно, удешевляет и рубль. Для ЦБ решающим фактором может стать прогноз инфляции, которая, как считают в Банке России, в этом году точно не дотянется до 3% при неизменном «таргете» в 4%.

Извне рублю грозят новые санкции. Стоит напомнить, что именно новый сет американских санкций главным образом привел к тому, что, по оценке Банка России, в апреле по отношению к марту рубль снизился на 6,6%, притом что за тот же месяц цена нефти выросла на 7,8%. Однако, во-первых, новых масштабных санкций может и не быть. Во-вторых, если они будут ограничиваться отдельными физическими лицами, то это не слишком опасно для рубля.

Есть другая и тоже американская угроза. Рынки ждут большей активности ФРС в росте ставки, большинство аналитиков склоняются к тому, что таких подъемов в этом году будет четыре. А это значит, что растет привлекательность долларовых активов, соответственно, снижается «аппетит к риску», то есть капиталы предпочитают американский рынок более рискованным размещениям, в том числе и в российских бумагах. Все это минусы для рубля.

Однако пока все это слова. Так куда же деваются дополнительные нефтедоллары, почему их появление не приводит к адекватному росту курса рубля? Как быть с цифрами? Их привел в своем отчете о состоянии платежного баланса за первый квартал 2018 года Банк России. За январь—апрель активное сальдо текущего счета составило $41 млрд, покупки Минфина — $17,1 млрд, вывоз капитала частным сектором — $21 млрд. Цифры прекрасно объясняют, что рублю от пирога роста нефтяных цен практически ничего не досталось.

Что же касается вывоза капиталов, то это не криминальное бегство, а следствие все тех же санкций: российские компании вынуждены рефинансировать свои долги не за счет новых кредитов, доступ к которым преграждают санкции, а за счет экспортной выручки. А это, в свою очередь, означает, что экспортная выручка с самого начала не конвертируется в рубли, а оседает на счетах в зарубежных банках.

Есть и еще одно обстоятельство: компаниям-неэкспортерам весьма непросто получить заемные валютные средства за рубежом, в частности стать экспортером несырьевой продукции. Соответственно, если такая необходимость возникает, валютные кредиты предоставляют российские банки, но совсем на других, гораздо более обременительных условиях. И это удар уже не только по сегодняшнему рублю, но и по модернизации российской экономики, в том числе и по перспективам обновления существующей модели экономики.

Рубль становится политическим заложником.

www.mk.ru

Что происходит с российским рублем?

Российская валюта продолжает демонстрировать чудеса собственной «жизни» на валютном рынке. Ее завидная устойчивость в первую очередь ко внутренним проблемам экономики России, отсутствие должной реакции на внешние вызовы в очередной раз нас убеждает в том, что несмотря на заявления ЦБ РФ о том, что рубль находится в состоянии плавающего курса, он жестко взят в регулирующие «клещи».

Но ведь в ЦБ говорят, что не оказывают на него никакого влияния, мол это все рынок заставляет его неуклонно расти. И в этой связи банк даже театрально указывает на это, как на основную причину.

Да, действительно в отличие от предыдущих лет, ЦБ не устанавливает коридор бивалютной корзины. Он не вмешивается валютными интервенциями в формирование валютных курсов, но при этом он сделал немало для того, что все происходило так, как оно происходит.

В банке пожимают плечами и говорят, что спрос на рублевые активы является сильным потому, что цены на нефть заметно выросли относительно уровней 2016 года. Да, действительно, это так! Это первая причина. Вторая. Инвесторы покупают российские государственные облигации, потому что это является привлекательным. Действительно, политика ЦБ привела к тому, что в страну рекой потекли горячие спекулятивные деньги. Игра в кэрри-трейд стала основной темой иностранных игроков, так как предлагаемая доходность в РФ заметно выше при соотношении риска и прибыли, чем в экономически развитых странах. 10% основная ставка ЦБ минус инфляция в 5.0% по последнему пересмотру, делает привлекательными краткосрочные вложения в ОФЗ. Мы рассматриваем причину этого явления в РФ, как необходимость.

Отсутствие доступа к мировым рынкам капиталов из-за санкций со стороны США, еврозоны и других примкнувших к ним стран, заставляет российские власти играть в опасную игру, привлекая «горячие» спекулятивные деньги, за которые придется платить гораздо больше, чем это было до 2014 года. Если ранее была возможность занимать условно под 1%, то сейчас, например, доходность 10-летних ОФЗ крутится вокруг отметки в 8%. Несложная арифметика указывает на то, что стоимость этих «ненадежных» инвестиций, а ненадежны они потому, что в любой момент могут уйти из страны, выросла в 8 раз. Закрытие внешних рынков капитала уже привело к росту госдолга к бюджету в 17.7%. Заметим, что в предыдущие годы российские власти гордились тем, что он был на очень низком уровне. Государство активно занимает через размещение ОФЗ, но ведь придется потом отдавать, а экономика демонстрирует отрицательную динамику. находится по последним данным на негативной территории -0.4% в годовом исчислении. Квартальные значения показателя в минус 0.57%. Бюджет является дефицитным, но пока не столь большим 2.6%. Для сравнения в -2.1%, а в 3.2%. И при этом мы наблюдаем устойчивое укрепление рубля. Еще важным моментом является заметный рост импорта перед экспортом на фоне их общего падения, что является негативом для экспортно ориентированной экономики.

Конечно, оппоненты могут заявить, что рубль упал в последние годы более чем в два раза и поэтому у него есть простор для укрепления. Формально это так, но ведь и ВВП упал в два раза к настоящему моменту, в годовом выражении минус 0.4% в 2016 против плюс 2.1% на конец 2013 года, при этом локально он уходил гораздо глубже на негативную территорию в середине 2015 года и составлял -0.45%.

Но вернемся к причинам, поддерживающим рубль. Третья – это, упрощенно говоря, установка ряда препятствий на внутреннем валютном рынке для того, чтобы спекулянты могли разгонять валютные курсы. Это и фактическое предоставление валюты ЦБ для коммерческих банков, а не покупка ее на валютном рынке, это установление крайне жестких условий для нерезидентов на валютном рынке. И последнее, что действительно должно заставить рынок заволноваться – это секретность в отношении реальных объемов покупок валюты Минфином в рамках пополнения валютных резервов. Ни ЦБ РФ, ни Минфин не публикуют этих данных. Объясняется это тем, что они боятся повторения ситуации, которая была в 2014 и 2015 гг, когда данные об объемах предстоящих покупок публиковались и рынок закладывался в нужную сторону.

Сейчас наблюдается парадоксальная ситуация – Минфин, судя по анонсу, уже с 7 февраля покупает валюту, но рубль при этом только растет. Объективно видна обратная картина. Создается впечатление, что «кто-то» загоняет максимально выше для того чтобы потом его, возможно, выгоднее конвертировать. И здесь появляется конспиралогическая теория. А, может, это ЦБ или Минфин по договоренности «загоняют» рубль на максимально возможные высоты для того, чтобы потом получить значительно больше иностранной валюты на рубли. Может, именно поэтому не предоставляются данные по покупкам валюты, потому что ее сейчас никто и не покупает. Как нам представляется, скоро мы об этом узнаем и тогда, вероятно, многие будут кусать локти. В этой ситуации хочется вспомнить старую трейдерскую поговорку, что, когда все вокруг кричат, что нужно покупать, вероятно, уже надо начинать продавать.

Сергей Невский, валютный стратег ICMarkets

ru.investing.com

Экономист рассказал, когда остановится падение рубля

10 апреля 2018, 15:57

Доцент кафедры факультета финансов и банковского дела РАНХиГС в беседе с «360» рассказал, почему рубль падает, и что с ним будет дальше.

Следующая новость

Хестанов считает, что рубль упал после новостей о введении США новых санкций в отношении российских бизнесменов.

То, что сейчас происходит с рублем, является классической реакцией рынка на неожиданную отрицательную новость

— Сергей Хестанов.

По словам эксперта, последние полтора года курс рубля относительно уровня цен на нефть и так выглядел немного завышенным. Кроме того, ослабление российской валюты связано и с прошедшими недавно выборами президента РФ.

Обычно перед выборами национальная валюта всегда укрепляется, после выборов всегда слабеет. Причем это тенденция не только характерна для России, она проявляется в большинстве стран. Потому что перед выборами обычно стараются избирателя не раздражать. И наоборот, когда выборы прошли, то все необходимые, не всегда приятные решения, как правило, применяются, и национальная валюта слабеет

— Сергей Хестанов.

Специалист в области фондовых рынков и финансового инжиниринга полагает, что в ближайшее время курс доллара остановится на отметке в 62-63 доллара. Такие цены выгодны большинству российских экспортеров. Если смотреть на перспективу, то курс доллара и евро будут зависть от цены на нефть, внешнеполитической обстановки и темпов роста российской экономики.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что не видит поводов для паники из-за падения рубля. Набиулина добавила, что плавающий курс рубля является нормальной реакцией валюты на внешние шоки.

Поделиться статьей

360tv.ru