ГлавнаяРазноеВалютный рынок срочный

Характеристика срочного валютного рынка (стр. 3 из 4). Валютный рынок срочный


Срочные валютные рынки - Документ

Срочные валютные рынки

Параллельно с рынком спот функционирует срочный валютный рынок. Необходимость такого рынка вызвана тем, что одно-двухдневный срок поставки валюты на рынке спот оказывается слишком коротким для многих международных сделок. На этом рынке осуществляются различные сделки, которые объединяют более продолжительные сроки поставки валюты — от трех дней до нескольких лет. Курс срочного рынка валюты, как правило, не совпадает с курсом спот, что объясняется международными различиями в уровнях процентных ставок. Срочный валютный рынок, будучи в несколько раз меньшим по объему совершенных операций, чем рынок спот делится, в свою очередь, на несколько секторов в зависимости от специфики заключаемых сделок. Форвардным обменным курсом принято называть курс, установленный в настоящее время контрактом между банком и его клиентом по купле-продаже валюты на определенную дату в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сроки форвардных контрактов бывают различными, наиболее распространены сделки на 30,90 и 180 дней. Подобные контракты заключаются между банками и его клиентами, часто это контракт между двумя банками. Рынок форвард, подобно рынку спот, не имеет физического бытия, представляя собой неформальное соглашение между банками и брокерами, связанными друг с другом современными средствами телекоммуникаций.

Базовым курсом валютного рынка является курс спот. Однако курс форвард, как правило, отклоняется в ту или иную сторону от курса спот. Когда за поставку форвард платят больше, чем за поставку спот, говорят, что сделка принесла премию (forward premium). Если соотношение названных курсов прямо противоположное, имеет место дисконт (forward discount).

В общем виде ежегодный размер премии (дисконта) по форвардному контракту определяется по следующей формуле:

где Fo — обменный курс форвард на дату заключения контракта; So — обменный курс спот года на ту же дату; N — срок контракта.

Положительное значение выражения обеспечивает премию форварду. При отрицательном значении этого выражения налицо форвардный дисконт, т. е. валюту дешевле приобрести по курсу форвард, чем по курсу спот. Термины «премия» и «дисконт» понятны каждому, кто осуществляет свои сделки на рынке форвард. Однако некоторые торговцы на этом рынке предпочитают использовать иные термины и, в частности, спрэд форварда. Форвардный контракт, хотя и обязателен к выполнению, но допускает известные отклонения от стандарта, обусловленные особенностями заключенных сделок. Например, в некоторых случаях покупатели и продавцы на рынке форвард не знают точно, когда им потребуется иностранная валюта. Допустим, что импортер из одной страны должен уплатить зарубежному экспортеру определенную сумму спустя 30 дней после поставки партии товаров. Однако точная дата поставки ему неизвестна, ибо в контракте она обозначена такими словами: «в последних числах апреля». Учитывая это обстоятельство, банк может предложить своему клиенту такой вариант форвардного контракта, в котором предусмотрена поставка валюты в любой из последних 10 дней срока данного контракта. Возможны и другие варианты гибкого подхода к составлению форвардного контракта. На рынке форвард используют два основных способа котировок: аутрайт (outright) и своп (swap). Котировка аутрайт по форме схожа с котировкой обменного курса на рынке спот: она сводится к определению форвардного курса обмена, выраженного путем приравнивания различных валют к одной. Однако на форвардном рынке чаще применяют котировку своп. Этот способ котировки осуществляется следующим образом: за основу принимается обменный курс спот, к которому добавляется или вычитается определенный процент. Необходимость добавления или вычитания определенного процента вытекает из природы котировки своп и, в свою очередь, зависит от того имеется премия или дисконт по данной валюте. Банки и их клиенты из своего опыта работы знают результаты валютной сделки и для получения ставки своп в случае прямой котировки добавляют премию к курсу спот или вычитают из нее дисконт. Если имеет место обратная котировка, то дисконт прибавляется к курсу спот, а премия вычитается из него. Об уровне распространения различных видов валютных курсов говорит исследование, проведенное Федеральным резервным банком Нью-Йорка, в котором обобщена информация по 123 коммерческим банкам. Исследование показало, что по курсу спот осуществляется 64% валютных сделок, по ставкам своп — 30% и только 6% сделок было проведено на основе котировок аутрайт. В соответствии с двумя способами котировок форвардного курса существуют два типа контрактов. Контракты аутрайт, которые заключаются между банками и небанковскими клиентами, служат для непосредственной покупки или продажи валюты по курсу форвард. Контракты своп заключаются между самими банками или между банками и многонациональными корпорациями. В этих контрактах используются два разных валютных курса: курс спот и курс форвард. Применение двух разных обменных курса объясняется характером данного контракта. Валютный своп представляет собой контракт, который предполагает как покупку, так и продажу иностранной валюты. Причем акты купли-продажи осуществляются не одновременно, а разделены во времени. В большинстве случаев валютный своп включает в себя первую сделку по курсу спот и вторую сделку по курсу форвард. Валютный своп очень выгоден тем экономическим агентам, которые осуществляют иностранные инвестиции или берут кредиты за рубежом. Объединение двух сделок в одном свопе позволяет им получить существенную экономию по сравнению с раздельным проведением тех же самых операций. В тоже время валютный своп редко используется импортерами и экспортерами товаров и услуг. Невыгодность использования этого вида валютной сделки в международной торговле связана с тем, что платежи здесь часто задерживаются. Валютный своп весьма популярен в отношениях между банками. Осуществляя торговлю валютой, банк получает определенное соотношение требований и обязательств по конкретной валюте. Это соотношение принято называть валютной позицией. Валютная позиция считается закрытой при наличии баланса требований и обязательств по объему и срокам. Если баланс требований и обязательств не соблюден, у банка возникает открытая валютная позиция. В определенные дни банк может иметь длинную открытую позицию, которая означает, что он покупает больше иностранной валюты, чем согласен продать, либо запасы валюты превышают ее желаемую величину. В другое время банк получает короткую валютную позицию, т. е. согласен продавать больше иностранной валюты, чем покупать. С помощью контрактов своп банки получают возможность закрыть открытую валютную позицию. Они устраняют излишки (дефицит) по конкретной валюте, проводя операции по курсам спот и форвард со своими клиентами. Купля-продажа будущей валюты (фьючерсных контрактов) имеет сравнительно короткую историю, она ведет свое начало с 1972 г., когда на международном валютном рынке в Чикаго были проданы первые фьючерсные контракты. С тех пор открылось много новых рынков будущей валюты как в США, так и в других странах. Рынок будущей валюты мал в сравнении с рынком форвард. В среднем ежедневный оборот на нем составляет около 4 млрд. дол., тогда как объем операций на рынке форвард более чем в 20 раз больше. Несмотря на большую разницу в величине этих двух рынков, они взаимосвязаны между собой, любой из этих рынков воздействует на другой. Покупая фьючерсный контракт, экономический агент приобретает обязательство на поставку определенного количества валюты на установленную дату в будущем. Тоже самое количество валюты и на ту же самую дату можно получить альтернативно — путем заключения контракта форвард, Если цены на этих двух рынках отличаются друг от друга, неизбежно начинаются арбитражные сделки, целью которых является извлечение прибыли. Типичный арбитраж строится на разнице курса форвард при котировке аутрайт и курса фьючерсного контракта. Взаимосвязь и наличие общих черт у двух названных рынков не исключают отличий фьючерсных операций от форвардных. Прежде всего, контракты на будущую покупку валюты являются стандартными в части сроков, объемов и условий поставки валюты. Например, фьючерсная биржа в Чикаго установила конкретные сроки исполнения контрактов — третьи среды в марте, июне, сентябре и декабре. Фьючерсные контракты заключаются только на вполне определенные суммы, допустим 62 500 фунтов стерлингов, 100 000 канадских долларов и т. д. Далее, суммы фьючерсных контрактов гораздо меньше, чем в форвардных контрактах, а круг валют строго ограничен, он намного уже. чем на рынке форвард. Так, фьючерсные контракты на международном валютном рынке в Чикаго, заключаются только по шести валютам: английскому фунту стерлингов, канадскому доллару, швейцарскому франку, японской йене и австралийскому доллару. В отличие от этого форвардные контракты не являются стандартными, они достаточно гибки, учитывают особенности совершаемых международных сделок и пожелания клиента. Однако преимущество фьючерсной сделки перед форвардной состоит в ее рыночной ликвидности. В случае форвардной сделки экономический агент лишен выбора при выполнении своих обязательств по контракту. Поэтому операция форвард обычно заканчивается поставкой валюты. При фьючерсных же операциях возможности экономического агента гораздо шире: не дожидаясь срока выполнения контракта, он может реализовать его на бирже и получить разницу между первоначальной ценой контракта и его ценой на день продажи. И наконец, фьючерсные контракты покупаются и продаются на биржевом рынке, тогда как форвардные операции совершаются на межбанковском рынке. Поэтому участниками фьючерсного контракта является биржа, с одной стороны, и ее клиенты, с другой, а отнюдь не банки и брокеры. Валютный опцион является контрактом, заключенным между продавцом (его принято называть надписателем — writer) и покупателем (держателем) опциона. В соответствии с контрактом продавец обязан купить или продать определенную сумму валюты по установленной цене в любое время, вплоть до истечения срока контракта. Что же касается покупателя опциона, то он приобретает право купить или продать валюту по цене, установленной контрактом только в том случае, если ему это выгодно. В этом состоит важнейшее различие между опционом, с одной стороны, и форвардными и фьючерсными контрактами, с другой стороны. Действительно, форвардные и фьючерсные контракты должны быть выполнены в любом случае, обе стороны должны рассчитаться друг с другом в день поставки валюты. Иная ситуация складывается в случае валютного опциона, который дает его держателю право, но отнюдь не обязанность на совершение валютной сделки в будущем по заранее установленному курсу. Валютные опционы образуют сравнительно молодой сегмент рынка срочной поставки валюты. Торговля опционами в современном понимании этого термина ведется в США, начиная с 1981 г. Крупнейшим центром такой торговли является Филадельфийская фондовая биржа. До этого в Европе существовал рынок, на котором торговали опционами особого типа, выпускаемыми крупными банками (over-the-option). Различают опционы покупателя и опционы продавца. Опционы покупателя (call option) дают покупателю право купить иностранную валюту по базовой цене или обменному курсу опциона. Опционы продавца (pull option) дают такое же право покупателю, но не на покупку, а на продажу иностранной валюты. Опционы продаются по 9-месячному циклу. Срок опциона заканчивается в субботу до третьей среды месяца при оплате в эту же среду. В зависимости от предполагаемого срока оплаты поставки валюты различают опцион европейский и американский. Европейский опцион (european option) может быть оплачен только в день истечения контракта. Американский опцион (american option) предоставляет покупателю большую свободу выбора, позволяя совершать сделку в течение всего срока контракта, включая день его исполнения. Операции на срочном валютном рынке осуществляются в целях извлечения прибыли из курсовой разницы валют. В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов опцион позволяет снизить риск, возникающий в связи с неблагоприятным изменением валютных курсов, и сохраняет возможность получения прибыли в случае благоприятного развития событий. Стоимость опциона рассчитывается на основе так называемой опционной премии (option premium), которая представляет собой твердую сумму, например, в центах, уплачиваемую с каждой единицы иностранной валюты — фунта стерлинга, канадского доллара, японской йены и т. д. Для того чтобы определить цену контракта нужно умножить премию на количество иностранной валюты, представленное в контракте. Основными факторами, определяющими цену опциона являются следующие.

1. Внутренняя ценность опциона (intrinsic value). Внутренняя ценность для опциона покупателя определяется мерой превышения курса спот базовой цены опциона, а для опциона продавца — мерой превышения базовой цены курса спот. Другими словами, внутренняя стоимость опциона представлена той суммой, которую можно получить при немедленном исполнении опциона. Поэтому чем больше опционная премия. тем выше внутренняя ценность опциона.

2. Изменчивость курсов спот и форвард. При прочих равных обстоятельствах чем больше изменчивость обменных курсов, тем больше вероятность получения прибыли при продаже опциона. Следовательно, при высокой изменчивости обменных курсов продавец будет запрашивать более высокую цену, а покупатель будет готов ее заплатить.

3. Срок, на который заключен контракт. При прочих равных обстоятельствах чем продолжительнее срок контракта, тем большую премию уплатит покупатель опциона и, следовательно, тем выше будет цена контракта. Объясняется это тем, что при продолжительном сроке больше возможность превышения обменного курса над базовой ценой опциона покупателя или базовой цены над обменным курсом в случае опциона продавца.

4. Тип опциона — американский или европейский. При одном и том же сроке большая гибкость американского опциона по сравнению с европейским означает, что покупатель не будет платить больше за европейский опцион чем за американский.

5. Процентная ставка по валюте. Под процентной ставкой данной валюты понимается процентная ставка, которую может получить владелец валюты, предоставив ее кому-нибудь в ссуду на определенный срок. Важная роль процентных ставок на валютном рынке связана с тем, что крупные депозиты приносят их владельцам доход, определяемый уровнем процентной ставки и в той валюте, в которой выражен депозит. В рассматриваемой нами ситуации высокая процентная ставка снижает цену опциона и наоборот.

6. Форвардная премия (дисконт) или разница в процентных ставках. Разница в темпах инфляции, состоянии торгового баланса и другие факторы создают трудности в формировании ожиданий о значениях обменных курсов. Поэтому при прочих равных обстоятельствах чем больше обесценивание валюты, тем выше будет цена опциона продавца по данной валюте, ибо в этих условиях больше шансов на реализацию именно опционов продавца. Равно как, чем выше стоимость валюты, тем выше стоимость опциона покупателя по данной валюте, поскольку именно они будут пользоваться спросом.

Обесценивающиеся валюты продают на срочном валютном рынке с форвардным дисконтом, а валюты, стоимость которых растет, — с премией. Отсюда следует, что чем больше форвардный дисконт по данной валюте, тем выше стоимость опциона продавца и ниже стоимость опциона покупателя. И наоборот, большая форвардная премия увеличивает стоимость опциона покупателя и снижает стоимость опциона продавца. Альтернативно эффект ожидаемого изменения обменных курсов на стоимость опциона можно выявить с помощью процентных ставок. В странах, где предполагается обесценение валюты, возникает тенденция к росту процентной ставки по сравнении с другими странами. Это и понятно, так как растущая процентная ставка компенсирует иностранным инвесторам потери от обесценения валюты. Следовательно, при высокой процентной ставке увеличиваются шансы на реализацию опциона продавца, цена такого контракта растет. Соответственно при низкой процентной ставке возрастают возможности реализации опциона продавца.

refdb.ru

Срочные валютные рынки

Срочные валютные рынки

Параллельно с рынком спот функционирует срочный валютный рынок. Необходимость такого рынка вызвана тем, что одно-двухдневный срок поставки валюты на рынке спот оказывается слишком коротким для многих международных сделок. На этом рынке осуществляются различные сделки, которые объединяют более продолжительные сроки поставки валюты — от трех дней до нескольких лет. Курс срочного рынка валюты, как правило, не совпадает с курсом спот, что объясняется международными различиями в уровнях процентных ставок. Срочный валютный рынок, будучи в несколько раз меньшим по объему совершенных операций, чем рынок спот делится, в свою очередь, на несколько секторов в зависимости от специфики заключаемых сделок. Форвардным обменным курсом принято называть курс, установленный в настоящее время контрактом между банком и его клиентом по купле-продаже валюты на определенную дату в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сроки форвардных контрактов бывают различными, наиболее распространены сделки на 30,90 и 180 дней. Подобные контракты заключаются между банками и его клиентами, часто это контракт между двумя банками. Рынок форвард, подобно рынку спот, не имеет физического бытия, представляя собой неформальное соглашение между банками и брокерами, связанными друг с другом современными средствами телекоммуникаций.

Базовым курсом валютного рынка является курс спот. Однако курс форвард, как правило, отклоняется в ту или иную сторону от курса спот. Когда за поставку форвард платят больше, чем за поставку спот, говорят, что сделка принесла премию (forward premium). Если соотношение названных курсов прямо противоположное, имеет место дисконт (forward discount).

В общем виде ежегодный размер премии (дисконта) по форвардному контракту определяется по следующей формуле:

Срочные валютные рынки

Рис. Определение дисконта по форвардному контракту

где Fo — обменный курс форвард на дату заключения контракта; So — обменный курс спот года на ту же дату; N — срок контракта.

Положительное значение выражения обеспечивает премию форварду. При отрицательном значении этого выражения налицо форвардный дисконт, т. е. валюту дешевле приобрести по курсу форвард, чем по курсу спот. Термины «премия» и «дисконт» понятны каждому, кто осуществляет свои сделки на рынке форвард. Однако некоторые торговцы на этом рынке предпочитают использовать иные термины и, в частности, спрэд форварда. Форвардный контракт, хотя и обязателен к выполнению, но допускает известные отклонения от стандарта, обусловленные особенностями заключенных сделок. Например, в некоторых случаях покупатели и продавцы на рынке форвард не знают точно, когда им потребуется иностранная валюта. Допустим, что импортер из одной страны должен уплатить зарубежному экспортеру определенную сумму спустя 30 дней после поставки партии товаров. Однако точная дата поставки ему неизвестна, ибо в контракте она обозначена такими словами: «в последних числах апреля». Учитывая это обстоятельство, банк может предложить своему клиенту такой вариант форвардного контракта, в котором предусмотрена поставка валюты в любой из последних 10 дней срока данного контракта. Возможны и другие варианты гибкого подхода к составлению форвардного контракта.

http://mirovaja-ekonomika.ru

mirovaja-ekonomika.ru

Банковское дело » Валютные операции » Рынок срочных валютных операций

Срочные сделки с иностранной валютой (форвардные, фьючерс­ные) — это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через опреде­ленный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особеннос­ти срочных валютных операций.

  1. Существует интервал во времени между моментом заключения и моментом исполнения сделки. До Первой мировой войны срочные сделки обычно заключались на полмесяца (середина) или на месяц (ко­нец месяца) («медио» и «ультимо»). Ныне срок сделки составляет от одной недели до 5 лет.
  2. Курс валют фиксируется в момент заключения сделки. Обычно направления динамики курсов по наличным и срочным сделкам со­впадают, но иногда динамика срочных сделок отличается, особенно в периоды кризисов или спекулятивных операций с определенными ва­лютами. Разница между курсами валют по сделкам «спот» и «фор­вард» определяется как скидка (дисконт — dis или депорт — D) с кур­са «спот», когда курс срочной сделки ниже, или как премия (pm или репорт — R), если он выше. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции. Дисконт указы­вает на то, что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по на­личной. В целом размер скидки или премии относительно стабильнее, чем курс «спот». Поэтому при котировке курса срочной сделки на межбанковском рынке часто определяется только премия или дисконт, которые при прямой котировке соответственно прибавляются к курсу » спот» или вычитаются из него. При косвенной котировке валют дис­конт прибавляется, а премия вычитается из курса «спот».

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выра­жении (а не методом премии или дисконта), называются курсами «аут­райт». Разница между курсами продавца и покупателя, т. е. маржа, по срочным сделкам больше, чем по сделкам «спот». Обычно маржа по срочным сделкам на 1-6 мес. составляет 1/8-1/4 годовых от курса «спот» в пересчете на срок сделки, а по сделкам сроком на один год и более — 50 % годовых и выше.

Котировка валют по срочным сделкам методом премии или дискон­та зависит как от прогнозируемой динамики курса в период от заклю­чения сделки до ее исполнения, так и от различия процентных ставок по срочным вкладам в этих валютах. В отдельные периоды преоблада­ет то один, то другой фактор. В обычных условиях разница между кур­сом «спот» и срочным курсом определяется капитализированной раз­ницей в процентных ставках по депозитам в валютах, участвующих в сделке. Однако в период резкого спекулятивного давления на валюту ее курс по срочным сделкам может отклоняться от курса «спот». Уве­личение скидки или премии вызывает резкое повышение ставок по де­позитам в валюте, являющейся объектом спекуляции на понижение (этому способствует повышение спроса на такую валюту для продажи на условиях «спот»).

Влияние процентных ставок на валютный курс определяется тем, что для приобретения определенной валюты необходимо взять ссуду либо изъять сумму с депозита, выплатив процент по кредиту или поте­ряв процент по вкладу. В то же время размещение купленной валюты на вклад приносит проценты.

В период резких колебаний валютных курсов (например, в 70 — начале 80-х годов) в ожидании резкого понижения или девальвации валюты ее курс по срочным сделкам может резко понижаться по срав­нению с курсом «спот». Разница по срочным сделкам на короткий срок (одна-две недели) может достигать нескольких процентов от на­личного курса, или 100-200 % годовых, а иногда и больше.

Рынок срочных валютных операций уже рынка наличных сделок. Срочные сделки осуществляются в основном с ведущими валютами. Форвардные сделки заключаются, как правило, на срок от недели до 6 мес. Проведение сделок на срок более 6 мес. может встретить зат­руднения, а на срок более 12 мес. часто требует специальной догово­ренности. Банки, осуществляя срочные валютные сделки с клиенту­рой, могут требовать внесения депозита в размере определенного процента от суммы сделки. Такой депозит является для банка гаранти­ей того, что он не понесет убытков на курсах, если при наступлении срока сделки клиент не в состоянии будет внести сумму проданной ва­люты.

Перечислим цели совершения срочных сделок с иностранной ва­лютой:

• конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговре­менная продажа валютных поступлений или покупка иностран­ной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать ва­лютный риск;

•     страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

•     получение спекулятивной прибыли за счет разницы в курсах.

Разделение срочных валютных операций на конверсионные, стра­ховые и спекулятивные условно. Срочные валютные сделки часто не связаны с внешней торговлей или производственной деятельностью монополий и осуществляются исключительно с целью получения при­были, основанной на разнице курсов валют во времени на день заклю­чения и исполнения сделки.

Среди срочных сделок спекулятивного характера с иностранной валютой различаются игра на понижение курса валюты и игра на его повышение. Если ожидается падение курса валюты, «понижатели» («быки») продают ее по форвардному курсу на данный момент, чтобы через определенный срок поставить покупателям эту валюту, которую они в случае благоприятной для них динамики курса смогут дешево купить на рынке, получив, таким образом, прибыль за счет разницы в курсах. Если ожидается повышение курса, «повышатели» («медве­ди») скупают валюту на определенный срок в надежде при его наступ­лении получить эту валюту от продавца по курсу, зафиксированному в момент сделки, и продать ее по более высокому курсу. Подобные сделки обычно заключаются в массовом масштабе в ожидании офици­альной девальвации или ревальвации.

В ожидании резкого скачкообразного изменения курса валюты не­сбалансированность спроса и предложения на нее в любом случае бу­дет вызвана нормальными операциями по покрытию рисков: продажа поступлений и отсутствие сделок по покупке валюты, относительно которой ожидаются обесценивание, хеджирование риска вложений в этой валюте. Манипулирование опережениями и задержками («лидз энд легз») по валютным расчетам и валютным сделкам приводит к ог­ромному давлению на валютный курс. Спекулятивные валютные сделки могут многократно усилить такие воздействия. Игра на повы­шение и понижение курса дезорганизует валютный рынок, нарушает равновесие между спросом и предложением валюты, отрицательно сказывается на валютно-экономическом положении соответствующих стран и на мировой валютной системе.

Спекулятивные сделки могут совершаться без наличия валюты. Валютный спекулянт продает валюту на срок в надежде на получе­ние разницы в курсах. Иногда валютные сделки с целью спекуляции осуществляются на условиях «спот»: банк, получив кредит в валю­те, которой угрожает девальвация, немедленно ее продает, рассчи­тывая на то, что при наступлении срока платежа по кредиту он будет расплачиваться с кредитором по более выгодному курсу. Однако в чистом виде такие сделки немногочисленны.

Особенно часто стали использовать срочные сделки для покрытия валютного риска при совершении коммерческих операций в конце 60 — начале 70-х годов в условиях кризиса Бреттон-Вудской системы и перехода к плавающим валютным курсам.

Для страхования поступлений и платежей от валютного риска кли­енты заключают такие срочные валютные сделки с банками:

  • » аутрайт» — с условием фиксации курса, суммы и даты постав­ки валюты. Эти сделки наиболее широко применяются в про-мышленно развитых странах;
  • на условиях опциона — с нефиксированной датой поставки ва­люты.

Метка: Валюта

www.banki-delo.ru

2.3 Срочные валютные сделки. Мировой валютный рынок FOREX

Похожие главы из других работ:

Валютные операции в Республике Беларусь

1.1 Валютные операции и валютные ограничения

С точки зрения теории валютное регулирование - это комплекс целенаправленных действий государства по формированию и изменению сложившихся общественных отношений по поводу валютных ценностей посредством применения юридических и...

Валютные рынки

Валютные рынки

...

Валютный курс и его регулирование

3.1. Валютные интервенции

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.[13, c...

Валютный рынок и особенности его функционирования в России

3. Операции валютного рынка и валютные сделки

Ареной валютных операций являются биржи, которые осуществляют валютные обмены, там определяются, в зависимости от спроса и предложения, рыночные цены валют...

Внешнеторговая деятельность по законодательству РФ

2.2. Валютные операции

Необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем...

Мировой валютный рынок FOREX

ГЛАВА 2. Валютные операции

...

Мировой валютный рынок FOREX

2.2 Валютные сделки спот

Наличная сделка - конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня...

Основные и производственные виды ценных бумаг: векселя, акции, облигации, фьючерсы, опционы, варранты

1.2 Срочные и бессрочные

По срокам погашения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные. По общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают: краткосрочными - со сроком погашения до 1 года, среднесрочными - от 1 года до 5 лет...

Риски в инвестиционной деятельности. Страхование валютных рисков

2.4 Валютные опционы

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу...

Риски в инвестиционной деятельности. Страхование валютных рисков

2.5 Форвардные валютные сделки

Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи...

Своп как разновидность срочной сделки

3. Валютные свопы: объекты сделки, характер обмена номиналами и процентными платежами

Валютный своп (currency swap) - это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Или - это разновидность свопа...

Спекуляции на современных финансовых рынках

2.1 Срочные контракты

Наиболее распространенными спекуляциями на финансовом рынке являются операции со срочными контрактами. Как таковой, сегмент срочных валютных сделок возник на мировом финансовом рынке в начале 80-х годов XX века...

Характеристика современной валютной системы

МИРОВАЯ И РЕГИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ.

По мере интернационализации хозяйственных связей на основе национальных валютных систем формируются механизмы межгосударственного регулирования международных и валютных отношений - мировая и региональная валютные системы...

Экономический валютный риск

2.3 Валютные опционы

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу...

Экономический валютный риск

2.4 Валютные фьючерсы

Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже...

fin.bobrodobro.ru

4. Валютный рынок срочных сделок

Валютный рынок характеризуется тем, что валюта в определенный заданный период времени предлагается и пользуется спросом и операции на нем осуществляются в этот же период времени (т.е. речь идет о сделках спот). Валютный рынок срочных сделок, напротив, характеризуется сегодняшним принятием обязательств поставить (Зарезервировать) или купить валюту по установленной цене в будущем. Приобретенное сегодня обязательство (право) погашается только в будущем. Относительная цена погашения обязательства и является срочным курсом, он известен уже сегодня.

1. Роль валютного рынка срочных сделок. Основная функция валютного рынка срочных

соглашений заключается в защите от рисков, связанных с колебанием обменного курса. Например, немецкий экспортер может сегодня продать ожидаемые через три месяца поступления в долларах на определенный срок. Тогда он должен смириться с определенной процентной скидкой-ставкой своп w, = (w-w) / w, где w, - срочный курс. Но при этом он уже не несет никакого валютного риска. Аналогично импортер может покупать валюту на срок и таким образом избежать риска девальвации собственной валюты. Импортер будет готов заплатить за это премию для того, чтобы не нести ни валютного риска.

При системе фиксированных обменных курсов валютных рисков не существует, поэтому рынки срочных сделок не имеют большого значения. Однако по-другому происходит при системе гибких обменных курсов. С 1973 года временная продолжительность операций на валютном рынке срочных сделок существенно увеличилась.

2. Агeнтам. Агентами валютного рынка срочных сделок являются:

• арбитражеры, получающих прибыль с процентных разниц в смысле покрытого процентного паритета;

»Экспортеры и импортеры, которые хотят уменьшить валютный риск;

• спекулянты, которые готовы взять на себя валютные риски и за это ожидают получить прибыль.

3. Защищенный И незащищенный арбитраж. При защищенном процентном арбитраже ожидаемую

изменение обменного курса определяет для себя отдельный инвестор. При незащищенном процентном арбитраже инвестор имеет возможность защитить свои финансовые инвестиции в иностранной валюте и уплате процентов в иностранной валюте и уже сегодня продать доллары на определенный срок. При интервенции на валютном рынке, например, Национальный банк пытается воздействовать на w, и, вместе с этим, на своп-курс. Во время этого он продает коммерческим банкам наличный доллар по одному курсу и одновременно покупает срочный доллар по другому курсу, который он устанавливает.

4. Спрос и предложение на валютном рынке срочных сделок, исходя из

процентного арбитража. Спрос и предложение на валютном рынке срочных сделок можно вывести из арбитража. Из условия процентного арбитража (19.2)

и - и * - w-w, - w.0/w0

следует: если разница в процентных ставках задана через ОА на рисунке 20.7 и своп-курс w также составляет ОА, то движение капитала не происходит. При этом нет стимула использовать незащищенный процентный арбитраж. Если разница в процентных ставках i - и * (ОА), а своп-курс w заданный через ОС, то рендит Заграницей выше, чем на Родине, капитал будет экспортироваться в Заграница (Возникнет спрос на доллар на рынке кассовых сделок), и арбитражеры перестраховуватимуться на рынке срочных сделок (защищен процентный арбитраж), продавая сегодня доллар на срок (СС). Если своп-курс w меньше (например ОВ), чем заданная разница в процентных ставках ОА, то капитал импортируют на Родину, доллар будут предлагать на кассовом рынке. С целью перестрахования доллар будет покупаться на срок (ВВ '). Кривая спроса на срочный доллар через валютный арбитраж спадать.

5. Спрос и предложение на валютном рынке срочных сделок, устанавливаемые благодаря Международной торговли. Экспортер или импортер желает покрыть свою «открытую позицию »на валютном рынке срочных сделок. («Избавиться» своего валютного риска путем уплаты страховой премии.) Если, например, украинский импортер ожидает через три месяца расчета в долларах, то сегодня он может продать эти доллары на определенный срок и таким образом иметь защищенную сумму в UAH w, S (в измерениях UAH / $

readbookz.net

Характеристика срочного валютного рынка - часть 3

В основе заключения опционных сделок лежит колебание валютного курса базисного актива. Участники рынка по-разному оценивают направление и темпы изменения курсов валют по дан­ному контракту. Из различия в их представлениях относительно будущей цены валюты и возникает возможность использования данных контрактов.

Определение размера премии - сложная задача. Премия должна быть достаточно высокой, чтобы убедить продавца опциона взять на себя риск убытка, и достаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получить прибыль. Размер премии определяется действием таких факторов, как:

а) внутренняя ценность опциона - та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;

б) срок опциона - срок, на который заключен опционный контракт;

в) подвижность валют - размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в будущем;

г) процентные издержки - изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия.

Валютные опционы в основном обращаются на биржах. При этом для данного сегмента биржевого рынка характерны постоян­ные изменения и различия в способах свершения сделок по раз­личным биржам. Однако все рынки опционов имеют и общие черты, такие, как стандартизация контрактов и наличие системы ежедневного расчета "никакого долга". Реже встречаются так на­зываемые розничные опционы, которые предлагают крупные ком­мерческие банки своим клиентам. Опционный контракт заклю­чается на основе специальной договоренности между клиентом и банком, при этом клиенты могут в процессе переговоров полу­чить нестандартные условия с соответствующим изменением цены исполнения опциона и премии.

Опционы подразделяются на опционы покупателя, или колл-опционы, и опционы продавца, или пут-опционы. Колл-опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион соответственно дает право на продажу валюты при тех же условиях.

Различают также европейские опционы - опционы, которые могут быть исполнены только в день истечения срока действия контракта, и американские опционы, которые дают право купить или продать базисный актив в любое время до дня истечения дей­ствия контракта. Так как в случае американских опционов прода­вец несет более высокий риск, за них обычно платится и более высокая премия, чем за европейские опционы. В европейских стра­нах и в России используются в основном европейские опционы.

При работе с опционами его участник может выступить как в роли надписателя (либо опциона продавца, либо опциона поку­пателя), так и в роли держателя определенного типа опциона. В любом случае основная идея данной сделки - извлечь прибыль из колебаний валютных курсов. При этом на повышение курса базисного актива рассчитывают как надписатель опциона продав­ца, так и держатель опциона покупателя; в снижении курса ба­зисного актива к моменту реализации контракта заинтересованы соответственно надписатель опциона покупателя и держатель оп­циона продавца.

В отличие от форвардных и фьючерсных контрактов валютные опционы дают возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шансы на получение прибыли в случае его благоприятного развития. Именно поэтому опционы, являясь относительно новым ин­струментом валютного рынка, получили такое широкое рас­пространение на всех биржевых площадках.

Валютный арбитраж: виды и техника осуществления

Применительно к валютным рынкам закон единой цены формулируется следующим образом: курс какой-либо валюты при­мерно одинаков во всех странах. Отклонение валютного курса на различных валютных рынках определяется величиной операци­онных расходов, связанных с переводом данной валюты с одного валютного рынка на другой. Таким образом, курс доллара в Нью-Йорке отличается от курса доллара в Токио на величину операци­онных расходов, связанных с переводом доллара из Нью-Йорка в Токио. В случае если курсы валют различаются на величину боль­шую, чем величина операционных расходов, возникает возмож­ность игры на курсовых разницах, которая и получила название валютного арбитража.

Валютный арбитраж - это операция с валютами, состоящая в одновременном открытии одинаковых (или различных) по сро­кам противоположных позиций на одном или нескольких взаи­мосвязанных финансовых рынках с целью получения гарантиро­ванной прибыли за счет разницы в котировках.

Арбитражные операции в процентном выражении невелики, поэтому выгодны лишь крупные сделки. Осуществляют их глав­ным образом финансовые институты. Основной принцип арбит­ража - купить какой-либо финансовый актив подешевле и про­дать его подороже. Необходимым условием арбитражных опера­ций является свободный перелив капитала между различными сег­ментами рынка (свободная конвертируемость валют, отсутствие валютных ограничений, отсутствие ограничений на осуществле­ние определенных видов деятельности для различных типов аген­тов и др.). Предпосылкой рассматриваемых операций является не­совпадение котировок финансовых активов во времени и в про­странстве под действием рыночных сил.

Различают временной валютный и пространственный валют­ный арбитраж. Кроме того, каждый из них подразделяется на про­стой и сложный (или кросс-курсовой, тройственный). Простой арбитраж выполняется с двумя валютами, а кросс-курсовой - с тремя и более валютами.

Локальный, или пространственный, арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курса валют на двух различных рынках. Возможность для локального арбитража существует, если курс покупки валюты в каком-либо банке превышает курс прода­жи в другом банке. Сложный арбитраж может быть реализован тогда, когда рассчитанный кросс-курс между двумя валютами от­личается от фактического котируемого курса каким-либо банком или на каком-либо рынке. Временной арбитраж представляет со­бой операцию с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени.

Арбитражные операции являются основными в работе дилеров коммерческого банка. Часто возможность для проведения арбит­ражных сделок возникает лишь на считанные минуты, поэтому от способности дилера мгновенно оценить и просчитать арбитраж­ную операцию во многом зависит прибыль банка в каждый кон­кретный день. Арбитражные операции сложны и требуют хоро­шего видения рынка, поэтому дилеры специализируются на опе­рациях с определенным количеством валют.

Арбитражные операции также имеют большое экономическое значение для всего финансового рынка. Поскольку арбитражные операции базируются на извлечении выгоды из различий, суще­ствующих между рынками или на одном и том же рынке между сроками контрактов, вмешательство арбитражеров позволяет обес­печить взаимосвязь курсов и регулирование рынка. В отличие от спекуляции и хеджирования, арбитраж способствует кратковре­менному выравниванию курсов на различных рынках и сглажива­ет резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка.

Другой операцией, которую часто используют крупные участ­ники валютного рынка, является спекуляция - деятельность, на­правленная на получение прибыли за счет разницы в курсах фи­нансовых инструментов во времени. Успешность спекуляции за­висит от точности прогнозов, так как реализация спекулятивной стратегии требует от ее участника покупать валютные инструмен­ты, когда предполагается повышение курсов, и продавать, когда ожидается их понижение, наилучшим образом используя при этом эффект рычага, созданный гарантийным залоговым депозитом, и изменчивость котировок.

Спекулятивные операции значительно повышают ликвидность рынка срочных финансовых инструментов. В надежде на спеку­лятивную прибыль на срочном рынке заключается около 60% от всех сделок. Это позволяет проводить большие по объему опера­ции. Кроме того, спекуляция создает принципиальную возмож­ность для хеджирования, так как спекулянт за вознаграждение сознательно принимает на себя риск изменения цен финансовых активов, который перекладывают на него хеджеры. Таким обра­зом, хеджирование невозможно без спекуляции.

Объектом рынка иностранной валюты является свободно конвертируемая валюта. Около 80% от всех валютных операций осуществляется на межбанковском сегменте валютного рынка - на спот-рынке.

Спот-рынок - это рынок поставки валюты в течение 2 рабо­чих банковских дней без начисления процентов на сумму постав­ленной валюты. Базовые котировки устанавливаются маркет-мейкерами (обычно коммерческими банками).

Прямая котировка иностранной валюты - это выражение цены иностранной валюты в единицах национальной валюты.

Обратная (косвенная) котировка - это выражение цены нацио­нальной валюты в единицах иностранной валюты.

Кросс-курс - это соотношение между двумя валютами, являющееся производным от их курсов по отношению к третьей валюте.

На валютном рынке срочными называют операции, связанные с поставкой валюты на срок более чем 3 дня со дня ее заключе­ния. Курс срочных сделок отличается от курса "спот" на величи­ну скидок и надбавок с курса "спот", размер которых определяет­ся разницей в уровнях процентных ставок по депозитам в соот­ветствующих валютах.

Покупая и продавая валюту на срок, участники валютного рынка корректируют свою валютную позицию - соотношение требова­ний и обязательств по определенной валюте. Валютная позиция бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция пред­полагает совпадение требований и обязательств в валюте; в про­тивном случае позиция является открытой. Открытая позиция бы­вает "длинной" и "короткой". "Длинная" позиция показывает, что требования по некоторой купленной валюте превышают обя­зательства по ней. "Короткая" валютная позиция предполагает, что обязательства участника рынка превышают требования по рас­сматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции свя­зано с валютным риском.

mirznanii.com

Текущий и срочный валютный рынок. — МегаЛекции

 

126. Одна валюта может быть обменена на другую с помощью курса:

учетного,

рефинансирования,

депозитного,

расчетного,

Валютного.

 

127. Объявленный (официальный) обменный курс валют, действующий в настоящий момент на валютном рынке, называется:

реальный,

паритетный,

банкнотный,

учетный,

Номинальный.

 

128. Наиболее значимыми факторами, влияющими на валютный курс, являются:

структура финансовой системы государства,

тип государства,

структура расходов бюджета,

структура доходов бюджета,

Уровень инфляции.

 

129. Часть внутреннего валютного рынка, на котором валютно-обменные операции совершаются непосредственно между банками, – это валютный рынок:

биржевой,

открытый,

закрытый,

организованный,

Внебиржевой.

Налоги

 

1. Необходимость взимания налогов вытекает из:

централизации государственной власти,

государственной поддержки отдельных отраслей,

социальной политики,

потребностей государства в финансовых ресурсов,

Классических функций государства.

 

2. Налоги являются:

косвенной статьей доходов бюджета,

не являются статьей доходов,

дополнительными финансовыми ресурсами государства,

источником вознаграждения государства,

Основной статьей доходов бюджета.

 

3. Экономическая сущность налогов вытекает из:

сущности деятельности государства,

сущности бюджета,

сущности финансовой политики,

сущности общественных отношений,

Сущности финансов.

 

4. Движение стоимости в налоговых отношениях носит:

возмездный характер,

обратный характер,

обменный характер,

распределительный характер,

Безвозмездный характер.

 

5. В каком размере формируется призовой фонд?

35-45% от общего объема реализации лотерейных билетов,

45-55% от общего объема реализации лотерейных билетов,

60-70% от общего объема реализации лотерейных билетов,

50-55% от общего объема реализации лотерейных билетов,

45-50% от общего объема реализации лотерейных билетов.

 

6.Что является основной статьей доходов государственного бюджета?

штрафы,

кредиты,

эмиссия денег,

займы,

Налоги.

 

7. Выберите наиболее полное определение налогов?

это обязательные платежи юридических лиц в бюджет, устанавливаемые и принудительно взимаемые государством в ходе перераспределения части общественного продукта,

это обязательные платежи физических лиц в бюджет, устанавливаемые и принудительно взимаемые государством в ходе перераспределения части общественного продукта,

это обязательные платежи физических и юридических лиц в бюджет, устанавливаемые и добровольно вносимые гражданами в ходе перераспределения части общественного продукта,

это обязательные платежи граждан в бюджет, устанавливаемые и принудительно взимаемые государством в ходе перераспределения части общественного продукта,

Это обязательные платежи физических и юридических лиц в бюджет, устанавливаемые и принудительно взимаемые государством в ходе перераспределения части общественного продукта.

 

8.Выберите наиболее полную характеристику налоговых отношений?

финансовые отношения между государством и хозяйствующими субъектами по формированию централизованного денежного фонда,

финансовые отношения между государством и гражданами по формированию централизованного денежного фонда,

финансовые отношения между государством и хозяйствующими субъектами и гражданами по формированию децентрализованного денежного фонда,

финансовые отношения между государством и юридическими, физическими лицами по поводу формированию децентрализованного денежного фонда,

Финансовые отношения между государством и хозяйствующими субъектами и гражданами по формированию централизованного денежного фонда.

 

9. Что является исходным условием возникновения финансовых отношений?

рост денежной массы,

возникновение налогов,

увеличение товарооборота,

уменьшение денежной массы,

Прибавочный продукт.

 

 

10.Сущностные черты, какого объекта экономики выражают налоги?

финансов предприятия,

финансов населения,

финансов организаций нерезидентов Республики Беларусь,

финансов домашних хозяйств,

Государственных финансов.

 

11. В качестве какой категории налоги являются средством и источником образования централизованных фондов?

фискальной,

контрольной,

регулирующей,

воспроизводственной,

Перераспределительной.

 

12. Налоги корректируют неравенства в реальных доходах отдельных групп населения выполняя:

контрольную функцию,

перераспределительную функцию,

обеспечивающую функцию,

воспроизводительную функцию,

Социальную функцию.

 

13. Такая финансовая категория как налоги возникает:

с появлением обмена,

с появлением денег,

с появлением товара,

с появлением городов,

С появлением государства.

 

14. Налог определяет сущностные черты:

государственных финансов,

финансов бюджетной сферы,

финансов коммерческих организаций,

финансов домашних хозяйств,

Децентрализованных финансов.

 

15. Налоги в качестве перераспределительной категории являются источником образования:

накоплений населения,

резервного фонда субъектов хозяйствования,

финансовых ресурсов банков,

финансовых ресурсов децентрализованных фондов,

Централизованного фонда финансовых ресурсов государства.

 

16.На какие объекты влияют налоги как специфическая функция производственных отношений?

факторы общественного производства,

общественное производство,

экономическое развитие организации,

социальные потребности граждан,

Факторы общественного производства и различные социальные группы.

 

17.Какие функции присущи налогам

стимулирующая, распределительная, регулирующая, контрольная

фискальная, распределительная, регулирующая, контрольная

фискальная, распределительная, регулирующая, контрольная

воспроизводительная, распределительная, регулирующая, контрольная

Фискальная, стимулирующая, распределительная, регулирующая, контрольная

 

18.В чем заключается фискальная функция налогов?

контроль за исполнением обязательств перед государством,

система льгот, исключений, преференций увязываемых с льготообразующими признаками объекта,

регулирование всех аспектов деятельности, связанных с налогообложением,

обеспечением децентрализованных фондов финансовыми ресурсами,

Бесперебойное обеспечение государства необходимыми финансовыми ресурсами.

 

19. Косвенные налоги – это:

налоги, которыми облагаются конкретные товары,

налоги, которые взимаются непосредственно с имущества или доходов,

налоги, которыми облагаются конкретные услуги,

налоги, уплачиваемые с прибыли предприятия,

megalektsii.ru