PROЧтение: Личный наставник мультимиллионеров рассказывает, что мешает правильно вкладывать деньги. Когда инвесторы думают о рынке то их особенно интересует вопрос

Что хочет слышать инвестор или вопросы с подвохом

Во время поиска финансирования начинающие предприниматели часто слышат от инвесторов вопросы, которые напрямую не касаются их бизнеса. Инвесторы хотят или выведать информацию, или услышать определенные ответы. Примеры таких диалогов приводит Роб Го, опытный венчурный капиталист, партнер бостонского фонда NextView Ventures, который инвестирует в стартапы на ранней стадии.

Где ваша компания будет через пять лет?

Что спрашивают на самом деле: «Какие есть возможности для бизнеса и приложит ли основатель усилия, чтобы их реализовать?» Или: «Нужно ли вам вообще привлекать финансирование для этого бизнеса?»

Вам, как учредителю, стоит помнить, что обращаться к венчурным капиталистам нужно лишь тогда, когда ваша цель – создать большой бизнес, который в будущем будет поглощен корпорацией или выйдет на биржу.

Не все стартапы, которые привлекли инвестиции, достигли этой цели — 99% терпят крах. В то же время тысячи прибыльных бизнесов создаются ежегодно без привлечения внешних средств. Но венчурные инвесторы должны быть уверены хотя бы в том, что портфельная компания стремится стать действительно большим бизнесом.

• Совет: никогда не называйте потенциальных инвесторов, если не уверены абсолютно в их положительном ответе

Они также должны убедиться, что учредители, которых они поддержали, сконцентрированы именно на долгосрочной перспективе и не поддадутся соблазну продать компанию при первой возможности. Такая продажа может обогатить предпринимателей, но оставить инвестора с посредственным доходом. Продумайте это для себя, но во время переговоров об этом лучше не вспоминать.

Правильный ответ: «Я постоянно думаю об этом, и у меня нет ни одного аргумента против того, что компания вырастет в крупный, независимый, публичный бизнес». Это один из лучших ответов, который я услышал от основателя нашей портфельной компании.

На каком этапе процесса привлечения средств вы находитесь?

Что спрашивают на самом деле: «Насколько быстро я должен действовать как инвестор? Насколько горячей является эта сделка? Рассматривали этот стартап другие инвесторы и каково их решение?»

Если договор от одного из инвесторов почти у вас на столе, то используйте его как аргумент во время переговоров с другими. Даже если он — не с лучшим инвестфондом в мире, он поможет заставить других инвесторов двигаться. Но без уверенности на 90% не применяйте конкретику.

Правильный ответ: «Мы только начали поиск, уже провели несколько встреч и получили замечательные отзывы. События разворачиваются слишком быстро, поэтому хотелось бы получить подтверждение вашего интереса в течение трех-четырех недель, а затем выбрать партнера».

Такой ответ дает понять:

1. стартап заинтересовал других инвесторов;

2. вы еще не обошли всех кандидатов и не услышали прямых отказов;

3. есть разумные сроки, которые подталкивают инвестора определиться.

Каковы ваши ожидания относительно оценки компании?

Что спрашивают на самом деле: «Насколько реалистичной является для меня эта сделка?»

Венчурные инвесторы используют такие вопросы, чтобы понять параметры сделки и их соответствие стратегии фонда. Некоторые венчурные фирмы учитывают предпочтения, другие, такие как NextView Ventures, – проработанную стратегию с четкими критериями.

Например, презентация заинтересовала инвестора, но когда он узнал, что сделка состоится при определенной стоимости компании, на которую он не рассчитывает, то сразу откажется. Главный ресурс венчурных инвесторов, кроме капитала, – время. Поэтому они не хотят проводить несколько раундов переговоров по оценке компании, прежде чем узнать, что нельзя согласовать условия, которые бы удовлетворяли обе стороны.

• Совет: убедите инвестора, что вы уверены в быстрой сделке. Но я не советую переигрывать с горячими сроками или интересом других инвесторов, если вы не уверены в их предложениях.

Правильный ответ: «Я хочу быть уверенным, что любое предложение по оценке компании будет честным и соответствовать рыночным условиям. Моя главная цель – успех компании, поэтому важнее найти партнера, чем получить наибольшую стоимость. Я понимаю, что у каждого инвестора есть определенные цели относительно владения частью компании на этой стадии. И мне кажется, мы согласуем условия».

Честный ответ в том, что, независимо от желания предпринимателя, рынок определит стоимость компании. Основателю лучше заинтересовать людей и потом вести переговоры о цене компании, чем завысить стоимость, а затем опускать ее при отсутствии интереса.

«Найдите путеводную звезду. Предпринимателей ждут и другие непростые вопросы, но надеюсь, этот список поможет вам мыслить правильно. Путеводная звезда, которая поведет вас через переговоры с инвестором, – это понимание, что нужно найти лучшего долгосрочного партнера для вашего бизнеса», — Роб Го, опытный венчурный капиталист, партнер бостонского фонда NextView Ventures.

Совет: никогда не называйте потенциальных инвесторов, если не уверены абсолютно в их положительном ответе. Если от вас хотят услышать имена, вы можете дать уклончивый ответ: «На рынке не так много инвесторов, которые интересуются сферой Х. С ними мы и ведем переговоры». Если инвестор давит на вас без причины, то, видимо, что-то пошло не так и вам стоит отказаться от переговоров.

inventure.com.ua

Психология провала. В какие ловушки может угодить начинающий инвестор. Фото | Финансы и инвестиции

• Инвесторы могут поддаться поведению рынка.
• Они могут, не сознавая того, участвовать в работе рынков, искаженных в результате деятельности других инвесторов, поддавшихся этим факторам.
• Они могут упустить выгоду, которую можно было бы получить благодаря этим искажениям.

Думаете, это одно и то же? Я считаю иначе. Давайте разберем эти три ошибки в контексте одного из самых вредных психологических факторов — жадности.

Когда она берет свое, цены на бумаги обычно становятся слишком высокими. Это снижает перспективную доходность и повышает риски. Сомнительные активы представляют собой ошибки, которые приведут либо к убыткам, либо к доходу. Первая из перечисленных ошибок — подверженность негативным влияниям — означает, что вы поддались общей жадности и стали покупать.

Если желание заработать заставляет вас покупать даже по высокой цене в надежде на то, что актив продолжит дорожать, а текущая стратегия работать, то потери капитала неминуемы. Если вы покупаете, когда цена актива превышает его внутреннюю стоимость, надо надеяться на исключительную удачу (на то, что актив из переоцененного станет еще более переоцененным), чтобы получить доход, а не убытки. Разумеется, завышенные цены скорее предполагают второе, чем первое.

Вторую из ошибок мы могли бы назвать ошибкой игнорирования. Возможно, вы вовсе не мотивированы жадностью; например, в соответствии с пенсионным планом 401(k) ваш пенсионный фонд стабильно и пассивно инвестирует на фондовом рынке. Однако даже такое участие в рынке, цены на котором слишком высоки из-за недисциплинированного поведения других инвесторов, может повлечь серьезные последствия.

Любое негативное воздействие, любой «неправильный» рынок дает возможность получить доход, а не потерпеть убытки. Таким образом, третий тип ошибки состоит не в том, что вы совершаете ошибку, а в том, что вы не делаете того, что необходимо. Обычным инвесторам достаточно избегать ловушек, в то время как выдающиеся инвесторы должны стремиться извлекать пользу из ошибок других. Когда из-за жадности участников рынка цена актива завышена, большинство инвесторов не будут его покупать или даже постараются продать.

Но выдающиеся инвесторы могут даже начать продавать без покрытия, ожидая доходов, когда цена упадет. Нежелание открывать короткие позиции по переоцененным акциям — третий тип ошибки, ошибка упущенной выгоды, но, вероятно, большинство инвесторов вполне готово ее пережить.

Первое и самое важное умение, необходимое, чтобы избегать ловушек, — постоянно быть настороже. Сочетание жадности и оптимизма постоянно заставляет людей претворять в жизнь стратегии, которые, с их точки зрения, должны приносить высокую доходность без особенного риска; переплачивать за акции, находящиеся на гребне успеха; держать активы уже после того, как они стали слишком дорогими, в надежде, что они еще больше поднимутся в цене.

Впоследствии всем становится ясно, что же пошло не так: ожидания были нереалистичными, полностью игнорировался риск. Но умение обнаруживать ловушки, попадая в них, не поможет защитить капитал. Важно пытаться их предотвращать. Для иллюстрации этой мысли я снова обращусь к последнему кредитному кризису.

Рынки могут преподать урок в любой момент. Ключ к успеху в инвестициях в том, чтобы наблюдать и учиться. В декабре 2007 года, когда проблема низкокачественных ипотечных кредитов уже была очевидна, как и возможность переноса этой проблемы на другие рынки, я решил перечислить уроки, которые, на мой взгляд, можно из этого извлечь. Когда я закончил их структурировать, оказалось, что это не просто уроки последнего кризиса, но и вообще важнейшие универсальные уроки.

Какие уроки мы вынесли из кризиса (или должны были вынести)?

1. Из-за чрезмерной доступности капитала деньги могут попадать не туда, куда нужно. Когда капитал ограничен и пользуется спросом, инвесторы сталкиваются с проблемой выбора, размышляют над наилучшим его использованием и принимают решения вдумчиво и осторожно. Но, когда капитал слишком доступен, а идей очень мало, совершаются такие инвестиции, которых не стоит делать никогда.

2. Необдуманные инвестиции могут привести к самым плохим результатам. При тяжелом положении на финансовом рынке отвергаются претензии вполне заслуживающих внимания заемщиков. Но, когда деньги повсюду, совершенно неподготовленные заемщики получают капитал на блюдечке с голубой каемочкой. Это неизбежно ведет к неуплатам, убыткам и банкротствам.

3. При переизбытке капитала инвесторы борются за сделки, соглашаясь на низкую доходность и небольшой запас на ошибку. Когда люди хотят что-то купить, их соревнование принимает форму аукциона, на котором они постоянно поднимают ставки. Можно считать, что повышение ставок — это согласие с тем, что вы за свои деньги получите меньше. Таким образом, ставки при инвестициях можно рассматривать как показатель того, насколько низкую доходность требуют инвестор и сколько риска они готовы принять.

4. Широко распространенное пренебрежение к риску порождает серьезный риск. «Не может здесь все пойти не так». «Не может быть слишком высокой цены». «Кто-нибудь наверняка мне заплатит больше». «Если я не потороплюсь, купит кто-то другой». Все такие утверждения отражают недостаток внимания к риску. На этом этапе цикла люди начинают думать, что поскольку они покупают акции лучших компаний и их финансируют на выгодных условиях, то можно использовать кредитное плечо все более активно. Это приводит к игнорированию риска неблагоприятного развития дел и опасности, которая непременно присуща всем портфелям, сформированным с использованием заемных средств.

5. Недостаточно тщательный анализ приводит к убыткам. Лучшая защита от них — осторожный, вдумчивый анализ и использование того, что Уоррен Баффет называет «запасом на ошибку». Но на перегретых рынках обычно думают не о том, как не потерять деньги, а о том, как бы не упустить возможность, поэтому длительный скептический анализ становится уделом консерваторов.

6. В тяжелые времена капитал выделяется на инновационные инвестиции, многие из которых не проходят проверку временем. «Быки» сосредоточивают внимание на том, что может сработать, а не на том, что может пойти не так. Это лишает людей благоразумия, заставляя их с готовностью финансировать новые инвестиционные продукты, в которых они не разбираются. А потом они не могут понять, как можно было так ошибиться.

7. Скрытые недостатки портфеля могут заставить цены, казалось бы, никак не связанных друг с другом активов параллельно изменяться. Проще оценить возможную доходность и риски отдельного актива, чем понять, как он будет вести себя относительно других. Корреляция часто недооценивается, особенно масштабы, которые она принимает в кризис. Порой кажется, что портфель диверсифицирован по классам активов, отраслям и географии, но в трудные времена такие нефундаментальные факторы, как маржин-коллы, замирание рынков и общая тенденция отказа от риска, могут преобладать и оказывать на все ваши активы одинаковое влияние.

8. Психологические и технические факторы могут затмевать собой фундаментальные. В долгосрочной перспективе создание и уничтожение стоимости связаны с такими фундаментальными факторами, как экономические тренды, прибыль компаний, талант менеджмента и спрос на товары. Но в краткосрочной перспективе рынки очень чувствительны к психологии инвесторов и техническим факторам, которые влияют на спрос и предложение активов. В целом я считаю, что в краткосрочной перспективе важнее всего уверенность. Случиться может что угодно, а результаты порой оказываются непредсказуемыми и иррациональными.

9. Рынки меняются, и прежние модели работы устаревают. Противники «вычислительных» фондов указывают на возможные ошибки компьютерного моделирования и лежащих в его основе прогнозов. Компьютеры, которые управляют портфелями, прежде всего ищут выгоду там, где ее можно было получить раньше. Они не могут предсказать изменений этих шаблонов, не могут предчувствовать периоды отклонений и в целом обычно переоценивают надежность исторических данных.

10. Кредитное плечо увеличивает масштаб результата, но не создает стоимости. Вполне разумно использовать кредитное плечо для увеличения инвестиций в активы, доступные по хорошим ценам и предлагающие высокую доходность или высокие премии за риск. Однако опасно при помощи заемных средств приобретать больше активов с невысокой доходностью или спредами за риск — иными словами, активов за полную или избыточную стоимость. Бессмысленно использовать заемные средства, чтобы превратить неадекватную доходность в адекватную.

11. Эксцессы вносят свои коррективы. Когда инвесторы видят все в радужном свете и рынки «оценены идеально» на основе предположения, что все и всегда будет хорошо, жди беды. Она может грянуть, потому что предположения инвесторов оказываются слишком оптимистичными, так как случаются негативные события или просто слишком высокие цены не выдерживают собственного веса.

Бoльшую часть этих одиннадцати уроков можно свести к одному-единственному: будьте внимательны к тому, что происходит вокруг вас: к балансу между спросом и предложением инвестиционного капитала и готовностью его тратить. Мы знаем, как трудно, когда капитал доступен очень ограниченно и с ним неохотно расстаются: нет спроса на стоящие активы, а экономика замедляется. Это называется кредитным сжатием. Но и обратный процесс заслуживает не меньшего внимания. Официального термина для него нет, возможно, его стоит описать как «слишком много денег, слишком мало идей».

Но, как бы он ни назывался, излишек капитала и сопутствующий ему недостаток благоразумия (то, что мы видели в 2004–2007 годах) и их пагубные последствия могут быть вредны для состояния ваших инвестиций, их нужно быстро выявлять и справляться с ними.

www.forbes.ru

8 каверзных вопросов инвесторов — The Village

Осенью я пошла на одну из конференций стартаперов — их в Москве проходит по две в неделю. Выглядело это так. В одном из помещений на «Флаконе» по периметру стояли столы, за которыми сидели начинающие предприниматели. На столах — буклеты, стопки визиток, ноутбуки и планшеты для презентации проектов. Все стартаперы были чрезвычайно молоды и говорили о своих начинаниях очень вдохновенно.

Каждый раз, когда они начинали свою презентацию, вокруг собиралась толпа зевак, раскрыв рот слушающих историю о новой бизнес-идее. Презентации очередного сервиса для предпринимателей, позволяющему понять, насколько хороша их команда, казалось, ничто не угрожает. Но вот из толпы раздался вопрос. «А на чьей методике основан ваш сервис?» — громко сказал уверенный в себе молодой человек. Он пояснил, что несколько лет работал бизнес-тренером, потом присоединился к венчурному фонду, инвестирующему в разного рода стартапы, — самый что ни на есть потенциальный инвестор, от ответов на вопросы которого зависит будущее компании. Стартаперы начали что-то отвечать. Достаточно неуверенно. «Чем ваша идея отличается от сервисов других компаний, я знаю таких десяток?» — не унимался инвестор. Через пару минут стало понятно: чёткого ответа на эти вопросы начинающие бизнесмены дать не могут, и в случае чего денег они не получат. 

Такое может случиться с любым предпринимателем, который решится искать финансирование у инвесторов. Как правило, эти люди завалены презентациями бизнес-идей, устали от бесконечных питчей. Поэтому к новым просителям поддержки они относятся скептически. Как не растеряться на встрече с ними?

В помощь начинающим бизнесменам издание The Next Web подготовило список каверзных вопросов и замечаний, которыми инвесторы любят сбивать с толку стартаперов. В его составлении участвовали эксперты из инвестфондов, которые сами часто так себя ведут. Вот как они советуют себя вести на переговорах с придирчивым инвестором.

«Я забыл, чем вы занимаетесь»

У венчурных инвесторов бессчётное число встреч с предпринимателями, и ещё больше презентаций они получают по почте. Неудивительно, что они могут забыть о вашем проекте вскоре после того, как вы ему о нём рассказали на какой-то стартап-конференции.

Не принимайте такое высказывание близко к сердцу — лучше начните встречу с краткого описания сути вашей идеи и предыдущего опыта. Это позволит избежать неловкой ситуации в процессе разговора.

«Я не понимаю, в чём суть идеи»

Говорите просто и по делу. Придерживайтесь выбранной линии повествования и не перескакивайте с одной истории на другую. Выражайтесь яснее: инвестор, вероятно, не станет читать между строк. Относитесь к нему как к очень ценному клиенту — по крайней мере, вы наберётесь опыта в процессе общения с ним.

Кроме того, убедитесь, что инвестор действительно понимает суть бизнеса, а не просто думает, что понимает. Для этого в конце переговоров стоит добавить: «Я рассказал, что мы делаем, теперь не могли бы вы высказать свои идеи о том, как наш бизнес будет развиваться в дальнейшем?» Это позволит получить отзыв о презентации.

Конечно, это подразумевает, что вы сами понимаете, что делаете.

«Я знаю пару компаний, которые делают нечто подобное»

Любой предприниматель должен хорошо ориентироваться на рынке, на котором он работает, и знать своих конкурентов. Если инвестор не в курсе, стоит рассказать ему о похожих проектах и о преимуществах вашего перед ними.

«Могу ли я увеличить стоимость этого бизнеса?»

Покажите, как инвестор сможет помочь бизнесу вырасти. Каждому из них хочется быть не просто машиной, подписывающей чеки, а помощником и советником, которому можно доверять. Если вы расскажете о том, как участие именно его фонда поможет подняться вашей компании на новый уровень, это повысит шансы на успех.

«Вы не решаете реальные проблемы»

Как ваша компания может изменить мир? Почему кого-то должно волновать, что вы делаете? Так, новая модель перчаток для мороженого вряд ли имеет шансы на успех. Рассеять сомнения инвестора по поводу «реальности» бизнеса можно, описав объём рынка, число потенциальных потребителей и возможную выручку.

«Не уверен, что вы способны справиться с этим»

Покажите, что ваша компания — именно та «команда мечты», которая способна преуспеть в этом деле. Объясните, почему именно у вас есть идеально подходящий для этого набор знаний, умений, связей, а также желание достичь цели. Если инвестор может вложиться только в одну компанию на вашем рынке, докажите ему, что это должна быть именно ваша компания.

«Не думаю, что могу себе это позволить»

Иногда инвесторы связаны другими проектами фонда, в которых предстоят очередные раунды инвестиций, и не могут тратить деньги на что-то ещё. Но это не значит, что они не смогут инвестировать в вашу компанию в будущем. Приготовьтесь к тому, что вам придётся подождать, пройти через разные этапы утверждения проекта.

«Мне не нравится проект»

Вы не доллар, чтобы вас все любили. Иногда после остроумной презентации или долгой беседы «химии» с инвестором не возникает. Такова жизнь — продолжайте искать дальше.

www.the-village.ru

Встреча с инвестором: какие вопросы вас ждут

У вас есть крупная идея, есть видение. По своему опыту привлечения капитала, могу сказать, что инвесторы обычно задают схожие вопросы по поводу команды, рынка, продукта, охвата потребителей, бизнес-модели и капитализации. По моему мнению, можно задавать вопросы получше (но об этом позже). Ниже приведены 6 категорий, на которые стоит обратить пристальное внимание во время презентации проекта инвесторам. Прежде чем мы рассмотрим весь список, я бы хотел сделать шаг назад и поговорить о двух должностях, которые мне довелось занимать.

В 2005 году Джон Кэллаган и Фил Блэк основали True Ventures и попросили меня присоединиться к ним в качестве венчурного партнёра. На тот момент я был основателем Sphere, поэтому целиком и полностью был сосредоточен на воплощении моей идеи в жизнь. Предприимчивые Джон и Фил предложили мне должность инвестора на неполный рабочий день, что позволило мне работать над своим стартапом во время инвестирования в другие. Изначально я собирался помогать и направлять Sphere вплоть до логического этапа их «самостоятельного отрыва», а затем переключиться на должность ментора и работать полный день в качестве венчурного партнёра, инвестируя в новые возможности. Мифический «отрыв» так никогда не наступил (вот это сюрприз!), и команда из True Ventures настаивала на том, чтобы я выполнял обе роли (СЕО/ основателя и партнёра). Я не уверен, как именно, но это работает: я становлюсь лучшим предпринимателем, поскольку инвестирую, а инвестирую я лучше, потому что являюсь основателем стартапа. С 2005 года я основал и удачно продал два бизнеса (about.me и Sphere), выкупил обратно about.me. Теперь True Ventures руководит пятью фондами общей стоимостью $1 млрд, с инвестициями в более 175 стартапов. У меня была особая привилегия: я одновременно был основателем и венчурным капиталистом. Несмотря на то, что должности друг друга дополняют, они всё-таки требуют различного склада ума, что часто заставляло меня переключаться с одного рода деятельности на другой. Для сегодняшней статьи я выступаю в роли «венчурного капиталиста», поэтому давайте сосредоточимся на вопросах инвестора, к которым должен быть готов основатель при поиске посевных инвестиций.

По теме: Как правильно презентовать проект инвестору 

Итак, вот основные вопросы, которые интересуют инвестора во время презентации проекта:

1. Команда. Кто вы, и кто ещё состоит в вашей команде? Почему именно вы компетентны в решении проблем, с которыми имеете дело? Какими уникальными знаниями вы обладаете? Какие у вас есть нечестные преимущества? Кто ваши главные советчики? Какие бизнес-ангелы заявляли о том, что хотели бы инвестировать в ваш проект? Если вы убедите инвестора в эффективности своей команды, то они начнут присматриваться и по-настоящему вас выслушают.
2. Рынок. Какие возможности вы рассматриваете и какие шаги предпринимаете для того, чтобы выйти на рынок? Что вы делаете для того, чтобы выгодно отличаться от других и быть лидером рынка? Насколько широк ваш рынок услуг в общем масштабе (то есть рынок или потребители, из которых вы будете извлекать непосредственную выгоду, а не заявления в духе «наш местный рынок довольно обширный, мы сосредоточены на локальном рынке, поэтому естественно, мы расширимся»)?
3. Продукт. Какие проблемы вы решаете? Почему это интересно клиентам? Чем ваш продукт лучше остальных? Насколько в действительности велика разница между вами и конкурентами? Какие основные этапы развития продукта ждут его в будущем? Кто ваши соперники? Почему вы их победите?
4. Охват аудитории. Каким образом вы собираетесь сделать продукт узнаваемым и привлечь первых пользователей? Как вы будете набирать клиентов (SEO, SEM, виральностью, радиорекламой, рассылкой, пиаром или чем-то другим)? Некоторые могут спросить о стоимости за приобретение одного клиента и средней выручке на одного пользователя (ARPU). Какие преимущества, если такие имеются, у вас есть в плане распространения? Насколько хорошо они сработали? Что сработало, а что нет? Как вы собираетесь дальше распространять продукт?
5. Бизнес-модель. Какая у вас бизнес-модель? Как вы получаете прибыль? Какова структура рынка и его движущие силы? Как эти движущие силы отображаются в вашей стратегии? Какие у вас экономические единицы измерения (CPA, отток клиентов, lifetime value)? Есть ли какие-то правовые или нормативные вопросы, которые необходимо будет решить?
6. Капитализация. Сколько вы привлекаете денег? Почему именно такое количество? Как вы используете собранный капитал? Каких целей эти деньги позволят достичь? Какой у вас намеченный диапазон изначального капитала?

По теме: О чем думает инвестор, когда ему презентуют стартап

Как я уже говорил выше, я не поклонник вышеперечисленных вопросов. Разумеется, они крайне важны, но наш фонд (True Ventures), в основном, интересуют две вещи:

Почему вы это делаете? Мы хотим понять, чем руководствуется создатель стартапа. Хотим докопаться до эмоциональных мотивов основателя/основателей, чтобы понять, как претворить их идею в жизнь. Очень важно выяснить, есть ли у них определённая мотивация для создания компании, а что ещё важнее, есть ли у них заразительная энергия для того, чтобы привести механизм в действие. Именно по этой причине мы инвестировали, например, в Джеймса Фримана, создателя Blue Bottle Coffee, одного из основателей движения крафтового кофе. Когда мы познакомились с Джеймсом, мы сразу поняли, что Blue Bottle Coffee была не обычной компанией по приготовлению кофе, она была чем-то большим. Мы заметили (и именно поэтому занялись проектом), что Джеймс и его команда задают целую тенденцию. Дело не только в том, что они по-особому обжаривают и подают кофе в Blue Bottle, мы обратили внимание на его ценности. Руководствуясь своими убеждениями, он находил ингредиенты, помогал фермерам в развивающихся регионах мира выращивать чистейшие органические зёрна высокого качества, что способствует устойчивому развитию. Его ценности выражались в том, как он выбирал расположение магазинов, доверяя развивающимся районам, в том, как страстно он подходил к оформлению мелких архитектурных деталей, которые делали каждое кафе особенным, в том, как они подавали продукт (в каких чашках, из какого материала, при какой температуре, отдельные сорта кофе против смешанных и т.д.). Продумывать всё до мельчайших деталей, чтобы привносить красоту в нашу повседневность, — такая философия привела к возникновению особой культуры вокруг процесса приготовления кофе.

Джеймс Фриман на дегустации кофе. Источник: oreginlive.com

Мы поняли, что самые вдохновляющие основатели не просто создают компании, они рисуют в воображении образ жизни, видение того, каким будет мир в будущем, а не того, как люди что-то делают сейчас. Помните, как совсем недавно мы ещё ходили с бумажными картами. В сознании таких основателей идеи обретают смысл. Они знают, как люди будут использовать их продукт, как он изменит их жизни, и именно эти мысли делают стартап провидческим. Мы хотим поддержать эту категорию основателей, предоставив им возможности действовать. Возьмите, к примеру, Криса Андерсона, основателя 3D Robotics, бывшего главного редактора журнала Wired. Его дрон не просто будоражит наше воображение, он совершенно потрясает его. Сидя с детьми за кухонным столом, Крис решил по-новому использовать конструктор Lego и сделать так, чтобы он взлетел. Перемотаем несколько лет вперёд, и увидим, как 3D Robotics становится лидером в коммерческом применении дронов. О дронах ходит много слухов, касающихся проблем конфиденциальности и защиты данных. Но нам не доводилось слышать о том, что эти технологии применяются в сельском хозяйстве, что фермеры используют их для наблюдения и ухода за урожаем и скотом, что дроны применяются в спортивных репортажах, в индустрии кино, недвижимости. Диапазон применения этой технологии безграничен — он настолько горизонтален, настолько глубок, и именно поэтому будоражит наше воображение.

По теме: Как устроен рынок беспилотников

Крис Андерсон. Источник: drone.blog

Когда вы готовитесь представить проект, подумайте о том, как вписывается ваша мотивация в настрой всей команды. Аналогичным образом, до запуска остановитесь и расскажите историю о продукте, который изменит жизнь людей. Если у вас получится это сделать хорошо, то вы на полпути к тому, чтобы привлечь высококачественных инвесторов.

Об авторе: Тони Конрад — венчурный капиталист, основатель about.me/Sphere, True Ventures (WordPress, MakerBot, Blue Bottle Coffee, High Fidelity, Slack, Pluralsight).

Нашли опечатку? Выделите текст и нажмите Ctrl + Enter

rb.ru

10 неожиданных вопросов, которые может задать стартапу венчурный инвестор

Кэролайн Каммингс (Caroline Cummings), ссылаясь на свой опыт реализации технологических стартапов и выступлений перед венчурными инвесторами, написала о 10 услышанных вопросах, которые вводили ее в замешательство.

Она – основатель и СЕО VARO Ventures Incorporated, бизнес-консалтинговой фирмы, специализирующейся на создании предпринимательских экосистем и культур. У Кэролайн, по ее утверждению, есть успешный опыт сбора денег для своих стартапов (около $1 млн). Последний из них – интернет-компания по покупке недвижимости RealLead. Сейчас в качестве венчурного катализатора сотрудничает с региональным акселератором в США Oregon RAIN.

Hubs приводит свободный перевод статьи Кэролайн на ресурсе Bplans – ее рекомендации, которые помогут стартаперам лучше подготовиться к подобным интервью. Вместе с тем мы подобрали созвучные тезисам Кэролайн интересные советы бизнес-ангелов – Дэвида Коэна (David Cohen) и Марка Састера (Mark Suster):

Придя со своим бизнес-планом на собеседование к потенциальным инвесторам, многие, вполне логично, ожидают вопросов о команде, охвате рынка, финансовых показателях, маркетинговой стратегии и т. п. Предугадать их несложно, исходя из расхожих представлений о стороне, заинтересованной застраховать свои средства от потерь в слишком рисковых проектах. Но некоторые вопросы – которые больше относятся к психологии, нежели к маркетингу и менеджменту – могут застать стартапера врасплох. Поэтому ознакомиться с ними предварительно и продумать ответы не помешает.

1. Кто верит в вас и как установить с ним контакт?

Задавая подобный вопрос, инвестор хочет знать, кто ваш ментор, советчик. Ответ даст ему понять, есть ли люди, верящие в ваш проект, ваши способности, потенциал.

По наблюдениям бизнес-ангела Дэвида Коэна, которыми он поделился в своем блоге, большинство стартаперов вспоминают о менторах на этапе поиска финансирования под проект, что неправильно. Вместе с тем, по его словам, многие не замечают, что ментор у них уже есть – им может быть кто-то из родных, лучший друг, бывший босс или университетский преподаватель.

О поиске ментора, считает Коэн, нужно задумываться еще на начальной стадии работы над стартапом. Он советует обратить внимание на небольшие компании, вызывающие уважение.

По его словам, создатели успешных компаний зачастую охотно вовлекаются в стартап-сообщества, ведомые чувством эмпатии к «энергичным основателям, напоминающих им молодую версию себя». Также он советует не выбирать ментора, исходя из полученной селективной информации о потенциальном наставнике. Более глубокое представление о нем может дать его блог. «Твой грандиозный ментор – не обязательно должен быть грандиозным для каждого», – убежден Коэн.

2. Чьим предпринимательским опытом вы вдохновляетесь?

Инвестор больше узнает о вас, если вы назовете имя бизнесмена, который является для вас примером.

3. Посредством каких инструментов отслеживаете тренды рыночного сегмента, в котором хотите реализовать свою бизнес-идею?

Инвестор хочет знать глубину познаний заемщика в сфере индустрии, в которой тот планирует работать, какими источниками он воспользуется для получения данных о текущих процессах в интересующем рыночном сегменте, а также как будет применять собранную информацию.

4. Расскажите историю об использовании вашего продукта, услуги.

Эта позиция автоматически должна быть включена в презентацию стартапера. Лучшие презентации начинаются с истории о том, как ваш продукт или услуга помогают людям решать различные важные задачи.

5. Возможна ли масштабизация вашего бизнеса при меньшем бюджете?

Каждый инвестор хочет знать не только общую сумму инвестиций в масштабирование бизнеса, но и о возможности по сокращению расходов. Здесь стоит обдумать какие именно статьи затрат бюджета, на сколько и почему можно снизить и от чего конкретно придется отказаться. В связи с этим не будет лишним разработать гибкий бюджет, с разными моделями масштабирования бизнеса.

6. Как можно идентифицировать 5 покупателей вашего продукта/услуги?

Если инвесторы сочтут вашу презентацию интересной, они приступят к так называемому due diligence (процесс комплексной оценки бизнеса). Они будут расспрашивать о ваших клиентах: кто они, каким образом вы определили их портрет, как их нашли, как они оценивают ваш продукт, как используют, отвечает ли это вашему замыслу, как выстраиваете коммуникацию с ними т. п.

7. Как будет выглядеть рынок через 5 лет после выхода на него вашего продукта?

Стартапер должен нарисовать для воображения слушателя будущее покупателей, длительное время использующих созданные им продукт или сервис. Эта картинка призвана убедить инвесторов в том, что заемщик способен мыслить стратегически и понимает, как продукт и поведение покупателя будут развиваться во времени.

8. Какие ошибки были сделаны вами в этом бизнесе и чему научили?

Инвесторы понимают, что лидерами, в том числе и в бизнесе, становятся не сразу. Провалы – часть роста, этапы, которые каждый должен пройти на пути к успеху. Поэтому нужно спокойно проанализировать свои упущения. Впрочем, не только свои, но и своих конкурентов – бывших и нынешних.

О важности такого подхода резонно подчеркивает Марк Састер в статье на Both Sides of the Table. «Изучи свою историю. Если собираетесь запустить компанию, которая будет конкурировать с RottenTomatoes, вам необходимо изучить и то, благодаря чему они стали успешными, и что случилось с 20 другими компаниями, которые пытались выбить из-под них табурет. Думаете, никто не старался превзойти IMDB? Мне известны 10 таких попыток. Хотите потеснить Evite? Почему же многие до вас потерпели поражение? TripAdvisor? Да, все мы знаем, что они непревзойденные. Но этот жестокий игрок убил много компаний, которые были на рынке до него.

Любой рынок уже завален компаниями. Это не означает, что вы не добьетесь успеха. Но не задаваться вопросом «что у конкурентов пошло не так» и «чему нас это учит» – значит отказаться от огромного преимущества – возможности стать на плечи тех, кто пришел до вас», – написал он.

9. Если спустя 3 или 5 лет мы сочтем, что вам больше не надо продолжать управлять этой компанией, какой будет ваша реакция?

Достаточно часто происходит, что со временем основатель покидает руководящую должность, которую он занимал со времен основания компании. Это естественный процесс, когда на этапе масштабирования бизнеса приходят другие управленцы. Задав подобный вопрос, инвестор хочет убедиться, что девелопер осознает и спокойно принимает такой исход событий.

10. Вас когда-нибудь увольняли? Расскажите об этом подробнее.

Ответ на этот вопрос должен показать, какие преграды были вами преодолены, какие уроки вынесены.

Один инвестор, пишет Кэролайн, вкладывал капитал только в предпринимателей, которые решили основать свой бизнес после увольнения, объясняя это своего рода симпатией к тем, кто вынужден был потерять статус-кво.

В этом контексте напоминаем читателям известную историю со Стивом Джобсом, которого в 30 лет уволили из его собственной компании Apple, и в которую он, спустя десять лет, вернулся – вместе с инновационными идеями известных гаджетов iPod, iPhone, iPad. Еще один интересный случай. Фонограф – прибор для звукозаписи и воспроизведения, – сделавший Томаса Эдисона знаменитостью, также был изобретен им после увольнения. Может, в этом что-то есть?

hubs.ua

Личный наставник мультимиллионеров рассказывает, что мешает правильно вкладывать деньги

В первых числах сентября в издательстве «Попурри» выйдет новая книга Тони Роббинса «Непоколебимый. Ваш сценарий финансовой свободы».

Она отвечает на вопросы, как оставаться спокойным и непоколебимым в разгар финансовых потрясений и денежных катастроф? Непоколебимые люди умеют справляться со страхом, быстро возвращают себе внутреннее спокойствие. Их ясный ум позволяет ориентироваться в условиях всеобщей паники и даже воспользоваться ею в своих целях.

Автор Тони Роббинс — коуч № 1 в мире и личный наставник мультимиллионеров, голливудских звезд, олимпийских чемпионов и членов королевских семей.

Книга написана в соавторстве с Питером Маллуком, единственным человеком в истории, которого журнал «Barron’s» на протяжении трех лет подряд называл лучшим финансовым консультантом США. Вместе они рассказывают о том, как управлять своими финансами, избегать ненужных рисков и потерь и обрести материальную независимость. 

marketing.by в рамках совместного проекта с издательством «Попурри» публикует отрывки из книги, глава 8 " Шесть главных инвестиционных ошибок и способы их избежать".

ЗНАЙ ТО, ЧТО ДЕЛАЕШЬ,И ДЕЛАЙ ТО, ЧТО ЗНАЕШЬ 

Лучшие инвесторы прекрасно осознают необходимость таких систем, поскольку понимают: какими бы талантами ни обладал человек, он всегда может ошибиться, что повлечет за собой крайне неприятные последствия! Им хорошо известно: недостаточно знать, что надо делать. Надо еще делать то, что знаешь. Для этого и требуется системный подход.

Я уже больше двадцати лет консультирую Пола Тюдора Джонса, делая основной упор на постоянное обновление и совершенствование систем, которые он использует при принятии инвестиционных решений. Я познакомился с Полом как раз в тот момент, когда он заключил одну из самых успешных инвестиционных сделок в истории, полностью воспользовавшись возможностями рынка в «черный понедельник» 1987 года, когда биржа за один день рухнула на 22 процента. Пол же в том году сумел получить для своих инвесторов доход в размере 200 процентов. Однако, добившись такого результата, он стал слегка самоуверенным (об этом недостатке мы подробно поговорим немного позже) и начал игнорировать некоторые годами создававшиеся жизненно важные системы, которые, собственно, и привели его к успеху.

Чтобы подкорректировать ситуацию, я встретился с коллегами Пола, в том числе с некоторыми из самых известных инвесторов вроде Стэнли Дракенмиллера. Мне хотелось узнать, чем поведение Пола в прошлом отличалось от нынешнего. Я опрашивал его сотрудников, просматривал видеозаписи его самых успешных переговоров. В результате мне удалось создать своего рода памятку — простой набор критериев, которыми ему следовало руководствоваться, принимая решения.

Например, один из критериев, о котором мы договорились, заключался в том, что перед принятием решения нужно удостовериться, что в данной сделке есть какая-то изюминка, отличающая ее от остальных. Далее надо было обнаружить в ней асимметричность риска и выгоды: «Каково соотношение? Один к трем? Или один к пяти? Смогу ли я получить непропорционально большие доходы по отношению к степени риска? Какова потенциальная прибыль? Чем я рискую?» Затем надо было спросить себя: «Где предел терпения у других инвесторов? До каких значений должна опуститься цена, чтобы они не выдержали и начали продавать активы?» Этот порог и становился для него начальной точкой инвестирования. Наконец, если расчеты оказывались неверными, необходимо было определить механизм выхода из ситуации. Общим звеном для всех критериев Пола был набор вопросов, которые он задавал себе, чтобы проверить свои убеждения и более объективно взглянуть на ситуацию.

И хотя все эти вопросы были очень важны, действовать их могла заставить только дисциплина. В конце концов, любая система чего-то стоит лишь тогда, когда вы используете ее на практике! Чтобы убедиться в том, что это так и будет, я попросил Пола написать письмо всем членам своей команды трейдеров и четко объяснить в нем, что ни одно инвестиционное решение не должно приниматься без предварительной проверки с помощью следующих вопросов: «В чем основное отличие этой сделки? Присутствует ли в ней асимметричность риска и выгоды? В каком соотношении? Что является начальной точкой инвестирования? Когда необходимо остановиться?»

В качестве следующего шага все они получили инструкцию не производить никаких операций сразу же после удара колокола, возвещающего о начале торгов на бирже, так как Пол понимал, что сделка на этом этапе зачастую представляет собой бездумную реакцию на состояние рынка, в результате чего покупка совершается по завышенной цене, а продажа — по заниженной. Как видите, выдающиеся инвесторы вроде Пола осознают фундаментальную истину: от психологии может зависеть и успех, и неудача, поэтому необходима система, не позволяющая сбиться с курса.

80 ПРОЦЕНТОВ ПСИХОЛОГИИ, 20 ПРОЦЕНТОВ УМЕНИЯ

На протяжении четырех десятилетий я изучал самых успешных людей в различных областях деятельности, таких как инвестирование, бизнес, образование, спорт, медицина и шоу-бизнес. Раз за разом я находил подтверждение тому, что 80 процентов успеха зависят от психологии, а 20 процентов — от умения. Прочитав эту книгу, вы усвоите не только основные навыки инвестирования, но и, что более важно, методы управления своими эмоциями на основе понимания долгосрочных закономерностей рынка. Психология здесь важнее умения. Без нее вся эта игра будет похожа на шаткий стол, стоящий на ногах разной длины.

Психология инвестирования — невероятно многообразная и сложная тема. Существует даже область науки, изучающая поведенческие аспекты финансовой деятельности, в том числе когнитивные и эмоциональные факторы, заставляющие инвесторов поступать нерационально. Зачастую эти факторы подталкивают людей к масштабным инвестиционным ошибкам, заключающимся в попытках угадать подходящее время для инвестирования, игнорировании комиссионных расходов или отказе от диверсификации.

Наша цель заключается в том, чтобы изложить материал коротко и ясно! В этой небольшой главе мы объясним, что вам на самом деле требуется знать о шести самых больших ловушках психологии, и научим избегать наиболее распространенных ошибок. Рей Далио говорил мне: «Если ты осознаешь пределы возможного, то сможешь приспособиться к обстановке и победить. Если ты не осознаешь этих пределов, то столкновение с ними обернется болью». Формируя системный подход, вы освобождаетесь от тирании обстоятельств и начинаете управлять ситуацией, так же как и лучшие инвесторы в мире.

Ошибка № 1: предубежденность Почему лучшие инвесторы всегда выслушивают альтернативные мнения 

Во время предвыборных баталий 2016 года между Дональдом Трампом и Хиллари Клинтон вы, возможно, сами участвовали в ожесточенных политических «дебатах» с друзьями. Но не возникало ли у вас ощущения, что на самом деле дебатами там и не пахло, потому что у каждого уже было твердо сформировавшееся мнение? Люди, которым нравился Трамп, поливали грязью Клинтон, и наоборот. При этом похоже было, что ничто не способно изменить их точку зрения!

В наши дни все это усугубляется средствами массовой информации. Многие люди смотрят телевизионные каналы, например MSNBC или Fox News, придерживающиеся, как правило, какой-то одной точки зрения. Поступающие к нам новости фильтруются социальными сетями и другими организациями сильнее, чем когда-либо. Что же в результате? Создается ощущение, что мы находимся в камере, где от стен эхом отражаются только наши собственные убеждения.

Выборы 2016 года продемонстрировали прекрасный образец предубежденности, заставляющей людей прислушиваться лишь к той информации, которая подтверждает их собственные взгляды и мнения.

Из-за этой тенденции мы игнорируем, недооцениваем или объявляем недостоверными все сведения, которые противоречат нашим убеждениям.

Для инвесторов такая предубежденность представляет большую опасность.

Представьте, к примеру, что вам нравится какая-то категория активов. В этом случае вы будете выискивать информацию, которая оправдывает их покупку (наши убеждения нуждаются в подкреплении). Инвесторы нередко заглядывают в бюллетени и заходят на сайты, где размещается такая подтверждающая информация в отношении акций, которые имеются у них в портфеле. Они читают статьи, расхваливающие именно те секторы экономики, в которые они вкладывают деньги. Но как быть, если ситуация изменится и успешные прежде компании и отрасли вступят в период спада? Готовы ли вы поменять свою точку зрения и признать, что продолжение прежней политики было бы ошибкой?

Достаточно ли вы гибки, чтобы отказаться от прежних убеждений, или продолжаете упорно на них настаивать? Питер Маллук наблюдал все это собственными глазами, имея дело с одной из новых клиенток, до этого заработавшей целое состояние на акциях биотехнологической компании, цена на которые неуклонно росла более десяти лет подряд. В общей сложности она вложила в эти акции почти 10 миллионов долларов. Питер и его команда в Crea tive Planning составили для нее план диверсификации, в соответствии с которым долю этих акций следовало резко сократить. Клиентка сначала согласилась, но потом передумала и заявила, что она лучше разбирается в делах этой компании и уверена, что цена акций и впредь будет расти. Женщина сказала Питеру: «Вы можете говорить что угодно, но именно благодаря этим акциям я вошла в число ваших клиентов!».

На протяжении четырех следующих месяцев Питер и его сотрудники пытались убедить эту женщину начать диверсификацию, но она не хотела их даже слушать. Тем временем цена акций снизилась вдвое, лишив ее 5 миллионов долларов. Клиентка была настолько подавлена, что уперлась и решила ждать, пока их стоимость не восстановится. Но этого так и не произошло. Если бы она послушалась доброго совета, противоречившего ее убеждениям, то сегодня снова была бы на пути к полной финансовой свободе.

Данный пример попутно демонстрирует еще один эмоциональный феномен: инвесторы склонны придавать больше ценности активам, которыми они уже владеют, невзирая на их реальные достоинства и недостатки! Это мешает им расставаться с ними с целью покупки чего-то лучшего. Не стоит слишком сильно привязываться к своим инвестициям, потому что, как утверждает пословица, любовь слепа! Лучше оставаться реалистом и прочно стоять на ногах.

Решение: консультируйтесь с квалифицированными людьми, которые не согласны с вами 

Даже самые лучшие инвесторы знают, что они подвержены предубежденности, поэтому делают все возможное, чтобы противостоять данной тенденции. Они активно интересуются мнениями других людей, не совпадающими с их собственными. Разумеется, важно найти не просто человека, который с вами не согласен, а того, кто обладает знаниями, опытом, умом и способен дать обоснованный совет.

Вряд ли кто-то понимает это лучше, чем Уоррен Баффет. Он регулярно консультируется со своим партнером Чарли Мангером, обладающим блестящим и острым умом. В своем отчете за 2014 год Баффет рассказал, как Мангер всего одной фразой убедил его изменить свою инвестиционную стратегию, предложив взамен более разумный подход. Он сказал: «Забудь о том, чтобы покупать хорошие компании по прекрасной цене. Лучше покупай прекрасные компании по хорошей цене».

Другими словами, Уоррен Баффет — величайший инвестор в истории — открыто признает, что его успехи объясняются готовностью следовать советам своего партнера, обладающего несокрушимой логикой. Вот как важно бывает порой отказаться от своей привычки прислушиваться только к тем мнениям, которые подтверждают наше собственное!

Рей Далио также настойчиво ищет людей, чье мнение противоречит его собственному. «На рынке очень трудно быть правым, — рассказывал он мне. — Поэтому я пришел к выводу, что бывает полезно поговорить с людьми, которые придерживаются другой точки зрения, и понять, чем они это объясняют... Обоснованное противоречие — замечательная штука. Ключевой вопрос здесь звучит так: чего я еще не знаю?»

Будучи инвестором, вы окажете себе большую услугу, если найдете человека, которого уважаете (в идеальном случае это будет финансовый консультант, обладающий обширным и безупречным опытом), и основательно поспрашиваете его, чтобы выяснить то, чего еще не знаете. Обдумывая крупную инвестицию, я всегда советуюсь с друзьями, которые придерживаются другой точки зрения, например, со своим мудрым приятелем и гениальным предпринимателем Питером Габером. Я объясняю ему свою позицию, а затем спрашиваю: «В чем может быть моя ошибка? Возможно, я чего-то не вижу? Чем я рискую? На какие возможности не обращаю внимания? С кем еще можно было бы посоветоваться на эту тему?» Такие вопросы помогают мне противостоять опасным предубеждениям. 

Ошибка № 2: принятие разовых событий за долгосрочные тенденции Почему большинство инвесторов покупают не то, что надо, и не вовремя

Одна из самых распространенных — и опасных — ошибок при инвестировании — это наша убежденность в том, что текущий тренд будет продолжаться и впредь. А когда ожидания инвесторов не оправдываются, они зачастую начинают реагировать неадекватно, на что рынок отвечает единственным привычным для себя способом.

Прекрасным примером могут служить президентские выборы 2016 года. Все считали, что Хиллари Клинтон, уверенно лидировавшая в предвыборной гонке, одержит сокрушительную победу или как минимум заметно опередит своего соперника. К этому сводились почти все предсказания. К полудню в день выборов букмекеры по всей стране были уверены, что вероятность победы Клинтон составляет 61 процент. Однако к восьми часам вечера прогнозы резко поменялись, и теперь уже фаворитом считался Трамп, шансы которого оценивались в 90 процентов. 

Когда были подсчитаны голоса, выяснилось, что ожидания избирателей не оправдались, и сразу же последовала реакция инвесторов, причем весьма бурная. Фьючерсы на индекс Dow Jones упали более чем на 900 пунктов.

Как ни странно, назавтра рынок развернулся в обратную сторону и те же фьючерсы подскочили на 316 пунктов, так как инвесторы начали приспосабливаться к новой версии реальности. В последующие недели мы стали свидетелями неуклонного биржевого роста. Я пишу эти строки в декабре 2016 года, и на протяжении всего последнего месяца фондовый рынок демонстрирует тенденцию к подъему. Индекс S&P 500 третий день подряд перекрывает абсолютный максимум, а промышленный индекс Dow Jones в одиннадцатый раз за месяц обновляет рекорды!

Как, по-вашему, должны сейчас чувствовать себя инвесторы? Смею думать, что совсем неплохо! Когда вы читаете, что рынок уверенно растет, трудно не ощущать восторга! Глядя на свой инвестиционный портфель, вы, возможно, замечаете, что он никогда еще не был таким весомым. Жизнь прекрасна! Признаюсь, я не представляю себе, в каком направлении будет двигаться рынок дальше, и большинство выдающихся инвесторов мира подтвердят вам, что этого никто не знает! Однако мне хорошо известно, как сильно склонны увлекаться люди в такие времена. Нахлынувшие эмоции убеждают их, что хороший период будет длиться вечно! Точно так же в период падения рынка они начинают думать, что ситуация никогда не восстановится. Уоррен Баффет говорит: «Инвесторы проецируют на будущее то, что они видели в недавнем прошлом, и с этой их привычкой ничего невозможно поделать».

Чем это объяснить? Только психологией. Когда мы пытаемся оценивать вероятность возникновения тех или иных событий в будущем, то недавно пережитый опыт представляется нам более весомым аргументом, чем какой-либо другой. Когда на рынке правят быки, нейроны мозга постоянно напоминают нам о том, что все недавние события были позитивными, и в результате мы ожидаем, что этот положительный тренд будет продолжаться! Почему это так опасно? Потому, что, как мы уже знаем, одно время года на финансовом рынке может внезапно смениться другим и быки уступят место медведям, или наоборот. Не пополняйте число тех людей, которые, пережив долгое солнечное лето, приходят к выводу, что дождей больше никогда не будет.

У тех, кто придерживается тенденций, модных течений и популярных взглядов, никогда не будет великих достижений. Джек Керуак

Недавно я брал интервью у Гарри Марковица — знаменитого экономиста, которому была присуждена Нобелевская премия за «современную портфельную теорию», которая является основой наших сегодняшних представлений о распределении активов и снижении риска. Гарри — финансовый гений. В свои восемьдесят девять лет он уже повидал все на этом свете, поэтому мне не терпелось побеседовать с ним о самых распространенных инвестиционных ошибках, которых следует избегать.

Вот что он мне рассказал: «Самая большая ошибка, которую допускают мелкие инвесторы, — это покупка активов во время подъема рынка в надежде на то, что это движение продолжится вечно, и продажа на фоне падения рынка из-за боязни, что этот спад никогда не закончится».

Да, в соответствии с общей закономерностью люди верят, что текущие инвестиционные тренды будут продолжаться и в будущем. Инвесторы раз за разом оказываются в западне, покупая то, что сегодня пользуется спросом (и отвергая непопулярные предложения), будь то растущие словно на дрожжах акции Tesla Motors или паи взаимных фондов, только что получившие «5 звезд». Гарри сетует: «Они покупают все, что находится на подъеме!» Люди полагают, будто эти взмывающие к небу ракеты будут сиять вечно. Но, как мы говорили в главе 3, сегодняшние победители завтра окажутся в числе проигравших. Если помните, то в ходе одного из исследований было установлено следующее: из 248 фондов, получивших «5 звезд» от рейтингового агентства Morningstar, лишь четыре сумели сохранить этот рейтинг спустя десять лет!

Тренды — как лошади: на них легче ехать туда, куда они сами направляются. Джон Нейсбит

Но даже зная это, брокеры привычно рекламируют фонды, которые добились хороших показателей в прошлом году, хотя в следующем окажутся в числе неудачников. Инвесторы же имеют обыкновение приходить, когда гости с вечеринки уже расходятся. Из-за этого они упускают все выигрыши и в полной мере участвуют только в убытках. Дэвид Свенсен охарактеризовал эту ситуацию в нескольких словах: «Люди обычно покупают паи фондов, демонстрирующие высокие показатели. Они надеются на выигрыш. А затем, когда результаты этих фондов оказываются никудышными, продают паи. Как следствие, они постоянно покупают задорого, а продают задешево. Так деньги не делаются».

Решение: не продавайте, а проводите ребалансировку

Лучшие инвесторы мира создают для себя перечень простых правил, которыми руководствуются, когда ситуация становится слишком эмоциональной. Эти правила позволяют не сворачивать с курса и ориентироваться на долгосрочные цели. Возможно, вам тоже стоит завести список, который будет определять ваши инвестиционные цели, факторы риска, на которые следует обращать внимание, и надежные способы преодоления препятствий, возникающих на пути к успеху. Поделитесь этим перечнем с человеком, которому вы доверяете. 

В идеале это должен быть опытный финансовый консультант. Он поможет выработать программу, которая подчинит ваши действия правилам, а не импульсивным побуждениям мозга, нацеленным на выживание. Рассматривайте такой свод правил как финансовый эквивалент второго пилота, который контролирует ваши действия и подтверждает, что вы находитесь на правильном курсе, а не направляете свой самолет в склон горы!

Важным аспектом этих инвестиционных правил является заранее принятое решение относительно того, как вы намерены диверсифицировать риски и распределять активы, то есть в каком соотношении в вашем портфеле будут находиться акции, облигации и альтернативные активы. Если вы заранее не оговорите эти принципы, то с появлением новых возможностей состав вашего портфеля начнет меняться и будет отражать вашу реакцию на текущий момент; он уже перестанет представлять собой идеальное соотношение на долгосрочную перспективу. Если помните, то одно из решений, позволяющих избежать влияния эмоций, заключается в регулярной ребалансировке портфеля один раз в год.

Какое значение это имеет? Гарри Марковиц продемонстрировал мне пример, в котором у инвестора поначалу имеется 60 процентов акций и 40 процентов облигаций. Если фондовый рынок переживает подъем, то может сложиться ситуация, когда те же самые акции по стоимости составят уже 70 процентов, а облигации — только 30 процентов.

В этом случае программа автоматически предусматривает продажу части акций и покупку дополнительного количества облигаций, чтобы восстановить баланс. Вся прелесть ребалансировки, по словам Гарри, состоит в том, что вы покупаете дешево, а продаете дорого.

Ошибка № 3: самоуверенность Признайте, что переоценка своих способностей и знаний — это прямой путь к катастрофе!

Если у вас складывается впечатление, что я вторгаюсь в вашу личную жизнь, то заранее прошу прощения, но мне необходимо задать вам три вопроса. Считаете ли вы, что ваши водительские навыки выше среднего уровня? Считаете ли вы, что в постели вы лучше, чем многие другие? Выглядите ли вы привлекательнее, чем среднестатистический житель? Не беспокойтесь, я ни с кем не собираюсь делиться вашими ответами!

Я задал эти нескромные вопросы для того, чтобы проиллюстрировать один момент, который может оказаться очень важным для вашего финансового будущего. У людей есть опасное обыкновение считать себя лучше (или умнее), чем они есть на самом деле. Попросту говоря, мы постоянно переоцениваем свои способности, знания и перспективы на будущее.

В ходе бесчисленного количества исследований были прекрасно продемонстрированы самые абсурдные примеры чрезмерного самомнения. Например, согласно результатам одного из опросов, 93 процента выпускников автошкол считают себя хорошими водителями. 

В ходе другого опроса 94 процента преподавателей колледжа указали, что обладают профессиональными навыками выше среднего уровня, а 79 процентов студентов заявили, что они честнее и порядочнее других, хотя 60 процентов из них признались, что списывали на экзаменах. Каждый из нас считает себя членом клуба высокоморальных личностей под названием «Я бы никогда так не поступил». Все это напоминает вымышленный город Лейк-Уобегон из радиоспектакля по сценарию Гаррисона Кейлора, где «все женщины сильны, мужчины красивы, а у всех детей развитие выше среднего уровня». Каким образом у инвесторов появляется самоуверенность? Часто «профессионалы» убеждают их в преимуществах какой-то новой категории активов, которая даст сто очков вперед любым другим. Срабатывает эффект внушения, и трюк продавца становится внутренней убежденностью клиента.

Некоторые люди успешно ведут бизнес и вообще удачливы в жизни, поэтому они считают, что и в качестве инвесторов будут столь же успешны. Это кажется им вполне логичным, но вы-то уже знаете, что инвестирование является весьма сложным и непредсказуемым занятием. К сожалению, самоуверенность в этой области может разрушить финансовое будущее.

Можно ли сказать, что одни люди более склонны к самоуверенности, чем другие? Профессора экономики Брэд Барбер и Терренс Один проанализировали инвестиции в акции более чем у тридцати пяти тысяч семей за пятилетний период и обнаружили, что мужчины более самоуверенны в вопросах инвестирования! Они на 45 процентов чаще, чем женщины, занимались покупкой и продажей активов, снижая таким образом прибыль от своих инвестиций на 2,65 процента годовых! 

А если добавить сюда еще все прочие комиссионные и налоги, то легко понять, что активное трейдерство — это настоящая катастрофа. Но еще дороже обходится уверенность в том, что вы (или какая-то говорящая голова на телеэкране, рыночный стратег, блогер, пишущий на экономические темы) способны предсказать будущую ситуацию с курсом акций, процентами по банковским кредитам, ценами на золото, нефть и другие активы. «Никто не может предсказывать будущее, и очень важно это признать, — говорил мне Говард Маркс. — Если ты осознаешь, что не способен предвидеть развитие событий, но все равно пытаешься, это равносильно самоубийству».

Решение: признайте реальность и будьте честны с собой

Одно из лучших противоядий против самоуверенности заключается в том, чтобы встать перед зеркалом и спросить себя: «Действительно ли я способен стать инвестором, который победит рынок?» Если у вас нет какого-нибудь секретного средства вроде источника инсайдерской информации или таких аналитических способностей, как у Говарда, Уоррена Баффета и Рея Далио, то нет и никаких разумных причин полагать, будто вы сможете одолеть рынок в долгосрочной перспективе.

Что же делать? Все очень просто! Делайте то, что советуют вам Говард, Уоррен, Джон Богл, Дэвид Свенсен и другие величайшие инвесторы мира: вкладывайте деньги в портфель, состоящий из паев недорогих индексных фондов, и держите их, что бы ни происходило. 

Это обеспечит вам среднерыночную прибыль, и вы не будете испытывать тройную нагрузку, которую несут активные инвесторы, включающую в себя управленческие расходы, трансакционные комиссии и высокие налоги. «Если вы не можете увеличить стоимость своих активов и создать асимметрию, то самое лучшее, что вам остается, — это сократить расходы», — говорит Говард. Другими словами, вкладывайте деньги в индексные фонды. Помимо всего прочего, они обеспечивают широкую диверсификацию, служащую прекрасной защитой от самоуверенности. В конце концов, диверсификация — это признание того, что вы не разбираетесь в той или иной категории активов и не знаете, какие акции, облигации или страны будут предпочтительнее, поэтому и берете всего понемножку!

Но вот самый большой парадокс: признавая, что не обладаете никакими преимуществами перед другими, вы приобретаете колоссальное преимущество! За счет чего? Вы просто будете демонстрировать более высокие результаты, чем самоуверенные инвесторы, которые обманывают сами себя, считая, что способны победить рынок. Когда речь идет об инвестициях, самообман обходится дороже всего! 

Ошибка № 4: жадность, азарт и стремление к быстрым победам Урвать большой куш соблазнительно, но победа приходит к тем, кто не сворачивает с пути

Когда мне было девятнадцать, я снимал квартиру в запущенном районе города Марина-дель-Рей в Калифорнии. Однажды я зашел в прачечную, чтобы сдать вещи. В это время ко входу подкатил кабриолет «роллс-ройс», и из него вышла восхитительная женщина. Я не мог не обратить на нее внимание! Пока она сдавала свои вещи, мы разговорились, и я спросил, чем ее семья зарабатывает на жизнь. Женщина рассказала, что ее муж скупает недооцененные акции по бросовым ценам и это приносит хороший доход.

— Это заметно, — сказал я. — Не могли бы вы дать мне какой-нибудь совет? — Вообще-то в данный момент есть одна отличная возможность, — ответила она и назвала компанию, акции которой находились на подъеме.

Для меня это было подарком небес! Надо же, такая наводка прямо из первых уст! Я собрал 3 тысячи долларов, что для меня в те времена было эквивалентно 3 миллионам, и вложил их в эти акции. Угадайте, что было дальше? Их стоимость опустилась до нуля! Я чувствовал себя полным идиотом. Этот случай стал для меня хорошим уроком. Он показал, что жадность и нетерпение очень опасны в инвестировании. Все мы стремимся добиться большего и желательно как можно быстрее, вместо того чтобы сосредоточиться на маленьких шагах к цели, эффект от которых со временем накапливается. Самый надежный путь к успеху в инвестировании заключается в получении постоянных доходов. Но как же соблазнительно урвать большой куш, особенно когда вы видите, что окружающие богатеют быстрее вас!

Однако опыт бейсбола показывает, что чем сильнее замах битой, тем выше вероятность промаха. А последствия могут быть разрушительными. Как мы уже рассказывали в главе 6, лучшие инвесторы делают все возможное, чтобы не терять деньги. Помните наш урок математики? Потеряв на инвестициях 50 процентов, впоследствии вам надо получить доход в размере 100 процентов, только чтобы вернуться к начальной точке, а на это запросто может уйти десяток лет.

К сожалению, страсть к азартным играм заложена в нашей натуре. Игорному бизнесу это хорошо известно, и он изощренно эксплуатирует нашу физиологию и психологию. Когда мы выигрываем, в нашем организме вырабатываются эндорфины, мы ощущаем эйфорию и не хотим останавливаться. Если же мы проигрываем, то тоже не хотим останавливаться, потому что испытываем тягу к эндорфинам и стремимся избежать эмоциональной боли. Казино научились манипулировать нами, накачивая в помещения больше кислорода, чтобы поддержать бодрость, и угощая нас бесплатными напитками, чтобы снять тормоза! Ведь чем дольше мы играем, тем больше они выигрывают.

Уолл-стрит ничем не отличается от них. Брокерские конторы любят, когда их клиенты постоянно что-то покупают и продают, так как на этом строится вся система комиссионных. Они заманивают клиентов с помощью рекламы и пытаются подцепить на крючок «выгодных» предложений и «инсайдерской» информации, которая поможет сорвать куш. Вы когда-нибудь задумывались над тем, что сайты трейдеров в интернете удивительно напоминают казино? Они оформлены в зеленых и красных тонах, на экранах непрерывно мелькают меняющиеся курсы акций. Звуковое сопровождение тоже под стать. Все делается для того, чтобы пробудить в вас спекулянта!

Издания, пишущие на финансовые темы, лишь подкрепляют мысль о том, что фондовый рынок — гигантское казино, предлагающее быстрые схемы обогащения для спекулянтов! В этой трясине легко увязнуть, и именно поэтому так много людей снимают с себя последнюю рубашку, делая ставку на самые выигрышные акции и опционы, а также непрерывно что-то покупая и продавая. В основе подобной активности лежит желание азартного игрока сорвать джекпот!

Вам необходимо осознать, что между спекуляцией и долгосрочным инвестированием лежит целая пропасть. Спекулянты обречены на проигрыш, в то время как дисциплинированные инвесторы, остающиеся на рынке, несмотря ни на что, неизбежно одержат победу благодаря аккумулирующему эффекту сложных процентов. Для Уоллстрит важнее, чтобы вы проявляли больше активности, но ваш выигрыш зависит от терпеливого следования правилам игры на протяжении десятилетий. По словам Уоррена Баффета, «биржа — это устройство для перекачивания денег от нетерпеливых к терпеливым».

Решение: настройтесь на марафон, а не на спринт

Главный вопрос звучит так: «Как практически усмирить в себе внутреннего спекулянта и стать терпеливым долгосрочным инвестором?»

Известного инвестора Гая Спайра тоже заинтересовал этот вопрос. Он начал посещать мои семинары уже два десятка лет назад и считает, что это я вдохновил его следовать примеру лучших инвесторов. Гай применил эту данную на практике, копируя долгосрочный подход Уоррена Баффета к инвестированию. В 2008 году он и другие менеджеры хедж-фондов даже внесли 650 100 долларов в благотворительный фонд, чтобы иметь возможность пообедать с Баффетом!

По мнению Гая, для большинства инвесторов одним из главных препятствий на пути к успеху является отвлекающая шумиха, источник которой — Уолл-стрит. Она мешает вкладчикам держать у себя активы в течение долгого времени, извлекая выгоду из аккумулирующего эффекта. Инвесторы постоянно проверяют текущую доходность своих активов, слушают телевизионных «пророков» и «экспертов» с их бесполезными прогнозами. Гай утверждает: «Заходя каждый день на сайт с текущими курсами акций, вы как бы подкармливаете свой мозг конфетами. У вас происходит выброс эндорфинов.

Вы должны понять, что это зависимость, от которой необходимо избавляться. Откажитесь от этих конфет!»

Он предлагает проверять состояние своего портфеля один раз в год и рекомендует полностью отказаться от просмотра финансовых программ по телевизору. Гай также советует игнорировать все «исследования», проводимые по заказу фирм с Уолл-стрит, понимая, что ими руководит желание продвинуть на рынок свои продукты, а не снабдить вас знаниями! «Подавляющее большинство “анализов” фондового рынка проводится исключительно с целью создания ажиотажа и служит пусковым механизмом для инвесторов, потому что кому-то хочется заработать денег на их активности, — объясняет он. — Это мотивирующая информация, которую надо пропускать мимо ушей».

Вместо этого Гай рекомендует «здоровую информационную диету», в которую входят рекомендации таких сверхтерпеливых инвесторов, как Уоррен Баффет и Джон Богл. В результате «вы кормите свой мозг идеями, помогающими мыслить и действовать на долгосрочную перспективу».

***Об издательстве «Попурри»: выпускает книги уже больше 25 лет. В библиотеке издательства около 5 000 книг разной тематики: бизнес-литература, книги по психологии и саморазвитию, книги о здоровом образе жизни, пособия по фитнесу, руководства для родителей и детей, самоучители по иностранным языкам, скетчбуки и пособия по рисованию, справочники и словари. «Попурри» принадлежат эксклюзивные права на издание книг Роберта Кийосаки, Тони Роббинса, Дейла Карнеги, Джона Кехо, Бодо Шефера, Бетти Эдвардс, Поля Брэгга и многих других выдающихся авторов.

marketing.by

Александр Афанасьев, Московская Биржа: Нужно повышать не столько финансовую грамотность инвесторов, сколько их простую информированность о высокой привлекательности российского ИТ-сектора - Инвестиции, инновации, стратегия

«В мире происходит глобализация трейдинга при локализации листинга. Давно прошли времена, когда инвесторы сидели на домашней бирже…При этом пока российская IT-индустрия плохо представлена, как в индексе, так и вообще на российском фондовом рынке. У нас есть лишь две компании, - QIWI и Яндекс. Складывается очевидный недостаток этого интереснейшего сектора» - JSON.TV публикует расшифровку выступления Александра Афанасьева, Председателя Правления ПАО Московская Биржа, в рамках презентации исследования «Инвестиционный потенциал российского ИТ-рынка» 22 ноября в Москве.

См. видеозапись выступления Александра на JSON.TV

Презентация аналитического отчета «Потенциал роста российского ИТ-бизнеса: трансформация сектора корпоративного ПО», подготовленного J’son & Partners Consultingсовместно с Московской биржей и НП РУССОФТ

Когда я смотрю на штатное расписание Московской Биржи, начинаю думать, что мы IT-компания с лицензией организатора торгов, потому что у нас большинство staff – это IT-сотрудники, и связано это с тем, что мы достаточно амбициозно поселили у себя собственную разработку. Так делают сейчас большинство компаний. Кстати, не всегда это хорошо. Но сейчас очевидно, что изменяется тренд. Для этого тренда, не мне вам рассказывать, и сегодня в отчёте об этом будет говориться, существуют определённые экономические и технологические предпосылки, потому что раньше, чтобы поставить себе в первой половине 2000х годов новую систему, нужно было много закупать своего собственного оборудования, как правило, в собственность, и нанимать людей, которые занимаются эксплуатацией. И те, кто занимался эксплуатацией, должны были сами быть хорошими айтишниками, чтобы очень хорошо понимать в системах, каждый раз обращаться к вендору и так далее.

Сейчас это меняется, это меняется в связи с облачным технологиями, это меняется в связи с тем, что компании по-другому стали смотреть на этот рынок, понимая, что сильная IT-позиция, высокая технологичность сейчас становится одним из основных конкурентных преимуществ, а её отсутствие – это точно уже отсутствие конкурентного преимущества, и поэтому к IT-сектору сейчас совсем другое внимание. Я сделал небольшую презентацию, потому что называть цифры всегда не очень ловко, они как-то пропадают, если не визуализировать, поэтому хочу небольшую визуализацию вам показать. Давайте посмотрим, что происходит на Московской Бирже и вообще в биржевой индустрии сейчас с точки зрения выхода новых молодых компаний. Информация, которая может быть для этого интересна. И первый большой тренд, глобальный тренд в индустрии, который я лично замечаю уже в течение последних 10, а может быть и больше лет, я бы назвал так: 

В мире происходит глобализация трейдинга при локализации листинга

То есть давно прошли времена, когда инвесторы сидят на своей собственной домашней бирже, когда-то это так действительно было, когда биржа была паркетной, когда маклер непосредственно приходил на неё, на этот самый паркет, и основные финансовые центры, такие, как лондонский Сити или Уолл-стрит, создавались как раз вокруг этой паркетной биржи, их притягивало географическое присутствие там непосредственно торгов. Сейчас это давно прошло. Я не знаю больше ни одной паркетной биржи в мире, хотя многие жалуются на это и скучают, с ностальгией вспоминают эти приятные времена для кого-то. Биржи электронные, и локализация торгов непосредственно в одном месте уже не является важной причиной, и это привело к следующему тренду.

Когда национальная локальная инфраструктура вполне соответствует требованиям международных инвесторов, то никто уже не сидит и не ждёт, не знаю, какой-нибудь гонконгский инвестор на своей бирже, пока ему что-нибудь интересное вкусненькое принесут туда на эту биржу. Он просто, если интересуется, например, российским активом, то дает глобальному профилю свою заявку, которая исполняется где-то в мире и, собственно, и сам инвестор не интересуется, это может быть сделано на рынке внебиржевом, может быть выполнен этот ордер на Московской Бирже и так далее. Это приводит к тому, что доля иностранцев увеличилась практически на всех локальных биржах, где нет валютных ограничений и ограничений по капиталу, это происходит и на Московской Бирже.

Вы видите, на рынке акции с 40 % выросли до 48 % к 2017 г., доля нерезидентских счетов на срочном рынке выросла ещё больше, более чем в два раза. Что это за иностранцы? Наверное, часть из них приходит, например, с Кипра, где мы всегда можем предположить, что происхождение капитала может быть не такое уж «иностранное». Но здесь всегда есть некоторые особенности, потому что бывает и наоборот, когда российский банк с российской банковской лицензией, который называется, например, J.P. MORGAN Москва, приносит крупный ордер на биржу, мы тоже, в общем-то, понимаем, что, скорее всего, за этим ордером стоит не российский пенсионный фонд, а, наверное, скорее, какой-то иностранец.

Но по статистике это проходит как ордер, принесённый российским участником. Тем не менее, в акциях сейчас однозначно среди иностранцев преобладает по объему торгов Лондон. Что происходит у нас в отношении иностранцев, которые покупают, держат free float российских эмитентов в акциях? Из именно иностранного free float, если взять его за 100 %, то, как видите, есть только один регион, доля которого существенно выросла после введения санкций. Это регион США. Они свою долю, единственные, кто держали российские акции, увеличили. Его сократила Европа без Великобритании, но это не политический лозунг, в смысле Brexit, это просто статистика. Европа без учёта Великобритании, особого финансового центра Лондон. В Лондоне сначала было снижение доли, теперь они остались на том же месте, и, как я уже говорил, США и Канада существенно выросли. Растёт у нас Юго-восточная Азия, темпы высокие, но объем, сама доля по-прежнему ещё невелика.

Второй интересный тренд, который происходит – это размещение компаний. То, что я вам говорил о локализации листинга. Красным мы здесь показываем IPO и SPO компаний, которые с преимущественно российским бизнесом, даже иногда они зарегистрированы как основные офисы, может быть, в другой юрисдикции, но где основной бизнес в России, и где они проводили свои первичные и вторичные размещения. Видите, если 2009-м, 2010-м, 2013-м годах красное – это только на Московской Бирже, розовое – это двойной листинг в Москве и где-то ещё, а серое – это когда только где-то ещё. Чаще это Лондон, хотя иногда бывает Нью-Йорк, иногда бывает Франкфурт. Одна компания, всем хорошо известная, у нас почему-то в Гонконге. Тренд этот действительно очень сильно изменился, и большинство компаний, которые выходят, размещаются на домашней площадке, не видя в этом какого-то недостатка доступа к иностранцам, потому что иностранцы приходят везде. Для них неважно, где это находится. Количество большое. Видите, у нас 13 было уже в этом году. Ещё один важный, интересный тренд. Размещение типа Alibaba или, например, Роснефти в 2006-м году или кого-то ещё большого. Ну, их и в мире сейчас, в общем-то, немного, все на это жалуются, и у нас размещения эти перестали быть очень крупными.

Но это тренд определённый, потому что выходят молодые среднего размера компании, и этот тренд сейчас во всём мире, - которые приносят интересную бизнес-модель, которые высокотехнологичные. Почему-то высокая технологичность не только как у присутствующих здесь многих представителей IT, которым сам Бог велел называться технологичными и высокотехнологичными, это те, кто приносит интересную логистику, например. Так у нас, например, недели две-три назад размещались подряд «Обувь России» с очень интересной логистикой и транспортная компания «Глобал транс». Небольшие компании, которые успешно разместились, причём с международным проспектом и международным полным roadshow и маркетинговой программой. И мы ожидаем размещения таких компаний все больше, для этого и создан сектор РИИ Московской биржи. Вы знаете, это инновации и инвестиции, и создан ещё второй сектор малого и среднего бизнеса. Слово «малый» касаться будет, наверное, всё-таки скорее продуктов с фиксированным доходом, облигации, потому что малый сектор для него всё-таки рынок акционерный малодоступен, а вот для средних компаний он доступен вполне.

Я хочу вам сказать, что мы в этом году принялись активно разрушать два мифа.

Первый миф о том, что размещаться нужно обязательно где-нибудь в Лондоне. Второй миф, что обязательно нужно размещаться крупной компании. Размещаются хорошо и средние компании.

Но Лондон остался, конечно, для ряда наших крупных компаний местом, где они размещаюся, и по-прежнему где торгуются их расписки. Но сектор IoP, где торгуются международные акции на Лондонской Бирже, если он где-то лет пять или шесть назад занимал 20 – 25 % от объема торгов общих Лондоне, то сейчас это 5 %. И внутри этих 5 % доля российских больше 90%.

То есть международность Лондона, как финансового центра, - бесспорна. Международность Лондонской Биржи, скорее, становится немножко таким российским мифом.

Давайте посмотрим, что ещё с ритейлом теперь у нас происходит. Когда говорят о российских частных инвесторах, то часто упоминают, что их недостаточный приход на биржу, на фондовый рынок связан с невысокой финансовой грамотностью. Может быть, с финансовой грамотностью у нас действительно не все в порядке, но точно все в порядке у людей со здравым смыслом. Посмотрите, здесь показана доходность отдельных инструментов, на которые обычно и смотрит частный инвестор. Рублёвый депозит, долларовый депозит, акции, здесь индекс ММВБ приведённый. Мы говорим о том, что этот рублёвый инвестор изначально, у него позиции в рублях. Ну и облигации, мы взяли государственные облигации, как наиболее ликвидные и надёжные. Серое – это 2014-й – 2015 г. Вложившись в долларовый депозит можно было рублёвую доходность получить 55 %. Можно укорять в недостатке финансовой грамотности людей, что они не пришли в индекс ММВБ, который дал восемь, но, по-моему, это не очень много говорит именно о недостатке финансовой грамотности.

Заметьте, как изменилась ситуация впоследствии, в 2016-м году – 2017-м году. Сейчас самый интересные вложения – это как раз в облигации. В прошлый год показал интересный такой кульбит примерно в эти же дни прошлого года, когда с выборами Трампа, очень неожиданным событием, одним из чёрных лебедей, которые практически не прогнозировалось, возникли надежды на изменение санкционной политики США, и которые дали такой скачок в конце года российского индекса, который потом сменился некоторым разочарованием по весне, и, соответственно, +27 мы лидировали по индексу среди всех развивающихся рынков.

Сейчас подотстали, там какой-то некоторый минус, но догоняем, судя по последним дням. Тем не менее, смотрите, ветер попутный. Ветер попутный в отношении продуктов фондового рынка. Поэтому увеличивается количество счетов физических лиц, которые через брокеров работают непосредственно на бирже, и растёт достаточно быстро. Посмотрите, год от года 15%, 14 %, 25 %. Да, не все эти счета очень активны, но это счета инвесторов, многие из которых пришли через новый продукт, который называется ИИС, Индивидуальный инвестиционный счёта с налоговой льготой. Это говорит о том, что налоговая льгота, несмотря на низкую, в общем-то налоговую ставку в России. Тем не менее, физических лиц наших очень даже интересует. Очень быстрый рост счетов, эту налоговую льготу начинают использовать не только опытные трейдеры, но и примерно половина из тех, кто приходит в ИИС. Это те, кто приходит на фондовый рынок вообще первый раз. И вкладываются они в основном в акции. Красный мы всегда любим изображать то, что нам больше всего нравится, доля Московской Биржи или что-то такое. В общем, 51 % красненького – значит, что в основном они вкладываться в акции с этих счетов. Пенсионные фонды тоже изменили структуру своих вложений. Во-первых, у них объем несмотря ни на что, значительно вырос, если сравнивать с двухлетней давностью. У нас статистика за 2016 г., за 2017 г. она ещё будет, просто она не всегда очень точна по месяцам. И доля вложений в акции увеличилась с 7 % до 17 %. Это заметная история. Такие у нас тренды.

Поэтому мне кажется, что IT-индустрия, у которой есть несколько особенностей, одна из которых – то, что она плохо представлена, как в индексе, так и вообще на российском фондовом рынке. У нас есть, собственно, две компании, которые достаточно популярны, это QIWI и Яндекс пока, причём это две компании, которые находится в иностранной юрисдикции, и сюда они приходят как иностранцы. Складывается очевидный недостаток вот этого интереснейшего сектора, который, давайте сейчас поговорим о том ещё, два-три слова скажу, какие есть преимущества для него здесь и какие ещё существуют вопросы и проблемы.

Из преимуществ – это то, что, придя на РИИ, мы говорим о том, что налоговая льгота – это важная история, оказывается, на неё хорошо реагируют наши инвесторы, здесь существует эта налоговая льгота только для тех компаний, которые провели свой IPO и разместились в этом секторе. То есть инвестор, если держит больше года бумагу, освобождаются от capital gain, от налога от прироста стоимости этой акции. Во-вторых, у нас в верхней части листинга РИИ, в РИИ Prime могут инвестировать пенсионные фонды. Пенсионный фонд, как вы видите, это важный инвестор, достаточно большие деньги. Поэтому представляется очень интересным. Приходите именно сейчас в этот сектор. Есть ещё одна тема, которая стала модной. Это, с одной стороны, инвесторов привлекает, с другой стороны немножко отпугивает, потому что когда слишком много о чем-то говорят, что завтра все у нас будет облачно, электронно, и наши мозги уже не будут особенно нужны, потому что за нас будет думать искусственный интеллект… С одной стороны, это привлекательно, другой стороны всегда вызывает некоторую настороженность у инвесторов, какая-то слишком новая модная тема, хотя и не у всех.

Какая ещё есть проблема? Есть проблема с продуктом. Как правило, компании, которые не очень большого размера, которые растут исключительно на своих мозгах, потому что они привносят новую технологию, им интересно деньги-то получить сегодня, чтобы реализовать свои идеи. А вот продаваться - это интересно – [готовы] после того, как они реализуются, когда реализация этих идей поднимет её капитализацию. Поэтому не хочется сразу отдавать контроль кому-то сегодня, хотя, в общем-то, это наши наработки, наши идеи, чтобы выиграть завтра от этого.

Вы знаете, на Западе, в Америке, в частности, существует такая возможность, как акции, которые дают разные права их держателям, то есть без потери контроля можно размещаться, там акции типа А и Б. В России тоже есть акции, которые дают разные права, например, привилегированные акции дают другие права. Но есть в них одна закавыка, - объем их выпуска ограничен 10 %. Для стартапа, для технологической компании это мало. И второй продукт, который тоже, вроде бы, для этого подходит – это конвертируемые бонды, конвертируемые облигации. Вот как раз сейчас я выпустил эту облигацию, сейчас я не потерял контроль, а вот мы раскрутились, и тогда мы её сконвертировали и те, кто во время инвестировали, получили свою выгоду от этого.

Но здесь зачастую есть определённая настороженность инвесторов, потому что, а вдруг не сконвертируют? Обязательства-то есть, но все равно нужно по нашим акционерному законодательству пройти через всю процедуру, собрать акционеров и так далее. Потому что ведь конвертировать-то нужно как раз тот момент, который больше интересен не сегодняшнему владельцу, а завтрашнему, завтрашнему держателю этой конвертируемой облигации. Над этим сейчас ведётся большая работа, у нас есть инициатива, которую мы осуществляем вместе с Государственной Думой и так далее, и с рядом институтов развития, и с общественными организациями для того, чтобы технику здесь изменить, сделать её более надёжной для инвесторов.

Ну и наверное, последнее, что хочется сказать… Есть ещё, конечно, когда я вам сказал, нет никакой сейчас разницы, где размещаться, наверное, нельзя так говорить уж очень жёстко. Определённая разница есть, и состоит она не в том, какая биржа. Не в том, какой листинг. Все это теперь уже выровнено. Но существуют определённая, извините за выражение, тусовка аналитическая, венчурная, фондов, людей, которые ходят, обмениваются мнениями, которые привыкли инвестировать в такого рода компании. Конечно, здесь нам ещё надо подрастать. Конечно, мы в этом отношении не NASDAQ, но, собственно, второго NASDAQ пока ещё нигде и не создалось.

И вот для этого нужно много что делать, в частности, в первую очередь, чаще встречаться, собираться, обмениваться мнениями о компаниях, презентовать эти компании, потому что вот здесь нам нужно повышать не столько финансовую грамотность, наших инвесторов, наших венчурных фондов, сколько просто их информированность. Для этого мы здесь сегодня с вами собрались.

Спасибо за внимание.

См. также выступления других спикеров с презентации 22 ноября:

- Геннадий Марголит, Исполнительный директор по Рынку инноваций и инвестиций (РИИ), ПАО Московская Биржа

- Александр Герасимов, Руководитель департамента ИТ и облачных сервисов J'son & Partners Consulting

- Тагир Яппаров, Председатель Правления НП РУССОФТ, Член правления отраслевой ассоциации АПКИТ, сопредседатель рабочей группы по формированию рынка ценных бумаг ИТ-компаний РИИ Московской биржа

- Николай Судариков, Руководитель направления по связям с инвесторами Softline

- Наталья Касперская, Председатель Правления АРПП «Отечественный софт», Генеральный директор ГК InfoWatch

- Алексей Ананьин, Президент группы Борлас

- Александр Егоров, Генеральный директор Рексофт (ГК Техносерв)

- Дмитрий Мраморов, Генеральный директор «СКБ Контур»

- Павел Адылин, Исполнительный директор Artezio (ГК ЛАНИТ)

- Федор Гриценко, Директор по комплексным проектам Сервионика (ГК АйТеко)

json.tv

• 
  Открытие денег
• 
  Консервативный инвестор это
• 
  Если не платить быстрые займы что будет
• 
  Открытие банк риски
• 
  Ипотека года
• 
  По халве заправка
• 
  Продвижение товаров через интернет
• 
  Как получить додо рубли
• 
  Бокс профессиональный мейвезер
• 
  Кредит на жилье кредит молодой семье
• 
  Как доставляют карту тинькофф