|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Физлицам не стать маркетмейкерами - Регулятору не нравится видимость биржевой активности // Коммерсантъ. Investfunds pifО сайте. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ), стоимость пая, СЧА, доходность пифов, инвестиционные фонды, паевые фонды, рейтинг ПИФов, управляющие компании (УК), рейтинг УК, доверительное управление, ОФБУИнформационный ресурс Investfunds — проект Информационного агентства Cbonds.ru, созданный с целью полного, оперативного и бесплатного обеспечения информацией частных инвесторов, работающих на фондовом рынке. В настоящее время сайт охватывает все основные доступные инструменты фондового рынка и альтернативных инвестиций: Кроме того, мы поддерживаем работу аналогичных сайтов, посвященных фондовым рынкам Украины и Казахстана:
Вся информация, представленная на сайтах группы Investfunds, доступна любому посетителю сайта, что обеспечивает доступ к информации максимально широкому кругу заинтересованных участников — частных и институциональных инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и всем тем, кому, так или иначе, интересен фондовый рынок. Investfunds является независимым информационным ресурсом и не аффилирован ни с одним из участников рынка ценных бумаг. Это позволяет нам быть объективными при подаче информации. Мы заинтересованы в сотрудничестве со всеми участниками рынка ценных бумаг в плане размещения новостей, аналитических материалов, информации о финансовых инструментах, проведении специализированных мероприятий и рекламных кампаний на сайтах группы Investfunds. Мы всегда открыты к сотрудничеству и готовы обсудить любые ваши предложения.
Внимание!Уважаемые дамы и господа! Обращаем ваше внимание на то, что информация, хранящаяся в базе данных ООО «Cbonds.ru» и публикуемая на сайте investfunds.ru предоставляется на безвозмездной основе и без каких-либо гарантий. Информация и данные, представленные на сайте, носят исключительно информационный характер и не являются предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг, и, в частности, предложением о покупке или продаже ценных бумаг. Информация, размещенная на сайте, получена или собрана исключительно из источников, по нашему мнению, заслуживающих доверия. Тем не менее, ни ООО «Cbonds.ru», ни его сотрудники не могут гарантировать точности, достоверности, современности или полноты любой информации или данных, предоставляемых посредством сайта. Ни ООО «Cbonds.ru», ни его сотрудники не несут ответственности за убытки, возникшие в результате использования информации, содержащейся на сайте в инвестиционных или иных практических целях, а так же за прямые или косвенные потери или убытки, понесенные в результате неисправностей или перерывов в работе сайта. Любая информация, материалы и суждения, приведенные на сайте, могут быть изменены без предварительного предупреждения. Использование данных и цитирование информации, размещенной на сайте, допускается с обязательной ссылкой на сайт investfunds.ru. pif.investfunds.ru Сложное взросление. Куда инвестировать в эпоху санкций // Forbes. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ), управляющие компании (УК)Из ста лет, прошедших с революции 1917 года, Россия жила без санкций менее 10 лет. Остальное время в отношении российских юрлиц, физлиц и в целом государства вводились те или иные ограничения. При этом практически за всеми санкциями можно увидеть рациональный экономический интерес. Многие инвесторы считают, что санкции просто надо пережить и все опять пойдет замечательно. Увы, это самообман. Санкции — это факт жизни и дополнительное измерение, которое нужно принимать во внимание при инвестировании. В отличие от США и Европы в России богатства не наследовались — они сформировались в постсоветское время. Для российских инвесторов наибольшую важность всегда имела доходность вложений. Мысль о сохранении пришла к ним позднее, после кризисов 1997 и 2008 годов и недавних шоков, связанных с санкциями. Сейчас российские инвесторы стали взрослее. Это поколение 50–60-летних, и они все больше задумываются о передаче своего состояния детям, становясь более консервативными в своих предпочтениях. Мы видим у российских инвесторов растущую склонность к инструментам с фиксированной доходностью, облигациям. По факту российские инвесторы стали глобальными — им доступны практически все сегменты рынков. Еще 10 лет назад такое трудно было представить. Тогда не было доступа даже ко всему спектру внутреннего рынка, private equity считались экзотикой, а индустрии венчурных инвестиций практически не существовало. Поход на Восток Я сторонник развивающихся рынков. Да, им бывает очень больно, но после падений они восстанавливаются быстрее всех. И здесь особняком стоит Китай. Это колоссальный рынок с благоприятной средой для инвестиций. Среди глобальных компаний с капитализацией свыше $1 млрд на Китай приходится 43%, на США — 45% и 12% — на остальной мир. В 2017 году 97 китайских технологических компаний провели IPO (и это 22% от всех первичных размещений в Китае). В Китае нужно обратить внимание прежде всего на высокотехнологичные отрасли — телекоммуникации и мобильный интернет. В этой сфере КНР догоняет США, а инвестиции в нее за последние годы выросли в пять раз, с $25 млрд в 2013 году до $120 млрд в 2017-м. Это связано с тем, что пользователей интернета в Китае столько же, сколько в США и Европе, вместе взятых (731 млн в Китае, в США — 287 млн, а в ЕС — 434 млн). А для представителей молодого поколения (до 25 лет) эта пропорция увеличится более чем в два раза. Молодые китайцы живут в другом мире: они не расстаются с телефоном и не умеют пользоваться настольным компьютером, тогда как большинство американцев все еще сидят за десктопом. И вот результат: в США мобильные платежи, по данным McKinsey Global Institute, составляют $74 млрд в год, а в Китае — $790 млрд! Однако стоит учитывать, что в Поднебесной еще очень много ограничений для иностранцев, желающих инвестировать в местные компании. Долголетие по-американски Другой перспективный рынок, куда приходят российские инвесторы, — американский сектор здравоохранения (лекарства, средства диагностики, реабилитации). Не менее трети участников российского списка Forbes инвестируют в американское здравоохранение, вкладывая сотни миллионов долларов в индустрию долголетия (longevity), — это революционно, это прорыв, это новое измерение. А вот высокотехнологичные компании США, напротив, переоценены. В Америке долгие годы было хорошим тоном, когда дедушка дарил внуку на десятилетие акцию Coca-Cola в рамочке. Этот культурный код сохранился у управляющих фондами и университетскими эндаументами — считается неприличным не иметь в портфеле выдающиеся компании. И неважно, какая у них оценка. Так что я бы не относился к инвестированию в американские технологические компании — IBM, Amazon и т. д. — как к средству зарабатывания денег. Это скорее статус. Как быть с Россией Россия — ресурсная страна, поэтому особого внимания заслуживают российские нефтегазовые компании. В долгосрочной перспективе благодаря недооцененности они более привлекательны, чем иностранные. Кроме того, их бизнес обеспечен огромными запасами сырья, в отличие от многих глобальных конкурентов, у которых исчерпываются месторождения и сокращается добыча. Рубль еще не стал резервной валютой, и он весьма волатилен, поэтому можно присмотреться к компаниям, получающим трансграничные доходы. На мой взгляд, рубль недооценен и в перспективе должен укрепляться. Это означает, что для рублевого инвестора покупка активов, номинированных в других валютах, не очень привлекательна. Если рубль упадет, то в этот момент в более выгодном положении окажутся компании-экспортеры, которые, как правило, имеют рублевые издержки и долларовую выручку. Помимо нефтегазовых гигантов это логистические компании и производители удобрений. Среди других эмитентов, достойных внимания инвестора, — компании из секторов тяжелой промышленности и высоких технологий. Первые, конечно, более стабильны с точки зрения цен. Но высокотехнологичные компании могут расти бесконечно, они не ограничены физическими объемами, мощностями и энергопотреблением. Я их сторонник, и здесь мой выбор — «Яндекс». Ключ к публичным рублевым компаниям, работающим на внутреннем рынке, — Сбербанк. Его акции — это хорошая корзина рисков. Сбербанк выдает кредиты компаниям, составляющим 70% российской экономики, аккумулируя в качестве оплаты за предоставленные кредитные ресурсы значительную часть финансового результата. Сбербанк, как IBM в США, должен присутствовать в портфеле каждого инвестора. В заключение стоит сказать, что санкции не только заставили инвесторов пересмотреть свои стратегии, но и подарили им новые возможности. Это развитие внутреннего рынка, импортозамещение и выход на внешние рынки. Посмотрите на сельское хозяйство: всего 11 лет назад, в 2007 году, иностранные продукты занимали в московских супермаркетах более 50%. Сегодня преобладают российские производители и растет экспорт. pif.investfunds.ru Инвестсоветники хотят полной независимости - Новые участники рынка заботятся о конкуренции // Коммерсантъ. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ), управляющие компании (УК)Независимые финансовые советники (инвестиционные консультанты) считают, что допуск на легализованный рынок профессионалов, не являющихся сотрудниками брокерских компаний, должен быть упрощен, а требования к их деятельности смягчены.Это, по мнению потенциальных участников рынка, поможет развитию нового института, увеличит конкуренцию, усилит защиту потребителей. В ЦБ заявили, что часть предложений уже учтена и будет отражена в финальных версиях нормативных документов. Как стало известно “Ъ”, Национальная лига независимых инвестиционных советников (НЛ НФС) направила в Банк России предложения по регулированию этого сегмента финансового рынка. Соответствующие письма (есть в распоряжении “Ъ”) касаются поправок к законам «О рынке ценных бумаг» и «О СРО в сфере финансового рынка», а также проектов соответствующих подзаконных актов ЦБ, опубликованных в июне 2018 года. Лига претендует на статус СРО инвестиционных советников наряду с НАУФОР и НФА. По данным “Ъ”, Минюст уже зарегистрировал измененный в соответствии с этой целью устав организации. Лига позиционируется как объединение независимых инвестсоветников, и на текущий момент желание вступить в нее изъявили около 50 организаций, сообщил “Ъ” директор НЛ НФС Андрей Паранич. В целом предложения лиги направлены на поддержку зарождающегося рынка инвестсоветников, не являющихся сотрудниками организаций-профучастников. «Это положительно скажется на конкуренции, качестве финансовых услуг и защите прав потребителей. У клиентов появится возможность получать предложения со всего рынка, а не только из линейки отдельно взятой финансовой организации»,— подчеркнул господин Паранич. Несколько предложений лиги, в частности, связаны с изменением норм, регулирующих членство в СРО для участников нового рынка. Одно из предложений — не включать в термин «инвестиционный советник» указание о необходимости для такого участника рынка состоять в соответствующей СРО. «Возможна ситуация, когда инвестсоветник примет решение о переходе из одной СРО в другую. В этом случае в течение некоторого периода времени он не будет являться членом ни одной СРО»,— указывается в письме. В силу текущих норм закона ЦБ будет обязан в течение одного дня исключить такое лицо из реестра инвестсоветников, в результате чего оно потеряет право работать на рынке. Поэтому предлагается увеличить этот срок до 90 дней. В письме НЛ НФС также отмечается, что в проекте требований к соискателям статуса инвестсоветника содержатся нормы, «легко выполнимые для профессиональных участников рынка ценных бумаг и их сотрудников, а также для индивидуальных предпринимателей, реализующих спекулятивные стратегии на рынке ценных бумаг, но являющиеся препятствием для включения в единый реестр инвестиционных советников многих независимых участников этого рынка». Так, например, избыточным, по мнению независимых советников, является требование о предоставлении в ЦБ анкет должностных лиц в соответствии с перечнем (руководителя службы внутреннего контроля, службы внутреннего аудита и т. п.). Слишком жесткими, а потому не подходящими для советников, действующих в рамках ИП, представляются участникам рынка и требования к квалификации сотрудников соискателя статуса. Вице-президент НАУФОР (также претендующей на статус СРО инвестсоветников) Екатерина Андреева приветствует расширение участников саморегулирования. «Это означает, что мы как авторы основного законопроекта заложили в него полноценный действующий механизм, который позволит создать новый институт на фондовом рынке»,— сказала она. При этом в соответствии с проектами нормативных актов ЦБ независимым может считаться только инвестсоветник, не получающий вознаграждения от третьих сторон, напоминает госпожа Андреева. Как сообщили “Ъ” в пресс-службе ЦБ, ряд предложений рынка уже учтен. Это касается, например, предложений, направленных на совершенствование требований «билета на вход», предложений, касающихся упрощения процедур аккредитации программ, с помощью которых будут предоставляться индивидуальные инвестиционные рекомендации и т. д. pif.investfunds.ru Физлицам не стать маркетмейкерами - Регулятору не нравится видимость биржевой активности // Коммерсантъ. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ), управляющие компании (УК)ЦБ дал ясно понять, что не приветствует практику привлечения физлиц — клиентов брокеров к маркетмейкерской деятельности. Однако прямых запретов на такие действия пока не вводит, ссылаясь на ограничения в уже существующем законе об инсайде и манипулированиВчера ЦБ объявил о выявлении многочисленных фактов манипулирования рынками в отношении некоторых операций с паями двух ЗПИФов, а также с акциями нескольких российских и зарубежных компаний. Операции с этими ценными бумагами проводились в 2012–2016 годах. «Было выявлено, что действия ряда участников рынков этих инструментов способствовали созданию видимости торговой активности и ликвидности, в том числе в целях привлечения сторонних инвесторов, искусственного формирования и поддержания цены»,— указал регулятор. Как отмечается в сообщении, «во всех установленных случаях в числе лиц, осуществлявших манипулирование рынками, присутствовали иностранные юрлица, имеющие взаимосвязи с АО "Финам", а также лица, выдавшие доверенности на совершение сделок с ценными бумагами на имя лиц, являвшихся в разные периоды работниками "Финама"». Кроме того, АО «Финам» выступало маркетмейкером в различные периоды обращения этих бумаг. В самом брокере отрицают какую-либо деятельность, а также связь с упомянутыми в документах Банка России лицами. «Из ЦБ к нам никаких запросов и сведений по указанным случаям не поступало. Лица, указанные на сайте регулятора, не являлись и не являются сотрудниками компании»,— утверждает президент—председатель правления ГК «Финам» Владислав Кочетков. На сайте ЦБ «Финам» не указан в списке лиц, подвергшихся наказанию по установленным фактам манипулирования. Господин Кочетков подтвердил, что в отношении компании никаких санкций со стороны регулятора по указанным случаям не последовало. При этом в своем сообщении Банк России порекомендовал всем участникам рынка при осуществлении маркетмейкерской деятельности впредь руководствоваться информационным письмом за подписью первого зампреда ЦБ Сергея Швецова от 7 августа. По данным “Ъ”, эта тема также обсуждалась на прошлой неделе крупнейшими профучастниками совместно с Банком России на Московской бирже. «Регулятор отчетливо дал понять, что негативно настроен к участию клиентов-физлиц в маркетмейкерской деятельности. И напомнил, что мы как профучастники должны внимательно следить за всеми клиентскими операциями»,— рассказал один из участников встречи. Прямого запрета на подобные действия ЦБ не вводил. Однако неоднократно в течение последнего времени напоминал, что формально закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» позволяет привлечь к ответственности любое лицо, не являющееся профучастником, за противоправные действия. В том числе и те, которые по сути своей совершались в целях маркетмейкерства. «Закон предусматривает исключение по привлечению к ответственности за манипулирование при осуществлении функции маркетмейкинга только для профессиональных участников РЦБ, не предусматривая возможности передачи такого исключения кому бы то ни было еще»,— подтверждают в ЦБ. Впрочем, ранее (см. “Ъ” от 20 октября 2017 года) обсуждалась возможность придания статуса маркетмейкера физлицам и нелицензированным юрлицам. И, как вчера указали в пресс-службе регулятора, «обсуждение подходов по совершенствованию механизмов маркетмейкинга будет продолжено, в том числе в дискуссии с участниками рынка». Тем более, как подчеркивают собеседники “Ъ” из числа брокеров, среди физлиц есть определенный процент тех, кто выполняет маркетмейкерские функции очень профессионально, и было бы жаль не использовать их компетенции. pif.investfunds.ru Русские фонды: кому нужны биржевые ПИФы в России // Forbes. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ), управляющие компании (УК)Мировая ETF-индустрия достигла объема в $5 трлн и сейчас решает, как развивать рынок индексных фондов дальше. На этом фоне идея создать в России биржевые ПИФы уже выглядит морально устаревшей12 февраля в Дублине прошел круглый стол Международной организации комиссий про ценным бумагам (IOSCO) на тему развития рынка биржевых фондов (ETF). На встрече присутствовали представители основных финансовых регуляторов, отвечающих за развитие отрасли коллективных инвестиций по всему миру. Приглашены были и представители 10 ETF-провайдеров (Vanguard, State Street Global Advisors, Blackrock, Deutsche Asset Management, FinEx и другие). ETF — это инструмент коллективных инвестиций, созданный на базе фондовой инфраструктуры, допущенный к обращению на бирже для неограниченного круга лиц и имеющий эффективный механизм выпуска и погашения акций через уполномоченных лиц. Как правило, биржевой фонд отслеживает индекс акций или облигаций или динамику стоимости товаров. Этот инструмент торгуется практически на всех мировых биржевых площадках, включая Мосбиржу, как обычная акция. В январе 2018 года исследовательская компания ETFGI оценила объем мировой индустрии биржевых фондов более чем в $5 трлн. На встрече в Ирландии обсуждался широкий круг вопросов, от процесса создания новых продуктов и ключевых элементов инфраструктуры ETF, необходимых для адекватного ценообразования, до обеспечения эффективного арбитража. Без этого нормальное функционирование и биржевое обращение ETF просто невозможно себе представить. На фоне этой дискуссии совсем утопичной выглядела идея создания биржевых ПИФов (БиПИФ) в России (иногда их авансом называют, причем не вполне справедливо, «ETF по локальному праву»). Вкратце напомним, что время от времени в России обсуждается идея запуска биржевых фондов на основе положений 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах». Еще в сентябре прошлого года Центробанк подготовил проект указания, регулирующий порядок допуска инвестиционных паев биржевых фондов к организованным торгам. На этом фоне в СМИ появились сообщения о том, что проект создания БиПИФ может все же выйти из состояния «чемодана без ручки». Однако не все так радужно. Почему БиПИФ не ETF Энтузиасты БиПИФ напрочь забывают, что в России отсутствуют нормальная практика администрирования фондов, независимые трасти, полноценные кастодианы, а также нет четкого разделения на индексные и активные фонды. Именно наличие четко работающей связки «трасти — администратор — кастодиан» обеспечивает и надежное следование инвестиционному индексу и защиту инвестора от операционных и контрагентских рисков. В России в силу доминирования устаревшей конструкции ПИФ принято считать, что ключевой элемент инфраструктуры фонда — это инвестиционный менеджер. Однако в случае с ETF роль управляющего незначительна, это подтверждается и низкими, по сравнению с ПИФами, комиссиями за управление. Кроме того, в России традиционно недооценивают важность эффективного арбитражного механизма, обеспечивающего справедливое ценообразование паев. Любому, кто знаком с принципами функционирования ПИФов, понятно, что БиПИФ будет «вредной пародией» на ETF. Запустить полноценный биржевой фонд по российскому праву невозможно до тех пор, пока не будут обеспечены:
Дело в том, что авторизованные участники не нуждаются в этом инструменте для оценки стоимости акций, так как они имеют возможность адекватно ее оценить и захеджировать при наличии необходимой прозрачности состава фонда и возможности обмена акций ETF на базовую корзину ценных бумаг. Дискуссия, состоявшаяся в Дублине, еще раз подтвердила давно напрашивающийся вывод — к сожалению, часть представителей российской индустрии управления активами вновь пытается подменить смысл формой. Вместо организации доверительного управления для массового клиента с использованием отлично зарекомендовавших себя индексных инструментов мы видим попытки продлить жизнь нежизнеспособной в долгосрочном периоде бизнес-модели. pif.investfunds.ru ЦБ РФ изменит требования к составу и структуре активов инвестфондов // Россия 24. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ), управляющие компании (УК)Российский центробанк внесет изменения в действующие требования к составу и структуре активов инвестиционных фондов, предназначенных для неквалифицированных инвесторов, соответствующий проект указания ЦБ РФ опубликован на сайте регулятора.Документ предусматривает, что совокупный объем вложений в ценные бумаги и производные финансовые инструменты, предназначенные только для квалифицированных инвесторов, не должен превышать 40% стоимости активов фонда, относящегося к категории фондов рыночных финансовых инструментов. Также предусматривается приобретение таких активов только при условии, что это прямо предусмотрено инвестиционной декларацией фонда. В соответствии с действующими требованиями стоимость вложений в одно юридическое лицо не должна превышать 15% стоимости активов инвестиционного фонда. В целях снижения концентрационных рисков проект указания предусматривает постепенное снижение такого лимита до 10% стоимости активов инвестфонда к 1 января 2021 г. При этом для индексных фондов, в случаях если инвестиционная декларация паевого инвестиционного фонда (ПИФ) предусматривает, что отклонение значения доходности инвестиционного пая от доходности фондового индекса по итогам каждых 20 рабочих дней не превышает 0,04%, то доля вложений в одно юридическое лицо может составлять не более 20% стоимости активов инвестфонда. Аналогичные требования устанавливаются также для стоимости ценных бумаг одного субъекта РФ, муниципального образования, государственных ценных бумаг одного иностранного государства. Вводятся дополнительные возможности для приобретения в состав активов инвестфонда для неквалифицированных инвесторов ценных бумаг иностранного инвестиционного фонда. В случае, если информация об активах, в которые инвестировано имущество иностранного инвестфонда, не раскрывается, ценные бумаги такого иностранного фонда могут включаться в состав активов фонда при условии, что такие ценные бумаги могут приобретаться неквалифицированными инвесторами и такой инвестфонд имеет разрешение на осуществление деятельности на территории всех государств-членов Европейского союза и его деятельность регулируется законодательством ЕС. Планируется, что указание ЦБ "О внесении изменений в Указание Банка России от 5 сентября 2016 г. № 4129-У "О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов" вступит в силу в IV квартале 2018 г. pif.investfunds.ru
|
